《期貨及衍生品基礎(chǔ)》考點(diǎn)串講

1、第一章 期貨及衍生品概述考點(diǎn)一、現(xiàn)代期貨交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所芝加哥期貨交易所(CBot)。2、芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度3、1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。4、1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具。5、1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期貨交易所所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)形成。6、標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的

2、確立?！纠}】（ ）年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立。A.1882 B.1925 C.1883 D.1848答案：B考點(diǎn)二、國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)(一)國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程1、商品期貨1876年，英國(guó)成立的倫敦金屬交易所(lme)，主要從事銅和錫的期貨交易。2金融期貨品種時(shí)間地點(diǎn)名稱外匯期貨合約1972年5月芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(imm)利率期貨合約1975年10月芝加哥期貨交易所上市政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約股指期貨1982年2月美國(guó)堪薩斯期貨交易所價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約個(gè)股期貨1995年香港【例題】股指期貨最早產(chǎn)生于( )年。A1968 B1970 C1972 D1982答案

3、：D3交易所由會(huì)員制向公司制發(fā)展根本原因是競(jìng)爭(zhēng)加劇。一是交易所內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇二是場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易競(jìng)爭(zhēng)加劇三是交易所之間競(jìng)爭(zhēng)加劇。會(huì)員制體制效率較低4交易所合并的原因主要有：一是經(jīng)濟(jì)全球化的影響；二是交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈；三是場(chǎng)外交易發(fā)展迅速，對(duì)交易所構(gòu)成威脅。(二)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程1、1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)引入期貨交易機(jī)制，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。3、1992年9月，我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。隨后，中國(guó)國(guó)際期貨公司成立。4、1999年期貨交易所數(shù)

4、量再次精簡(jiǎn)合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊(cè)資本金提高到3 000萬元人民幣。5、2000年12月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立6、中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨。【例題】( ) 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立。A2006年9月 B2006年12月 C2007年3月 D2000年12月答案：D考點(diǎn)三、期貨交易的基本特征1、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易3、保證金交易：杠桿交易5% -15%4、雙向交易5、對(duì)沖了結(jié)6、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算：逐日盯市【例題】期貨交易之所以具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是因?yàn)樗?

5、 )。A合約標(biāo)準(zhǔn)化 B交易集中化 C雙向交易和對(duì)沖機(jī)制 D保證金交易答案：D考點(diǎn)四、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別1、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別期貨交易遠(yuǎn)期交易交易對(duì)象不同標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合同功能作用不同規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格流動(dòng)性不足，限制了其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用履約方式不同實(shí)物交割、對(duì)沖平倉(cāng)（為主）實(shí)物交割信用風(fēng)險(xiǎn)不同低高保證金制度不同5% -15%商定2期貨與期權(quán)的區(qū)別期貨交易期權(quán)交易交易對(duì)象不同標(biāo)準(zhǔn)化合約權(quán)利權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同雙向（實(shí)物交割，對(duì)沖）單向（買方，賣方）保證金制度不同5% -15%賣方盈虧特點(diǎn)不同對(duì)稱，線性不對(duì)稱（買方，賣方），非線性了結(jié)方式不同對(duì)沖平倉(cāng)或?qū)嵨锝?/p>

6、割對(duì)沖、行使權(quán)利或到期放棄權(quán)利3、期貨與互換的區(qū)別期貨交易互換交易標(biāo)準(zhǔn)化程度不同標(biāo)準(zhǔn)化合約，唯一的變量是價(jià)格非標(biāo)準(zhǔn)化合同成交方式不同場(chǎng)內(nèi)，通過電子交易系統(tǒng)撮合成交場(chǎng)外，人工詢價(jià)的方式撮合成交合約雙方關(guān)系不同交易者無須關(guān)心交易對(duì)手是誰、信用如何在簽約前，交易雙方都會(huì)對(duì)對(duì)方的信用和實(shí)力等方面做充分的了解【例題】期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別包括（ ）A.交易對(duì)象不同B.功能作用不同C.履約方式不同D.合約雙方關(guān)系不同答案：ABC考點(diǎn)五、期貨及衍生品的功能1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能3、資產(chǎn)配置的功能考點(diǎn)六、期貨及衍生品市場(chǎng)的作用（一）期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助

