第八章企業(yè)發(fā)展能力分析

1、第八章企業(yè)發(fā)展能力分析主要內(nèi)容主要內(nèi)容n8.1 企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力概述概述n8.2 企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析 n8.3 企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析 8.1 企業(yè)償債能力企業(yè)償債能力概述概述n8.1.1 發(fā)展發(fā)展能力的含義能力的含義 n8.1.2 發(fā)展能力分析的意義發(fā)展能力分析的意義 n8.1.3 發(fā)展能力分析的常用方法發(fā)展能力分析的常用方法 8.1.1 發(fā)展發(fā)展能力的含義能力的含義 n發(fā)展能力也稱企業(yè)的成長性，是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營在以后期間的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?n發(fā)展能力分類平衡發(fā)展 過快發(fā)展 失控

2、發(fā)展 負(fù)債發(fā)展 周期性發(fā)展 低速發(fā)展 慢速發(fā)展 8.1.2 發(fā)展能力分析的意義發(fā)展能力分析的意義 n債權(quán)人債權(quán)人分析的側(cè)重點是與企業(yè)過去成長有關(guān)的資料。 n投資者投資者分析的側(cè)重點是股票價值預(yù)計成長率、收益和股利變化的期望值等方面。 n管理者管理者分析的側(cè)重點是企業(yè)的銷售收入、收益以及股利成長率等方面。8.1.3 發(fā)展能力分析的常用方法發(fā)展能力分析的常用方法 n衡量企業(yè)發(fā)展能力的核心是企業(yè)價值增長率，但企業(yè)價值評估存在著方法和實施上的困難，因此通常用凈收益增長率來近似地描述企業(yè)價值的增長，并將其作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。 n影響企業(yè)價值增長的因素：銷售收入 資產(chǎn)規(guī)模 凈資產(chǎn)規(guī)模 資產(chǎn)使用

3、效率 凈收益股利分配 主要內(nèi)容主要內(nèi)容n8.1 企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力概述概述n8.2 企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析 n8.3 企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析8.2 短期償債能力分析短期償債能力分析n8.2.1 銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率 n8.2.2 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率 n8.2.3 利潤增長率利潤增長率n8.2.4 資本積累率資本積累率 n8.2.5 資本保值增值率資本保值增值率 n8.2.6 股利增長率股利增長率 n8.2.7 技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率 8.2.1 銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率 n銷售（營業(yè)）增長率 銷售（營業(yè)）增長率本期營業(yè)收

4、入增加額上期營業(yè)收入100 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)在該期間營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)競爭能力越強(qiáng)、產(chǎn)品市場占有率越高，企業(yè)越有發(fā)展?jié)摿Α?在實務(wù)中，通常計算三年銷售（營業(yè)）收入平均增長率 8.2.1 銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率 【例8-1】根據(jù)MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年銷售（營業(yè)）增長率，如表8-1所示。 8.2.1 銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率 n銷售（營業(yè)）增長率 主營業(yè)務(wù)收入增長率本期主營業(yè)務(wù)收入增加額上期主營業(yè)務(wù)收入100 一般而言，該指標(biāo)越高，企業(yè)在該期間營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)的市場拓展能力越強(qiáng)，企業(yè)越有發(fā)展?jié)摿Α?.2.2 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)

5、增長率 n總資產(chǎn)增長率 資產(chǎn)增長率本期資產(chǎn)增加額上期資產(chǎn)100 若該指標(biāo)大于零，表明企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越高，企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)增長的越多，發(fā)展?jié)摿υ酱螅蝗粼撝笜?biāo)小于零，則表明企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)?？s減。為剔除資產(chǎn)短期波動因素的影響，我們可以計算資產(chǎn)三年平均增長率 8.2.2 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率 【例8-2】根據(jù)某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，得到其2011年和2010年的銷售資產(chǎn)情況如表8-2所示?！纠?-3】根據(jù)MDDQ公司的資產(chǎn)負(fù)債表，計算其20082010年資產(chǎn)增長率，如表8-3所示。8.2.2 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率 n固定資產(chǎn)成新率 該指標(biāo)高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)比較新，對擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備

6、比較充足，發(fā)展的可能性較大。8.2.3 利潤增長率利潤增長率n營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率本期營業(yè)利潤增加額上期營業(yè)利潤100 若該指標(biāo)為正數(shù)，表明企業(yè)本期營業(yè)利潤增加，營業(yè)利潤增長率越高，其市場競爭能力越強(qiáng)，也就越具有成長性?！纠?-4】根據(jù)MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年營業(yè)利潤增長率，如表8-4所示。8.2.3 利潤增長率利潤增長率n主營業(yè)務(wù)利潤增長率 主營業(yè)務(wù)利潤增長率本期主營業(yè)務(wù)利潤增加額上期主營業(yè)務(wù)利潤100 一般而言，若該指標(biāo)為正數(shù)，表明企業(yè)本期主營業(yè)務(wù)利潤增加，主營業(yè)務(wù)利潤增長率越高，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收益增長的越多，主營業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力越強(qiáng)，發(fā)展能力越強(qiáng)。8.2.3 利

