創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道與方式和選擇技術(shù)

1、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道和方式及選擇技術(shù)1 各種融資渠道和方式的比較和選擇融資是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營及資金運用情況出發(fā)， 根據(jù)未來經(jīng) 營發(fā)展的需要， 通過一定的渠道或方式籌集資金， 以滿足后續(xù)經(jīng)營發(fā) 展需要的一種經(jīng)濟行為。我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資存在較大困難， 突出表現(xiàn)在融資方式單一， 渠 道狹窄，融資難度大，成本高，融資風險高等方面。融資難的原因錯綜復雜， 既有國內(nèi)宏觀的金融制度、 政策方面的 原因，如缺乏多層次的資本市場體系，商業(yè)銀行未形成專業(yè)化分工， 信用制度不完善，金融債權(quán)維護難，抵押擔保制度落實困難，商業(yè)銀 行信貸管理體制不適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點等；也有創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的原 因，如信息不透明、創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身資

2、產(chǎn)信用不足，財務制度不健全， 報表不實，競爭力不強，缺乏融資相關(guān)經(jīng)驗和知識等。因而尋找創(chuàng)業(yè) 資金已成為國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者的重要任務之一。1.1 融資渠道和方式基礎知識融資渠道是指取得資金的途徑， 即資金的供給者是誰。 確定融資 渠道是融資的前提， 它直接影響企業(yè)的融資成功率和融資成本， 并決 定企業(yè)融資公關(guān)的方向。融資方式則是指如何取得資金，即采用什么融資工具來取得資 金。融資渠道展示出取得資金的客觀可能性，即誰可以提供資金，融 資方式則解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性， 即如何 將資金融到企業(yè)?？傮w來看，我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金來源主要有以下 6個：(1) 國家財政資金： 指國家以財政撥款形式

3、投入企業(yè)的資金。 為 了支持創(chuàng)業(yè)活動， 國家一些部委和地方政府設立了各種基金， 對于符 合基金支持條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè) ( 如技術(shù)創(chuàng)新、出口創(chuàng)匯、生態(tài)環(huán)保等 ) 以無償撥款、投資、貼現(xiàn)貸款等方式來扶持其發(fā)展。(2) 企業(yè)自留資金： 指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本積累和 增值，主要包括資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。由于許多 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財務制度不完善、 會計科目不健全， 造成企業(yè)賬面自留資 金少，而實際上企業(yè)的自留資金并不少。(3) 國內(nèi)外金融機構(gòu)資金： 指各種銀行和非銀行金融機構(gòu)向企業(yè) 提供的資金。我國商業(yè)銀行資金雄厚，是企業(yè)經(jīng)營資金的主要來源。世界銀行及外國銀行在中國境內(nèi)的分支機構(gòu)為我國企

4、業(yè)及外商 投資企業(yè)提供的外匯貸款，也是企業(yè)的資金來源渠道。各級政府和其他組織主辦的非銀行金融機構(gòu)如科技投資公司、 租 賃公司、保險公司等，雖然其融資額有限，但其資金供給方式靈活方 便，也可以作為企業(yè)補充資本的來源渠道。(4) 其他企業(yè)和單位的資金： 指各類企事業(yè)單位、 非盈利社團組 織等，在經(jīng)營和業(yè)務活動中暫時或長期閑置、 可供企業(yè)調(diào)劑使用的資 金。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過接受投資和商業(yè)信用等方式吸收這些資金。(5) 職工和社會個人資金： 指企業(yè)職工和社會個人以其合法財產(chǎn) 向企業(yè)提供的資金。 隨著我國國民財富的迅速積累， 居民手中持有大 量資金而缺乏有效的投資渠道，因此，發(fā)展資本市場，以直接投資的 形

5、式吸引企業(yè)和私人資金， 既拓寬了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道， 又實現(xiàn)了 社會資金的良性循環(huán)。(6) 境外資金：指國外的企業(yè)、 政府和其他投資者以及我國港澳 臺地區(qū)的投資者向企業(yè)提供的資金。 利用外資的方式主要有吸收外資 和借用外資兩大類。和融資渠道多元化的特點相應， 融資方式也是多種多樣的。 同一 渠道的資金也可以采用不同的融資方式來籌集。1.2 內(nèi)部融資和外部融資的比較和選擇1、內(nèi)部融資和外部融資的特點比較 從大的方面來說，企業(yè)可以從內(nèi)部和外部兩個途徑來融通資金。 內(nèi)部(源) 融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進行的融資， 具體包括三種 形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。內(nèi)部融資對

6、企業(yè)資本的形成具有原始性、 自主性、低成本性和抗 風險性等特點。 相對于外部融資， 它可以減少信息不對稱問題及和此 有關(guān)的激勵問題，節(jié)約交易費用，降低融資成本，增強企業(yè)剩余控制 權(quán)。但是，內(nèi)部融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn) 規(guī)模和未來收益預期等方面的制約。外部融資是指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金， 它對企業(yè)的資 本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。從實際看，外 部融資是成長中的企業(yè)獲取資金的重要渠道， 它包括銀行借款、 發(fā)行 債券、融資租賃和商業(yè)信用等負債融資方式和吸收直接投資、 發(fā)行股 票等權(quán)益融資等形式。2、內(nèi)部融資和外部融資的選擇 企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展

7、由內(nèi)部融資到外部融資的交替變 換過程。創(chuàng)業(yè)之初，主要依靠內(nèi)部融資來積累；隨著企業(yè)逐步成長， 抗風險能力增強， 內(nèi)部融資難以滿足要求， 外部融資就成為企業(yè)擴張 的主要手段。當企業(yè)具備相當規(guī)模后，自身有了較強積累能力，則又 會逐步縮小外部融資總量，轉(zhuǎn)而依靠自身雄厚的積累資金來發(fā)展?？紤]到外部融資的成本代價， 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在資金籌措過程中， 一定 要高度重視內(nèi)部積累。辯證地講，內(nèi)部融資是外部融資的保證，外部 融資的規(guī)模和風險必須以內(nèi)部融資的能力來衡量。 通常是在內(nèi)部融資 不能滿足要求的時候，才考慮通過外部融資渠道來解決。1.3 直接融資和間接融資的比較和選擇1、直接融資和間接融資的特點比較直接融資， 是

8、指資金供求雙方之間直接融通資金的方式， 是資金 盈余部門在金融市場購買資金短缺部門的直接證券， 如商業(yè)期票、 商 業(yè)匯票、債券和股票等。另外，政府撥款、占用其他企業(yè)資金、民間 借貸和內(nèi)部集資也屬于直接融資范疇。直接融資具有直接性、 長期性、不可逆性 （即股票融資毋需還本 ） 和流通性 （指股票和債券可在證券二級市場上流通 ）。利用直接融資的方式，企業(yè)處于主動的地位，對融資的時間、數(shù) 量、成本等均可主動做出選擇，在總量上不受資金來源的限制。但也 存在局限性，主要表現(xiàn)為易受融資雙方資信的限制，受融資的時間、 地點、范圍的限制，同時其成本要高于間接融資。間接融資是指企業(yè)通過金融中介機構(gòu)間接向資金供給