7、于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)2為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化4有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善（二）期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用1鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)2利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道【例題】期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用主要包括( )。A提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)B鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)C(jī)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)D期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道答案： BCD第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者考點(diǎn)一、期貨交易所職能1、提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)2、設(shè)計(jì)合約、安排合約上市3、制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則4、組織并監(jiān)

8、督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5、發(fā)布市場(chǎng)信息例題：期貨交易所職能包括( )。A設(shè)計(jì)合約、安排上市B提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)C制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則D發(fā)布市場(chǎng)信息答案：ABCD考點(diǎn)二、期貨交易所組織結(jié)構(gòu)：會(huì)員制、公司制1、會(huì)員制期貨交易所會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營(yíng)利性法人。（1）組織架構(gòu)會(huì)員大會(huì)：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)理事會(huì)：常設(shè)機(jī)構(gòu)（2）會(huì)員資格的獲取以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入接受期貨交易所其他會(huì)員的資格轉(zhuǎn)讓加入依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。2、公司制期貨交易所公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以營(yíng)

9、利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。組織架構(gòu)股東大會(huì)：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)董事會(huì)：常設(shè)機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)（或監(jiān)事）總經(jīng)理：對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或解聘。業(yè)務(wù)部門3、會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別會(huì)員制公司制是否以營(yíng)利為目標(biāo)不營(yíng)利營(yíng)利適用法律不同民法公司法，民法決策機(jī)構(gòu)不同會(huì)員大會(huì)，理事會(huì)股東大會(huì)，董事會(huì)單選題：公司制期貨交易所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是（ ）A.股東大會(huì) B.會(huì)員大會(huì) C.董事會(huì) D.理事會(huì)答案：A考點(diǎn)三、我國(guó)境內(nèi)期貨交易所概況交易所成立時(shí)間交易品種上海期貨交易所1998年8月成立，1999.12運(yùn)營(yíng)銅、鋁、鋅、鉛，螺紋鋼、天然橡膠、黃金、白銀、燃

10、料油鄭州商品交易所1990. 年10月12日成立，1993年5月28日推出標(biāo)準(zhǔn)化合約棉花、白糖、小麥大連商品交易所1993年2月28日成立玉米、黃大豆、豆粕、豆油中國(guó)金融期貨交易所2006年9月8日成立，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所以及滬、深證券交易所組成，注冊(cè)資本為5億元人民幣滬深300股指期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證50etf期權(quán)。例題：下列商品中，屬于上海期貨交易所上市品種的是 ( )。A銅 B鋁 C豆粕 D玉米答案：AB考點(diǎn)四、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)職能1、擔(dān)保交易履約2、結(jié)算交易盈虧

11、3、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考點(diǎn)五、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式第一，結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。第二，結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前，我國(guó)采取第一種形式。考點(diǎn)六、期貨結(jié)算制度：分級(jí)結(jié)算制度三個(gè)層次：結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員或者結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員代理客戶之間結(jié)算非結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員代理客戶結(jié)算考點(diǎn)七、我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度兩種類型。1、全員結(jié)算制度：上海、大連、鄭州2、會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度：中金所在中國(guó)金融期貨交易所，按照業(yè)務(wù)范圍，會(huì)員分為交易會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特

12、別結(jié)算會(huì)員四種類型。交易會(huì)員不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，它屬于非結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員均屬于結(jié)算會(huì)員，具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會(huì)員既可以為其受托客戶，也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會(huì)員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。3、實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算會(huì)員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金?；A(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額；變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金

13、是指結(jié)算會(huì)員結(jié)算擔(dān)保金中超出基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金的部分，隨結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。例題：（ ）是指結(jié)算會(huì)員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額A.基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金 B.變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金 C.特別結(jié)算擔(dān)保金D.交易結(jié)算擔(dān)保金答案：A考點(diǎn)八、期貨公司的業(yè)務(wù)管理1對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度在我國(guó)，期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除可申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。即按照期貨公司監(jiān)督管理辦法設(shè)立的期貨公司，可以依法

