分析風(fēng)險偏好、監(jiān)管強(qiáng)度與金融監(jiān)管的策略

1、分析風(fēng)險偏好、監(jiān)管強(qiáng)度與金融監(jiān)管的策略很多人覺得論文很難寫，其實不會，只要你清楚自己的選題，搜集好材料，一般就很容易了。以下是由查字典論文大全為大家整理的分析風(fēng)險偏好、監(jiān)管強(qiáng)度與金融監(jiān)管的策略，希望對你有幫助，假設(shè)你喜歡，請繼續(xù)關(guān)注查字典范文大全。一、引言自2021年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，各界關(guān)于金融監(jiān)管的有效性以及如何監(jiān)管才更有效的質(zhì)疑聲四起。對金融監(jiān)管有效性的研究，涉及不同的參與主體，包括：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、政府部門以及社會公眾。同其他監(jiān)管行為一樣，金融監(jiān)管面臨的最大難題是信息不完全和信息不對稱，其中最突出的是委托代理問題。國外較早利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融監(jiān)管進(jìn)展研究的是Stiglitz

2、和Weiss(1981)，他們將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架引入信貸市場的分析，對金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險問題進(jìn)展了深化研究1。Kane(1981)提出一種辯證分析監(jiān)管的框架，利用躲避管制理論和動態(tài)博弈模型，論證了金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的重要動因。他的研究說明，金融監(jiān)管當(dāng)局提供監(jiān)管的鼓勵缺乏是引起監(jiān)管低效的主要原因2。Boot和Thakor(1993)以及Walsh(1995)等也通過實證得出了類似的結(jié)論3，4。Laffont 和Tirole(1993)在其?政府采購與規(guī)制中的鼓勵理論?(A Theory of Incentives in Procurement and Regulation)一書中，系統(tǒng)地將鼓

3、勵問題引入監(jiān)管問題的分析，成為利用博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析監(jiān)管問題的典范5。Dewatripont和Tirole(1994)的?銀行審慎監(jiān)管?(The Prudential Regulation of Banks)著作中運用的也是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和契約理論的分析工具 6。在我國的金融監(jiān)管中，存在著社會公眾政府部門金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)之間的多層委托代理關(guān)系(如圖1)。不難看出，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的委托代理問題仍然是這些多層代理關(guān)系中的核心問題。國內(nèi)利用博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究金融監(jiān)管問題相對較晚，但相關(guān)研究成果卻不少。可以歸納為以下四類：1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間互相博弈。郭根龍、馮宗憲(1999

4、)從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度闡述了金融監(jiān)管的必要性及如何進(jìn)展有效的金融監(jiān)管 7;謝平、陸磊(2003) 就金融監(jiān)管部門的腐敗行為進(jìn)展了理論和實證研究，通過建立監(jiān)管當(dāng)局與被監(jiān)管對象的跨時博弈模型，分析金融監(jiān)管腐敗的一般特征脅迫與共謀8;劉曉星、何建敏(2004) 對我國金融監(jiān)管運行機(jī)制進(jìn)展了博弈分析9;李明揚(2006)的研究說明， 中央銀行最后貸款人這種隱性存款保險制度強(qiáng)化了銀行的道德風(fēng)險，解決的方法是中央銀行對商業(yè)銀行的行為進(jìn)展監(jiān)管約束10;張仰謙、葉民強(qiáng)(2007) 在引入聲譽機(jī)制的根底上用博弈論方法分析監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)間的尋租行為11;王春梅(2021)指出金融市場各方主體間存在著目的上的不一

5、致以及信息不對稱，施行準(zhǔn)入監(jiān)管的過程成為一個監(jiān)管當(dāng)局與金融機(jī)構(gòu)之間博弈的過程12;吳桐、徐榮貞(2021)利用演化博弈理論，對金融危機(jī)背景下金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理與金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管進(jìn)展分析13。2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會公眾之間互相博弈。王定元(2001)認(rèn)為，伴隨中國資本市場快速開展，資本市場投資主體的違規(guī)投資行為普遍存在，這是監(jiān)管者與投資者博弈的結(jié)果14;蔣海、劉少波(2004)認(rèn)為在信息不對稱條件下，金融監(jiān)管者的目的會偏離，導(dǎo)致監(jiān)管者提供有效監(jiān)管的鼓勵缺乏和監(jiān)管的低效率15;饒育蕾、王穎(2021)通過建立監(jiān)管條件下金融消費者、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間的多方博弈模型，分析信息構(gòu)造對代理沖突、監(jiān)管行為以

