分析行為金融理論與投資策略

1、分析行為金融理論與投資策略行為金融理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家與心理學(xué)進(jìn)展交融后形成的理論，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的錯(cuò)誤或者遺漏，可以彌補(bǔ)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)有關(guān)人的經(jīng)濟(jì)假設(shè)研究的缺乏，現(xiàn)今行為金融理論已經(jīng)成為投資領(lǐng)域的重要理論。一、行為金融理論的概念行為金融理論有兩個(gè)主要研究對(duì)象，一是無效市場(chǎng)形式，認(rèn)為市場(chǎng)并非是有效的，討論方向?yàn)榻鹑谠肼暲碚摵鸵欢ㄒ饬x雙杠的資產(chǎn)組合以及定價(jià)問題。二是投資者在投資的過程中并非是理性的，研究投資者會(huì)發(fā)的認(rèn)知行為偏向問題。目的就是對(duì)傳統(tǒng)的金融學(xué)理論進(jìn)展修正和改造，使其更加的符合現(xiàn)代金融學(xué)的要求。二、行為金融理論行為金融理論可以將人在投資時(shí)的心理分為有限理性、過度自信，懊悔躲避、錨定效應(yīng)以及

2、賭博投機(jī)行為等。簡(jiǎn)單的說，就是人在面臨獲利時(shí)，不愿再冒風(fēng)險(xiǎn)。在面臨損失時(shí)，人人都成了冒險(xiǎn)家，再試一次挽救之前的損失。而損失和獲利要有一個(gè)參照數(shù)額，當(dāng)投資的參照數(shù)額被改變時(shí)，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也會(huì)隨之改變。一有限理性有限理性是介于完全理性和非完全理性之間，在一定的限制下的理性。在復(fù)雜的金融世界中，交易的次數(shù)越多，不穩(wěn)定因素也就越多，信息也就越不完全，并且人對(duì)于投資本身也不能真正的認(rèn)識(shí)，一般情況都會(huì)受到情緒的影響，這就導(dǎo)致在投資時(shí)人們是無法做到完全理性的，只可以做到有限理性。有限理性的出現(xiàn)對(duì)研究投資者的心理以及行為有重要的意義，人在面臨需要進(jìn)展選擇的問題時(shí)，常常不可以全面的、詳細(xì)的分析問題，這就不

3、可以使人到達(dá)完全的理性，甚至?xí)霈F(xiàn)錯(cuò)誤的選擇。二過度自信人們往往會(huì)對(duì)自己的投資才能有著過高的評(píng)價(jià)，過度自信的表現(xiàn)形式在于對(duì)自己的投資方式以及投資決策，過分的相信和依賴，因此，容易因?yàn)榭陀^實(shí)際情況導(dǎo)致決策失誤，一些投資專家在自己掌握的專業(yè)知識(shí)領(lǐng)域中，顯得非常的自負(fù)，他們過分依賴自己的學(xué)科知識(shí)以及搜集到的信息而輕視客觀的真實(shí)情況，間接影響投資者，使其只注重那些與他們判斷一樣的信息，而忽略了那些與他們判斷不相符的信息。但是自信度的上下與投資決策的正確與否并沒有實(shí)際的聯(lián)絡(luò)。在我國(guó)很多股民，他們沒有工作，以炒股為職業(yè)，這些人并沒有對(duì)金融知識(shí)沒有深化理解，也沒有對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)展科學(xué)性的評(píng)估，多半是過度自信

4、的心理作祟，通過對(duì)行為金融理論的研究，有助于幫助投資者避開投資的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于行為金融理論有著重要意義。三懊悔躲避在心里學(xué)家調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，人在發(fā)現(xiàn)自己做錯(cuò)了事情的時(shí)候會(huì)感到非常的不安和痛苦，有時(shí)還會(huì)將錯(cuò)誤怪罪給別人。人為了撫慰自身產(chǎn)生的這種懊悔的挫敗感，往往會(huì)通過非理性的方式改變自己的行為。在投資領(lǐng)域中，當(dāng)一些股票下跌時(shí)，股票持有者往往不愿意將自己手中的股票賣出，因?yàn)樗麄儾幌Ｍe(cuò)過這支股票帶來的利潤(rùn)。還有很多投資者有從眾的心理，他們不希望自己做出錯(cuò)誤的決定，繼而購置一些很受歡迎且價(jià)格比較高昂的股票，一旦股票出現(xiàn)了下跌，他們會(huì)認(rèn)為還有很多人在和他們一樣在承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因是市場(chǎng)造成

