格力電器償債能力和營運能力分析

1、格力電器償債能力和營運能力分析償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的現(xiàn)金保障能力，包括長期償債能力和短期償債能力。通過近五年比對分析，格力電器的償債能力較低，資金沒有閑置得到充分利用；股東權(quán)利較集中，綜合來講，利大于弊。具體分析如下：短期償債能力 表1 格力電器短期償債能力短期償債能力比率年度流動比率速動比率現(xiàn)金比率20071.0672900.7001960.20699920081.0090100.80137900433790.9007800.231967（a）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%，是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比例關(guān)系，表明每一

2、元流動負(fù)債具有多少流動資產(chǎn)作為支付保障，是衡量企業(yè)短期償債能力最常用、最重要的財務(wù)比率。通常認(rèn)為企業(yè)流動比率越大，其短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相對就小，債權(quán)人則更有保障，安全系數(shù)也相對較高。一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流動比率要求維持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，則企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大。該企業(yè)流動比率小，所以容易發(fā)生短期償債困難，公司的短期償債能力較弱，該企業(yè)07年12月的流動比率為1.06729，但是08、09年流動比率稍微有所下降，所以，通過比較，公司在短期償債能力上，有所下降。（b）速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債×100%，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債

3、的比例關(guān)系，是一個能更加準(zhǔn)確反映企業(yè)資產(chǎn)流動性的財務(wù)比率。一般情況下速動比率1:1較為理想，考慮到應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，一般速動比率要求不低于0.8。但該企業(yè)由于流動資產(chǎn)較少，相對而言，存貨并不是太多，對于空調(diào)企業(yè)來說，這是相當(dāng)難得的，07年速動比率為0.700196，低于0.8，而08、09年均高于0.8，由此可以進(jìn)一步確定格力電器短期償債能力逐漸增強(qiáng)。（c）現(xiàn)金比率=（貨幣資金有價證券）/流動負(fù)債×100%，它代表了企業(yè)隨時可以償還的能力或?qū)α鲃迂?fù)債的隨時支付程度?，F(xiàn)金比率是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)，表示每一元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。從上表中可以看出，格力電

4、器三年的現(xiàn)金比率在0.2左右，這說明格力電器短期償債風(fēng)險較大。綜合上面指標(biāo)，格力電器的短期償債能力是比較弱的。長期償債能力表2 格力電器長期償債能力長期償債能力比率年度資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)20070.3751910.6004894.359220080.3017700.4321943.985720090.3208880.4725104.8373（a）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%，是指企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，可以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多大的比例是通過向債權(quán)人舉債而籌集的，同時也可反映一旦企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈，處于清算時債權(quán)人利益所受保護(hù)的程度。該指標(biāo)越低，表明股東權(quán)益的比

5、率越高，則企業(yè)的資本實力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益就越有保障。反之，如果此項比率越大，表明股東權(quán)益的比率就越低，則企業(yè)的資本實力越弱，債權(quán)人的權(quán)益的保障程度也就越小。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務(wù)的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國公司法規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負(fù)債率不得高于70%。從上表中可以看出，格力電器三年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于70%，單純從資產(chǎn)負(fù)債率來看格力電器的償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較低，格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是較高水平的。而

6、且從格力電器的負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，有息負(fù)債非常的小，負(fù)債扣除有息負(fù)債短期借款和長期負(fù)債以后的無息負(fù)債比例高達(dá)95%以上，大量的無息負(fù)債使得財務(wù)費用非常小甚至為負(fù)，而且不會出現(xiàn)還款不及時被銀行起訴的風(fēng)險。（b）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%，是企業(yè)負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比例關(guān)系，用以表示負(fù)債占股東權(quán)益總額的比重是多少。表明由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系。對債權(quán)人而言，負(fù)債對股東權(quán)益越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，則對債權(quán)人越有安全感；反之，如果此項比率越高，表示企業(yè)的長期償債能力越弱，則對債權(quán)人越缺乏安全感。從上表可以看出企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率08、09年較07年有所下

7、降，則表明企業(yè)的長期償債能力稍微增強(qiáng)，對債權(quán)人較有利。（c）權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當(dāng)?shù)?EPSCEPS，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產(chǎn)報酬單時，借入資金首先會產(chǎn)生避稅效應(yīng)（債務(wù)利息稅前扣除），提高 EPSCEPS，同時杠桿擴(kuò)大，使企業(yè)價值隨債務(wù)增加而增加。但杠桿擴(kuò)大也使企業(yè)的破產(chǎn)可能性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險又會使企業(yè)價值下降等等。 權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越

