破7與否不影響人民幣趨穩(wěn)大勢(shì)仍有望保持總體穩(wěn)定

1、“破7”與否不影響人民幣趨穩(wěn)大勢(shì)王輝近期境內(nèi)外市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率 走勢(shì)出現(xiàn)一定偏離，離岸匯價(jià)率先跌破6.98，逼近7元整數(shù)關(guān)口，境內(nèi)外人民幣價(jià)差走闊，令在岸匯率承壓。分析人士表示，雖然2016年人民幣對(duì)美元匯率 與全球主要非美貨幣一道走軟，但綜合中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)、央行貨幣政策取向、資本監(jiān)管政策動(dòng)向、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏等因素來(lái)看，預(yù)計(jì)2017年人民幣對(duì)美元匯 率預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅度貶值，對(duì)一籃子貨幣匯率則有望繼續(xù)保持大致平穩(wěn)。對(duì)美元持續(xù)貶值回顧2016年全年人民幣匯率表現(xiàn)，上半年，人民幣對(duì)美元匯率小幅走軟、對(duì)一籃子貨幣匯率則出現(xiàn)較大幅度貶值；下半年，人民幣對(duì)美元匯率跌幅擴(kuò)大，對(duì)一籃子貨幣匯率則保持

2、基本穩(wěn)定。在2016年上半年，由于受到2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，1月份人民幣對(duì)美元匯率慣性走低，當(dāng)月人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)由6.50一線(xiàn)跌至6.58 附近。之后的2、3、4月，人民幣對(duì)美元匯率則在美元階段性走軟的刺激下，出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月的反彈修正。不過(guò)，進(jìn)入5月后，在美元指數(shù)探底回升、英國(guó)脫歐公 投“黑天鵝”打壓歐系貨幣匯率的背景下，人民幣對(duì)美元匯率在5、6兩月顯著走軟，月度跌幅分別達(dá)到1.53%和0.89%，至6月末時(shí)匯價(jià)下行至 6.6433水平。值得注意的是，在上半年人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)累計(jì)下跌2.25%的同時(shí)，同期人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的表現(xiàn)更弱。來(lái)自中國(guó)貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù) 顯示，2016

3、年6月30日人民幣對(duì)一籃子貨幣CFETS匯率指數(shù)報(bào)95.02，較2015年年末時(shí)的100.94下跌5.86%。進(jìn)入 下半年以來(lái)，在美元指數(shù)三季度橫盤(pán)休整、四季度強(qiáng)勢(shì)拉升的背景下，人民幣對(duì)美元匯率跌幅走闊，對(duì)一籃子貨幣匯率則明顯企穩(wěn)。相關(guān)市況數(shù)據(jù)顯示，7、8、9 三個(gè)月美元指數(shù)的表現(xiàn)分別為下跌0.42%、上漲0.45%和下跌0.57%，同期人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)的表現(xiàn)分別為下跌0.17%、下跌0.35%和上 漲0.12%，9月末報(bào)收于6.6700。人民幣對(duì)一籃子貨幣CFETS匯率指數(shù)則從6月末的95.02小跌至9月末的94.07。進(jìn)入四季度之后，得益 于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力復(fù)蘇和就業(yè)狀況的顯著改善，美元

4、指數(shù)在10、11、12三個(gè)月連續(xù)強(qiáng)勢(shì)走高，同期人民幣對(duì)美元匯率則錄得大幅度貶值。截至12月29日， 人民幣對(duì)美元即期匯率在10、11、12月的單月跌幅分別達(dá)到1.51%、1.72%和0.98%；匯價(jià)已由9月末時(shí)的6.67左右，大幅下行至 6.9550附近。值得注意的是，雖然四季度人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了近年來(lái)罕見(jiàn)的大幅貶值，但當(dāng)季人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率反而有所升值。最新數(shù)據(jù)顯示，12月23日人民幣對(duì)一籃子貨幣的CFETS匯率指數(shù)報(bào)95.09，較三季度末的94.07上漲1.08%?；久鎵毫α喜粫?huì)加劇分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引發(fā)美元走強(qiáng)、中國(guó)資本外流、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)降速等多方面壓力，對(duì)今年