9、者融通資 金的方式，它由金融機構(gòu)充當信用媒介來實現(xiàn)資金在盈余部門和短缺 部門之間的流動，具體的交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯 票等。另外，像“融資租賃”、“票據(jù)貼現(xiàn)”也都屬于間接融資。間接融資具有和直接融資截然相反的特性，即間接性、集中性、 安全性、周轉(zhuǎn)性。即資金的初始供應者和資金的需求者不直接發(fā)生借 貸關(guān)系， 由中介機構(gòu)把眾多供應者的資金集中起來貸給需求者。 由于 銀行或非銀行金融機構(gòu)資金實力雄厚，內(nèi)部管理嚴格，可有效分散、 管理風險，因此融資風險較小，信譽度高，穩(wěn)定性強。2、直接融資和間接融資的選擇在直接融資中， 由于信息不對稱， 一方面投資者要求資金使用者 的經(jīng)營活動具有較高的透

10、明度， 不管規(guī)模大小， 企業(yè)為達到較高的透 明度所需支付的信息披露、 社會公證等費用差別不大， 因而創(chuàng)業(yè)企業(yè) 籌集單位資金的費用相對就很高；另一方面，信息不透明程度越高， 資金提供者所要求的風險補償就越高， 除了高科技企業(yè)外， 大量勞動 密集型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也難以達到投資者的收益要求。在間接融資中， 由于金融媒介能夠以較低的成本， 在事先對資金 的使用者進行甄別， 并通過合同對資金使用者的行為進行約束， 在事 后則繼續(xù)對資金使用者進行監(jiān)督， 因此這種融資方式對資金使用者信 息透明度的要求相對較低。 因而銀行信貸方式就成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部融 資的主要方式。1.4 股權(quán)融資和債權(quán)融資的比較和選擇1、股權(quán)

11、融資和債權(quán)融資的特點比較 股權(quán)融資包括創(chuàng)業(yè)者自己出資、 爭取國家財政投資、 和其他企業(yè) 合資、吸引投資基金投資、 公開向社會募集發(fā)行股票等。自己出資是 股權(quán)融資的最初階段，發(fā)行股票是最高階段。股權(quán)融資的特點在于， 引入資金而不需償還， 但同時企業(yè)引入新 股東，使企業(yè)的股東構(gòu)成和股份結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化； 不需要支付利息且不 必按期還本，但需按企業(yè)的經(jīng)營狀況支付紅利。債權(quán)融資包括向政府借貸、向銀行借貸、向親朋好友借貸、向民 間借貸、向社會公眾發(fā)行債券等。 向親朋好友借錢是債權(quán)融資的最初階段，發(fā)行債券則是最高階段債權(quán)融資的特點在于， 融資企業(yè)必須根據(jù)借款協(xié)議按期歸還本金 并支付利息，一般不影響業(yè)的股東及股

12、權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)和債權(quán)融資體現(xiàn)了不同的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。 股權(quán)融資體現(xiàn)的是所有 權(quán)和控制權(quán)的關(guān)系， 投資者是企業(yè)的股東， 享有企業(yè)的剩余索取權(quán)和 最終控制權(quán)；債權(quán)融資體現(xiàn)的是債權(quán)債務關(guān)系，銀行作為信用中介， 擁有對企業(yè)的相機控制權(quán)， 即只有企業(yè)不能按合同履約時， 其控制權(quán) 才會轉(zhuǎn)移到銀行手中。2、股權(quán)和債權(quán)融資的選擇 股權(quán)和債權(quán)融資的選擇主要涉及到企業(yè)控制權(quán)的分散甚至轉(zhuǎn)移。 控制權(quán)改變不僅直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的自主性、 獨立性，原有股東 的利益分配， 而且當失去控股權(quán)時， 還可能會影響到企業(yè)的效益和長 遠發(fā)展。因此，在可能的情況下，應盡量考慮采取債權(quán)融資。當然，在下述幾種情形下， 企業(yè)采取股權(quán)融資也是一種

13、明智的選 擇：一是企業(yè)難以滿足債權(quán)融資的要求 ( 包括信用、資產(chǎn)、抵押等條 件)；二是企業(yè)經(jīng)營風險和預期收益均較高，原有股東希望分散風險、 共享收益，而債權(quán)人要求的收益率超出企業(yè)的承受能力；三是引入股權(quán)投資者有利于提高企業(yè)的競爭能力。 如和一些擁有 強大技術(shù)或市場營銷力量的大企業(yè)合作，可使企業(yè)迅速作大作強。2 融資渠道和方式 (工具) 選擇技術(shù)2.1 了解、搜集各類潛在資金提供方的基本情況 融資渠道選擇首先要了解、搜集各類潛在資金提供方的基本情 況，這樣才能有的放矢，有針對性地做好各項融資準備工作。一般可 通過下述問題進行了解：(1) 資金供給方一共有哪些？各類資金供給方之間有哪些區(qū)別 和聯(lián)系

14、？包括資本存量和流量的大小，提供資本的使用期長短等。(2) 每一類資金供給方的資金來源有什么特點？投資方向是什 么？(3) 每一類資金供給方對項目或融資企業(yè)有哪些要求？(4) 每一類資金供給方風險控制的手段有哪些？(5) 每一類資金供給方工作程序有哪些？(6) 如何和資金供給方打交道？ 在此基礎上，對各類資金提供者按照融資可能性進行分類排序： 即最可能提供資金者， 經(jīng)過努力可能提供資金者， 不可能對本企業(yè)提 供資金者。2.2 分析本企業(yè)對不同融資渠道的吸引力 具體可考慮下述因素：(1) 企業(yè)或項目所在的行業(yè)，不同資金供給方的投資重點不同。(2) 融資規(guī)模大小。(3) 融資的成本要求或?qū)蓹?quán)的要

15、求。(4) 自身具備的條件和核心優(yōu)勢，如抵押物、無形資產(chǎn)、市場和 管理水平等。(5) 融資的時間要求，不同機構(gòu)的工作程序及所需要的時間不 同。2.3 綜合選擇融資渠道1、融資成本的高低融資成本關(guān)系到融得資金的實際數(shù)額和企業(yè)經(jīng)營成本及利潤， 最 終影響到企業(yè)的經(jīng)濟效益。影響融資成本的主要因素有：利率、使用 期限、企業(yè)盈利水平和穩(wěn)定性、證券發(fā)行的價格等。一般來說，各種 融資方式資金成本從低到高的依次順序為： 政策性融資、 商業(yè)信用融 資、票據(jù)貼現(xiàn)、銀行貸款、債券、典當、股權(quán)等。2、融資風險的大小企業(yè)對外融資都面臨風險， 特別是借款， 當出現(xiàn)收益不足以償還 債務時，企業(yè)將陷入危機之中。在其他條件相同

