鳥巢PPP融資模式案例

1、PPPPPP融資模式簡介融資模式簡介國家體育場國家體育場“鳥巢鳥巢”案例案例國家體育場案例國家體育場案例簡介內(nèi)容框架簡介內(nèi)容框架PPP定義定義及本質(zhì)及本質(zhì)“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案后奧運境況后奧運境況一、一、PPP定義及本質(zhì)定義及本質(zhì)/1 /1 PPP定義定義 聯(lián)合國培訓研究院的定義：聯(lián)合國培訓研究院的定義：PPP涵蓋了不同社會系統(tǒng)倡導者之間的所有制度化合涵蓋了不同社會系統(tǒng)倡導者之間的所有制度化合作方式，目的是解決當?shù)鼗騾^(qū)域內(nèi)的某些復雜問題。作方式，目的是解決當?shù)鼗騾^(qū)域內(nèi)的某些復雜問題。PPP包含兩層含義，其一是為包含兩層含義，其一是為滿足公共產(chǎn)品需要而建立的公共和私人倡導者之間的各種合作關

2、系，其二是為滿足滿足公共產(chǎn)品需要而建立的公共和私人倡導者之間的各種合作關系，其二是為滿足公共產(chǎn)品需要，公共部門和私人部門建立伙伴關系進行的大型公共項目的實施。公共產(chǎn)品需要，公共部門和私人部門建立伙伴關系進行的大型公共項目的實施。 美國美國PPP國家委員會的定義：國家委員會的定義：PPP是介于外包和私有化之間并結合了兩者特點的是介于外包和私有化之間并結合了兩者特點的一種公共產(chǎn)品提供方式，它充分利用私人資源進行設計、建設、投資、經(jīng)營和維護一種公共產(chǎn)品提供方式，它充分利用私人資源進行設計、建設、投資、經(jīng)營和維護公共基礎設施，并提供相關服務以滿足公共需求。公共基礎設施，并提供相關服務以滿足公共需求。廣

3、義的廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務而建立泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務而建立的各種合作關系。的各種合作關系。狹義的狹義的PPP可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的等多種模式。狹義的PPP更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和項目的衡工量值。項目的衡工量值。 PPP有廣義和狹義之分。有廣義和狹義之分。一、一、PPP定義及本質(zhì)定義及本質(zhì)/2 /2 PPP模式的本質(zhì)模式的本質(zhì)PPP融資方式的操作流程融資方式的操作流程政府或項目政府或項目發(fā)起人發(fā)起人中

4、標單位中標單位通過國際招標通過國際招標授予特許權授予特許權一定比例一定比例的資金的資金一定比例一定比例的資金的資金項目公司項目公司融資、建設、設備采購、運營融資、建設、設備采購、運營項目項目收回投資并取得一定回報之后收回投資并取得一定回報之后這種融資形式的實質(zhì)是：這種融資形式的實質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收 益權來換取公共產(chǎn)品加快建設及有效運營。益權來換取公共產(chǎn)品加快建設及有效運營。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/1 /1 項目概況項目概況項目名稱：項目名稱： 國家體育場國家體育場項目位置：項目位置： 北京奧林匹克公園北京奧林匹克

5、公園中心區(qū)南部中心區(qū)南部建設用地：建設用地： 工程總占地面積工程總占地面積21公頃，建筑面積公頃，建筑面積25.8萬平方米萬平方米座位數(shù)量：座位數(shù)量： 場內(nèi)觀眾坐席約為場內(nèi)觀眾坐席約為91000個，其中臨時坐席約個，其中臨時坐席約11000個個開工時間：開工時間： 2003.12.24竣工時間：竣工時間： 2008.6.28項目法人單位介紹：項目法人單位介紹： 國家體育場有限責任公司負責國家體育場的國家體育場有限責任公司負責國家體育場的投融資和建設工作，北京中信聯(lián)合體體育場投融資和建設工作，北京中信聯(lián)合體體育場運營有限公司負責運營有限公司負責30年特許經(jīng)營期內(nèi)的國家年特許經(jīng)營期內(nèi)的國家體育場賽

6、后運營維護工作。體育場賽后運營維護工作。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/2 /2 項目法人合作方招標的中標人項目法人合作方招標的中標人中標人名稱：中國中信集團聯(lián)合體中標人名稱：中國中信集團聯(lián)合體聯(lián)合體成員聯(lián)合體成員項目管理顧問項目管理顧問項目運營戰(zhàn)略合作伙伴項目運營戰(zhàn)略合作伙伴項目設計顧問項目設計顧問中信集團、北京城建集團、美國金州控股集團中信集團、北京城建集團、美國金州控股集團法國萬喜大型建筑工程公司、法國布依格建筑公司法國萬喜大型建筑工程公司、法國布依格建筑公司法蘭西體育場公司法蘭西體育場公司澳大利亞澳大利亞H.O.K Sports+Venue+Event公司公司聯(lián)合體中，中信的出資

