動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型講座

1、股份制分配缺陷視闕下的我國(guó)企股份制分配缺陷視闕下的我國(guó)企業(yè)制度創(chuàng)新研究業(yè)制度創(chuàng)新研究 主講人：鄭玉剛主講人：鄭玉剛經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授20072007年年1212月月1111日日教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）一、本課題研究現(xiàn)狀及趨勢(shì)，研究一、本課題研究現(xiàn)狀及趨勢(shì)，研究本課題的實(shí)際意義和理論意義本課題的實(shí)際意義和理論意義 o 本課題研究建立在湖北襄樊動(dòng)態(tài)股權(quán)制改革本課題研究建立在湖北襄樊動(dòng)態(tài)股權(quán)制改革基礎(chǔ)之上。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制研究基礎(chǔ)之上。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制研究涉及對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制理論和實(shí)踐價(jià)值系統(tǒng)分析涉及對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制理論和實(shí)踐價(jià)值

2、系統(tǒng)分析和判斷、是否侵犯所有者權(quán)益、職工持股影和判斷、是否侵犯所有者權(quán)益、職工持股影響和效益、動(dòng)態(tài)股權(quán)制實(shí)施對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)影響和效益、動(dòng)態(tài)股權(quán)制實(shí)施對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)影響、動(dòng)態(tài)股權(quán)制在現(xiàn)有激勵(lì)方式中所處地位、響、動(dòng)態(tài)股權(quán)制在現(xiàn)有激勵(lì)方式中所處地位、動(dòng)態(tài)股權(quán)制的創(chuàng)新性、適用范圍、個(gè)案等。動(dòng)態(tài)股權(quán)制的創(chuàng)新性、適用范圍、個(gè)案等。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制的研究，對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制的研究，“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型型”較好地對(duì)其進(jìn)行了補(bǔ)充和修正。較好地對(duì)其進(jìn)行了補(bǔ)充和修正。o 一、以經(jīng)理人為例，指出傳統(tǒng)股份制存在的一、以經(jīng)理人為例，指出傳統(tǒng)股份制存在的分配問

3、題：分配問題： 1、“在傳統(tǒng)按股分配方式下棘手的在傳統(tǒng)按股分配方式下棘手的是經(jīng)理人的股權(quán)份額何以增長(zhǎng)，特別是在經(jīng)是經(jīng)理人的股權(quán)份額何以增長(zhǎng)，特別是在經(jīng)理人擁有股權(quán)份額較小的前提下，他對(duì)企業(yè)理人擁有股權(quán)份額較小的前提下，他對(duì)企業(yè)獨(dú)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)仍不能得到體現(xiàn)而受到較少激獨(dú)創(chuàng)性的貢獻(xiàn)仍不能得到體現(xiàn)而受到較少激勵(lì)。勵(lì)?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076） 貪污挪用公款4.83億美元 廣東開平中行原行長(zhǎng)巨貪余振東遣返內(nèi)幕o 2、“業(yè)績(jī)（指群體業(yè)績(jī)比方說公司的利潤(rùn)）和分業(yè)績(jī)（指群體業(yè)績(jī)比方說公司的利潤(rùn)）和分紅不直接掛鉤（分紅所得與業(yè)績(jī)之間沒有一個(gè)直紅不直接掛鉤（分紅所得與業(yè)績(jī)之

4、間沒有一個(gè)直接的乘數(shù)）也是一個(gè)問題，這也將促使經(jīng)營(yíng)者采接的乘數(shù)）也是一個(gè)問題，這也將促使經(jīng)營(yíng)者采取其他不利于企業(yè)的手段以彌補(bǔ)其損失。取其他不利于企業(yè)的手段以彌補(bǔ)其損失?！苯逃?007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）二、建構(gòu)了二、建構(gòu)了“兄弟公司兄弟公司”虛擬企業(yè)模型，虛擬企業(yè)模型，對(duì)股份制的分配缺陷有直觀描述對(duì)股份制的分配缺陷有直觀描述o 兄弟公司股權(quán)設(shè)置如下：哥哥兄弟公司股權(quán)設(shè)置如下：哥哥97%，弟弟，弟弟3%。近兩年，哥哥經(jīng)營(yíng)男裝一直不景氣，弟。近兩年，哥哥經(jīng)營(yíng)男裝一直不景氣，弟弟的女裝卻盈利了弟的女裝卻盈利了200多萬(wàn)。以前不管經(jīng)營(yíng)好多萬(wàn)。以前不管經(jīng)營(yíng)好壞，哥哥和弟弟

