試論蒙代爾-弗萊明模型的發(fā)展——從靜態(tài)到動態(tài)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上課程名稱：外匯理論與交易原理論文題目：試論蒙代爾弗萊明模型的發(fā)展所在院系：金融與統(tǒng)計學(xué)院所在班級：09級金融三班學(xué) 號：姓 名：譚金瑤 指導(dǎo)教師：張磊試論蒙代爾-弗萊明模型的發(fā)展 從靜態(tài)到動態(tài) 摘要：自20世紀中期以來，隨著不同相關(guān)政策的不斷變化，大家對于封閉經(jīng)濟的凱恩斯主義政策有效性開始產(chǎn)生了質(zhì)疑。為了考察資本流動的理論和實踐意義，蒙代爾、弗萊明利用凱恩斯理論的擴展宏觀分析框架IS-LM模型，融入國際收支均衡，建立了一個開放經(jīng)濟條件下的IS-LM-BP模型，即蒙代爾-弗萊明模型。隨后的時間內(nèi)研究者對其進行了廣泛的擴展和修正，具有代表性的如：多恩布什的匯率超調(diào)模型。

2、關(guān)鍵詞：蒙代爾-弗萊明模型 貨幣政策 經(jīng)濟條件 匯率 正文： 一、 蒙代爾-弗萊明模型 蒙代爾-弗萊明模型是分析宏觀經(jīng)濟政策（貨幣政策、財政政策）對匯率的決定與變動產(chǎn)生的影響。（一） 基本假定1、資本完全流動。即假定各國金融完全一體化，資金流動極為迅速且不存在任何成本和障礙，同時也假定所有資產(chǎn)是完全可替代的。2、總供給具有完全彈性。這意味著總供給曲線是一條水平線，總需求無論如何變動，價格水平都不受影響。3、靜態(tài)的匯率預(yù)期。預(yù)期現(xiàn)有的匯率保持不變，同時假定不存在投機、遠期市場和匯兌利潤等。4、小國經(jīng)濟。這意味著世界利率和價格水平是外生給定的，它不影響國外的利率和收入。5、馬歇爾-勒納條件成立。這

3、意味著本幣貶值可以起到抑制進口的作用，并最終使經(jīng)常賬戶保持盈余或得到改善。這一模型分析的經(jīng)濟初始狀態(tài)是低于充分就業(yè)的。（二）基本模型蒙代爾-弗萊明模型由以下的方程或均衡條件構(gòu)成：1、商品市場均衡?？偣┙o和總需求相等時國內(nèi)商品市場達到均衡，即：。其中Y 是總產(chǎn)出水平，C 、I 、G 分別代表總消費、總投資和政府支出，BA（y，q） 代表經(jīng)常賬戶盈余，q 是實際匯率。根據(jù)上述基本假定，國內(nèi)外價格水平不變，所以 ，意味著實際匯率的變化就是名義匯率 的變化。蒙代爾假設(shè)經(jīng)常賬戶盈余的規(guī)模同實際匯率的變化成正相關(guān)關(guān)系，同實際收入Y 的變化成負相關(guān)關(guān)系。上式實際上是凱恩斯經(jīng)濟學(xué)中的開入型國民收入決定方程。由

4、圖可知， IS 曲線是一條向下傾斜，或者說是一條斜率為負的曲線。同時，政府凈購買增加（G上升）或本幣貶值（S上升）都將使曲線向右移動。2、貨幣市場均衡。模型假設(shè)實際貨幣需求取決于國內(nèi)收入和國內(nèi)利率水平，而貨幣供給是外生變量，由貨幣當(dāng)局控制。當(dāng)貨幣需求和貨幣供給相等時國內(nèi)貨幣市場達到均衡，即：其中表示本國貨幣總供給，表示本國貨幣的總需求。LM曲線是一條斜率為正的曲線，且當(dāng)產(chǎn)出水平一定時，貨幣供給增加，曲線將向下移動。 3、外匯市場均衡。（1）外匯供給與外匯需求：外匯供給是指出口商、套期保值者、投機者等各類外匯交易者在一定時期內(nèi)在各種可能的價格下愿意而且能夠提供出售的該種外匯的數(shù)量。外匯需求是指進

