證券交易程序和方式p

1、整理ppt1第四章 證券交易程序和方式 第一節(jié)、有價證券的買賣的程序 第二節(jié)、證券交易指令的類型 第三節(jié)、證券交易方式 第四節(jié)、期貨交易方式 第五節(jié)、期權(quán)交易方式整理ppt2第一節(jié)、有價證券的買賣的程序 整理ppt3一、開戶： 投資者如要進行上海證券交易所上市證券的投資，首先要去中國證券登記結(jié)算公司在各地的開戶代理機構(gòu)處申請開立證券帳戶證券帳戶；然后再選擇一家證券公司的營業(yè)部，作為自己買賣證券的代理人，開立資金帳戶資金帳戶和辦理指定交易。整理ppt41、開設(shè)證券帳戶證券帳戶是指證券登記結(jié)算機構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動情況的一種帳冊，投資者在

2、開設(shè)證券帳戶的同時，即已經(jīng)委托證券登結(jié)算機構(gòu)為其管理證券資料、辦理登記、結(jié)算和交割業(yè)務(wù)。我國的證券帳戶分為個人帳戶和法人帳戶兩種；一般帳戶只能進行A股、基金和債券現(xiàn)貨交易，如要進行B股及債券回購交易需另行開戶和辦理相關(guān)手續(xù)；上海證券交易所的證券帳戶和深圳證券交易所的證券帳戶整理ppt5上海證券交易所的證券帳戶根椐投資者的性質(zhì)分為五類。各類證券帳戶通上海證券交易所的證券帳戶根椐投資者的性質(zhì)分為五類。各類證券帳戶通過編號加以區(qū)別（證券帳戶的編號由一個大寫英文字母與過編號加以區(qū)別（證券帳戶的編號由一個大寫英文字母與9 9位數(shù)字組成，最位數(shù)字組成，最后一位數(shù)字為校驗位），具體分類如下：后一位數(shù)字為校驗

3、位），具體分類如下：A A* * * * * * * * *，僅限于國內(nèi)個人投資者，可買賣，僅限于國內(nèi)個人投資者，可買賣A A股股票、所有基金、所有債股股票、所有基金、所有債券，但不能買賣券，但不能買賣B B股股票和債券回購股股票和債券回購B B* * * * * * * * *，僅限于國內(nèi)一般機構(gòu)法人投資者，可買賣除了，僅限于國內(nèi)一般機構(gòu)法人投資者，可買賣除了B B股股票之外的股股票之外的其他任何掛牌交易品種其他任何掛牌交易品種D D* * * * * * * * *，僅限于國內(nèi)證券公司自營使用，可買賣除了，僅限于國內(nèi)證券公司自營使用，可買賣除了B B股股票之外的其股股票之外的其他任何掛牌交

4、易品種他任何掛牌交易品種C C* * * * * * * * *，僅限于國外或境外港澳臺地區(qū)的個人和機構(gòu)法人投資者，只能，僅限于國外或境外港澳臺地區(qū)的個人和機構(gòu)法人投資者，只能買賣買賣B B股股票股股票F F* * * * * * * * *，僅限于國內(nèi)個人投資者，只能買賣證券投資基金和記帳式債券，僅限于國內(nèi)個人投資者，只能買賣證券投資基金和記帳式債券深圳證券交易所的證券帳戶同樣分為五類，但全部以阿拉伯?dāng)?shù)字表示，沒深圳證券交易所的證券帳戶同樣分為五類，但全部以阿拉伯?dāng)?shù)字表示，沒有以英文字母打頭作識別。有以英文字母打頭作識別。 整理ppt6證券帳戶開戶收費標(biāo)準(zhǔn)（閩發(fā)證券） 帳戶分類 個人收費標(biāo)準(zhǔn)