5、都恪守彼此股權(quán)比例按股分紅，壞，哥哥和弟弟都恪守彼此股權(quán)比例按股分紅，誰(shuí)也不多拿，誰(shuí)也不少拿。但又過了一年，眼誰(shuí)也不多拿，誰(shuí)也不少拿。但又過了一年，眼看哥哥的盈利還是沒有好轉(zhuǎn)，弟弟說要么根據(jù)看哥哥的盈利還是沒有好轉(zhuǎn)，弟弟說要么根據(jù)他的貢獻(xiàn)提高分紅比例，要么就分開，二人為他的貢獻(xiàn)提高分紅比例，要么就分開，二人為此鬧僵。此鬧僵。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩種傾向：種傾向：o 在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩種傾在公司股份設(shè)置的實(shí)際操作中，有這么兩種傾向：一是公司高管通過職權(quán)便利，與普通

6、員工向：一是公司高管通過職權(quán)便利，與普通員工包括前面所提的優(yōu)秀技術(shù)人員和營(yíng)銷人員的持包括前面所提的優(yōu)秀技術(shù)人員和營(yíng)銷人員的持股差距過大，根據(jù)公平理論，后者的積極性不股差距過大，根據(jù)公平理論，后者的積極性不易調(diào)動(dòng)起來(lái)，也容易產(chǎn)生一股獨(dú)大，使公司成易調(diào)動(dòng)起來(lái)，也容易產(chǎn)生一股獨(dú)大，使公司成為家天下，侵犯其他內(nèi)部和外部股東利益；二為家天下，侵犯其他內(nèi)部和外部股東利益；二是高管和普通員工的股權(quán)比例都很小，甚至沒是高管和普通員工的股權(quán)比例都很小，甚至沒有股份，公司股份完全由外部股東持有。有股份，公司股份完全由外部股東持有。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）o “在股利的分配上

7、，按股分紅，紅利不與實(shí)際業(yè)在股利的分配上，按股分紅，紅利不與實(shí)際業(yè)績(jī)掛鉤，大家同股同權(quán)?？梢哉J(rèn)為，這種按預(yù)績(jī)掛鉤，大家同股同權(quán)?？梢哉J(rèn)為，這種按預(yù)先出資額的分配實(shí)際上是一種先出資額的分配實(shí)際上是一種新的平均主義新的平均主義，在此意義上，紅利已經(jīng)不是激勵(lì)，而是與不同在此意義上，紅利已經(jīng)不是激勵(lì)，而是與不同個(gè)人地位相稱的待遇，是一種按級(jí)分配，而非個(gè)人地位相稱的待遇，是一種按級(jí)分配，而非按績(jī)，其不合理性顯而易見，如同上面兄弟公按績(jī)，其不合理性顯而易見，如同上面兄弟公司的案例一樣。司的案例一樣。”教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）三、構(gòu)造了三、構(gòu)造了“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)

8、股權(quán)激勵(lì)模型”對(duì)對(duì)股權(quán)制下的分配問題實(shí)施優(yōu)化股權(quán)制下的分配問題實(shí)施優(yōu)化o 1、模型的概念、模型的概念 “動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型即是在預(yù)先劃定每位員動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型即是在預(yù)先劃定每位員工所享有的靜態(tài)股權(quán)比例（初始股權(quán)比例）工所享有的靜態(tài)股權(quán)比例（初始股權(quán)比例）的基礎(chǔ)上，按照其所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)（項(xiàng)目）給公的基礎(chǔ)上，按照其所負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)（項(xiàng)目）給公司帶來(lái)的稅后貢獻(xiàn)率超過其初始股權(quán)的部分司帶來(lái)的稅后貢獻(xiàn)率超過其初始股權(quán)的部分進(jìn)行的直接計(jì)算，是一種按資分配與按績(jī)分進(jìn)行的直接計(jì)算，是一種按資分配與按績(jī)分配相結(jié)合的方法。配相結(jié)合的方法。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）o 這種動(dòng)態(tài)股權(quán)分配比

9、例每年都根據(jù)所有員工這種動(dòng)態(tài)股權(quán)分配比例每年都根據(jù)所有員工當(dāng)年的貢獻(xiàn)計(jì)算一次，是一種直接對(duì)當(dāng)年業(yè)當(dāng)年的貢獻(xiàn)計(jì)算一次，是一種直接對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)的回饋，而不能延續(xù)到下一年使用。績(jī)的回饋，而不能延續(xù)到下一年使用?！笨煽梢?，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型是一種按資分配與按見，動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型是一種按資分配與按績(jī)分配相結(jié)合的激勵(lì)體制?？?jī)分配相結(jié)合的激勵(lì)體制。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）2、模型的計(jì)算公式、模型的計(jì)算公式o 動(dòng)態(tài)股權(quán)比例動(dòng)態(tài)股權(quán)比例= （負(fù)責(zé)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)（負(fù)責(zé)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)公公司所有項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)司所有項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)該員工靜態(tài)股權(quán)比例）該員工靜態(tài)股權(quán)比例）所做貢獻(xiàn)的分配率所做貢獻(xiàn)的分