5、口商、套期保值者、投機者等各類外匯交易者在一定時期內(nèi)在各種可能的條件下愿意而且能夠購買的該種外匯的數(shù)量。（2）外匯供求的種類：與貨幣市場一樣，在外匯市場，外匯交易也可按交易動機分為以下幾類：交易性外匯交易，如經(jīng)常項目中包括的三方面的內(nèi)容，即貨物和服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移以及長期資本項目所映的一國與他國間的直接投資、證券投資和長期借貸等活動所引起的資金的流出入；保值性外匯交易，如進出口商對實際交易進行風(fēng)險管理而產(chǎn)生的外匯交易；投機性外匯交易；干預(yù)性外匯交易，是指中央銀行為穩(wěn)定匯率或使匯率朝著有利于自己的方向發(fā)展而進行的交易。外匯達到均衡時供給等于需求。雖然外匯供求的種類較多，但我們都可以將它們歸納成

6、兩大類：經(jīng)常賬戶（項目）下的外匯供求與資本賬戶（項目）下的外匯供求。 其中，BP表示外匯的總供求，CA表示經(jīng)常賬戶盈余，KA表示資本賬戶盈余。在純粹的浮動匯率制下，如果沒有政府干預(yù)，開入經(jīng)濟中外匯供求均衡的條件即為：圖由于假定資本完全流動，且國外利率r*保持不 變，所以資本流動的國內(nèi)利率彈性無窮大。當(dāng)國內(nèi)利率高于世界利率水平r*時，資本流入；當(dāng)國內(nèi)利率低于世界利率r*時，資本流出；當(dāng)國內(nèi)外利率水平相等時，資本賬戶的盈余不變或為零。根據(jù)模型的資本完全流動、所有資產(chǎn)完全可替代以及靜態(tài)預(yù)期假定，如下關(guān)系成立：（三） 蒙代爾-弗萊明模型的匯率決定。蒙代爾-弗萊明模型的內(nèi)外均衡是一種非充分的就業(yè)均衡。當(dāng)

7、商品市場、貨幣市場和外匯市場同時處于平衡狀態(tài)時，一國開放宏觀經(jīng)濟處于平衡狀態(tài)。此時決定的匯率為均衡匯率。均衡匯率是在內(nèi)外均衡同時實現(xiàn)的條件下被決定的。主要有以下三個方面。 首先是商品市場、貨幣市場、和外匯市場三方同時達到均衡狀態(tài)。其次是內(nèi)部均衡和外部均衡分別實現(xiàn)時均衡匯率的決定。最后從均衡狀態(tài)出發(fā)來看擴張性的貨幣政策和財政政策對均衡匯率的影響。1、 貨幣政策分析 擴張性的貨幣政策意指貨幣供給量增加。如圖，貨幣供給量的增加使LMo曲線右移至LM1，利率有下降的壓力，但利率的下降被資本的流出所阻止。 在浮動的匯率制度下，資本流出導(dǎo)致國際收支的逆差而使本幣迅速貶值。本幣貶值有利于出口而不利于進口，從

8、而對國內(nèi)商品的總需求增加，引起變化，整個經(jīng)濟體系從新達到內(nèi)外均衡。此時，收入增加，本幣貶值，而利率回到原來水平。因此，在浮動匯率制度下，擴張性的貨幣政策會引起均衡產(chǎn)出的增加以及均衡匯率的上升，并伴隨著資本流出的經(jīng)常賬戶的改善。 在固定匯率制度下，擴張性貨幣政策的效應(yīng)截然不同。貨幣供給量的增加引起資本流出，從而導(dǎo)致國際收支逆差，為使國際收支平衡，必須是本幣貶值。然而，在固定匯率制度下，貨幣當(dāng)局有責(zé)任維持匯率不變，這是中央銀行必須賣出貨幣儲備，購買本幣來干預(yù)外匯市場，阻止匯率的上升，穩(wěn)定幣價。本幣的供給量由于中央銀行的購買而下降，直到總的貨幣供給量恢復(fù)到原來的最初狀態(tài)。此時，收入不變，幣值不變，而