16、的情況下，企業(yè)融資 負債的比例越高， 其面臨的風險也將越大。 各種融資方式還本付息風 險從小到大的順序依次為：股權(quán)出讓、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)行債 券、銀行貸款等。3、融資的機動性 機動性是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)在需要流動資金時能否及時通過融資獲得， 而不需要資金時能否及時償還所融資金， 并且提前償還資金是否會對 企業(yè)帶來相應的損失等。 顯而易見， 各種融資方式的機動性從優(yōu)到差 依次排列順序為： 內(nèi)部融資、 票據(jù)貼現(xiàn)、商業(yè)信用、銀行貸款、債券、 股權(quán)出讓。4、融資方便程度 融資的方便程度一方面是指企業(yè)有無自主權(quán)通過某種融資方式 取得資金， 以及這種自主權(quán)的大??； 另一方面是指借款人是否愿意提 供資金，以及

17、提供資金的條件是否苛刻，手續(xù)是否繁瑣。各種融資方 式的方便程度從易到難依次排列為： 內(nèi)部融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)、 股權(quán)、銀行貸款、債券等。2.4 運用融資優(yōu)序理論指導融資次序選擇 根據(jù)國外企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)融資一般遵循這樣一個規(guī) 律，即：先是內(nèi)部融資，使用企業(yè)內(nèi)部留利，不足時再向銀行貸款， 或發(fā)行債券，最后在發(fā)行股票融資。2.5 注意對金融機構(gòu)的選擇和企業(yè)素質(zhì)的提高 選擇金融機構(gòu)時， 應重點考慮： 對本企業(yè)發(fā)展感興趣并愿意投資 的金融機構(gòu)；能提供經(jīng)營指導的金融機構(gòu)；分支機構(gòu)多、交易方便的 金融機構(gòu)；資金充足，費用較低的金融機構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德 良好的金融機構(gòu)等。在融資時，創(chuàng)業(yè)企業(yè)

18、要以實績和信譽來贏得金融機構(gòu)的信任和支 持，而不應以各種違法或不正當?shù)氖侄翁兹≠Y金。 包括和金融機構(gòu)保 持良好關(guān)系，主動向合作的金融機構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營方針、 發(fā)展計劃、 財務狀況，說明遇到的困難，減少信息不對稱，增強企業(yè)吸引力。2.6 融資渠道和方式工具組合策略在更多情況下， 融資渠道和方式需要組合， 常見的組合方式有以 下幾種：(1) 不同期限的資金組合。 期限長的資金用于項目投資， 期限短 的用于臨時周轉(zhuǎn)或短期投資。(2) 不同性質(zhì)的資金組合。權(quán)益性資金用于項目投資，債權(quán)性資 金用于臨時周轉(zhuǎn)或短期投資。(3) 成本組合。高成本的資金用于彌補臨時性資金需求，低成本 的資金用于置換高成本的資金

19、或企業(yè)鋪底流動資金。(4) 內(nèi)外結(jié)合。缺少資金時，首先向管理要資金，其次才是外部 資金等。(5) 傳統(tǒng)和創(chuàng)新結(jié)合。隨著我國金融體系改革深化，金融工具創(chuàng) 新的速度會不斷加快。企業(yè)需要不斷關(guān)注、跟蹤和使用這些創(chuàng)新的融 資工具。表1創(chuàng)業(yè)企業(yè)常用融資工具匯總表級分類二級分類級分類二級分類內(nèi)部融資擴大企業(yè)收入短期拆借典當降低成本投資公司控制費用企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)率個人加快應收賬款周轉(zhuǎn)資 本運營 融資資產(chǎn)重組或債務重組商業(yè)融資經(jīng)銷商融資股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化供應商融資引入戰(zhàn)略投資者關(guān)聯(lián)企業(yè)融資組建企業(yè)集團員工融資集資政 策性融 資政策性貸款入股政策性擔保股轉(zhuǎn)債或債轉(zhuǎn)股財政貼息銀行融資貸款專項扶持基金票據(jù)政策性投資保理

20、租賃經(jīng)營性租賃擔保融資租賃貿(mào)易融資其他方式信托融資銷售鏈融資短期融資券綜合授信或透支上市融資3融資渠道和工具選擇策略1不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資策略(1) 制造業(yè)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，大多數(shù)處于勞動密集型的傳統(tǒng)行業(yè)， 從 業(yè)人員多，勞動占用大，產(chǎn)品附加值低，資本密集度小，技術(shù)含量不高。一般投資收益率較低，但資金需求相對也較小。大多數(shù)要依賴信 貸資金，直接融資難度較大。(2) 咼科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，具有咼投入、咼成長、咼回報和咼風險 的特征。其資金來源主要是“天使投資”和各種“風險投資基金”， 性質(zhì)多數(shù)屬于權(quán)益資金。(3) 服務業(yè)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其資金需求主要是存貨的流動資金占用 和促銷活動上的經(jīng)營性開支，資金需求數(shù)

21、量小、頻率高、周期短、隨 機性大，但風險相對也較小，其主要融資方向是中小型商業(yè)銀行貸款。(4) 社區(qū)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，包括街道手工工業(yè)，具有一定的社會公益 性，因此，比較容易獲得政府的扶持性資金。另外，社區(qū)共同集資也 是一個重要的資金來源。2、不同發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資策略(1) 種子期，創(chuàng)業(yè)者可能只有一個創(chuàng)意或一項尚停留在實驗室的 科研項目，所需資金不多，應主要靠自有資金、親朋借貸，吸引“天 使”投資者，也可向政府尋求一些資助。(2) 創(chuàng)建期，企業(yè)需要一定數(shù)量的“門檻資金”，主要用于購買 機器、廠房、辦公設備、生產(chǎn)資料、后續(xù)研究開發(fā)和初期銷售等，所 需資金往往較大。 由于沒有經(jīng)營和信用記錄， 從銀行

