第7章-證券期貨市場分析

1、1第七章第七章 證券期貨市場統(tǒng)計(jì)分析證券期貨市場統(tǒng)計(jì)分析一、證券與證券市場一、證券與證券市場二、股票市場統(tǒng)計(jì)二、股票市場統(tǒng)計(jì) 三、債券市場統(tǒng)計(jì)三、債券市場統(tǒng)計(jì)四、證券投資基金市場統(tǒng)計(jì)四、證券投資基金市場統(tǒng)計(jì)五、期貨市場統(tǒng)計(jì)五、期貨市場統(tǒng)計(jì)六、證券期貨市場中介機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)六、證券期貨市場中介機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)2 第一節(jié)第一節(jié) 證券市場的基本概念證券市場的基本概念一、證券一、證券 是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，是用來是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)益的憑證益的憑證。） （合同雙方交易的標(biāo)的物，標(biāo)的物的數(shù)量和質(zhì)（合

2、同雙方交易的標(biāo)的物，標(biāo)的物的數(shù)量和質(zhì)量，交易標(biāo)的物的價(jià)格，交易標(biāo)的物的時(shí)間和地點(diǎn)等。量，交易標(biāo)的物的價(jià)格，交易標(biāo)的物的時(shí)間和地點(diǎn)等。）3二、有價(jià)證券二、有價(jià)證券 （一）有價(jià)證券的定義（一）有價(jià)證券的定義 有有價(jià)證券是指具有一定票面金額，能證明持有人有權(quán)按期價(jià)證券是指具有一定票面金額，能證明持有人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)和債權(quán)憑證。取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)和債權(quán)憑證。如如股票、債券、基金等。股票、債券、基金等。 （二）有價(jià)證券的分類（二）有價(jià)證券的分類 1、政府證券、金融證券和公司證券。政府證券、金融證券和公司證券。2、上市證券與非上市證券。上市證券與非上

3、市證券。 3、固定收益證券和變動(dòng)收益證券固定收益證券和變動(dòng)收益證券 。 4、國內(nèi)證券和國外證券國內(nèi)證券和國外證券 。 5、公募證券和私募證券。公募證券和私募證券。 6、按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類，、按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類，包括股票、債券和其他證券。包括股票、債券和其他證券。 4三、證券市場三、證券市場 （一）（一） 證券市場定義證券市場定義 證券市場是股票、證券市場是股票、 債券、債券、 基金等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品基金等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品（期貨、期權(quán)）（期貨、期權(quán)） 發(fā)行和交易的場所。發(fā)行和交易的場所。 （二）（二） 證券市場的構(gòu)成要素證券市場的構(gòu)成要素 1.證券市場主體證券市場主體 2. 證券市場

4、客體證券市場客體3.中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu) 4.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 5（三）證券市場的分類（三）證券市場的分類 n按照市場的職能，按照市場的職能，證券市場可分為證券發(fā)行市場和證券市場可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。證券流通市場。n按照交易的對(duì)象，按照交易的對(duì)象，證券市場可分為股票市場、債券證券市場可分為股票市場、債券市場和基金市場等。市場和基金市場等。 n按照組織形式的不同按照組織形式的不同，證券市場可分為場內(nèi)市場和，證券市場可分為場內(nèi)市場和場外市場。場外市場。場內(nèi)市場場內(nèi)市場指的是證券交易所；指的是證券交易所；場外市場場外市場指店頭市場（柜臺(tái)市場），以及第三市場、第四市指店頭市場（柜臺(tái)市場

5、），以及第三市場、第四市場。場。 6場外交易市場場外交易市場: : 場外交易市場又稱場外交易市場又稱“柜臺(tái)交易市場柜臺(tái)交易市場”或或“店頭市場店頭市場”，是，是通過通過證券公司、證券經(jīng)紀(jì)商或銀行證券公司、證券經(jīng)紀(jì)商或銀行在證券交易所以外在證券交易所以外進(jìn)行證券買賣進(jìn)行證券買賣所形成的市場。所形成的市場。 場內(nèi)交易與場外交易市場比較：場內(nèi)交易與場外交易市場比較： 區(qū)別區(qū)別 交易對(duì)象不同交易對(duì)象不同場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場場外交易市場場外交易市場掛牌上市的證券掛牌上市的證券未上市的證券未上市的證券組織形式不同組織形式不同有固定的交易場所、固定的交易有固定的交易場所、固定的交易時(shí)間和固定的交易方式時(shí)

6、間和固定的交易方式 沒有固定的交易場所和固定的沒有固定的交易場所和固定的 交易時(shí)間，主要通過電話交易交易時(shí)間，主要通過電話交易 交易價(jià)格的確交易價(jià)格的確定不同方式不同定不同方式不同證券價(jià)格是交易雙方通證券價(jià)格是交易雙方通過直接協(xié)商決定過直接協(xié)商決定證券價(jià)格是公證券價(jià)格是公開競價(jià)的結(jié)果開競價(jià)的結(jié)果 交易方式不同交易方式不同自營買賣為主，也有代理買賣自營買賣為主，也有代理買賣只有代理買賣只有代理買賣7 第三市場第三市場: : 第三市場是指在第三市場是指在場外交易市場上場外交易市場上從事已在證券交易所掛從事已在證券交易所掛牌上市的證券牌上市的證券買賣的市場。即已上市證券的場外交易市場。買賣的市場。即

7、已上市證券的場外交易市場。 參與主體：參與主體：主要是機(jī)構(gòu)投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者 目的：目的：減少交易費(fèi)用，降低投資成本減少交易費(fèi)用，降低投資成本 第四市場第四市場: : 第四市場是指第四市場是指投資者和籌資者投資者和籌資者不經(jīng)過證券商，彼此之間不經(jīng)過證券商，彼此之間利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行進(jìn)行大宗股票交易大宗股票交易的場外交易市場。的場外交易市場。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：1 1、信息靈敏、成交迅速；、信息靈敏、成交迅速； 2 2、交易成本低、交易成本低 3 3、有利于保持交易的秘密性；、有利于保持交易的秘密性； 4 4、不沖擊股票市場、不沖擊股票市場第一節(jié)完第一節(jié)完8第二節(jié)第二節(jié) 股票市場統(tǒng)計(jì)

