[圖文]財務(wù)管理專題第十六章案例（第三小組）-_第1頁
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文檔簡介

（5）如果不擴張，對公司未來借貸需求有 如果不擴張， 何含義？如果擴張，含義又是什么？ 何含義？如果擴張，含義又是什么？ 如果不進行擴張，公司的資本結(jié)構(gòu)沒有改變，假設(shè)公 司保持原來的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，則公司在一年后債券到 期時會再次發(fā)行面值2500萬美元的債券，以保持其資 本結(jié)構(gòu)。 如果進行擴張，則權(quán)益會增加，會使得債務(wù)在資本結(jié) 構(gòu)的比重下降，若要保持原來的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司 會在一年后債券到期時發(fā)行超過2500萬美元的債務(wù)。 （6）如果擴張時使用庫存現(xiàn)金進行融資， 又是什么情況？ 若使用庫存現(xiàn)金融資，則不會帶來融資成本 擴張創(chuàng)造的價值： V=V-V=40.3-31.2=9.1 百萬 債權(quán)人獲得的新增價值不變，仍為1.2 百萬 股東獲得的新增價值： PV=PV-PV=15.6-7.7=7.9 百萬 啟示 在該案例中，該公司一般不會采用發(fā)行股票的權(quán)益 融資方式進行擴張。若采用發(fā)行股票融資，盡管對于 公司來說價值得到了10萬美元的增值，但由于使得股 東損失110萬元，而債權(quán)人獲得120萬美元的收益，由 于股東是公司的所有者，決定公司的生產(chǎn)經(jīng)營，這一 狀況使得股東不會采用此種融資方式進行擴張。這一 現(xiàn)象也就是我們所講到的股東的利己的投資策略之一， 也就是傾向于投資不足的動機，這種動機使得債權(quán)人 在一定程度上蒙受了損失。但如果公司用庫存現(xiàn)金代 替發(fā)行新權(quán)益來擴張，那么股東和債權(quán)人都會從中

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