22、申請貸款的可能 性甚小。這一階段的融資重點是吸引股權(quán)性的機構(gòu)風險投資。(3) 生存期，產(chǎn)品剛投入市場，市場推廣需要大量的資金，現(xiàn)金 的流出經(jīng)常大于流入。 此階段要充分利用負債融資， 同時還需要通過 融資組合多方籌集資金。(4) 擴張期，企業(yè)擁有較穩(wěn)定的顧客和供應商及良好的信用記 錄，利用銀行貸款或信用融資已比較容易。但由于發(fā)展迅速，需要大 量資金以進一步進行開發(fā)和市場營銷。 為此，企業(yè)要在債務融資的同 時，進行增資擴股，并為上市做好準備。(5) 成熟期，企業(yè)已有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流， 對外部資金需求不再特 別迫切。此時的工作重點是完成股票的公開發(fā)行上市工作。3、不同資金需求特點的企業(yè)融資策略(1)

23、資金需求的規(guī)模較小時， 可以利用員工集資、 商業(yè)信用融資、 典當融資；規(guī)模較大時，可以吸引權(quán)益投資或銀行貸款。(2) 資金需求的期限較短時，可以選擇短期拆借、商業(yè)信用、民 間借貸；期限較長時，可以選擇銀行貸款、融資租賃或股權(quán)出讓。(3) 資金成本承受能力低時， 可以選擇股權(quán)出讓或銀行貸款； 承 受能力強時，可以選擇短期拆借、典當、商業(yè)信用融資等。4 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資方案策劃技術(shù)1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的程序企業(yè)融資是一個復雜的過程， 要解決目標投資者選擇， 向目標投 資者證明其投資是有價值的、 投資風險是可以控制的等問題。 一個科 學清晰的融資戰(zhàn)略和周密詳盡的融資策劃是融資成功的前提， 這就需 要一套合理

24、的程序或步驟來保障。1、事前評估事前評估就是在充分調(diào)查研究和對企業(yè)進行 SWO分析(優(yōu)勢、劣 勢、機會和威脅 ) 的基礎上，系統(tǒng)分析企業(yè)融資的必要性和可行性。 具體包括下述幾個方面：(1) 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷。首先要基于SWO等分析工具判斷企業(yè)戰(zhàn) 略，然后判斷融資和戰(zhàn)略方向是否一致。(2) 融資需求的合理性判斷， 如：企業(yè)為什么要融資？不融資行 不行？融資用途是否合理？資金需要量是否合理？還款來源是否合 理等等。有很多融資需求是不合理甚至是有害的， 有許多是可以推遲、 減少，或者用替代辦法來解決的。(3) 融資具備的基礎條件判斷融資可能性分析。 包括：融資 主體，企業(yè)資產(chǎn)，報表，融資資料，渠道資

25、源，融資機構(gòu)和團隊，融 資知識和經(jīng)驗， 和融資服務機構(gòu)的合作， 企業(yè)團隊品質(zhì)和行為等基礎 條件。據(jù)此判斷融資成功的可能性及企業(yè)近期要做的基礎性工作。(4) 融資診斷和評估報告。 對上述結(jié)果進行歸納， 作為高層融資 決策的依據(jù)。2、融資決策和方案策劃這個環(huán)節(jié)主要是就融資中的一系列關(guān)鍵問題進行決策和策劃， 包 括：估算融資規(guī)模，確定融資渠道和方式，選擇融資期限和時機， 估算融資成本，評估融資風險等。3、融資資料準備和談判該階段， 企業(yè)一方面要著手準備相關(guān)融資資料， 編制融資計劃書 ( 商業(yè)計劃書 ) ，另一方面要開始和潛在資金提供方接觸， 就資金的使 用價格、期限、提供方式、 還款方式等細節(jié)進行協(xié)

26、商， 直到達成一致。4、過程管理該階段包括融資組織、 策劃和實施等內(nèi)容， 它是根據(jù)雙方談判的 結(jié)果和要求，對所有資金到位前的工作進行細化、論證、安排。核心 是制定融資實施方案和簽訂融資協(xié)議兩個環(huán)節(jié)。5、事后評價 通過分析總結(jié)成敗之處， 為下次融資積累經(jīng)驗和相關(guān)資料。 包括： 融資效果評價及其成敗經(jīng)驗教訓分析； 融資參和人員的表現(xiàn)及其獎懲 處理；企業(yè)融資檔案的建立等。2 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資決策1、融資理念的樹立 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資時， 首先應以科學正確的融資理念來指引。 具體 包括：(1) 資本經(jīng)營的理念。 即要將資本當作一種商品， 并以贏利為目 的而對其進行買賣 (經(jīng)營) ，要求融資的收益大于融資成本。

27、 成本包括 客觀的籌集和使用資本的費用 ( 如股利、 利息、融資費用等 ) 和主觀的 機會成本，收益是指經(jīng)營活動的結(jié)果即息稅前利潤 (EBIT) 。(2) 重視現(xiàn)金流量管理。 現(xiàn)金流動是企業(yè)資產(chǎn)流動性和變現(xiàn)性的 基礎和具體體現(xiàn)。 企業(yè)的所有經(jīng)營活動， 其財務本質(zhì)都是現(xiàn)金流動的 過程?，F(xiàn)金流量不足將直接導致企業(yè)財務危機甚至破產(chǎn)。 現(xiàn)金流量管 理常通過編制現(xiàn)金流動計劃、現(xiàn)金流量表來進行。(3) 重視資金的時間價值。 資金的時間價值指由于時間的因素而 使資金的內(nèi)在價值含量發(fā)生改變。 基于這一差異， 不同時間點上的價 值不具有可比性， 必須通過現(xiàn)值計算或終值計算將其調(diào)整折算至同一 時點上才能進行計算比

28、較。(4) 重視風險和收益的權(quán)衡。 市場經(jīng)濟中收益和風險總是形影不 離的。高收益活動必然伴隨高風險， 因而企業(yè)必須在收益和風險間進 行權(quán)衡，既追求收益又重視風險。2、融資決策的原則(1) 融資總收益大于融資總成本。 必須經(jīng)過深入分析， 確信利用 籌集的資金所產(chǎn)生的預期總收益大于融資的總成本時， 才有必要考慮 融資問題。(2) 融資規(guī)模要量力而行。融資過多，會造成資金閑置浪費，并 導致負債過多， 增加風險； 而融資不足又會影響企業(yè)投資計劃及其它 業(yè)務的正常開展。因此，應根據(jù)資金需求、企業(yè)自身條件以及融資的 難易程度和成本情況，量力而行確定融資數(shù)量。(3) 盡可能降低融資成本。 融資成本是決定企業(yè)