8、分析股票市場統(tǒng)計(jì)分析一、股票概述一、股票概述 股票股票是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此取得股息收是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此取得股息收 益的一種有價(jià)證券。益的一種有價(jià)證券。股票的特點(diǎn)：股票的特點(diǎn)：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流通性、參與性、永久性收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流通性、參與性、永久性股票的類別股票的類別： （1 1）普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股 （2 2）記名股票和無記名股票記名股票和無記名股票 （3 3）有面額股票和無面額股票有面額股票和無面額股票 （4 4）A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 （5 5）國家股、法人股、個(gè)人股國家股、法人股、個(gè)人股

9、 9 （一）（一）定義：定義：指股票發(fā)行和交易的場所。指股票發(fā)行和交易的場所。 二、股票市場概述二、股票市場概述1 1、根據(jù)市場的功能劃分：、根據(jù)市場的功能劃分：發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場和流通市場。 （二）分類：（二）分類： 2、根據(jù)市場的組織形式劃分：、根據(jù)市場的組織形式劃分：場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場和和場外交易市場場外交易市場。 3 3、根據(jù)投資者范圍不同劃分：根據(jù)投資者范圍不同劃分：境內(nèi)投資者參與的境內(nèi)投資者參與的A A股市場股市場和境和境外投資者參與的外投資者參與的B B股市場股市場。10（一）股票發(fā)行統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（一）股票發(fā)行統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 三、股票市場統(tǒng)計(jì)指標(biāo)三、股票市場統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 1.1

10、.發(fā)行股票數(shù)量：指所有發(fā)行股票企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量之發(fā)行股票數(shù)量：指所有發(fā)行股票企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量之和，單位為和，單位為“只只”。 2.2.發(fā)行總股本：股票發(fā)行的規(guī)模，單位為發(fā)行總股本：股票發(fā)行的規(guī)模，單位為“股股”。 3.3.面值：股份公司在發(fā)行的股票票面上所標(biāo)明的金額，面值：股份公司在發(fā)行的股票票面上所標(biāo)明的金額，即票面金額。我國發(fā)行股票的面值均為即票面金額。我國發(fā)行股票的面值均為1 1元元/ /股。股。 4.4.發(fā)行價(jià)格：股票在發(fā)行市場上買賣的價(jià)格。股票可酌發(fā)行價(jià)格：股票在發(fā)行市場上買賣的價(jià)格。股票可酌情按面值、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行。情按面值、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行。 5.5.股本總額：股票的面值與總股本的

11、乘積為股本總額，股本總額：股票的面值與總股本的乘積為股本總額，股本總額應(yīng)等于公司的注冊(cè)資本股本總額應(yīng)等于公司的注冊(cè)資本 。11 6.6.股票籌資額：指發(fā)行股票獲得的收入，它等于發(fā)行股票籌資額：指發(fā)行股票獲得的收入，它等于發(fā)行總股本與發(fā)行價(jià)格的乘積；一般要高于股本總額，高總股本與發(fā)行價(jià)格的乘積；一般要高于股本總額，高出的部分除去手續(xù)費(fèi)等計(jì)入出的部分除去手續(xù)費(fèi)等計(jì)入“資本公積資本公積”。 7.7.申購數(shù)量：反映在股票發(fā)行市場上申購資金的規(guī)模，申購數(shù)量：反映在股票發(fā)行市場上申購資金的規(guī)模，由申購股數(shù)和申購資金兩個(gè)指標(biāo)來反映，將其分別與由申購股數(shù)和申購資金兩個(gè)指標(biāo)來反映，將其分別與發(fā)行總股本和籌資額相

12、比，就可計(jì)算出認(rèn)購倍數(shù)，將發(fā)行總股本和籌資額相比，就可計(jì)算出認(rèn)購倍數(shù)，將發(fā)行總股本與申購股數(shù)相除即得中簽率。發(fā)行總股本與申購股數(shù)相除即得中簽率。 8.8.投資者開戶數(shù)：反映社會(huì)對(duì)股票投資參與度的一個(gè)投資者開戶數(shù)：反映社會(huì)對(duì)股票投資參與度的一個(gè)指標(biāo)。指標(biāo)。12（二）股票流通市場主要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（二）股票流通市場主要統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 1.1.流通股本：在二級(jí)市場上交易的股票規(guī)模；流通股本：在二級(jí)市場上交易的股票規(guī)模；2.2.市價(jià)總值：指在某一時(shí)點(diǎn)上所有股票按市場價(jià)格計(jì)市價(jià)總值：指在某一時(shí)點(diǎn)上所有股票按市場價(jià)格計(jì)算的發(fā)行總股本的金額；市價(jià)總值分算的發(fā)行總股本的金額；市價(jià)總值分A A、B B股計(jì)算，其股計(jì)算，其計(jì)

13、算公式：計(jì)算公式：=A=B市 價(jià) 總 值發(fā) 行 總 股 本市 價(jià)A股 市 價(jià) 總 值股 發(fā) 行 總 股 本市 價(jià)B股 市 價(jià) 總 值股 發(fā) 行 總 股 本市 價(jià)匯 率13流通市值流通總股本 市價(jià) 3.3.流通市值：流通市值：指指在某一時(shí)點(diǎn)上按市場價(jià)格計(jì)算的流通在某一時(shí)點(diǎn)上按市場價(jià)格計(jì)算的流通股本的總金額股本的總金額；其計(jì)算公式：；其計(jì)算公式： 4. 4. 股票成交量和成交額：股票成交量指股票交易所股票成交量和成交額：股票成交量指股票交易所內(nèi)買賣股票的股數(shù)。股票交易單位為每手內(nèi)買賣股票的股數(shù)。股票交易單位為每手100100股，成股，成交量等于交量等于100100乘以成交手?jǐn)?shù)，按單邊計(jì)算。股票的成

14、乘以成交手?jǐn)?shù)，按單邊計(jì)算。股票的成交額指股票按其成交價(jià)格乘上其成交量的金額。交額指股票按其成交價(jià)格乘上其成交量的金額。 如投資者如投資者A A把自己所持有的把自己所持有的10001000股賣給了投資者股賣給了投資者B B，成交量以成交量以10001000股計(jì)算；如果投資者以每股股計(jì)算；如果投資者以每股1010元的價(jià)元的價(jià)格成交了格成交了30003000股，則成交額為股，則成交額為3000030000元。元。 145.5.市盈率：市盈率：又稱股份收益比率或本益比，是又稱股份收益比率或本益比，是股票市股票市價(jià)與其最近一年每股收益價(jià)與其最近一年每股收益的比值。其計(jì)算公式：的比值。其計(jì)算公式： =股票

