銀行間市場(chǎng)債券交易業(yè)務(wù)介紹電子教案

1、 銀行銀行(ynhng)間市場(chǎng)債券交易業(yè)務(wù)介紹間市場(chǎng)債券交易業(yè)務(wù)介紹二二0一一年一一年第一頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)2引子引子(yn zi)(yn zi)題外話題外話第二頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)3引子引子(yn zi)(yn zi)題外話題外話第三頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4目目 錄錄內(nèi)內(nèi) 容容頁(yè)碼頁(yè)碼第一章第一章銀行間債券市場(chǎng)介紹銀行間債券市場(chǎng)介紹3第二章第二章銀行間債券交易結(jié)算業(yè)務(wù)介紹銀行間債券交易結(jié)算業(yè)務(wù)介紹13第三章第三章債券交易業(yè)務(wù)的盈利模式債券交易業(yè)務(wù)的盈利模式18第四章第四章債券交易結(jié)算流程與內(nèi)控機(jī)制債券交易結(jié)算流程與內(nèi)控機(jī)制22第四頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富

2、足社會(huì)5 第一章第一章銀行銀行(ynhng)(ynhng)間債券間債券市場(chǎng)介紹市場(chǎng)介紹第五頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)6債券市場(chǎng)(shchng)分交易所市場(chǎng)(shchng)與銀行間市場(chǎng)(shchng)以銀行(ynhng)間債券市場(chǎng)為主體v中國(guó)的銀行(ynhng)間債券市場(chǎng)在規(guī)模上遠(yuǎn)大于交易所債券市場(chǎng)。交易所債券市場(chǎng)交易所債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)上交所深交所銀行間債券市場(chǎng)中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局1.1 1.1 債券市場(chǎng)構(gòu)成格局債券市場(chǎng)構(gòu)成格局第六頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)7 債券市場(chǎng)投資工具主要(zhyo)有：國(guó)債、央行票據(jù)、金融債券（包括政策性銀行債、商業(yè)

3、銀行債券）、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等。 2011年11月，各類(lèi)品種(pnzhng)托管量結(jié)構(gòu)圖1.2 1.2 銀行間市場(chǎng)債券品種銀行間市場(chǎng)債券品種(pnzhng)(pnzhng)格局格局第七頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)8 目前，我國(guó)債券主要有現(xiàn)券交易和債券回購(gòu)交易兩種交易方式。 質(zhì)押式回購(gòu)，也叫封閉式回購(gòu)，是指在交易中買(mǎi)賣(mài)雙方按照約定的利率和期限達(dá)成資金拆借協(xié)議(xiy)，由資金融入方提供一定的債券作為質(zhì)押獲得資金，并于到期日向資金融出方支付本金及相應(yīng)利息。 買(mǎi)斷式回購(gòu)又稱(chēng)開(kāi)放式回購(gòu)，是指?jìng)钟腥嗽趯⒁还P債券賣(mài)出的同時(shí)，與買(mǎi)方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方以約定價(jià)格從買(mǎi)方購(gòu)回該筆債券

4、的交易行為。 目前還有利率互換、債券借貸等交易業(yè)務(wù)，不過(guò)除少數(shù)大型商業(yè)銀行及券商能夠參與外，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不能參與，未來(lái)這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望逐步放開(kāi)?，F(xiàn)券交易(jioy)債券(zhiqun)回購(gòu)交易v交易對(duì)手在銀行間債券市場(chǎng),以約定的價(jià)格,通過(guò)買(mǎi)賣(mài)的方式,轉(zhuǎn)讓一定數(shù)量債券的所有權(quán),并在規(guī)定結(jié)算時(shí)間辦理券款交割手續(xù)的交易行為。v回購(gòu)類(lèi)型分為質(zhì)押式回購(gòu)與買(mǎi)斷式回購(gòu)。v回購(gòu)品種交易集中度高，R01D、R07D、R14D債券交割量占全部品種的90以上。遠(yuǎn)期交易v遠(yuǎn)期交易指交易雙方約定在未來(lái)某一日期以約定價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的債券。v相關(guān)規(guī)定為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定，于2005年6月15日實(shí)施。中國(guó)債

