第十章節(jié)綜合分析

1、第十章節(jié)綜合分析財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院 學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)|沃爾綜合評(píng)分法沃爾綜合評(píng)分法|國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)|信用分析信用分析|杜邦分析法杜邦分析法 第一節(jié)第一節(jié) 沃爾綜合評(píng)分法沃爾綜合評(píng)分法一、沃爾綜合評(píng)分法的概念|沃爾綜合評(píng)分法是美國(guó)的沃爾和鄧寧兩位教授在20世紀(jì)20年代首先提出的，其原理在于利用線性關(guān)系把若干財(cái)務(wù)比率聯(lián)系起來(lái)，采用指數(shù)法計(jì)算一個(gè)綜合指標(biāo)，以評(píng)價(jià)企業(yè)綜合的財(cái)務(wù)狀況。二、沃爾綜合評(píng)分法的步驟|1選定若干財(cái)務(wù)比率，按其重要程度給定一個(gè)分值，即重要性權(quán)數(shù)，其總和為100；|2計(jì)算出各指標(biāo)的實(shí)際值，并與所確定的標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，計(jì)算一個(gè)相對(duì)比率；|3將各項(xiàng)指標(biāo)的相對(duì)比

2、率與其重要性權(quán)數(shù)相乘，得出各項(xiàng)比率指標(biāo)的指數(shù)；|4將各項(xiàng)比率指標(biāo)的指數(shù)相加，最后得出企業(yè)的綜合指數(shù)，即可以判明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|三、重要性權(quán)數(shù)及分類(lèi)|重要性權(quán)數(shù)是該項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分值,故又稱(chēng)“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”，是由該項(xiàng)指標(biāo)在指標(biāo)體系中所占的重要性決定的。按其重要程度可分為三類(lèi)：最為重要、較為重要、一般重要和其他指標(biāo)。三類(lèi)之間可按45：35：20分配比重。|第一類(lèi)第一類(lèi)最為重要的是收益性指標(biāo),其評(píng)分值應(yīng)占45分左右。收益性是指企業(yè)的盈利能力,它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要目的,也是企業(yè)發(fā)展的客觀要求和基本素質(zhì)的標(biāo)志。主要指標(biāo)有各種利潤(rùn)率,如銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率,以及人均

3、利潤(rùn)率、利潤(rùn)額等。|第二類(lèi)第二類(lèi)較為重要的是穩(wěn)定性指標(biāo),其評(píng)分值應(yīng)占35分左右。穩(wěn)定性也稱(chēng)安全性,是指企業(yè)的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。它是企業(yè)生存和發(fā)展的基本條件,也是企業(yè)必備的素質(zhì)。償債能力是企業(yè)安全程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)志。主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率(或產(chǎn)權(quán)比率)、流動(dòng)(或速動(dòng))比率等；營(yíng)運(yùn)能力是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的強(qiáng)弱,說(shuō)明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢及資金節(jié)約、浪費(fèi)的指標(biāo)。主要指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。|第三類(lèi)第三類(lèi)一般重要的是增長(zhǎng)性指標(biāo)和其他指標(biāo)。其評(píng)分值應(yīng)占20分左右。增長(zhǎng)性是指企業(yè)的發(fā)展能力,它是保持企業(yè)活力的物質(zhì)基礎(chǔ)。主要指標(biāo)有利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入(或產(chǎn)值、產(chǎn)量)

4、增長(zhǎng)率、勞動(dòng)效率、附加值率、資本保值增值率等;其他指標(biāo),是指根據(jù)評(píng)價(jià)需要設(shè)置的指標(biāo)。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|我國(guó)財(cái)政部曾于1995年1月9日發(fā)布企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（試行），公布了銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本收益率、資本保值增值率，資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)或速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率、社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率等十項(xiàng)考核指標(biāo)，要求選擇一批企業(yè)采用沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)法，按照新的指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益綜合評(píng)價(jià)?，F(xiàn)對(duì)該套企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系總和評(píng)分的一般方法和應(yīng)注意的問(wèn)題說(shuō)明如下：財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|以行業(yè)平均先進(jìn)水平為標(biāo)準(zhǔn)值。|標(biāo)準(zhǔn)值的重要性權(quán)數(shù)總計(jì)為100分，其中銷(xiāo)售利潤(rùn)率的重要性權(quán)數(shù)為

5、15分，總資產(chǎn)收益率為15分，資本收益率為15分，資本保值增值率為10分，資產(chǎn)負(fù)債率為5分，流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率）為5分，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5分，存貨周轉(zhuǎn)率為5分，社會(huì)貢獻(xiàn)率為10分，社會(huì)積累率為15分。|在經(jīng)濟(jì)效益綜合分析評(píng)價(jià)時(shí)，選擇的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)在評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)盡量保持方向的一致性，盡量選擇正指標(biāo)，不要選擇逆指標(biāo)。因?yàn)樵谶x擇各項(xiàng)指標(biāo)為正指數(shù)時(shí)，則單項(xiàng)指數(shù)越高約好。|特別需要注意的是，財(cái)政部頒布的這套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中八個(gè)為正指標(biāo)，另有兩個(gè)指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率為逆指標(biāo)，而流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率）既不是正指標(biāo)，也不是逆指標(biāo)。因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)值具有約束性，即大于或小于標(biāo)準(zhǔn)值都不好，其單項(xiàng)指數(shù)最高為1或100。|