14、從事商品期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；從事金融期貨經(jīng)紀(jì)、境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢的，應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)業(yè)務(wù)資格。從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法登記備案。2期貨公司的業(yè)務(wù)類型（1）期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（2）期貨投資咨詢業(yè)務(wù)期貨公司及其從業(yè)人員從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，不得向客戶做獲利保證，不得以虛假信息、市場(chǎng)傳言或者內(nèi)幕信息為依據(jù)向客戶提供期貨投資咨詢服務(wù)，不得對(duì)價(jià)格漲跌或者市場(chǎng)走勢(shì)作出確定性的判斷，不得利用向客戶提供投資建議謀取不正當(dāng)利益，不得利用期貨投資咨詢活動(dòng)傳播虛假、誤導(dǎo)性信息，不得以個(gè)人名義收取服務(wù)報(bào)酬，不得從事法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。（3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期貨公司及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，不得

15、以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低限額；不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買賣，損害客戶利益；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送；不得從事法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。例題：期貨公司及其從業(yè)人員從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，（ ）A.不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶B.不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)C.不得利用管理的客戶資產(chǎn)為

16、第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送D.以個(gè)人名義收取服務(wù)報(bào)酬答案：ABC考點(diǎn)九、介紹經(jīng)紀(jì)商：簡(jiǎn)稱iB1、證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：(1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)；(2)提供期貨行情信息和交易設(shè)施；(3)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他服務(wù)。2、證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。3、2012年10月，我國(guó)已取消了券商iB業(yè)務(wù)資格的行政審批，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)實(shí)行依法備案?？键c(diǎn)十、個(gè)人投資者1、根據(jù)金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法，個(gè)人投資者在申請(qǐng)開立金融期貨交易編碼前，需先

17、由期貨公司會(huì)員對(duì)投資者的基礎(chǔ)知識(shí)、財(cái)務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)歷和誠(chéng)信狀況等方面進(jìn)行綜合評(píng)估。具體條件如下：申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過相關(guān)測(cè)試；具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。期貨公司會(huì)員除按上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行審核外，還應(yīng)當(dāng)按照交易所制定的投資者適當(dāng)性制度操作指引，對(duì)投資者進(jìn)行綜合評(píng)估，不得為綜合評(píng)估得分低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的投資者申請(qǐng)開立交易編碼。2、根據(jù)上海證券交

18、易所期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)指南，個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)滿足資金、交易經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、誠(chéng)信狀況等條件。具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：(1)申請(qǐng)開戶時(shí)托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬元；(2)在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個(gè)月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷；(3)具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；(4)具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；(5)具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；(6)不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄，不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；(7)上海證券交易所規(guī)定的其他條件。個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)通過期權(quán)

19、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)組織的期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估。在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，其可以選擇的自然人客戶也要符合條件，即可投資資產(chǎn)高于100萬元的高凈值自然人客戶。例題：個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，具體條件包括（ ）A.申請(qǐng)開戶時(shí)托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬元B.具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試C.具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；D.不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；答案：ABD考點(diǎn)十一、機(jī)構(gòu)投資者1、在我國(guó)金融期貨市場(chǎng)上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為特殊單位客戶

20、和一般單位客戶。2、在我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者包括：一是商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等專業(yè)機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)；二是證券投資基金、社?；稹B(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行及保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，以及由第一項(xiàng)所列專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的其他基金或者委托投資資產(chǎn)；三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)及本所規(guī)定的其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。3、根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者可分為產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。例題：在我國(guó)金融期貨市場(chǎng)上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為（ ）A.特殊單位客戶和一般

21、單位客戶B.專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。C.產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。D.專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和一般單位客戶答案：A第三章 期貨合約與期貨交易制度考點(diǎn)一、期貨合約標(biāo)的選擇1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)2、價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷考點(diǎn)二、期貨合約的主要條款1、對(duì)于商品期貨來說，確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮合約標(biāo)的物的市場(chǎng)規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會(huì)員結(jié)構(gòu)，該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素。一般來說，某種商品的市場(chǎng)規(guī)模較大，交易者的資金規(guī)模較大，期貨交易所中愿意參與該期貨交易的會(huì)員單位較多，則該合約的交易單位就可以設(shè)計(jì)得大一些；反之則小一些。

