跨國投資政策與戰(zhàn)略

1、第4編 跨國投資管理第13章 跨國投資政策與戰(zhàn)略第14章 跨國資本預(yù)算第15章 政治風(fēng)險的計量與控制第13章 跨國投資政策與戰(zhàn)略一、跨國公司對外直接投資理論二、國際直接投資的動機(jī)三、影響跨國投資戰(zhàn)略選擇的因素四、公司戰(zhàn)略與股權(quán)策略學(xué)習(xí)目標(biāo)： 通過本章學(xué)習(xí)，了解并掌握跨國公司對外直接投資的基本理論、國際投資政策和戰(zhàn)略，以及投資方式的選擇等基本原理與方法。一、跨國公司對外直接投資理論1、壟斷優(yōu)勢學(xué)說 1960年由美國學(xué)者海墨首次提出，之后又由其導(dǎo)師美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家金德爾伯格給予系統(tǒng)的闡述。海墨認(rèn)為：應(yīng)從壟斷競爭的角度考察FDI。直接投資與投資企業(yè)對海外公司各種程度的控制以及與投資企業(yè)技術(shù)和管理能力的轉(zhuǎn)

2、移相聯(lián)系。金德爾伯格則強(qiáng)調(diào)市場結(jié)構(gòu)的不完全性和跨國公司的壟斷優(yōu)勢。市場結(jié)構(gòu)的不完全性： 主要體現(xiàn)在技術(shù)和知識市場上。比如在國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場，技術(shù)的買方和賣方之間存在信息不對稱現(xiàn)象。這種信息不對稱現(xiàn)象使交易產(chǎn)生了不確定性，提高了交易成本。市場對此無能為力，專利也存在很多局限性，有些知識或技術(shù)無法用專利保護(hù)。 因此金德爾伯格和海墨認(rèn)為，跨國公司之所以存在，是因?yàn)閾碛袎艛鄡?yōu)勢，如a、擁有某種專門技術(shù)；b、壟斷了某些原材料來源；c、經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢；d、控制銷售渠道；e、具有產(chǎn)品開發(fā)和更新能力等等?？鐕究梢詰{借這些壟斷優(yōu)勢，賺取超額利潤。2、國際產(chǎn)品周期學(xué)說 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家維農(nóng)提出，認(rèn)為一般產(chǎn)品經(jīng)歷開發(fā)

3、、成長、成熟和滯退時期，在國際市場范圍內(nèi)，某一產(chǎn)品所處的生命周期不同，決定了其生產(chǎn)產(chǎn)地的不同，而外國投資則是生產(chǎn)過程或產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果。維農(nóng)國際產(chǎn)品周期理論四項基本假設(shè)：a、消費(fèi)者偏好依據(jù)收入的不同而不同；b、企業(yè)之間以及企業(yè)與市場之間的溝通或協(xié)調(diào)成本隨著空間距離的增加而增加；c、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)和市場營銷方法會經(jīng)歷可預(yù)料的變化；d、國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場存在不完全性開發(fā)期：生產(chǎn)基地靠近市場，設(shè)在發(fā)達(dá)高收入國家中成長期：原來開發(fā)、生產(chǎn)的國家開始出口到其他發(fā)達(dá)國家成熟期：其他發(fā)達(dá)國家從進(jìn)口到進(jìn)口替代，也開始生產(chǎn)這類產(chǎn)品，并出口到發(fā)展中國家滯退期：產(chǎn)品已達(dá)標(biāo)準(zhǔn)化，市場反饋信息不再重要，生產(chǎn)成本顯得更為重要

4、一些，生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，以降低生產(chǎn)成本，再返銷到發(fā)達(dá)國家。維農(nóng)分析：缺陷： a、該學(xué)說雖然可以預(yù)測事件發(fā)生的前后順序，但不能量化描述事件以及各事件之間相隔的時間差； b、按照該學(xué)說觀點(diǎn)，企業(yè)一般分別考慮以下三種決策：產(chǎn)品開發(fā)過程中的投資決策，怎樣有效地服務(wù)國外市場，如何與國外企業(yè)競爭。而實(shí)證表明跨國企業(yè)往往同時整體考慮這三項決策； c、隨著世界市場全球化的加速，國際產(chǎn)品周期不再是靜態(tài)的、事先設(shè)置的過程，而是動態(tài)的、變化中的過程。3、寡頭壟斷行為學(xué)說 1973年克尼克波克以工業(yè)結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)分析為理論基礎(chǔ)，指出在一些寡頭壟斷性的工業(yè)中，F(xiàn)DI很大程度上取決于各競爭者之間相互的行為約束和反