10、配率靜態(tài)股權(quán)比例靜態(tài)股權(quán)比例 全全體員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例之和。體員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例之和。o 某員工應(yīng)享有的凈利潤(rùn)某員工應(yīng)享有的凈利潤(rùn)=公司凈利潤(rùn)公司凈利潤(rùn)該該員工當(dāng)年的動(dòng)態(tài)股權(quán)比例。員工當(dāng)年的動(dòng)態(tài)股權(quán)比例。o 公司凈利潤(rùn)公司凈利潤(rùn)=公司當(dāng)年各項(xiàng)目的總凈利潤(rùn)公司當(dāng)年各項(xiàng)目的總凈利潤(rùn)-當(dāng)年發(fā)生的期間費(fèi)用。當(dāng)年發(fā)生的期間費(fèi)用。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）2、模型的計(jì)算公式、模型的計(jì)算公式o Rn=（PnPn Rn ）r + Rn Rn 表示某員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例，表示某員工動(dòng)態(tài)股權(quán)比例，Rn表示某表示某員工靜態(tài)股權(quán)比例，員工靜態(tài)股權(quán)比例，Pn 表示該員工當(dāng)年負(fù)表示該員工當(dāng)年

11、負(fù)責(zé)項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，責(zé)項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，Pn 表示公司當(dāng)年所有項(xiàng)表示公司當(dāng)年所有項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，目的凈利潤(rùn)，Rn 表示全體員工當(dāng)年動(dòng)態(tài)表示全體員工當(dāng)年動(dòng)態(tài)股權(quán)比例的總和，股權(quán)比例的總和，r 表示股東大會(huì)通過的當(dāng)表示股東大會(huì)通過的當(dāng)年貢獻(xiàn)分配率。年貢獻(xiàn)分配率。 Rn 和和 Rn 均為常數(shù)均為常數(shù)1。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）3、采用模型對(duì)員工短期行為的影響（起、采用模型對(duì)員工短期行為的影響（起到了強(qiáng)化作用）：到了強(qiáng)化作用）： o “在弟弟當(dāng)年業(yè)績(jī)分別是在弟弟當(dāng)年業(yè)績(jī)分別是0萬(wàn)、萬(wàn)、10萬(wàn)、萬(wàn)、50萬(wàn)、萬(wàn)、100萬(wàn)四種情況下，弟弟的股權(quán)為萬(wàn)四種情況下，弟弟的股權(quán)為3

12、%，假設(shè)所有項(xiàng)目，假設(shè)所有項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)凈利潤(rùn)Pn為為100萬(wàn)元，萬(wàn)元，r經(jīng)兄弟協(xié)商為經(jīng)兄弟協(xié)商為30%，則，則弟弟、哥哥二人的動(dòng)態(tài)分配比例為如下集合弟弟、哥哥二人的動(dòng)態(tài)分配比例為如下集合:（2.1%,97.9%）,（5.1%,94.9%），），(17.1%,82.9%)，(32.1%,67.9%)。o 而此前不論何種情況，即無(wú)論弟弟和哥哥是否努力，而此前不論何種情況，即無(wú)論弟弟和哥哥是否努力，他們的分配比例始終為（他們的分配比例始終為（3%，97%）。）?！眔 可見，采用模型后由于分配能更直接地與員工業(yè)績(jī)可見，采用模型后由于分配能更直接地與員工業(yè)績(jī)掛鉤，從而較之前對(duì)短期激勵(lì)能產(chǎn)生更顯著影響。掛鉤

13、，從而較之前對(duì)短期激勵(lì)能產(chǎn)生更顯著影響。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）4、對(duì)長(zhǎng)期行為的影響（起到了約束或激、對(duì)長(zhǎng)期行為的影響（起到了約束或激勵(lì)的效果）：勵(lì)的效果）： o “為了縮小經(jīng)營(yíng)者和所有者對(duì)合理股權(quán)配置認(rèn)識(shí)的為了縮小經(jīng)營(yíng)者和所有者對(duì)合理股權(quán)配置認(rèn)識(shí)的差距差距,在企業(yè)利潤(rùn)分配方面，可以構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者更高在企業(yè)利潤(rùn)分配方面，可以構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者更高股權(quán)比例激勵(lì)的自動(dòng)轉(zhuǎn)化機(jī)制，將應(yīng)分而未股權(quán)比例激勵(lì)的自動(dòng)轉(zhuǎn)化機(jī)制，將應(yīng)分而未分的利潤(rùn)按面值轉(zhuǎn)作員工股本，使其靜態(tài)股權(quán)比例分的利潤(rùn)按面值轉(zhuǎn)作員工股本，使其靜態(tài)股權(quán)比例發(fā)生改變。發(fā)生改變?！眔 轉(zhuǎn)增后，便得到如下結(jié)果：轉(zhuǎn)增后，