9、資本流出和中央銀行外匯儲備下降。因此匯率固定制度下，擴張性的貨幣政策不影響均衡產(chǎn)出和均衡匯率。 2、財政政策分析 擴張性的財政政策意指政府支出增加。政府支出增加使得對國內(nèi)的商品需求增加，從而總需求增加并使收入增加，于是ISo期限右移至IS1，收入的增加使得對貨幣的需求增加，利率由上升的壓力，但利率的上升被資金流入所阻止。 在浮動匯率制度下，資本流入導(dǎo)致國際收支順差而使本幣迅速升值，本幣升值不利于出口，從而對國內(nèi)商品的總需求減少，這將對收入產(chǎn)生一個負效應(yīng)。事實上，匯率下降對收入產(chǎn)生的負效應(yīng)將會部分或完全擠出最初由于政府支出增加所產(chǎn)生的對收入的正效應(yīng)。此時，收入不變，本幣升值。因此，浮動匯率制度下

10、，擴張性的財政政策引起均衡匯率下降。并伴隨資本流入的經(jīng)常賬戶的逆差，但不影響均衡產(chǎn)出，對就業(yè)和收入無效。 在固定匯率制度下，擴張性的財政政策的效應(yīng)截然不同。政府支出的增加引起資本的流入，從而導(dǎo)致國際收支逆差，為使國際收支平衡，必須使本幣升值。為了維持固定匯率，中央銀行必須在外匯市場上使用本幣購買外幣，結(jié)果導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供給上升。此時，收入增加幣值不變，而資本流入和中央銀行的外匯儲備增加。因此，固定匯率制度下，擴張性的財政政策引起均衡產(chǎn)出增加，均衡匯率保持不變，并伴隨著資本流入的經(jīng)常賬戶的惡化。3、 效應(yīng)分析資本流動時的財政政策和貨幣政策效應(yīng)是不同的。在固定匯率制度下，貨幣政策對就業(yè)和收入的而影響

11、甚微，而財政政策對就業(yè)和收入的刺激效果顯著，故在固定匯率制度下，財政政策比貨幣政策是更有效的宏觀調(diào)節(jié)手段；而浮動匯率下則恰恰相反。二、蒙代爾-弗萊明模型的擴展和修正自蒙代爾-弗萊明模型問世以來，許多學(xué)者對這一模型進行研究，并沿著模型的思路對模型進行不同角度的拓展、補充和完善。有著八大拓展修正模型，這也是蒙代爾-弗萊明模型從靜態(tài)到動態(tài)的轉(zhuǎn)變過程。他們分別是1、不完全資本流動模型2、供給方面的拓展模型3、引入預(yù)期的模型4、大國模型5.兩國模型6.結(jié)合資產(chǎn)組合平衡的模型7、粘性價格模型8、帶有微觀基礎(chǔ)的宏微觀一致的模型。這里我們選擇第6、7個模型來具體闡述。（一） 粘性價格模型（多恩布什模型）1、