15、市價(jià)市盈率最近一年每股收益股票市價(jià) 發(fā)行總股本市價(jià)總值平均市盈率每股收益 發(fā)行總股本最近一年總收益6.6.換手率：換手率：也稱周轉(zhuǎn)率，也稱周轉(zhuǎn)率，指在一定時(shí)間內(nèi)市場中股票指在一定時(shí)間內(nèi)市場中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。的指標(biāo)之一。100%某一段時(shí)期內(nèi)的成交量換手率發(fā)行總股本/流通總股本15例如：例如：某只股票在一個(gè)月內(nèi)成交了某只股票在一個(gè)月內(nèi)成交了20002000萬股，而該股票萬股，而該股票的總股本為的總股本為l l億股，則該股票在這個(gè)月的換手率為億股，則該股票在這個(gè)月的換手率為20%20%。在我國，股票分為可在二級(jí)市場流通的社會(huì)公眾

16、股和不在我國，股票分為可在二級(jí)市場流通的社會(huì)公眾股和不可在二級(jí)市場流通的國家股和法人股兩個(gè)部分，可在二級(jí)市場流通的國家股和法人股兩個(gè)部分，一般只一般只對(duì)可流通部分的股票計(jì)算換手率，以更真實(shí)和準(zhǔn)確地反對(duì)可流通部分的股票計(jì)算換手率，以更真實(shí)和準(zhǔn)確地反映出股票的流通性。映出股票的流通性。按這種計(jì)算方式，上例中那只股票按這種計(jì)算方式，上例中那只股票的流通股本如果為的流通股本如果為20002000萬股，則其換手率高達(dá)萬股，則其換手率高達(dá)100%100%。在在國外，通常是用某一段時(shí)期的成交金額與某一時(shí)點(diǎn)上的國外，通常是用某一段時(shí)期的成交金額與某一時(shí)點(diǎn)上的市值之間的比值來計(jì)算周轉(zhuǎn)率。市值之間的比值來計(jì)算周轉(zhuǎn)

17、率。 167.7.股票平均價(jià)格：股票平均價(jià)格：特定時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格特定時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格按流通股本加權(quán)按流通股本加權(quán)的平均的平均 價(jià)格：價(jià)格：8 8、證券交易印花稅：、證券交易印花稅：國家國家按印花稅率對(duì)股票交易金額收取按印花稅率對(duì)股票交易金額收取的的 稅金。稅金。=市價(jià) 流通股本總流通市值股票平均價(jià)格流通股本總流通股本證券交易印花稅成交金額 印花稅率17（三）股票價(jià)格指數(shù)（三）股票價(jià)格指數(shù)指用以指用以反映多種股票價(jià)格水平在不同時(shí)點(diǎn)上平均變動(dòng)的相對(duì)數(shù)反映多種股票價(jià)格水平在不同時(shí)點(diǎn)上平均變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。其計(jì)算方法有：其計(jì)算方法有：（1 1）相對(duì)法：）相對(duì)法：以某交易日為基期，先計(jì)算各樣本股票指數(shù)，以某交易日

18、為基期，先計(jì)算各樣本股票指數(shù)，再加總計(jì)算總的算術(shù)平均數(shù)。再加總計(jì)算總的算術(shù)平均數(shù)。 例題例題: :某股票市場以某股票市場以A A、B B、C C三種股票為樣本，基期價(jià)格分別為三種股票為樣本，基期價(jià)格分別為2020元、元、4545元和元和2525元，報(bào)告期價(jià)格分別為元，報(bào)告期價(jià)格分別為3232元、元、5454元和元和2020元，則：元，則：1325420100% 120%3204525報(bào)告期股價(jià)指數(shù)（+）= （2 2）綜合法：）綜合法：先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)后相比求出股票指數(shù)。 01001() /1001000()

19、/tnittipniipnIpn（ 或）18 （3 3）加權(quán)法：根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加）加權(quán)法：根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是股票成交量、發(fā)行量或流通量等。權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是股票成交量、發(fā)行量或流通量等。）（或拉氏指數(shù)：10001000001QPQPm）（或派氏指數(shù)：10001001011QPQPmPQ為股票的為股票的股價(jià)乘以發(fā)行股本股價(jià)乘以發(fā)行股本數(shù)，即股票的數(shù)，即股票的市值市值。價(jià)格指數(shù)用價(jià)格指數(shù)用派氏派氏指數(shù)好。因?yàn)樗C合反應(yīng)股票價(jià)格指數(shù)好。因?yàn)樗C合反應(yīng)股票價(jià)格和數(shù)量的變動(dòng)，且具有現(xiàn)實(shí)意義。世界上絕大部分國和數(shù)量的變動(dòng)，且具有現(xiàn)實(shí)意義。世界上絕大部分國家的

20、股票指數(shù)用派氏指數(shù)家的股票指數(shù)用派氏指數(shù)（只有德國法蘭克福交易所（只有德國法蘭克福交易所的股價(jià)指數(shù)是拉氏指數(shù)）的股價(jià)指數(shù)是拉氏指數(shù)）。19（四）中國的股票指數(shù)（四）中國的股票指數(shù)（1 1） 綜合指數(shù)類綜合指數(shù)類上證綜合指數(shù)上證綜合指數(shù)：（滬市最有影響的指數(shù)）（滬市最有影響的指數(shù)）以以1990年年12月月19日，以該日所有股票的總市值日，以該日所有股票的總市值為基期，基期為為基期，基期為100點(diǎn)；點(diǎn)；上證上證A股指數(shù)股指數(shù)：以：以1990年年12月月19日，以該日日，以該日所有所有A股股的總市值為基期，基期為的總市值為基期，基期為100點(diǎn)；點(diǎn)；上證上證B股指數(shù)股指數(shù)：以：以1992年年2月月21