5、 機構(gòu)收費標(biāo)準(zhǔn) 深A(yù) 人民幣：50元 人民幣：500元 滬A 人民幣：40元 人民幣：400元 深B 港 幣：120元 港 幣：580元 滬B 美 圓：19元 美 圓： 85元整理ppt72、開設(shè)資金帳戶有了證券帳戶就可以申請開立資金帳戶了，資金帳戶是用于記載有了證券帳戶就可以申請開立資金帳戶了，資金帳戶是用于記載投資者買賣證券的資金變動及余額情況的帳戶。資金帳戶由證券投資者買賣證券的資金變動及余額情況的帳戶。資金帳戶由證券公司營業(yè)部為投資者開設(shè)。投資者可以根據(jù)其所在地區(qū)選擇一家公司營業(yè)部為投資者開設(shè)。投資者可以根據(jù)其所在地區(qū)選擇一家證券營業(yè)部，作為自己買賣證券的代理人，并與它簽定證券營業(yè)部，

6、作為自己買賣證券的代理人，并與它簽定證券買證券買賣代理協(xié)議賣代理協(xié)議及相關(guān)協(xié)議。及相關(guān)協(xié)議。整理ppt8二、委托 證券帳戶和資金帳戶開立以后，可以根據(jù)開戶證券營業(yè)部提供的幾種委托方式選擇其中的一種或幾種進行交易；一般證券營業(yè)部通常提供的委托方式有柜臺委托、自助終端委托、電話委托、網(wǎng)上交易等。整理ppt91、委托方式 遞單委托：又稱當(dāng)面委托 電話委托 傳真委托 小鍵盤委托 觸摸屏自助系統(tǒng) 遠程可視委托 網(wǎng)上委托 手機委托。整理ppt102、委托內(nèi)容證券名稱及代碼證券名稱及代碼買入還是賣出買入還是賣出委托買賣的數(shù)量：可分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托，是指委托買賣的數(shù)量：可分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。

7、整數(shù)委托，是指委托買賣證券的數(shù)量為一個交易單位或交易單位的整數(shù)倍。一個委托買賣證券的數(shù)量為一個交易單位或交易單位的整數(shù)倍。一個交易單位，俗稱交易單位，俗稱“一手一手”。零數(shù)委托，是指投資者委托證券經(jīng)紀(jì)。零數(shù)委托，是指投資者委托證券經(jīng)紀(jì)商買賣證券時，買進或賣出的證券不足交易所規(guī)定的一個交易單商買賣證券時，買進或賣出的證券不足交易所規(guī)定的一個交易單位。目前，只在賣出證券時才有零數(shù)委托。位。目前，只在賣出證券時才有零數(shù)委托。 出價方式及委托價格：即交易指令的類型（市價交易指令、限價出價方式及委托價格：即交易指令的類型（市價交易指令、限價交易指令、止損交易指令、止損限價交易指令）我國目前的合法交易指令

8、、止損交易指令、止損限價交易指令）我國目前的合法委托為限價委托。委托為限價委托。交易方式：現(xiàn)金交易還是信用交易。我國目前只有現(xiàn)金交易交易方式：現(xiàn)金交易還是信用交易。我國目前只有現(xiàn)金交易委托有效期：當(dāng)日有效（委托有效期：當(dāng)日有效（Day oders:Day oders:當(dāng)天執(zhí)行，營業(yè)日結(jié)束時自當(dāng)天執(zhí)行，營業(yè)日結(jié)束時自動作廢，一般為缺省值）、本周有效、本月有效、撤銷前有效動作廢，一般為缺省值）、本周有效、本月有效、撤銷前有效(Open orders(Open orders或或GTCGTC，) )、一次成交有效、立即成交有效（、一次成交有效、立即成交有效（FOKFOK）、）、開市有效等。我國現(xiàn)行規(guī)定

9、的委托期為當(dāng)日有效開市有效等。我國現(xiàn)行規(guī)定的委托期為當(dāng)日有效 整理ppt113、委托的執(zhí)行證券公司受理委托并確認(rèn)委托的真實性和合法性凍結(jié)相應(yīng)帳戶并將委托傳給主機（如果券商是有形席位，則傳給紅馬甲）在有效期內(nèi)，如果委托尚為執(zhí)行可以撤單。整理ppt12三、競價成交 1、競價方式：集合競價和連續(xù)競價、競價方式：集合競價和連續(xù)競價 目前上海、深圳證券交易所同時采用集合競價和連續(xù)目前上海、深圳證券交易所同時采用集合競價和連續(xù)競價兩種競價方式。即對每個交易日上午競價兩種競價方式。即對每個交易日上午9 9：1515至至9 9：2525撮合系統(tǒng)接受的全部有效委托進行集合競價處理，撮合系統(tǒng)接受的全部有效委托進行