5、人民幣匯率的整體表現(xiàn)帶來(lái)明顯壓制。展望2017年，上述種種不利因素或難以出現(xiàn)根本改變，但預(yù)計(jì)不會(huì)再出現(xiàn)顯著加劇的情況。來(lái)自興業(yè)證券等研究機(jī)構(gòu)的觀(guān)點(diǎn)指出，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)本輪主要依靠房地產(chǎn)、基建支撐的周期性增長(zhǎng)可能漸入尾聲，但未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、提質(zhì)增 效，依然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平穩(wěn)復(fù)蘇帶來(lái)有力推動(dòng)。整體而言，雖然管理層弱化了明年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生活力依舊強(qiáng)勁。相關(guān)金融資本與產(chǎn)業(yè)資 本的外流，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)并不會(huì)出現(xiàn)惡化。而從央行當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)來(lái)看，隨著貨幣政策導(dǎo)向逐步確認(rèn)轉(zhuǎn)為實(shí)質(zhì)性穩(wěn)健，諸如中美利差拉 大、貨幣過(guò)度寬松引發(fā)資本外流的不利狀況，也將有

6、望逐步得到緩解。此外，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月議息會(huì)議上釋放出的“2017年加息三 次”的政策信號(hào)，來(lái)自富拓外匯等外匯市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的分析觀(guān)點(diǎn)也指出，美元近期大漲很大程度上是因?yàn)樘乩势账麚P(yáng)的大規(guī)模刺激舉措，包括減稅、財(cái)政支出和基建支 出擴(kuò)張政策可能會(huì)提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，并促使美聯(lián)儲(chǔ)加快升息。不過(guò)，特朗普的刺激政策規(guī)模和實(shí)施仍存在極大的不確定性，也沒(méi)有證據(jù)表明減稅或放松監(jiān)管與促進(jìn) 企業(yè)投資有必然的聯(lián)系，美元過(guò)快升值和美聯(lián)儲(chǔ)加快升值都將削弱刺激舉措對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的利好影響。從美聯(lián)儲(chǔ)加息前景來(lái)看，雖然“點(diǎn)陣圖”暗示 美聯(lián)儲(chǔ)將于2017年加息三次，不過(guò)從歷史上來(lái)看，該預(yù)期和實(shí)際結(jié)果往往大相徑庭。美國(guó)利率期貨市場(chǎng)的

7、最新報(bào)價(jià)就顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在第一季度后不加息 的概率高達(dá)74.7%，部分投資者基于美聯(lián)儲(chǔ)加快升息而過(guò)度看好美元，也同樣是一種不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)。仍有望保持總體穩(wěn)定隨著2016年進(jìn)入尾聲，近期市場(chǎng)上對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率何時(shí)“破7”的猜想有增無(wú)減。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，2017年人民幣匯率運(yùn)行雖然整體依舊承壓， “破7”的概率也難被忽視。但從中短期來(lái)看，“破7”與否并不影響人民幣匯率整體運(yùn)行大勢(shì)穩(wěn)定。綜合相關(guān)基本面因素以及央行的應(yīng)對(duì)來(lái)看，人民幣匯率在 2017年年初較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)仍將大體保持平穩(wěn)。12月28日晚間，一則有關(guān)“在岸人民幣兌美元跌破7”的烏龍消息，曾一度引起市 場(chǎng)廣泛關(guān)注，但隨后被確認(rèn)系報(bào)價(jià)烏龍。對(duì)此，富拓外匯中國(guó)市場(chǎng)分析師鐘越認(rèn)為，“破7”與否并非人民幣匯率所謂的“底線(xiàn)”，反而是人民幣兌美元階段性主動(dòng) 調(diào)整的最好窗口期。后期人民幣匯率一旦溫和調(diào)整至一個(gè)合理水平，反而可以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年潛在的加息起到防御作用，抑制資金的外流。除此之外，來(lái)自興業(yè)研究等機(jī)構(gòu)的觀(guān)點(diǎn)指出，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率即便因外部因素受壓而出現(xiàn)走軟，央行也可以通過(guò)加大國(guó)內(nèi)債市等資本市場(chǎng)開(kāi)放、加強(qiáng)常規(guī)資本管制、推進(jìn)人民幣國(guó)際化等手段，大體穩(wěn)定住市場(chǎng)各方的預(yù)期，控制人民幣匯率的波動(dòng)幅度