14、便得到如下結(jié)果：“若經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)率上升若經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)率上升（即（即Pn /Pn大于大于Rn）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)比例上升；）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)比例上升；若業(yè)績(jī)率下降（若業(yè)績(jī)率下降（Pn /Pn小于小于Rn）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)）時(shí)，靜態(tài)股權(quán)比例下降；若業(yè)績(jī)率保持應(yīng)有水平（比例下降；若業(yè)績(jī)率保持應(yīng)有水平（Rn）不變，）不變，則靜態(tài)股權(quán)比例維持不變則靜態(tài)股權(quán)比例維持不變”。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）o 這樣的轉(zhuǎn)增結(jié)果與當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鰷p的對(duì)應(yīng)關(guān)系這樣的轉(zhuǎn)增結(jié)果與當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鰷p的對(duì)應(yīng)關(guān)系無(wú)疑等同于在經(jīng)營(yíng)者與大股東之間構(gòu)筑了一無(wú)疑等同于在經(jīng)營(yíng)者與大股東之間構(gòu)筑了一條條“軟約束軟約束”機(jī)制，使每個(gè)

15、人相對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使每個(gè)人相對(duì)其他競(jìng)爭(zhēng)者其業(yè)績(jī)都必須保持在一定水平（相對(duì)比例）者其業(yè)績(jī)都必須保持在一定水平（相對(duì)比例）而不能偷懶，即而不能偷懶，即“不進(jìn)則退不進(jìn)則退”。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”的創(chuàng)新的創(chuàng)新o 第一、同一激勵(lì)體制同時(shí)包容了按股份分配第一、同一激勵(lì)體制同時(shí)包容了按股份分配與按績(jī)效分配的思想，并且通過制度化計(jì)算與按績(jī)效分配的思想，并且通過制度化計(jì)算工具使之形成了有機(jī)的結(jié)合，在以往這總是工具使之形成了有機(jī)的結(jié)合，在以往這總是被割裂開或只是簡(jiǎn)單的被割裂開或只是簡(jiǎn)單的“1+X” 組合模式。組合模式。 o 第二、同

16、一激勵(lì)體制同時(shí)能促進(jìn)短期激勵(lì)的第二、同一激勵(lì)體制同時(shí)能促進(jìn)短期激勵(lì)的效果和長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，而這是通過同一個(gè)效果和長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，而這是通過同一個(gè)公式模型所達(dá)到的，這在以前還沒有過。公式模型所達(dá)到的，這在以前還沒有過。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”的創(chuàng)新的創(chuàng)新o 綜合以上陳述，課題組因而認(rèn)為建立在動(dòng)態(tài)綜合以上陳述，課題組因而認(rèn)為建立在動(dòng)態(tài)股權(quán)制改良基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型將有股權(quán)制改良基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型將有可能成為繼動(dòng)態(tài)股權(quán)制之后能更進(jìn)一步承接可能成為繼動(dòng)態(tài)股權(quán)制之后能更進(jìn)一步承接股份制動(dòng)態(tài)化改革的首選制度方案，這也揭股

17、份制動(dòng)態(tài)化改革的首選制度方案，這也揭示出我國(guó)股份制改革今后可能的制度走向和示出我國(guó)股份制改革今后可能的制度走向和長(zhǎng)期趨勢(shì)。長(zhǎng)期趨勢(shì)。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的理論價(jià)值在于：研究該課題的理論價(jià)值在于： o 第一、股份制在歷史上實(shí)行了幾百年，至今我們尚第一、股份制在歷史上實(shí)行了幾百年，至今我們尚處在對(duì)股份制的學(xué)習(xí)和借鑒階段，還談不上創(chuàng)新，處在對(duì)股份制的學(xué)習(xí)和借鑒階段，還談不上創(chuàng)新，關(guān)于股份制的分配問題我們還只是停留在比例劃分關(guān)于股份制的分配問題我們還只是停留在比例劃分如何恰當(dāng)層面，對(duì)股份制所固有的分配缺陷還沒有如何恰當(dāng)層面，對(duì)股份制所固有的分配缺

