利率風(fēng)險(xiǎn)控制及其模型設(shè)計(jì)

1、利率風(fēng)險(xiǎn)控制極其模型設(shè)計(jì)內(nèi)容摘要隨著金融改革的深化以及利率市場化改革的推進(jìn)，利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為我國商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)。而目前，我國商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)淡薄，規(guī)避和管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具匱乏，普遍存在著重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)等諸多隱患。因此，利率風(fēng)險(xiǎn)的管理控制將成為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容。VaR模型法是一種新型的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，作為金融風(fēng)險(xiǎn)測度和控制的量化模型，在精確量化利率風(fēng)險(xiǎn)方面有著巨大優(yōu)勢。本文著重對(duì)VaR模型進(jìn)行分析，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險(xiǎn)；度量；計(jì)算方法目錄一、引言1二、什么是利率風(fēng)險(xiǎn)1（一） 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)1（二） 基差風(fēng)險(xiǎn)2（三） 收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)2（四）選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)2三、利率

2、風(fēng)險(xiǎn)度量的VaR方法3（一） 簡單平均法4（二）指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法4（三）廣義自回歸條件異方差法4四、利率敏感性缺口4參考文獻(xiàn)：6利率風(fēng)險(xiǎn)控制及其模型分析一、 引言隨著利率調(diào)整的加快利率風(fēng)險(xiǎn)的加大，一些主要依靠利息收入獲取收益的商業(yè)銀行開始頻繁地暴露于利率風(fēng)險(xiǎn)之下。由于在我國商業(yè)銀行對(duì)存款利差的依賴程度很高，因而利率風(fēng)險(xiǎn)管理便日益迫切。 基于以上思路，論文對(duì)我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，對(duì)我國商業(yè)銀行進(jìn)行了利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法：基于ARCH族模型的VaR度量方法。接著，運(yùn)用基于ARCH族模型的VaR度量方法對(duì)我國商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究，實(shí)證結(jié)果表明，基于ARCH族模型的

3、VaR度量方法能夠較好的解決構(gòu)建原則與思路中提出的問題，是一種較為有效的利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法。二、 什么是利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則中將利率風(fēng)險(xiǎn)定義為：利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。指原本投資于固定利率的金融工具，當(dāng)市場利率上升時(shí)，可能導(dǎo)致其價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將利率風(fēng)險(xiǎn)分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)和選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)四類。（1） 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是最主要的利

4、率風(fēng)險(xiǎn)，它產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外項(xiàng)目頭寸重新定價(jià)時(shí)間(對(duì)浮動(dòng)利率而言)和到期日(對(duì)固定利率而言)的不匹配。通常把某一時(shí)間段內(nèi)對(duì)利率敏感的資產(chǎn)和對(duì)利率敏感的負(fù)債之間的差額稱為“重新定價(jià)缺口”。只要該缺口不為零，則利率變動(dòng)時(shí)，會(huì)使銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。70年代末和80年代初，美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)主要就是由于利率大幅上升而帶來。該風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，中國商業(yè)銀行也面臨著重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。（2） 基差風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動(dòng)時(shí)，銀行就會(huì)面臨基差風(fēng)險(xiǎn)。即使銀行資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)時(shí)間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調(diào)整幅度不完全一致，銀行就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。中國商業(yè)銀行貸

5、款所依據(jù)的基準(zhǔn)利率一般都是中央銀行所公布的利率，因此，基差風(fēng)險(xiǎn)比較小，但隨著利率市場化的推進(jìn)，特別是與國際接軌后，中國商業(yè)銀行因業(yè)務(wù)需要，可能會(huì)以LIBOR為參考，到時(shí)產(chǎn)生的基差風(fēng)險(xiǎn)也將相應(yīng)增加。（3） 收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)收益曲線是將各種期限債券的收益率連接起來而得到的一條曲線，當(dāng)銀行的存貸款利率都以國庫券收益率為基準(zhǔn)來制定時(shí)，由于收益曲線的意外位移或斜率的突然變化而對(duì)銀行凈利差收入和資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值造成的不利影響就是收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。收益曲線的斜率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的不同階段而發(fā)生變化，使收益曲線呈現(xiàn)出不同的形狀。正收益曲線一般表示長期債券的收益率高于短期債券的收益率，這時(shí)沒有收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)；而負(fù)收益率曲線

6、則表示長期債券的收益率低于短期債券的收益率，這時(shí)有收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。（四）選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指利率變化時(shí)，銀行客戶行使隱含在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)中的期權(quán)給銀行造成損失的可能性。即在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。由于中國自1996年以來先后8次下調(diào)存貸款利率，許多企業(yè)紛紛“借新還舊”，提前償還未到期貸款轉(zhuǎn)借較低利率的貸款，以降低融資成本；同時(shí)個(gè)人客戶的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不斷增強(qiáng)，再加上中國對(duì)于客戶提前還款的違約行為還缺乏政策性限制，因此，選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)在中國商業(yè)銀行日益突出。三、利率風(fēng)險(xiǎn)度量的VaR方法VaR本質(zhì)上是對(duì)金融資產(chǎn)組合價(jià)值波動(dòng)的統(tǒng)計(jì)測量，其核心在于構(gòu)造金融資