5、的而不是自己決策的事物而造成的，這就是一種很好的躲避懊悔的方法。四錨定效應(yīng)心理學(xué)家通過研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人們被要求作相關(guān)數(shù)值的定量評(píng)估時(shí)，容易受事先給出的參考值影響，這種現(xiàn)象被稱為錨定效應(yīng)。錨定效應(yīng)是指人們傾向于將將來和已經(jīng)發(fā)生的事情聯(lián)絡(luò)起來，容易受到別人的影響。但是世界上的事情本來就不分好壞，好與壞都是相對(duì)的概念。當(dāng)人們對(duì)于某件物品的價(jià)值進(jìn)展判斷時(shí)，往往需要一個(gè)參照物。投資也是一樣的，證券作為一只價(jià)格喜歡變動(dòng)的錨，錨會(huì)導(dǎo)致人受到暗示之后，對(duì)新的信息不是很敏感。五賭博投機(jī)行為賭博其實(shí)是一種娛樂的行為，是指對(duì)一個(gè)未知事的結(jié)果進(jìn)展下注，下注時(shí)一般使用錢或具物質(zhì)價(jià)值的東西，其主要目的為，贏獲得更多的金錢或

6、者物質(zhì)財(cái)富。投資者明明知道賭博投機(jī)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，但高風(fēng)險(xiǎn)隨之而來的就是高回報(bào)。賭博投機(jī)行為可以使投資者快速致富，但很難獲得預(yù)期的效果，贏的可能性要比輸?shù)目赡苄孕『芏?。這種現(xiàn)象很難進(jìn)歸類，大多數(shù)學(xué)者將其歸為一種過度期望的心理。三、行為金融理論的投資策略一反向投資策略反向投資就是在一支股票表現(xiàn)很差的時(shí)候買進(jìn)，等有起色之后再將其賣出去。以這種方法來獲得利潤(rùn)。利用金融理論的知識(shí)，我們可以得知金融投資者具有過度自信的心理特點(diǎn)，可以放映出人們對(duì)于投資信息過度放映的行為。我們通過研究研究行為金融理論可以得知，反向投資策略與零投資組合在將來的投資領(lǐng)域會(huì)獲得很大的收益。反向投資策略在目前的金融市場(chǎng)中被

7、很多投資者使用，這也有賴于它給投資者帶來了宏大的投資回報(bào)。投資者對(duì)股市過度反響也說明投資者對(duì)表現(xiàn)優(yōu)秀的股票的股價(jià)會(huì)過度高估，且不會(huì)注意哪些表現(xiàn)很差的股票。因此，當(dāng)表現(xiàn)差的股票的股價(jià)上升時(shí)，投資者又會(huì)追悔莫及。二動(dòng)量交易策略動(dòng)量交易策略的提出是源于對(duì)股市中股票價(jià)格中期收益延續(xù)性的研究。動(dòng)量交易策略是預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定一個(gè)參考值，當(dāng)股票收益和交易量同時(shí)滿足所設(shè)定的參考值就買入或賣出股票的一種投資策略。在使用交易動(dòng)量策略時(shí)，首先要在證券市場(chǎng)中選定一個(gè)交易對(duì)象的范圍，設(shè)定一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度作為證券業(yè)績(jī)的考評(píng)期，然后計(jì)算形成期的各樣證券以及收益率，最后根據(jù)樣本的收益大小，對(duì)目的證券市場(chǎng)的所有樣本進(jìn)展升

8、序、降序的排列，最后將其等分為假設(shè)干組數(shù)據(jù)，其中收益率最大的一組稱為贏家組合，收益率最小的一組稱為輸家組合。之后或間隔一段時(shí)間，還要再選一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度，作為賣買贏家組合和輸家組合后的持有期限。再隔一段時(shí)間重復(fù)之前的步驟。但是動(dòng)量交易策略在真正的市場(chǎng)投資中，并不總是有效的。一方面零本錢的套利策略的正在普及，另一方面使用動(dòng)量交易策略會(huì)大量的進(jìn)展交易，交易本錢與盈利根本上會(huì)抵消。三本錢平均策略為了有效降低投資中風(fēng)險(xiǎn)程度，投資者大部分會(huì)采用本錢平均策略。本錢平均策略是指投資者在投資股票時(shí)，按照預(yù)定方案根據(jù)不同的價(jià)格分批進(jìn)展，以備遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)攤薄本錢，從而躲避一次性投入可能帶來較大風(fēng)險(xiǎn)的策略。但是這種策略躲避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)并不能帶來較大的收益。四時(shí)間分散化策略個(gè)人投資者和組織投資者都認(rèn)為時(shí)間分散化可以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，所以時(shí)間分散化策略建議投資者在年輕時(shí)較大比例地投資股票，隨著時(shí)間的推移，逐漸減少此比例的投資策略。但是這個(gè)方法中有兩個(gè)認(rèn)知上的錯(cuò)誤，一是，將損失的極小可能性視為零可能性。二是，缺乏遠(yuǎn)見的損失而使人難以承受。完畢語：總而言之