第5章國(guó)際金融市場(chǎng)

1、第五章第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，同學(xué)們應(yīng)正確理解國(guó)際金融市場(chǎng)的類型、構(gòu)成和發(fā)展趨勢(shì)。歐洲貨幣市場(chǎng)是當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的核心，要重點(diǎn)掌握歐洲貨幣的含義、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成條件、類型、特征及構(gòu)成。國(guó)際資本市場(chǎng)主要由國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)構(gòu)成，要準(zhǔn)確把握國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的形式、組織要素、信貸條件以及國(guó)際債券的分類。金融衍生市場(chǎng)是當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，同學(xué)們應(yīng)了解主要的金融衍生工具及其分類。第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 第三節(jié) 國(guó)際資本市場(chǎng)*第四節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)*拓展閱讀：滬港雙城記打造國(guó)際金融中心拓展

2、閱讀：滬港雙城記打造國(guó)際金融中心http:/ 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類型 （一）國(guó)際金融市場(chǎng)的含義： 國(guó)際金融市場(chǎng)(International Financial Market)有廣義和狹義之分： 1.廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指在國(guó)際范圍內(nèi)，運(yùn)用各種現(xiàn)代化的技術(shù)手段與通信工具，進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。 2.狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)則僅指從事國(guó)際資金借貸和融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。（二）國(guó)際金融市場(chǎng)的類型： 1.傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)：又稱為在岸金融市場(chǎng)

3、(Onshore Financial Market) （1）是在各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來(lái)的，是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸。 （2）一般以市場(chǎng)所在國(guó)雄厚的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾，依靠國(guó)內(nèi)優(yōu)良的金融服務(wù)和較完善的銀行制度發(fā)展起來(lái)的。 2.新型的國(guó)際金融市場(chǎng)：又稱離岸金融市場(chǎng) (Offshore Financial Market) 、境外市場(chǎng) (External Market) （1） 突破了國(guó)際金融市場(chǎng)首先必須是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的限制，使國(guó)際金融市場(chǎng)不再局限于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)。 （2） 主要特點(diǎn)： 以市場(chǎng)所在國(guó)以外國(guó)家的貨幣即境外貨幣為交易對(duì)象； 交易活動(dòng)一般是在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民與非居民

4、之間進(jìn)行； 資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家法律、法規(guī)和稅收的管轄。 （3） 所有離岸金融市場(chǎng)結(jié)合而成的整體，就是我們通常所說(shuō)的歐洲貨幣市場(chǎng)。二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 （一）形成與發(fā)展過(guò)程 1. 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成 （1）第一次世界大戰(zhàn)以前：英國(guó)倫敦成為世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。 （2）1914年至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)期間：美國(guó)紐約成為世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)；瑞士蘇黎世金融市場(chǎng)迅速發(fā)展；紐約、倫敦和蘇黎世“三足鼎立”，成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)。2. 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展 （1）20世紀(jì)60年代以后，大量美元流到美國(guó)境外，成為“歐洲美元”，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場(chǎng)。 （

5、2）隨后，出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐洲貨幣市場(chǎng)。 20世紀(jì)70年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國(guó)香港、巴哈馬、開曼群島、中東巴林等國(guó)家和地區(qū)。 3. 新興國(guó)際金融市場(chǎng)的興起：20世紀(jì)80年代后，新興工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。新興國(guó)際金融市場(chǎng)主要分布于拉丁美洲地區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；亞洲的“四小龍”、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞等國(guó)和地區(qū)。 （二）國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件 1.政局穩(wěn)定； 2.無(wú)外匯管制或?qū)嵭休^寬松的外匯管制，外匯交易自由，資金調(diào)撥靈活； 3. 較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)； 4.優(yōu)越的

6、地理位置、便利的交通條件以及現(xiàn)代化的國(guó)際通訊設(shè)施； 5.擁有一支國(guó)際金融知識(shí)水平較高、經(jīng)驗(yàn)較豐富的專業(yè)隊(duì)伍。 （三）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 1.國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì) 2.金融自由化趨勢(shì) 3.國(guó)際融資方式證券化趨勢(shì) 三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用 （一）積極作用 1.有利于調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支的不平衡。 2.有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展與國(guó)際資本的流動(dòng)，推動(dòng)的各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 3.有利于推動(dòng)生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)展。 4.促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)國(guó)際化的發(fā)展。 （二）消極作用 1.為國(guó)際間的投機(jī)活動(dòng)提供了場(chǎng)所。 2.為國(guó)際間通貨膨脹的傳遞打開了方便之門。四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成四、國(guó)際金融市場(chǎng)

