試論我國中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新的思考

1、試論我國中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新的思考 論文摘要：目前“融資難”已成為制約我國中企業(yè)發(fā)展的瓶頸，針對(duì)我國轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、中小企業(yè)自身融資障礙以及現(xiàn)有社會(huì)信用體系等造成中小企業(yè)融資問題的根本性原因，應(yīng)采取必要手段與措施，使我國中小企業(yè)在融資制度創(chuàng)新中走出“融資難”的陰影。 論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新 近年來我國中小型企業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展在資源配置、技術(shù)創(chuàng)新、吸納就業(yè)等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。我國目前城市集體企業(yè)農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)個(gè)體與民營企業(yè)等非國有的中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了1200萬家占全部注冊(cè)企業(yè)數(shù)的99工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了70和45提供了大約75的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)這說明中小企業(yè)已經(jīng)成為

2、推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的助推器。但是中小企業(yè)在迅速發(fā)展同時(shí)也遇到了許多問題其中融資難的問題尤為突出。 一、中小企業(yè)在融資中存在的主要問題 目前，我國中小企業(yè)融資渠道單一銀行貸款為主要外源融資渠道，直接融資匱乏。就其過分依賴的間接融資來看我國中小企業(yè)獲得的信貸支持相對(duì)較少，有關(guān)數(shù)據(jù)表明我國國有銀行增量信貸資金的7080都投向了國有大型企業(yè)，中小企業(yè)得到的只有20左右的信貸資金，而這僅有的20信貸資金卻是近1000萬家中小企業(yè)搶奪的主要資金來源。此外，在我國資本市場上企業(yè)要想公開發(fā)股票，募集資金必須具備一系列的嚴(yán)格條件，而中小企業(yè)由于規(guī)模小、設(shè)立時(shí)間短等方面的原因直接融資嚴(yán)重不足。據(jù)資料顯示，200

3、1年1月至2003年6月上海市企業(yè)股票融資累計(jì)達(dá)289億元企業(yè)債券融資達(dá)55億元全部是大型企業(yè)融資中小企業(yè)直接融資是空白。目前雖然深圳證交所中小企業(yè)板的建立彌補(bǔ)了一部分中小企業(yè)融資缺口但中小企業(yè)板自創(chuàng)生時(shí)刻起就延續(xù)了主板市場的一系列制度性缺陷其本身的成長與發(fā)展尚需要進(jìn)行大量的制度創(chuàng)新。就內(nèi)源融資渠道來看我國中小企業(yè)普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象，以私營企業(yè)為例，目前平均每戶注冊(cè)資本才80多萬元。中小企業(yè)的自我積累同樣不容樂觀，一項(xiàng)調(diào)查顯示，自20世紀(jì)90年代后半期以來中小企業(yè)的盈利能力呈下降趨勢，如1996年上海中小企業(yè)成本費(fèi)用利潤率分別下降了498和3，78；從資金利稅率看，1996年上海中小

4、企業(yè)分別只有468和6，2，比1992年下降了605和474?？梢姡趦?nèi)源融資方面，我國絕大部分中小企業(yè)陷于非常困難的境地。 二、中小企業(yè)融資難的原因分析 1在我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中金融制度變遷的特殊性是造成中小企業(yè)融資難問題的體制性根源 中國經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)軌主要得益于體制內(nèi)產(chǎn)出的平穩(wěn)增長而體制內(nèi)產(chǎn)出之所以沒有出現(xiàn)像前蘇聯(lián)東歐國家那樣的衰退則在很大程度上取決于中國政府的控制能力(配額約束)以及對(duì)國有企業(yè)的大量補(bǔ)貼。壟斷性的國有金融資源與大中型國有企業(yè)形成持續(xù)的剛性聯(lián)系一方面因國有產(chǎn)權(quán)缺陷造成大量金融風(fēng)險(xiǎn)的積累另一方面則形成了巨額的中小企業(yè)融資缺口。當(dāng)然這種融資制度的模式是內(nèi)生于中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的其對(duì)國

5、民經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈”形上升(而非像前蘇聯(lián)那樣呈“形下降)所起的作用毋須置疑。因而從實(shí)質(zhì)來看我國中小企業(yè)融資難的問題終究是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這一特定歷史階段所不可避免的屬于經(jīng)濟(jì)體制變遷的隱性成本。從長期來看，隨著這一成本逐漸增加以及國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足以支撐我國國民經(jīng)濟(jì)快速增長的步伐融資制度的創(chuàng)新也成為一種必然。 2源自于中小企業(yè)自身特點(diǎn)的融資非公開性是促使其融資難的重要原因 研究表明，中小企業(yè)(尤其是私營企業(yè))不愿按銀行的要求披露所有信息，這是造成它們?nèi)谫Y困難的重要原因之一。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)為了盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)必然要求受信主體最大可能的披露其個(gè)人信息與企業(yè)經(jīng)管理信息，然而中小企業(yè)公開或披露有關(guān)企業(yè)經(jīng)營管理方

