第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略與方法(國(guó)際財(cái)務(wù)管理-東北財(cái)大,夏樂(lè)書(shū))

1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理International Financial Management第二篇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第五章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的策略與方法第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和策略與程序（一）保守策略（二）冒險(xiǎn)策略（三）中間策略一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略（一）預(yù)測(cè)外匯匯率變動(dòng)情況（二）測(cè)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額（三）確定是否采取外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施（四）選擇有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。（五）實(shí)施選定管理方案二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的程序第二節(jié) 交易風(fēng)險(xiǎn)管理一、交易風(fēng)險(xiǎn)管理的各種方法（一）經(jīng)營(yíng)決策時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)的方法1.選擇貨幣法。（1）在外匯收支中，原則上應(yīng)爭(zhēng)取收匯用硬幣，付匯用軟貨幣。（2）在進(jìn)口貿(mào)易中，選擇使用哪種貨幣，還要考慮商品貿(mào)

2、易的具體情況。（3）在借用外資時(shí)，選擇計(jì)值貨幣除了考慮貨幣軟硬（匯率變化）以外，還應(yīng)考慮利率高低。（4）在選擇貨幣時(shí)，還可以采用以下幾種具體的方法：多種貨幣法。軟硬貨幣組合。進(jìn)出口平衡法。（5）進(jìn)出口商品如果能夠采用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的話，則不論匯率如何變動(dòng)，也沒(méi)有外匯風(fēng)險(xiǎn)。貨幣保值法。（1）黃金保值法。（2）硬貨幣保值法。（3）“一籃子”貨幣保值法。調(diào)整價(jià)格法。（1）加價(jià)保值法。（2）壓價(jià)保值法。風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡?。?dāng)使用某一種貨幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，可在合同內(nèi)加列風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款，注明如計(jì)價(jià)貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)，即以匯率變動(dòng)幅度的一半，重新調(diào)整貨價(jià)，由雙方分?jǐn)倕R率變動(dòng)帶來(lái)的損失或利益。其計(jì)算公式為：元與人民幣匯率結(jié)算時(shí)

3、元與人民幣匯率簽訂合同時(shí)元貨價(jià)折合人民幣數(shù)簽訂合同時(shí)的AAA2調(diào)整后的元貨價(jià)5提前或推遲法。進(jìn)出口商提前或推遲結(jié)算方法的運(yùn)用： 表 5-1 提前或推遲結(jié)算 預(yù)測(cè)外幣匯率上升 （本幣貶值） 預(yù)測(cè)外幣匯率下跌 （本幣升值） 出口商（收進(jìn)外幣） 進(jìn)口商（支付外幣） 推遲收匯 提前付匯 提前收匯 推遲付匯 （二）外匯交易法1.即期外匯交易法。通過(guò)即期外匯交易，可以調(diào)整各種外匯存款的余額，將軟貨幣存款賣(mài)出，以避免匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。2.遠(yuǎn)期外匯交易法。在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，企業(yè)與銀行簽訂合約，在合約中規(guī)定買(mǎi)入賣(mài)出貨幣的名稱(chēng)、金額遠(yuǎn)期匯率、交割日期等。（1）在進(jìn)口商品時(shí)，當(dāng)進(jìn)口貿(mào)易合同簽妥后，如以硬貨

4、幣計(jì)價(jià)，可通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易按遠(yuǎn)期匯率購(gòu)買(mǎi)硬貨幣，以避免硬貨幣幣值上升的風(fēng)險(xiǎn)。（2）在出口商品時(shí)，如果貿(mào)易合同規(guī)定以軟貨幣計(jì)價(jià)，則可能通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易按遠(yuǎn)期匯率賣(mài)出軟貨幣，以避免軟貨幣幣值下降的風(fēng)險(xiǎn)。（3）隨著外匯市場(chǎng)的不斷發(fā)展，現(xiàn)在一些國(guó)家的大商業(yè)銀行和投資銀行已提供長(zhǎng)期的遠(yuǎn)期外匯合約。返回 表 5-12 提前或推遲結(jié)算 90 天美元可能即期匯率 概率（%） 按遠(yuǎn)期匯率買(mǎi)入1000 萬(wàn)美元應(yīng)付人民幣數(shù)額 不買(mǎi)遠(yuǎn)期外匯，按即期匯率買(mǎi)入 1 000 萬(wàn)美元應(yīng)付人民幣數(shù)額 損益（正為損負(fù)為益） 8.29 8.30 8.31 8.32 8.34 8.36 8.37 8.38 5 10 15 20 20

5、 15 10 5 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 290 8 300 8 310 8 320 8 340 8 360 8 370 8 380 +30 +20 +10 0 -20 -40 -50 -60 為了決定買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯（美元），可通下表進(jìn)可行性分析3. 外匯調(diào)期交易法。外匯調(diào)期交易外匯調(diào)期交易是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的交易。4. 外匯期貨交易法。（1）外匯期貨交易概述。（2）利用外匯期貨交易防范風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別是：外匯期貨合約是在期貨交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)成交，須交保證金，而遠(yuǎn)期外匯交

