醫(yī)藥零售業(yè)行業(yè)分析

1、行業(yè)概述近十年來，零售藥店由于其經(jīng)濟(jì)性、便利性及專業(yè)性等特點，逐漸成為藥品銷售的主要渠道之一，市場規(guī)模從2005年的790億元增長到2013年的2,571億元，年復(fù)合增長率達(dá)到15.89%，全國零售藥店數(shù)量達(dá)到432,659家，至2015年行業(yè)連鎖化率已上升至45.73%，同比上升6.31PCTS，預(yù)計2016年有望達(dá)到55%，行業(yè)集中度提升進(jìn)入大踏步時期。行業(yè)數(shù)據(jù)反映出集中度及盈利能力穩(wěn)健提升。但目前國內(nèi)的平均連鎖規(guī)模僅50家門店規(guī)模左右， 在“連鎖質(zhì)量”上還有較大提升空間。目前處方藥的主要銷售渠道還在醫(yī)院，藥房發(fā)展整體遇到瓶頸，加上房租與人力成本攀升，小型藥房的生存空間有限。從盈利能力來看

2、，隨著集中度的提升，近幾年行業(yè)平均毛利率、凈利率、坪效和人效均呈穩(wěn)健提升態(tài)勢，伴隨行業(yè)基本面的逐漸向好，醫(yī)藥零售行業(yè)有望在未來幾年迎來高速成長期。 連鎖擴(kuò)張成本逐年上升，看好規(guī)模大、管理強(qiáng)的連鎖龍頭。從行業(yè)專家披露的數(shù)據(jù)來看，連鎖藥房規(guī)模擴(kuò)張的成本和難度逐年加大，體現(xiàn)在行業(yè)平均單店投資額逐年增加，而同店增長率逐年下降明顯，新店盈利周期逐年放緩。我們認(rèn)為，隨著連鎖化率逐年提升競爭日趨平衡化，以及人力和房租等成本的上升，連鎖擴(kuò)張的難度逐年加大，未來的競爭更依賴于優(yōu)秀的門店布局及精細(xì)化的門店管理，我們看好規(guī)模大、管理強(qiáng)的連鎖龍頭，將有望在藥品零售的紅海市場中脫穎而出。為了提升議價能力和盈利能力，零售

3、藥店開始并購整合之路，已開始呈現(xiàn)出規(guī)?；?、連鎖化，大型零售連鎖藥店逐步成為行業(yè)主導(dǎo)。行業(yè)政策及管理體系1、近期行業(yè)政策（1）中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見2009年3月17日，中共中央國務(wù)院發(fā)布中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見，明確深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的總體目標(biāo)是建立健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。未來要建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的公共衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系、醫(yī)療保障體系、藥品供應(yīng)保障體系，形成四位一體的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度。四大體系相輔相成，配套建設(shè)，協(xié)調(diào)發(fā)展。（2）藥品價格形成機(jī)制改革根據(jù)2009年11月23日國家發(fā)改委、

4、衛(wèi)生部、人保部共同頒布的改革藥品和醫(yī)療服務(wù)價格形成機(jī)制的意見，我國未來將在合理審核藥品成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)藥品創(chuàng)新程度，對藥品銷售利潤實行差別控制。允許創(chuàng)新程度較高的藥品在合理期限內(nèi)保持較高銷售利潤率，促進(jìn)企業(yè)研制開發(fā)創(chuàng)新型藥品。（3）國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定2010年10月10日，國務(wù)院發(fā)布國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定，明確指出未來將大力發(fā)展用于重大疾病防治的生物技術(shù)藥物、新型疫苗和診斷試劑、化學(xué)藥物、現(xiàn)代中藥等創(chuàng)新藥物大品種，提升生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)水平。（4）醫(yī)學(xué)科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃2011年10月28日，科技部發(fā)布的醫(yī)學(xué)科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃，明確指出“十二