29、融資效率的關(guān)鍵 因素，對于企業(yè)選擇哪種融資方式有著十分重要的意義。(4) 確定恰當?shù)娜谫Y期限。 融資期限的選擇主要取決于融資的用 途和融資人的風險偏好。原則上，流動資產(chǎn)，宜于選擇各種短期融資 方式；長期投資或購置固定資產(chǎn)，適宜選擇各種長期融資方式。(5) 選擇最佳融資機會。 融資決策要有超前預見性， 及時掌握各 方面信息，科學預測政策、市場、環(huán)境等變化趨勢，積極尋求并及時 把握住各種有利時機。(6) 盡可能保持企業(yè)的控制權(quán)。 企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)決定企業(yè)的 戰(zhàn)略、方向、以及生產(chǎn)經(jīng)營、利潤和股東利益，放棄控制權(quán)一定要慎 重，但也不能一味固守控制權(quán)不放。(7) 選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式。

30、 除了均可解決企 業(yè)資金需求外， 不同融資方式對于企業(yè)的信譽、 產(chǎn)品市場份額乃至獲 利能力影響大不相同， 因此， 應選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資 方式。(8) 尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。 不同融資方式形成的不同資本結(jié)構(gòu)直接 影響資本成本，進而影響企業(yè)的市場價值。一般來說，只有當預期普 通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時，借債才是有利 的。3 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資方案策劃技術(shù)3.1 融資規(guī)模的確定1、融資規(guī)模的測算公式 創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金需求總量可按下述公式計算：資金需求總量=流動性資金需求量+償債性資金需求量+投資性 資金需求量投資性資金需求量=固定投資資金需求量 +資本運營資金需求量 +投機資金需求

31、量外部資金需求量可按下述公式測算：外部資金需求量=資金總需求量-內(nèi)部資金來源內(nèi)部資金來源=折舊+自然增長的負債+新增留存收益2、）融資規(guī)模測算方法測算融資規(guī)模的方法大致包括三種，即定性分析法、實際核算法、 財務報表分析法。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，大多采用實際核算法。在核算中，流動性資金需求，主要測算用于維持生產(chǎn)、擴大規(guī)模、 增加流動資金的投入，以及支付費用開支、彌補收入的季節(jié)性差異及 承接新合同、需要墊資或增加投入的資金。償債類資金需求，主要測算為保持信譽，需要歸還銀行到期貸款、 供應商貨款和其他外部借款等所需的資金。固定投資需求，主要測算購買生產(chǎn)用設備及其廠房、不動產(chǎn)構(gòu)建 的費用。資本運營類需求，主要

32、測算辦理銀行承兌匯票的保證金， 購買土 地、辦理土地證費用，為獲得某種資質(zhì)或資格，擴大企業(yè)資本金，收 購企業(yè)等所需資金。投機類資金需求，主要用于炒作有價證券和股票、土地和房產(chǎn)及 不良資產(chǎn)等所需資金。3、創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同階段的各類資金需求經(jīng)驗數(shù)據(jù)企業(yè)資金的使用方向主要表現(xiàn)在四個方面： 技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)、生 產(chǎn)設備、拓展市場、人力資源，其在不同階段的資金需求經(jīng)驗數(shù)據(jù)參 見下表。2創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的各類資金需求經(jīng)驗數(shù)據(jù)技術(shù)及產(chǎn)品生產(chǎn)及設備拓展市場人力資源種子階段50%10%5%35%創(chuàng)業(yè)階段40%20%10%30%成長階段20%30%25%25%發(fā)展10%35%35%20%階段3.2融資成本的估算1

33、融資成本及其對企業(yè)融資決策的影響融資成本是指使用資金的代價，包括融資費用和使用費用。前者 是企業(yè)在籌集資金過程中發(fā)生的各種費用， 如銀行融資時的抵押物評 估費用、登記費、公證費、擔保費、貼現(xiàn)費、手續(xù)費等，發(fā)行股票、 債券時支付的注冊費、代辦費、審核費、承銷費，企業(yè)在融資過程中 發(fā)生的差旅費、交際費等；后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支 付的報酬，如向股東支付的股息、紅利，向債權(quán)人支付的利息、債息, 向出租人支付的租金等。由于融資費用和融資額幾乎同時發(fā)生， 因此 可將融資費用視為融資額的抵減項。即：融資成本率二資金使用費/（融資總額一融資費用）融資成本對企業(yè)融資決策的影響表現(xiàn)在三個方面： 一是

34、融資成本 對投資具有決策依據(jù)的作用，融資成本是一項投資是否可行的取舍標 準。二是融資成本影響著企業(yè)對于融資渠道和方式的選擇。三是資本結(jié)構(gòu)直接取決于企業(yè)的融資成本。企業(yè)只有通過改變主權(quán)資本和債務 資本的比重才能找到最低加權(quán)平均的融資成本，從而確定最佳資本結(jié) 構(gòu)。2、融資成本的表現(xiàn)形式及估算融資成本可分為：個別融資成本、綜合融資成本和邊際融資成本。 在比較各種融資方式時，使用個別融資成本；在進行企業(yè)全部資本結(jié) 構(gòu)決策時，使用綜合融資成本；在追加融資決策時，使用邊際融資成 本。 權(quán)益融資成本：優(yōu)先股融資成本二優(yōu)先股年股利/（優(yōu)先股實際融資額一實際融資 費用）普通股融資成本二普通股年股利/（普通股實際

35、融資額一實際融資 費用） 債務融資成本：銀行借款的融資成本二借款利息X （1 所得稅率）/（銀行借款實 際融資額融資費用 ）或：銀行借款的融資成本二借款利息率X （1 所得稅率）/（1 融 資費用率 ）企業(yè)債券的融資成本=債券債息X （1 所得稅率）/（債券實際融 資額融資費用 ） 綜合融資成本二刀（各種融資形式的融資成本X該資本額占總 資本額的比例 ）?！纠?-1】M公司的資本總額為3000萬元，其金額構(gòu)成及費用情況 是：銀行借款 300萬元，利息率為 6；按照面值發(fā)行債券金額 900萬 元，債息率為 8；普通股實際融資額為 1500萬元，留存收益為 300 萬元，預計紅利率為 9。各種融資

36、形式的融資費用比率分別是：銀 行借款為 0.05 ，債券為 0.1 ，普通股為 0.2。企業(yè)所得稅率為 33?！窘狻總€別融資成本為： 銀行借款融資成本 =6X （1 33）/（1 0.05%）=4.022 ， 債券融資成本 =8%X（1 33）/（1 0.1%）=5.365， 普通股融資成本 =1500X9%/（1500X（1 0.2%）=9.018 ， 留存收益融資成本 =300X 9/300=9 各種融資額占總資本的比重分別為：銀行借款 10，債券 30，普通股 50，留存收益 10綜合融資成本=4.022 %X 10% +5.365 %X 30% +9.018 %X 50% +9X 10