21、日，以該日所日，以該日所有有B股股的總市值為基期，基期為的總市值為基期，基期為100點(diǎn)。點(diǎn)。1.上證指數(shù)上證指數(shù)20上證上證180指數(shù)指數(shù)：在所有上證股票中抽?。涸谒猩献C股票中抽取180只最具只最具有市場代表性的樣本股票，以有市場代表性的樣本股票，以1996年年1月至月至3月的月的平均流通市值為基期，基期為平均流通市值為基期，基期為1000點(diǎn)；點(diǎn)；上證上證50指數(shù)：指數(shù)：以以2003年年12月月31日為基日，選取日為基日，選取50只樣本股，基期為只樣本股，基期為1000點(diǎn)（鏈接）；點(diǎn)（鏈接）；（3 3） 分類指數(shù)分類指數(shù)金融類、地產(chǎn)類、鋼鐵、煤炭類等金融類、地產(chǎn)類、鋼鐵、煤炭類等 （2 2）

22、 樣本指數(shù)類（成份指數(shù)）樣本指數(shù)類（成份指數(shù)）鏈接：上證指數(shù)鏈接：上證指數(shù)21（1 1） 綜合指數(shù)類綜合指數(shù)類深證綜合指數(shù)深證綜合指數(shù)：以：以1991年年4月月3日，以該日所日，以該日所有股票的總市值為基期，基期為有股票的總市值為基期，基期為100點(diǎn)；點(diǎn)；深證深證A股指數(shù)股指數(shù)：以：以1991年年4月月3日，以該日所有日，以該日所有A股股的總市值為基期，基期為的總市值為基期，基期為100點(diǎn)；點(diǎn)；深證深證B股指數(shù)股指數(shù)：以：以1992年年2月月28日，以該日所日，以該日所有有B股股的總市值為基期，基期為的總市值為基期，基期為100點(diǎn)。點(diǎn)。2. 2. 深證指數(shù)深證指數(shù)鏈接：深證指數(shù)鏈接：深證指數(shù)2

23、2（2 2）成份指數(shù)類）成份指數(shù)類深圳成份指數(shù)深圳成份指數(shù)： （深市最有影響的指數(shù)）（深市最有影響的指數(shù)）在所有在所有深證股票中抽取深證股票中抽取40只樣本股票，以只樣本股票，以1994年年7月月20日為日為基期，基期為基期，基期為1000點(diǎn)；點(diǎn)；成份成份A股指數(shù)股指數(shù)：工業(yè)類、金融類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)：工業(yè)類、金融類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類、綜合企業(yè)指數(shù)、深圳類、綜合企業(yè)指數(shù)、深圳100指數(shù)；指數(shù)；深證深證100指數(shù)指數(shù)成份成份B股股（3 3）中小板指數(shù)）中小板指數(shù)（2009.10.232009.10.23：深市：深市300300只股票）只股票）23由上海和深圳證券交易所中選取300只A股（滬市

24、（滬市179179只，深市只，深市121121只股票）只股票）作為樣本編制而成的成份指數(shù)，樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，于2005年4月8日正式發(fā)布。3.滬深滬深300指數(shù)指數(shù)24（五）世界上比較著名的股價(jià)指數(shù)：（五）世界上比較著名的股價(jià)指數(shù)： （1 1）道）道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)：瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)：又稱道氏指數(shù)，它采用綜合法計(jì)又稱道氏指數(shù)，它采用綜合法計(jì)算。道氏指數(shù)包括：道氏工業(yè)平均指數(shù)，算。道氏指數(shù)包括：道氏工業(yè)平均指數(shù)，由由3030家工業(yè)公司家工業(yè)公司的股票價(jià)的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏公用事業(yè)平均指數(shù)，格平均數(shù)構(gòu)

25、成；道氏公用事業(yè)平均指數(shù)，由由1515家公用事業(yè)公司家公用事業(yè)公司的股的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)，票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)，由由2020家運(yùn)輸公司家運(yùn)輸公司的股票的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏6565種股票價(jià)格平均數(shù)，種股票價(jià)格平均數(shù)，由上述工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、由上述工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)的公用事業(yè)的6565家公司的股票價(jià)格混合構(gòu)成。家公司的股票價(jià)格混合構(gòu)成。 道道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)以以19281928年年1010月月1 1日為基期，基點(diǎn)為日為基期，基點(diǎn)為100100點(diǎn)點(diǎn), ,在紐約交易所交易時(shí)間每在紐約交易所交易時(shí)間每3030分鐘公布

26、一次分鐘公布一次，用當(dāng)日當(dāng)時(shí)的股，用當(dāng)日當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)與基期的比值求得，是被西方新聞媒介引用最多票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)與基期的比值求得，是被西方新聞媒介引用最多的股票指數(shù)。的股票指數(shù)。 25 （2 2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：由由美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司19231923年開始編制發(fā)表年開始編制發(fā)表，最初，最初選了選了230230種種股票編制股票編制 。19571957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以500500種種采樣股票通過采樣股票通過加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，在開市時(shí)間在開市時(shí)間每半小時(shí)公布一次每半小時(shí)公布一次。標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)普爾指數(shù)

27、以以1941194119431943年為基數(shù)，基點(diǎn)數(shù)為年為基數(shù)，基點(diǎn)數(shù)為1010，用每種股票的價(jià)格乘用每種股票的價(jià)格乘以發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和以發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來表示。由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，指數(shù)數(shù)值較精確，所以市股票的絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，指數(shù)數(shù)值較精確，所以往往比道往往比道瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。 26 （4 4）日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)：）日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)

28、：是日本股票市場的股票價(jià)格指數(shù)。它是是日本股票市場的股票價(jià)格指數(shù)。它是用報(bào)用報(bào)告期和基期告期和基期500500種股票價(jià)格之和除以股票數(shù)相除得出來的種股票價(jià)格之和除以股票數(shù)相除得出來的。由于日本。由于日本經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，日經(jīng)指數(shù)日益為世界金融市場重視。經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，日經(jīng)指數(shù)日益為世界金融市場重視。 （3 3）恒生指數(shù)：）恒生指數(shù)：香港股市歷史最久的一種股價(jià)指數(shù)，香港股市歷史最久的一種股價(jià)指數(shù)，由香港恒生銀行由香港恒生銀行于于19691969年年1111月月2424日公布使用日公布使用?，F(xiàn)行恒生指數(shù)現(xiàn)行恒生指數(shù)以以19641964年年7 7月月3131日為基期，基點(diǎn)確定為