18、陷還沒有足夠和清晰的認(rèn)識(shí)，而足夠和清晰的認(rèn)識(shí)，而“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”理論理論則旗幟鮮明地指出了股份制的按股份的固定比例參則旗幟鮮明地指出了股份制的按股份的固定比例參與企業(yè)收益分配的制度缺陷，對(duì)股份制理論的完善與企業(yè)收益分配的制度缺陷，對(duì)股份制理論的完善和發(fā)展指出了一條新路。和發(fā)展指出了一條新路。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的理論價(jià)值在于：研究該課題的理論價(jià)值在于：o 第二、第二、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”突破了傳統(tǒng)股突破了傳統(tǒng)股份制下把股權(quán)固定化的常規(guī)，探索了一條新份制下把股權(quán)固定化的常規(guī)，探索了一條新的有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)動(dòng)

19、態(tài)化的路徑（不同于現(xiàn)的有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)動(dòng)態(tài)化的路徑（不同于現(xiàn)行的行的“動(dòng)態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”）。）。o 第三、第三、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”所實(shí)現(xiàn)的股權(quán)所實(shí)現(xiàn)的股權(quán)和分配結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)化是有機(jī)一體的，它按照和分配結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)化是有機(jī)一體的，它按照預(yù)先定義的績(jī)效計(jì)量方法和收益分配標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)預(yù)先定義的績(jī)效計(jì)量方法和收益分配標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行收益的分配，充分體現(xiàn)了生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)行收益的分配，充分體現(xiàn)了生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的要求。參與分配的要求。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的理論價(jià)值在于：研究該課題的理論價(jià)值在于：o 第四、第四、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模

20、型”的激勵(lì)思想與的激勵(lì)思想與公式設(shè)計(jì)與傳統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)制度相比，實(shí)現(xiàn)了公式設(shè)計(jì)與傳統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)制度相比，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)新的結(jié)合，即兩個(gè)新的結(jié)合，即“按資分配與按績(jī)分配的按資分配與按績(jī)分配的結(jié)合，短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)的結(jié)合結(jié)合，短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)的結(jié)合”，具有，具有很好的創(chuàng)新性。很好的創(chuàng)新性。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的實(shí)際意義在于：研究該課題的實(shí)際意義在于：o 第一、第一、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”能很好地與其能很好地與其他現(xiàn)行的激勵(lì)政策兼容。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)他現(xiàn)行的激勵(lì)政策兼容。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型實(shí)際上只是一種新的計(jì)算分配的標(biāo)準(zhǔn)，模型實(shí)際上只是

21、一種新的計(jì)算分配的標(biāo)準(zhǔn)，而與企業(yè)現(xiàn)行的其他政策沒有矛盾和沖突關(guān)而與企業(yè)現(xiàn)行的其他政策沒有矛盾和沖突關(guān)系，故它的應(yīng)用不會(huì)造成對(duì)現(xiàn)行政策執(zhí)行的系，故它的應(yīng)用不會(huì)造成對(duì)現(xiàn)行政策執(zhí)行的影響，沒有矛盾和沖突，所起到的只是一種影響，沒有矛盾和沖突，所起到的只是一種對(duì)現(xiàn)行收入分配體系的改善作用。對(duì)現(xiàn)行收入分配體系的改善作用。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的實(shí)際意義研究該課題的實(shí)際意義o 第二、第二、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”簡(jiǎn)便易用，可操簡(jiǎn)便易用，可操作性強(qiáng)。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的分配計(jì)算公作性強(qiáng)。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的分配計(jì)算公式只是考慮了員工股權(quán)比

22、例和相對(duì)業(yè)績(jī)比例，式只是考慮了員工股權(quán)比例和相對(duì)業(yè)績(jī)比例，這兩個(gè)數(shù)據(jù)均易求得，采取此分配計(jì)算公式不這兩個(gè)數(shù)據(jù)均易求得，采取此分配計(jì)算公式不僅兼顧了員工歷史和現(xiàn)實(shí)貢獻(xiàn)（指對(duì)同一員工僅兼顧了員工歷史和現(xiàn)實(shí)貢獻(xiàn)（指對(duì)同一員工以及不同員工之間），合情合理和諧，并且便以及不同員工之間），合情合理和諧，并且便于利用計(jì)算機(jī)和管理軟件進(jìn)行信息化管理。于利用計(jì)算機(jī)和管理軟件進(jìn)行信息化管理。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）研究該課題的實(shí)際意義研究該課題的實(shí)際意義o 第三、第三、“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”比比“動(dòng)態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”的應(yīng)用的應(yīng)用范圍更為寬廣。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)

