30貨幣增長與通貨膨脹

1、30 貨幣增長與通貨膨脹貨幣增長與通貨膨脹貨幣貨幣的含義的含義v貨幣貨幣是經(jīng)濟中人們經(jīng)常用來向其他人購是經(jīng)濟中人們經(jīng)常用來向其他人購買物品與勞務的資產(chǎn)。買物品與勞務的資產(chǎn)。古典古典通貨膨脹理論通貨膨脹理論v通貨膨脹是總體物價水平的上升。通貨膨脹是總體物價水平的上升。v超速通貨膨脹是極高的通貨膨脹率。超速通貨膨脹是極高的通貨膨脹率。古典古典通貨膨脹理論通貨膨脹理論v通貨膨脹: 歷史的角度在過去的在過去的80年間，物價平均每年上升年間，物價平均每年上升3.6左左右。右。通貨緊縮通貨緊縮平均物價水平的降低，在平均物價水平的降低，在19世紀世紀的美國發(fā)生過這種情況。的美國發(fā)生過這種情況。超速通貨膨脹超

2、速通貨膨脹極高的通貨膨脹率，極高的通貨膨脹率，20世紀世紀20年代德國發(fā)生過這種情況。年代德國發(fā)生過這種情況。通貨膨脹 v2002年到2012年價格平均每年上漲2.5%v20世紀70年代價格水平平均每年上漲7.8%價格水十年之內將近翻倍5通貨膨脹 v2012年國際間通貨膨脹數(shù)據(jù)美國2.1%日本是-0.1%俄羅斯5.1%印度9.3%委內瑞拉21.1%v2008年二月的津巴布韋24,000%6古典通貨膨脹理論古典通貨膨脹理論v貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論 被用來解釋物價水平和通被用來解釋物價水平和通貨膨脹率的長期決定因素。貨膨脹率的長期決定因素。v通貨膨脹是一種廣泛的經(jīng)濟現(xiàn)象，它通貨膨脹是一種廣泛的經(jīng)濟現(xiàn)

3、象，它涉及到的是經(jīng)濟中交換媒介的價值。涉及到的是經(jīng)濟中交換媒介的價值。v當總體物價水平上升時，貨幣的價值當總體物價水平上升時，貨幣的價值降低。降低。貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡v貨幣供給量貨幣供給量是美聯(lián)儲控制的政策變量是美聯(lián)儲控制的政策變量。通過比如公開市場活動等手段，美聯(lián)儲通過比如公開市場活動等手段，美聯(lián)儲直接控制貨幣的供給量。直接控制貨幣的供給量。貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣需求貨幣需求有幾個決定因素，包括利率和經(jīng)濟有幾個決定因素，包括利率和經(jīng)濟中的平均物價水平。中的平均物價水平。人們持有貨幣是因為它是交換媒介。人們選人們持有貨

4、幣是因為它是交換媒介。人們選擇持有的貨幣量決定于物品與勞務的價格。擇持有的貨幣量決定于物品與勞務的價格。貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡在長期中，物價總水平調整在長期中，物價總水平調整到貨幣需求等于供給的水平。到貨幣需求等于供給的水平。美聯(lián)儲固定的美聯(lián)儲固定的貨幣量貨幣量 貨幣量貨幣量 貨幣貨幣 價值價值 (1/P)物價物價水平水平 (P)A貨幣供給貨幣供給01(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324貨幣需求貨幣需求貨幣供給、貨幣需求與均衡的物貨幣供給、貨幣需求與均衡的物價水平價水平均衡的貨幣價值均衡的貨幣價值均衡的物價水平均衡的物價水平貨幣量貨

5、幣量 貨幣貨幣價值價值 (1/P)物價物價水平水平 (P)AMS101(低低)(高高)(高高)(低低)1/21/43/411.3324貨幣貨幣 需求需求貨幣供給增加的效果貨幣供給增加的效果M1MS21.貨幣供給貨幣供給增加增加.2. 貨幣價值下降貨幣價值下降3. 以及物價以及物價 水平上升水平上升M2B貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論v對物價水平如何決定以及為什么它一直對物價水平如何決定以及為什么它一直在變的解釋被稱為在變的解釋被稱為貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論。經(jīng)濟中所得到的貨幣量決定了貨幣的價值。經(jīng)濟中所得到的貨幣量決定了貨幣的價值。貨幣量增長是通貨膨脹的主要原因。貨幣量增長是通貨膨脹的主要原因。古典二分法與