29、日為基期，基點(diǎn)確定為100100點(diǎn)點(diǎn)，根據(jù)，根據(jù)各行業(yè)在港上市股票中的各行業(yè)在港上市股票中的3333種股票按每天的收盤價(jià)乘以各自的發(fā)行股種股票按每天的收盤價(jià)乘以各自的發(fā)行股數(shù)為計(jì)算日的市值數(shù)為計(jì)算日的市值，再與基期的市值相比較，乘以，再與基期的市值相比較，乘以100100就得出當(dāng)天的股就得出當(dāng)天的股票價(jià)格指數(shù)。因?yàn)檫@票價(jià)格指數(shù)。因?yàn)檫@3333家（家（4 4種金融業(yè)股票、種金融業(yè)股票、6 6種公用事業(yè)股票、種公用事業(yè)股票、 9 9種種地產(chǎn)業(yè)股票和地產(chǎn)業(yè)股票和1414種其他工商業(yè)股票種其他工商業(yè)股票）公司的股票總值占全部在港上市）公司的股票總值占全部在港上市股票總值的股票總值的65%65%以上，所

30、以恒生指數(shù)是以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場最具權(quán)威性和目前香港股票市場最具權(quán)威性和代表性的股票價(jià)格指數(shù)。代表性的股票價(jià)格指數(shù)。 27四、股票市場統(tǒng)計(jì)分析四、股票市場統(tǒng)計(jì)分析 股票市場統(tǒng)計(jì)分析股票市場統(tǒng)計(jì)分析收益與風(fēng)險(xiǎn)分析收益與風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)分析技術(shù)分析基本分析基本分析宏宏觀觀分分析析行行業(yè)業(yè)分分析析六六種種方方法法十十一一種種指指標(biāo)標(biāo)股股票票收收益益的的分分析析 股股票票風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的分分析析 公公司司分分析析三三個(gè)個(gè)假假設(shè)設(shè) 28 （一）基本分析（一）基本分析 基本分析又稱基本面分析，是指通過對(duì)影響證基本分析又稱基本面分析，是指通過對(duì)影響證券價(jià)格的基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、券

31、價(jià)格的基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等因素的分析上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等因素的分析，確定，確定證券的投資價(jià)值證券的投資價(jià)值為投資者的決策提供依據(jù)的一種分為投資者的決策提供依據(jù)的一種分析方法。析方法。 基本分析的內(nèi)容包括基本分析的內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析以及以及公司分析公司分析等內(nèi)容。等內(nèi)容。29 1 1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響股票市場的最基本因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場的影響主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場趨勢的影響方面。宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是要分析這些因素與股票市場的關(guān)系以及這些因素對(duì)股票

32、市場影響的時(shí)效、方向和程度。 30 2 2、行業(yè)分析、行業(yè)分析 行業(yè)分析就是對(duì)影響特定行業(yè)股票預(yù)期收益行業(yè)分析就是對(duì)影響特定行業(yè)股票預(yù)期收益和供求關(guān)系的各種因素及其變化進(jìn)行邏輯推理分和供求關(guān)系的各種因素及其變化進(jìn)行邏輯推理分析，在此基礎(chǔ)上，對(duì)特定行業(yè)股票的投資價(jià)值及析，在此基礎(chǔ)上，對(duì)特定行業(yè)股票的投資價(jià)值及價(jià)格走勢進(jìn)行判斷，進(jìn)而作出投資決策。價(jià)格走勢進(jìn)行判斷，進(jìn)而作出投資決策。（1 1）行業(yè)分類）行業(yè)分類l完全競爭、不完全競爭或壟斷競爭、寡頭壟斷、完完全競爭、不完全競爭或壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷全壟斷 l成長性行業(yè)、周期性行業(yè)、防御性行業(yè)成長性行業(yè)、周期性行業(yè)、防御性行業(yè)（2 2）產(chǎn)品生命

33、周期）產(chǎn)品生命周期（3 3）如何選擇投資行業(yè)？）如何選擇投資行業(yè)？l技術(shù)進(jìn)步、供求關(guān)系變化、政府的行業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步、供求關(guān)系變化、政府的行業(yè)政策、行業(yè)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)平均利潤率、行業(yè)的市在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)平均利潤率、行業(yè)的市場競爭特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特場競爭特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)的對(duì)外開放程度等征、行業(yè)的對(duì)外開放程度等其他因素。其他因素。 31 3 3、公司分析、公司分析 公司分析就是對(duì)公司經(jīng)營狀況的分析，對(duì)其所發(fā)行股票公司分析就是對(duì)公司經(jīng)營狀況的分析，對(duì)其所發(fā)行股票的價(jià)值及市場走勢做出客觀的評(píng)價(jià)和判斷。的價(jià)值及市場走勢做出客觀的評(píng)價(jià)

34、和判斷。（1 1）公司競爭力分析）公司競爭力分析 產(chǎn)品優(yōu)勢分析：是否能適應(yīng)市場需求的變化不斷推出具產(chǎn)品優(yōu)勢分析：是否能適應(yīng)市場需求的變化不斷推出具有異質(zhì)性的產(chǎn)品；公司產(chǎn)品的品牌是否具有較高的知名度；有異質(zhì)性的產(chǎn)品；公司產(chǎn)品的品牌是否具有較高的知名度；產(chǎn)品品質(zhì)是否優(yōu)于其他公司，產(chǎn)品成本是否低于其他公司，產(chǎn)品品質(zhì)是否優(yōu)于其他公司，產(chǎn)品成本是否低于其他公司，市場占有率如何等。市場占有率如何等。 技術(shù)優(yōu)勢分析：是否比同行企業(yè)擁有更強(qiáng)的技術(shù)人才、技術(shù)優(yōu)勢分析：是否比同行企業(yè)擁有更強(qiáng)的技術(shù)人才、技術(shù)裝備以及研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能力。技術(shù)裝備以及研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能力。 區(qū)位優(yōu)勢分析：所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長是否快