22、2、商品期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。3、最小變動(dòng)價(jià)位的設(shè)置是為了保證市場(chǎng)有適度的流動(dòng)性。一般而言，較小的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的增加，但過小的最小變動(dòng)價(jià)位將會(huì)增加交易協(xié)商成本；較大的最小變動(dòng)價(jià)位，一般會(huì)減少交易量，影響市場(chǎng)的活躍程度，不利于交易者進(jìn)行交易。4、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。一般來說，標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約允許的每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度就應(yīng)設(shè)置得大一些。5、期貨交易所在指定交割倉(cāng)庫(kù)時(shí)主要考慮的因素是：指定交割倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度

23、，指定交割倉(cāng)庫(kù)的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。6、交易代碼if：中國(guó)金融期貨交易所 滬深300指數(shù)期貨sr：鄭州商品交易所 白糖期貨y：大連商品交易所 豆油期貨Cu：上海期貨交易所 銅期貨例題：每日價(jià)格最大波動(dòng)限制的確定，取決于該種標(biāo)的物 ( )A市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度B每日價(jià)格最大波動(dòng)限制C市場(chǎng)價(jià)格波幅的大小D所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度答案：AC考點(diǎn)三、保證金制度1、在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，保證金制度的實(shí)施特點(diǎn)：第一，對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。2、我國(guó)境內(nèi)期貨交易保

24、證金制度的特點(diǎn)第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。一般來說，距交割月份越近，交易保證金比率隨著交割臨近而提高。第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊實(shí)施同比例或不同比例提高交易保證金、限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金、暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異

25、常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。例題：我國(guó)境內(nèi)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)包括（ ）A.對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率B.交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。C.隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例D.保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的答案：AC考點(diǎn)四、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度特點(diǎn)第一，對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)、具體、真實(shí)的反映。第二，在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)

26、算。第三，對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的?？键c(diǎn)五、漲跌停板制度1、我國(guó)境內(nèi)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)第一，新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。如合約有成交，則于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；如合約無成交，則下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度。第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。第三，對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲

27、跌停板中的最高值確定。2、在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般將采取如下措施控制風(fēng)險(xiǎn)。第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉(cāng)位不適用平倉(cāng)優(yōu)先的原則。第二，在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲（跌）停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。其目的在于迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約。判斷題新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。答案：正確考點(diǎn)六、持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度1、在國(guó)際期貨市場(chǎng)，持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第二

28、，通常來說，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。第三，持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免持倉(cāng)限額。2、我國(guó)境內(nèi)期貨持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所對(duì)持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定一般有如下規(guī)定：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第二，當(dāng)會(huì)員或客戶的某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過期貨公司會(huì)員報(bào)

29、告。第三，市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。當(dāng)某合約市場(chǎng)總持倉(cāng)量大時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)設(shè)置得高一些；反之，當(dāng)某合約的市場(chǎng)總持倉(cāng)量小時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)低一些。第四，一般應(yīng)按照各合約在交易全過程中所處的不同時(shí)期來分別確定不同的限倉(cāng)數(shù)額。比如，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得高；臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得低。第五，期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶分別適用不同的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。例題：在國(guó)際期貨市場(chǎng)，關(guān)于持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制表述正確的有( )。A交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)

30、報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)B通常來說，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低C市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同D同一客戶在不同期貨公司開倉(cāng)交易，其在某一合約的持倉(cāng)合計(jì)不得超出該客戶的持倉(cāng)限額答案：AB考點(diǎn)七、我國(guó)境內(nèi)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定我國(guó)境內(nèi)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員（客戶）出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。(2)客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員的持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定。(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。例題：強(qiáng)行

31、平倉(cāng)制度規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)( )的情況時(shí)，交易所要實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。A因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)B交易所緊急措施中規(guī)定必須平倉(cāng)C交易所交易委員會(huì)認(rèn)為該會(huì)員具有交易風(fēng)險(xiǎn)D會(huì)員持倉(cāng)已經(jīng)超出持倉(cāng)限額答案：ABD考點(diǎn)八、下單1市價(jià)指令這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。2限價(jià)指令限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，但成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)甚至無法成交。3、指令下達(dá)方式客戶可以通過書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他方式，向期貨公司下達(dá)交易指令。目前，通過互聯(lián)網(wǎng)下單是我國(guó)客戶最主要的下單方式。例題：（ ）成交速