10、集合競價處理，對其余交易時間的有效委托進行連續(xù)競價處理。對其余交易時間的有效委托進行連續(xù)競價處理。整理ppt13集合競價是這樣確定成交價的：集合競價是這樣確定成交價的：a a、系統(tǒng)對所有買入有效委托按照委托限價由高到低的順序排列，、系統(tǒng)對所有買入有效委托按照委托限價由高到低的順序排列，限價相同者按照進入系統(tǒng)的時間先后排列；所有賣出有效委托按限價相同者按照進入系統(tǒng)的時間先后排列；所有賣出有效委托按照委托限價由低到高的順序排列，限價相同者按照進入系統(tǒng)的先照委托限價由低到高的順序排列，限價相同者按照進入系統(tǒng)的先后排列。后排列。b b、系統(tǒng)根據(jù)競價規(guī)則自動確定集合競價的成交價，所有成交均、系統(tǒng)根據(jù)競價

11、規(guī)則自動確定集合競價的成交價，所有成交均以此價格成交；以此價格成交； 集合競價的成交價的確定原則是，以此價格成交，能得到最集合競價的成交價的確定原則是，以此價格成交，能得到最大成交量大成交量; ;優(yōu)于此價格的買單和賣單必須全部成交；等于此價格優(yōu)于此價格的買單和賣單必須全部成交；等于此價格的賣單和買單有一方必須全部成交的賣單和買單有一方必須全部成交c c、系統(tǒng)依序逐步將排在前面的買入委托和賣出委托配對成交，、系統(tǒng)依序逐步將排在前面的買入委托和賣出委托配對成交，即按照即按照 價格優(yōu)先、同等價格下時間優(yōu)先價格優(yōu)先、同等價格下時間優(yōu)先 的成交順序依次成交，的成交順序依次成交，直到不能成交為止，即所有買

12、委托的限價均低于賣委托的限價。直到不能成交為止，即所有買委托的限價均低于賣委托的限價。未成交的委托排隊等待成交。未成交的委托排隊等待成交。 集合競價后新的委托逐筆進入系統(tǒng)，與排隊的委托進行連續(xù)競集合競價后新的委托逐筆進入系統(tǒng)，與排隊的委托進行連續(xù)競價撮合。價撮合。整理ppt14集合競價舉例累計買入申報買入申報價格賣出申報累計賣出申報成交手?jǐn)?shù)6.103008906.071205601501506.05100440150220706.002003402204202005.9980140140490705.986060607903005.95整理ppt15 連續(xù)競價是這樣確定成交價格的：對新進入的一

13、個買入有效委托，若不能成交，則進入買委托隊列排隊等待成交；若能成交，即：其委托買入限價高于或等于賣委托隊列的最低賣出限價，則與賣隊列順序成交，其成交價格取賣方叫價。對新進的一個賣出有效委托，若不能成交，則進入賣委托隊列排隊等待成交；若能成交，即：其委托賣出限價低于或等于買委托隊列的最高買入限價，則與買委托隊列順序成交，其成交價格取買方叫價。這樣循環(huán)往復(fù)，直至收市。整理ppt163、競價結(jié)果競價結(jié)果 競價的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成競價的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成交。交。 全部成交：委托買賣全部成交，證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)及時全部成交：委托買賣全部成交，證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)及時通知

