35通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍

1、35 通貨膨脹與失業(yè)之間的通貨膨脹與失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍短期權(quán)衡取舍失業(yè)與通貨膨脹 自然失業(yè)率取決于勞動市場的各種特點(diǎn)。自然失業(yè)率取決于勞動市場的各種特點(diǎn)。例子包括最低工資法、工會的市場勢力、效例子包括最低工資法、工會的市場勢力、效率工資的作用，以及尋找工作的有效性。率工資的作用，以及尋找工作的有效性。通貨膨脹率主要取決于由中央銀行控制的貨通貨膨脹率主要取決于由中央銀行控制的貨幣量增長。幣量增長。菲利普斯曲線的由來菲利普斯曲線表示短期替代在通貨膨脹和失業(yè)率之間1958, A. W. 菲利普斯“18611957年英國失業(yè)率和貨幣工資變動率之間的關(guān)系”通貨膨脹和失業(yè)率之間負(fù)的相關(guān)關(guān)系n菲利普斯曲

2、線3菲利普斯曲線的由來阿克洛夫：也許菲利普斯曲線描述了一種最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系1960, 保羅 薩繆爾森和羅伯特 索羅 “反通貨膨脹政策分析”通貨膨脹和失業(yè)率之間負(fù)的相關(guān)關(guān)系政策制定者: 貨幣和財政政策影響總需求選擇菲利普斯曲線上的一個點(diǎn)替代關(guān)系: 高通脹和低失業(yè)或者低通脹和高失業(yè)4圖 1菲利普斯曲線Inflation Rate(percent per year)UnemploymentRate (percent)6%Phillips curve菲利普斯曲線說明了通貨膨脹率和失業(yè)率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在A點(diǎn)，通貨膨脹率低而失業(yè)率高。在B點(diǎn)，通貨膨脹率高而失業(yè)率低。2%7%A4%B5總供給、總需求

3、和菲利普斯曲線菲利普斯曲線通貨膨脹和失業(yè)的組合在短期中隨著總需求曲線移動 使經(jīng)濟(jì)沿著總供給曲線移動6菲利普斯曲線如何和總需求與總供給模型相關(guān)菲利普斯曲線如何和總需求與總供給模型相關(guān)產(chǎn)量產(chǎn)量0短期總供給(a) 總需求與總供給模型總需求與總供給模型失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）0通貨膨脹率通貨膨脹率(每年百分比）每年百分比）物價物價水平水平(b) 菲利普斯曲線菲利普斯曲線菲利普斯曲線低總需求高總需求產(chǎn)量是8000B46產(chǎn)量是7500A728,000（失業(yè)4） 106B (失業(yè)7）7,500102A菲利普斯曲線的移動：預(yù)期的作用菲利普斯曲線的移動：預(yù)期的作用n 菲利普斯曲線看來為決策者提供了一個菲

4、利普斯曲線看來為決策者提供了一個可能的通貨膨脹可能的通貨膨脹失業(yè)結(jié)果的菜單。失業(yè)結(jié)果的菜單。長期菲利普斯曲線長期菲利普斯曲線 在20世紀(jì)60年代，弗里德曼和費(fèi)爾普斯得出結(jié)論，在長期中通貨膨脹與失業(yè)無關(guān)。結(jié)果是，在長期中菲利普斯曲線是一條自然失業(yè)率時的垂線。貨幣政策在短期中有效，而在長期中無效。長期菲利普斯曲線長期菲利普斯曲線失業(yè)率失業(yè)率0自然失業(yè)率通貨膨通貨膨脹率脹率長期菲利普斯曲線B高通貨膨脹低通貨膨脹A2. . . . 但長期中失業(yè)仍維持其自然率水平。1.當(dāng)美聯(lián)儲提高貨幣供給增長率時，通貨膨脹上升 長期菲利普斯曲線如何和總需求與總供給模型相關(guān)長期菲利普斯曲線如何和總需求與總供給模型相關(guān)Qu