32、度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷A.限價(jià)指令B.市價(jià)指令C.取消指令D.限時(shí)指令答案：B考點(diǎn)九、競(jìng)價(jià)1公開喊價(jià)方式（1）連續(xù)競(jìng)價(jià)制：歐美（2）一節(jié)一價(jià)制：日本2計(jì)算機(jī)撮合成交方式國(guó)內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)( Bp)、賣出價(jià)( sp)和前一成交價(jià)(Cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)BpspCp，則最新成交價(jià)=sp當(dāng)BpCpsp，則最新成交價(jià)=Cp當(dāng)CpBpsp，則最新成交價(jià)=Bp開盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。開盤價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)

33、進(jìn)行。其中，前4分鐘為期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交；低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法是：(1)交易系統(tǒng)分別對(duì)所有有效的買入申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列；所有有效的賣出申報(bào)按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。 (2)交易系統(tǒng)逐步將排在前面的買人申

34、報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交為止。開盤集合競(jìng)價(jià)中的未成交申報(bào)單自動(dòng)參與開市后競(jìng)價(jià)交易。判斷題：集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量答案：正確考點(diǎn)十、結(jié)算1、在我國(guó)，會(huì)員（客戶）的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是交易所會(huì)員（客戶）為了交易結(jié)算在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金；交易保證金是會(huì)員（客戶）在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。判斷題結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是已經(jīng)被合約占用的保證金。( )答案：錯(cuò)誤解析：結(jié)算準(zhǔn)備金是未被合

35、約占用的保證金。2風(fēng)險(xiǎn)度風(fēng)險(xiǎn)度=保證金占用客戶權(quán)益×100%。該風(fēng)險(xiǎn)度越接近100%，風(fēng)險(xiǎn)越大；等于100%，則表明客戶的可用資金為0，由于客戶的可用資金不能為負(fù)，也就是說，期貨公司不允許客戶風(fēng)險(xiǎn)度大于100%，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)度大于100%時(shí)，客戶則會(huì)收到期貨公司“追加保證金通知書”?？键c(diǎn)十一、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性(1)加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本；可以靈活商定交貨品級(jí)、地點(diǎn)和方式；可以提高資金的利用效率。(2)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。(3)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。第四章 套期保值考點(diǎn)一、套期保值的原理要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，在套期保值操作中應(yīng)滿

36、足以下條件：（一）在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)（二）在期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物（三）期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)考點(diǎn)二 、賣出套期保值的操作主要適用于以下幾種情形第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷售收益下降。第三，預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收益下降?？?/p>

37、點(diǎn)三、買入套期保值的操作主要適用于以下情形第一，預(yù)計(jì)未來要購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)，購(gòu)買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，使其購(gòu)入成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出（此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，影響其銷售收益或者采購(gòu)成本。例題：某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000元/噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060元噸。同時(shí)將期貨合約以2100元噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則該保值者入市之初現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是( )元噸。A2060 B2040 C1960 D1940答案：C考點(diǎn)四、基差變動(dòng)與套期保值的

38、關(guān)系例題：某大豆加工商為避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉(cāng)，成交價(jià)10元/噸，當(dāng)時(shí)的基差為-30元/噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-60元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是( )元。A盈利3000 B虧損3000C盈利1500 D虧損1500【答案】A【解析】基差走弱，做買入套期保值時(shí)套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。該加工商的凈盈利=-30-(-60)×10×10=3000(元)。考點(diǎn)五、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需注意的事項(xiàng)第一，企業(yè)在參與期貨套期保值之前，需要結(jié)合自身情況進(jìn)行評(píng)估，以判斷是否有套期保值需求，以及是否具備實(shí)施套期保值操作的能力。第二