6、面的信息，將會(huì)給中小企業(yè)帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因此中小企業(yè)融資的理性決策原則必然是：潛在收入大于因公開經(jīng)營管理信息而帶來的風(fēng)險(xiǎn)成本也正如此，中小企業(yè)不愿或較少地披露企業(yè)經(jīng)營管理信息。同時(shí)，從銀行的角度來看，中小企業(yè)規(guī)模小，在地域上又較分散，大多中小企業(yè)又無資信記錄，因而，銀行很難得到中小企業(yè)的相關(guān)信息。而且，中小企業(yè)業(yè)務(wù)量小，手續(xù)麻煩，導(dǎo)致銀行向中小企業(yè)放貸的交易成本較高。在信用擔(dān)保體系不健全的情況下，這種信息不對(duì)稱導(dǎo)致的銀企博弈的結(jié)果必然是：銀行為防止貸款風(fēng)險(xiǎn)增大，必然選擇少貸或不貸策略，在向中小企業(yè)貸款時(shí)慎之又慎。 3中小企業(yè)自身信用不足，社會(huì)擔(dān)保體系尚不健全 市場經(jīng)濟(jì)在一定意義上說，就是信用

7、經(jīng)濟(jì)，信用已經(jīng)成為市場交易的基本準(zhǔn)則。企業(yè)信用是一種資源、一種生產(chǎn)力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)信用的好壞對(duì)企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的作用。然而，企業(yè)信用不足在我國卻具有普遍性，據(jù)首屆中國企業(yè)信用論壇”上公布的數(shù)字中國企業(yè)因?yàn)樾庞萌笔Ф鴮?dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)5855億元相當(dāng)于中國財(cái)政收入的37，中國國民生產(chǎn)總值每年因此至少減少二個(gè)百分點(diǎn)，而占全國企業(yè)總數(shù)較大比例的中小企業(yè)信用不足問題尤為突出。據(jù)中國人民銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在中小企業(yè)貸款未批準(zhǔn)的原因中，企業(yè)信用方面存在問題(欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款等)占236，居于首位。中小企業(yè)信用不足已經(jīng)成為制約金融機(jī)構(gòu)貸款的主要原因之一。此外，

8、若中小企業(yè)自身信用不足，但如果有發(fā)展前途，且有擔(dān)保機(jī)構(gòu)為其提供貸款擔(dān)保，中小企業(yè)仍能夠獲取銀行貸款，關(guān)鍵問題是我國目前的信用擔(dān)保體系尚不健全，不能滿足中小企業(yè)的需要。目前，我國大部分省市已開展了中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)，但是由于我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系無論在業(yè)務(wù)管理和經(jīng)營模式上都處于探索階段。仍不能滿足中小企業(yè)快速發(fā)展的需要。而且，在我國的信用擔(dān)保體系中尚存在許多問題亟待解決，特別是擔(dān)保機(jī)構(gòu)多頭管理、擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金來源困難、內(nèi)部控制和管理不規(guī)范問題更為突出，這自然進(jìn)一步加大了中小企業(yè)尋求擔(dān)保的困難。在自身信用不足信用等級(jí)低又無擔(dān)保的情況下，銀行當(dāng)然不愿意將貸款發(fā)放給中小企業(yè)。 三、我國中小企業(yè)融資制

9、度創(chuàng)新路徑 1建立以主銀行制度為基礎(chǔ)的中小企業(yè)間接融資機(jī)制 非公開融資是中小企業(yè)融資的基本特點(diǎn)，因此在中小企業(yè)融資的制度安排上應(yīng)充分體現(xiàn)這一特點(diǎn)。具體而言在銀行的間接融資方面的一項(xiàng)有效制度安排，就是基于密切銀企關(guān)系的主銀行制度。主銀行制度是指一家企業(yè)的全部或大多數(shù)金融服務(wù)固定地由一家銀行提供。與此同時(shí)主銀行對(duì)企業(yè)擁有相機(jī)介入治理的權(quán)利，甚至可以持有企業(yè)的股份。主銀行制度有利于銀行獲取和積累企業(yè)信息以及對(duì)企業(yè)實(shí)施必要的監(jiān)控，也有利于小企業(yè)獲得穩(wěn)定的融資渠道。從我國現(xiàn)狀來看銀企之間缺乏一個(gè)相互信任、相互依存的、正常的符合市場經(jīng)濟(jì)要求的銀企關(guān)系。企業(yè)甚至地方政府想方設(shè)法逃廢銀債務(wù)，結(jié)果企業(yè)雖然暫時(shí)得