6、及社會福利的影響16。3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部博弈。王振富、馮濤(1999)針對我國在金融監(jiān)管法律體系方面存在的金融目的多重性和矛盾性、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部博弈分散有限的監(jiān)管力量、金融監(jiān)管雙方存在著同謀行為等問題進(jìn)展了分析17;陸磊(2000) 分析了信息非對稱和利益集團(tuán)對金融市場和消費者利益的負(fù)面影響18;李成、馬國校和李佳(2021) 應(yīng)用進(jìn)化博弈理論透視中國人民銀行與三家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)行為，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制處于低效率狀態(tài)，監(jiān)管各方在博弈過程中存在搭便車現(xiàn)象19。4.政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間互相博弈(金融監(jiān)管治理)。江曙霞、鄭亞伍(2021)針對監(jiān)管者可能存在的道德風(fēng)險問題，分別就政府

7、部門與金融監(jiān)管人員在完全信息和不完全信息下的委托代理問題進(jìn)展分析，提出對鼓勵機(jī)制設(shè)計有借鑒意義的建議20?？v觀以上文獻(xiàn)可以看出，博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融監(jiān)管領(lǐng)域的研究很大一部分集中于監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的博弈問題(委托-代理問題)。本文從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間委托代理關(guān)系的角度出發(fā)，結(jié)合博弈雙方不同風(fēng)險偏好，對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有效性進(jìn)展研究。不同于以往從整個金融系統(tǒng)角度出發(fā)的研究對微觀個體的關(guān)注不夠，本文從金融機(jī)構(gòu)個體的角度出發(fā)，嘗試研究微觀個體風(fēng)險偏好和經(jīng)營效率對金融監(jiān)管有效性的影響。力求防止從整個系統(tǒng)角度出發(fā)研究監(jiān)管有效性而可能存在的缺乏，即顧及了整體的系統(tǒng)性風(fēng)險，但提出的對策卻過

8、于宏觀，缺乏針對性和可操作性。財經(jīng)理論與理論(雙月刊)2021年第5期2021年第5期(總第185期)江曙霞，夏徐斌：風(fēng)險偏好、監(jiān)管強(qiáng)度與金融監(jiān)管有效性基于委托代理理論的博弈分析二、金融監(jiān)管機(jī)制模型(一)根本模型設(shè)定巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布的?有效銀行監(jiān)管的核心原那么?指出：監(jiān)管的目的是保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信心，以降低存款人和金融體系的風(fēng)險;同時銀行監(jiān)管還應(yīng)努力建立一個有效的、充滿競爭的銀行體系21。即監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，同時要保持金融系統(tǒng)必要的活力和競爭力。借鑒巴塞爾監(jiān)管委員會的原那么，引入變量q，表示金融機(jī)構(gòu)競爭力與穩(wěn)健性的比值，即q=競爭力指標(biāo)值/穩(wěn)定性指標(biāo)值，q值同金融

9、監(jiān)管效率的關(guān)系如圖2所示。在金融機(jī)構(gòu)開展的初級階段，機(jī)構(gòu)的活力和競爭力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在保證金融機(jī)構(gòu)必要穩(wěn)健性的前提下，進(jìn)步金融機(jī)構(gòu)的競爭力會給監(jiān)管當(dāng)局帶來更多的收益。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)快速開展并且漸漸走向成熟之后，穩(wěn)健性對于機(jī)構(gòu)的重要性越來越高，此時進(jìn)步穩(wěn)健性會給監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來更多的收益。金融監(jiān)管當(dāng)局所做的工作，無非是在金融機(jī)構(gòu)開展的不同階段，平衡好機(jī)構(gòu)的競爭力和穩(wěn)健性。設(shè)定1：委托人(監(jiān)管機(jī)構(gòu))希望代理人(金融機(jī)構(gòu))按照委托人的利益選擇一個q值。監(jiān)管機(jī)構(gòu)收益為S(q)，且監(jiān)管收益最初隨著q值的增加而增加，在金融機(jī)構(gòu)競爭力與穩(wěn)定性最正確平衡點q*到達(dá)最大，之后隨著q值的增加而減少。在q*左邊Sprime;