39、，企業(yè)應(yīng)完善套期保值的機(jī)構(gòu)設(shè)置。要保證套期保值效果，規(guī)范的組織體系是科學(xué)決策、高效執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制的重要前提和基本保障。第三，企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。第四，加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等的管理。第五章期貨投機(jī)與套利交易考點(diǎn)一、期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：投機(jī)套期保值交易目的投機(jī)賺取價(jià)差收益規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)交易方式買空賣空博取利潤(rùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)同時(shí)操作，以期達(dá)到對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)單選題期貨投機(jī)者進(jìn)行期貨交易的方式是（）。A套期保值B買空賣空博取利潤(rùn)C(jī)套利D以上答案都正確答案：B考點(diǎn)二、期貨投機(jī)者

40、的類型1、按交易主體劃分，期貨投機(jī)者可分為機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者。機(jī)構(gòu)投機(jī)者主要包括各類基金、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等。2、按持有頭寸方向劃分，期貨投機(jī)者可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。考點(diǎn)三、期貨投機(jī)交易的常見操作方法1金字塔式建倉(cāng)金字塔式建倉(cāng)是一種增加合約倉(cāng)位的方法，即如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情走勢(shì)與預(yù)期相同并已使投機(jī)者獲利，可增加持倉(cāng)。增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：(1)只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已盈利的情況下，才能增倉(cāng)；(2)持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。如果建倉(cāng)后，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)有利，投機(jī)者增加倉(cāng)位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)總是大于前一次的合約份數(shù)，合約的平均價(jià)就會(huì)接近最新成交價(jià)，只要價(jià)格稍有下降或上升，便會(huì)吞食

41、所有利潤(rùn)，甚至虧損，因而不建議采用倒金字塔式的方法進(jìn)行買入或賣出。2合約交割月份的選擇一是合約的流動(dòng)性；二是遠(yuǎn)月合約價(jià)格與近月合約價(jià)格之間的關(guān)系。根據(jù)合約流動(dòng)性不同，可將期貨合約分為活躍月份合約和不活躍月份合約兩種。一般來說，期貨投機(jī)者在選擇合約月份時(shí)，應(yīng)選擇交易活躍的合約月份3、正向市場(chǎng)中，多頭投機(jī)者應(yīng)買入近月合約；空頭投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)月合約對(duì)商品期貨而言，當(dāng)市場(chǎng)行情上漲且遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對(duì)偏高時(shí)，若遠(yuǎn)月合約價(jià)格上升，近月合約價(jià)格也會(huì)上升，以保持與遠(yuǎn)月合約間正常的持倉(cāng)費(fèi)用關(guān)系，且近月合約的價(jià)格上升可能更多；當(dāng)市場(chǎng)行情下降時(shí)，遠(yuǎn)月合約的跌幅不會(huì)小于近月合約，因?yàn)檫h(yuǎn)月合約對(duì)近月合約的升水通常不可能大

42、于與近月合約間相差的持倉(cāng)費(fèi)。4、在反向市場(chǎng)中，多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)月合約，空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近月合約5、在因現(xiàn)貨供應(yīng)極度緊張而出現(xiàn)的反向市場(chǎng)情況下，可能會(huì)出現(xiàn)近月合約漲幅大于遠(yuǎn)月合約的局面，投機(jī)者對(duì)此也要多加注意，避免進(jìn)入交割期發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。單選題：若市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)，做多頭的投機(jī)者應(yīng)()。A買入交割月份較近的合約B賣出交割月份較近的合約C買入交割月份較遠(yuǎn)的合約D賣出交割月份較遠(yuǎn)的合約答案：A考點(diǎn)四、期貨價(jià)差套利的作用期貨價(jià)差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，期貨價(jià)差套利行為有助于不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)

43、系的形成。第二，期貨價(jià)差套利行為有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性?？陀^上能擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的交易量，提高期貨交易的活躍程度考點(diǎn)五、價(jià)差與期貨價(jià)差套利1、期貨價(jià)差，是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。2、價(jià)差擴(kuò)大與縮小計(jì)算建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，須用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。例題：某套利者在6月1日買入9月份白糖期貨合約的同時(shí)賣出11月份白糖期貨合約，價(jià)格分別為4870元噸和4950元噸，到8月15日，9月份和11月份白糖期貨價(jià)格分別變?yōu)?920元噸和5030元噸，價(jià)差變化為（）A.擴(kuò)大30元B.縮小30元C.擴(kuò)大50元D.縮小50元答案：A解析：6月1日建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差：4950-48

