財務(wù)管理講義

1、財務(wù)管理講義第一章 財務(wù)管理總論第一節(jié)企業(yè)財務(wù)管理的概念一、企業(yè)資金運動存在的客觀必然性在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，客觀的存在著一種資金的運動。這同商品經(jīng)濟(jì)的存在和發(fā)展是分不開的。在社會主義再生產(chǎn)過程中物資價值的貨幣表現(xiàn)就是資金，資金的實質(zhì)是社會主義再生產(chǎn)過程中運動著的價值。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，物資不斷的運動，物資的價值形態(tài)也不斷的發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)，周而復(fù)始，不斷循環(huán)，形成了資金的運動。物資價值的運動就是通過資金運動的形式表現(xiàn)出來的。 企業(yè)的資金運動，構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的一個獨立方面，具有自己的運動規(guī)律，這就是企業(yè)的財務(wù)活動。社會主義企業(yè)資金運動存在的客觀基礎(chǔ)，是社會主義的商品經(jīng)濟(jì)

2、。二、企業(yè)資金運動的過程隨著企業(yè)再生產(chǎn)過程的不斷進(jìn)行，企業(yè)資金總是處于不斷的運動之中。在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，順次通過購買、生產(chǎn)、銷售三個階段，分別表現(xiàn)為固定資金、生產(chǎn)儲備資金、未完工產(chǎn)品資金、成品資金等各種不同形態(tài)，然后又回到貨幣資金形態(tài)。從貨幣資金開始，經(jīng)過若干階段，又回到貨幣資金形態(tài)的運動過程，叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復(fù)始不斷重復(fù)的循環(huán)，叫資金的周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)、周轉(zhuǎn)體現(xiàn)著資金運動的形態(tài)變化。從生產(chǎn)企業(yè)來看，資金運動包括資金的籌集、投放、耗費、收入和分配五個方面的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。資金的籌集和使用，以價值形式反映企業(yè)對生產(chǎn)資料的取得和使用；資金的耗費，以價值形式反映企

3、業(yè)物化勞動和活勞動的消耗；資金的收入和分配，則以價值形式反映企業(yè)生產(chǎn)成果的實現(xiàn)和分配。所以，企業(yè)資金運動是企業(yè)再生產(chǎn)過程的價值方面。三、企業(yè)資金運動形成的財務(wù)關(guān)系企業(yè)的資金活動中變現(xiàn)出來的錢和物的增減變動都離不開人與人之間的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)從投資者處籌集資金，同時也作為投資者向其他企業(yè)投資，在這一過程中，形成了企業(yè)與投資者和受資者之間的財務(wù)關(guān)系。處理這一關(guān)系必須維護(hù)投資、受資各方的合法權(quán)益。企業(yè)購買材料、銷售產(chǎn)品，與購銷客戶間發(fā)生貨款收支的結(jié)算關(guān)系，可能發(fā)生延期收付款項的情況。另一方面，企業(yè)發(fā)生資金閑置或不足的情況時，向銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券或購買其他企業(yè)債券的情況也時有發(fā)生。從而形成各種債權(quán)債

4、務(wù)關(guān)系。其國家以社會管理者的身份向企業(yè)收取各種稅費，企業(yè)應(yīng)及時足額納稅，認(rèn)真履行義務(wù)。企業(yè)內(nèi)部各部門、各級單位之間與財務(wù)部門之間要發(fā)生各種收支結(jié)算關(guān)系，處理這種關(guān)系要嚴(yán)格分清各方的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，有效地發(fā)揮激勵機制和約束機制的作用。企業(yè)按職工提供勞務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量向職工支付工資、獎金、津貼，體現(xiàn)了企業(yè)與職工之間的結(jié)算關(guān)系。正確處理好各種財務(wù)關(guān)系有利于促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展。四、財務(wù)管理的內(nèi)容和特點財務(wù)管理是組織企業(yè)資金運動，處理企業(yè)同各方面的財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。其內(nèi)容包括資金籌集管理、資金耗費管理、資金收入和分配管理，此外還包括其他特種業(yè)務(wù)財務(wù)管理。財務(wù)管理區(qū)別于其他管理

5、的特點在于它是一種價值管理，是對企業(yè)在生產(chǎn)過程中的價值運動所進(jìn)行的管理，是一項綜合性的管理工作。它對于企業(yè)各項生產(chǎn)經(jīng)營活動和管理工作，具有重要的促進(jìn)作用。第二節(jié) 企業(yè)資金運動的規(guī)律企業(yè)資金運動規(guī)律是指企業(yè)資金運動中各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間存在的必然的、本質(zhì)的聯(lián)系。它是建立財務(wù)管理原則、體制、方法的依據(jù)。企業(yè)資金運動的規(guī)律性，從整體上考察主要包括五個方面。一、各種資金形態(tài)具有空間上的并存性和時間上的繼起性。企業(yè)的資金在空間上同時并存于貨幣資金、固定資金、生產(chǎn)儲備資金、未完工產(chǎn)品資金、成品資金等資金形態(tài)上，而且在時間上各種資金形態(tài)通過資金循環(huán)而循序轉(zhuǎn)化。這一原理要求我們必須保證企業(yè)各種資金形態(tài)的合理配置和

6、資金周轉(zhuǎn)的暢通無阻。二、資金的收支要求在數(shù)量上和時間上協(xié)調(diào)平衡。資金不斷循環(huán)的條件在于，貨幣資金的收支必須平衡，而且必須做到在每一時間上都能協(xié)調(diào)平衡，支大于收，先支后收，都會帶來資金周轉(zhuǎn)困難。這一原理要求購產(chǎn)銷三個環(huán)節(jié)互相銜接，暢銷于市場需要相適應(yīng)，以保證資金收支平衡，出現(xiàn)不平衡時要及時調(diào)節(jié)。三、不同性質(zhì)的支出各具特點，并應(yīng)與相應(yīng)的收入來源相匹配。企業(yè)經(jīng)濟(jì)決定企業(yè)具有各種不同性質(zhì)的資金支出，如：收益性支出、資本性支出、非經(jīng)營性支出、投資損失等。它們各具特點，并與有關(guān)資金收入相適應(yīng)。我們必須根據(jù)資金支出的性質(zhì)，合理安排資金使用，有效控制資金支出，正確考核經(jīng)營成果。四、資金運動與物質(zhì)運動存在著既相