5、券市場(chǎng)基本格局中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局1.3 1.3 債券市場(chǎng)交易類(lèi)型債券市場(chǎng)交易類(lèi)型第八頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)9質(zhì)押式回購(gòu)與買(mǎi)斷式回購(gòu)交易制度(zhd)比較表中國(guó)債券市場(chǎng)基本中國(guó)債券市場(chǎng)基本(jbn)格局格局項(xiàng)目項(xiàng)目質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)買(mǎi)斷式回購(gòu)買(mǎi)斷式回購(gòu)標(biāo)的券種范圍與現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)相同與現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)相同報(bào)價(jià)方式利率報(bào)價(jià)凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算回購(gòu)期限最長(zhǎng)不超過(guò)1年最長(zhǎng)不超過(guò)91天（即3個(gè)月）債券所有權(quán)質(zhì)押債券僅被凍結(jié)，所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，回購(gòu)債券質(zhì)押，交易雙方在回購(gòu)期內(nèi)均不得動(dòng)用對(duì)資金融入方，該業(yè)務(wù)相當(dāng)于一筆債券即期買(mǎi)入同時(shí)加一筆債券遠(yuǎn)期賣(mài)出的交易組合，債券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移交易規(guī)模限制證券公司、基金公司

6、和基金的質(zhì)押式回購(gòu)額度實(shí)行余額控制，證券公司融入和融出余額都不得超過(guò)其實(shí)收資本的80，證券投資基金的質(zhì)押式回購(gòu)余額都不得超過(guò)其資產(chǎn)凈值的40任何一家市場(chǎng)參與者開(kāi)放式融入單只券種余額應(yīng)小于該券流通總量的20%，開(kāi)放式融入債券總余額應(yīng)小于自營(yíng)債券總量的200% 交割方式見(jiàn)券付款（首期交易）、見(jiàn)款付券（到期交易）、券款對(duì)付見(jiàn)券付款、見(jiàn)款付券、券款對(duì)付1.4 1.4 質(zhì)押質(zhì)押(zh y)(zh y)式回購(gòu)與買(mǎi)斷式回購(gòu)式回購(gòu)與買(mǎi)斷式回購(gòu)第九頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)101.5 1.5 銀行間債券銀行間債券(zhiqun)(zhiqun)交易的特點(diǎn)交易的特點(diǎn)p 交易方式為詢(xún)價(jià)交易，而非自動(dòng)撮合交易，

7、因此交易不連續(xù)，甚至連續(xù)幾天沒(méi)有交易方式為詢(xún)價(jià)交易，而非自動(dòng)撮合交易，因此交易不連續(xù)，甚至連續(xù)幾天沒(méi)有交易；交易；p 單筆交易量大：現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)通常成交面額不低于單筆交易量大：現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)通常成交面額不低于10001000萬(wàn)元，信用品種（短期融資券萬(wàn)元，信用品種（短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債等）的單筆成交、中期票據(jù)、企業(yè)債等）的單筆成交3 3億元內(nèi)都屬于正常成交量水平；而利率品種億元內(nèi)都屬于正常成交量水平；而利率品種（國(guó)債、政策金融債等、央行票據(jù)）成交面額則更大，有時(shí)甚至超過(guò)（國(guó)債、政策金融債等、央行票據(jù)）成交面額則更大，有時(shí)甚至超過(guò)1010億元成交億元成交面額；面額；p 需要專(zhuān)業(yè)的交易員詢(xún)價(jià)以及交易

8、：由于成交價(jià)不連續(xù)以及部分價(jià)格為異常需要專(zhuān)業(yè)的交易員詢(xún)價(jià)以及交易：由于成交價(jià)不連續(xù)以及部分價(jià)格為異常(ychng)(ychng)價(jià)格，故需要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的人員實(shí)時(shí)跟蹤市場(chǎng)走勢(shì)；價(jià)格，故需要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的人員實(shí)時(shí)跟蹤市場(chǎng)走勢(shì)；p 有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行估值：由于價(jià)格的不連續(xù)，需要專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行估值：由于價(jià)格的不連續(xù)，需要專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行估值，作為市場(chǎng)成員記賬以及定價(jià)的基礎(chǔ)。估值，作為市場(chǎng)成員記賬以及定價(jià)的基礎(chǔ)。第十頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)11銀行銀行(ynhng)間債券市場(chǎng)參與者間債券市場(chǎng)參與者監(jiān)管監(jiān)管(jingun)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行是銀行間債券市場(chǎng)中國(guó)人民銀

9、行是銀行間債券市場(chǎng)(shchng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂銀行間市場(chǎng)(shchng)的發(fā)展規(guī)的發(fā)展規(guī) 劃、管理規(guī)定、對(duì)市場(chǎng)劃、管理規(guī)定、對(duì)市場(chǎng)(shchng)進(jìn)行監(jiān)督管理，規(guī)范和推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理，規(guī)范和推動(dòng)市場(chǎng)(shchng)創(chuàng)新。創(chuàng)新。交易前臺(tái)交易前臺(tái)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱(chēng)（簡(jiǎn)稱(chēng)“交易中心交易中心”）作為市場(chǎng)中介組織，為市場(chǎng)提供交易、信息、監(jiān)管等三大平臺(tái)及其相應(yīng)的服務(wù)。結(jié)算后臺(tái)結(jié)算后臺(tái)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中債登中債登”）是銀行間債券市場(chǎng)的后臺(tái)之一，負(fù)責(zé)債券托管和結(jié)算工作，市場(chǎng)成員必須事