10、0，SPrime;0，此時金融機(jī)構(gòu)的問題是競爭力不夠;在q*右邊，Sprime;0，SPrime;0，此時金融機(jī)構(gòu)的問題是穩(wěn)健性缺乏。本文金融監(jiān)管的有效性是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管行為維持金融機(jī)構(gòu)最優(yōu)狀態(tài)的有效性，表現(xiàn)為實際q值同q*的偏離程度。偏離程度小，金融監(jiān)管有效性高，監(jiān)管收益大;反之，金融監(jiān)管有效性低，監(jiān)管收益小。設(shè)定2：金融機(jī)構(gòu)沒有固定本錢，本錢存在不同類型theta;isin;Theta;=theta;-，theta;-，theta;為金融機(jī)構(gòu)的單位本錢，表達(dá)金融機(jī)構(gòu)效率的上下，低效率對應(yīng)，高效率對應(yīng)theta;-。雖然單位本錢只有上下兩種類型，但是它的詳細(xì)值是變化的，并且隨著q值從大到小呈

11、現(xiàn)出從無窮大逐漸降低最后收斂于一個固定值的趨勢。不同類型出現(xiàn)的概率為v和1-v，本錢函數(shù)為C(q，theta;)=(v，1-v)theta;-q，q。該函數(shù)說明，金融機(jī)構(gòu)要注重平衡自身的競爭力和穩(wěn)健性。假設(shè)競爭力很高，theta;逐漸收斂于一個固定值，但穩(wěn)健性過低，那么q值會很高，總本錢C(q，theta;)會很高;假設(shè)穩(wěn)健性好，但競爭力太低，金融機(jī)構(gòu)效率太差，theta;值很高，總本錢同樣會很高。風(fēng)險中性金融機(jī)構(gòu)決策前知道自己的類型theta;，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)不知道;非風(fēng)險中性金融機(jī)構(gòu)決策前不確定自己的類型，但是知道自己的類型概率分布為(v，1-v)高效率，低效率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣也不知道，因此信

12、息是不對稱的。設(shè)定3：契約變量Nu;=(q，t)qisin;R+，tisin;R+，t為監(jiān)管機(jī)構(gòu)從監(jiān)管收益(部分源于鼓勵機(jī)制施行而節(jié)約的監(jiān)管本錢)中拿出的用于鼓勵金融機(jī)構(gòu)的支付，這同傳統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)制有所區(qū)別。這里監(jiān)管部門的角色定位不僅僅是監(jiān)管，同時還有鼓勵。從監(jiān)管理論中也可以看出，傳統(tǒng)的監(jiān)管理念已經(jīng)很難做到有效監(jiān)管。(二)完全信息下的最優(yōu)契約在完全信息下，最優(yōu)契約等同委托人自己執(zhí)行(三)可行契約設(shè)計在不對稱信息下，高效率的金融機(jī)構(gòu)可能模擬低效率的金融機(jī)構(gòu)從而獲利，這會導(dǎo)致金融市場的失靈，金融資源不能得到最優(yōu)配置。因此，設(shè)計一種契約，使得高效率的金融機(jī)構(gòu)選擇契約q-*，t-*，低效率的金融機(jī)構(gòu)選擇

13、契約*，t-*。這個契約必須滿足以下鼓勵相容約束：t-theta;-q-ge;t-theta;-，t-ge;t-q-。即高效率金融機(jī)構(gòu)不會模擬低效率金融機(jī)構(gòu)的行為，同樣低效率金融機(jī)構(gòu)也不會模擬高效率金融機(jī)構(gòu)的行為。從以上鼓勵相容約束可以推導(dǎo)出：theta;-(-q-)ge;(-q-)，因為ge;theta;-，那么q-。(四)信息租金在完全信息下，所有的金融機(jī)構(gòu)只能獲得零收益，即金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)的收益程度U-*和*分別滿足：U-*=t-*-theta;-q-*=0和 *=t-*-*=0。但是，在不完全信息下，情況有所變化?？紤]一組契約，(q-，t-);(，t-)是鼓勵可行的，那么高效率金融機(jī)構(gòu)模擬