7、的構(gòu)成 （一）國(guó)際貨幣市場(chǎng)（International Money Market） 1.概念：指居民與非居民之間或非居民與非居民之間，進(jìn)行期限為1年或1年以下的短期資金融通與借貸的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 2.分類： （1）傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣市場(chǎng) （2）新型的國(guó)際貨幣市場(chǎng) 3.主要參與者：政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際性商業(yè)銀行與歐洲銀行、證券交易商、跨國(guó)公司等。 4.構(gòu)成：銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)際短期借貸市場(chǎng)、外國(guó)和歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、歐洲票據(jù)及歐洲商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、國(guó)際回購(gòu)市場(chǎng)。 （二）國(guó)際資本市場(chǎng)（International Capital Market） 1. 概念：指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以

8、上的長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。 2. 主要參與者：國(guó)際金融組織、國(guó)際銀行、國(guó)際證券機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司及各國(guó)政府等。 構(gòu)成：國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng) （三）國(guó)際外匯市場(chǎng)(International Foreign Exchange Market)（四）國(guó)際黃金市場(chǎng)(International Gold Market)（五）金融衍生工具市場(chǎng) (Financial Derivatives Market) 第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義 歐洲貨幣市場(chǎng)是世界各地離岸金融市場(chǎng)的總體，該市場(chǎng)以歐洲貨幣為交易貨幣，各項(xiàng)交易在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行，或在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)通過(guò)設(shè)立

9、“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”進(jìn)行，是一種新型的國(guó)際金融市場(chǎng)。 歐洲貨幣(Euro-currency)又稱境外貨幣、離岸貨幣(Off-shore Currency)，是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱。 1.歐洲貨幣市場(chǎng)中的“歐洲”一詞不說(shuō)明市場(chǎng)的地理范圍，即歐洲貨幣市場(chǎng)并不限于歐洲各金融中心。 2.“貨幣市場(chǎng)”不說(shuō)明該市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍，即歐洲貨幣市場(chǎng)并不僅限于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 3.“歐洲貨幣”的發(fā)行國(guó)也可以設(shè)立歐洲貨幣市場(chǎng)，如美國(guó)的“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”。二、歐洲貨幣市場(chǎng)形成和發(fā)展的原因 （一）生產(chǎn)和資本的國(guó)際化，是歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的根本原因。 （二）東西方的冷戰(zhàn)。 （三）英鎊危機(jī)是促

10、成歐洲美元市場(chǎng)形成的重要條件。 （四）西歐國(guó)家外匯管制的放松。 （五）美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的管制。 （六）匯率的波動(dòng)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型 （一）功能中心（Functional Center）：集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。 1.一體型（內(nèi)外混合型）中心（Integrated Center）： （1）離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國(guó)在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離 （2） 典型代表：英國(guó)倫敦和中國(guó)香港 2.內(nèi)外分離型中心（Segregated Center）： （1） 離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國(guó)在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)分離 （2） 分離目的：

11、防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國(guó)貨幣金融政策的實(shí)施 （3） 典型代表：美國(guó)、日本、新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞 （二）名義中心（Paper Center）：不從事實(shí)際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用。 1. 目的：逃避管制和征稅，又稱為“記賬結(jié)算中心”、“避稅港型、走賬型離岸金融市場(chǎng)”。 2. 典型代表：巴哈馬、開曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。 四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征 1. 經(jīng)營(yíng)自由，很少受市場(chǎng)所在國(guó)金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制。 2. 交易貨幣是境外貨幣，幣種較多、大部分可完全自由兌換；交易規(guī)模大。 3. 具有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。 4. 以銀

12、行間交易為主。五、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)：期限在1年或1年以下的，以歐洲貨幣為交易對(duì)象的資金借貸市場(chǎng)。 1. 歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)： （1）市場(chǎng)參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 （2）交易方式：電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等。 （3）交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。 （4）交易規(guī)模：通常在500萬(wàn)到1000萬(wàn)美元之間，有時(shí)達(dá)到5000萬(wàn)美元。 （5）交易期限：一般為1天、7天、30天或90天。 （6） 利率水平： 特征：歐洲貨幣存貸利差?。桓鞣N銀行同業(yè)拆借利率間的差別很小。 代表性的同業(yè)拆借利率：倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）