14、委托人，并按規(guī)定的時間辦理交割手續(xù)。通知委托人，并按規(guī)定的時間辦理交割手續(xù)。 部分成交：委托人的委托如果未能全部成交，證券經(jīng)部分成交：委托人的委托如果未能全部成交，證券經(jīng)營機構(gòu)在委托有效期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，直到有效期結(jié)束營機構(gòu)在委托有效期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，直到有效期結(jié)束 不成交：委托人的委托如果未能成交，證券經(jīng)營機構(gòu)不成交：委托人的委托如果未能成交，證券經(jīng)營機構(gòu)在委托有效期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，等待機會成交，直到有在委托有效期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，等待機會成交，直到有效期結(jié)束。效期結(jié)束。整理ppt172、成交規(guī)則 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先： 價格優(yōu)先原則：較高買進申報價格優(yōu)先于較低買進申價格優(yōu)先原則：較

15、高買進申報價格優(yōu)先于較低買進申報價格，較低賣出申報價格優(yōu)先于較高賣出申報價格。報價格，較低賣出申報價格優(yōu)先于較高賣出申報價格。 時間優(yōu)先原則：同價位之買賣委托單，依買賣委托單時間優(yōu)先原則：同價位之買賣委托單，依買賣委托單輸入交易所計算機自動交易系統(tǒng)之時間先后原則決定輸入交易所計算機自動交易系統(tǒng)之時間先后原則決定其先后順序。開盤前輸入之買賣委托單，依計算機隨其先后順序。開盤前輸入之買賣委托單，依計算機隨機排列方式?jīng)Q定先后順序；開盤后輸入之申報，依輸機排列方式?jīng)Q定先后順序；開盤后輸入之申報，依輸入時序決定優(yōu)先級。入時序決定優(yōu)先級。 此外還有些交易所實行規(guī)模優(yōu)先原則。此外還有些交易所實行規(guī)模優(yōu)先原則

16、。整理ppt18四、結(jié)算、交割 指一筆證券交易成交后，買賣雙方結(jié)清價款和交收證券的過程，及買方付出價款并收取證券，而賣方付出證券并收取價款的過程。整理ppt19一般交割、交收方式一般交割、交收方式 （一）當(dāng)日交割交收：證券買賣雙方在證券證券交易（一）當(dāng)日交割交收：證券買賣雙方在證券證券交易達成之后，于成交當(dāng)日即進行證券和價款的收付，完達成之后，于成交當(dāng)日即進行證券和價款的收付，完成交割交收。成交割交收。 （二）次日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之后，（二）次日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之后，于下一營業(yè)日進行證券和價款的收付，完成交割交收。于下一營業(yè)日進行證券和價款的收付，完成交割交收。

17、 （三）例行日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之（三）例行日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之后，按所在交易所的規(guī)定，在成交日后的某個營業(yè)日后，按所在交易所的規(guī)定，在成交日后的某個營業(yè)日進行交割交收。進行交割交收。 （四）特約日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之（四）特約日交割交收：證券買賣雙方在交易達成之后，由雙方根據(jù)具體情況商定，在從成交日算起后，由雙方根據(jù)具體情況商定，在從成交日算起1515天天以內(nèi)的某一特定契約日進行交割交收。以內(nèi)的某一特定契約日進行交割交收。 （五）發(fā)行日交割交收：發(fā)行日交割交收是指買賣雙（五）發(fā)行日交割交收：發(fā)行日交割交收是指買賣雙方同意等新證券發(fā)行以后再辦交割交收

18、事宜。方同意等新證券發(fā)行以后再辦交割交收事宜。 整理ppt20我國現(xiàn)行交割交收方式我國現(xiàn)行交割交收方式T+1T+1交割、交收：是指達成交易后，相應(yīng)的資金交割、交收：是指達成交易后，相應(yīng)的資金交收與證券交收在成交日的下一個營業(yè)日交收與證券交收在成交日的下一個營業(yè)日（T+1T+1）完成。目前我國的股、基金券、債）完成。目前我國的股、基金券、債券等采用這種交收方式。券等采用這種交收方式。T+3T+3交割、交收：目前我國對股（人民幣特種交割、交收：目前我國對股（人民幣特種股票）實行股票）實行T+3T+3交割交收方式。交割交收方式。 整理ppt21五、登記過戶 證券登記是指通過一定的記錄形式確定當(dāng)事人對