5、antityof Output自然產(chǎn)量率自然失業(yè)率0物價物價水平水平P總需求，AD 長期總供給長期菲利普斯曲線(a) 總需求與總供給模型總需求與總供給模型失業(yè)率失業(yè)率0通貨膨通貨膨脹率脹率(b) 菲利普斯曲線菲利普斯曲線2.物價水平上升1.貨幣供給增加 提高了總需求AAD2BA4. 但產(chǎn)量與失業(yè)仍維持其自然率水平。 3. 以及通貨膨脹率上升.P2B預(yù)期與短期菲利普斯曲線預(yù)期與短期菲利普斯曲線預(yù)期的通貨膨脹衡量人們預(yù)期物價總水平預(yù)期的通貨膨脹衡量人們預(yù)期物價總水平會變動多少。會變動多少。預(yù)期與短期菲利普斯曲線預(yù)期與短期菲利普斯曲線在長期中，預(yù)期的通貨膨脹調(diào)整到實(shí)際的通貨膨脹變化量。美聯(lián)儲引起未預(yù)

6、期到的通貨膨脹的能力只在短期中存在。一旦人們預(yù)期通貨膨脹，使失業(yè)率低于自然一旦人們預(yù)期通貨膨脹，使失業(yè)率低于自然失業(yè)率的唯一方式就是實(shí)際通貨膨脹高于預(yù)失業(yè)率的唯一方式就是實(shí)際通貨膨脹高于預(yù)期通貨膨脹。期通貨膨脹。失業(yè)率失業(yè)率 =自然失業(yè)率自然失業(yè)率a(實(shí)際通貨膨脹預(yù)實(shí)際通貨膨脹預(yù)期通貨膨脹）期通貨膨脹） 這個式子把失業(yè)率與自然失業(yè)率、實(shí)際通貨膨脹及預(yù)期的通貨膨脹聯(lián)系起來了。預(yù)期與短期菲利普斯曲線預(yù)期與短期菲利普斯曲線預(yù)期的通貨膨脹如何使短期菲利普斯曲線移動預(yù)期的通貨膨脹如何使短期菲利普斯曲線移動失業(yè)率失業(yè)率0自然失業(yè)率通貨膨通貨膨脹率脹率長期菲利普斯曲線高預(yù)期通貨膨脹時的短期菲利普斯曲線低預(yù)期

7、通貨膨脹時的短期菲利普斯曲線1.擴(kuò)張性政策使經(jīng)濟(jì)沿著短期菲利普斯曲線向上移動2. . . . 但在長期中，預(yù)期的通貨膨脹上升，而且短期菲利普斯曲線向右移動。CBA自然率假說的自然試驗自然率假說的自然試驗自然率假說自然率假說認(rèn)為無論通貨膨脹率如何，失業(yè)最終要回到其自然率的觀點(diǎn)。歷史觀察數(shù)據(jù)支持自然率假說。自然率假說的自然試驗自然率假說的自然試驗在70年代初期，菲利普斯曲線是穩(wěn)定的這一概念破滅了。在70年代和80年代，美國經(jīng)濟(jì)高通脹和高失業(yè)并存。60年代的菲利普斯曲線年代的菲利普斯曲線123456789100246810失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）通貨膨脹率通貨膨脹率（每年百分比）（每年百分比

8、）19681966196119621963196719651964菲利普斯曲線的破滅菲利普斯曲線的破滅123456789100246810失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）通貨膨脹率通貨膨脹率（每年百分比）（每年百分比）1973196619721971196119621963196719681969197019651964菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用歷史事件表明，預(yù)期的變動可以使短期菲歷史事件表明，預(yù)期的變動可以使短期菲利普斯曲線移動。利普斯曲線移動。菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用 因為總供給的沖擊，短期菲利普斯曲線也