7、一致又相背離的辨證關(guān)系。資金運動與物質(zhì)運動的一致性表現(xiàn)在物質(zhì)運動是資金運動的基礎(chǔ)，資金運動是物質(zhì)運動的反映；其背離表現(xiàn)在這兩種形態(tài)的運動，在時間上和數(shù)量上有時是不一致的。我們組織財務(wù)活動既要與生產(chǎn)經(jīng)營活動相適應(yīng)，又要發(fā)揮其對于生產(chǎn)經(jīng)營活動所應(yīng)有的促進(jìn)和調(diào)節(jié)作用。五、企業(yè)資金運動同社會總資金運動存在著依存關(guān)系。企業(yè)資金運動的狀況和成果對于財政資金和信貸資金的形成、分配利用有著密切聯(lián)系；而財政、信貸資金的供應(yīng)來源和供應(yīng)條件對企業(yè)資金的籌集也有重大的影響。我們必須全面估量各方面的資金來源渠道，并有效地籌集資金，合理地決定資金投向，遵守財政、信貸、結(jié)算制度，保證社會總資金的正常運轉(zhuǎn)。以上是就總體上考察

8、而言，在各個不同的資金運動領(lǐng)域里，還有各種具體的規(guī)律性。第三節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)一、 財務(wù)管理目標(biāo)的概述財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。在充分研究財務(wù)管理活動客觀規(guī)律性的基礎(chǔ)上明確理財目標(biāo)，是財務(wù)管理的一個重要理論問題。研究理財目標(biāo)最重要的是明確財務(wù)管理所要達(dá)到的總體目標(biāo)，即企業(yè)全部財務(wù)活動需要實現(xiàn)的最終目的。總體目標(biāo)不同于分部目標(biāo)和具體目標(biāo)。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)如何確定？總結(jié)國內(nèi)外的歷史經(jīng)驗，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)效益最大化。以經(jīng)濟(jì)效益最大化為理財目標(biāo)是由我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的方針決定的，也是由經(jīng)濟(jì)效益同財務(wù)管理的密切聯(lián)系決定的。二、 實現(xiàn)財

9、務(wù)目標(biāo)的若干具體目標(biāo)（ “活頁文從”可進(jìn)行學(xué)習(xí)）對以提高經(jīng)濟(jì)效益作為理財目標(biāo)，人們的認(rèn)識似乎并無分歧，但是對如何實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化在看法上并不一致，實際上存在一個認(rèn)識不斷提高的過程。它反映人們由不正確到正確、由不完全到比較完全的看法。(一)產(chǎn)值最大化。它是一種誤識，因為追求產(chǎn)值最大化就不可能是經(jīng)濟(jì)效益最大化。對此要理解一味追求產(chǎn)值最大化可能產(chǎn)生的弊病。(二)利潤最大化。由產(chǎn)值最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧欁畲蠡@是一個進(jìn)步，但利潤最大化又有其局限性。在這里還應(yīng)弄清單純追求利潤最大化的缺陷。(三)資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率同普通股每股利潤在實際上是一致的，前者可理解為每百元資本為分母來表示

10、的，后者實際上是以每股的資本額為分母來表示的。資本利潤率指標(biāo)比利潤額指標(biāo)更科學(xué)一些，但據(jù)以進(jìn)行考核時，往往會忽視資產(chǎn)增值問題，容易使企業(yè)片面追求利潤，甚至使資產(chǎn)虛估、利潤虛增。這正是我們一些企業(yè)在承包經(jīng)營中產(chǎn)生的追求短期利益的行為。因而是不可取的。(四)企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。西方財務(wù)管理目前所提的理財目標(biāo)即企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。這一觀點中包含企業(yè)既要獲得盈利，又要實現(xiàn)資產(chǎn)增值，歸根到底，只有企業(yè)凈資產(chǎn)增加了，即股東財富增加了，才是投資者追求的最終目的。要衡量企業(yè)價值或股東財富的多少，一個辦法是進(jìn)行資產(chǎn)評估，看看企業(yè)實際資產(chǎn)價值是多少；另一辦法是股票上市，看看股票市場價格的高

11、低，好由金融市場來對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評價。要實行這兩種辦法并不容易。事實上，西方財務(wù)管理的目標(biāo)也經(jīng)歷了由利潤最大化，到每股利潤最大化，再到企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的演變。此外，還要理解如何正確處理追求企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和履行社會責(zé)任的關(guān)系問題。第四節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理的原則首先要對財務(wù)管理原則有一個總括的了解。財務(wù)管理的原則是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的準(zhǔn)則，它是從企業(yè)財務(wù)管理的實踐經(jīng)驗中概括出來的、體現(xiàn)理財活動規(guī)律性的行為規(guī)范，是對財務(wù)管理的基本要求。對各項原則大體上要把握以下三個方面：這一管理原則的基本含義是什么；為什么要貫徹這一原則；財務(wù)管理工作中如何具體體現(xiàn)該原則的要求。一、資金合理配置原

12、則所謂資金合理配置，就是要通過資金運動的組織和調(diào)節(jié)來保證各項物質(zhì)資源具有最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。資金合理配置是企業(yè)持續(xù)、高效經(jīng)營的必不可少的條件。在財務(wù)管理工作中，要把企業(yè)資金合理地配置在生產(chǎn)經(jīng)營的各個階段上，并保證各項資金能順暢運行。二、收支積極平衡原則資金收支不僅要在一定期間總量上求得平衡，而且要在每一時點上協(xié)調(diào)平衡。資金收支的平衡取決于購產(chǎn)銷活動的平衡，它能對各項生產(chǎn)經(jīng)營活動以積極的影響。三、成本效益原則所謂成本效益原則，就是要對經(jīng)濟(jì)活動中的所費與所得進(jìn)行分析比較，對經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量，使成本與收益得到最優(yōu)的結(jié)合，以求獲得最多的盈利。實行成本效益原則，是直接與企業(yè)理財目標(biāo)聯(lián)系著的。只有

13、實行成本效益原則，才能提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，使投資者權(quán)益最大化。四、收益風(fēng)險均衡原則所謂收益風(fēng)險均衡原則，是指對每項財務(wù)活動要分析其收益性和安全性，使企業(yè)可能承擔(dān)的風(fēng)險與可能獲得的收益相適應(yīng)，據(jù)以做出決策。在市場經(jīng)濟(jì)條件下風(fēng)險與收益同在，風(fēng)險要得到補償(否則人們便不愿承受風(fēng)險)，是財務(wù)管理處理風(fēng)險問題的依據(jù)。五、分級分權(quán)原則總的要求是，在企業(yè)總部統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的前提下，合理安排企業(yè)各級各單位和各職能部門的權(quán)責(zé)關(guān)系。分級分權(quán)原則是民主集中制在財務(wù)管理中的具體運用，是調(diào)動各級各部門積極性的有效措施。財務(wù)主管部門要協(xié)助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，適應(yīng)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，規(guī)定財務(wù)管理的職責(zé)和權(quán)限，核定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，定期進(jìn)行考核。六、利益關(guān)