8、大，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。從上表可以看出本公司的權(quán)益乘數(shù)08、09年較07年略微下降，說明公司承擔(dān)風(fēng)險的能力下降，可能對公司的股票價值產(chǎn)生不利影響。綜合分析可知，該企業(yè)的長期償債能力能力穩(wěn)定，但是公司承擔(dān)風(fēng)險的能力弱，不利于產(chǎn)生大額負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，負(fù)債比率低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低，投資越安全，股東則認(rèn)為，不超過資金利潤率的情況下，越大越好。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率水

9、平在40%-70%為宜，結(jié)合圖表，分析可以看出，該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，這使得企業(yè)能充分利用負(fù)債的財務(wù)杠桿作用和節(jié)稅功能，有利于企業(yè)發(fā)展壯大。就權(quán)益乘數(shù)而言，格力權(quán)益乘數(shù)較高，說明股東投入資本在資產(chǎn)中所占比例越小，借入資本占比例較大，所以財務(wù)杠桿作用越大。格力電器公司長期負(fù)債較少，明顯低于流動負(fù)債數(shù)額，因此長期償債能力的高低基本上取決于短期償債能力?？偟膩砜矗髽I(yè)資金的處理還是比較好，利用了負(fù)債的財務(wù)杠桿作用和節(jié)稅功能，企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對償債能力的調(diào)節(jié)，使企業(yè)能更快的發(fā)展。營運能力分析 表3 格力電器營運能力營運能力比率年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200742.25.025731.

10、82992200857.57575.614621.49189200957.37436.021751.0314（a）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款，是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)為現(xiàn)金所需要的時間。由上圖可知2008、2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2007年大幅上升，2008、2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)57次，表明銷售產(chǎn)品具有回款風(fēng)險，也是由本企業(yè)的銷售模式所決定的，即先貨后款。（b）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨，是衡量評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回

11、等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷售成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時間表示就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。通過上表分析可知，本企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐漸提高，08年存貨周轉(zhuǎn)5.614624次，每次周轉(zhuǎn)約64天，而09年存貨周轉(zhuǎn)6.021749次，每次周轉(zhuǎn)約60天，表明積壓較少，由于企業(yè)所處特殊行業(yè)，該企業(yè)的行業(yè)特殊性決定了其存貨周轉(zhuǎn)率較其他行業(yè)高。 2008年，是困難重重的一年，南方冰凍雨雪及四川汶川大地震自然災(zāi)害、原材料價格巨幅波動、人民幣快速升值、反常的氣候等因素給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了很多困難，這是多年未見的嚴(yán)峻局面。相比之下，存貨較2007年減少，這主要是公司為了應(yīng)對材料

12、價格下跌，主動調(diào)整生產(chǎn)計劃，大幅減少原材料及成品庫存量。相對而言，庫存量降低，致使存貨周轉(zhuǎn)率上升。（c）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額×100%，是指銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。它是對企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的評價，比值越大，說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)。由上圖可知，該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，平均資產(chǎn)大幅度增多，但營業(yè)收入并沒有相應(yīng)增加是造成周轉(zhuǎn)率下降的主要原因?？梢姡髽I(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力還不夠?？紤]到08年的大背景，不難發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)營在08年面臨很多困難，特別是受金融危機(jī)的影響，內(nèi)銷不旺，出口出現(xiàn)了較大幅度的下降，整個市場處于蕭

13、條狀態(tài)，并且金融危機(jī)有加劇的趨勢，購買力處于較低的水平。綜合分析可知，公司的營運能力較弱，但是在保證銷售收入增長的前提下，先貨后款的銷售模式還是有利于企業(yè)的發(fā)展。附錄附表一：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表報告期2009-12-312008-12-312007-12-31流動資產(chǎn)：貨幣資金2290484291236662985694130978835交易性金融資產(chǎn)2371100.1應(yīng)收票據(jù)7410326931應(yīng)收利息81201281.9917328954.83應(yīng)收賬款914525966.4565501518.2894573479.9其他應(yīng)收款158098225.463807929.38159818397.

14、6預(yù)付賬款14884445208967689651187782833存貨582364434647898758297226312413其他流動資產(chǎn)50611692.2563672.41流動資產(chǎn)合計426108155462327707445621009792889非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)757400600長期股權(quán)投資7015981.291049727.74991647.67其他長期投資1666102000305500000長期投資凈額24305185811049727.74306491647.7固定資產(chǎn)460843656743037840002705680442在建工程211123926.52

15、68399739.3540571641.6固定資產(chǎn)清理1000093.861184823.56270060.83無形資產(chǎn)504857674.3449565898.6437576712.5長期待攤費用3280168.478681509.568697190.99投資性房地產(chǎn)114131306.480029044.616262350遞延所得稅資產(chǎn)1046086813959995010532612450非流動資產(chǎn)合計891943513275228873144538162495資產(chǎn)總計515302506783079996177025547955384流動負(fù)債：短期借款961632918.68401564

