財務(wù)管理理論與應(yīng)用_02財務(wù)分析

1、 第二章第二章 財務(wù)分析財務(wù)分析 o o 財務(wù)報表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)財務(wù)報表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì) o 地品鑒，而不能生硬吞咽。地品鑒，而不能生硬吞咽。o 亞伯拉罕亞伯拉罕比爾拉夫比爾拉夫 第二章章首案例第二章章首案例1 1：財務(wù)指標(biāo)經(jīng)常被用來衡量財務(wù)指標(biāo)經(jīng)常被用來衡量公司業(yè)績的好壞（公司業(yè)績的好壞（500強產(chǎn)生的標(biāo)準(zhǔn)）強產(chǎn)生的標(biāo)準(zhǔn)）o 中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會，以中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會，以經(jīng)營收入經(jīng)營收入為標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)。（中國（中國500500強）強）o 中央電視臺經(jīng)濟頻道，以中央電視臺經(jīng)濟頻道，以稅前利潤同比增加值稅前利潤同比增加值和和每股經(jīng)營現(xiàn)每股經(jīng)營現(xiàn)金流量金流量兩個標(biāo)

2、準(zhǔn)。兩個標(biāo)準(zhǔn)。o 美國美國商業(yè)周刊商業(yè)周刊用用8個財務(wù)指標(biāo)個財務(wù)指標(biāo)世界世界500500強強： 首選首選銷售及利潤增長率、股東收益率；銷售及利潤增長率、股東收益率； 其次其次體現(xiàn)公司持續(xù)經(jīng)營能力的指標(biāo)，如公司本年的經(jīng)體現(xiàn)公司持續(xù)經(jīng)營能力的指標(biāo)，如公司本年的經(jīng)營情況、公司最近營情況、公司最近3 3年的經(jīng)營情況；年的經(jīng)營情況； 第三，利潤率、權(quán)益收益率。強調(diào)公司從經(jīng)營中賺取最大第三，利潤率、權(quán)益收益率。強調(diào)公司從經(jīng)營中賺取最大利潤的能力。利潤的能力。香港上市公司100強，內(nèi)資企業(yè)包攬前七 （2011年02月28日 ）o 港股百強排行榜為內(nèi)地及香港連手合辦的首個港股排行榜，所有于香港上市的主板公司，

3、并已于2010年9月30日或以前發(fā)表了最少一份年報，均自動進(jìn)入香港上市公司100強遴選名單，以2010年9月30日或以前已公布的年報中的市值(45%)、凈利(35%)、股本回報率(10%)、營業(yè)額(5%)及息率(5%)等五項指標(biāo)，先進(jìn)行分項排名，再將分項排名加權(quán)復(fù)合，最后以總得分(分?jǐn)?shù)越低排名越高)，依次排列出首100家最具投資者價值的香港主板上市公司。第二章章首案例第二章章首案例2 2：上市公司業(yè)績分析上市公司業(yè)績分析 至至20072007年年8 8月月8 8日，滬深兩市共有日，滬深兩市共有344344家上市公司披露了家上市公司披露了20072007年半年報。其中年半年報。其中7676家公司

4、業(yè)績的增長特點：家公司業(yè)績的增長特點：（1 1）依賴非經(jīng)常性損益。依賴非經(jīng)常性損益。7676家公司中，由于家公司中，由于投資收益、投資收益、補貼收入補貼收入等因素實現(xiàn)了業(yè)績的大幅度增長。等因素實現(xiàn)了業(yè)績的大幅度增長。（2 2）電力、房地產(chǎn)行業(yè)電力、房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績增速快。業(yè)績增速快。7676家公司中，電力、家公司中，電力、房地產(chǎn)行業(yè)的公司最多，分別有房地產(chǎn)行業(yè)的公司最多，分別有6 6家，化學(xué)制藥行業(yè)有家，化學(xué)制藥行業(yè)有5 5家。家。三個行業(yè)占到了三個行業(yè)占到了7676家公司總數(shù)的家公司總數(shù)的22.37%22.37%。o 業(yè)績增速快，是否認(rèn)為上市公司利潤的質(zhì)量水平較高？業(yè)績增速快，是否認(rèn)為上市公司

5、利潤的質(zhì)量水平較高？o 業(yè)績增速快，是否能確保其利潤增長高枕無憂？業(yè)績增速快，是否能確保其利潤增長高枕無憂？本章結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容、重點難點：本章結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容、重點難點：o 了解財務(wù)分析方法；了解財務(wù)分析方法；*o 掌握財務(wù)比率的分析方法；掌握財務(wù)比率的分析方法；*o 掌握綜合分析的方法。掌握綜合分析的方法。*首先回顧： 財務(wù)報告體系財務(wù)報告體系財務(wù)報表財務(wù)報表 基本報表：基本報表：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動表股東權(quán)益變動表 報表附注：報表附注：底注底注旁注旁注附表附表其他財務(wù)報告其他財務(wù)報告輔助補充資料輔助補充資料財務(wù)報表其他手段財務(wù)報表其他手段應(yīng)符合公認(rèn)