19、證券的所有權(quán)及相關(guān)權(quán)益產(chǎn)生、變更、消失的法律行為。 過戶是買入股票的投資者到股票發(fā)行人或其指定的代理金融機構(gòu)去辦理變更股東名冊登記的手續(xù)。整理ppt22第二節(jié) 證券交易指令的類型 一、市價交易指令（隨行就市委托）：投資者只提交交易數(shù)量而不指定成交價格的指令。經(jīng)紀(jì)人在接到該指令后應(yīng)以最快的速度并盡可能以當(dāng)時市場上最優(yōu)的價格執(zhí)行這一交易指令 特點：成交迅速；價位不確定；適用的是在下跌市場和投資者急需套現(xiàn)的市場。 二、限價交易指令（限制性委托） 在限價買入指令中，投資者為股票的價格規(guī)定上限；在限價賣出指令中，投資者為股票的價格規(guī)定下限。 特點：價位理想；成交不確定；整理ppt23 三、止損交易指令（

20、止損委托）Stop order ：有條件的市價交易指令。當(dāng)市場價格達到或超過止損價格時，該指令馬上成為市價交易指令。買入止損交易指令，止損價格必須高于下指令時的市價；賣出交易指令，止損價格必須低于下指令時的市價。 作用：保障既得利益；減少損失。 缺點：執(zhí)行時價位不能保證。 四、止損限價交易指令：有條件的限價交易指令，投資者要注明兩個價格：止損價和限價。當(dāng)當(dāng)市場價格達到或超過止損價格時，該指令馬上成為限價交易指令。整理ppt24第三節(jié)、證券交易方式 一、現(xiàn)貨交易：指證券買賣成交后，及時進行清算和交割的交易方式，一般在成交當(dāng)日、次日或交易所指定的例行交割日交割。整理ppt25現(xiàn)貨交易的特點 1、成

21、交和交割基本上是同時進行； 2、實物交易，即賣方必須實實在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，沒有對沖； 3、在交割時買方必須支付現(xiàn)款； 4、交易技術(shù)簡單、易于操作、便于管理整理ppt26二、信用交易（一） 、信用交易 1、定義：又稱保證金交易、墊頭交易。是指投資著在經(jīng)紀(jì)商處開立保證金帳戶，從而取得經(jīng)紀(jì)商提供的融資或融券，并以此進行證券交易的一種交易方式。整理ppt272、證券帳戶的兩種類型 現(xiàn)金帳戶（cash account）：這是一現(xiàn)貨交易方式進行證券投資的客戶開立的帳戶。開立現(xiàn)金帳戶的投資者在交易的過程中不得融資或融券，必須全部以現(xiàn)款或現(xiàn)券進行交易，即買入證券在交割時必須交付全部價款；賣出證券在交割時必

22、須交付全部證券。(不能透支) 保證金帳戶(margin account)：是為以保證金方式進行證券交易的客戶開立的帳戶。投資者可以通過交付保證金向券商融資或融券進行交易。（可以透支）。保證金帳戶能夠進行幾種現(xiàn)金帳戶不允許進行的交易：買空和賣空。（注意我國現(xiàn)階段大家通常所說的保證金帳戶不是這個意思）整理ppt283、客戶協(xié)議 又稱為擔(dān)保契約（hypothecation agreement），一般投資者在開立保證金帳戶時簽訂，規(guī)定:（1）投資者必須按有關(guān)規(guī)定交存一定比率保證金及在必要時追加保證金；（2）券商有權(quán)將投資者以保證金帳戶購買的證券充當(dāng)銀行貸款的抵押品；（3）券商有權(quán)將該帳戶的證券借給那些

23、希望賣空的投資者。 為了證券的抵押和借貸，券商一般要求該帳戶購買的證券都以“街名”（street name）持有:即證券登記的名義所有人是券商，券商再將所有者權(quán)利轉(zhuǎn)移給投資者（對投資者來說基本沒有什么大的不同）。整理ppt29（二）買空交易 保證金買空是指投資者預(yù)計證券價格將保證金買空是指投資者預(yù)計證券價格將上漲并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時買進一定上漲并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時買進一定數(shù)量證券，但因資金不足，可通過向券數(shù)量證券，但因資金不足，可通過向券商支付一定的比率保證金而取得券商貸商支付一定的比率保證金而取得券商貸款買入這種證券的交易方式。實際上投款買入這種證券的交易方式。實際上投資者在買入證券時只

