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認(rèn)證信息

認(rèn)證類(lèi)型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：李**（實(shí)名認(rèn)證）

IP屬地：湖北

IP屬地：湖北 上傳時(shí)間：2022-02-17 格式：DOC 頁(yè)數(shù)：6 大?。?2KB 積分：20 舉報(bào) 版權(quán)申訴

1、 資本成本籌資角度資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。 用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資金而支付的費(fèi)用，如股利和利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容。K 用資費(fèi)用籌資凈額【例1-2】（2003年試題） 中南整體櫥柜公司是一家上市公司，專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售整體櫥柜。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民掀起購(gòu)房和裝修熱，對(duì)公司生產(chǎn)的不同類(lèi)型的整體櫥柜需求旺盛，其銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)迅速。公司預(yù)計(jì)在北京及其周邊地區(qū)的市場(chǎng)潛力較為廣闊，銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng)50100。為此，公司決定在2004年底前在北京郊區(qū)建成一座新廠。公司為此需要籌措資金5億元，其中2 000萬(wàn)元可

2、以通過(guò)公司自有資金解決，剩余的4.8億元需要從外部籌措。2003年8月31日，公司總經(jīng)理周建召開(kāi)總經(jīng)理辦公會(huì)議研究籌資方案，并要求財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華提出具體計(jì)劃，以提交董事會(huì)會(huì)議討論。公司在2003年8月31日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：1. 資產(chǎn)總額為27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50。2. 公司有長(zhǎng)期借款2.4億元，年利率為5，每年年末支付一次利息。其中6 000萬(wàn)元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60。3. 公司發(fā)行在外普通股3億股。另外，公司2002年完成凈利潤(rùn)2億元。2003年預(yù)計(jì)全年可完成凈利潤(rùn)2.3億元。公司適用的所得稅稅率為33。假定公司一直采用固定股利分配

3、政策，年股利為每股0.6元。隨后，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理陸華根據(jù)總經(jīng)理辦公會(huì)議的意見(jiàn)設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下： 方案一：以增發(fā)股票的方式籌資4.8億元。公司目前的普通股每股市價(jià)為10元。擬增發(fā)股票每股定價(jià)為8.3元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為8元。為此，公司需要增發(fā)6 000萬(wàn)股股票以籌集4.8億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場(chǎng)形象，公司仍將維持其設(shè)定的每股0.6元的固定股利分配政策。方案二：以發(fā)行公司債券的方式籌資4.8億元。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設(shè)定債券年利率為4，期限為10年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為4.9億元，其中預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為1 0

4、00萬(wàn)元。 要求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出較佳的籌資方案?！痉治雠c提示】分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)如下：方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)1. 優(yōu)點(diǎn)：（1）公司不必償還本金和固定的利息。（2）可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。以2003年8月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的50%降低至42.32%（2750%）（27+4.9）。（3）沒(méi)有固定的到期日。（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（5）能增加公司的信譽(yù)。（6）籌資限制較少。另外，由于普通股的預(yù)期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。2. 缺點(diǎn)：（1）公

5、司現(xiàn)金股利支付壓力增大。增發(fā)股票會(huì)使公司普通股增加6 000萬(wàn)股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付0.60元），所以，公司以后每年需要為此支出現(xiàn)金流量3 600萬(wàn)元（6 0000.60），比在發(fā)行公司債券方式下每年支付的利息多支付現(xiàn)金1 640萬(wàn)元（3 600-1 960），現(xiàn)金支付壓力較大。（2）采用增發(fā)股票方式還會(huì)使公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，從而影響盈利能力指標(biāo)。（3）采用增發(fā)股票方式，公司無(wú)法享有發(fā)行公司債券所帶來(lái)的利息費(fèi)用的納稅利益。（4）容易分散公司控制權(quán)。（5）普通股的資本成本較高。（6）如果公司股票上市，需要履行嚴(yán)格的信息披露制度，接受公眾股東的監(jiān)督，會(huì)帶來(lái)較

6、大的信息披露成本，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度。（7）股票上市會(huì)增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)點(diǎn)：（1）可以相對(duì)減輕公司現(xiàn)金支付壓力。由于公司當(dāng)務(wù)之急是解決當(dāng)前的資金緊張問(wèn)題，而在近期，發(fā)行公司債券相對(duì)于增發(fā)股票可以少支出現(xiàn)金，其每年支付利息的現(xiàn)金支出僅為1 9601 640萬(wàn)元，從而可以減輕公司的支付壓力。（2）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來(lái)納稅利益。如果考慮這一因素，公司發(fā)行公司債券的實(shí)際資金成本將低于票面利率4%。工廠投產(chǎn)后每年因此而實(shí)際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于1 960萬(wàn)元。（3）保證普通股股東的控制權(quán)。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)

7、杠桿作用。（5）籌資規(guī)模較大。（6）具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性特點(diǎn)。（7）有利于資源優(yōu)化配置。2. 缺點(diǎn)：（1）發(fā)行公司債券會(huì)使公司資產(chǎn)負(fù)債率上升。以2003年8月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的50%上升至57.68%（2750%+4.9）（27+4.9），導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。但是，57.68%的資產(chǎn)負(fù)債率水平符合公司長(zhǎng)期借款合同的要求。（2）發(fā)行成本高。（3）信息披露成本高。（4）限制條件多。籌資建議：將上述兩種籌資方案進(jìn)行權(quán)衡，公司采用發(fā)行公司債券的方式較佳?！纠?-3】(2008年試題） 某企業(yè)集團(tuán)是一家大型國(guó)有控股企業(yè)，持有甲上市公司65的股權(quán)和乙上市公司2 000萬(wàn)股無(wú)限售條

8、件流通股。集團(tuán)董事長(zhǎng)在2008年的工作會(huì)上提出，“要通過(guò)并購(gòu)重組、技術(shù)改造、基地建設(shè)等舉措，用5年左右的時(shí)間使集團(tuán)規(guī)模翻一番，努力躋身世界先進(jìn)企業(yè)行列”。根據(jù)集團(tuán)發(fā)展需要，經(jīng)研究決定，擬建設(shè)一個(gè)總投資額為8億元的項(xiàng)目，該項(xiàng)目已經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)兩年建成。企業(yè)現(xiàn)有自有資金2億元，尚有6億元的資金缺口。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率要求保持在恰當(dāng)水平。集團(tuán)財(cái)務(wù)部提出以下方案解決資金缺口：方案一：向銀行借款6億元，期限2年，年利率75，按年付息；方案二：直接在二級(jí)市場(chǎng)上出售乙公司股票，該股票的每股初始成本為18元，現(xiàn)行市價(jià)為30元，預(yù)計(jì)未來(lái)成長(zhǎng)潛力不大； 方案三：由集團(tuán)按銀行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股資金6億元。 要求：假定你是集團(tuán)總會(huì)計(jì)師，請(qǐng)?jiān)诒容^三種方案后選擇較優(yōu)方案，并說(shuō)明理由?！痉治雠c提示】應(yīng)當(dāng)選擇方案二。理由：(1如果選擇方案一：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將上升還本付息壓力大，2年共需支付利息9 000萬(wàn)元，同時(shí)6億元本金需要?dú)w還