13、、香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）。 2. 歐洲貨幣存款市場(chǎng)： （1） 通知存款 （2） 歐洲定期存單（Term Deposit） （3） 歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單（Euro CDs, ECDs） 3.歐洲票據(jù)市場(chǎng)：歐洲票據(jù)（Euro-notes）是借款人發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票。發(fā)行歐洲票據(jù)進(jìn)行融資的市場(chǎng)就是歐洲票據(jù)市場(chǎng)。 （1）參與者：票據(jù)的發(fā)行人、安排人、承銷人和投資人 （2） 歐洲票據(jù)的主要種類： 承 銷 性 票 據(jù) 發(fā) 行 便 利（Underwriting Note Issuance Facilities ） 循環(huán)承銷便利（Revolving Under

14、writing Facilities, RUF） 非承銷歐洲票據(jù)：包括歐洲商業(yè)票據(jù)（Euro-commercial Paper, ECP）和非承銷性票據(jù)發(fā)行便利（Non-underwriting Note Issuance Facilities） 多選擇融資便利（Multiple Option Facility, MOF） 歐洲中期票據(jù)（Euro-medium-term Notes, EMTN） （3）歐洲票據(jù)的發(fā)行費(fèi)用（二）歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（三）歐洲債券市場(chǎng)（參見本章第三節(jié)） 六、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 （一）積極影響： 1.為二戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)注入了資金，推動(dòng)了戰(zhàn)后西歐、日本以及

15、許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2. 歐洲貨幣市場(chǎng)加速了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。 3. 幫助調(diào)節(jié)了國(guó)際收支的不平衡。 4. 推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化，促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)。 5. 推動(dòng)了金融創(chuàng)新的發(fā)展。 （二）消極影響： 1. 使國(guó)際金融體系變得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的效力。 3. 歐洲貨幣市場(chǎng)的外匯投機(jī)活動(dòng)加劇了匯率波動(dòng)。第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng) 一、概念：一、概念： 國(guó)際資本市場(chǎng)（International Capital Market）是指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。 二、構(gòu)成：二、構(gòu)成： 主 要 由 國(guó) 際 銀 行

16、中 長(zhǎng) 期 信 貸 市 場(chǎng)（International Bank Loan）、國(guó)際債券市場(chǎng)（International Bond Markets）和國(guó)際股票市場(chǎng)（International Equity Markets）構(gòu)成。 （一）國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)： 1. 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的含義：指由一國(guó)的一家商業(yè)銀行，或一國(guó)（多國(guó)）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向另一國(guó)銀行、政府或企業(yè)等借款人提供的期限在一年以上的貸款。 2. 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的類型： （1）傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的銀行中長(zhǎng)期貸款。 （2）歐洲貨幣市場(chǎng)的銀行中長(zhǎng)期貸款：即在第二節(jié)中提到的歐洲中長(zhǎng)期信貸，是歐洲貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。

17、3. 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的主要形式： （1）雙邊貸款：又稱獨(dú)家銀行貸款(Sole Bank Loan)。是一國(guó)的一家銀行向另一國(guó)的政府、銀行、公司企業(yè)發(fā)放的貸款。 （2）銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）：又稱辛迪加貸款（Syndicated Loan）。是由一國(guó)或幾國(guó)的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國(guó)借款人提供的長(zhǎng)期巨額貸款。 銀團(tuán)貸款的主要特點(diǎn)： 貸款規(guī)模較大 貸款期限長(zhǎng) 幣種選擇靈活 貸款成本相對(duì)較高 銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)： 對(duì)于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)、克服有限資金來(lái)源制約、擴(kuò)大客戶范圍、帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等。 對(duì)于借款人：可以籌措到獨(dú)家銀行所無(wú)法提