23、模型只是一種對(duì)傳統(tǒng)范圍更為寬廣。由于動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型只是一種對(duì)傳統(tǒng)模式加以改良的分配標(biāo)準(zhǔn)（該標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)體現(xiàn)了按股分配模式加以改良的分配標(biāo)準(zhǔn)（該標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)體現(xiàn)了按股分配與按績(jī)分配結(jié)合的思想），同時(shí)由于模型計(jì)算公式中業(yè)與按績(jī)分配結(jié)合的思想），同時(shí)由于模型計(jì)算公式中業(yè)績(jī)定義既可以是狹義也可以是廣義的，這使得該模型應(yīng)績(jī)定義既可以是狹義也可以是廣義的，這使得該模型應(yīng)用具有了極其廣泛空間（可以適用于企業(yè)、事業(yè)等一切用具有了極其廣泛空間（可以適用于企業(yè)、事業(yè)等一切社會(huì)組織分配改良）。社會(huì)組織分配改良）。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076） 二、本課題基本內(nèi)容二、本課題基本內(nèi)容預(yù)計(jì)突

24、破哪些難題預(yù)計(jì)突破哪些難題 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）一、對(duì)現(xiàn)有一、對(duì)現(xiàn)有“動(dòng)態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”激勵(lì)不足的研激勵(lì)不足的研究究 o 第一，崗位股設(shè)置問題。設(shè)計(jì)者方案顯示，崗第一，崗位股設(shè)置問題。設(shè)計(jì)者方案顯示，崗位股一般是無(wú)償贈(zèng)予企業(yè)相關(guān)關(guān)鍵人的，在分位股一般是無(wú)償贈(zèng)予企業(yè)相關(guān)關(guān)鍵人的，在分配時(shí)按層級(jí)分成了若干等次，即所謂配時(shí)按層級(jí)分成了若干等次，即所謂“論功行論功行賞賞”或或“按級(jí)排輩按級(jí)排輩”方式。其次，設(shè)計(jì)者將設(shè)方式。其次，設(shè)計(jì)者將設(shè)置并無(wú)償贈(zèng)予崗位股的緣由解釋為置并無(wú)償贈(zèng)予崗位股的緣由解釋為 一種非實(shí)產(chǎn)一種非實(shí)產(chǎn)權(quán)的形式即虛擬產(chǎn)權(quán)，是因關(guān)鍵人的貢獻(xiàn)

25、所需，權(quán)的形式即虛擬產(chǎn)權(quán)，是因關(guān)鍵人的貢獻(xiàn)所需，但實(shí)則造成企業(yè)管理層但實(shí)則造成企業(yè)管理層“坐收其利坐收其利”之弊，其之弊，其帶來(lái)的實(shí)是原有股東利益的多余付出，是一種帶來(lái)的實(shí)是原有股東利益的多余付出，是一種貨幣資本與人力資本博弈中的不公平機(jī)制。貨幣資本與人力資本博弈中的不公平機(jī)制。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）一、對(duì)現(xiàn)有一、對(duì)現(xiàn)有“動(dòng)態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”激勵(lì)不足的研激勵(lì)不足的研究究o 再次，崗位股分配很大程度上受傳統(tǒng)體制影再次，崗位股分配很大程度上受傳統(tǒng)體制影響并不能完全按照實(shí)際績(jī)效劃分，而崗位股響并不能完全按照實(shí)際績(jī)效劃分，而崗位股一旦確定又將使以后的分配受到

26、很大的影響，一旦確定又將使以后的分配受到很大的影響，在一般情況下難以通過提高工作績(jī)效來(lái)彌補(bǔ)在一般情況下難以通過提高工作績(jī)效來(lái)彌補(bǔ)此方面的先天缺憾。所以，崗位股設(shè)立將在此方面的先天缺憾。所以，崗位股設(shè)立將在企業(yè)內(nèi)形成一個(gè)從上至下橫跨各個(gè)部門的相企業(yè)內(nèi)形成一個(gè)從上至下橫跨各個(gè)部門的相當(dāng)大既得利益階層，這樣的體制能否消除人當(dāng)大既得利益階層，這樣的體制能否消除人與生俱來(lái)的（作為一個(gè)與生俱來(lái)的（作為一個(gè)“經(jīng)濟(jì)人經(jīng)濟(jì)人”）搭便車）搭便車動(dòng)因很難說。動(dòng)因很難說。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）一、對(duì)現(xiàn)有一、對(duì)現(xiàn)有“動(dòng)態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”激勵(lì)不足的研激勵(lì)不足的研究究o 第二，按