10、先在該公司開(kāi)設(shè)托管賬戶(hù)，以辦理債券結(jié)算。中債登中債登的另一項(xiàng)服務(wù)則是為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供每一只銀行間市場(chǎng)的品種的估值以及債券收益率曲線。清算后臺(tái)清算后臺(tái)銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司 （簡(jiǎn)稱(chēng)（簡(jiǎn)稱(chēng)“上清所上清所”）成立于2009年。2011年9月后，短期融資券的結(jié)算業(yè)務(wù)從中債登中債登轉(zhuǎn)移到上清所上清所。其他銀行間品種的結(jié)算依然通過(guò)中債登中債登完成。未來(lái)，中期票據(jù)、利率互換以及其他創(chuàng)新品種的結(jié)算業(yè)務(wù)都可能轉(zhuǎn)移到上清所上清所。1.6 1.6 監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)第十一頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)12銀行銀行(ynhng)間債券市場(chǎng)參與者間債券市場(chǎng)參與者財(cái)政部

11、中國(guó)人民銀行政策性銀行(ynhng)商業(yè)銀行(shn y yn xn)企業(yè)通過(guò)國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行通過(guò)向公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行通過(guò)組織承銷(xiāo)團(tuán)招標(biāo)發(fā)行通過(guò)組織承銷(xiāo)團(tuán)采取招標(biāo)或簿記方式發(fā)行通過(guò)組織承銷(xiāo)團(tuán)簿記或定價(jià)發(fā)行國(guó)債央行票據(jù)政策性金融債商業(yè)銀行次級(jí)債企業(yè)債短期融資券中期票據(jù)1.7 1.7 債券發(fā)行主體債券發(fā)行主體第十二頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)13所有境內(nèi)機(jī)構(gòu)(jgu)投資者均可進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)結(jié)算(ji sun)成員按托管賬戶(hù)分類(lèi)管理金融機(jī)構(gòu)(jn rn j u)v實(shí)行準(zhǔn)入備案制，可選擇成為直接結(jié)算成員，也可選擇成為間接結(jié)算成員。v可進(jìn)行現(xiàn)券交易及債券回購(gòu)。非金融

12、機(jī)構(gòu)v實(shí)行結(jié)算代理人制度，可通過(guò)結(jié)算代理人進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，成為間接結(jié)算成員。v可通過(guò)結(jié)算代理人進(jìn)行現(xiàn)券交易，并可與結(jié)算代理人進(jìn)行債券正回購(gòu)交易。甲類(lèi)賬戶(hù)成員資格甲類(lèi)賬戶(hù)成員資格結(jié)算代理人（法人機(jī)構(gòu)）、擔(dān)任企業(yè)債券承銷(xiāo)商的證券公司丙類(lèi)賬戶(hù)成員資格丙類(lèi)賬戶(hù)成員資格未開(kāi)立甲、乙類(lèi)賬戶(hù)的金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)乙類(lèi)賬戶(hù)成員資格乙類(lèi)賬戶(hù)成員資格金融機(jī)構(gòu)（乙類(lèi)賬戶(hù)成員不能開(kāi)展結(jié)算代理業(yè)務(wù)）甲類(lèi)賬戶(hù)乙類(lèi)賬戶(hù)中債登一級(jí)托管丙類(lèi)賬戶(hù)直接結(jié)算成員間接結(jié)算成員1.8 1.8 交易成員資格與分類(lèi)交易成員資格與分類(lèi)第十三頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)14v 商業(yè)銀行(shn y yn xn)是債券市場(chǎng)交易量最大的成員

13、；v 2008年，證券公司現(xiàn)券交易量跟其他類(lèi)型成員比排名第5，2011年交易量升至第3；v未來(lái)，隨著證券公司上市與增發(fā)，其債券交易份額會(huì)進(jìn)一步上升。銀行間市場(chǎng)交易成員(chngyun)構(gòu)成資料(zlio)來(lái)源：中國(guó)債券信息網(wǎng)銀行間債券市場(chǎng)參與者銀行間債券市場(chǎng)參與者2011年1-11月現(xiàn)券買(mǎi)入量2011年1-11月現(xiàn)券賣(mài)出量城市商業(yè)銀行148,104.99153,192.05全國(guó)性商業(yè)銀行127,723.48123,056.20證券公司88,997.8692,688.55外資銀行66,077.5064,569.30基金48,687.0644,118.34農(nóng)村商業(yè)銀行35,845.9836,668