6、貨幣中性古典二分法與貨幣中性v名義變量按貨幣單位衡量的變量。v實際變量按實物單位衡量的變量。古典二分法與貨幣中性古典二分法與貨幣中性v根據(jù)休謨和其他學者的觀點，實際經(jīng)濟根據(jù)休謨和其他學者的觀點，實際經(jīng)濟變量不隨著貨幣供給量的變化而變化。變量不隨著貨幣供給量的變化而變化。根據(jù)古典二分法，影響實際變量和名義根據(jù)古典二分法，影響實際變量和名義變量的力量是不同的。變量的力量是不同的。v貨幣供給變動影響名義變量而不影響實貨幣供給變動影響名義變量而不影響實際變量。際變量。古典二分法與貨幣中性古典二分法與貨幣中性貨幣中性貨幣中性認為貨幣變動并不影響認為貨幣變動并不影響實際變量的觀點。實際變量的觀點。貨幣流通

7、速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式v貨幣流通速度貨幣流通速度在經(jīng)濟中普通一美元從錢包到錢包之間流動的速度。V = (P x Y)/M等式中：等式中： V = 貨幣流通速度貨幣流通速度P = 價格水平價格水平Y = 產(chǎn)量產(chǎn)量M = 貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式v重新整理，得到貨幣數(shù)量論方程式M x V = P x Y貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣數(shù)量論方程式貨幣數(shù)量論方程式把貨幣數(shù)量（把貨幣數(shù)量（ M ）與產(chǎn)量的名義價值與產(chǎn)量的名義價值(P x Y)聯(lián)系起來了。聯(lián)系起來了。貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論

8、方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式v貨幣數(shù)量論方程式說明，經(jīng)濟中貨幣量貨幣數(shù)量論方程式說明，經(jīng)濟中貨幣量的增加必然反映在其他三個變量中的一的增加必然反映在其他三個變量中的一個上個上:物價水平必然上升物價水平必然上升,產(chǎn)量必然上升產(chǎn)量必然上升, 貨幣流通速度必然下降。貨幣流通速度必然下降。圖 321名義GDP、貨幣量與貨幣流通速度該圖顯示了用名義GDP衡量的名義產(chǎn)出價值，用MS2衡量的貨幣量，以及用這兩者比率衡量的貨幣流通速度。為了便于比較，這三個指標體系均以1960年為100.需要注意的是，在這個時期，名義GDP與貨幣增加幅度相當大，而貨幣流通速度則相對穩(wěn)定。均衡物價水平、通貨膨脹率與貨幣數(shù)

9、量論均衡物價水平、通貨膨脹率與貨幣數(shù)量論v貨幣流通速度一直是較為穩(wěn)定的。貨幣流通速度一直是較為穩(wěn)定的。v當美聯(lián)儲改變貨幣量時，它就引起名義產(chǎn)當美聯(lián)儲改變貨幣量時，它就引起名義產(chǎn)量價值量價值 (P x Y)同比例變動。同比例變動。v因為貨幣是中性的，貨幣并不影響產(chǎn)量。因為貨幣是中性的，貨幣并不影響產(chǎn)量。均衡物價水平、通貨膨脹率與貨幣數(shù)量論均衡物價水平、通貨膨脹率與貨幣數(shù)量論v當美聯(lián)儲改變貨幣供給并引起名義產(chǎn)量價當美聯(lián)儲改變貨幣供給并引起名義產(chǎn)量價值相應變動時，這些變動反映在物價水平值相應變動時，這些變動反映在物價水平的變動上。的變動上。v當美聯(lián)儲迅速增加貨幣供給時，結果是高當美聯(lián)儲迅速增加貨幣供