7、比例是聯(lián)合體中，中信的出資比例是65%（牽頭方），城建占（牽頭方），城建占30%，美國金州占，美國金州占5%占了占了45%的權重的權重二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/3 /3 評標因素的權重評標因素的權重 政府選擇政府選擇PPP模式，說明了全球化背景下業(yè)主發(fā)包的項目越來越趨向巨型化和復模式，說明了全球化背景下業(yè)主發(fā)包的項目越來越趨向巨型化和復雜化，作為發(fā)包方的業(yè)主，對承包商的能力要求越來越高，除了基本的價值組合能力雜化，作為發(fā)包方的業(yè)主，對承包商的能力要求越來越高，除了基本的價值組合能力外，更重要的是承包商的融資能力，即帶資承包的能力。外，更重要的是承包商的融資能力，即帶資承包的能力。評

8、標因素評標因素權重權重1510202555155(A)建筑設計優(yōu)化方案（含投資估算）建筑設計優(yōu)化方案（含投資估算）(B)建設方案建設方案(D)運營方案運營方案(C)融資方案融資方案(F)保險方案保險方案(G)移交方案移交方案(E)財務分析財務分析(H)對合同文件的響應對合同文件的響應“鳥巢鳥巢”項目法人招標各評標因素的權重項目法人招標各評標因素的權重二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/4 /4 項目融資計劃和融資結構項目融資計劃和融資結構 國家體育場項目按招標文件之設計投資總額為國家體育場項目按招標文件之設計投資總額為32.5億元，按優(yōu)化建筑設億元，按優(yōu)化建筑設計方案增加了國家體育場的面積計

9、方案增加了國家體育場的面積8.4萬平方米，相應增加投資萬平方米，相應增加投資2.5億元，項目總億元，項目總投資投資35億元。北京市政府擬采用億元。北京市政府擬采用PPP的融資模式解決資金的籌措問題。項目的融資模式解決資金的籌措問題。項目資金來源包括資本金、信托貸款、銀行貸款、預收項目運營收入投入和北京資金來源包括資本金、信托貸款、銀行貸款、預收項目運營收入投入和北京市政府提供的次級債務。市政府提供的次級債務。 項目公司前期運營收入項目公司前期運營收入4.9億元，可用于項目建設資金。扣除預收運營收億元，可用于項目建設資金?？鄢A收運營收入后，項目實際投資入后，項目實際投資30.1億元，北京市政府

10、和聯(lián)合體公司按億元，北京市政府和聯(lián)合體公司按51%:49%的比例的比例提供資金支持。提供資金支持。 北京市政府提供的資金支持為北京市政府提供的資金支持為15.35億元，其中，資本金億元，其中，資本金5.95億元，占項億元，占項目公司注冊資本的目公司注冊資本的51%;提供的債務資金支持為提供的債務資金支持為9.4億元，由北京市政府提供全億元，由北京市政府提供全額貼息貸款。聯(lián)合體公司提供的資金支持為額貼息貸款。聯(lián)合體公司提供的資金支持為14.75億元，其中資本金億元，其中資本金5.72億元，億元，占項目公司注冊資本的占項目公司注冊資本的49%;協(xié)助解決項目公司信托貸款協(xié)助解決項目公司信托貸款3億元

11、，銀行貸款億元，銀行貸款6.03億元。考慮項目預期運營收入億元?？紤]項目預期運營收入4.9億元投入的不確定性，當其影響所需的建設億元投入的不確定性，當其影響所需的建設資金時，在優(yōu)化建筑設計方案增加投資資金時，在優(yōu)化建筑設計方案增加投資2.5億元以內(nèi)，由投標人解決億元以內(nèi)，由投標人解決;超出超出2.5億元的部分，由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和投標人按億元的部分，由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和投標人按51%和和49%的比例解決。的比例解決。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案 融資方式包括股權融資與債務融資兩種。股權融資占項目總投資的融資方式包括股權融資與債務融資兩種。股權融資占項目總投資的1/3，北京市