37、=7.421 3、融資成本的比較首先，企業(yè)外部融資中， 債務融資的成本一般低于股權(quán)融資的成 本。這是因為， 一方面股權(quán)投資者所獲股利是一種稅后收益，而債權(quán) 人所獲利息可作為營業(yè)利潤扣除項目； 另一方面， 股東的收益不確定 性高，又是企業(yè)破產(chǎn)的最后索償人， 風險大，自然要求更高的報酬率。其次，債務融資中，短期債務一般低于和長期債務的融資成本。 原因包括： 資金的時間價值不同， 長期債務使債權(quán)人面臨更高的經(jīng)濟 周期波動及信用或違約風險。4、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何控制融資成本和費用對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說， 如何融到資金比如何控制融資成本和費用更 重要。而且當選定了融資渠道和方式以后， 融資成本基本上就是剛性 的，因

38、而融資成本控制的重點應該集中在下述三方面： 一是提高融資 的效率，及早融到資金就可以盡早獲得收益，從而彌補融資成本；二 是減少融資的盲目性， 對不同的資金供給方提高分辨能力， 以免上當 受騙；三是委托一家專業(yè)融資顧問機構(gòu)，融資費用包干或風險代理， 以彌補融資團隊和關(guān)系資源的不足。3.3 資本結(jié)構(gòu)的確定1、）影響資本結(jié)構(gòu)的因素 資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)長期債務資本和股權(quán)資本的比例關(guān)系， 由于債務 資本具有抵稅效應， 但過高的債務比例又會增加債權(quán)人和股權(quán)投資者 的代理成本、破產(chǎn)成本和風險，提高融資成本，因此，必須確定一個 合理的資本結(jié)構(gòu)，以最大化企業(yè)的市場價值。資本結(jié)構(gòu)理論目前還不能給出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的具體描

39、述， 因而創(chuàng) 業(yè)企業(yè)在選擇融資方式和渠道時， 除了融資成本外， 還需要綜合考慮 各方面的因素，包括： 行業(yè)因素。一般來說，具有較大壟斷性的行業(yè)，大量使用標準 的、通用機器設備等有形資產(chǎn)的行業(yè)，資產(chǎn)流動性較強的行業(yè)，能夠 承擔較高的負債率。 企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、 管理者的風險態(tài)度。 愿冒風險以求得企業(yè)價值 提高的企業(yè)適合股權(quán)融資，而希望穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)適合債權(quán)融資。 企業(yè)獲利能力。獲利能力強的企業(yè)可以融通較多的債權(quán)資本， 使股東獲取債務融資的杠桿效益。 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 企業(yè)的有形資產(chǎn)越多， 通過資產(chǎn)的抵押、 擔保， 就可籌集更多的債務資金； 而專利技術(shù)、 商譽等無形資產(chǎn)一般難以被 資金提供方接受，相應可

40、借貸資金就少。 企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和資金需求量。 經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè)傾向于采取多 角化或縱向一體化戰(zhàn)略，可以更多地使用負債經(jīng)營。 企業(yè)面臨的風險。企業(yè)經(jīng)營風險越高，償債能力越低，最優(yōu)的 負債比率也就越小。2、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 資本結(jié)構(gòu)的決策目標就是使加權(quán)平均融資成本最小， 從而使得企 業(yè)價值最大化。具體可通過比較不同方案的加權(quán)平均融資成本來確定。【例7-2】S公司現(xiàn)有甲、乙兩個資本結(jié)構(gòu)方案。甲方案具體內(nèi)容 為：總資本 500萬元。其中銀行借款 100萬元，利息率 6；發(fā)行債券 100萬元，債息率為 7；普通股 300萬元，預計紅利率 8。乙方案總 資本仍為500萬元，其中銀行借款 100萬元，利息率

41、 6；發(fā)行債券150 萬元，債息率為 8；普通股 250萬元，預計紅利率 9。公司所得稅 率 33。融資費用忽略不計?！窘狻績蓚€方案的加權(quán)平均融資成本為：甲方案=6%< (1 33%) X 20% +7%x (1 33%) X 20% +8%x 60=6.542乙方案=6%X (1 33%) X 20% +8%X (1 33%) X 30% +9%X 50%=6.71l %甲方案綜合融資成本低于乙方案，故而甲方案是優(yōu)勢方案。3.4 融資期限組合及融資時機的確定1、選擇融資期限的依據(jù) 由于融資期限越長，融資成本就越高，但期限越短，融資的風險 則越高。因而融資企業(yè)應根據(jù)資金需求的長短、 用途

42、來合理確定期限。原則上， 企業(yè)的長期資金需求應和長期融資相結(jié)合， 短期資金需 求應和短期融資相配合。即：彌補流動性資金不足時，宜選擇各種短 期融資方式，如商業(yè)信用、典當、短期貸款、民間集資等；用于長期 投資或購置固定資產(chǎn)時，宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、內(nèi) 部積累、租賃融資、發(fā)行債券以及股權(quán)出讓等。除此之外， 還要考慮還款來源的可靠性和不可抗力的影響， 從保 持信用的角度來看，企業(yè)在確定融資期限時應保守一些2、融資期限組合方法企業(yè)融資期限組合的策略大致可分為下述三類： 到期配比政策： 要求企業(yè)負債和資產(chǎn)到期完全相一致。即：臨 時流動資產(chǎn)以短期負債融資，永久資產(chǎn)以長期負債和權(quán)益資本融資。

43、這種政策不存在延期借款的問題，企業(yè)的違約風險很小。如：預計存 貨在 30天內(nèi)出售，企業(yè)可以用 30天的銀行借款為存貨融資； 固定資產(chǎn) 的預計使用年限為 5年，企業(yè)可以取得 5年期的借款； 廠房的使用年限 為20年，企業(yè)可以發(fā)行 20年期的抵押債券，等等。 激進政策： 企業(yè)的全部固定資產(chǎn)用長期資本融資， 但部分永久 流動資產(chǎn)用短期信貸融資。其好處是，可獲取一定的融資成本節(jié)約， 但存在財務周轉(zhuǎn)困難及違約的風險， 也可能因為未來利率提高而增加 成本，因而國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)應慎用。 保守政策：全部永久資產(chǎn)和部分或全部臨時流動資產(chǎn)都用長期 資本融資， 企業(yè)的短期借款只是滿足經(jīng)營旺季的需要， 有時也滿足在 淡季

44、儲存有價證券的需要。該政策風險最小，但成本最高。3、融資時機的確定 融資機會是指有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的一種融資 環(huán)境和時機。 首先，融資時機取決于環(huán)境變化所提供的投資機會出現(xiàn) 的時間，即何時進行融資取決于投資的時機，過早、過遲均不利；其 次，融資時機取決于外部環(huán)境給企業(yè)提供的有利的融資機會。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般只能適應外部環(huán)境的變化而無力左右外部環(huán) 境，故它必須積極尋找、 預測外部環(huán)境變化所提供的有利的投資機會 和融資機會， 并從長期和整體的戰(zhàn)略觀點出發(fā)， 正確進行融資的時機 規(guī)劃，努力探求投資需要和融資機會相適應的可能性， 盡力抓住有利 的融資機會，避開對融資的不利威脅。3.5 資金