14、系協(xié)調(diào)原則利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則，就是要利用經(jīng)濟(jì)手段協(xié)調(diào)財務(wù)活動涉及的各方的經(jīng)濟(jì)利益，維護(hù)其各自的合法權(quán)益。財務(wù)關(guān)系為資金活動中產(chǎn)生的關(guān)系，大部表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財務(wù)管理原則是從大量財務(wù)管理活動中概括出來的規(guī)律性的要求，在以后各章的學(xué)習(xí)中再聯(lián)系這些原則加深理解。第五節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理的體制企業(yè)財務(wù)管理體，是指規(guī)范企業(yè)財務(wù)行為、協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財務(wù)關(guān)系的制度。研究和改革企業(yè)財務(wù)管理體制，不僅對加強財務(wù)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益有重要的作用，而且對于促進(jìn)和配合財稅、金融、投資、計劃等體制的改革也有重要的意義。一、企業(yè)總體財務(wù)管理體制是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要方面，主要是解決企業(yè)對外的財務(wù)行為和財務(wù)關(guān)系問題。安排企業(yè)總

15、體財務(wù)管理體制，研究下列問題。1. 建立企業(yè)資本金制度；2. 建立固定資產(chǎn)折舊制度；3. 建立成本開支范圍制度；4. 建立利潤分配制度。二、企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理體制，主要是規(guī)定企業(yè)內(nèi)部各項財務(wù)活動的運行方式，確定企業(yè)內(nèi)部各級各部門之間的財務(wù)關(guān)系。它要與企業(yè)總體財務(wù)管理體制相適應(yīng)，同時根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、工作基礎(chǔ)強弱研究確定。大體上有兩種方式：一級核算方式、二級核算方式。在小型企業(yè)中，通常采取一級核算方式。財務(wù)管理權(quán)限集中于廠部，廠部統(tǒng)一安排各項資金、處理財務(wù)收支、核算成本和盈虧；二級單位(班組或車間)一般只負(fù)責(zé)管理、登記所使用的財產(chǎn)、物資，記錄直接開支的費用，不負(fù)責(zé)管理資金，不核算成本和盈虧，不進(jìn)

16、行收支結(jié)算。在大中型企業(yè)中，通常采取二級核算方式，除了廠部統(tǒng)一安排各項資金、處理財務(wù)收支、核算成本和盈虧以外，二級單位要負(fù)責(zé)管理一部分資金，核算成本，有的還要計算盈虧。相互之間的經(jīng)濟(jì)往來要進(jìn)行計價結(jié)算，對于資金、成本等要核定計劃指標(biāo)，定期進(jìn)行考核。在實行廠內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算制的條件下，確定企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理體制主要應(yīng)研究以下幾方面的問題。1. 資金控制制度；2. 收支管理制度；3. 內(nèi)部結(jié)算制度；4. 物質(zhì)獎勵制度。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理體制既要解決財務(wù)活動運行的要求問題，更要側(cè)重解決內(nèi)部各單位之間的責(zé)權(quán)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。上述各項制度的具體內(nèi)容由企業(yè)自行規(guī)定，要總結(jié)本企業(yè)的經(jīng)驗，形成一套適合本企業(yè)的有效管理

17、辦法。三、企業(yè)財務(wù)法規(guī)制度企業(yè)以及企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理體制，是通過有關(guān)的財務(wù)法規(guī)制度加以規(guī)定的。財務(wù)法規(guī)制度根據(jù)黨和國家有關(guān)方針、政策的要求，適應(yīng)財務(wù)活動的實際需要，合理安排企業(yè)同各方面的財務(wù)關(guān)系，確定各有關(guān)部門財務(wù)管理的職責(zé)和權(quán)限，它是人們組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的規(guī)范。我國目前企業(yè)財務(wù)法規(guī)制度，有以下三個層次：(一)企業(yè)財務(wù)通則。企業(yè)財務(wù)通則是各類企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動，實施財務(wù)管理必須遵循的基本規(guī)范，對其他財務(wù)法規(guī)制度起統(tǒng)率作用。(二)分行業(yè)的企業(yè)財務(wù)制度。按照企業(yè)財務(wù)通則的規(guī)定，要根據(jù)企業(yè)財務(wù)通則，制定分行業(yè)的企業(yè)財務(wù)制度，以適應(yīng)不同行業(yè)的特點和管理要求。現(xiàn)在分行業(yè)的財務(wù)制度中所說的企業(yè)，是

18、指在中國境內(nèi)的獨立核算的各類企業(yè)，包括不同所有制性質(zhì)、不同經(jīng)營方式、不同組織形式的企業(yè)。(三)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理辦法。企業(yè)有權(quán)按照企業(yè)財務(wù)通則和行業(yè)財務(wù)制度，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部管理的需要，制定內(nèi)部財務(wù)管理辦法，以便建立企業(yè)財務(wù)管理的秩序，增加經(jīng)濟(jì)收益，避免損失浪費，增強企業(yè)的活力。這是企業(yè)作為獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者的需要，是轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制的需要。企業(yè)財務(wù)通則和分行業(yè)的企業(yè)財務(wù)制度是由財政部制定的。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理辦法由企業(yè)自行制定。國家有關(guān)部門可做出指導(dǎo)性的規(guī)定。第六節(jié) 企業(yè)財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié)是指組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的各個業(yè)務(wù)工作階段。財務(wù)管理的環(huán)節(jié)中包括一系列相互聯(lián)系的基本業(yè)務(wù)手段

19、，形成周圍而復(fù)始的財務(wù)管理的循環(huán)過程，構(gòu)成完整的財務(wù)管理工作體系。要理解各環(huán)節(jié)的作用、內(nèi)容及其在財務(wù)循環(huán)中作用。一、財務(wù)預(yù)測是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。要理解財務(wù)預(yù)測的作用及其在財務(wù)管理循環(huán)中所處的地位。財務(wù)預(yù)測環(huán)節(jié)包括以下工作內(nèi)容：(1) 明確預(yù)測對象和目的；(2) 搜集和整理資料；(3) 確定預(yù)測方法，利用預(yù)測模型進(jìn)行測算；(4) 確定最優(yōu)值，提出最佳方案。二、財務(wù)計劃是運用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)學(xué)方法，對目標(biāo)進(jìn)行綜合平衡，制定主要計劃指標(biāo)，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項計劃指標(biāo)。編制財務(wù)計劃要做好以下工作：(1) 分析主客觀