24、需支付部分價款，資者在買入證券時只需支付部分價款，剩余部分由券商自動融資。如果券商資剩余部分由券商自動融資。如果券商資金不足，可以客戶的證券作為抵押品向金不足，可以客戶的證券作為抵押品向商業(yè)銀行貸款或者向同業(yè)拆借市場融資。商業(yè)銀行貸款或者向同業(yè)拆借市場融資。整理ppt30 證券抵押 證券抵押 投資者 券商 銀行 資金 資金 券商向客戶提供的貸款利率通常高于他們向銀行取得的貸款利率，兩者利差為0.5%1%左右，這一差額為券商的收益。整理ppt311、初始保證金率 也稱法定保證金比率，一般由各國中央銀行決定（是央行貨幣政策的工具）。投資者按初始保證金率交納的保證金稱為初始（原始）保證金。具體來說是

25、指投資者必須自己支付的購買金額的最小比例。在美國這一比率有美聯(lián)儲制定，在具體執(zhí)行時，交易所可定的稍高，各券商可定的更高些。（如50%-55%-60%）整理ppt32舉例一投資者購買一投資者購買W公司股票，公司股票，50元元/股；共購買了股；共購買了100股；初始保證金交易比率為股；初始保證金交易比率為60%。付給的現(xiàn)金付給的現(xiàn)金（0.610050）=3000美元（初始保證金、美元（初始保證金、自籌）自籌）（10.6）10050=2000美元（貸款）美元（貸款）整理ppt332、實際保證金 投資者在交納了初始保證金后，隨著買入證券市場價格的變化，投資者已交納的保證金的實際比率在不斷變化（保證金比

26、率是指投資者帳戶上的保證金的實際價值與帳戶中證券市值的比率）。券商為了防范風(fēng)險，往往對客戶的保證金采取盯住市場的方式（market to the market）每天計算客戶帳戶的實際保證金。整理ppt34 實際保證金率實際保證金率= 如上例中股票價格降為如上例中股票價格降為25元，則該帳戶的實際保證金率元，則該帳戶的實際保證金率=（100252000）/10025 注意此時注意此時W公司的公司的100股股票正充當(dāng)股股票正充當(dāng)2000元貸款的抵押品，元貸款的抵押品，如果價格進一步下降，券商就會面臨風(fēng)險。如價格為如果價格進一步下降，券商就會面臨風(fēng)險。如價格為15元，元，則抵押品為則抵押品為1500

27、，不足以彌補貸款，不足以彌補貸款2000元元帳戶的資產(chǎn)市值貸款帳戶的資產(chǎn)市值 整理ppt353、維持保證金比率 證券交易所或券商對保證金帳戶一般有最低限度的要證券交易所或券商對保證金帳戶一般有最低限度的要求，即投資者交付的保證金占證券市值的比重不得低求，即投資者交付的保證金占證券市值的比重不得低于某一比率，這一比率稱為維持保證金比率。于某一比率，這一比率稱為維持保證金比率。 其目的是可以及時發(fā)出預(yù)警信號，既可避免因投資者其目的是可以及時發(fā)出預(yù)警信號，既可避免因投資者的虧損給券商帶來損失，也可使投資者及早采取措施的虧損給券商帶來損失，也可使投資者及早采取措施制止虧損的進一步擴大。制止虧損的進一步

28、擴大。 維持保證金比率一般由交易所制定，各券商有權(quán)提高維持保證金比率一般由交易所制定，各券商有權(quán)提高該比率該比率整理ppt364、保證金帳戶的性質(zhì) （1）保證金盈余帳戶：實際保證金率初始保證金率時，或稱為無限制帳戶，投資者可以提現(xiàn)； （2）限制使用帳戶（restricted account）：維持保證金率 實際保證金率 初始保證金率時。該帳戶不允許做任何使實際保證金進一步降低的行為，如提現(xiàn) （3）保證金不足帳戶：實際保證金率初始保證金率時，或稱為無限制帳戶，投資者可以提現(xiàn)； （2）限制使用帳戶（restricted account）：維持保證金率 實際保證金率 初始保證金率時。該帳戶不允許做任