5、應(yīng)。分析： 市場可歸納為三種結(jié)構(gòu)： a、完全競爭性市場：競爭者數(shù)目20; b、緊性寡頭壟斷市場：競爭者數(shù)目4； c、松性寡頭壟斷市場：20競爭者數(shù)目4在完全競爭性市場中在完全競爭性市場中，任何一家公司都無法操縱市場價格，每個競爭者的最佳策略是根據(jù)市場價格信號生產(chǎn)，因此任何一家投資行為，不大會直接影響其他競爭者的投資行為；在緊性寡頭壟斷市場中在緊性寡頭壟斷市場中，兩三家公司基本上控制了大部分市場份額，每家公司都具有相當(dāng)程度的壟斷勢力，因此這幾家公司會合謀而不競爭，共同瓜分市場；在松性寡頭壟斷市場中在松性寡頭壟斷市場中，各競爭者之間戰(zhàn)略性行為才會互相制衡或產(chǎn)生激烈的反應(yīng)： a、跟隨先驅(qū)者。如某一競

6、爭者率先投資進(jìn)入某一區(qū)域，其他競爭者會跟隨而至； b、交換威脅。各競爭者相互侵入對方市場或威脅對方市場地位，因而導(dǎo)致投資互動現(xiàn)象； c、動態(tài)競爭。一旦市場均衡被打破，一系列的連鎖反應(yīng)會誘發(fā)一個動態(tài)過程，只有新的市場均衡達(dá)到以后，這種動態(tài)過程會暫停。4、市場內(nèi)部化學(xué)說 由巴克萊、卡森和拉格曼提出，認(rèn)為市場不完全性和企業(yè)的性質(zhì)是跨國公司FDI的動機(jī)及決定因素。 市場的自然不完全性是指所有權(quán)的交換，技術(shù)、知識等中間產(chǎn)品由于自身及交易的特殊性，市場的有限性導(dǎo)致市場產(chǎn)生較高的交易成本。 企業(yè)的性質(zhì)是指由于市場失效等市場不完全，導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過組織形式，組織內(nèi)部交易來減少市場交易成本。 上

7、述因素導(dǎo)致了跨國公司通過市場內(nèi)部化來減少風(fēng)險，降低成本，謀取利潤?？鐕究鐕静灰欢ㄐ枰獕艛鄡?yōu)不一定需要壟斷優(yōu)勢，只需要創(chuàng)造更有效率的行政結(jié)構(gòu)和內(nèi)部市場。勢，只需要創(chuàng)造更有效率的行政結(jié)構(gòu)和內(nèi)部市場。5、國際生產(chǎn)折中學(xué)說鄧寧提出OLI模式：所有權(quán)優(yōu)勢（ownership）、區(qū)位優(yōu)勢（location）、市場內(nèi)部化優(yōu)勢（internalization），是決定跨國公司FDI行為的最基本要素。所有權(quán)優(yōu)勢：a、對有價值資產(chǎn)的擁有；b、跨國公司有效的行政管理能力。區(qū)位優(yōu)勢是指不同國家或地區(qū)的生產(chǎn)要素具有不同的價格結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，且基礎(chǔ)設(shè)施不一樣，導(dǎo)致區(qū)位的競爭優(yōu)勢。市場內(nèi)部化優(yōu)勢：a、所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)

8、勢不是進(jìn)行FDI的充分必要條件；b、跨國企業(yè)的競爭能力不僅取決于擁有的各種企業(yè)優(yōu)勢，同時也取決于企業(yè)對優(yōu)勢內(nèi)部化的愿望和能力；c、企業(yè)優(yōu)勢內(nèi)部化動機(jī)是避免資源配置的外部不完全性對企業(yè)經(jīng)營的不利影響，保持和利用技術(shù)創(chuàng)新的壟斷地位；d、跨國公司的競爭能力主要來自技術(shù)優(yōu)勢的內(nèi)部跨國公司的競爭能力主要來自技術(shù)優(yōu)勢的內(nèi)部化?；?。鄧寧提出FDI兩個基本必要條件：a、國外生產(chǎn)成本比國內(nèi)生產(chǎn)成本低；b、跨國公司自己生產(chǎn)成本比當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)成本低。二、國際直接投資動機(jī)1、戰(zhàn)略性動機(jī)1）獲取原材料2）尋求知識3）降低成本4）規(guī)模經(jīng)濟(jì)5）穩(wěn)定國內(nèi)客戶2、行為性動機(jī)1）擔(dān)心失去市場2）追隨競爭對手3）回?fù)魢鴥?nèi)市場的競爭