35、于其他地區(qū)；區(qū)位優(yōu)勢分析：所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長是否快于其他地區(qū)；所在地區(qū)的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、市場需求狀況、協(xié)調(diào)配所在地區(qū)的自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、市場需求狀況、協(xié)調(diào)配套條件、文化環(huán)境是否優(yōu)良；所在地區(qū)政府的政策是否對(duì)套條件、文化環(huán)境是否優(yōu)良；所在地區(qū)政府的政策是否對(duì)公司的發(fā)展有利。公司的發(fā)展有利。32（2 2）公司經(jīng)營管理分析：）公司經(jīng)營管理分析：分析公司管理人員的素質(zhì)和能力；公司的管理風(fēng)格及經(jīng)營理念；公司的管理創(chuàng)新能力。（3 3）公司財(cái)務(wù)分析）公司財(cái)務(wù)分析 公司財(cái)務(wù)分析的主要包括：公司財(cái)務(wù)分析的主要包括： 獲利能力分析：包括的指標(biāo)有資本利潤率、資獲利能力分析：包括的指標(biāo)有資本利潤率、資產(chǎn)利潤率、

36、銷售利潤率和每股收益等指標(biāo)。產(chǎn)利潤率、銷售利潤率和每股收益等指標(biāo)。 償債能力分析：投資公司股票，不僅要看其獲利償債能力分析：投資公司股票，不僅要看其獲利能力，還要評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。包括的指標(biāo)有：流動(dòng)能力，還要評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。包括的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債比率（杠桿比比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債比率（杠桿比率。率。 33 經(jīng)營能力分析：經(jīng)營能力分析：公司的獲利能力和償債能力最終公司的獲利能力和償債能力最終取決于公司的經(jīng)營能力，主要包括指標(biāo)：取決于公司的經(jīng)營能力，主要包括指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。 成長性比率：成長性比率：反映公司的擴(kuò)展經(jīng)營能

37、力，其主要反映公司的擴(kuò)展經(jīng)營能力，其主要指標(biāo)是利潤留存率指標(biāo)是利潤留存率=（稅后凈利潤-應(yīng)發(fā)現(xiàn)金股利）稅后凈利潤，表明企業(yè)的稅后利潤有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴(kuò)展經(jīng)營。34公司財(cái)務(wù)狀況分析方法公司財(cái)務(wù)狀況分析方法比比較較分分析析法法縱向比較分析縱向比較分析橫向比較分析橫向比較分析標(biāo)準(zhǔn)比較分析標(biāo)準(zhǔn)比較分析個(gè)別分析法個(gè)別分析法綜合分析法綜合分析法因素分析法因素分析法指數(shù)分析法指數(shù)分析法35（1 1）因素分析法）因素分析法 資本利潤率銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=稅后利潤銷售收入稅后利潤平均資產(chǎn)總額資本總額平均資產(chǎn)余額銷售收入資本總額n資本利潤率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率權(quán)益乘數(shù)（E=abc

38、）： 相對(duì)數(shù)方面： 11110000EabcEabc36 絕對(duì)數(shù)方面：資本利潤率的變化=報(bào)告期資本利潤率-基期資本利潤率= a1 b1 c1 a0 b0 c0資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響= (a1a0) b0 c0銷售利潤率的影響=a1(b1b0) c0權(quán)益乘數(shù)的影響 = a1b1 (c1c0) = + + 37某公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱2007年2006資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/ /年）年）0.651.11銷售利潤率（銷售利潤率（% %）17.2716.67權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2.271.96資本利潤率（資本利潤率（% %）25.4836.2738相對(duì)數(shù)方面：相對(duì)數(shù)方面：25.48%0.6517.2

39、7%2.2736.27%1.1116.67%1.9670.25%=58.56% 103.60% 115.82%即 2007年與2006年相比，資本利潤率下降了29.75%，是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了41.44% 、銷售利潤率上升了3.6%和權(quán)益乘數(shù)上升了15.82%共同作用的結(jié)果。39絕對(duì)數(shù)方面：絕對(duì)數(shù)方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響絕對(duì)量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響絕對(duì)量= (0.65-1.11)= (0.65-1.11)16.67% 16.67% 1.96=-15.03%1.96=-15.03%銷售利潤率的影響絕對(duì)量銷售利潤率的影響絕對(duì)量=0.65=0.65(17.27%- (17.27%- 16.67%) )16

40、.67%) )1.96=0.76%1.96=0.76%權(quán)益乘數(shù)的影響絕對(duì)量權(quán)益乘數(shù)的影響絕對(duì)量= 1.11= 1.1117.27% 17.27% (2.27-1.96)=3.48%(2.27-1.96)=3.48%資本利潤率的變化絕對(duì)量資本利潤率的變化絕對(duì)量=25.48%-36.27%= =25.48%-36.27%= -10.79%-10.79% = (-15.03%)+ 0.76%+3.48%= (-15.03%)+ 0.76%+3.48%40 該公司的資本利潤率2007年比2006年下降了29.75%，降低了10.79個(gè)百分點(diǎn)，其中由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的速度下降了41.44%，使資本利潤率下降

41、了15.03個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤率的上升了3.6%使資本利潤率提高了0.76個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益乘數(shù)的上升了15.82使資本利潤率提高了3.48個(gè)百分點(diǎn)。由此可以看出該公司資本利潤率的下降是由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率引起的，應(yīng)查明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因，注意資產(chǎn)的有效使用情況。41指數(shù)法n指數(shù)法的分析步驟指數(shù)法的分析步驟 A. 計(jì)算每個(gè)指標(biāo)的平均數(shù)；計(jì)算每個(gè)指標(biāo)的平均數(shù)； B. 分別就每個(gè)指標(biāo)，用各公司的該指標(biāo)取值除分別就每個(gè)指標(biāo)，用各公司的該指標(biāo)取值除以該指標(biāo)平均數(shù)得到相應(yīng)的比值；以該指標(biāo)平均數(shù)得到相應(yīng)的比值； C. 對(duì)每個(gè)公司，將其對(duì)應(yīng)的各指標(biāo)的比值按照對(duì)每個(gè)公司，將其對(duì)應(yīng)的各指標(biāo)的比值按照設(shè)定好的權(quán)重加權(quán)得到相