44、70=80（元噸）6月15日的價(jià)差：5030-4920=110（元噸）6月15日的價(jià)差相對(duì)于建倉(cāng)時(shí)擴(kuò)大了，價(jià)差擴(kuò)大30元噸。3、價(jià)差擴(kuò)大與買入套利根據(jù)套利者對(duì)相關(guān)合約中價(jià)格較高的一邊的買賣方向不同，期貨價(jià)差套利可分為買入套利和賣出套利。1）如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利2）價(jià)差縮小與賣出套利如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)期貨合約的價(jià)差將縮小，套利者可通過賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約進(jìn)行套利，我們稱這種套利為賣出套利例題：投資者預(yù)計(jì)銅不同月份的期貨合約價(jià)差將縮小，買入1手7月

45、銅期貨合約，價(jià)格為7000美元噸，同時(shí)賣出1手9月同期貨合約，價(jià)格為7200美元噸。由此判斷，該投資者進(jìn)行的是()交易。A蝶式套利 B賣出套利C投機(jī) D買入套利答案：B3、期貨價(jià)差套利指令1）價(jià)差套利市價(jià)指令在使用這種指令時(shí)，套利者不需注明價(jià)差的大小，只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份即可；具體成交的價(jià)差如何，則取決于指令執(zhí)行時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)行情的變化情況。優(yōu)點(diǎn)：成交速度快；缺點(diǎn)：市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有較大差距。2）套利限價(jià)指令如果套利者希望以一個(gè)理想的價(jià)差成交，可以選擇使用套利限價(jià)指令。優(yōu)點(diǎn)：可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利，缺點(diǎn)：該指令不能保證立刻成交。

46、例題價(jià)差套利限價(jià)指令的特點(diǎn)是（）A.成交速度快；B.市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有較大差距。C.可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利，D.不能保證立刻成交。答案：CD考點(diǎn)六、跨期套利（牛市熊市蝶式）1、跨期套利，是指在同一市場(chǎng)（交易所）同時(shí)買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。2、根據(jù)套利者對(duì)不同合約月份中近月合約與遠(yuǎn)月合約買賣方向的不同，跨期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。1）牛市套利當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度，或者

47、較近月份合約價(jià)格下降幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度，無論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，買入較近月份的合約同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。2）熊市套利當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上升幅度，或者較近月份的合約價(jià)格下降幅度要大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下降幅度。無論是在正向市場(chǎng)還是在反向市場(chǎng)，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。3）蝶式套利蝶式套利是跨期套利中的又一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利

48、和一個(gè)熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠(yuǎn)月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個(gè)翅膀，因此稱之為蝶式套利。蝶式套利的具體操作方法是：買入（或賣出）較近月份合約，同時(shí)賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。這相當(dāng)于在“較近月份合約與居中月份合約之間的牛市（或熊市）套利”和“在居中月份與較遠(yuǎn)月份合約之間的熊市（或牛市）套利”的一種組合。蝶式套利與普通跨期套利的相似之處：是認(rèn)為同一商品但不同交割月份之間的價(jià)差出現(xiàn)了不合理的情況。不同之處：普通跨期套利只涉及兩個(gè)交割月份合約的價(jià)差，而蝶式套利認(rèn)為居中交割月份的期

49、貨合約價(jià)格與兩旁交割月份合約價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了不合理價(jià)差。蝶式套利是兩個(gè)跨期套利互補(bǔ)平衡的組合，可以說是“套利的套利”。蝶式套利與普通跨期套利相比，從理論上看風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都較小。多選題：以下對(duì)蝶式套利原理和主要特征的描述正確的有()。A實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)B由兩個(gè)方向相反的跨期套利組成C蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買空賣空買空的指令D風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都很大答案：ABC考點(diǎn)七、跨品種套利和跨市套利（一）跨品種套利利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。跨品種套利又