45、償還風險的評估1、未來盈利測算技術(shù) 資金償還或收益分配從根本上來自企業(yè)投資項目未來的贏利， 由 于未來盈利在數(shù)量和時間上的不確定性， 企業(yè)償還債務或?qū)ν顿Y者分 配收益均有風險。企業(yè)未來盈利測算是在企業(yè)的投資規(guī)劃、 銷售預測、 成本費用預 測和稅負預測的基礎上進行的。 一般要依次進行下述幾步預測： 按時 間序列測算投資需求， 測算產(chǎn)能 （包括產(chǎn)能利用率或達產(chǎn)率 ），測算銷 售量和銷售價格及產(chǎn)銷率， 測算單位成本及總成本， 用銷售百分比法 或因素分析法測算管理、銷售及財務等三項費用，測算銷售稅金，利 用損益表測算凈利潤。在測算過程中， 要注意堅持穩(wěn)健原則， 盡可能在一定的資料基礎 上合理假設，考慮

46、行業(yè)、地域特點和企業(yè)管理水平，遵守相關(guān)財務會 計制度規(guī)定。2、債務償還保證的測算 抵押、擔保措施的落實。資產(chǎn)是企業(yè)融資安全保障的基礎。面 對融資難，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要換位思考。在融資前，提供出令資金供給方滿 意的債務償還或投資收益保證，特別是債務融資。此外，股東保證、 關(guān)聯(lián)企業(yè)保證、擔保公司保證等也是企業(yè)常用的債務安全保證方式。 還款來源評估。 在確定還款來源時， 要從還款來源的合理性和 確定性兩方面著手進行。 還款來源主要有： 融入資金使用在確定時限 內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流；企業(yè)未來可以變現(xiàn)的資產(chǎn)；企業(yè)未來的銷售回款； 企業(yè)未來可以借入的資金及其他確定的還款來源。4 創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資能力提升技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的

47、原因在于信息不對稱、 信用不高、 競爭力不強 等，因此，要提高融資能力，最根本的在于提升企業(yè)的綜合素質(zhì)。4.1 改善經(jīng)營管理，增強企業(yè)競爭能力企業(yè)競爭力是指企業(yè)能夠保持持續(xù)增長， 并有效抵御市場風險的 能力。競爭力的提高意味著企業(yè)利潤的增加，內(nèi)部融資能力的增強， 償債能力的提高， 對股東回報的增加等， 故而它是企業(yè)融資能力的微 觀基礎。影響企業(yè)競爭力的因素很多， 大致可將其歸結(jié)為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) 和治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、企業(yè)經(jīng)營管理三個方面。1、明晰產(chǎn)權(quán)，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)清晰明確的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、 完善的治理結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)經(jīng)營決策正確 性和吸引外部投資者的前提條件。 對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說， 家族企業(yè)制度在

48、 發(fā)展初期是比較有效的， 但創(chuàng)業(yè)者應清醒認識到， 隨著企業(yè)的成長壯 大，家族制的封閉性將成為企業(yè)從社會吸引人才、吸引投資的桎梏， 因而應從自身條件出發(fā)， 選擇適合企業(yè)實際的財產(chǎn)組織形式和經(jīng)營管 理方式，適時進行治理機制和管理模式的改進。2、調(diào)整和創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略有下述幾種：(1) 集中競爭戰(zhàn)略，即集中資源于某個范圍有限的細分市場中， 以取得領先地位。(2) 合作配套戰(zhàn)略，即通過合作方式，為大企業(yè)生產(chǎn)配套產(chǎn)品， 成為大企業(yè)的定點加工承包單位， 這樣既保證了產(chǎn)品銷售， 降低銷售 費用，也減少了經(jīng)營風險，提高專業(yè)化水平。(3) 差異性競爭戰(zhàn)略，即通過生產(chǎn)和大企業(yè)有差異的產(chǎn)品的

49、方 式，以更好滿足消費者個性化、多樣化需求，藉此獲取競爭優(yōu)勢。(4) 集團化戰(zhàn)略，即若干個企業(yè)以產(chǎn)權(quán)為紐帶結(jié)成多層次聯(lián)合 體，其中，大企業(yè)居于中心地位，外圍由若干創(chuàng)業(yè)企業(yè)為其提供配套 服務。創(chuàng)業(yè)企業(yè)加入企業(yè)集團，能夠節(jié)約交易成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟， 帶動技術(shù)和產(chǎn)品升級，而且在融資方面還可享受大企業(yè)的信譽。(5) 集群戰(zhàn)略， 即眾多獨立自主而又相互聯(lián)系的中小企業(yè)， 依據(jù) 專業(yè)化分工和協(xié)作建立起來的組織。 企業(yè)集群的形成， 增強了集群內(nèi) 企業(yè)的信貸可得性，有利于取得銀行支持。3、轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理機制(1) 改善企業(yè)管理模式，實行制度化、規(guī)范化管理。要通過內(nèi)外 部環(huán)境分析和預測， 制定科學可行的企業(yè)發(fā)展目標

50、和戰(zhàn)略規(guī)劃， 建立 健全企業(yè)經(jīng)營管理的各項規(guī)章制度，實行制度化、規(guī)范化管理，并不 斷提高決策和管理水平。(2) 加強財務管理，提高償債能力。包括：建立和完善企業(yè)的財 務管理制度，確保會計資料真實完整；提高財務管理水平，加強財務 控制；加強合同管理，杜絕違約、侵權(quán)及欺詐失信行為；保證產(chǎn)品質(zhì)量、服務質(zhì)量和資金運行質(zhì)量；及時足額繳納稅款。(3) 強化技術(shù)的開發(fā)和使用。首先，要充分認識到技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng) 新對企業(yè)生存和發(fā)展的重大意義，走“名、特、優(yōu)、新、精”發(fā)展之 路；其次，在技術(shù)開發(fā)中要綜合權(quán)衡技術(shù)的先進性、適用性之間的關(guān) 系，避免好高騖遠及閉門造車兩種傾向；第三，建立企業(yè)信息系統(tǒng)， 提高企業(yè)對市場、