14、.68信用社17,235.5917,649.20農(nóng)村合作銀行12,974.7413,037.17非金融機(jī)構(gòu)3,048.943,028.65保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2,511.434,129.56單位：億元1.9 1.9 交易成員的構(gòu)成交易成員的構(gòu)成第十四頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì) 第二章第二章銀行間債券交易結(jié)算銀行間債券交易結(jié)算(ji sun)(ji sun)業(yè)務(wù)介業(yè)務(wù)介紹紹第十五頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)為實(shí)現(xiàn)交易目的，交易員通過(guò)(tnggu)網(wǎng)絡(luò)、電話、“本幣交易系統(tǒng)”等工具自行尋找交易對(duì)手或通過(guò)(tnggu)債券經(jīng)紀(jì)商尋找交易對(duì)手。交易員詢(xún)價(jià)交易員詢(xún)價(jià)中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展(fzh

15、n)歷程歷程確認(rèn)交易確認(rèn)交易(jioy)要要素素通過(guò)前臺(tái)系統(tǒng)通過(guò)前臺(tái)系統(tǒng)發(fā)送報(bào)價(jià)發(fā)送報(bào)價(jià)確認(rèn)成交，確認(rèn)成交，生成成交單生成成交單后臺(tái)結(jié)算后臺(tái)結(jié)算意向性對(duì)手確定以后，雙方就交易價(jià)格進(jìn)行“討價(jià)還價(jià)”，并就：數(shù)量、期限、結(jié)算方式、結(jié)算速度等要素協(xié)商達(dá)成一致。交易要素達(dá)成后，交易員通過(guò)“本幣交易系統(tǒng)”向?qū)Ψ桨l(fā)送報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)內(nèi)容包括：交易方向、品種、價(jià)格、數(shù)量、期限、結(jié)算方式、結(jié)算速度等。對(duì)手方確認(rèn)要素?zé)o誤后，點(diǎn)擊“成交”。交易員打印成交通知單作為付款或劃券的憑證，交給后臺(tái)部門(mén)。財(cái)務(wù)部門(mén)按照成交通知單上的“成交金額”要素付款或確認(rèn)收款；結(jié)算部門(mén)按照成交通知單上的“成交面額”劃券或確認(rèn)收券。2.1 2.1

16、銀行間債券交易結(jié)算程序銀行間債券交易結(jié)算程序第十六頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)債券債券(zhiqun)交易與結(jié)算交易與結(jié)算詢(xún)價(jià)方式(fngsh)、自主談判、逐筆成交最小為債券面額(min )十萬(wàn)元，交易單位為債券面額(min )一萬(wàn)元純?nèi)^(guò)戶(hù)、見(jiàn)券付款、見(jiàn)款付券、券款對(duì)付凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算（全價(jià)=凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息） 可采用“T十0”或“”的方式 主要交易方式主要交易方式交易單位交易單位結(jié)算方法結(jié)算方法結(jié)算原則結(jié)算原則結(jié)算時(shí)間結(jié)算時(shí)間交易原則交易原則自主報(bào)價(jià)、自選對(duì)手、自行結(jié)算2.2 2.2 銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算制度銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算制度第十七頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)純?nèi)^(guò)戶(hù)純?nèi)?/p>

17、過(guò)戶(hù)(guh)v中央國(guó)債登記公司或上海清算所只負(fù)債(f zhi)債券的過(guò)戶(hù)，資金結(jié)算由交易雙方自行辦理。見(jiàn)券付款見(jiàn)券付款(f kun)v指收券方確定付券方應(yīng)付債券足額，向付券方支付款項(xiàng)后并予以確認(rèn)，要求中央結(jié)算公司辦理債券交割的結(jié)算方式。 見(jiàn)款付券見(jiàn)款付券v付券方確定收到收券方應(yīng)付款項(xiàng)后予以確認(rèn)，要求中央結(jié)算公司辦理債券交割的結(jié)算方式。結(jié)算結(jié)算過(guò)戶(hù)過(guò)戶(hù)方式方式券款對(duì)付（券款對(duì)付（DVP)v 債券和資金同步進(jìn)行相對(duì)交收并互為交割條件的一種結(jié)算方式。 債券交易與結(jié)算債券交易與結(jié)算見(jiàn)券付款、見(jiàn)款付券、純?nèi)^(guò)戶(hù)等，均不能實(shí)現(xiàn)資金和債券的同步交割，使交易雙方處于不平等地位，且容易造成資金清算不及時(shí)問(wèn)題，