20、條件，全面安排計劃指標(biāo)；(2) 協(xié)調(diào)人力、物力、財力，落實增產(chǎn)節(jié)約措施；(3) 編制計劃表格，協(xié)調(diào)各項計劃指標(biāo)。三、財務(wù)控制是在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，以計劃任務(wù)和各項定額為依據(jù)，對資金的收入、支出、占用、耗費進(jìn)行日常的計算和審核，以實現(xiàn)計劃指標(biāo)，提高經(jīng)濟(jì)效益。財務(wù)控制要適應(yīng)管理定量化的需要，做好以下幾項工作：(1) 制定標(biāo)準(zhǔn)、分解指標(biāo)；(2) 執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、實施控制；(3) 確定差異、發(fā)現(xiàn)問題；(4) 消除差異、采取措施；(5) 考核獎懲、明確責(zé)任。四、財務(wù)分析是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)財務(wù)活動的過程和結(jié)果進(jìn)行調(diào)查研究，評價計劃完成情況，分析影響計劃執(zhí)行的因素，挖掘企業(yè)潛力，提出改進(jìn)措施。財務(wù)分

21、析的一般程序為：(1) 進(jìn)行對比、做出評價；(2) 因素分析、抓住關(guān)鍵；(3) 落實措施、改進(jìn)工作。五、財務(wù)檢查是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動和財務(wù)收支的合理性、合法性和有效性所進(jìn)行的檢查。實行財務(wù)檢查要做好以下工作：(1) 審閱憑證賬表，清查財產(chǎn)物資，揭露問題；(2) 分清性質(zhì)、明確責(zé)任；(3) 查明原因、整頓工作。此外還要注意到，會計核算也是搞好財務(wù)管理不可缺少的科學(xué)方法。第七節(jié) 資金時間價值（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）資金時間價值和投資風(fēng)險價值，是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個價值觀念。資金時間價值和投資風(fēng)險價值對于籌資管理、投資管理，乃至成本管理、收益管理都

22、有重要的影響。因此，在學(xué)習(xí)各項業(yè)務(wù)的管理以前，需要理解資金時間價值和投資風(fēng)險價值的基本要領(lǐng)和有關(guān)計算方法。一、資金時間價值的概念對于資金時間價值的含義要著重理解兩個問題：1.資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，在實質(zhì)上它是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。2.資金時間價值可以用相對數(shù)和絕對數(shù)兩種形式表現(xiàn)，但通常以相對數(shù)利息率表示，其實際內(nèi)容是社會平均資金利潤率。一般的利息率除了包括資金時間價值以外，實際上還包含風(fēng)險價值和通貨膨脹這兩個因素。資金時間價值產(chǎn)生的前提，是商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展的借貸關(guān)系的普遍存在。資本的所有者指導(dǎo)者把貨幣能夠增值這種使用價值讓渡給經(jīng)營者，經(jīng)營者就要將使用

23、資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而獲得的利潤支付一部分給資本的所有者作為報酬。這一觀念普遍化便形成了資金時間價值觀念。在我國運用資金時間價值的必要性表現(xiàn)為：1.資金時間價值代表著無風(fēng)險的社會平均資金利潤率，它應(yīng)是企業(yè)資金利潤率的最低限度，因而它是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。2.資金時間價值提示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進(jìn)行籌資決策、投資決策必不可少的計量手段。二、資金時間價值的計算著重掌握以下幾種常用的資金時間價值的計算方法：(一)單利終值和單利現(xiàn)值其計算公式分別為：(二)復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值其計算公式分別為：(三)年金終值和年金現(xiàn)值其計算公式分別為：(四)永續(xù)年金現(xiàn)值其計算公式為：

24、年金是一定期間的每期等額的收付款項。為了理解年金終值和年金現(xiàn)值的計算問題，學(xué)習(xí)時要充分利用時間序列圖(如教材中的圖1-2、圖1-3)。要理解單利、復(fù)利和年金的含義，計算原理(計算公式的由來)，并結(jié)合教材中的實例加以理解。第八節(jié) 投資風(fēng)險價值投資者如果冒著風(fēng)險進(jìn)行投資，就必須要求獲得超過資金時間價值以外的利潤。由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的利潤，就是投資的風(fēng)險價值(或風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬)。這種額外利潤占投資總額的比率，就是風(fēng)險收益率。投資風(fēng)險價值有風(fēng)險收益額和風(fēng)險收益率兩種表示方法。在不考慮物價變動的條件下，投資收益率包括兩部分，一為資金時間價值，即無風(fēng)險投資收益率；另一為投資風(fēng)險價值，即風(fēng)險投資

25、收益率。進(jìn)行投資決策必須考慮各種風(fēng)險因素，預(yù)測風(fēng)險對投資收益的影響程度，以判斷投資項目的可行性。一、概率分布和預(yù)期收益一個事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機會。概率以PI表示。任何概率都要符合以下兩條規(guī)則：1.0PI1；2. 根據(jù)某一事件的概率分布情況，可以計算出預(yù)期收益。預(yù)期收益是某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，是加權(quán)平均的中心值。其計算公式如下：在預(yù)期收益相同的情況下，投資的風(fēng)險程度同收益的概率分布有密切的聯(lián)系。概率分布越集中，實際可能的結(jié)果就會越接近預(yù)期收益，投資的風(fēng)險程度就越?。幌喾?，概率分布越分散，實際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越大，投資的風(fēng)險程度就越大。教材中根據(jù)

26、概率分布表繪制了概率分布圖。概率分布有兩種類型：一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機變量點上，概率分布圖形成幾條個別的直線；另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點上，概率分布圖形成一條曲線覆蓋的平面。這兩個概率分布圖主要說明：概率分布愈集中，概率分布圖的峰度愈高，投資的風(fēng)險就越低；反之，概率點越多，概率分布越分散，概率分布圖的峰度越低，投資的風(fēng)險就越大。二、風(fēng)險程度的衡量投資風(fēng)險程度的大小，按未來年度預(yù)期收益的平均偏離程度來進(jìn)行估量。即用絕對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差和相對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差率，來表示風(fēng)險程度。其計算過程有以下四個步驟：(一)計算投資項目的預(yù)期收益預(yù)期收益

27、=(投資收益×概率)(二)計算投資項目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差(三)計算投資項目的收益標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差期望值(四)確定風(fēng)險價值系數(shù)，和投資方案應(yīng)得的風(fēng)險收益率收益標(biāo)準(zhǔn)離差率可以代表投資者所冒風(fēng)險的大小，但它還不是收益率，要把收益標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)換成投資收益率，就必須借助于一個參數(shù)，即風(fēng)險投資系數(shù)。這個系數(shù)應(yīng)該以無風(fēng)險投資收益率(資金時間價值)為基礎(chǔ)確定，通常針對不同地區(qū)的某一行業(yè)參照資金時間價值高低加以規(guī)定。要求的風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率(五)分析風(fēng)險收益率，權(quán)衡投資方案是否可取將預(yù)測的指標(biāo)同要求達(dá)到的指標(biāo)比較，如預(yù)測數(shù)大于要求達(dá)到的指標(biāo)，即為可取。即符合下列條