5、五”期間我國醫(yī)學(xué)科技發(fā)展應(yīng)把握科技前沿領(lǐng)域的發(fā)展趨勢，以生物、信息、材料、工程、納米等前沿技術(shù)發(fā)展為先導(dǎo)，加強(qiáng)多學(xué)科的交叉融合，大力推進(jìn)前沿技術(shù)向醫(yī)學(xué)應(yīng)用的轉(zhuǎn)化，努力在國際醫(yī)學(xué)科技前沿領(lǐng)域占據(jù)一席之地，并明確提出“藥物靶向傳遞的納米載體”為納米醫(yī)學(xué)技術(shù)發(fā)展重點之一。（5）醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃2012年01月19日，工信部發(fā)布醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，明確指出“十二五”期間我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展應(yīng)抓住國內(nèi)外醫(yī)藥需求快速增長和全球市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大機(jī)遇，落實培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的總體要求，大力發(fā)展生物技術(shù)藥物、化學(xué)藥新品種、現(xiàn)代中藥、先進(jìn)醫(yī)療器械、新型藥用輔料包裝材料和制藥設(shè)備，加快推進(jìn)各領(lǐng)

6、域新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，促進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和快速發(fā)展，并重點發(fā)展緩釋、控釋、速釋、靶向、透皮及粘膜給藥等DDS技術(shù)。（6）“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案2012年3月14日，國務(wù)院發(fā)布“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案，提出“十二五”期間我國政府衛(wèi)生投入增長幅度高于經(jīng)常性財政支出增長幅度，政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財政支出的比重逐步提高的要求；明確“十二五”期間我國政府醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入力度和強(qiáng)度要高于2009年至2011年我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入，這為我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了巨大的市場機(jī)遇。（7）衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃2012年10月8日，國務(wù)院發(fā)布衛(wèi)生事業(yè)發(fā)

7、展“十二五”規(guī)劃，指出衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展目標(biāo)是到2015年，初步建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，使全體居民人人享有基本醫(yī)療保障，人人享有基本公共衛(wèi)生服務(wù)；提出加強(qiáng)自主創(chuàng)新，全面提升生物醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品質(zhì)量管理能力，推動生物技術(shù)藥物、化學(xué)藥物、中藥、生物醫(yī)學(xué)工程等新產(chǎn)品和新工藝的開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和推廣應(yīng)用。2、 行業(yè)法規(guī)3、 行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)我國藥品監(jiān)管主管部門是國家食品藥品管理總局下設(shè)的藥品化妝品監(jiān)管司，藥品化妝品注冊管理司，總局藥品評價中心，國家對藥品行業(yè)采取宏觀調(diào)控和行業(yè)自律相結(jié)合的管理模式。此外，國家衛(wèi)生部藥物政策及藥物制度管理司承擔(dān)研究建立國家基本藥物制度并組織實施;組織擬訂國家藥物政

8、策和國家基本藥物的法律、法規(guī)與規(guī)章;組織擬訂、頒布藥品法典;組織國家基本藥物的遴選工作,擬訂和管理國家基本藥物目錄;擬訂國家基本藥物的采購、配送、使用的政策措施;會同有關(guān)方面提出國家基本藥物目錄內(nèi)藥品生產(chǎn)的鼓勵扶持政策,提出國家基本藥物價格政策的建議;負(fù)責(zé)國家藥物政策的研究和評估;負(fù)責(zé)組織國家基本藥物制度實施的監(jiān)測;組織擬訂監(jiān)督和促進(jìn)基本藥物合理使用的政策措施,并組織實施;組織擬訂國家基本藥物使用規(guī)范和臨床應(yīng)用指南;組織開展國家基本藥物的循證醫(yī)學(xué)、藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)評價與信息化建設(shè);負(fù)責(zé)基本藥物制度推廣宣傳教育工作。市場容量2000年以后，醫(yī)藥制造業(yè)的收入增速長期保持在GDP增速的2倍以上。雖然近兩年

