美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)失衡

1、美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)失衡          內(nèi)容提要美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)的根源在于美國(guó)公眾的低儲(chǔ)蓄和聯(lián)邦政府的大赤字，由此導(dǎo)致總投資大于總儲(chǔ)蓄，差額則轉(zhuǎn)化為貿(mào)易逆差和經(jīng)常賬戶逆差。由于債務(wù)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)朝野的好處很多，政府并沒(méi)有徹底解決這個(gè)問(wèn)題的決心。2005年聯(lián)儲(chǔ)官員在為財(cái)政赤字辯解時(shí)，提出美國(guó)的總投資大于總儲(chǔ)蓄要用全球儲(chǔ)蓄過(guò)度來(lái)解釋的新觀點(diǎn)。這就成為美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義宣傳全球經(jīng)濟(jì)失衡和中國(guó)實(shí)行重商主義的借口。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系本質(zhì)上是雙贏的，解決中美貿(mào)易不平衡需要雙方共同努力，在此過(guò)程中應(yīng)嚴(yán)防美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義者破壞中

2、美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的大好形勢(shì)。 關(guān)鍵詞債務(wù)經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)失衡，貿(mào)易逆差，經(jīng)常賬戶逆差，貿(mào)易保護(hù)主義美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)賬戶看，美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)的形成源于總投資大于總儲(chǔ)蓄。二戰(zhàn)以后，美國(guó)的年度總儲(chǔ)蓄(或稱國(guó)民儲(chǔ)蓄)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重上世紀(jì)60年代最高達(dá)到22%，以后逐步走低，到21世紀(jì)初從16%猛降到13%。相反美國(guó)國(guó)內(nèi)總投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重則一直盤旋在17%-22%之間。美國(guó)自1969年以來(lái)即出現(xiàn)總投資大于總儲(chǔ)蓄的差額，這個(gè)差額用它們占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來(lái)表達(dá)，在1969-1976年之間不足1%，此后在2000年以前在1%-3%之間起伏，各別年度曾達(dá)到過(guò)4%。而進(jìn)入21世紀(jì)之后，在2002年、

3、2003年和2004年這三年，已分別達(dá)到4%、5%和6%以上。每年國(guó)內(nèi)總投資大于國(guó)民儲(chǔ)蓄的差額是由凈進(jìn)口來(lái)平衡的，這就形成了美國(guó)的貿(mào)易逆差。貿(mào)易逆差經(jīng)過(guò)國(guó)際投資的收支，以及國(guó)際單方轉(zhuǎn)移支付的調(diào)整而形成經(jīng)常賬戶逆差。這個(gè)逆差再經(jīng)過(guò)資本賬戶的調(diào)整就是美國(guó)當(dāng)年的凈債務(wù)。它大體上與總儲(chǔ)蓄與總投資的差額相一致(有統(tǒng)計(jì)誤差)。美國(guó)從上世紀(jì)70年代起變?yōu)閮魝鶆?wù)國(guó)，到2004年已累積凈負(fù)債24842億美元(現(xiàn)值)。它是美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)的集中表現(xiàn)。要深刻理解債務(wù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)生、發(fā)展及其今后的走勢(shì)就必須對(duì)總儲(chǔ)蓄和總投資的構(gòu)成及其變化趨勢(shì)以及時(shí)代特征和政策影響加以較細(xì)致的分析。就總儲(chǔ)蓄的構(gòu)成說(shuō)，它由三個(gè)部分組成，即個(gè)人儲(chǔ)蓄

4、、企業(yè)儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄。根據(jù)實(shí)證材料分析，美國(guó)二戰(zhàn)后總儲(chǔ)蓄三大組成部分的變化可以分作四個(gè)時(shí)段和四種不同模式。從1951-1980年這30年為第一個(gè)時(shí)段，這個(gè)時(shí)段三種儲(chǔ)蓄的比例大體上是32：64：4，數(shù)據(jù)表明企業(yè)儲(chǔ)蓄占大頭，個(gè)人儲(chǔ)蓄占企業(yè)儲(chǔ)蓄的一半，其中個(gè)人儲(chǔ)蓄占個(gè)人可支配收入的比例較高，在5%-8%之間起伏波動(dòng)，政府儲(chǔ)蓄則只是個(gè)零頭。這個(gè)時(shí)段歷經(jīng)杜魯門、艾森豪威爾、肯尼迪、約翰遜、尼克松、福特、卡特等七位總統(tǒng)。其間，凱恩斯主義赤字財(cái)政理論曾經(jīng)盛行一時(shí)，財(cái)政亦字經(jīng)常出現(xiàn)，不過(guò)由于政府儲(chǔ)蓄中有固定資本折舊的抵消，政府儲(chǔ)蓄仍然保持正數(shù)。即使如此由于約翰遜總統(tǒng)“大炮與黃油并舉”的政策，總投資從1969年