12、基本假設(shè) （1）小國經(jīng)濟；（2）完全的資本流動；（3）國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代；（4）進口商品的世界價格外生給定；（5）國內(nèi)外商品不完全替代，國內(nèi)外商品的需求取決于商品的絕對和相對價格2、 基本模型：均為大于零的系數(shù)，其中 ： t 時點實際匯率，外國物價水平P*為給定的外 生變量； ： t時點本國利率； ： t 時點本國國民收入； ： t 時點對本國商品的總需求； 此為商品市場均衡：（1）在總需求發(fā)生變化后的短期內(nèi)，本國商品價格水平完全不發(fā)生變動，總供給曲線是水平的。因此，總需求的上升會引起產(chǎn)出的提高，而不會引起物價水平的上漲。（2）隨著時間的向前推移，在發(fā)生了一次性貨幣供給增長的初始時點以后的一段

13、時期內(nèi)，此時價格開始緩慢調(diào)整，總供給曲線的斜率慢慢地發(fā)生變化，由初始時點的水平線變?yōu)樾甭蕿檎那€，并且隨著時間的向前推移，斜率逐漸變大。物價水平逐漸上升，國民產(chǎn)出逐步下跌。（3）在發(fā)生了一次性貨幣供給增加很長一段時期以后，物價水平對總需求的變動進行了充分的調(diào)整，總供給曲線變成了一條垂直線，國民產(chǎn)出又回到了充分就業(yè)下的均衡水平，一次性貨幣供給增長引起的總需求上升效應(yīng)最終全部轉(zhuǎn)化成了物價水平的上升。本國貨幣供求的均衡：外匯供求的均衡：初始時點：一次性貨幣供給增加后：本國經(jīng)濟處于長期均衡水平時： 匯率超調(diào)模型得出的一個重要結(jié)論是：由于本國價格調(diào)整緩慢，因此擴張性貨幣政策在短期內(nèi)能夠增加實際貨幣余額

14、，提高對國內(nèi)產(chǎn)品的需求；但在較長期內(nèi)，當(dāng)國內(nèi)產(chǎn)出價格經(jīng)過充分的調(diào)整之后，擴張性貨幣政策所引起的國內(nèi)產(chǎn)出價格的上升比例等同于名義貨幣供給的上升比例，實際貨幣余額最終沒有發(fā)生變化，貨幣是中性的。價格粘性、浮動匯率與貨幣政策LMISBPBPISAEqLMii=ii（二） 資產(chǎn)組合均衡模型1、 基本假設(shè)（1）開放的小國經(jīng)濟；（2）預(yù)期未來匯率水平不發(fā)生變動，即預(yù)期匯率變動是靜態(tài)的；（3）在短期內(nèi)不考慮持有本國債券及外國債券的利息收入對總財富的影響，但在長期內(nèi)，外國債券的利息收入將計入總財富；（4）短期內(nèi)本國物價水平是固定的，但長期內(nèi)可變，本國的實際產(chǎn)出水平始終固定在充分就業(yè)時的產(chǎn)出水平上；（5）外國投

15、資者不持有本國金融資產(chǎn)；（6）本國居民和本國政府持有三種資產(chǎn)：本國貨幣、本國政府發(fā)行的以本幣為面值的債券、外國發(fā)行的以外幣為面值的債券。 2、基本模型（1）本國債券供給：（2）外國債券供給：（3）本國貨幣供給：（4）總 財 富： 3、資本市場短期均衡 在短期內(nèi)各種資產(chǎn)的供給量既定的情況下，當(dāng)貨幣市場、本國債券市場、外國債券市場同時處于供求均衡時，本國資產(chǎn)市場達至短期均衡。其中MM、BB、FF曲線分別代表本國貨幣市場均衡、本國債券市場均衡和外國債券市場均衡。蒙代爾-弗萊明基本模型中只強調(diào)了資本的流量而忽視了資本的存量，并且忽視了財富變化對貨幣等經(jīng)濟變量產(chǎn)生的財富效應(yīng)。它允許經(jīng)常賬戶長久的不平衡，這意味著國內(nèi)居民愿意允許非居民無限制的積累對他們的債券和債務(wù)。資產(chǎn)組合平衡分析方法則認為隨著經(jīng)濟狀況的變化，經(jīng)濟代理人需要對其