9、， 在醫(yī)?？刭M、醫(yī)藥招標(biāo)的背景下，醫(yī)藥制造業(yè)收入增速持續(xù)放緩，但仍為較快水平，國家統(tǒng) 計局公布的2016年1-3月醫(yī)藥制造業(yè)收入增速依然排在所有行業(yè)的前三名。伴隨著人口老 齡化帶來患病人口的增加、慢性病等比例上升帶來患病結(jié)構(gòu)的改變、醫(yī)療改革持續(xù)釋放的政 策紅利、醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的消費模式升級，我國醫(yī)藥行業(yè)依然是最具成長性的朝陽產(chǎn)業(yè)之一， 發(fā)展的核心驅(qū)動力也并未改變。行業(yè)集中度及競爭情況 我國醫(yī)藥行業(yè)連鎖藥店經(jīng)過多年的發(fā)展已形成較大規(guī)模，截止2015年底，全國零售藥店總數(shù)已達(dá)到448057家，隨著市場競爭加劇，藥店集中程度不斷升高，2015年藥店連鎖化率己超過45% (但是現(xiàn)在國內(nèi)藥店的平均連鎖規(guī)模

10、仍然較小）。全國藥品零售總額呈穩(wěn)健增長趨勢。 截止到2015年12月31日，全國注冊執(zhí)業(yè)藥師總數(shù)已達(dá)257633人，較上年增加91129 人，執(zhí)業(yè)藥師注冊率較2014年增加2.4PCTS，每萬人口注冊執(zhí)業(yè)藥師達(dá)1.95人，但相比世 界藥學(xué)聯(lián)合會標(biāo)準(zhǔn)6.2人還有較大的差距。2015年全國藥店注冊執(zhí)業(yè)藥師配置率僅48.77%， 有超過的一半的藥店沒有配備執(zhí)業(yè)藥師，藥師的缺口仍然很大，隨著新版GSP的執(zhí)行，預(yù)計在執(zhí)業(yè)藥師配備上具備優(yōu)勢的連鎖藥房企業(yè)將逐漸擴(kuò)大優(yōu)勢。從全國省級（直轄市）口徑店均服務(wù)人口變化情況來看，目前低于全國平均店均服 務(wù)人口 3068人/店，可能存在零售藥店過飽和的省市包括山東?。?/p>

11、2819人/店），遼寧、吉林 和黑龍江（平均2000人/店），廣東（2005人/店），海南（2293人/店），重慶（2014人/店）， 四川（1877人/店），云南（2774人/店），內(nèi)蒙古（2113人/店）。從店均服務(wù)人口的變化來看，過飽和趨勢仍然存在，未來國內(nèi)零售行業(yè)市場的發(fā)展 方向?qū)⒅饾u從數(shù)量提升向集中度提升轉(zhuǎn)變。關(guān)鍵性運(yùn)營指標(biāo)坪效近幾年隨著醫(yī)藥分家等政策推動的藥品從醫(yī)院市場逐漸分流，全國藥品零售市場規(guī)模穩(wěn) 健增長，并且伴隨著集中度逐步提升，行業(yè)坪效呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。2015年大店日均坪效第一的是國藥集團(tuán)山西有限公司零售一部，日均坪效為1596元/ 平方米，較上年提升36%。2015年百

12、強(qiáng)連鎖的日均坪效為69.8元/平方米，最高的是廣西 健民醫(yī)藥連鎖有限公司356.15元/平方米，坪效在200元/平方米以上的企業(yè)只有5.56%。人效與人均守備率近幾年隨著藥店功能化的逐漸提升，以及連鎖化率提升帶來經(jīng)營效率提升，行業(yè)平均人 效及人均守備率（平均每個店員所對應(yīng)的營業(yè)面積）均穩(wěn)健上升。2015年日均人效第一名為國藥控股國大藥房深圳一致深圳展銷廳，日均人效為12840 元/人。百強(qiáng)連鎖平均日均人效1462.77元/人，最高的是北京醫(yī)保全新大藥房有限責(zé)任公司 的9333.19元/人，日均人效在3000元/人以上的企業(yè)占比9.48%?？蛦蝺r近三年零售藥店平均客單價提升明顯，2013年為66