27、股分配的問題。首先，一般員工基第二，按股分配的問題。首先，一般員工基本上得不到本上得不到“貢獻(xiàn)股貢獻(xiàn)股”青睞，其股權(quán)份額將青睞，其股權(quán)份額將逐年減少，其對(duì)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值和貢獻(xiàn)不能逐年減少，其對(duì)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值和貢獻(xiàn)不能得到體現(xiàn)。其次，即使是關(guān)鍵人之間的分配得到體現(xiàn)。其次，即使是關(guān)鍵人之間的分配也不盡合理。比如，兩個(gè)持股相當(dāng)?shù)?jī)效卻也不盡合理。比如，兩個(gè)持股相當(dāng)?shù)?jī)效卻相差較大的經(jīng)理，分配所得卻是相同的，這相差較大的經(jīng)理，分配所得卻是相同的，這種情況下，必然挫傷貢獻(xiàn)者的積極性。種情況下，必然挫傷貢獻(xiàn)者的積極性。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）一、對(duì)現(xiàn)有一、對(duì)現(xiàn)有“動(dòng)

28、態(tài)股權(quán)制動(dòng)態(tài)股權(quán)制”激勵(lì)不足的研激勵(lì)不足的研究究o 第三，股權(quán)變動(dòng)依據(jù)不盡合理。動(dòng)態(tài)股權(quán)制第三，股權(quán)變動(dòng)依據(jù)不盡合理。動(dòng)態(tài)股權(quán)制的的“動(dòng)動(dòng)”體現(xiàn)在關(guān)鍵人股權(quán)變化與企業(yè)總體體現(xiàn)在關(guān)鍵人股權(quán)變化與企業(yè)總體業(yè)績(jī)掛鉤，貢獻(xiàn)股即以此為據(jù)進(jìn)行獎(jiǎng)懲。這業(yè)績(jī)掛鉤，貢獻(xiàn)股即以此為據(jù)進(jìn)行獎(jiǎng)懲。這種關(guān)聯(lián)雖有助于內(nèi)部治理優(yōu)化，促進(jìn)掌握信種關(guān)聯(lián)雖有助于內(nèi)部治理優(yōu)化，促進(jìn)掌握信息的關(guān)鍵人相互監(jiān)督，但也造成了負(fù)面效應(yīng)。息的關(guān)鍵人相互監(jiān)督，但也造成了負(fù)面效應(yīng)。即與關(guān)鍵人個(gè)人實(shí)績(jī)存在一定甚至可能是較即與關(guān)鍵人個(gè)人實(shí)績(jī)存在一定甚至可能是較大程度上的脫離，反更不利于調(diào)動(dòng)人們作出大程度上的脫離，反更不利于調(diào)動(dòng)人們作出貢獻(xiàn)，因而出現(xiàn)集

29、體貢獻(xiàn)，因而出現(xiàn)集體“搭便車搭便車”現(xiàn)象即是此現(xiàn)象即是此理。理。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論 o 1、優(yōu)缺分析。動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的優(yōu)勢(shì)：一是將、優(yōu)缺分析。動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的優(yōu)勢(shì)：一是將按資和按績(jī)兩種截然不同的分配模式集成在同一模按資和按績(jī)兩種截然不同的分配模式集成在同一模型，既克服了傳統(tǒng)按資分配和動(dòng)態(tài)股權(quán)制下貢獻(xiàn)股型，既克服了傳統(tǒng)按資分配和動(dòng)態(tài)股權(quán)制下貢獻(xiàn)股調(diào)節(jié)的不足，又有著很強(qiáng)的可操作性；調(diào)節(jié)的不足，又有著很強(qiáng)的可操作性；o 二是股東未分配利潤(rùn)的轉(zhuǎn)增能自動(dòng)使原股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)二是股東未分配利潤(rùn)的

30、轉(zhuǎn)增能自動(dòng)使原股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生動(dòng)態(tài)變化，并且這一變化與個(gè)人當(dāng)期業(yè)績(jī)情況的生動(dòng)態(tài)變化，并且這一變化與個(gè)人當(dāng)期業(yè)績(jī)情況的升降是對(duì)應(yīng)的（實(shí)際上是建立了隱性的退出機(jī)制），升降是對(duì)應(yīng)的（實(shí)際上是建立了隱性的退出機(jī)制），較之傳統(tǒng)動(dòng)態(tài)股權(quán)制能更好地實(shí)現(xiàn)股權(quán)的動(dòng)態(tài)性和較之傳統(tǒng)動(dòng)態(tài)股權(quán)制能更好地實(shí)現(xiàn)股權(quán)的動(dòng)態(tài)性和效率；效率；教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論o 三是適用面廣，兼容性強(qiáng)，只要對(duì)業(yè)績(jī)的定三是適用面廣，兼容性強(qiáng)，只要對(duì)業(yè)績(jī)的定義稍作調(diào)整，就能作為各種激勵(lì)方式的插件，義稍作調(diào)整，就能作為各種激勵(lì)方式的插件，對(duì)企