7、產(chǎn)組合價(jià)值變化的概率分布。它的基本思想仍然是利用金融資產(chǎn)組合價(jià)值的歷史波動(dòng)信息來推斷未來情形，只不過對(duì)未來價(jià)值波動(dòng)的推斷給出的不是一個(gè)確定值，而是一個(gè)概率分布。根據(jù)VaR的定義，我們可以得到：Prob(>VaR)=1-c其中，為證券組合在持有期缸的損失，VaR為置信水平C下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。換而言之，在某個(gè)確定的概率下，損失不會(huì)超過VaR。VaR有兩個(gè)重要的參數(shù)：資產(chǎn)組合的持有期和置信水平。這兩個(gè)參數(shù)對(duì)VaR的計(jì)算及應(yīng)用都起著重要的作用。為了描述資產(chǎn)組合價(jià)值分布特征，人們建立了不同的模型，從而形成了不同的VaR模型體系，適用于不同的市場條件、數(shù)據(jù)水平、精度要求等。這里只介紹方差協(xié)方差法。

8、方差協(xié)方差法的基本思想是對(duì)組合內(nèi)資產(chǎn)收益率的分布做出假設(shè)，并且令投資組合收益率是各資產(chǎn)收益率的線性組合。在正態(tài)假設(shè)下投資組合的VaR為：其中，為給定置信水平下所對(duì)應(yīng)的分位數(shù)，為資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，W是資產(chǎn)組合的價(jià)值。因此，求組合的VaR也就相當(dāng)于求該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。一旦得出投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，相應(yīng)的VaR值也就確定了。由投資組合理論，資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是通過組合內(nèi)各資產(chǎn)的方差協(xié)方差矩陣求出的，因此這種方法被稱為方差協(xié)方差矩陣法。資產(chǎn)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差的度量方法有以下三種常見方法：（一） 簡單平均法它對(duì)所有歷史收益率的波動(dòng)數(shù)據(jù)采用相等的權(quán)重，標(biāo)準(zhǔn)差。（二）指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法它對(duì)不同時(shí)期的波動(dòng)

9、采用不同的權(quán)重，時(shí)期越近權(quán)重越大，時(shí)期越遠(yuǎn)權(quán)重越小。該方法采用指數(shù)權(quán)重度量波動(dòng)性，標(biāo)準(zhǔn)差為：其中(0<<1)為衰退因子(decay factor)。此方法較好地彌補(bǔ)了簡單平均法的不足，不同時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)賦予不同的權(quán)重，可以有效減少波動(dòng)的長記憶性，縮短過去某一較大(或較小)值的影響時(shí)間。（三）廣義自回歸條件異方差法該方法充分考慮了數(shù)據(jù)的變異性聚類現(xiàn)象，即變異往往在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)偏高或偏低情況。四、利率敏感性缺口利率敏感性缺口（IRSG）指的是一定時(shí)期內(nèi)利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額。而利率敏感性資產(chǎn)（IRSA）和利率敏感性負(fù)債（IRSL）是指那些在某一時(shí)期內(nèi)到期的或需要重新

10、確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性資產(chǎn)主要包括浮動(dòng)利率貸款、即將到期的或短期的貸款、短期投資、同業(yè)拆出以及買進(jìn)的可回購協(xié)議等。利率敏感性負(fù)債主要包括活期和短期存款、同業(yè)拆入、出售的回購協(xié)議等。利率敏感性缺口用公式可表示為：利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)一利率敏感性負(fù)債即IRSG=ISRA-ISRL當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時(shí)，稱為正缺口；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債時(shí)，稱為負(fù)缺口；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債時(shí)，稱為零缺口。存在正缺口的銀行稱為資產(chǎn)敏感型銀行，存在負(fù)缺口的銀行稱為負(fù)債敏感型銀行，存在零缺口的銀行稱為敏感平衡型銀行。如果一家銀行的利率敏感性缺口為正值，說明它的利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債。當(dāng)市場利率上升時(shí)，該銀行一方面需要對(duì)利率敏感性負(fù)債支付更高的利息，另一方面又可以從利率敏感性資產(chǎn)中獲取更多的收益。由于利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，當(dāng)所有利率同時(shí)以等幅上升時(shí)，利息收入的增長快于利息支出的增長，凈利差收入就會(huì)增加。同理，當(dāng)利率下降時(shí)，銀行的凈利差收入就會(huì)下降。如果銀行的