9、會移動。 較大的總供給不利變化使失業(yè)與通貨膨脹之較大的總供給不利變化使失業(yè)與通貨膨脹之間的短期替代關(guān)系更加嚴(yán)重。間的短期替代關(guān)系更加嚴(yán)重。供給的不利沖擊給決策者在通貨膨脹與失業(yè)供給的不利沖擊給決策者在通貨膨脹與失業(yè)之間更加不利的權(quán)衡取舍。之間更加不利的權(quán)衡取舍。菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用l供給沖擊供給沖擊直接改變企業(yè)的成本和銷售價格的事件 。 l這使經(jīng)濟(jì)的總供給曲線移動. . . l. . . 進(jìn)而使菲利普斯曲線移動。總供給的不利沖擊總供給的不利沖擊產(chǎn)量產(chǎn)量0物價物價水平水平總需求(a) 總需求與總供給模型總需求與總供給模型失業(yè)失業(yè)率率0通貨膨通貨膨脹

10、率脹率(b) 菲利普斯曲線菲利普斯曲線3提高了物價水平AS2總供給ASA1.總供給不利的移動4.這給決策者一種失業(yè)與通貨膨脹之間的不利的權(quán)衡取舍。BP2Y2PAY菲利普斯曲線 PC2.降低了產(chǎn)量PC2B菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用 在20世紀(jì)70年代，當(dāng)歐佩克削減產(chǎn)量并提高石油世界價格時，決策者面臨了兩次選擇。擴(kuò)大總需求以對付失業(yè)，就將進(jìn)一步提高通貨擴(kuò)大總需求以對付失業(yè)，就將進(jìn)一步提高通貨膨脹。膨脹。緊縮總需求以對付通貨膨脹，就將進(jìn)一步增加緊縮總需求以對付通貨膨脹，就將進(jìn)一步增加失業(yè)。失業(yè)。70年代的供給沖擊年代的供給沖擊1234567891002468

11、10失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）通貨膨脹率通貨膨脹率（每年百分比）（每年百分比）1972197519811976197819791980197319741977降低通貨膨脹的代價為了降低通貨膨脹率，美聯(lián)儲必須實(shí)行緊縮性貨幣政策。當(dāng)美聯(lián)儲放慢貨幣增長率時，它就緊縮了總需求。這就減少了企業(yè)生產(chǎn)的物品與勞務(wù)量。這種生產(chǎn)減少引起了就業(yè)減少。短期與長期中的反通貨膨脹政策短期與長期中的反通貨膨脹政策失業(yè)率失業(yè)率0自然失業(yè)率通貨膨通貨膨脹率脹率長期菲利普斯曲線高預(yù)期通貨膨脹時的短期菲利普斯曲線低預(yù)期通貨膨脹時的短期菲利普斯曲線1.緊縮性政策使經(jīng)濟(jì)沿著短期菲利普斯曲線向下移動2. . . . 但在長期中，

12、預(yù)期的通貨膨脹下降，而且短期菲利普斯曲線向左移動。BCA降低通貨膨脹的代價 為了降低通貨膨脹，一個經(jīng)濟(jì)必然忍受一個高失業(yè)和低產(chǎn)量的時期。當(dāng)美聯(lián)儲對付通貨膨脹時，經(jīng)濟(jì)沿著短期菲當(dāng)美聯(lián)儲對付通貨膨脹時，經(jīng)濟(jì)沿著短期菲利普斯曲線向下移動。利普斯曲線向下移動。經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率下降了，但是以更高的失經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率下降了，但是以更高的失業(yè)率為代價的。業(yè)率為代價的。降低通貨膨脹的代價降低通貨膨脹的代價 犧牲率犧牲率 在通貨膨脹減少1的過程中每年產(chǎn)量損失的百分比。犧牲率的估算值是5。在19791981年期間，為了把通貨膨脹從10降低到4，就要求每年犧牲30%的產(chǎn)量。理性預(yù)期與無代價地反通貨膨脹的可能性理性預(yù)