13、.67元，2014年為67.17元，2015 年升至72.30元，升幅約7%。消費占比隨著連鎖化集中度的提升，全國門店平均會員消費占比提升明顯，2011年占比49.10%， 2012 年 52.97。/。，2013 年 53.21。/。，2014 年 56.87。/。，至 2015 年上升至 59.44%。 會員銷售占比最高的是黑龍江華辰大藥房連鎖有限公司鐵東分店，占96.5%。在會員銷 售占比前10位藥店中，黑龍江華辰有6家門店入選，占比均在92%以上。百強(qiáng)連鎖的會員 銷售占比為59.44%，占比在60/。70%區(qū)間的企業(yè)最多，占31.25%。毛利率和凈利率 隨著行業(yè)集中度提升，近幾年行業(yè)平

14、均毛利率和凈利率均呈穩(wěn)健提升態(tài)勢，但是隨著人 力資源等費用成本的上升，行業(yè)費用總額占比亦呈上升趨勢(從2011年的20.93%升至2015 年的 22.46%)。 目前行業(yè)中毛利率最高的門店是徐州廣濟(jì)連鎖廣濟(jì)堂藥店，為53.1%;凈利率最高的門 店是吉林大藥房二道連鎖店，為28.2%。百強(qiáng)連鎖平均毛利率為29.63%，最高的是廣州二 天堂大藥房連鎖有限公司，為42%;接近六成企業(yè)集中在25%35%區(qū)間。 2015年全國連鎖平均凈利率5.46%，最高的是陜西廣濟(jì)堂醫(yī)藥集團(tuán)和蘇州健生源醫(yī)藥 連鎖有限公司，均為18%; 42.22%的企業(yè)凈利率在5%10%區(qū)間。人力成本 近幾年連鎖藥房行業(yè)薪酬總額增

15、幅隨著門店總數(shù)的增長放緩而有所下降，員工流失率總 體維持穩(wěn)定。 2015年人均月薪最高的門店是國藥集團(tuán)山西有限公司零售一部，平均月薪為8696元; 2015年百強(qiáng)連鎖平均月薪為3305元，最高值為7300元。單店投資額、同店増長率和新店盈利周期 2015年行業(yè)平均單店投資額43.04萬元，相比2014年40.81萬元提升5.5%，主要來源于物業(yè)租賃和店面裝修等費用上升。 2015年行業(yè)平均同店銷售增長率為12.32%，相比2014年的15.34%下降明顯，主要 由于隨著連鎖化率提升，新開單體藥店尤其是小規(guī)模門店數(shù)量大幅減少，再結(jié)合電商在計生 用品和器械領(lǐng)域的分流，同店增長速度出現(xiàn)放緩。2015

16、年行業(yè)平均新店盈利周期13.68個月，相比前幾年也出現(xiàn)放緩態(tài)勢，主要是由于 單店投資額逐漸增長，行業(yè)競爭加劇和連鎖化提升后行業(yè)規(guī)范性逐漸提高（盜刷醫(yī)?，F(xiàn)象大 幅減少）造成的 商品結(jié)構(gòu) 從2009-2015年行業(yè)各主要類別銷售總額貢獻(xiàn)率變化可以看出，總體銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整不明 顯，僅非處方藥類可能受電商網(wǎng)上銷售沖擊下降近3%的占比份額，醫(yī)療器械類、處方藥類、 和中藥飲片類的占比均小幅提升，其中中藥飲片提升最為明顯，接近2.8%。百強(qiáng)連鎖中處方藥銷售占比始終低于行業(yè)平均，僅27%左右；但食品保健品類和中藥飲 片類占比顯著高于行業(yè)平均占比，約14%，體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)的高毛利產(chǎn)品推銷體系。超級大店的品規(guī)優(yōu)勢 因為陳列面積充裕，大型門店往往是連鎖藥店中商品最全的門店。除商品相對齊全外， 更重要的是商品結(jié)構(gòu)適合周邊商圈，同時要密切結(jié)合政策、市場變化做出及