9、3、經(jīng)濟(jì)性動機(jī) 主要是指發(fā)揮特定優(yōu)勢，如所有權(quán)優(yōu)勢、市場內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢。三、影響跨國投資戰(zhàn)略選擇的因素 指跨國企業(yè)面臨眾多的市場選擇，在確定具體目標(biāo)市場時，要考慮更多的因素。1、國際市場的不完全性 市場的自然不完全性 市場的結(jié)構(gòu)不完全性1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平； 決定居民收入水平，消費(fèi)水平和需求結(jié)構(gòu)，從而決定著市場的規(guī)模和類型；同時還決定著特定國家的社會基礎(chǔ)設(shè)施、信息服務(wù)條件等市場運(yùn)行環(huán)境，從而影響著進(jìn)入企業(yè)的經(jīng)營工作。2）技術(shù)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)； 表現(xiàn)在不同的國家可能實(shí)行著不同的技術(shù)規(guī)程，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)政策，對于以加工制造、資源開發(fā)等實(shí)業(yè)投資為其主要活動領(lǐng)域的企業(yè)來說，弄清不同國家技術(shù)基礎(chǔ)構(gòu)成上的差異，

10、具有重要意義。3）資源供給條件； 包括電力、勞動力、原材料、能源、交通運(yùn)輸以及資金等資源。4）政治法律體制； 包括政治體制、法律規(guī)則、行政程序和各種政策上很少有完全一致的情況5）社會文化環(huán)境； 不同國家居民，不僅可能存在語言文字的差異，也可能在社會價值準(zhǔn)則、倫理道德觀念、宗教信仰、商業(yè)習(xí)慣和人際交往等方面存在廣泛差異，這些因素影響著當(dāng)?shù)刭徺I者對外國產(chǎn)品和外國投資者的態(tài)度，也制約著跨國企業(yè)經(jīng)營人員的活動方式，影響企業(yè)的信息成本和經(jīng)營績效。2、區(qū)位優(yōu)勢與區(qū)位障礙 國際市場不完全性的存在，是區(qū)位優(yōu)勢形成的主要原因。區(qū)位優(yōu)勢是FDI的重要外部環(huán)境動因，為FDI提供了多種可能選擇。1）社會政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的

11、穩(wěn)定性；2）壁壘后面的產(chǎn)品市場；3）獲得本國不易獲取的經(jīng)營資源；4）獲得當(dāng)?shù)卣膬?yōu)惠政策；3、行業(yè)市場機(jī)會與進(jìn)入障礙 行業(yè)市場因素分析與選擇的關(guān)鍵，依然是收益與成本的比較。1）市場機(jī)會分析（1）行業(yè)市場容量（2）行業(yè)發(fā)展階段2）市場進(jìn)入障礙分析（1）進(jìn)入企業(yè)必須承擔(dān)的額外成本（2）當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)與競爭性反應(yīng)（3）當(dāng)?shù)卣c社會的態(tài)度四、公司戰(zhàn)略與股權(quán)策略 跨國企業(yè)的“進(jìn)入”過程是其實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略，在全球范圍內(nèi)配置資源的過程。1、跨國經(jīng)營的進(jìn)入方式及其選擇鄧寧的國際生產(chǎn)折中學(xué)說： 所有權(quán)優(yōu)勢=無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 所有權(quán)優(yōu)勢+內(nèi)部化優(yōu)勢=出口 所有權(quán)優(yōu)勢+內(nèi)部化優(yōu)勢+區(qū)位優(yōu)勢=FDI1）貿(mào)易式 出口：直接出口、間接出口2）契約式 指轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)、專有技術(shù)。（1）許可證協(xié)議（2）特許專營（3）戰(zhàn)略合伙（4）交鑰匙工程（5）管理合同3）投資式 接辦：新設(shè)合并和吸收合并 新建：獨(dú)資和合營2、跨國公司戰(zhàn)略與最優(yōu)股權(quán)策略 主要是指企業(yè)的股權(quán)策略問題。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)可以取得：可以取得：沖突面：沖突面：當(dāng)?shù)刭Y本營銷規(guī)劃當(dāng)?shù)毓芾砑寄芄衫叽_保原材料能源利潤的再投資訓(xùn)練有素的員工原材料及零部件的來源銷售網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移定價有助于取得：有助于取得：管理選擇及報酬分配政府支持當(dāng)?shù)刎泿刨J款稅收優(yōu)惠減少政治風(fēng)險合資經(jīng)營的利弊分析合資經(jīng)營的利弊分析1）對尋求產(chǎn)品差別化的公司，注重對營