16、.87交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)839333757025848078611890705917應(yīng)付帳款84429815808901338057預(yù)收款項887194677758291084354612698322應(yīng)付職工薪酬606007070.2335581464.4322687354.1應(yīng)付股利707913.65896413.599017834.37應(yīng)交稅費1133786854621651905.7477074421.2其他應(yīng)付款906338258.4770381854.8372656044.8預(yù)提費用930254686.5預(yù)計負(fù)債10954366.53268473.57一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流

17、動負(fù)債624736382041961384412168745997流動負(fù)債合計：4083924395623069221911非流動負(fù)債：遞延所得稅負(fù)債29621447.83465790.972640581.02其他非流動負(fù)債8700000非流動負(fù)債合計：38321447.83465790.972640581.02負(fù)債合計4087756540423072687702股東權(quán)益：實收資本（股本）18785925001252395000834930000資本公積183470538.9779325737.41189262853減：庫存股盈余公積196790596117285574521573864523

18、影響所有者權(quán)益的其他科目3402773.392209670.44未分配利潤590221564037405375581983984168外幣報表折算差額34312843.11-26197492.6643363515.43歸屬于母公司股東權(quán)益合計996990025774775412435627614730少數(shù)股東權(quán)益682785017.7249732824.6232521438.5所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計77272740685860136169負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）總計515302506783079996177025547955384附表二：利潤表利潤表報告期2007-12-312008-

19、12-312009-12-31一、營業(yè)總收入38033656041.1842187411511.9542621328030.48營業(yè)收入38009184758.1742032388001.8042457772919.28利息凈收入24398459.22155043779.68162001888.31利息收入32029486.59167242194.57177766765.98利息支出7631027.3712198414.8915764877.67手續(xù)費及傭金凈收入72823.79-20269.531553222.89手續(xù)費及傭金收入98877.5085483.161751368.00手續(xù)費及傭

20、金支出26053.71105752.69198145.11二、營業(yè)總成本36657832415.7239857537060.5039655878046.83營業(yè)成本31117088550.3633733190877.1331955979368.67營業(yè)稅金及附加316797617.41362635623.56403368880.84銷售費用4349314527.204402623634.985797858392.12管理費用868999237.231271361213.601566604500.11財務(wù)費用-9742238.7584995446.34-97021906.80資產(chǎn)減值損失1537

21、4722.272730264.8929088811.89公允價值變動收益0.000.002307044.77投資收益-938459.589417421.676770194.45其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-614.82-3237209.76-2083231.92匯兌收益-73371.06-105392.61-1934.75三、營業(yè)利潤1374811794.822339186480.512974525288.12營業(yè)外收入63707959.6683135320.34417544565.86營業(yè)外支出12152778.7316066954.4011794318.83其中：非流動資產(chǎn)處置凈損

22、益4311298.25834379.422551337.12四、利潤總額1426366975.752406254846.453380275535.15所得稅費用139127162.36278179793.79448612149.87五、凈利潤1287239813.392128075052.662931663385.28歸屬于母公司所有者的凈利潤1269757864.512102744338.962913450350.15少數(shù)股東損益17481948.8825330713.7018213035.13六、每股收益基本每股收益1.58001.68001.5500稀釋每股收益1.58001.68001

23、.5500其他綜合收益(損失)91433708.77綜合收益總額3023097094.05歸屬于母公司所有者的綜合收益3004263518.59歸屬少數(shù)股東的綜合收益18833575.46附表三：現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表報告期2007-12-312008-12-312009-03-31一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20527491675.24客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額898720225.11-656250769.42-57991961.93收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金32128364.09168114732.6033887929.92收到的稅費返還438141316.1

24、3406525250.0688199989.51收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金262542413.66332068937.16151463649.34經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計20777949826購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2576803934.20客戶貸款及墊款凈增加額-17771645.401144697560.46-724045568.60存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額31515525.86273730743.9645018884.16支付利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金7660732.6611844570.251671458.89支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1220045389.30136649

25、3972.42436919507.02支付的各項稅費1411937912.622147486818.64379485994.42支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1932240200.62238891858728經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計204094055303331747917經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2792790148.06368544296.12二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量取得投資收益收到的現(xiàn)金99963.990.000.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額752425.1625428128.07960.00收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金33058562.2268080046.160.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計33910951.3793508174.23960購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金963906546.421021766203.49186675055.86投資支付的現(xiàn)金59440984.822143468.750.00質(zhì)押貸款凈增加額0.000.00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額11987767