7、潤增長率利潤增長率n凈利潤增長率 凈利潤增長率本期凈利潤增加額上期凈利潤100 通常情況下，凈利潤增加額越大，說明企業(yè)收益增長地越快?！纠?-5】根據(jù)MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年凈利潤增長率，如表8-5所示。8.2.4 資本積累率資本積累率 n資本積累率本期凈資產(chǎn)增加額期初凈資產(chǎn)100 n該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的資本積累越多，抵御風(fēng)險能力越強(qiáng)，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的條件越好，持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)。n在實務(wù)中，通常計算資本三年平均積累率8.2.4 資本積累率資本積累率 n【例8-6】根據(jù)MDDQ公司的資產(chǎn)負(fù)債表，計算其20082010年凈資產(chǎn)增長率，如表8-6所示。8.2.5 資本保值增值

8、率資本保值增值率 n資本保值增值率所有者權(quán)益期末總額所有者權(quán)益期初總額100 n該指標(biāo)等于100時，企業(yè)實現(xiàn)了保值；該指標(biāo)大于100，企業(yè)資本實現(xiàn)了增值；該指標(biāo)小于100時，會計利潤小于資本成本。 n【例8-7】根據(jù)MDDQ公司的部分利潤表資料，計算該公司20082010年的資本保值增值率，如表8-7所示。8.2.6 股利增長率股利增長率 n股利增長率本年每股股利增長額上年每股股利100 n在實務(wù)中，通常計算股利三年平均增長率 8.2.7 技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率 n技術(shù)投入比率=當(dāng)年科技支出合計當(dāng)年營業(yè)收入金額100 n該指標(biāo)越高，意味著企業(yè)在科技進(jìn)步方面的投入越多，企業(yè)對市場的適應(yīng)能力越強(qiáng)

9、，成長性越高。 主要內(nèi)容主要內(nèi)容n8.1 企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力概述概述n8.2 企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析 n8.3 企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析8.3 企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性分析n8.3.1 影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的主要因素影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的主要因素 n8.3.2 增長率與資金需求增長率與資金需求 n8.3.3 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率 8.3.1 影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的主要因素影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的主要因素 n可持續(xù)發(fā)展能力綜合反映了上市公司經(jīng)營的穩(wěn)定性、業(yè)績的成長性和發(fā)展的持續(xù)性，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的因素有很多。n這些因素可以分為

10、外部因素和內(nèi)部因素。外部因素屬于不可控制的因素，內(nèi)部因素屬于企業(yè)可控制的因素。包括： 企業(yè)制度環(huán)境 企業(yè)經(jīng)營理念 企業(yè)核心能力企業(yè)生命周期 企業(yè)文化企業(yè)的人才建設(shè) 8.3.2 增長率與資金需求增長率與資金需求 n資金來源方式從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種： 完全依靠內(nèi)部資金增長 主要依靠外部資金增長 平衡增長 n內(nèi)含增長率 銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足 ：內(nèi)部保留盈余的增加 外部融資 簡單地說，內(nèi)含增長率是企業(yè)完全不從外部融資，僅靠內(nèi)部積累所能達(dá)到的增長率。8.3.3 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率 n可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所

11、能增長的最大比率，該比率是對資本保值增值率的一個替代。 n例如，某企業(yè)期初資產(chǎn)200萬元，期初負(fù)債80萬元，期初股東權(quán)益120萬元；本期新增資產(chǎn)20萬元，新增負(fù)債8萬元，新增股東權(quán)益12萬元。這種狀況的增長就體現(xiàn)了可持續(xù)增長。8.3.3 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率 n可持續(xù)增長率的假設(shè)條件公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；公司目前的股利政策是一個目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去。不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源。公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平，經(jīng)營效率維持不變。 8.3.3 可持續(xù)增長率可持

12、續(xù)增長率 n可持續(xù)增長率的計算 計算可持續(xù)增長率最簡單的方法 可持續(xù)增長率凈收益增長率凈資產(chǎn)收益率（1 股利支付率） 股利支付率普通股每股現(xiàn)金股利普通股每股收益 留存比率1股利支付率 企業(yè)在保持目前經(jīng)營和財務(wù)戰(zhàn)略的條件下，企業(yè)的利潤在下一個會計年度最多只能按照可持續(xù)增長率的速度增長。如果企業(yè)不發(fā)放股利的話，可持續(xù)增長率最多等于凈資產(chǎn)收益率。可持續(xù)增長率越高，企業(yè)的未來利潤的增長速度越快。 8.3.3 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率 n可持續(xù)增長率的計算 根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率股東權(quán)益增長率 股東權(quán)益本期增加期初股東權(quán)益 留存收益增加期初股東權(quán)益 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 負(fù)債和權(quán)益的增長一起限定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過來限制了銷售的增長速度。 可持續(xù)增長率是由企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和盈余分配政策決定的內(nèi)在增長能力。 8.3.3 可持續(xù)增長率可持續(xù)增