18、而“券款對(duì)付”方式大大改進(jìn)了這一缺陷 。2.3 2.3 結(jié)算過(guò)戶(hù)種類(lèi)及方式結(jié)算過(guò)戶(hù)種類(lèi)及方式第十八頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì) 付券方通付券方通過(guò)簿記系統(tǒng)過(guò)簿記系統(tǒng)客戶(hù)端錄入客戶(hù)端錄入合法的結(jié)算合法的結(jié)算(ji sun)指指令并加以復(fù)令并加以復(fù)核；核；付券方錄入結(jié)付券方錄入結(jié)算算(ji sun)指令指令中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)歷程歷程收券方確認(rèn)收券方確認(rèn)指令指令生成結(jié)算合同生成結(jié)算合同收款確認(rèn)、收款確認(rèn)、付款確認(rèn)付款確認(rèn)債券交割債券交割收券方對(duì)付收券方對(duì)付券方錄入的結(jié)券方錄入的結(jié)算指令加以確算指令加以確認(rèn)；認(rèn)；經(jīng)確認(rèn)后經(jīng)確認(rèn)后的結(jié)算指令的結(jié)算指令生成結(jié)算合生成結(jié)算合同；

19、同；簿記系統(tǒng)根據(jù)簿記系統(tǒng)根據(jù)結(jié)算合同的條件結(jié)算合同的條件檢查結(jié)算雙方的檢查結(jié)算雙方的券款情況，在券券款情況，在券足情況下，付款足情況下，付款方應(yīng)及時(shí)劃款，方應(yīng)及時(shí)劃款，結(jié)算雙方需根據(jù)結(jié)算雙方需根據(jù)采用的結(jié)算方式采用的結(jié)算方式及時(shí)發(fā)送收款確及時(shí)發(fā)送收款確認(rèn)、付款確認(rèn)等認(rèn)、付款確認(rèn)等輔助指令；輔助指令；簿記系統(tǒng)在簿記系統(tǒng)在券足和款足的券足和款足的情況下為每筆情況下為每筆債券結(jié)算全額債券結(jié)算全額辦理相應(yīng)的債辦理相應(yīng)的債券交割。券交割。2.4 2.4 債券結(jié)算的基本程序債券結(jié)算的基本程序第十九頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì) 第三章第三章 債券債券(zhiqun)(zhiqun)交易業(yè)務(wù)的盈利模式交易

20、業(yè)務(wù)的盈利模式第二十頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)3.1 3.1 債券投資交易的收入債券投資交易的收入(shur)(shur)來(lái)源來(lái)源利息收入利息收入資本利得資本利得: :債券凈價(jià)上漲產(chǎn)生的投資收益。債券凈價(jià)上漲產(chǎn)生的投資收益。撮合交易收入撮合交易收入: :由于信息不對(duì)稱(chēng)由于信息不對(duì)稱(chēng), ,市場(chǎng)會(huì)同時(shí)存在市場(chǎng)會(huì)同時(shí)存在(cnzi)(cnzi)一只債券的報(bào)賣(mài)價(jià)格比一只債券的報(bào)賣(mài)價(jià)格比報(bào)買(mǎi)價(jià)格高報(bào)買(mǎi)價(jià)格高, ,通過(guò)同時(shí)鎖定買(mǎi)家和賣(mài)家通過(guò)同時(shí)鎖定買(mǎi)家和賣(mài)家, ,賺取中間收益賺取中間收益, ,不過(guò)由于市場(chǎng)透明度正在逐不過(guò)由于市場(chǎng)透明度正在逐步增強(qiáng)步增強(qiáng), ,獲得這塊業(yè)務(wù)收入的難度逐步在增加。獲得這塊

21、業(yè)務(wù)收入的難度逐步在增加。銷(xiāo)售交易收入銷(xiāo)售交易收入: :幫助承銷(xiāo)商銷(xiāo)售債券產(chǎn)品從而獲得的傭金收入。幫助承銷(xiāo)商銷(xiāo)售債券產(chǎn)品從而獲得的傭金收入。第二十一頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)3.2 3.2 獲取獲取(huq)(huq)利息收入的業(yè)務(wù)利息收入的業(yè)務(wù)買(mǎi)入高票面利率的債券品種買(mǎi)入高票面利率的債券品種通過(guò)逆回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行現(xiàn)金管理，提高現(xiàn)金收益通過(guò)逆回購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行現(xiàn)金管理，提高現(xiàn)金收益通過(guò)回購(gòu)（杠桿）套利的方式，賺取利差收益通過(guò)回購(gòu)（杠桿）套利的方式，賺取利差收益 假如：假如：3 3年期的國(guó)債，其票面利率為年期的國(guó)債，其票面利率為4%4%，而，而7 7天回購(gòu)利率為天回購(gòu)利率為2%2%，將面額，將面額(