14、低效率金融機(jī)構(gòu)獲得的收益程度為：t-theta;-=t-+Delta;theta;=+Delta;theta;。Delta;theta;稱為信息租金，這種收益源于代理人對于委托人的信息優(yōu)勢。下面，將用U-=t-theta;-q-和=t-分別表示每種類型的信息租金。三、低監(jiān)管強(qiáng)度下最優(yōu)契約分析所謂低監(jiān)管強(qiáng)度，是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度小，缺乏相應(yīng)的審核和懲罰機(jī)制，或者是雖然有審核和懲罰機(jī)制，但是執(zhí)行不力，形同虛設(shè)。下面分析在這種背景下，不同風(fēng)險偏好的參與者(監(jiān)管者和被監(jiān)管者)之間的博弈行為。六、結(jié)論在金融已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)核心的今天，金融監(jiān)管的重要性無須贅述。金融監(jiān)管是否真正有效，以及如何監(jiān)管能更有效，才是

15、學(xué)術(shù)界和實業(yè)界未解的難題。本文從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間委托代理關(guān)系的角度出發(fā)，通過深化剖析博弈過程中監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好構(gòu)造，并區(qū)分不同金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率，結(jié)合監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管強(qiáng)度，進(jìn)展金融監(jiān)管有效性研究。主要結(jié)論歸納為以下三點：1.要區(qū)分金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率施行監(jiān)管，而不是采取一刀切的監(jiān)管行為。本文得到的平衡結(jié)果說明，高效率金融機(jī)構(gòu)始終能到達(dá)最優(yōu)狀態(tài)，而低效率金融機(jī)構(gòu)卻始終偏離最優(yōu)狀態(tài)。因此，監(jiān)管行為要具有靈敏性：對高效率金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)宜采取原那么導(dǎo)向的監(jiān)管，給予其更多的自主性，激發(fā)它們的競爭力和活力。原那么導(dǎo)向的監(jiān)管不是放松監(jiān)管，相反，原那么導(dǎo)向的監(jiān)管難度更大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)

16、內(nèi)部控制、金融機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)、金融機(jī)構(gòu)信息披露以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的有效溝通等方面提出更高的要求。對低效率金融機(jī)構(gòu)，那么要采取規(guī)那么導(dǎo)向的監(jiān)管。否那么，盲目的監(jiān)管不僅達(dá)不到理想的監(jiān)管效果，而且會造成監(jiān)管資源的浪費(對高效率金融機(jī)構(gòu)的不當(dāng)監(jiān)管實際上是監(jiān)管資源的浪費)。2.博弈過程中的風(fēng)險偏好構(gòu)造影響監(jiān)管有效性。因為風(fēng)險中性和風(fēng)險厭惡的低效率金融機(jī)構(gòu)左偏，其表現(xiàn)是競爭力不夠，適宜的監(jiān)管對策是進(jìn)步其競爭力與活力;而風(fēng)險偏愛的低效率金融機(jī)構(gòu)右偏，其表現(xiàn)是穩(wěn)健性缺乏，適宜的監(jiān)管對策應(yīng)更傾向于穩(wěn)健性的進(jìn)步。3.進(jìn)步監(jiān)管強(qiáng)度有助于提升金融監(jiān)管的有效性。雖然，對低效率金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不能到達(dá)完全有效。但是，

17、監(jiān)管機(jī)構(gòu)引入審核和懲罰等機(jī)制，進(jìn)步監(jiān)管強(qiáng)度，確實有助于緩和低效率金融機(jī)構(gòu)的偏離程度，進(jìn)步金融監(jiān)管的有效性。注釋：主要是指納稅人和投資者。競爭力指標(biāo)主要指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)實力(如機(jī)構(gòu)個數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入以及凈利潤)、經(jīng)營才能(如凈利潤增長率)和盈利才能(如凈資產(chǎn)收益率);穩(wěn)定性指標(biāo)主要指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量及抗風(fēng)險才能(如資本充足率、不良貸款率)。根據(jù)行為金融學(xué)的理論，影響參與主體風(fēng)險偏好的因素眾多，其中最重要的是市場主體的自我認(rèn)知。假設(shè)參與主體對自身有準(zhǔn)確的認(rèn)知，那么他傾向風(fēng)險中性;反之，他會傾向風(fēng)險厭惡或風(fēng)險偏愛。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對各金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是互相獨立的，假設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不受資源約束的影響，要使監(jiān)管機(jī)構(gòu)的