42、應(yīng)的綜合得分；設(shè)定好的權(quán)重加權(quán)得到相應(yīng)的綜合得分； D. 對(duì)綜合得分進(jìn)行排序，比較各公司的表現(xiàn)。對(duì)綜合得分進(jìn)行排序，比較各公司的表現(xiàn)。42例：三家上市公司經(jīng)營業(yè)績資料如下表。各指數(shù)采用實(shí)際數(shù)值與平均數(shù)值的對(duì)比，各指標(biāo)的權(quán)數(shù)均為1/3。公司凈利潤(萬元)每股收益(元)資本利潤率(%)綜合得分名次A117060.4716.83B198530.5418.1C104060.5216.79平均139880.5117.240.9111.180.9123120.911=（11706/13988+0.47/0.51+16.83/17.24）/3434445-德爾菲法德爾菲法l 德爾菲法是一種專家集體意見的綜合

43、分析方法l 德爾菲法突破了傳統(tǒng)的數(shù)量分析限制，為更合理的制定決策開闊了思路l 德爾菲法可以對(duì)未來發(fā)展中的各種可能結(jié)果出現(xiàn)的前景做出概率估價(jià)，為決策者提供了多方案選擇的可能性，當(dāng)然也可以對(duì)各因素的重要性進(jìn)行科學(xué)估測。46 線性回歸方法線性回歸方法47因子分析因子分析l 因子分析（因子分析（Factor AnalysisFactor Analysis）能將具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變）能將具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量綜合為較少數(shù)量的幾個(gè)因子，再現(xiàn)原始變量與因子之間的量綜合為較少數(shù)量的幾個(gè)因子，再現(xiàn)原始變量與因子之間的相互關(guān)系，同時(shí)還可根據(jù)不同因子對(duì)變量進(jìn)行分類。相互關(guān)系，同時(shí)還可根據(jù)不同因子對(duì)變量進(jìn)行分類。Co

44、rrelation MatrixCorrelation Matrix1.000.855.387.276.970.8551.000.275.506.888.387.2751.000-.014.259.276.506-.0141.000.329.970.888.259.3291.000每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)收益率(%)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(元)凈利潤(萬元)Correlation每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)收益率(%)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(元)凈利潤(萬元)KMO and Bartletts TestKMO and Bartletts Test.62450.46410.000Ka

45、iser-Meyer-Olkin Measure of SamplingAdequacy.Approx. Chi-SquaredfSig.Bartletts Test ofSphericity48CommunalitiesCommunalities1.000.9291.000.9171.000.7221.000.6971.000.912每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)收益率(%)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(元)凈利潤(萬元)InitialExtractionExtraction Method: Principal Component Analysis.T To ot ta al l V Va ar

46、 ri ia an nc ce e E Ex xp pl la ai in ne ed d3.13262.65062.6503.13262.65062.6503.12162.41362.4131.04420.88683.5351.04420.88683.5351.05621.12283.535.68613.72697.261.1182.36899.629.019.371100.000Component12345Total% ofVariance Cumulative %Total% ofVariance Cumulative %Total% ofVariance Cumulative %Ini

47、tial EigenvaluesExtraction Sums of Squared LoadingsRotation Sums of Squared LoadingsExtraction Method: Principal Component Analysis.l 根據(jù)解釋方差得到各因子各因子所解釋方差占總方差的比所解釋方差占總方差的比重重，以此來確定各因子的權(quán)重。49Rotated Component MatrixRotated Component Matrixa a.940.214.956-.051.351.774.543-.634.951.081每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)收益

48、率(%)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(元)凈利潤(萬元)12ComponentExtraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization.Rotation converged in 3 iterations.a. Component Score Coefficient MatrixComponent Score Coefficient Matrix.293.159.311-.094.076.722.206-.631.303.032每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)

49、收益率(%)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(元)凈利潤(萬元)12ComponentExtraction Method: Principal Component Analysis. Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization. Component Scores.l根據(jù)因子得分矩陣可以得出各因子根據(jù)因子得分矩陣可以得出各因子的得分，用上面得到的權(quán)重進(jìn)行加的得分，用上面得到的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)即可得到樣本的總得分，并根據(jù)權(quán)即可得到樣本的總得分，并根據(jù)樣本進(jìn)行排序。樣本進(jìn)行排序。50（二）股票市場風(fēng)險(xiǎn)與收益統(tǒng)計(jì)分析n股票收益的度量股票收益的度量n股票風(fēng)險(xiǎn)的度量

50、股票風(fēng)險(xiǎn)的度量n股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系511、股票收益的度量 股票收益來自股息、紅利和買賣溢價(jià)收入，分析時(shí)采用股票收益率來衡量。 （1）股票收益率的計(jì)算 r=(P1P0 +D) P0其中：其中：r表示收益率，表示收益率，P0、P1表示期初、期末表示期初、期末股價(jià)，股價(jià)，D表示期間所支付的紅利、股息。表示期間所支付的紅利、股息。52例：某只股票年初每股市場價(jià)值是例：某只股票年初每股市場價(jià)值是2525元，年元，年底的市場價(jià)值是底的市場價(jià)值是3030元，年終分紅元，年終分紅3 3元，則股票元，則股票的收益率是多少？的收益率是多少？解：由題可知：解：由題可知：%3225)25330(

51、)r3,30,2500110rPPDPDpp即（53例：某只股票年初每股市場價(jià)值是例：某只股票年初每股市場價(jià)值是1010元，期間元，期間該公司以該公司以1 1：2 2的比例拆股，拆股后股票價(jià)格為的比例拆股，拆股后股票價(jià)格為6 6元每股，年終分紅元每股，年終分紅0.20.2元，則股票的收益率是元，則股票的收益率是多少？多少？解：解：%245)52 . 06()r 2 . 0, 6, 52/1000110即（PPDPDpp54(2) 單只股票期望收益率計(jì)算( )iss srE rp r概率0.50.30.2收益率0.100.150.20 =0.50.1+0.30.15+0.20.2 =0.135(

52、13.5%)ir55（3）股票組合的期望收益率( )( )piiirE rw E r股票種類ABC期望收益率E(ri)0.150.10.05投資比例Wi0.500.300.20 =0.50.15+0.30.1+0.20.05 =0.115=11.5%pr562、股票風(fēng)險(xiǎn)的度量 股票風(fēng)險(xiǎn)一般定義為投資預(yù)期收益的波動(dòng)性或變異性，通常用收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差來描述。 （1）單只股票風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算22( )isssp rE r22220.5(0.10.135)0.3(0.150.135)0.2(0.20.135)0.0015i在上例中，概率0.50.30.2收益率0.100.150.20 rs=0.13557（

