答案投資學(xué)測驗2013.5

1、單選題 1、（ A ） 2、（ C ） 3、（ A ） 4、（ D ） 5、（ B ） 6、（ B ） 7、（ A ） 8、（ B ） 9、（ B ） 10、（ B ） 多選題 1、（ AD） 2、（AC ） 3、（ABC） 4、（ABC） 5、（ACD） 6、（ AB ） 7、（ BC ） 8、（ AB ） 9、（ ABCDE） 10、（AD ）判斷題 1、（ F ） 2、（ T） 3、（ F ） 4、（ F ） 5、（ F ） 6、（ F ） 7、（ F ） 8、（ F ） 9、（ F ） 10、（ F ） 四、問答題（每題四、問答題（每題10分，共分，共20分）。分）。 1、無差異曲線反

2、映了兩個變量的替代性。在資產(chǎn)組合構(gòu)造過程中，選擇的是風(fēng)險和收益。無差異曲線上的所有可能資產(chǎn)組合對于投資者來說是沒有差別的。但是，無差異曲線是等高線地圖，所有的曲線互相平行。最西北的曲線為投資者提供了最大的效用。但是，受歡迎的曲線也許不可能在市場上實現(xiàn)。資本配置線與一條無差異曲線的切點表示了投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 2、什么是對敲策略？在何種情況下采取該策略較為適宜？ 答：對敲策略是指同時買進具有相同執(zhí)行價格與到期時間的同一種股票的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。在投資者對那些預(yù)期股價將大幅升降但不知向哪個方向變動的情況下，采取對敲策略較為適宜。 五、計算題（共五、計算題（共50分）：分）： 1、設(shè)稅率為T，

3、則具題意有0.0612=0.085(1-T) 可得：T=28% 2、（1） 保證金=股票買價總額-貸款額=30040-4000=8000（美元）。因此，投資者有8000美元的保證金。 （2） 當股票價格降到30美元/股，股票價值=30300=9000（美元），年底需償還貸款額=40001.08=4320（美元）；保證金賬戶余額=9000-4320=4680（美元），保證金比率=4680/9000=52%30%，投資者不會收到補交保證金通知。 3、 年初價格=12.001.02=12.24(美元)， 年末價格=12.100.93=11.25(美元)。 盡管資產(chǎn)凈值上升，但是基金的價格下跌了0.9

4、9美元。 所以該年度基金投資者的收益率是：(期末價格-期初價格+收益分配)/年初價格=(11.25-12.24+1.50)/12.24=0.042=4.2%。報酬-風(fēng)險比率/夏普比率4.有兩個可行的投資組合A和B。A：期望收益8.9%，標準差11.45%；B：期望收益9.5%，標準差11.7%。無風(fēng)險利率為5%。試問A、B投資組合哪個更優(yōu)？ 解答： 資產(chǎn)組合A、B 的報酬-風(fēng)險比率/夏普比率，也就是資本配置線（CAL）的斜率分別為： SA =（8.9%-5%）/11.45%=0.34 SB =（9.5%-5%）/11.7%=0.38 SBSA B優(yōu)于A 投資者效用計算 5、根據(jù)以下數(shù)據(jù)計算不同

5、投資選擇下的投資者效用：A=2 解答：解答：A=2投資選擇期望收益率%標準差%A1230B1550C211603. 0%)30(25 . 0%125 . 0)(221ArEU1 . 0%)50(25 . 0%155 . 0)(222ArEU1844. 0%)16(25 . 0%215 . 0)(223ArEU6.某投資者有以下投資組合，50%投資于貝斯特凱迪公司股票，50%投資于糖凱恩公司股票，數(shù)據(jù)如下表。（1）計算兩種股票各自的期望收益率和標準差；（2）貝斯特凱迪公司股票與糖凱恩公司股票的收益之間的協(xié)方差是多少？（3）計算組合的期望收益和標準差?？赡軤羁赡軤?況況 概率概率 預(yù)期收益率預(yù)期收

6、益率 貝斯特凱迪貝斯特凱迪公司公司 糖凱恩公糖凱恩公司司 投資組合（平均投資投資組合（平均投資于兩種股票）于兩種股票） 糖生產(chǎn)正常年份糖生產(chǎn)正常年份（牛市）（牛市） 0.5 0.5 0.25 0.25 0.01 0.01 糖生產(chǎn)正常年份糖生產(chǎn)正常年份（熊市）（熊市） 0.3 0.3 0.1 0.1 -0.05 -0.05 糖生產(chǎn)危機糖生產(chǎn)危機 0.2 0.2 -0.25 -0.25 0.35 0.35 解答：（1）147. 0)06. 05.30(2 . 0)06. 005. 0(3 . 0)06. 001. 0(5 . 0189. 0)105. 025. 0(2 . 0)105. 01 .