5、起即超過(guò)總儲(chǔ)蓄，已經(jīng)開(kāi)了二戰(zhàn)后債務(wù)經(jīng)濟(jì)的先河。1981-1992年為第二個(gè)時(shí)段。這個(gè)時(shí)段三種儲(chǔ)蓄的比例大體上是35：71：-6。其中企業(yè)儲(chǔ)蓄繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，個(gè)人儲(chǔ)蓄仍占企業(yè)儲(chǔ)蓄的一半，其中個(gè)人儲(chǔ)蓄占個(gè)人可支配收入的比例有所下降，起伏于4%、5%、6%之間，這可能同美國(guó)融資工具的創(chuàng)新得到發(fā)展有關(guān)。政府儲(chǔ)蓄在三種儲(chǔ)蓄中的比例則降為負(fù)數(shù)。這個(gè)時(shí)段歷經(jīng)里根、老布什兩位總統(tǒng)，他們奉行供應(yīng)學(xué)派經(jīng)濟(jì)理論。特別是里根強(qiáng)調(diào)減稅對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的作用，1981年實(shí)行的經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅法，通過(guò)減免個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅、能源稅和加速固定資產(chǎn)折舊等，在1981-1986的6年間共削減稅收7488億美元(約合現(xiàn)在的1.5萬(wàn)億美元)。

6、這樣的巨額減稅在美國(guó)歷史上是罕見(jiàn)的。它對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響可以從以下幾方面來(lái)分析。認(rèn)為減稅可以刺激消費(fèi)者增加儲(chǔ)蓄的說(shuō)法并未實(shí)現(xiàn)，認(rèn)為減稅不會(huì)減少財(cái)政收入而只會(huì)增加財(cái)政收入從而減少財(cái)政赤字的說(shuō)法也沒(méi)有得到驗(yàn)證。相反，里根的減稅在8年中所造成的財(cái)政赤字高達(dá)1.3萬(wàn)多億美元，超過(guò)歷屆總統(tǒng)累積赤字之和。其結(jié)果就是把政府儲(chǔ)蓄降為負(fù)數(shù)。但減免企業(yè)稅收對(duì)增加企業(yè)儲(chǔ)蓄的固定資產(chǎn)折舊部分，特別是在刺激投資方面的作用則很明顯。如果說(shuō)從1969-1980年這12年中，美國(guó)的總投資與總儲(chǔ)蓄之差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率為年平均0.87%，那么從1981-1992年這12年中這個(gè)比率就變?yōu)槟昶骄?.14%。美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)深化了。

7、1993-2000年為第三個(gè)時(shí)段。這個(gè)時(shí)段三種儲(chǔ)蓄的比例大體上是18：67：15，其中企業(yè)儲(chǔ)蓄繼續(xù)大大領(lǐng)先，個(gè)人儲(chǔ)蓄與企業(yè)儲(chǔ)蓄的比例從原來(lái)的一半降為13強(qiáng)，其中個(gè)人儲(chǔ)蓄占個(gè)人可支配收入的比例則由1993-1994年的5%、6%，逐漸降到1999年和2000年的2%。個(gè)人儲(chǔ)蓄之所以急劇下降同股市繁榮所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)有一定關(guān)系。這就是說(shuō)當(dāng)人們感到自己已經(jīng)富裕到有充分保障的時(shí)候，就會(huì)把儲(chǔ)蓄化為消費(fèi)。在這個(gè)時(shí)段，政府儲(chǔ)蓄也出現(xiàn)了新面貌，其占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例一舉躍升到15%，這在二戰(zhàn)后是空前的。其主要原因是克林頓政府奉行了緊縮的財(cái)政政策，從1996年開(kāi)始變年年有聯(lián)邦財(cái)政赤字為當(dāng)年收支平衡，并有結(jié)余，其