6、根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，分項(xiàng)計(jì)算十項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際值，再計(jì)算十項(xiàng)指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)。 財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|四四 信用分析（信用分析（5C）|1 品德（品德（Character）|2 能力能力 （Capacity）|3 資本（資本（Capital）|4 附屬抵押品（附屬抵押品（Collateral）|5 企業(yè)情況（企業(yè)情況（Condition）第二節(jié)第二節(jié) 杜邦分析法杜邦分析法一、什么是杜邦分析法|用比率分析法分析企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力，從某一特定的角度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的某一方面進(jìn)行分析，但有時(shí)需要全面評(píng)價(jià)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。杜邦分析法就是應(yīng)此要求而產(chǎn)生的。|杜邦分析法杜邦分析法是美國(guó)杜

7、邦(DUPONT)公司率先采用的用以分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種財(cái)務(wù)分析方法。它以股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE)為核心,利用主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià), 重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果，從而為企業(yè)的有效運(yùn)行提供決策依據(jù)。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|二、杜邦分析體系框架財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院 杜邦分析系統(tǒng)反映了以下幾種主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系：|1決定股東權(quán)益報(bào)酬率的因素是總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)決定股東權(quán)益報(bào)酬率的因素是總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益乘數(shù)。益乘數(shù)。所以，股東權(quán)益報(bào)酬率的分析又必須具體落實(shí)到對(duì)總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益乘數(shù)的分析上。所有者權(quán)益乘數(shù)取決于企業(yè)的全部資金中

8、負(fù)債所占的份額。它是總資產(chǎn)對(duì)所有者權(quán)益的比率。這一指標(biāo)反映了企業(yè)理財(cái)?shù)谋Ｊ亍㈤_(kāi)放程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。|2總資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的創(chuàng)利能力。它的大總資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的創(chuàng)利能力。它的大小又取決于銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。小又取決于銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷(xiāo)售利潤(rùn)率是企業(yè)的銷(xiāo)售收入對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。它反映了企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。|3銷(xiāo)售利潤(rùn)率取決于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入和企業(yè)凈利潤(rùn)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率取決于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入和企業(yè)凈利潤(rùn)的關(guān)系，關(guān)系，而企業(yè)的凈利潤(rùn)是銷(xiāo)售收入扣除了有關(guān)成本費(fèi)用后的部分。因此，在對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步深入分析企業(yè)當(dāng)期實(shí)

9、現(xiàn)的銷(xiāo)售收入，以及為取得這些收入而發(fā)生的成本費(fèi)用和所得稅項(xiàng)目。|4所有者權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，也反映所有者權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，也反映了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資金成本率低于企業(yè)的投資收益率時(shí)，企業(yè)應(yīng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。但企業(yè)也因此承擔(dān)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻袌?chǎng)條件一旦惡化，即當(dāng)資金成本率高于企業(yè)的投資收益率的時(shí)候，企業(yè)將會(huì)負(fù)擔(dān)沉重的利息和面臨不能按期還債的危機(jī)。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院 從杜邦分析體系來(lái)看,要提高企業(yè)的股東權(quán)益報(bào)酬率需要從以下幾方面著手：|首先，改善資本結(jié)構(gòu)改善資本結(jié)構(gòu)。在總資產(chǎn)收益率基本保持

10、不變的情況下，適當(dāng)增加負(fù)債，提高權(quán)益乘數(shù),可以達(dá)到提高股東權(quán)益報(bào)酬率的目的。其原因是利用了財(cái)務(wù)杠桿原理，獲得了杠桿收益。另一方面,當(dāng)負(fù)債比率過(guò)大時(shí),增加負(fù)債將使資本成本急劇增加而導(dǎo)致總資產(chǎn)利潤(rùn)率下降進(jìn)而影響股東權(quán)益報(bào)酬率的提高。|其次,擴(kuò)大銷(xiāo)售收入、降低成本費(fèi)用擴(kuò)大銷(xiāo)售收入、降低成本費(fèi)用,提高總資產(chǎn)收提高總資產(chǎn)收益率益率.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)一定時(shí)，提高總資產(chǎn)收益率可達(dá)到提高股東權(quán)益報(bào)酬率的目的。利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)是否合理，找出與成本有關(guān)資料并分析成本高低、升降的原因，從而加強(qiáng)各環(huán)節(jié)、各方面的成本管理和控制，最終達(dá)到降低成本、費(fèi)用,增加利潤(rùn)總額的目的。|第三,合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理安

11、排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力和償債能力。在資產(chǎn)營(yíng)遠(yuǎn)方面，聯(lián)系銷(xiāo)售收入計(jì)算確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理、有效,以及流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|總之，從杜邦分析圖中可以看出,所有者權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)等有著密切的聯(lián)系。這些因素構(gòu)成了一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。 財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|當(dāng)然，杜邦分橋體系的使用也存在著不可避免的缺陷：第一，收益指標(biāo)容易被操縱、或虛報(bào)或瞞報(bào)，不利于真實(shí)反映企業(yè)的盈利水平及盈余質(zhì)量

12、。第二，杜邦分析體系是工業(yè)化時(shí)代的產(chǎn)物,著重分析企業(yè)的獲利能力，在當(dāng)今注重現(xiàn)金流量的時(shí)代，運(yùn)用這一體系無(wú)法預(yù)先判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，賬面盈利卻走上破產(chǎn)之路的公司屢見(jiàn)不鮮。財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院|改進(jìn)的杜邦分析體系改進(jìn)的杜邦分析體系|首先對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整首先對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整財(cái)務(wù)預(yù)算與分析會(huì)計(jì)學(xué)院總資產(chǎn)總資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)總負(fù)債總負(fù)債=經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債+金融負(fù)債金融負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債=金融金融負(fù)債負(fù)債-金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)|其次對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行調(diào)整其次對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行調(diào)整|凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈利息費(fèi)用凈利息費(fèi)用|其中：經(jīng)營(yíng)