12、政府和投標聯(lián)合體之出資人按北京市政府和投標聯(lián)合體之出資人按51%:49%的比例出資。債務融資占項的比例出資。債務融資占項目總投資的目總投資的2/3，其中，外部融資由北京市政府和投標聯(lián)合體以出資人按，其中，外部融資由北京市政府和投標聯(lián)合體以出資人按51%:49%的比例協(xié)助解決或者提供資金支持，剩余部分由流動負債解決。的比例協(xié)助解決或者提供資金支持，剩余部分由流動負債解決。北京國資公司北京國資公司5.95億元億元股本股本11.67億元億元外資外資25%聯(lián)合體公司聯(lián)合體公司24%國家體育場國家體育場項目公司項目公司債務融資債務融資18.4億元億元預收現(xiàn)金預收現(xiàn)金4.95億元億元信托收益憑證信托收益憑

13、證3億元億元銀行貸款銀行貸款6.03億元億元49%政府次級債務政府次級債務9.4億元億元51%二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/5 /5 融資風險管理融資風險管理信托發(fā)行的風險管理信托發(fā)行的風險管理項目投資超資的風險管理項目投資超資的風險管理預收運營收入不足或延期的風險管理預收運營收入不足或延期的風險管理資金保障風險管理資金保障風險管理融資成本風險管理融資成本風險管理外匯風險管理外匯風險管理信托發(fā)行具有發(fā)行的市場風險，可能信托發(fā)行具有發(fā)行的市場風險，可能影響項目建設資金不能及時到位。本影響項目建設資金不能及時到位。本項目安排解決的辦法是，在信托計劃項目安排解決的辦法是，在信托計劃募集資金不

14、足募集資金不足3億元人民幣時，余額億元人民幣時，余額在銀行提供的授信額度中解決。由于在銀行提供的授信額度中解決。由于銀行貸款利率高于信托貸款利率，這銀行貸款利率高于信托貸款利率，這樣將相應增加項目公司的財務費用。樣將相應增加項目公司的財務費用。項目投資總額為項目投資總額為35億元人民幣，如果超支億元人民幣，如果超支并非由于北京市政府要求的變動所致，則并非由于北京市政府要求的變動所致，則超支部分由聯(lián)合體公司承擔，聯(lián)合體公司超支部分由聯(lián)合體公司承擔，聯(lián)合體公司承諾對項目公司追加相應的投資，追加的承諾對項目公司追加相應的投資，追加的投資視超支額度安排由聯(lián)合體公司對項目投資視超支額度安排由聯(lián)合體公司對

15、項目公司單方面增加注冊資本金，或解決相應公司單方面增加注冊資本金，或解決相應的債務資金，且增資不影響北京市政府對的債務資金，且增資不影響北京市政府對項目公司的任何權益。項目公司的任何權益。考慮用于項目投資的預收運營收入考慮用于項目投資的預收運營收入4.9億億元期限及金額的不確定性，而影響所需元期限及金額的不確定性，而影響所需的建設資金時，在優(yōu)化建筑設計方案增的建設資金時，在優(yōu)化建筑設計方案增加投資加投資2.5億元以內(nèi)，由投標人解決億元以內(nèi)，由投標人解決;超出超出 2.5億元的部分，由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營億元的部分，由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和投標人按公司和投標人按51%和和49%的比例解決。的比例

16、解決。銀行授信額度已解決了預收運營收入的銀行授信額度已解決了預收運營收入的不確定性所帶來的籌資風險。不確定性所帶來的籌資風險。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/5 /5 融資風險管理融資風險管理資金保障風險管理資金保障風險管理融資成本風險管理融資成本風險管理外匯風險管理外匯風險管理 國家體育場項目債務融資額中涉及的融資成本風險國家體育場項目債務融資額中涉及的融資成本風險主要包括銀行貸款利率波動風險和項目超支帶來的利息主要包括銀行貸款利率波動風險和項目超支帶來的利息成本增加的風險。成本增加的風險。 在國家體育場運營期，根據(jù)宏觀經(jīng)濟假設，已在銀在國家體育場運營期，根據(jù)宏觀經(jīng)濟假設，已在銀行貸款

17、的利息支出中考慮了利率上漲的風險因素。行貸款的利息支出中考慮了利率上漲的風險因素。 本項目根據(jù)實際情況采取短期的工程墊資和賒銷采本項目根據(jù)實際情況采取短期的工程墊資和賒銷采購減少銀行貸款購減少銀行貸款;采用票據(jù)、信用證等金融工具降低項目采用票據(jù)、信用證等金融工具降低項目利率風險和融資成本。利率風險和融資成本。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/5 /5 融資風險管理融資風險管理資金保障風險管理資金保障風險管理融資成本風險管理融資成本風險管理外匯風險管理外匯風險管理 項目公司注冊資本中包括外資出資的外匯來源約項目公司注冊資本中包括外資出資的外匯來源約0.28億美元，項目工程的外匯支出約億美元，