51、技術(shù)、產(chǎn)品的反應能力； 第四，充分利用接近顧客、 市場的優(yōu)勢，加強對技術(shù)、產(chǎn)品的二次開發(fā)。4.2 強化融資意識，提高融資管理水平4.2.1 學習相關(guān)金融法規(guī)，熟悉融資游戲規(guī)則 市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟， 資金供給方和融資服務方的行為以及盈利 模式都是在一定法規(guī)框架下運行的。在和這些機構(gòu)打交道的過程中， 應該學會遵守這些規(guī)則， 更好地利用這些規(guī)則為企業(yè)服務。 相關(guān)融資 方面的法律法規(guī)大致可分為以下五大類：(1) 融資工具和融資渠道相關(guān)法規(guī)。 具體包括：銀行融資方面 ( 如 人民銀行法，商業(yè)銀行法、貸款通則，關(guān)于進一步改 善對中小企業(yè)金融服務的意見， 銀行開展中小企業(yè)貸款業(yè)務指導 意見等) ，典當融資方

52、面 (如典當行管理辦法 ) ，租賃融資方面 (如 金融租賃公司管理辦法 ) 、政策性融資方面、資本運營方面的相 關(guān)法律法規(guī)。(2) 擔保相關(guān)法規(guī)。包括：擔保法，擔保法若干問題的解 釋，關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見等。(3) 融資服務相關(guān)法規(guī)。 融資中介服務機構(gòu)種類很多， 主要受公 司法或行業(yè)自律的規(guī)范，如會計師事務所管理辦法 ) 、注冊會計 師協(xié)會頒布的各類會計準則、會計師事務所業(yè)務收費管理辦法等。(4) 融資合同相關(guān)法規(guī)。 常用的包括：合同法、貸款通則 、 典當行管理辦法、 關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的 規(guī)定、擔保法、公司法和各類企業(yè)法中相關(guān)合同的規(guī)定。(5) 融資風

53、險控制和處罰相關(guān)法規(guī)。包括：合同法，票據(jù) 法，刑法，關(guān)于金融詐騙案件協(xié)查管理辦法，銀行卡業(yè) 務管理辦法等。上述法規(guī)還在不斷被更新和完善， 為此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應通過各種方 式和途徑做好跟蹤收集， 如通過行業(yè)主管部門、 專業(yè)融資中介服務機 構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)等。4.2.2 強化融資基礎工作融資基礎涉及到許多方面， 其完善和否直接影響資金供給方的信 心。具體包括：(1) 融資主體的選擇和重構(gòu)。 當有多個企業(yè)可選擇時， 一般應選 擇符合下述條件的企業(yè)作為融資主體：規(guī)模較大、營業(yè)期限較長、現(xiàn) 金流量較大、符合政策支持、報表結(jié)構(gòu)良好、知名度較高、和融資方 聯(lián)系緊密的企業(yè)。 當沒有符合條件的企業(yè)時， 可考慮通過組建企業(yè)

54、集 團、公司分立、 和其他企業(yè)合并等資本運營手段重構(gòu)融資主體，以滿 足融資方要求。(2) 報表完善和重組技術(shù)。 無論債權(quán)人還是股權(quán)投資者都對企業(yè) 的財務報表有嚴格要求。 一般要根據(jù)會計師事務所的審計意見或資金 供給方提出的意見進行完善和重組，還可以聘請融資顧問進行幫助。(3) 融資渠道資源儲備和公關(guān)。 在融資工作進行之前， 要對融資 渠道進行選擇、了解和跟蹤，并為了儲備、維護融資渠道而進行公關(guān) 活動。一般應將短期和長期、債權(quán)類和權(quán)益類、內(nèi)部和外部資金渠道 緊密結(jié)合，同時要統(tǒng)籌規(guī)劃，樹立互利共贏、長期合作意識。(4) 企業(yè)融資機構(gòu)和團隊建設。 隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大， 應建立 健全各類組織機構(gòu)，包

55、括融資崗位、部門。(5) 資金、資產(chǎn)和資本管理技術(shù)。首先，借助信息化手段改進資 金管理方式，加強融資危機管理；其次，強化中長期資金籌劃，加強 內(nèi)部控制，并不斷開拓融資渠道，彌補臨時性資金不足。第三，重視 資產(chǎn)管理，加強賬務處理和稅收籌劃工作；第四，根據(jù)企業(yè)總體目標 和相關(guān)戰(zhàn)略制定長期的資本運營目標， 并借助融資中介服務機構(gòu)進行 資本運營。4.2.3 加強信用文化建設，提升信用水平1、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資和信用文化建設 信用指的是以償還為條件的價值運動的特殊形式。其含義包括，要按時還本付息， 要從事那些在貸款者看來不影響其貸放資金安全的 行為?，F(xiàn)代經(jīng)濟是一種信用經(jīng)濟， 信用關(guān)系的正常運行是保障本金回流

56、和價值增值的基礎。創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難最根本的癥結(jié)在于缺乏信用保 證。重建信用文化是解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的前提和基礎。 信用體系包括 征信系統(tǒng)的建立， 失信懲罰機制的建立以及社會信用倫理道德的建立 等。在市場經(jīng)濟中，人的一切經(jīng)濟行為都是通過法律規(guī)范來調(diào)整的， 只有有了法律的強制性保障， 市場經(jīng)濟中的交易、 借貸等契約關(guān)系才 具有可確定和可預見的作用。 在沒有法律的強制實施機制下， 違約成 本會大大低于違約收益， 借款者更有可能采取信用欺詐的行為。 因此， 應通過一系列信用立法對不能履行契約的當事人進行嚴厲制裁， 從而 使違約者付出高昂成本，并對潛在的違約者起到一種威懾警示作用， 防范違約之風蔓延?！景咐?/p>

57、 7-3】一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)生、成長和失敗 張女士是一個在 1997 年下崗的國有企業(yè)職工，下崗后張女士自 強不息，開辦了一家“凈菜社”。在當?shù)?，以前幾乎沒有企業(yè)提供類似 的業(yè)務。開始時，張女士的經(jīng)營比較順利，憑借自己的辛勤勞動，她 的產(chǎn)品順利地進入了市場， 并獲得了良好的質(zhì)量信譽， 企業(yè)的規(guī)模也 從原有的幾個人擴大到十幾個人。一時間，張女士成為艱苦創(chuàng)業(yè)、帶 領下崗女工自謀職業(yè)的典型人物，被地方政府和新聞煤體廣泛報道， 商場的定單也在增加。但是，問題也就在這時開始出現(xiàn)，隨著規(guī)模擴 大，張女士開始申請銀行貸款購置一些新的設備、 租賃更大的工作場 地，并開始雇傭更多的下崗女工，最多時達到 100 多人。由于職工都 缺乏管理經(jīng)驗和市場推銷經(jīng)驗， 張女士只能包攬幾乎所有的管理工作 和市場開拓業(yè)務。 隨之企業(yè)的產(chǎn)品成本核算和產(chǎn)品銷售出現(xiàn)問題， 企 業(yè)無法準確核算產(chǎn)品成本，如果提高銷售價格，產(chǎn)品無法銷售出去， 如果保持