8、幅度之大也是二戰(zhàn)后其他總統(tǒng)任內(nèi)所沒(méi)有做到過(guò)的。不過(guò)聯(lián)邦財(cái)政的這種形勢(shì)并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)總投資大于總儲(chǔ)蓄所導(dǎo)致的債務(wù)經(jīng)濟(jì)。這是因?yàn)樯鲜兰o(jì)90年代是美國(guó)空前繁榮的時(shí)期，連續(xù)120個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張帶動(dòng)了投資熱潮，也鼓勵(lì)了外資的大量流入。再加上個(gè)人儲(chǔ)蓄的下降，就使投資大于儲(chǔ)蓄所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年平均比率上升到2.65%?？肆诸D卸任之前他曾主張把財(cái)政結(jié)余專門用于充實(shí)社會(huì)保障和減少債務(wù)，如果長(zhǎng)期堅(jiān)持這種政策，美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)會(huì)在一定程度上有所改觀，問(wèn)題在于不久白宮易幟，他的宿愿未能實(shí)現(xiàn)，美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下沉。2001-2004年是第四個(gè)時(shí)段。這個(gè)時(shí)段三種儲(chǔ)蓄的比例大體上是10：93：-3。其中企業(yè)儲(chǔ)蓄上升到相當(dāng)于個(gè)

9、人儲(chǔ)蓄的9倍多。個(gè)人儲(chǔ)蓄急劇滑坡，其占個(gè)人可支配收入的比例從2001年占1.8%到2004年降為1.2%，這在美國(guó)歷史上也是空前的。2001年股市泡沫已經(jīng)崩破，取而代之的是房地產(chǎn)市場(chǎng)的空前繁榮。房地產(chǎn)漲價(jià)的財(cái)富效應(yīng)使美國(guó)人進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)，因此個(gè)人儲(chǔ)蓄繼續(xù)下降。與此同時(shí)美國(guó)人也更熱衷于投資房產(chǎn)，抵押貸款負(fù)債更加擴(kuò)大。這個(gè)時(shí)段，在白宮小布什的政策當(dāng)令。小布什對(duì)減稅大刀闊斧，堅(jiān)定不移。在他上臺(tái)不到五個(gè)月的時(shí)候就提出了一個(gè)10年減少個(gè)人所得稅1.4萬(wàn)億美元的議案并獲得通過(guò)。這是自1981年里根減稅以來(lái)的最大減稅。接著2033年，小布什又提出了一個(gè)10年減稅4760億美元的議案，在國(guó)會(huì)中被通過(guò)。這樣就使

10、美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算由克林頓時(shí)期的連續(xù)四年有結(jié)余變?yōu)閺?002年出現(xiàn)赤字，到2004年達(dá)到4127億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，與此相應(yīng)政府儲(chǔ)蓄在總儲(chǔ)蓄中的份額也變?yōu)?3。個(gè)人儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄的大滑坡，加上從2001年11月以后美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致的投資上揚(yáng)，使投資大于儲(chǔ)蓄所占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率上升到2002年的4%、2003年的5%和2004年的6%。美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)達(dá)到了新的高峰。美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)從短期看得大于失。在家庭債務(wù)方面，大頭是占家庭債務(wù)80%以上的住房抵押貸款，它對(duì)居民擁有住房起到了重要作用，同時(shí)也使居民有可能大幅度提高消費(fèi)水平。政府債務(wù)對(duì)兩黨執(zhí)政者有不同的效用。民主黨舉債促進(jìn)社會(huì)保障和居民福利，使弱勢(shì)

11、群體受益，鞏固了其選民基礎(chǔ)；共和黨用舉債實(shí)現(xiàn)其減少富人和大企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)的目的，調(diào)動(dòng)他們生產(chǎn)和投資的積極性，由此獲得更高的政治支持率。正是由于有這么多好處，所以居民和政府對(duì)改變這種狀況并沒(méi)有做過(guò)前后一貫的努力。債務(wù)經(jīng)濟(jì)和美元危機(jī)美國(guó)由債務(wù)經(jīng)濟(jì)獲得了很多好處，卻并沒(méi)有付出什么代價(jià)。不過(guò)代價(jià)總會(huì)有的，其中最令人關(guān)切的就是美元的貶值和美元危機(jī)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在這方面歷史教訓(xùn)很多，上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)，90年代發(fā)生在世界各國(guó)的六次金融危機(jī)都是由債務(wù)過(guò)大，國(guó)際收支嚴(yán)重失衡而引發(fā)的。美國(guó)會(huì)不會(huì)重蹈覆轍，這是一個(gè)有很大爭(zhēng)議的問(wèn)題。債務(wù)龐大收支失衡已使美元匯率趨向疲軟是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)大口徑實(shí)際