18、監(jiān)管總效用最大，只要監(jiān)管機(jī)構(gòu)對每個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效用都到達(dá)最大即可。q-AN表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險厭惡和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險中性的情況下的q-值，以下同理。上標(biāo)中的首字母表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，第二個字母表示金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好。N表示風(fēng)險中性，A表示風(fēng)險厭惡，F(xiàn)表示風(fēng)險偏愛。因為低效率金融機(jī)構(gòu)謊稱自己是高效率金融機(jī)構(gòu)，從而模擬高效率金融機(jī)構(gòu)是無利可圖的，所以沒有必要對自稱是高效率的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展審核，這一點在求解時也會得到證明。Upsilon;=Upsilon;(theta;，)表示對高效率而謊稱低效率的懲罰，=Upsilon;(，theta;)表示對低效率而謊稱高效率的懲罰。最優(yōu)契約時，金融機(jī)構(gòu)不會出現(xiàn)謊報

19、行為，因此實際懲罰不會發(fā)生，Upsilon;不進(jìn)入目的函數(shù)。下標(biāo)A表示引入審核機(jī)制后的變量，以下同理。原那么導(dǎo)向(principlebased)的監(jiān)管不拘泥于合規(guī)的控制，而是事前為金融機(jī)構(gòu)制定出良好的原那么，鼓勵金融機(jī)構(gòu)采用適宜的方法來遵守這些原那么，并根據(jù)其經(jīng)營結(jié)果斷定是否要對金融機(jī)構(gòu)采取強(qiáng)迫性措施;規(guī)那么導(dǎo)向(rulebased)的監(jiān)管那么是一種過程控制式監(jiān)管，要求監(jiān)管者制定描繪性的詳細(xì)規(guī)那么，監(jiān)視金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)狀況，并根據(jù)是否合規(guī)來決定對之采取的措施。參考文獻(xiàn)：1Stiglitz， J.， A. Weiss. Credit rationing in markets with imperf

20、ect informationJ. American Economic Review， 1981， (71)： 393-410.2Kane， E. J. Impact of regulation on economic behaviorJ. Journal of Money， Credit and Banking， 1981， 1(9)： 355-367.3Boot， Thakor Anjan. Selfinterested bank regulationJ. American Economic Review， 1993， 83： 206-213.4Walsh， C.E. Optimal co

21、ntracts for central bankersJ. American Economic Review，1995，85( 2) ： 150-167.5Laffont Tirole. A theory of incentives in procurement and regulationM. USA ， MIT Press， 1993.6Dewatripont Tirole. The prudential regulation of banksM. USA ， MIT Press， 1994.7郭根龍，馮宗憲.金融監(jiān)管的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析J.山西大學(xué)學(xué)報，1999，(2)：16-19.8謝平，

22、陸磊.利益共同體的脅迫與共謀行為：論金融監(jiān)管腐敗的一般特征與部門特征J.金融研究，2003，(7)：1-15.9劉曉星，何建敏.對我國金融監(jiān)管運行機(jī)制的博弈分析J.數(shù)理統(tǒng)計與管理，2004，(6)：35-38.10李明揚.不對稱信息下中央銀行監(jiān)管行為分析J.統(tǒng)計與決策，2006，(5)：32-33.11張仰謙，葉民強(qiáng).金融監(jiān)管的動態(tài)博弈分析J.經(jīng)濟(jì)論壇，2007，(20)：125-126.12王春梅.金融市場準(zhǔn)入監(jiān)管的博弈分析J.中南財經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報，2021，(3)：31-34.13吳桐，徐榮貞.金融危機(jī)下金融創(chuàng)新與監(jiān)管的演化博弈分析J.統(tǒng)計與決策，2021，(18)：74-76.14王定元.資本市場投資行為監(jiān)管的博弈分析J.中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2001，(3)：71-76.15蔣海，劉少波.信息構(gòu)造與金融監(jiān)管鼓勵：理論與政策含義J.財經(jīng)研究，2004，(7)：26-34.16饒育蕾，王穎.信息構(gòu)造、金融監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)行為基于委托代理的博弈分析J.云南