22、min (min )5000)5000萬(wàn)元的萬(wàn)元的3 3年期國(guó)債做質(zhì)押進(jìn)行回購(gòu)融資，融得年期國(guó)債做質(zhì)押進(jìn)行回購(gòu)融資，融得50005000萬(wàn)元，再買(mǎi)入萬(wàn)元，再買(mǎi)入50005000萬(wàn)元的萬(wàn)元的3 3年期的國(guó)債，則將額外獲得年期的國(guó)債，則將額外獲得2%2%的套利收益。的套利收益。第二十二頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)3.3 3.3 獲取資本獲取資本(zbn)(zbn)利得的業(yè)務(wù)利得的業(yè)務(wù) 買(mǎi)入長(zhǎng)久期的債券品種買(mǎi)入長(zhǎng)久期的債券品種 通過(guò)回購(gòu)（杠桿）的方式，放大通過(guò)回購(gòu)（杠桿）的方式，放大(fngd)投資規(guī)模，從而獲得更多資本利投資規(guī)模，從而獲得更多資本利得得 賺取債券一二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)賺取債券一二級(jí)市場(chǎng)

23、溢價(jià) 第二十三頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì) 第四章第四章 債券交易結(jié)算流程債券交易結(jié)算流程(lichng)(lichng)與內(nèi)控機(jī)制與內(nèi)控機(jī)制第二十四頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.1 4.1 債券交易債券交易(jioy)(jioy)流程流程風(fēng)控相關(guān)(xinggun)部門(mén)財(cái)務(wù)部清算(qn sun)部 固定收益部（1）（2）（3）（4）（5）固定收益部發(fā)起債券業(yè)務(wù)申請(qǐng)，提交有關(guān)部門(mén)對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審批；審批通過(guò)后，固定收益部通過(guò)“本幣交易系統(tǒng)”進(jìn)行下單，交易雙方確認(rèn)成交后，生成成交通知單；固定收益部將成交通知單連同付款申請(qǐng)書(shū)（或進(jìn)賬通知單）一并交給財(cái)務(wù)部，財(cái)務(wù)部審核相關(guān)手續(xù)完備后，進(jìn)行資

24、金收付；同時(shí)，固定收益部將成交通知單連同相關(guān)審批流程交給清算部，清算部審核相關(guān)手續(xù)完備后，進(jìn)行債券收付；交易日終，財(cái)務(wù)部根據(jù)公司的債券資產(chǎn)的數(shù)量、市值變化形成明細(xì)報(bào)表。原則上，固定收益部也應(yīng)形成交易報(bào)表，做為內(nèi)部參考。（1）第二十五頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)債券債券(zhiqun)(zhiqun)交易面臨的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范措施交易面臨的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范措施中國(guó)債券市場(chǎng)基本中國(guó)債券市場(chǎng)基本(jbn)格局格局風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式解決辦法解決辦法利率風(fēng)險(xiǎn)由于宏觀面變化導(dǎo)致的市場(chǎng)利率波動(dòng)，造成債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的研判能力信用風(fēng)險(xiǎn)由于發(fā)行主體管理不善等因素導(dǎo)致的債券本息無(wú)法償

25、付的風(fēng)險(xiǎn)（在中國(guó)，債券的發(fā)行主體多數(shù)資質(zhì)優(yōu)良，到目前而至，債券違約出現(xiàn)率為0，信用風(fēng)險(xiǎn)更多表現(xiàn)為發(fā)行人延期支付或者財(cái)務(wù)惡化所導(dǎo)致的“信用事件”。） 債券分散化投資，強(qiáng)化對(duì)公司基本面研究 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 由于市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致部分品種買(mǎi)入、賣(mài)出難度加大的風(fēng)險(xiǎn) 合理配置不同流動(dòng)性的品種，做好市場(chǎng)預(yù)判工作 ，培養(yǎng)好的交易員，提高交易能力違約風(fēng)險(xiǎn) 由于我方或?qū)κ址街饔^、客觀因素導(dǎo)致的結(jié)算延誤或失敗的風(fēng)險(xiǎn) 建立高效的交易審批流程，提高結(jié)算效率 ，建立臨時(shí)應(yīng)急機(jī)制，結(jié)算方式上盡量以DVP結(jié)算4.2 4.2 債券交易面臨債券交易面臨(minlng)(minlng)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范措施的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范措施第二十六頁(yè)，共