10、給時，結果是高通貨膨脹率。通貨膨脹率。案例案例研究：四次超速通貨膨脹期研究：四次超速通貨膨脹期間的貨幣與物價間的貨幣與物價v超速通貨膨脹一般定義為每月通貨膨脹率超速通貨膨脹一般定義為每月通貨膨脹率在在50以上。以上。v在一些國家之所以發(fā)生超速通貨膨脹是因在一些國家之所以發(fā)生超速通貨膨脹是因為政府印制了太多貨幣，為政府支出買單。為政府印制了太多貨幣，為政府支出買單。超速通貨膨脹時期的貨幣與物價超速通貨膨脹時期的貨幣與物價(b) 匈牙利匈牙利貨幣貨幣供給供給19251924192319221921物價水平物價水平100,00010,0001,000100指數(shù)指數(shù) (1921 .1= 100)(a)

11、 奧地利奧地利19251924192319221921100,00010,0001,000100指數(shù)指數(shù) (1921.1 = 100)物價水平物價水平貨幣貨幣供給供給超速通貨膨脹時期的貨幣與物價超速通貨膨脹時期的貨幣與物價c) 德國德國11000萬億萬億 1百萬百萬 100億億 1萬億萬億 1億億 1萬萬10019251924192319221921物價水平物價水平貨幣貨幣供給供給 d) 波蘭波蘭貨幣貨幣供給供給物價水平物價水平100 10 百萬百萬 10萬萬 1 百萬百萬 1萬萬1,00019251924192319221921指數(shù)指數(shù) (1921.1 = 100)指數(shù)指數(shù) (1921.1

12、= 100)通貨膨脹稅通貨膨脹稅v當政府通過印制貨幣籌集收入時，可以說當政府通過印制貨幣籌集收入時，可以說是征收一種是征收一種通貨膨脹稅通貨膨脹稅。v通貨膨脹稅向每一個持有貨幣的人征稅。通貨膨脹稅向每一個持有貨幣的人征稅。v當政府從制度上進行消除通貨膨脹稅所需當政府從制度上進行消除通貨膨脹稅所需要的財政改革時，通貨膨脹就結束了。要的財政改革時，通貨膨脹就結束了。費雪效應費雪效應v費雪效應費雪效應名義利率對通貨膨脹率一名義利率對通貨膨脹率一對一的調整。對一的調整。v根據(jù)根據(jù) 費雪效應費雪效應, 當通貨膨脹率上升時，當通貨膨脹率上升時， 名義利率上升同樣的量。名義利率上升同樣的量。v實際利率保持不

13、變。實際利率保持不變。= + 名 義 利 率實 際 利 率通 貨 膨 脹 率圖 529名義利率與通貨膨脹率該圖用1960年以來的年度數(shù)據(jù)說明了三個月期國庫券的名義利率和消費者物價指數(shù)衡量的通貨膨脹率。這兩個變量的密切關系驗證了費雪效應：當通貨膨脹上升，名義利率也上升。通貨膨脹通貨膨脹的成本的成本v購買力下降？購買力下降？通貨膨脹本身并通貨膨脹本身并沒有沒有降低人們的實際購買力。降低人們的實際購買力。通貨膨脹的成本通貨膨脹的成本v皮鞋成本皮鞋成本v菜單成本菜單成本v相對價格變動與資源配置不當相對價格變動與資源配置不當v稅收扭曲稅收扭曲v混亂與不方便混亂與不方便v任意的財富再分配任意的財富再分配皮

14、鞋成本皮鞋成本v皮鞋成本皮鞋成本 當通貨膨脹鼓勵人們減少當通貨膨脹鼓勵人們減少貨幣持有量時所浪費的資源。貨幣持有量時所浪費的資源。v通貨膨脹降低了貨幣的實際價值，所以通貨膨脹降低了貨幣的實際價值，所以通貨膨脹激勵人們持有最少量的現(xiàn)金。通貨膨脹激勵人們持有最少量的現(xiàn)金。 皮鞋成本皮鞋成本v持有更少的現(xiàn)金需要更經(jīng)常地去銀行，持有更少的現(xiàn)金需要更經(jīng)常地去銀行，從有利息的儲蓄帳戶上提取現(xiàn)金。從有利息的儲蓄帳戶上提取現(xiàn)金。v減少貨幣持有量的實際成本是人們?yōu)榱藴p少貨幣持有量的實際成本是人們?yōu)榱藴p少手中貨幣持有量而必需犧牲的時間減少手中貨幣持有量而必需犧牲的時間與方便。與方便。v而且，過度頻繁地去銀行占用了