28、件者為可取。預(yù)測投資收益率-(無風(fēng)險收益率要求的風(fēng)險收益率)0第二章 籌集管理第一節(jié) 企業(yè)籌集資金的必然性和要求一、資金籌集是指企業(yè)向外部有關(guān)單位和個人，以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種財務(wù)活動。自主籌集資金，是企業(yè)財務(wù)管理不可缺少的一項重要內(nèi)容。二、企業(yè)自主籌集資金的必然性，主要在于以下幾方面：(1)企業(yè)自主經(jīng)營要求企業(yè)享有籌資的自主權(quán)，這里要著重理解企業(yè)不僅要自負(fù)盈虧，而且要自籌資金，真正掌握資金運動的自主權(quán)。(2)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展要求充分利用企業(yè)和社會的資金潛力，這里要著重理解單純依靠財政撥款和銀行貸款的局限性。(3)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合引起資金的橫向流動。社會閑散資金形成企業(yè)籌集資金

29、的可行來源。三、企業(yè)籌集資金的基本要求，是要研究影響籌資投資的多種因素，講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益。具體要求是：(1)合理確定資金的需要量，控制資金投放時間。(2)周密研究投資的方向，大力提高投資效果。(3)認(rèn)真選擇籌資的來源，力求降低資金成本，這里要從各種籌資的渠道和方式的結(jié)合中，制定最佳的籌資方案，以便降低綜合的資金成本。(4)適當(dāng)安排自有資金比例，正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，這里要從自有資金和借入資金的不同成本出發(fā)，進(jìn)行合理配置，以便利用財務(wù)杠桿，適當(dāng)降低籌資成本。最后還應(yīng)當(dāng)注意，企業(yè)進(jìn)行資金籌集，必須接受國家的宏觀控制和計劃指導(dǎo)。第二節(jié) 企業(yè)資本金制度一、企業(yè)資本金制度是在1993年實施企業(yè)財務(wù)

30、通則以后正式建立起來的，它是企業(yè)財務(wù)改革的產(chǎn)物。實行企業(yè)資本金制度可使國家對企業(yè)資本金的管理規(guī)范化。企業(yè)資本金是指企業(yè)在工商行政部門登記的注冊資金，是各種投資者以實現(xiàn)盈利和社會效益為目的，用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)有限民事責(zé)任而投入的資金。對于這一概念，要從以下幾方面來理解：(1) 從性質(zhì)上看，資本金是投資者(所有者)投入的資本。(2) 從目的上看，資本金要將本求利，具有盈利性。(3) 從功能上看，資本金用以進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，承擔(dān)民事責(zé)任，在有限責(zé)任公司則以資本金為限承擔(dān)償債責(zé)任。(4) 從法律地位上看，資本金是登記注冊、不得任意變更的資金。資本金按照投資主體，分為國家資本金、法人資本金、個人資本

31、金和外商資本金。二、國家有關(guān)法規(guī)制度對企業(yè)資本金的籌集規(guī)定了一些基本要求：(1)為保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要，公司法規(guī)定了股份有限公司和各種類型有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額。(2)為保證實際營運的有形資產(chǎn)占有較大的比重，公司法規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份有限公司的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價的金額占資本總額的最高比例(有特別規(guī)定的除外)。三、資本金籌集的期限通常有三種辦法：實收資本制；授權(quán)資本制；折衷資本制。我國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)資本金可以一次籌足，也可按規(guī)定的期限和比例籌集，屬于折衷資本制。四、企業(yè)資本金的保全可以從以下幾個角度來看：(1)從出資角度看資本保全，一要按期繳足，二要不中途任意抽走

32、。過去對企業(yè)提取的折舊規(guī)定要上交能源交通基金和預(yù)算調(diào)節(jié)基金，不符合資本保全原則，現(xiàn)已停征。(2)從補償角度看資本保全，主要是要核算上不允許把應(yīng)計入本期損益的收益和損失用來增減資本金。實行企業(yè)財務(wù)通則以前，在國有企業(yè)中，固定資產(chǎn)盤盈、盤虧和毀損用以增減國家基金，對外投資收回的金額同投出時的賬面價值的差額也用以增減國家基金，這混淆了損益和資本金本身變動的界限，實行新制度后要作改變。五、對企業(yè)資本金的管理，同過去比較主要是賦予企業(yè)理財?shù)淖灾鳈?quán)，對資本金不再按固定資金和流動資金加以劃分，企業(yè)可自行統(tǒng)籌安排使用。要理解實行企業(yè)資本金制度的作用：(1) 有利于保障所有者權(quán)益；(2) 有利于保護(hù)債權(quán)人權(quán)益；

33、(3) 有利于保障企業(yè)享有充分的經(jīng)營自主權(quán)；(4) 可以正確計量企業(yè)的盈利，真實反映企業(yè)經(jīng)營狀況。第三節(jié) 籌資渠道和金融市場一、籌集資金的渠道是指企業(yè)取得資金的來源，籌集資金的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。資金從哪里來和如何取得資金，兩者既有聯(lián)系，又有區(qū)別，應(yīng)分別加以研究。經(jīng)濟(jì)體制改革以來，我國全民所有制企業(yè)的資金來源發(fā)生了顯著變化。在此以前，主要有國家撥入資金、銀行借入資金和企業(yè)自留資金三種，而企業(yè)自留資金為數(shù)甚少。在此以后，固定資產(chǎn)新建、擴(kuò)建投資的供應(yīng)體制必經(jīng)更替，逐漸以自籌為主，流動資金由國家銀行統(tǒng)一管理以后，國家財政一般不再進(jìn)行流動資金撥款，銀行借款成為企業(yè)流動資金的主要來源。隨著利

34、潤分配制度的改革，企業(yè)自留資金逐漸增多，可用以補充流動資金，增添固定資產(chǎn)。橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的發(fā)展，企業(yè)之間相互投資或合資經(jīng)營，各種融資活動廣泛開展，使企業(yè)資金來源渠道更加多樣化。當(dāng)前，全民所有制企業(yè)的資金來源，主要有以下七項：國家財政資金；專業(yè)銀行信貸資金；非銀行金融機構(gòu)資金；其他企業(yè)單位資金；職工資金和民間資金；企業(yè)自留資金；外商資金。二、金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助于信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場。廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通，辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。(一)金融市場有兩個基本特征：(1)金融市場是以資金為交易對象的市場；(2)金融市場可以是有形的市場，也可以

35、是無形的市場。金融市場的要素，主要有三個：(1)資金供應(yīng)者和資金需求者；(2)信用工具，如各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單等；(3)調(diào)節(jié)融資活動的市場機制，這主要是指資金這種特殊商品的價格利率。企業(yè)在金融市場上的融資方式，按其是否以金融機構(gòu)作為媒介體，有直接融通資金和間接融通資金兩種。金融市場是由不同層次的分市場構(gòu)成的市場體系。它可以從不同角度進(jìn)行分類：(1)金融市場按融資對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場。(2)資金市場按融資期限長短，分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場為短期資金市場，融資期限一般為一年以內(nèi)；資本市場為長期資金市場，融資期限一般為一年以上。(3)資金市場按交易性質(zhì)，分為證券