26、34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.3.1 4.3.1 建立合理建立合理(hl)(hl)有效的內(nèi)控制度、運(yùn)作機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)有效的內(nèi)控制度、運(yùn)作機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施施p 建立合理有效的內(nèi)控制度，包括建立合理有效的內(nèi)控制度，包括 ：債券二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)管理辦法：債券二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)管理辦法 、交易對(duì)手庫(kù)管理辦法，明確交易授權(quán)、交易結(jié)算流程、交易對(duì)手庫(kù)管理辦法，明確交易授權(quán)、交易結(jié)算流程、投資組合的規(guī)模限制、交易對(duì)手的結(jié)算方式限制，等等；投資組合的規(guī)模限制、交易對(duì)手的結(jié)算方式限制，等等；p ( (已經(jīng)起草好，預(yù)計(jì)已經(jīng)起草好，預(yù)計(jì)20122012年年1 1月份公司審議后可執(zhí)行月份公司審議后可執(zhí)行) )p p 專(zhuān)門(mén)的部門(mén)、人

27、員和交易室；專(zhuān)門(mén)的部門(mén)、人員和交易室；p ( (能熟練掌握前臺(tái)能熟練掌握前臺(tái)(qinti)(qinti)交易的交易員、以及能熟練在銀行交易的交易員、以及能熟練在銀行間詢(xún)價(jià)定價(jià)的銷(xiāo)售經(jīng)理各間詢(xún)價(jià)定價(jià)的銷(xiāo)售經(jīng)理各2 2名名, ,預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)20122012年年2 2月中旬以前會(huì)再增加月中旬以前會(huì)再增加2 2名名交易員交易員 ) )第二十七頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.3.2 4.3.2 建立合理建立合理(hl)(hl)有效的內(nèi)控制度、運(yùn)作機(jī)制和基礎(chǔ)有效的內(nèi)控制度、運(yùn)作機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)施p 內(nèi)部實(shí)行前臺(tái)交易、后臺(tái)結(jié)算與清算分開(kāi)內(nèi)部實(shí)行前臺(tái)交易、后臺(tái)結(jié)算與清算分開(kāi); ;p ( (債券交易實(shí)行前臺(tái)交易

28、、后臺(tái)結(jié)算與資金清算分開(kāi)：其中前債券交易實(shí)行前臺(tái)交易、后臺(tái)結(jié)算與資金清算分開(kāi)：其中前后臺(tái)在固定收益部，后臺(tái)在固定收益部， 資金清算在財(cái)務(wù)部希望后臺(tái)部門(mén)給予支持資金清算在財(cái)務(wù)部希望后臺(tái)部門(mén)給予支持) )p 有保障從事交易、收看信息的專(zhuān)用設(shè)備和與市交易、信息與清算有保障從事交易、收看信息的專(zhuān)用設(shè)備和與市交易、信息與清算系統(tǒng)暢通的通信線路等。系統(tǒng)暢通的通信線路等。p ( (已建立前臺(tái)系統(tǒng)已建立前臺(tái)系統(tǒng) “ “銀行間本幣交易系統(tǒng)銀行間本幣交易系統(tǒng)” ” 和后臺(tái)托管和后臺(tái)托管結(jié)算系統(tǒng)結(jié)算系統(tǒng) “ “中債綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)中債綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)”，公司已有的前后臺(tái)撥號(hào)，公司已有的前后臺(tái)撥號(hào)系統(tǒng)經(jīng)調(diào)試及試運(yùn)行，所有系統(tǒng)

29、的專(zhuān)線最快在系統(tǒng)經(jīng)調(diào)試及試運(yùn)行，所有系統(tǒng)的專(zhuān)線最快在20122012年年1 1月底月底(yud)(yud)前可以落實(shí)前可以落實(shí); ;專(zhuān)門(mén)做短融托管結(jié)算的上清所系統(tǒng)專(zhuān)門(mén)做短融托管結(jié)算的上清所系統(tǒng)“上上海清算所客戶(hù)終端系統(tǒng)海清算所客戶(hù)終端系統(tǒng)”需要經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn)后才能落實(shí)賬戶(hù)及交需要經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn)后才能落實(shí)賬戶(hù)及交易系統(tǒng)，易系統(tǒng)，20122012年年2 2月份前可以落實(shí)。月份前可以落實(shí)。 ) )第二十八頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.4 4.4 交易交易(jioy)(jioy)授權(quán)授權(quán) 1 1）投資業(yè)務(wù)規(guī)模、可承受的風(fēng)險(xiǎn)限額由董事會(huì)審批；業(yè)務(wù)授權(quán)和固定收）投資業(yè)務(wù)規(guī)模、可承受的風(fēng)險(xiǎn)限額由董事會(huì)審批