7、0(3 . 0)105. 025. 0(5 . 006. 035. 02 . 0)05. 0(3 . 001. 05 . 0)(%5 .10)25. 0(2 . 01 . 0.305.20.50)(2122221222糖貝糖貝rErE （2）02405. 006. 035. 0105. 025. 02 . 006. 005. 0105. 01 . 03 . 006. 001. 0105. 025. 05 . 0)()()Pr(Cov糖糖貝貝糖貝），（rErrErsrrs （3）%82. 4)02405. 0(5 . 05 . 02147. 05 . 0189. 05 . 02%25. 806.

8、 0.50105. 0.50)(212222212222），（糖貝糖貝糖糖貝貝貝rrCovWWWWrEp 7.風(fēng)險股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；風(fēng)險股票基金B(yǎng)：E（rB）=30%， B =60%；短期國庫券期望收益率為5%，股票基金A、B的相關(guān)系數(shù)AB =-0.2。試求出最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合P的資產(chǎn)構(gòu)成及其期望收益與標準差。 解答： COV（rA，rB）=ABA B =-0.220%60%=-0.0240 最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合P中風(fēng)險資產(chǎn)A、B 的權(quán)重：WA = =0.6818WB =1- WA =0.3182 E（rp）=0.681810%+0.312830%=16.36%p p =

9、 =0.68182 20% 20% +0.31822 60% 60% +20.68180.3182（-0.0240）p =21.13% 2AfBBfAB22AfBBfAAfBfABE(r )r E(r )r COV(r ,r )E(r )r E(r )r E(r )rE(r )r COV(r ,r ) 222(105)60(305)( 240)(105)60(305)2030(-240)證券交易證券交易保證金計算保證金計算例題：例題：投資者借得20000美元去買迪斯尼公司的股票，每股現(xiàn)價為40美元，投資者的賬戶初始保證金要求是50%，維持保證金為35%，兩天后，股價降至35美元。（1）投資者會

10、收到追交保證金通知嗎?（2）股價降至多少，投資者會收到追交保證金通知? 解答：解答：初始保證金50%，借款20000元，自有資本20000元，共40000元購買股票，購得股數(shù)：40000/40=1000（股）P為股票市價（1）保證金賬戶金額=股票市值-負債=1000P-20000,保證金比率=(35x1000 -20000)/(35*lOOO) =42.9%35%，因此不會收到追加保證金的通知。 （2）當(1OOOP -20000)/1OOOP =35%，即當P= 30.77美元或更低時，投資者將收到追加保證金通知。 證券投資基金凈值計算例題：一家共同基金年初時有資產(chǎn)2億美元，在外流通股份10

11、00萬股?；鹜顿Y于某股票資產(chǎn)組合，年末的紅利收入為200萬美元。基金所持資產(chǎn)組合中的股票價格上漲了8%，但未出售任何證券，因而沒有資本利得分配。基金征收費用1%，從年末的組合資產(chǎn)中扣除。問：年初和年末的資產(chǎn)凈值分別是多少？基金投資者的收益率是多少？ 解答：解答： 年初資產(chǎn)凈值=200 000 000/10 000 000=20（美元） 每股紅利=2 000 000/10 000 000=0.2（美元） 年末資產(chǎn)凈值是基于8%的價格收益，減去1%的12b-1的費用： 年末資產(chǎn)凈值=20*1.08*（1-0.01）=21.384（美元） 收益率=（21.384-20+0.20）/20=0.079

12、2=7.92% 例題：例題：某個交易日某投資者以10000元認購某基金，費率為1，前端收費。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為0.99元。請確定該投資者認購基金的份額數(shù)量。解答：解答： 申購日：認購費用100001100（元） 申購日：認購金額100001009900（元） 次日：認購份數(shù)9900/0.99=10000（份）證券投資基金申購贖回計算例題：某投資者以10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值為1元，申購費率為5。且規(guī)定贖回費率為3，每年遞減1。假設(shè)該基金扣除運作費用后年凈收益率為10（且等于贖回日的凈值）。 問題：投資者在持有1年后申請全部贖回，能贖回多少資金？解答解答 ：

13、 申購凈額100000.959500（元） 申購份數(shù)9500/1=9500（份） 贖回總額9500（110）10450（元） 贖回費用104502209（元） 贖回金額1045020910241（元）例題：已知以下資料，計算并回答問題：可能的經(jīng)濟狀況與可能的經(jīng)濟狀況與 A、B 、C 和M的預(yù)期收益率分布表如下 A、B 、C 與M 的期望收益率、方差和標準差分別是多少？由 A、B 構(gòu)建一個組合，該組合的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)各為多少？由A 、B構(gòu)建的最小方差組合的期望收益率和方差分別為多少？由 A、B構(gòu)建一個組合，資金配置比例分別為50%，投資者的風(fēng)險厭惡指數(shù)為4，該組合的效用有多大？可能經(jīng)濟狀 況概