36、市場和借貸市場。(4)長期證券市場按證券交易過程，分為一級市場和二級市場。一級市場是股票、債券等證券的發(fā)行市場，又稱初級市場。二級市場是各項證券的流通市場，又稱次級市場。二級市場是證券買賣轉(zhuǎn)讓的地方，是證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移的場所。(二)在金融市場中，與企業(yè)籌資關(guān)系密切的是資金市場。按具體交易對象劃分，資金市場主要有如下形式：(1)短期借貸市場：短期借貸的期限一般在一年之內(nèi)，用以滿足企業(yè)臨時工時性或季節(jié)性的資金周轉(zhuǎn)需要。(2)短期債券市場：短期債券是指企業(yè)發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的債券。(3)票據(jù)承兌市場：目前在我國主要是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)市場。商業(yè)匯票持有者在票據(jù)到期日前需用資金時，可以憑票據(jù)到銀行或其他金

37、融機構(gòu)申請貼現(xiàn)，取得貨幣資金。(4)長期借貸市場：長期借貸的期限大多在一年以上，以企業(yè)長期性資金周轉(zhuǎn)的需要。(5)長期債券市場：企業(yè)債券可通過銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)行，可上市流通，亦可購回自己的債券。(6)股票市場：企業(yè)通常委托銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)行股票，目前我國只有少數(shù)公司的股票被批準(zhǔn)可上市流通，且限于在上海、深圳兩地的證券交易所進(jìn)行。總的說來，我國企業(yè)在金融市場上進(jìn)行融資基本上是采取間接融資方式，即通過銀行和其他金融機構(gòu)來進(jìn)行。這種方式有利于進(jìn)行宏觀管理。第四節(jié) 自有資金的籌集一、自有資金又稱主權(quán)資金，是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中形成的積累，它反映所有者權(quán)益。自有資金籌集又稱股權(quán)性籌資

38、，其方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、聯(lián)營籌資、企業(yè)內(nèi)部積累四種。二、關(guān)于吸收直接投資要著重理解以下幾個問題：(1)吸收直接投資的種類包括：國家投資；企業(yè)、事業(yè)等法人單位投資；城鄉(xiāng)居民和內(nèi)部職工投資；外商投資。(2)吸收直接投資中的出資形式包括：現(xiàn)金投資；實物投資；工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資；土地使用權(quán)投資。(3)吸收直接投資的程序包括：確定所需資金數(shù)量；聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式；簽署投資協(xié)議，付諸實施。(4)還應(yīng)了解吸收直接投資的優(yōu)缺點。三、股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。它代表股份企業(yè)的所有權(quán)，股票持有者為企業(yè)的股東。股東按照企業(yè)組織

39、章程，參加或監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理，分享紅利，并依法承擔(dān)以購股額為限的企業(yè)經(jīng)營虧損的責(zé)任。通過發(fā)行股票建立的股份公司，是西方企業(yè)的典型形態(tài)。在我國，向社會公開發(fā)行股票的股份制尚處于起步階段。股票可以按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類：(1)按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股要了解普通股權(quán)利、義務(wù)的特點和優(yōu)先股權(quán)利、義務(wù)的特點。(2)按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。(3)按投資主體不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股。關(guān)于股票發(fā)行的程序應(yīng)了解公司設(shè)立發(fā)行始發(fā)股的基本程序；公司增資發(fā)行新股的基本程序。股票的價值主要分為：票面價值，賬面價值和市場價值。新股發(fā)行價格的作價方法主要有：分析法，綜合法

40、。還要研究公司發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)注意的問題。總的說來，建立股份制，發(fā)行股票，發(fā)展股票市場，必須在規(guī)范化上下功夫，要制止“變形”、“走樣”，反對降低標(biāo)準(zhǔn)。國家有關(guān)法規(guī)制度對股票的發(fā)行流動提出如下基本要求：對不同類型企業(yè)實行三種不同試點方針；堅持股權(quán)平等，同股同利，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的原則；規(guī)范股票收益的提法和列支方法；約束內(nèi)部職工持股的行為；對股票發(fā)行進(jìn)行宏觀控制。此外也應(yīng)了解發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點。四、企業(yè)聯(lián)營本身屬于企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的改變，但其中往往包括資金的聯(lián)合，因而同企業(yè)籌資有很密切的關(guān)系。籌資性聯(lián)營通常為緊密型聯(lián)營和股權(quán)性聯(lián)營。要了解與籌資有關(guān)的聯(lián)營形式，還要理解聯(lián)營籌資的優(yōu)缺點。五、企業(yè)內(nèi)部積累

41、的主要項目有：公積金和未分配利潤。至于企業(yè)計提折舊而使?fàn)I運資金增加，亦可視為資金的一種來源，但需注意此項企業(yè)并未增加企業(yè)資金總額。此外，對利用企業(yè)積累解決籌資問題的優(yōu)點也應(yīng)有所了解。第五節(jié) 借入資金的籌集一、借入資金又稱負(fù)債資金，是指企業(yè)向銀行、其他金融機構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)益。借入資金籌資又稱債權(quán)性籌資，其方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。二、銀行借款按期限長短，可分為長期借款和短期借款。長期借款按其用途主要有：固定資產(chǎn)投資借款；更新改造借款；科研開發(fā)借款。短期借款按其用途主要有：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款；臨時借款。對借款信用條件和實際利率問題要著重加以研究。

42、向銀行借款往往要附帶一些信用條件。信用條件主要有：補償性余額；信用額度；周轉(zhuǎn)信用協(xié)議。要理解每一種信用條件的內(nèi)容。銀行借款的實際利率同信用條件有很密切的關(guān)系。由于不同的借款往往具有不同的信用條件，企業(yè)實際承擔(dān)的利率(實際利率)與名義上的借款利率(名義利率)就可能不一致。例如在實際工作中，有的按復(fù)利計息；有的在一年內(nèi)分次按復(fù)利計息；有的以貼現(xiàn)的方法計息(即貸款時銀行先把利息扣下)；有的是單利貸款，但要求有補償性余額，因此要將名義利率換算為實際利率：(1) 復(fù)利率折算為實際單利利率；(2) 一年內(nèi)分次計息的復(fù)利率折算為實際年單利利率；(3) 貼現(xiàn)率折算為實際借款年利率；(4) 單利貸款，要求補償性