18、供的長(zhǎng)期巨額資金。 4. 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的組織要素： （1）借款人：各國(guó)政府、國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)。 （2）貸款人：辛迪加銀團(tuán)由牽頭行（Leading Bank）、代理行（Agent Bank）和參加行（Participant Bank）組成。 （3）擔(dān)保人：一般是借款人所在國(guó)的政府機(jī)構(gòu) 5. 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的信貸條件： （1）貸款利息及費(fèi)用： 通常采用浮動(dòng)利率：基準(zhǔn)利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin） 各項(xiàng)費(fèi)用：管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)、代理費(fèi)、前期雜費(fèi)等 （2）貸款期限：指借款人借入貸款到本息全部清償為止的整個(gè)期限。主要由提款期、寬限期、還款期三部分組成 （3）貸款

19、幣種選擇 （二）國(guó)際債券市場(chǎng)： 1. 國(guó)際債券（International Bond）的含義：是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。 2. 國(guó)際債券的分類： （1）按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分： 外國(guó)債券(Foreign Bond)：發(fā)行人在某外國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。如英國(guó)的猛犬債券(Bulldog Bonds)，美國(guó)的揚(yáng)基債券(Yankee Bond)，日本的武士債券(Samurai Bond)。 歐洲債券(Eurobond)：發(fā)行人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。 全球債券（G

20、lobal Bond）：可以同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。（2）按照發(fā)行方式劃分： 公募債券 私募債券（3）按照利率確定方式劃分： 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 零息票債券（4）按照可轉(zhuǎn)換性劃分： 直接債券 可轉(zhuǎn)換債券 附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券 3. 國(guó)際債券的發(fā)行與流通： （1）發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者：發(fā)行人、擔(dān)保人、牽頭人、承銷商、法律顧問(wèn)等。 （2）國(guó)際債券資信評(píng)級(jí)：目前美國(guó)主要的評(píng)級(jí)公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(S&P)、穆迪投資者服務(wù)公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、達(dá)夫公司(D&P)和麥卡錫公司(M&M)。 （3）國(guó)際債券的流通方式： 場(chǎng)外交易是債券流通的主要

21、方式。 兩大清算系統(tǒng)：歐洲清算系統(tǒng)(Euro Clearing System，ECS)和塞得爾(Cedel) （三）國(guó)際股票市場(chǎng)：指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 1.股票市場(chǎng)國(guó)際化的主要體現(xiàn)： （1）一國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開放。 （2）企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化。 2.國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)： （1）創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)：如存托憑證(Depository Receipts，DR)。 （2）交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革：場(chǎng)外交易不斷發(fā)展；場(chǎng)內(nèi)交易日趨集中。第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng) 一、金融衍生工具（Financial Derivatives）的含義：是指在股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)

22、的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融產(chǎn)品。 二、金融衍生工具的種類： （一）金融遠(yuǎn)期合約（Financial Forward Contract）：是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。主要有遠(yuǎn)期外匯合約（Forward Exchange Contract）和遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate Agreements, FRAs）。 （二）金融期貨合約 （Financial Futures Contract）：是指交易雙方約定在將來(lái)某一特定的時(shí)間按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約

23、。金融期貨主要可分為外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 （三）互換合約（Swap） 指兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約?；Q交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán)債權(quán)互換等。 1. 利率互換（Interest Rate Swaps）：是信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集資金的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在雙方債務(wù)幣種相同的情況下，互相交換不同形式的利率以降低籌資成本或規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的互換業(yè)務(wù)。 2.貨幣互換（Currency Swaps）：是交易雙方利用各自在不同貨幣的資金市場(chǎng)上的

24、相對(duì)優(yōu)勢(shì)，互相交換不同幣種、相同期限、等值資金負(fù)債或資產(chǎn)的貨幣及利率以降低籌資成本和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的互換業(yè)務(wù)。 （四）期權(quán)合約（Option）： 1. 概念：又稱選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格，Exercise Price）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 2. 種類： (1) 按期權(quán)買方的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)（Call Option）和看跌期權(quán)（Put Option）。 （2）按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分：歐式期權(quán)（European Option）和美式期權(quán)（American Option）。 （3）按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（外匯期權(quán)）、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)以及金融期貨期權(quán)等。 (4)按交易方式劃分：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。 三、金融衍生工具市場(chǎng)的現(xiàn)狀： 隨著金融衍生工具的廣泛運(yùn)用，近年來(lái)全球金融衍生工具市場(chǎng)的交易量逐年上升。在交易所交易的金融衍生工具的名義本金余額 （單位：10億美元）2001年12月2002年12月2003年12月2004年12月期貨期貨利率期貨外匯期貨股票指數(shù)