6、易一般是通過(guò)銀行進(jìn)行的，不要交保證金。期貨合約的金額是標(biāo)準(zhǔn)化的，而遠(yuǎn)期合約的金額是隨意的；期貨合約只是幾個(gè)固定的到期日，而遠(yuǎn)期合約無(wú)固定的到期日的規(guī)定。外匯期貨交易可經(jīng)常結(jié)算盈虧，而遠(yuǎn)期外匯交易只需在合約到期日結(jié)算；外匯期貨交易可以采取對(duì)沖平倉(cāng)方法進(jìn)行差價(jià)結(jié)算，而遠(yuǎn)期外匯交易到了交割日必須按合約金額進(jìn)行全額實(shí)際交割；遠(yuǎn)期外匯交易合約比較適用于大額交易，而外匯貨交易更適合于規(guī)避較小的金額交易的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易只交手續(xù)費(fèi)，而外匯期貨交易費(fèi)用較多。返回利用外匯期貨交易防范風(fēng)險(xiǎn)。有以下兩種情況：第一種情況：在外匯期貨合約在到期日實(shí)際交割情況下，其實(shí)際做法和作用與遠(yuǎn)期外匯交易基本上相同。第二種情況：企

7、業(yè)可將現(xiàn)貨市場(chǎng)交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行，用外匯期貨交期的利得來(lái)彌補(bǔ)外匯現(xiàn)貨交易的損失。返回5. 外匯期權(quán)交易法。（1）外匯期權(quán)交易概述。外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易是在約定的期限內(nèi)，以外匯為交易對(duì)象，以商定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行“購(gòu)買(mǎi)權(quán)或“出售權(quán)”買(mǎi)、賣(mài)交易。（2）利用外匯期權(quán)交易防范風(fēng)險(xiǎn)。利用外匯期貨交易防范風(fēng)險(xiǎn)。有以下兩種情況：第一種情況：以外匯期權(quán)交易防范應(yīng)付賬款的外匯風(fēng)險(xiǎn)。第二種情況：以外匯期權(quán)交易防范應(yīng)收賬款的外匯風(fēng)險(xiǎn)，與第一種情況的原理相同，只是方向相反。返回（三）國(guó)際信貸和投資法1.短期信貸和投資法。（1）短期外匯應(yīng)收款匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范。（2）短期外匯應(yīng)付款匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范。2.出口信貸法（1）賣(mài)方信

8、貸。（2）買(mǎi)方信貸。（3）福費(fèi)廷。（四）防范交易風(fēng)險(xiǎn)的其他方法1.對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易法。2.貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)法。3.貨幣互換法。4.背對(duì)背貸款5.保付代理法。目前，許多國(guó)家的保險(xiǎn)公司都對(duì)某些外匯風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)服務(wù)。企業(yè)向保險(xiǎn)公司交納保險(xiǎn)費(fèi)，在匯率波動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)的損失由保險(xiǎn)公司賠償。對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易是把進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行貨物交換的貿(mào)易方法，包括易貨貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易、記賬貿(mào)易等。返回（一）遠(yuǎn)期外匯交易（二）外匯期貨交易（三）外匯期權(quán)交易二、交易風(fēng)險(xiǎn)管理的選擇1.場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外市場(chǎng)期權(quán)成本的比較。2.訂立外匯期權(quán)合約。3.到期是否執(zhí)行合約的選擇。4.是否進(jìn)行外匯期權(quán)交易的決策。（三）外匯期權(quán)交易

9、返回1.借款。2.匯兌。3.投資。4.償還借款。（四）短期借款和投資（五）不采限防范風(fēng)險(xiǎn)的措施表 5-11 五種方法美元收入?yún)R總表 五種方法 可得美元收入 說(shuō) 明 遠(yuǎn)期外匯交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易 短期借款和投資 不采取防范風(fēng)險(xiǎn)措施 902 500 902 000 最低數(shù) 887 680 最高數(shù)可達(dá) 921 680 或更多 919 953 期望數(shù) 901 650 最高數(shù)可達(dá) 903 500 或更多 最低數(shù) 900 000 或更少 比較簡(jiǎn)便易行 具有不確定性 具有不確定性 具有不確定性 具有不確定性 第三節(jié) 折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一、資產(chǎn)負(fù)債平衡法這種方法主要是將有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)和有風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債作一平

10、衡。（一）在資產(chǎn)方面采取措施（二）在負(fù)債方面采取措施二、遠(yuǎn)期外匯交易法元港元預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率元港元遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)損失以港元表示的預(yù)測(cè)折算元遠(yuǎn)期合約金額AAA/三、貸幣市場(chǎng)借款和投資法第四節(jié) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略（一）經(jīng)營(yíng)方面的多元化（二）財(cái)務(wù)方面的多元化經(jīng)營(yíng)多元化經(jīng)營(yíng)多元化既是指在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)（如生產(chǎn)、流通、服務(wù)、金融等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而且在生產(chǎn)領(lǐng)域生產(chǎn)多種產(chǎn)品，在流通領(lǐng)域買(mǎi)賣(mài)多種商品） ，又指在不同地區(qū)、不同國(guó)家經(jīng)營(yíng)（如在若干個(gè)國(guó)家設(shè)立工廠、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，從不同國(guó)家購(gòu)買(mǎi)材料、設(shè)備等） 。返回1.籌資多元化。2.投資多元化。3.企業(yè)可將外幣應(yīng)收款與外幣應(yīng)付款做一配合。返回（二）財(cái)務(wù)方面的多元化三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)例（一）德國(guó)VW公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理（二）日本本田公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理（三）日本家用電器公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理1.VW公司通過(guò)在美國(guó)建立生產(chǎn)部門(mén)和購(gòu)買(mǎi)美國(guó)零部件等方法，盡量使過(guò)去用馬克表示的成本變?yōu)槊涝杀?，與在美國(guó)經(jīng)營(yíng)所得的美元收入取得一致，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。2.將過(guò)去的借款全部用德國(guó)馬克政策，改為借款多元化政策，即部分借款是美元借款的方法。返回（一）德國(guó)VW公司的