43、余額的利率折算為實際利率。要掌握每一種折算的計算公式。此外，還應(yīng)掌握銀行借款籌資的優(yōu)缺點。三、企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，其中股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券通常稱為公司債券。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營管理，也不參加分紅，持券人對企業(yè)的經(jīng)營盈虧不承擔(dān)責(zé)任。在西方，發(fā)行債券是企業(yè)籌集非主權(quán)資金的主要方式。我國企業(yè)近年來開始陸續(xù)采用債券方式籌集資金，通常用于追加經(jīng)營資金。(一)債券亦可按不同標(biāo)志進(jìn)行分類：按有無抵押品，分為抵押債券和信用債券，或稱有擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券；按償還期限，分為短期債券和長期債券；按是否記名，分

44、為記名債券和無記名債券。(二)債券發(fā)行的程序、債券發(fā)行價格的確定、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點都應(yīng)掌握。決定債券價格的因素為：債券面值；債券利率；市場利率；債券到期日。債券發(fā)行價格的計算方法有：市場利率與債券利率一致，等價發(fā)行；市場利率高于債券利率，折價發(fā)行；市場利率低于債券利率，溢價發(fā)行。(三)國務(wù)院1993年8月發(fā)布的企業(yè)債券管理條例和人大常委會1993年12月通過的公司的第五章，對企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券作了規(guī)范作的規(guī)定。企業(yè)發(fā)行債券需經(jīng)各級人民銀行和計劃主管部門審批，此外，關(guān)于債券總面額、票面利率、資金用途，債券轉(zhuǎn)讓等還有一些規(guī)定。四、租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租

45、讓給承租人使用的一種交易行為。企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種。(一)經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營性租賃也有一定的短期籌資作用，與企業(yè)籌資直接有關(guān)的則是融資性租賃。(二)融資性租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。它是企業(yè)籌集資金的一種新方式。應(yīng)了解租賃的程序、融資租賃租金的計算以及融資租賃籌資的優(yōu)缺點。對融資租賃租金的計算，應(yīng)著重理解決定融資租賃每期租金的因素，主要有：設(shè)備原價、預(yù)計設(shè)備殘值、利息、租賃手續(xù)費、租賃期限。通常是先根據(jù)以上因素計算出租金經(jīng)

46、，然后再確定每月的租金。五、商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貸款進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國企業(yè)間的商業(yè)信用正日益廣泛推行，成為企業(yè)籌集短期資金的一種方式。但是如發(fā)生無商品交易行為的商業(yè)信用，或不遵守結(jié)算紀(jì)律而長期拖欠，則會帶來消極的后果。商業(yè)信用的方式主要有應(yīng)付賬款、商業(yè)匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、預(yù)收貨款幾種。每一種方式的處理程序及其對企業(yè)資金供應(yīng)的影響。各種籌資方式體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，如所有權(quán)關(guān)系、債權(quán)關(guān)系。在籌集資金時，應(yīng)該權(quán)衡這些籌資方式的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益問題，有選擇地加以利用。第六節(jié) 資金成本（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）一、資金

47、成本就是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用，它包括資金占有費和資金籌集費。資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。后者即資金成本率，但通常也通稱為資金成本。(一)資金成本的性質(zhì)：(1)資金成本是商品經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的必然結(jié)果。(2)資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，即同為資金耗費，但又不同于賬面成本，而屬于預(yù)測成本，而且相當(dāng)一部分并不從營業(yè)收入中扣除。(3)資金成本的基礎(chǔ)是資金的時間價值，但通常還包括投資風(fēng)險價值、物價變動因素。(二)資金成本的作用表現(xiàn)為：(1)資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)；(2)資金成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；(3)資金成本可

48、作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最低尺度。二、各種不同的資金來源，其資金成本的計算方法都不一樣。(1)長期債券成本率 (2)優(yōu)先股成本率(3)普通股成本率(4)留用利潤成本率三、了解加權(quán)平均資金成本的含義及計算，并利用資金成本確定資金結(jié)構(gòu)方案：(一)資金結(jié)構(gòu)同資金成本的關(guān)系綜合資金成本率的高低，除了取決于個別資金成本率這一因素以外，還取決于各種資金來源在資金總額中所占的比重這一因素。就一般情況而言，長期債券的資金成本率最低，而普通股成本率則最高。如果企業(yè)將其資金結(jié)構(gòu)中長期債券的比重提高到一定程序，既不明顯增加債券成本率，對普通股的成本率也不會發(fā)生多大影響，這樣就可能降低綜合的資金成本率，因而是可取的。但

49、是，如果企業(yè)長期債券的增加超過了一定限度，債券在全部資金中比重增大，債券和普通股的風(fēng)險都會增加，兩者的資金成本率也都會提高，企業(yè)綜合成本率也就要隨之提高。正是因為超過了一定限度，最便宜的資金來源(長期債券)，就成為最不經(jīng)濟(jì)的了。由此可見，企業(yè)各種資金來源的安排應(yīng)該適當(dāng)，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)該合理。(二)不同資金結(jié)合方案資金成本的比較如何選擇最理想的資金結(jié)構(gòu)呢？通常可采取測定不同方案的綜合資金成本率的辦法來加以選擇。其程序如下：計算計劃年初的綜合資金成本；計算擬采取的不同方案的綜合資金成本；分析不同方案綜合資金成本高低的原因，選擇最經(jīng)濟(jì)的資金結(jié)構(gòu)。第七節(jié) 資金結(jié)構(gòu)（按活頁文從中的內(nèi)容學(xué)習(xí)）一、資

50、金結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資金總額(資本總額)中各種資金來源的構(gòu)成比例。最基本的資金結(jié)構(gòu)是借入資金和自有資金的比例。不同的資金結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。評價企業(yè)資金結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是股權(quán)收益最大化，也就是所有者權(quán)益最大化。合理安排資金結(jié)構(gòu)需要利用財務(wù)杠桿原理和籌資無差別點(每股利潤無差別點)。二、財務(wù)杠桿原理(一)財務(wù)杠桿作用是指那些僅支付固定性資金成本的籌資方式(如債券、優(yōu)先股、租賃等)對增加所有者(普通股持有者)收益的作用。因為在企業(yè)資金總額中有一部分僅支付固定性資金成本(如債券利息、優(yōu)先股股利、租賃費等)的資金來源。當(dāng)稅息前利潤增大時，在一般情況下，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的固定性資金成本就相對減

51、少，而使每一普通股分得的利潤有所增加。(二)了解財務(wù)杠桿系數(shù)的計算方法。有了財務(wù)杠桿系數(shù)，就可以根據(jù)稅息前利潤的增長率或增長額，計算出普通股每股利潤的增長率和增長額。在企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的情況下，由于財務(wù)杠桿的作用，普通股每股利潤將隨經(jīng)營收益的增長而有較快的增長，在一定的條件下甚至可成倍地增長；另外，普通股每股利潤也將隨經(jīng)營收益的下降而有較大幅度的下降?？梢娯攧?wù)杠桿系數(shù)又反映著籌資風(fēng)險，即財務(wù)杠桿系數(shù)越大，籌資風(fēng)險也越大。三、籌資無差別點(又稱每股利潤無差別點)籌資無差別點是指在采用兩種不同籌資方案下普通股每股利潤或自有資金利潤率相等時的經(jīng)營利潤點及銷售收入點?；I資無差別點是決定資金結(jié)構(gòu)(自有資