18、項目工程的外匯支出約0.45億美元，不足億美元，不足部分通過人民幣購匯或用人民幣支付。部分通過人民幣購匯或用人民幣支付。 根據(jù)宏觀經(jīng)濟假設，建設期匯率基本穩(wěn)定，因此未根據(jù)宏觀經(jīng)濟假設，建設期匯率基本穩(wěn)定，因此未考慮匯率風險問題。考慮匯率風險問題。二、二、“鳥巢鳥巢”融資方案融資方案/6 /6 特許權協(xié)議特許權協(xié)議 項目公司將依據(jù)項目公司將依據(jù)特許權協(xié)議特許權協(xié)議的約定取得有關體育場項目的融資、的約定取得有關體育場項目的融資、設計、建設、運營維護的特許經(jīng)營權。北京市政府依據(jù)設計、建設、運營維護的特許經(jīng)營權。北京市政府依據(jù)特許權協(xié)議特許權協(xié)議的的約定有權監(jiān)督、介入及接管體育場項目的建設、維護。約定

19、有權監(jiān)督、介入及接管體育場項目的建設、維護。 2003年年8月月9日，中國中信集團聯(lián)合體作為項目法人合作方招標的中標日，中國中信集團聯(lián)合體作為項目法人合作方招標的中標方與北京市政府草簽了方與北京市政府草簽了特許權協(xié)議特許權協(xié)議、與北京市政府和北京奧組委草簽、與北京市政府和北京奧組委草簽了了國家體育場協(xié)議國家體育場協(xié)議，并與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司簽訂了，并與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司簽訂了合作經(jīng)營合同合作經(jīng)營合同。 協(xié)議規(guī)定：國家體育場有限責任公司經(jīng)營期限自協(xié)議規(guī)定：國家體育場有限責任公司經(jīng)營期限自2003年年12月月17日至日至2038年年12月月31日。屆時國家體育場將被無償移交

20、給北京市政府，并確保所日。屆時國家體育場將被無償移交給北京市政府，并確保所有設備實施處于良好運行狀態(tài)且能夠操作國際大型賽事。同時，中信聯(lián)合有設備實施處于良好運行狀態(tài)且能夠操作國際大型賽事。同時，中信聯(lián)合體將依托被授予國家體育場體將依托被授予國家體育場30年的運營權，期間政府不參與任何分紅。年的運營權，期間政府不參與任何分紅。 從這些協(xié)議可以看出，通過從這些協(xié)議可以看出，通過PPP模式的運用，確保了政府少投入，在模式的運用，確保了政府少投入，在減少政府承擔的運營風險的同時，促使合作企業(yè)市場化運作，是項目的盈減少政府承擔的運營風險的同時，促使合作企業(yè)市場化運作，是項目的盈利預期大大增強。利預期大大

21、增強。三、三、“鳥巢鳥巢”后奧運境況后奧運境況“鳥巢鳥巢”每年有形的運營費用和償還建造貸款的利息約為每年有形的運營費用和償還建造貸款的利息約為1.5億元。億元。盈利前景如何盈利前景如何收入來源收入來源（預期）（預期）舉辦活動綜合收入舉辦活動綜合收入旅游收入旅游收入紀念品開發(fā)紀念品開發(fā)冠名權的出售收入冠名權的出售收入VIP客戶客戶商業(yè)面積的運營收入商業(yè)面積的運營收入三、三、“鳥巢鳥巢”后奧運境況后奧運境況目前狀況目前狀況主營：主營：旅游不知支撐多久旅游不知支撐多久 從從2008年國慶節(jié)至今年國慶節(jié)至今“鳥巢鳥巢”已經(jīng)接待已經(jīng)接待308萬游客，按門票萬游客，按門票50元元/張張計算，僅門票一項就實現(xiàn)收入約為計算，僅門票一項就實現(xiàn)收入約為1.54億元。這項收入會隨著奧運會億元。這項收入會隨著奧運會的遠去迅速下降。的遠去迅速下降。兼營：兼營：商業(yè)演出商業(yè)演出 國家體育場有限責任公司副總經(jīng)理張恒利介紹，如果辦娛樂性活動，國家體育場有限責任公司副總經(jīng)理張恒利介紹，如果辦娛樂性活動，比如演唱會，場租最低比如演唱會，場租最低200萬元。北京國安俱樂部在選擇本賽季主場萬元。北京國安俱樂部在選擇本賽季主場時，也由于時，也由于“鳥巢鳥巢”的高額租金退而求其次。的高額租金退而求其次。 三、