12、匯率指數(shù)的記載，美元匯率指數(shù)2002年2月為112.9(以1973年3月實(shí)行浮動(dòng)匯率時(shí)起為100)，到2007年2月下降到95.1，照此計(jì)算美元貶值了18.7%。其中美元兌歐元貶值幅度最大，2002年2月，1美元兌1.14848歐元，2007年2月，1美元兌0.769歐元，美元貶值30%。同期美元兌日元貶值10.5%。不過(guò)從歐元交易開(kāi)始上市的1993年算起則是另一幅畫(huà)面。1993年1月美元匯率指數(shù)為90.74，與之相比2007年2月的美元匯率指數(shù)上升了4.9%，同期美元兌歐元為1：0.82402，美元只貶值6.6%，美元兌日元為1：125，美元貶值3.4%。數(shù)字說(shuō)明美元貶值并不像有些人想的那么

13、嚴(yán)重。原因在于國(guó)際收支平衡只是影響匯率的因素之一，而不是全部。自從1973年布雷頓森林體系解體，國(guó)際貨幣制度由固定匯率制變?yōu)橛墒袌?chǎng)供求關(guān)系決定的浮動(dòng)匯率制以來(lái)，各國(guó)匯率不斷的起伏波動(dòng)就成為國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主要特征。不過(guò)這種看似無(wú)序的匯率動(dòng)蕩實(shí)際上還是由幾個(gè)基本經(jīng)濟(jì)因素決定的，它們是：一，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)；二，通貨膨脹率；三，利率；四，國(guó)際收支平衡。這幾個(gè)基本因素的變化導(dǎo)致貨幣供求的變化，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)然地緣政治因素以及投機(jī)炒作因素也會(huì)影響匯率，但它們通常是經(jīng)過(guò)基本因素而起放大效應(yīng)的。美元匯率波動(dòng)的規(guī)律同樣可以用這幾個(gè)基本因素及其相互作用來(lái)解釋。從歷史資料看，美元匯率在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的2001

14、年7月達(dá)到頂峰，以后即隨聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的降息而走向疲軟，直到聯(lián)儲(chǔ)在2005年開(kāi)始提高利率才轉(zhuǎn)而走強(qiáng)，這個(gè)勢(shì)頭保持到2006年7月，此后由于聯(lián)儲(chǔ)停止加息而再次走低。這一趨勢(shì)說(shuō)明匯率變動(dòng)周期同利率變動(dòng)周期大體是同步的。這是因?yàn)樵诟鲊?guó)通貨膨脹率基本相同的條件下，提息是在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的時(shí)候，而降息則是在經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁和提息都會(huì)刺激國(guó)外對(duì)美元資產(chǎn)的需求，使美元走強(qiáng)，反之則趨弱。美國(guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差則是決定美元匯率在波動(dòng)中緩緩下行這個(gè)總趨勢(shì)的因素。當(dāng)前引起人們普遍關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差持續(xù)擴(kuò)大對(duì)于美元走勢(shì)的影響。從以往各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，如果一國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重上升到5%就

15、有可能爆發(fā)金融危機(jī)，而金融危機(jī)一旦發(fā)生，本國(guó)貨幣就會(huì)嚴(yán)重貶值，并導(dǎo)致銀行倒閉，股市崩盤，甚至發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2005年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差上升到7914億美元，約合當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.4%。已經(jīng)超過(guò)了經(jīng)驗(yàn)主義的安全線。這是美國(guó)國(guó)內(nèi)一部分人驚呼“狼來(lái)了”的原因。不過(guò)到目前為止，除一直存在美元疲軟的趨勢(shì)外，并沒(méi)有出現(xiàn)美元暴跌和金融失控的跡象。這可能同以下原因有關(guān)。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基數(shù)大，2005年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到124558億美元，而當(dāng)年美國(guó)對(duì)外總債務(wù)為25461億美元，負(fù)債率20.4%。按國(guó)際警戒指標(biāo)，負(fù)債率的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)安全線，視國(guó)情的不同，應(yīng)當(dāng)在20%-30%之間，這就是說(shuō)盡管美國(guó)的當(dāng)年經(jīng)常賬戶逆差

16、打破歷史紀(jì)錄，卻仍有安全空間；第二，通常貿(mào)易平衡同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向相反，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快逆差越大，此時(shí)聯(lián)儲(chǔ)利率政策趨緊，較高的利率則使美元得到支撐；第三，美國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)為了防止對(duì)美出口滑坡，在美元疲軟時(shí)往往要進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，以保持本國(guó)匯率的相對(duì)穩(wěn)定，為此就必須拋售本幣購(gòu)買美元，給美元以支撐；第四，美元貶值會(huì)給持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體造成巨額損失，所以一般說(shuō)，它們不會(huì)在美元疲軟時(shí)成為美元資產(chǎn)的拋售者而對(duì)美元施加進(jìn)一步貶值壓力；第五，強(qiáng)勢(shì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，較高的生產(chǎn)率，較好的回報(bào)率，美元資產(chǎn)較大的流通性能，對(duì)海外的投資者有巨大吸引力，美國(guó)政府和企業(yè)并不愁借不到錢。基于上述原因，當(dāng)美國(guó)外債越來(lái)越大時(shí)，美元自