14、 率P(%)預(yù)期收益率（%）ABCM寬松貨幣政策 40 7 4 6 5緊縮貨幣政策60 3 2 1 2 A、B 、C 與M 的期望收益率、方差和標準差分別是多少？0146969. 0000216. 00244948. 00006. 00097979. 0000096. 00195959. 0000384. 0000216. 06 . 0)032. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0(0006. 06 . 0)03. 001. 0(4 . 0)03. 006. 0(000096. 06 . 0)028. 002. 0(4 . 0)028. 004. 0(000384. 06 . 0

15、)046. 003. 0(4 . 0)046. 007. 0(032. 06 . 002. 04 . 005. 003. 06 . 001. 04 . 006. 0028. 06 . 002. 04 . 004. 0046. 06 . 003. 04 . 007. 0222222222222mcbamcbamcbaEEEE由 A、B 構(gòu)建一個組合，該組合的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)各為多少？A、B之間的協(xié)方差計算結(jié)果為0.000192，大于零，兩者在收益率上負相關(guān)，不可以進行資產(chǎn)組合，不具備套期保值效用。 000192. 06 . 0)028. 002. 0)(046. 003. 0(4 . 0)028

16、. 004. 0)(046. 007. 0(),(0barrvC由A 、B構(gòu)建的最小方差組合的期望收益率和方差分別為多少？最小方差組合的資金組合權(quán)數(shù)A為-100%、B為200%。最小方差組合的期望收益率與方差為：最小方差組合的期望收益率為1%、方差為零，該組合位于坐標系的縱軸上。 %200%1002) 1(111000192. 02000096. 0000384. 0000192. 0000096. 0),(2),(222baabbabababaxxxxrrCovrrCovx0000768. 0000384. 0000384. 0000192. 0%200%)100(2%200000096.

17、0%)100(000384. 0),(201. 0%200028. 0%)100(046. 02222222bababbaaPPrrCovxxxxE由 A、B構(gòu)建一個組合，資金配置比例分別為50%，投資者的風(fēng)險厭惡指數(shù)為4，該組合的效用有多大？組合的期望收益為0.037、方差為0.000216；效用為3.69957% %69957. 30369957. 0000216. 04005. 0037. 0005. 0000216. 0000192. 05 . 05 . 02000096. 05 . 0000384. 05 . 0037. 05 . 0028. 05 . 0046. 02222PPPP

18、PPUAErUE由、構(gòu)建一個組合，資金配置比例分別為50%，該組合是進攻性、防御性或中性資產(chǎn)組合？該組合與市場指數(shù)在風(fēng)險收益上具有什么特征？該組合的貝塔系數(shù)為1,等于市場組合的貝塔系數(shù)，該組合為中性資產(chǎn)組合，與市場指數(shù)在風(fēng)險收益上同幅度變動、同幅度漲跌。 15 . 06666666. 05 . 03333333. 16666666. 0000216. 0000144. 0),(000144. 06 . 0)032. 002. 0)(028. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0)(028. 004. 0(),(),(3333333. 1000216. 0000288. 0),(00

19、00288. 06 . 0)032. 002. 0)(046. 003. 0(4 . 0)032. 005. 0)(046. 007. 0(),(),(2222bbaaPmmbbmbmmbbmmaamammaaxxrrCovrrCovrrCovrrvCrrCovrrCov在預(yù)期滬深股市將繼續(xù)向下調(diào)整的市況下，持有、中的哪一個相對更為安全？為什么？ 在滬深股市將繼續(xù)向下調(diào)整的市況下，B的貝塔系數(shù)為0.6666667，其貝塔最小且小于1，作為防御性資產(chǎn)為低風(fēng)險品種，投資者持有B相對更為安全。 cabbambacmcrrCovrrCov6666667. 03333333. 16666667. 100

20、0216. 000036. 0),(00036. 06 . 0)032. 002. 0)(03. 001. 0(4 . 0)032. 005. 0)(03. 006. 0(),(2如果無風(fēng)險利率為6%、市場指數(shù)均衡期望收益率為7%，在投資決策時對是買入好還是賣空好？ A處于證券市場線下方，被高估，應(yīng)賣空。 002733333. 03333333. 1)06. 007. 0(06. 0046. 0)(aPfmfPeaaarErErr 例題：風(fēng)險股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；風(fēng)險股票基金B(yǎng)：E（rB）=30%， B =60%；短期國庫券期望收益率為5%，股票基金A、B的相關(guān)系數(shù)AB =-0.2。（1）試求出最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合P的資產(chǎn)構(gòu)成及其期望收益與標準差。（2）若風(fēng)險厭惡系數(shù)A=2，請求出最優(yōu)完