15、本來用而且，過度頻繁地去銀行占用了本來用于生產(chǎn)性活動的時間。于生產(chǎn)性活動的時間。菜單成本菜單成本v菜單成本菜單成本 改變價格的成本。改變價格的成本。v在通貨膨脹期間，必需更新價格表和其他在通貨膨脹期間，必需更新價格表和其他郵寄的價格單。郵寄的價格單。v改變價格是一個消耗資源的過程，占用了改變價格是一個消耗資源的過程，占用了生產(chǎn)性活動的資源。生產(chǎn)性活動的資源。相對價格變動與資源配置失誤相對價格變動與資源配置失誤v通貨膨脹扭曲了相對價格。通貨膨脹扭曲了相對價格。v消費者的決策被扭曲了，市場也就不能消費者的決策被扭曲了，市場也就不能把資源配置到其最好的用處中。把資源配置到其最好的用處中。通貨膨脹引起

16、的稅收扭曲通貨膨脹引起的稅收扭曲v通貨膨脹擴大了資本收益規(guī)模，無形中通貨膨脹擴大了資本收益規(guī)模，無形中增加了這種收入的稅收負擔。增加了這種收入的稅收負擔。v在累進稅率制下，資本收益的稅收負擔在累進稅率制下，資本收益的稅收負擔更加沉重。更加沉重。通貨膨脹引起的稅收扭曲通貨膨脹引起的稅收扭曲v所得稅把名義利率當作儲蓄所賺到的收入，所得稅把名義利率當作儲蓄所賺到的收入，即使名義利率的一部分只是補償通貨膨脹。即使名義利率的一部分只是補償通貨膨脹。 v稅后的真實利率降低了，降低了儲蓄的吸稅后的真實利率降低了，降低了儲蓄的吸引力。引力。通貨膨脹如何提高了儲蓄的稅收負擔通貨膨脹如何提高了儲蓄的稅收負擔經(jīng)濟經(jīng)

17、濟 1(物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定)經(jīng)濟經(jīng)濟 2(通貨膨脹通貨膨脹)實際利率實際利率4%4%通貨膨脹率通貨膨脹率08名義利率名義利率 (實際利率實際利率 + 通貨膨脹率通貨膨脹率)41225%稅收引起的利率減少稅收引起的利率減少 (.25 x 名義利率名義利率)13稅收名義利率稅收名義利率 (.75 x 名義利率名義利率)39稅后實際利率稅后實際利率(稅后名義利率通貨膨脹率稅后名義利率通貨膨脹率)31混亂與不方便混亂與不方便v當美聯(lián)儲提高貨幣供給量并引起通貨膨脹當美聯(lián)儲提高貨幣供給量并引起通貨膨脹時，它就侵蝕了計價單位的實際價值。時，它就侵蝕了計價單位的實際價值。v通貨膨脹造成不同時期的美元具有不同的通

18、貨膨脹造成不同時期的美元具有不同的價值。價值。v因此，當價格上升時，更難比較企業(yè)不同因此，當價格上升時，更難比較企業(yè)不同時期的真實收益、成本和利潤。時期的真實收益、成本和利潤。未預期到的通貨膨脹的特殊成本：未預期到的通貨膨脹的特殊成本：任意的財富再分配任意的財富再分配v未預期到的通貨膨脹以一種既與才能未預期到的通貨膨脹以一種既與才能無關又與需要無關的方式在人們中無關又與需要無關的方式在人們中重重新分配財富新分配財富。v這種再分配之所以發(fā)生是因為經(jīng)濟中這種再分配之所以發(fā)生是因為經(jīng)濟中許多貸款是按計價單位許多貸款是按計價單位貨幣來規(guī)定貨幣來規(guī)定條款的。條款的。通貨緊縮可能更壞v小的和可預見的通貨緊縮 可能是合意的v弗里德曼規(guī)則: 適度的通縮降低名義利率減少持有貨幣的成本持有貨幣的皮鞋成本 當名義利率趨于零是最小v通貨緊縮等于真實利率41通貨緊縮可能更壞v通貨緊縮的成本菜單成本相對價格的易變性如果不是穩(wěn)定和可預見的v有利于債權人不利于債務人的財富再分配引起廣泛的經(jīng)濟問題v是更深層經(jīng)濟問題的癥狀42小結小結v經(jīng)濟中的