17、然要疲軟，但突然崩潰的可能性則不大，這同其他國(guó)家以及實(shí)行布雷頓森林體系固定匯率制時(shí)，因美元的黃金儲(chǔ)備告罄而觸發(fā)美元危機(jī)的歷史條件完全不同。不過(guò)從更深層次分析，美元之所以不會(huì)輕易垮臺(tái)，是同美元在國(guó)際貨幣體系中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位分不開(kāi)的。在布雷頓森林體系瓦解之后，從表面上看美元的統(tǒng)治地位似乎是被削弱了，實(shí)際上在與黃金脫鉤之后，美元仍然在全球發(fā)揮著國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、價(jià)值尺度、交換手段的功能。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2005年美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界的份額不到30%，但是美元在世界儲(chǔ)備貨幣中所占比重卻從1997年的56%上升到65%；美元在全球外匯交易中的比重從54%上升到62%；美元在全球的貿(mào)易結(jié)算中的比重也從58%

18、上升到65%，這種支配地位，說(shuō)明全球已經(jīng)從戰(zhàn)后的黃金-美元本位變?yōu)闇?zhǔn)“美元本位”。這種地位的優(yōu)勢(shì)在于，不論美元是強(qiáng)是弱，都很少能挫傷美國(guó)經(jīng)濟(jì)。強(qiáng)勢(shì)美元姑且不說(shuō)，在美元不斷貶值時(shí)，美元資產(chǎn)的國(guó)外持有者即使想拋掉美元也很少更多的選擇，因?yàn)楦鲊?guó)央行持有的美元儲(chǔ)備高達(dá)2.07萬(wàn)億美元之多，但可供轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)由黃金到石油和有色金屬，都不足以同如此巨額的美元儲(chǔ)備相置換。把美元儲(chǔ)備大規(guī)模變?yōu)槠渌麕欧N也是不可能的，2005年底歐元在國(guó)際儲(chǔ)備中只占28%，日元更少，只有4%。它們的吸納能力都很有限。所以預(yù)防美元貶值，除可能做有限的置換外，美元資產(chǎn)持有者在很大程度上只能坐看美元價(jià)值的縮水。這就同在一個(gè)封閉的國(guó)家發(fā)生

19、通貨膨脹時(shí)老百姓只能甘受損失的情形大同小異，而坐收鑄幣稅好處的則是美元的發(fā)行者。從另一方面看，美元貶值對(duì)美國(guó)本身說(shuō)只要國(guó)內(nèi)不發(fā)生大的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)并無(wú)大礙，反而有促進(jìn)出口的好處。另外美國(guó)持有的國(guó)外資產(chǎn)是以外幣計(jì)價(jià)的，美元貶值時(shí)，其國(guó)外資產(chǎn)升值，反而有利于改善美國(guó)的國(guó)際收支平衡。美元這種左右逢源的優(yōu)勢(shì)地位，是美國(guó)雖然背負(fù)沉重的債務(wù)包袱卻很少可能發(fā)生美元危機(jī)的重要條件。這是其他任何國(guó)家所難以企及的。所以，其結(jié)果就是美國(guó)獲得了債務(wù)經(jīng)濟(jì)給美國(guó)帶來(lái)的一切好處，卻沒(méi)有為此而付出多少代價(jià)。這是金融霸權(quán)對(duì)美國(guó)的真正含義。經(jīng)濟(jì),國(guó)際宏觀-飛諾網(wǎng)FENO.CN從美國(guó)金融失衡到全球經(jīng)濟(jì)失衡 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，美國(guó)金融失衡是傳統(tǒng)的看法，是老命題，全球經(jīng)濟(jì)失衡是一個(gè)新命題。從老命題到新命題，創(chuàng)始者是美國(guó)現(xiàn)任聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)主席伯南克。伯南克在2005年3月發(fā)表演講，強(qiáng)調(diào)他的反傳統(tǒng)觀點(diǎn)，他說(shuō)：“我的答案在某種意義上說(shuō)是反傳統(tǒng)的，我將質(zhì)疑一種普通的觀點(diǎn)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差最近的惡化，主要反映了美國(guó)國(guó)內(nèi)本身的經(jīng)濟(jì)政策和其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我認(rèn)為盡管國(guó)內(nèi)發(fā)展肯定起著作用，但對(duì)最