53、2）股票組合的風(fēng)險(xiǎn)方差與協(xié)方差A(yù)B投資比例A1111 1212w1B21212222w2211nnijijpijw wijij 58n例：股票例：股票x 和股票和股票y的預(yù)期收的預(yù)期收益率和分布概率如表所示，益率和分布概率如表所示，假定投資者有假定投資者有10000美元的資美元的資產(chǎn)組合，其中產(chǎn)組合，其中9000美元投資美元投資于于x，1000美元投資于美元投資于y。請(qǐng)。請(qǐng)計(jì)算投資者資產(chǎn)組合的收益計(jì)算投資者資產(chǎn)組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。率和風(fēng)險(xiǎn)。名稱市場情況熊市正常牛市概率0.20.50.3x股票-0.20.180.5y股票 -0.150.20.1解：（解：（1）分別計(jì)算出股票）分別計(jì)算出股票x 和

54、股票和股票y的預(yù)期收益率的預(yù)期收益率 股票股票x 的預(yù)期收益率的預(yù)期收益率=0.2(-0.2)+0.50.18+0.30.5=0.2股票股票y的預(yù)期收益率的預(yù)期收益率=0.2(-0.15)+0.50.2+0.30.1=0.1is srp r（2）計(jì)算資產(chǎn)組合的期望收益率）計(jì)算資產(chǎn)組合的期望收益率 ：pi irw r=0.90.2+0.10.1=0.1959（3）計(jì)算股票資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：）計(jì)算股票資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：211nnijijpijw wnr rx x=0.2,r=0.2,ry y=0.1=0.1222222220.2( 0.20.2)0.5(0.180.2)0.3 (0.50.2)0.05

55、920.2( 0.150.1)0.5(0.20.1)0.3 (0.10.1)0.01750.2( 0.20.2)( 0.150.1)0.5(0.180.2)(0.20.1)0.3 (0.50.2)(0.10.1)0.019 xyxy名稱市場情況熊市正常牛市概率0.20.50.3x股票-0.20.180.5y股票 -0.150.20.12220.90.05920.10.017520.90.1 0.0190.04820.048221.95%pp方差與協(xié)方差xy投資比例x0.05920.05920.0190.0190.9y0.0190.0190.01750.01750.160（1）股票的有效組合n股

56、票的有效組合也稱馬可維茨有效組合馬可維茨有效組合，是投資者謀求在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高預(yù)期收益的證券組合。 有效組合理論的假設(shè)假設(shè)只有預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)參數(shù)影響投資者假設(shè)投資者是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)投資者謀求的是在既定風(fēng)險(xiǎn)的水平下獲得最高的預(yù)期收益率3、股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系61馬柯維茨有效組合馬柯維茨有效組合n可行的證券組合是拋物線可行的證券組合是拋物線及其內(nèi)部，馬柯維茨有效及其內(nèi)部，馬柯維茨有效組合是均值方差有效證組合是均值方差有效證券組合，是可行的證券組券組合，是可行的證券組合邊界的上半部分。合邊界的上半部分。n如何確立股票組合，取決如何確立股票組合，取決于投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期于投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和

57、預(yù)期收益之間的交換關(guān)系偏好。收益之間的交換關(guān)系偏好。62（2）市場模型n市場模型：n任何證券的總風(fēng)險(xiǎn)都是用它的方差來測度，它由兩部分組成：市場（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別（非系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)，即：imiiirr2222imii63n可以通過資產(chǎn)組合消除的風(fēng)險(xiǎn)稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是單只股票特有的風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)失敗、管理人員決策失誤等。n不能通過資產(chǎn)組合消除的風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指整個(gè)市場所必須承受的風(fēng)險(xiǎn)，是由整個(gè)市場環(huán)境發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如經(jīng)濟(jì)的景氣情況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。64例：根據(jù)股票A、B的市場模型分別分析其收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況： 用兩只股票的收益序列和市場平均收益序列數(shù)

58、據(jù)，得到如下兩個(gè)回歸方程： r1=0.021+1.4rm r2=0.024+0.9rm 并且有E(rm）=0.018， = 0.0016。 第一只股票的收益序列方差0.0036，第二只股票的收益序列方差0.0041。試分析這兩只股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況。2m65n第一只股票的期望收益為：E(r1)=0.021+1.4E(rm)0.0462n第二只股票的期望收益為：E(r2)= 0.04+0.9E(rm) =0.0402n由于第一只股票的期望收益高，所以投資于第一只股票的收益要大于第二只股票。n第一只股票的收益序列方差小于第二只股票（0.00360.0041），即第一只股票的風(fēng)險(xiǎn)較小。n第一只股票的

59、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn): =1.41.40.0016 = =0.0031，占該股票全部風(fēng)險(xiǎn)(0.0036)的86.11% 。而第二只股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為： =0.90.90.0016 =0.0013，僅占總風(fēng)險(xiǎn)(0.0041)的31.71%。 221m221m66n在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在的條件下構(gòu)造有效證券組合，其投資定價(jià)取決于收益率：ifmfimmfmfirrrrrrr)(2（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型）資本資產(chǎn)定價(jià)模型無風(fēng)險(xiǎn)收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率市場平均收益率市場平均收益率證券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度證券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度67一、債券概述一、債券概述 債券：債券：是債務(wù)人在籌集資金時(shí)，依照法律手續(xù)發(fā)行，向債權(quán)人承諾按約是債務(wù)人在籌集資

60、金時(shí)，依照法律手續(xù)發(fā)行，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)定利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。系的有價(jià)證券。債券的特點(diǎn)：債券的特點(diǎn)：（1 1）表示一種債權(quán)，可以據(jù)以收回本息（）表示一種債權(quán)，可以據(jù)以收回本息（2 2）期限約定）期限約定到期才能辦理清償（到期才能辦理清償（3 3）若未到期，可以在時(shí)常交易轉(zhuǎn)讓（）若未到期，可以在時(shí)常交易轉(zhuǎn)讓（4 4）風(fēng)險(xiǎn)性）風(fēng)險(xiǎn)性較小。較小。債券的分類：債券的分類：（1 1）按發(fā)行主體不同分政府債券、公司債券和金融債券）按發(fā)行主體不同分政府債券、公司債券和金融債券（2 2）按利息支