52、金和借入資金比例)的取舍標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)企業(yè)預(yù)測經(jīng)營利潤超過籌資無差別點經(jīng)營利潤時，可加大借入資金比例；當(dāng)企業(yè)預(yù)測經(jīng)營利潤低于籌資無差別點經(jīng)營利潤時，可減少負(fù)債資金，絕對或相對增加自有資金。利用無差別點調(diào)整資金結(jié)構(gòu)即是將籌資無差別點和財務(wù)杠桿系數(shù)兩者結(jié)合起來，選擇最佳的資金結(jié)構(gòu)。其決策方法是：(1)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)所決定的資金需要量和預(yù)測經(jīng)營收益，確定籌資無差別點的經(jīng)營利潤，并確定公司可否利用舉債籌資方式。(2)在不同的資金結(jié)構(gòu)下，企業(yè)債券的利率和優(yōu)先股的股利率是可能不相同的，因此，要計算不同籌資方案下的財務(wù)杠桿系數(shù)和每股利潤，以確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。本節(jié)所述利用籌資無差別點安排資金結(jié)構(gòu)，屬于每股利潤分析

53、法；而上節(jié)所述利用資本成本的比較安排資金結(jié)構(gòu)，則屬于比較資金成本法，后者也是資本結(jié)構(gòu)決策的方法?；I資管理在整個企業(yè)財務(wù)管理中占有重要的地位，本章內(nèi)容中涉及利用證券籌資的問題又有較大的難度，因此，自考學(xué)員需要花費較多的精力來研習(xí)本章內(nèi)容。第三章 流動資產(chǎn)管理第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述流動資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)的主要組成部分，是指可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)在企業(yè)的再生產(chǎn)過程中是以各種不同的形態(tài)同時存在的，這些不同的存在形態(tài)就是流動資產(chǎn)的組成內(nèi)容。一、流動資產(chǎn)的特點表現(xiàn)為：1.流動資產(chǎn)占用形態(tài)具有變動性。了解研究流動資產(chǎn)占用形態(tài)的變動

54、性，有助于合理地配置各種資產(chǎn)占用形態(tài)，促使企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行。2.流動資產(chǎn)占用數(shù)量具有波動性。在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，流動資產(chǎn)占用數(shù)量具有波動性，季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也如此。在考慮流動資金的來源和供應(yīng)方式時，既要給企業(yè)有穩(wěn)定的資金來源，又要給企業(yè)一定的機動、靈活性。3.流動資產(chǎn)的循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。流動資產(chǎn)完成一次循環(huán)的時間與生產(chǎn)經(jīng)營周期具有一致性。研究流動資產(chǎn)的這一特點，有助于通過合理組織供產(chǎn)銷過程，來實現(xiàn)加速流動資金周轉(zhuǎn)，并充分發(fā)揮流動資金促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營的積極作用。二、 流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)企業(yè)為形成流動資產(chǎn)而占用的資金是流動資金，而流動資金存在的具體形態(tài)則是流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)

55、以不同形態(tài)分別表現(xiàn)企業(yè)資財?shù)姆植紶顩r，流動資金則以價值形態(tài)表現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)的規(guī)模，及在企業(yè)全部資產(chǎn)中的結(jié)構(gòu)。隨著再生產(chǎn)過程的不斷進(jìn)行，流動資金在每次循環(huán)中，都要順序地經(jīng)過供應(yīng)過程、生產(chǎn)過程和銷售過程，表現(xiàn)為生產(chǎn)儲備資金、未完工產(chǎn)品資金、成品資金、貨幣資金與結(jié)算資金四種占用形態(tài)。流動資產(chǎn)占用形態(tài)不斷變化，占用在資產(chǎn)上的資金也不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)。從貨幣形態(tài)開始，到最后以貨幣形態(tài)收回的運動，稱為流動資金的循環(huán)。流動資金周而復(fù)始不斷地循環(huán)，稱為流動資金周轉(zhuǎn)。流動資金周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，也是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的一項綜合性財務(wù)指標(biāo)。它有下列兩種表示方法：1.周轉(zhuǎn)次數(shù)。一定時期內(nèi)流動資金完成

56、的周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算公式為：2.周轉(zhuǎn)天數(shù)。流動資金周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)(即周轉(zhuǎn)期)的計算公式為：一定時期內(nèi)流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越少，說明流動資金周轉(zhuǎn)越快，利用效果亦越好。兩種指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義是相同的。由于加速流動資金周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約有絕對節(jié)約和相對節(jié)約，應(yīng)掌握絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額的計算方法。三、流動資金管理加強流動資金管理，可以加速流動資金周轉(zhuǎn)，減少流動資金占用，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展。(1)管好用好流動資金，能加速流動資金周轉(zhuǎn)，減少流動資金占用量。(2)加強流動資金管理，可以加速流動資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流動資金。(3)流動資金的節(jié)約意味著物資的節(jié)約，減少流動資金的占用意味著可使大量的物

57、資從生產(chǎn)的潛在因素變?yōu)閷嶋H的因素，就可以利用原有的物質(zhì)資源來擴(kuò)大生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模。加強流動資金管理，有利于促使企業(yè)加強經(jīng)濟(jì)核算，提高生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。(1)流動資金分散在企業(yè)各職能部門、各個倉庫、各個車間和各個班組。資金的占用情況反映著物資的占用情況。(2)加強流動資金管理，就可以促使企業(yè)在供產(chǎn)銷等環(huán)節(jié)上加強經(jīng)濟(jì)核算，提高生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。流動資金管理要求：1.既要保證生產(chǎn)經(jīng)營需要，又要節(jié)約合理使用資金。要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細(xì)算地使用流動資金。只有這樣，才能充分發(fā)揮流動資金促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營的作用。2.資金管理和資產(chǎn)管理相結(jié)合，要管好流動資金必須做到管理流動資金的部門和人，應(yīng)參與流動資產(chǎn)管理，同時管理流動資產(chǎn)的部門和人，也應(yīng)參與管理流動資金，把流動資金管理和流動資產(chǎn)管理結(jié)合起來。為此，流動資金的管理，必須在實行財務(wù)管理部門集中管理的同時，實行分口分級管理，建立有關(guān)部門管理的責(zé)任制度。3.賒銷商品和預(yù)付貨款意味著企業(yè)單位彼此之間融通資金，這在商品經(jīng)濟(jì)下雖然是常有發(fā)生的，但如果長期發(fā)生商業(yè)信用而不及時清理，就會產(chǎn)