50、可分為兩種情況：1、相關(guān)商品之間的套利；2、原材料與成品之間的套利。1）大豆提油套利2）反向大豆提油套利（二）跨市套利跨市套利，也稱市場(chǎng)間套利，是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所同時(shí)對(duì)沖所持有的合約而獲利?？键c(diǎn)八、期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是通過利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的不合理價(jià)差進(jìn)行反向交易而獲利。第六章期權(quán)考點(diǎn)一、期權(quán)及其基本要素期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。期權(quán)基本要素：第一，期權(quán)的價(jià)格：權(quán)利金、

51、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)第二，標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合約中約定的、買方行使權(quán)利時(shí)所購(gòu)買或出售的資產(chǎn)。第三，行權(quán)方向：買入和賣出兩種第四，行權(quán)方式：美式期權(quán)、歐式期權(quán)第五，執(zhí)行價(jià)格，又稱為履約價(jià)格、行權(quán)價(jià)格第六，期權(quán)到期日和期權(quán)到期?？键c(diǎn)二、期權(quán)的特點(diǎn)第一，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同。第二，買賣雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征不同。第三，對(duì)買賣雙方保證金繳納要求不同。第四，期權(quán)交易買方和賣方的經(jīng)濟(jì)功能不同。第五，獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)?？键c(diǎn)三、期權(quán)的基本類型1、按照對(duì)買方行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。市場(chǎng)上交易最多的是美式期權(quán)。由于美式期權(quán)的行權(quán)機(jī)會(huì)多于歐式期權(quán)，所以通常情況下，其他條件相同的美式期權(quán)的價(jià)格

52、應(yīng)該高于歐式期權(quán)的價(jià)格。2、按照買方行權(quán)方向的不同，可將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。3、按照期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)類型的不同，可將期權(quán)分為商品期權(quán)和金融期權(quán)。4、按照期權(quán)市場(chǎng)類型的不同，期權(quán)可以分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。例題：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)相比，場(chǎng)外期權(quán)特點(diǎn)包括（）A.合約非標(biāo)準(zhǔn)化。B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大C.交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大D.交易對(duì)手機(jī)構(gòu)化答案：ABCD考點(diǎn)四、期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值1、期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格一標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格如果計(jì)算結(jié)果小于等于0，則內(nèi)涵價(jià)值等于0。所以，期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于0。2依據(jù)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果的不同

53、，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。例題：原油期貨看漲期權(quán)，標(biāo)的期貨價(jià)格為每桶59.2美元桶，執(zhí)行價(jià)格為57美元桶，則內(nèi)涵價(jià)值為（）美元。A.0 B.1.5 C.2.2 D.3答案：C解析：看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格=59.2-57=2.2（美元）。3、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值例題：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為每桶2.71美元和2.52美元，內(nèi)涵價(jià)值分別為0.25美元和0，所以，看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值分別為（）A.2.46 B.1.51 C.2.52 D.3.25答案：AC解析：看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值=2.71-0.25=2.4

54、6（美元）看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值=2.52-0=2.52（美元）4不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值第一，平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。第二，美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。第三，實(shí)值歐式看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0?？键c(diǎn)五、買進(jìn)看漲期權(quán)及基本運(yùn)用（一）基本原理（二）基本運(yùn)用1獲取價(jià)差收益2追逐更大的杠桿效應(yīng)3限制賣出標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)4鎖定現(xiàn)貨成本，對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)例題：買進(jìn)看漲期權(quán)應(yīng)該在（）A.牛市B.預(yù)期后市上漲C.價(jià)格見底D.熊市答案：ABC考點(diǎn)六、賣出看漲期權(quán)（一）基本原理（二）基本運(yùn)用1獲取權(quán)利金收入或權(quán)利金價(jià)差收益2對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)多頭3增加標(biāo)的資產(chǎn)多頭的利潤(rùn)例題：當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，賣出看漲期權(quán)（）A.盈利B.虧損C.持平D.無法判斷答案：A考點(diǎn)七、買進(jìn)看跌期權(quán)（一）基本原理（二）基本運(yùn)用1獲取價(jià)差收益2博取更大的杠桿效用3保護(hù)標(biāo)的資產(chǎn)多頭4鎖定現(xiàn)貨持倉(cāng)收益，對(duì)沖標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)與賣出期貨合約對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)相比，利用