13、期與無代價地反通貨膨脹的可能性 理性預(yù)期理論理性預(yù)期理論認(rèn)為，當(dāng)人們預(yù)期未來時可以最好地利用他們擁有的所有信息，包括有關(guān)政府政策的信息。理性預(yù)期與無代價地反通貨膨脹的可能性理性預(yù)期與無代價地反通貨膨脹的可能性預(yù)期通貨膨脹解釋了為什么短期中存在通貨膨脹與失業(yè)之間的權(quán)衡取舍而在長期中并不存在。短期權(quán)衡取舍會多快消失取決于預(yù)期調(diào)整有多快。理性預(yù)期與無代價地反通貨膨脹的可能性理性預(yù)期與無代價地反通貨膨脹的可能性理性預(yù)期理論認(rèn)為，犧牲率可能比估算的理性預(yù)期理論認(rèn)為，犧牲率可能比估算的要小得多。要小得多。沃爾克的反通貨膨脹沃爾克的反通貨膨脹在保羅在保羅.沃爾克任美聯(lián)儲主席的沃爾克任美聯(lián)儲主席的20世紀(jì)世紀(jì)

14、70年年代，通貨膨脹被普遍認(rèn)為是美國最嚴(yán)重的代，通貨膨脹被普遍認(rèn)為是美國最嚴(yán)重的問題之一。問題之一。沃爾克成功地降低了通貨膨脹（從沃爾克成功地降低了通貨膨脹（從10降降到到4），但是以高失業(yè)為代價的（），但是以高失業(yè)為代價的（1982年和年和1983年的失業(yè)率大約為年的失業(yè)率大約為10）沃爾克的反通貨膨脹沃爾克的反通貨膨脹123456789100246810失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）通貨膨脹率通貨膨脹率（每年百分比）（每年百分比）1980198119821984198619851979A1983B1987C格林斯潘時代格林斯潘時代 艾倫.格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席的任期是從有利的供給沖擊開始

15、的。 在1986年，歐佩克成員國放棄了他們限制石油供給的協(xié)議。這引起了通貨膨脹下降與失業(yè)減少。格林斯潘時代格林斯潘時代123456789100246810失業(yè)率（百分比）失業(yè)率（百分比）1984199119851992198619931994198819871995199620021998199920002001198919901997通貨膨脹率通貨膨脹率（每年百分比）（每年百分比）格林斯潘時代格林斯潘時代 歸功于美聯(lián)儲的行動，近幾年通貨膨脹歸功于美聯(lián)儲的行動，近幾年通貨膨脹和失業(yè)的波動一直相對比較小。和失業(yè)的波動一直相對比較小。格林斯潘時代格林斯潘時代1990年代 經(jīng)濟(jì)繁榮謹(jǐn)慎的貨幣政策20

16、01: 衰退總需求降低擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策2005年早期, 失業(yè) 接近于自然率38金融危機(jī)2006, 本 伯南克 美聯(lián)儲主席1995-2006: 房地產(chǎn)市場泡沫美國的平均房價接近翻倍2006 2009房價下降了三分之一降低了家庭財富 金融機(jī)構(gòu) 困難抵押貸款支持債券39金融危機(jī)金融危機(jī)總需求的大幅下降失業(yè)率大幅上升2007 2009, 總需求下降失業(yè)率上升通貨膨脹率下降 (從 3 到 1%)2010 2012, 緩慢復(fù)蘇失業(yè)下降 通貨膨脹上升 (從 1 到 2%)40小結(jié)菲利普斯曲線描述了通貨膨脹與失業(yè)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。通過擴(kuò)大總需求，決策者可以在菲利普斯曲線上選擇較高通貨膨脹和較低失業(yè)的一點(diǎn)。通過緊縮總需求，決策者可以在菲利普斯曲線上選擇較低通貨膨脹與較高失業(yè)的一點(diǎn)。金融危機(jī) 2009年和2010年極低的通貨膨脹 沒有減少預(yù)期的通貨膨脹率預(yù)期通貨膨脹: 穩(wěn)定在大約 2%短期菲利普斯曲線相對穩(wěn)定美聯(lián)儲, 過去20年 通過把通貨膨脹率承諾在 2%已確立了相當(dāng)高的信任度預(yù)期通貨膨脹和菲利普斯曲線的位置對突發(fā)的短期事件反應(yīng)并不大4220082009年衰退期間及之后的菲利普斯曲線該圖顯