29、何使實際保證金進一步降低的行為，如提現(xiàn) （3）保證金不足帳戶：實際保證金率K（價內(nèi)）Vt= 0 若StK（價外或價平）其中：EVt期權(quán)合約在t時點的履約價值 St標(biāo)的物在 t時點的市價 K標(biāo)的物協(xié)議價格 m一手期權(quán)合約的標(biāo)的物數(shù)量整理ppt94（2）看跌期權(quán)在t時點的履約價值 0 若StK價外或平Vt= (K-St) m 若StK（價內(nèi)）其中：EVt期權(quán)合約在t時點的履約價值 St標(biāo)的物在 t時點的市價 K標(biāo)的物協(xié)議價格 m一手期權(quán)合約的標(biāo)的物數(shù)量整理ppt955、期權(quán)費期權(quán)的價格影響期權(quán)費的因素：（）協(xié)議價格（）期權(quán)合約有效期（）標(biāo)的物價格易變程度及變動趨勢（）市場利率f(P,E,S2,T,

30、rr)其中：C-期權(quán)價格 P-標(biāo)的物市價 E-期權(quán)協(xié)議價 S2 -標(biāo)的物年價格的方差 T-合約有效期 rr -無風(fēng)險利率（政府債券利率）整理ppt96二、期權(quán)交易的基本類型（一）看漲期權(quán)例：X公司股票看漲期權(quán)，協(xié)議價50元/股，期權(quán)費5元/股，期限3個月，每一期權(quán)合約的股票數(shù)量為100股。 盈 0 協(xié)議價 盈利 虧損 盈虧均衡點 虧整理ppt97二、期權(quán)交易的基本類型盈 盈利 盈虧均衡點 0 協(xié)議價 虧損 虧整理ppt98二、期權(quán)交易的基本類型 買方 賣方（1）市價協(xié)議價 虧期權(quán)費 盈期權(quán)費（2）市價=協(xié)議價 虧期權(quán)費 盈期權(quán)費（3）協(xié)議價市價協(xié)議價+期權(quán)費 盈利 虧損整理ppt99（二）看跌

31、期權(quán)例：Y公司股票看跌期權(quán)，協(xié)議價100元/股，期權(quán)費4元/股，期限3個月，每一期權(quán)合約的股票數(shù)量為100股。盈利 盈利 盈虧均衡點 盈利 盈利 協(xié)議價 0 市價 0 市價 虧損 虧損 協(xié)議價 盈虧均衡點 買方 賣方（1）市價協(xié)議價 虧期權(quán)費 盈期權(quán)費（2）市價=協(xié)議價 虧期權(quán)費 盈期權(quán)費（3）協(xié)議價-期權(quán)費市價協(xié)議價 虧損減少 盈利減少（4）市價=協(xié)議價-期權(quán)費用 盈虧均衡 盈虧均衡（5）市價協(xié)議價-期權(quán)費 盈利 虧損整理ppt100三、期權(quán)交易的作用（一）對買方的作用1、杠桿作用例：某投資者有本金5000元，對X公司股票看漲，X股票的市價為50元/股，保證金交易的法定保證金比率為50%，看漲期權(quán)的期權(quán)費為5元/股。若股價最終漲至60元/股，則：現(xiàn)貨交易 買入100股 盈利（60-50）100=1000元 獲利率（1000/5000） 100%=20%信用交易 買入200股 盈利（60-50）200=2000元 獲利率（2000/5000） 100%=40%期權(quán)交易 買入1000股合約 盈利（60-50）1000-5000=5000元 獲利率（5000/5000） =100%整理ppt101三、期權(quán)交易的作用2、轉(zhuǎn)移風(fēng)險（1