31、業(yè)、事業(yè)等各種類型和所有制對(duì)企業(yè)、事業(yè)等各種類型和所有制(未實(shí)行未實(shí)行股份制的按虛擬股份制計(jì)，如崗位津貼轉(zhuǎn)股股份制的按虛擬股份制計(jì)，如崗位津貼轉(zhuǎn)股)的組織均適用。的組織均適用。o 但其仍有一定弱點(diǎn)，即對(duì)企業(yè)各方面環(huán)境的但其仍有一定弱點(diǎn)，即對(duì)企業(yè)各方面環(huán)境的變化考慮不足。變化考慮不足。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）o二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論二、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)靜態(tài)模型構(gòu)建及討論o 2、關(guān)于業(yè)績(jī)利潤(rùn)值區(qū)間對(duì)分配影響的問題。、關(guān)于業(yè)績(jī)利潤(rùn)值區(qū)間對(duì)分配影響的問題。討論員工業(yè)績(jī)與企業(yè)效益分屬正、負(fù)、零三討論員工業(yè)績(jī)與企業(yè)效益分屬正、負(fù)、零三個(gè)區(qū)間九種情況的分配變化

32、。個(gè)區(qū)間九種情況的分配變化。 o 3、對(duì)團(tuán)隊(duì)合作行為影響的討論。、對(duì)團(tuán)隊(duì)合作行為影響的討論。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）三、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)態(tài)高級(jí)模型的構(gòu)建和三、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)態(tài)高級(jí)模型的構(gòu)建和研究研究 o 本模型在靜態(tài)模型基礎(chǔ)上，通過引入各種參本模型在靜態(tài)模型基礎(chǔ)上，通過引入各種參數(shù)變量，使其能夠有效應(yīng)對(duì)企業(yè)情境的各種數(shù)變量，使其能夠有效應(yīng)對(duì)企業(yè)情境的各種變化，包括企業(yè)人員的調(diào)整和股權(quán)的變動(dòng)，變化，包括企業(yè)人員的調(diào)整和股權(quán)的變動(dòng)，兼容企業(yè)內(nèi)部對(duì)特殊人員另行采取的獎(jiǎng)勵(lì)方兼容企業(yè)內(nèi)部對(duì)特殊人員另行采取的獎(jiǎng)勵(lì)方式的使用，并且其最大的特點(diǎn)是：能夠適合式的使用，并且

33、其最大的特點(diǎn)是：能夠適合企業(yè)內(nèi)部不同層級(jí)和個(gè)體采用，使其作為一企業(yè)內(nèi)部不同層級(jí)和個(gè)體采用，使其作為一種全新和獨(dú)立的激勵(lì)方式而具備了存在的價(jià)種全新和獨(dú)立的激勵(lì)方式而具備了存在的價(jià)值。值。教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）四、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的應(yīng)用模式設(shè)計(jì)和四、動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型的應(yīng)用模式設(shè)計(jì)和研究研究o 針對(duì)企業(yè)實(shí)際環(huán)境和組織、人員特點(diǎn)探索出針對(duì)企業(yè)實(shí)際環(huán)境和組織、人員特點(diǎn)探索出分類分層分配和全企業(yè)（組織）統(tǒng)一分配兩分類分層分配和全企業(yè)（組織）統(tǒng)一分配兩大模式，并列舉出實(shí)例加以說明。通過模式大模式，并列舉出實(shí)例加以說明。通過模式設(shè)計(jì)，使其更便于實(shí)際應(yīng)用和推廣。設(shè)計(jì)，使其更便于實(shí)際應(yīng)用和推廣。 教育部2007人文社科規(guī)劃課題資助（編號(hào)：07JA630076）預(yù)計(jì)突破的難題：預(yù)計(jì)突破的難題：o 1.將將“動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型”上升為一種更具上升為一種更具理論性的激勵(lì)思想和方法體系，與現(xiàn)行理論性的激勵(lì)思想和方法體系，與現(xiàn)行“動(dòng)動(dòng)態(tài)股權(quán)制態(tài)股權(quán)制”和其他股權(quán)激勵(lì)方式（和其他股權(quán)激勵(lì)方式（MBO、股票期權(quán)、員工持股等）進(jìn)行制度比較論證；股票期權(quán)、