10、到利益但破壞了銀企關(guān)系的基礎(chǔ)，中小企業(yè)很難從銀行獲得穩(wěn)定的支持，比如銀行就很少給中小企業(yè)授信額度。正是由于上述原因，以前我國曾實(shí)行的主辦銀行制度未獲得成功。所以針對(duì)中小企業(yè)現(xiàn)狀應(yīng)在各地城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社中推行主銀行制度并在制度設(shè)計(jì)上避免重蹈覆轍特別是要賦予銀行相機(jī)介入企業(yè)治理的權(quán)利包括在企業(yè)債務(wù)重組方面的主導(dǎo)權(quán)。 2建立以動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度為核心的中小企業(yè)抵押融資機(jī)制 除主銀行制度外促進(jìn)中小企業(yè)間接融資的另一項(xiàng)重要制度安排就是擔(dān)保交易制度。絕大多數(shù)中小企業(yè)都不能獲得銀行的信用貸款。無論是抵押還是第三方保證擔(dān)保交易都是中小企業(yè)融資的主要形式?，F(xiàn)在我國存在的主要問題是：抵押物的范圍太窄主要為不動(dòng)產(chǎn)

11、而大多數(shù)中小企業(yè)僅有應(yīng)收賬款、存貨、專利技術(shù)等動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)缺乏。從發(fā)達(dá)國家情況看從正在生長的農(nóng)畜產(chǎn)品到已有的或正在形成的應(yīng)收賬款和存貨都可以用來抵押融資。因?yàn)檫@些國家有完善的擔(dān)保交法律不僅簡明可操作，且覆蓋的抵押物范圍非常廣泛。無論是抵押物的登記系統(tǒng)，還是抵押物的處置和實(shí)施條件，都相當(dāng)完備，從而大大促進(jìn)了中小企業(yè)的抵押融資。目前全國人大正在制定物權(quán)法應(yīng)將擔(dān)保物權(quán)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，建立統(tǒng)一的動(dòng)產(chǎn)抵押登記系統(tǒng)，擴(kuò)大中小企業(yè)抵押融資的范圍。在上述基礎(chǔ)上銀行就可以推出針對(duì)中小企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的創(chuàng)新產(chǎn)品，從而提高中小企業(yè)融資的有效性。 3加強(qiáng)中小企業(yè)自身信用建設(shè)，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 中小企業(yè)進(jìn)入資

12、本市場要有一定的信用作為保障，消除融資各方的風(fēng)險(xiǎn)顧慮。要解決這一問題必須建立一套完善的以信用為立法基點(diǎn)的包括相關(guān)法律、法規(guī)的中小企業(yè)信用法律制度和相關(guān)配套措施。這包括對(duì)中小企業(yè)的注冊(cè)、資產(chǎn)監(jiān)管財(cái)務(wù)信息管理、信用記錄收集與管理等。同時(shí)，為使中小企業(yè)牢牢樹立信用經(jīng)營的觀念，減少交易風(fēng)險(xiǎn)，我們還必須做到以下幾點(diǎn)：一是建立公開的社會(huì)信用信息網(wǎng)絡(luò)，便于交易各方獲取相對(duì)人的信用信息，減少交易風(fēng)險(xiǎn)；二是積極引導(dǎo)企業(yè)以誠信為本三是建立和培育信用中介機(jī)構(gòu)；四是要嚴(yán)厲征戒失信行為，形成守信者受益、失信者承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的良好氛圍。同時(shí)，鑒于我國對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系尚不健全，中小企業(yè)向銀申請(qǐng)貸款有相當(dāng)部分由于無抵押、

13、無擔(dān)保而未獲批準(zhǔn)的實(shí)際，我們應(yīng)該積極地完善我國的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。在當(dāng)前我國財(cái)力不足，僅靠政府出資設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款提供擔(dān)保不合實(shí)際的情況下，可以考慮由我國各地方的中小企業(yè)組織起來，成立聯(lián)合擔(dān)保共同體，實(shí)行共同擔(dān)保，從而有效地保證中小企業(yè)的還款信用。 4建立適應(yīng)中小企業(yè)融資的直接融資體系 中小企業(yè)不僅需要銀行的間接融資，更需要股權(quán)性質(zhì)的直接融資。由于中小企業(yè)信息不透明，難以通過公開資本市場融資，因此中小企業(yè)的直接融資形式主要是各種形式的私募融資。為此，應(yīng)積極推進(jìn)我國多層次私募資本市場的發(fā)展，建立適應(yīng)中小企業(yè)融資的直接融資體系。一是要降低股份有公司的設(shè)立條件鼓勵(lì)以發(fā)起設(shè)立而非公開募集方式設(shè)立股份公司。對(duì)股份公司的設(shè)立，