30、；業(yè)務(wù)授權(quán)和固定收益部階段性投資策略由證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策益部階段性投資策略由證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策(juc)(juc)委員會(huì)審批。委員會(huì)審批。 2 2）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策(juc)(juc)委員會(huì)決策委員會(huì)決策(juc)(juc)范圍內(nèi)的具體投資項(xiàng)目范圍內(nèi)的具體投資項(xiàng)目的決策的決策(juc)(juc)和執(zhí)行：敞口風(fēng)險(xiǎn)的債券買(mǎi)賣(mài)、債券質(zhì)押式（或買(mǎi)斷式和執(zhí)行：敞口風(fēng)險(xiǎn)的債券買(mǎi)賣(mài)、債券質(zhì)押式（或買(mǎi)斷式) )回回購(gòu)業(yè)務(wù)、債券申購(gòu)業(yè)務(wù)，單筆面值金額在購(gòu)業(yè)務(wù)、債券申購(gòu)業(yè)務(wù)，單筆面值金額在50005000萬(wàn)以?xún)?nèi)（含）由固定收益部萬(wàn)以?xún)?nèi)（含）由固定收益部負(fù)責(zé)人審批；單筆面值金額在負(fù)責(zé)人審批；單筆面值金

31、額在50005000萬(wàn)至萬(wàn)至3 3億元（含）以?xún)?nèi)的由分管副總裁億元（含）以?xún)?nèi)的由分管副總裁審批；超過(guò)審批；超過(guò)3 3億元以上的由證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策億元以上的由證券自營(yíng)業(yè)務(wù)決策(juc)(juc)委員會(huì)審批。委員會(huì)審批。 3 3）無(wú)敞口風(fēng)險(xiǎn)的撮合交易類(lèi)業(yè)務(wù)由固定收益部負(fù)責(zé)人審批。）無(wú)敞口風(fēng)險(xiǎn)的撮合交易類(lèi)業(yè)務(wù)由固定收益部負(fù)責(zé)人審批。第二十九頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.5 4.5 規(guī)模規(guī)模(gum)(gum)控制控制 1 1）單只信用債投資規(guī)模不超過(guò)該券發(fā)行總量的）單只信用債投資規(guī)模不超過(guò)該券發(fā)行總量的10%10%，且不超過(guò)總投資規(guī)模（所，且不超過(guò)總投資規(guī)模（所有風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸有風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸(t

32、ucn)(tucn)）的）的10%10%； 2 2）國(guó)債、央票和政策性金融債不設(shè)投資上限，根據(jù)流動(dòng)性、收益率等指標(biāo)相機(jī)）國(guó)債、央票和政策性金融債不設(shè)投資上限，根據(jù)流動(dòng)性、收益率等指標(biāo)相機(jī)決策；決策； 3) 3)對(duì)交易型債券品種，需在審批單上列明目標(biāo)價(jià)位與止損價(jià)位，一般目標(biāo)價(jià)位對(duì)交易型債券品種，需在審批單上列明目標(biāo)價(jià)位與止損價(jià)位，一般目標(biāo)價(jià)位的的10%10%作為止盈價(jià)位。作為止盈價(jià)位。第三十頁(yè)，共34頁(yè)。關(guān)愛(ài)資本 富足社會(huì)4.6.1 4.6.1 交易交易(jioy)(jioy)對(duì)手庫(kù)管理對(duì)手庫(kù)管理固定收益業(yè)務(wù)交易對(duì)手庫(kù)采用分類(lèi)管理的原則，將交易對(duì)手分為固定收益業(yè)務(wù)交易對(duì)手庫(kù)采用分類(lèi)管理的原則，將交易對(duì)手分為A A、B B兩類(lèi)。針對(duì)不同兩類(lèi)。針對(duì)不同類(lèi)別的交易對(duì)手，采用不同的交易結(jié)算方式。類(lèi)別的交易對(duì)手，采用不同的交易結(jié)算方式。A A類(lèi)交易對(duì)手，指在銀行間債券市場(chǎng)中債券交易和承銷(xiāo)較為積極，交易量與承銷(xiāo)量排名類(lèi)交易對(duì)手，指在銀行間債券市場(chǎng)中債券交易和承銷(xiāo)較為積極，交易量與承銷(xiāo)量排名靠前，具有良好信譽(yù)和較大資產(chǎn)規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)；靠前，具有良好信譽(yù)和較大資產(chǎn)規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)；B B類(lèi)交易對(duì)手，指除類(lèi)交易對(duì)