6、會計準(zhǔn)則，需接受審計應(yīng)符合公認(rèn)會計準(zhǔn)則，需接受審計應(yīng)符合有關(guān)證券管理機構(gòu)的規(guī)定和要求應(yīng)符合有關(guān)證券管理機構(gòu)的規(guī)定和要求 第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析概述財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的定義一、財務(wù)分析的定義以以財務(wù)報表財務(wù)報表等資料為依據(jù)，運用一定的分析方法和技術(shù)，等資料為依據(jù)，運用一定的分析方法和技術(shù)，對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，評價評價企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績，績，衡量衡量企業(yè)現(xiàn)在的財務(wù)狀況，企業(yè)現(xiàn)在的財務(wù)狀況，預(yù)測預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，為企業(yè)正確地經(jīng)營和財務(wù)決策提供依據(jù)的過程。為企業(yè)正確地經(jīng)營和財務(wù)決策提供依據(jù)的過程。財務(wù)分析是財務(wù)管理

7、的一個重要組成部分。財務(wù)分析是財務(wù)管理的一個重要組成部分。財務(wù)分析最重要的依據(jù)：會計報表財務(wù)分析最重要的依據(jù)：會計報表 。 包括：資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，股東權(quán)益增包括：資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，股東權(quán)益增減變動表，附注。減變動表，附注。二、財務(wù)分析的主體與目的二、財務(wù)分析的主體與目的1財務(wù)分析的主體財務(wù)分析的主體會計報表的使用者會計報表的使用者o 企業(yè)內(nèi)部主體企業(yè)內(nèi)部主體企業(yè)管理當(dāng)局及相關(guān)人員；企業(yè)管理當(dāng)局及相關(guān)人員；o 企業(yè)外部主體企業(yè)外部主體有直接利害關(guān)系的外部用戶；有間接利有直接利害關(guān)系的外部用戶；有間接利害關(guān)系的外部用戶。害關(guān)系的外部用戶。2財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的目的

8、基本目的：評價，判斷，衡量，預(yù)測基本目的：評價，判斷，衡量，預(yù)測。分析償債能力、抗分析償債能力、抗風(fēng)險能力、獲利能力風(fēng)險能力、獲利能力具體目的具體目的取決于財務(wù)會計報表使用者的要求：取決于財務(wù)會計報表使用者的要求： 經(jīng)營者，債權(quán)人，投資者，政府部門，其他人員經(jīng)營者，債權(quán)人，投資者，政府部門，其他人員三、財務(wù)分析的方法三、財務(wù)分析的方法5種以上種以上比率分析法比率分析法運用較廣，運用較廣，4種種 *比較分析法比較分析法基本方法，基本方法，2種種*因素分析法（因素替換法，連環(huán)替代法）因素分析法（因素替換法，連環(huán)替代法） 趨勢分析法趨勢分析法 圖表分析法圖表分析法 其他分析法其他分析法 （一）比率分

9、析法（一）比率分析法* 4種種 1相關(guān)比率。相關(guān)比率。指同一時期內(nèi)兩個相關(guān)數(shù)值的比率。指同一時期內(nèi)兩個相關(guān)數(shù)值的比率。有：有：反映償債能力、營運能力、盈利能力的比率反映償債能力、營運能力、盈利能力的比率。2結(jié)構(gòu)比率結(jié)構(gòu)比率。財務(wù)報表中個別項目數(shù)值與全部項目財務(wù)報表中個別項目數(shù)值與全部項目總和的比率。總和的比率。3效率比率效率比率。反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的財務(wù)比率。反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的財務(wù)比率。即：即：產(chǎn)出產(chǎn)出/ /投入。產(chǎn)出投入。產(chǎn)出利潤、凈利潤；投入利潤、凈利潤；投入資資產(chǎn)、股東權(quán)益、成本費用產(chǎn)、股東權(quán)益、成本費用等。等。4動態(tài)比率動態(tài)比率。財務(wù)報表中某個項目不同時期的兩項。財務(wù)報表中某個項目不

10、同時期的兩項數(shù)值的比率。數(shù)值的比率。有定基比率與環(huán)比比率有定基比率與環(huán)比比率，揭示變化，揭示變化趨勢和發(fā)展速度。趨勢和發(fā)展速度。o 定基比率定基比率= =報告期報告期/ /基期基期o 環(huán)比比率環(huán)比比率= =報告期報告期/ /上期上期（二）比較分析法（二）比較分析法* 將兩個或兩個以上的將兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，計算出比率進(jìn)行對比，計算出比率或差額，揭示差異并尋找差異的原因?；虿铑~，揭示差異并尋找差異的原因。（1）絕對比較。如實際）絕對比較。如實際-計劃計劃（上期，歷史上同期，國上期，歷史上同期，國內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平），），確定其確定其增減

11、變動增減變動數(shù)量。數(shù)量。（2）相對比較。通過計算比率之差，確定其）相對比較。通過計算比率之差，確定其變動程度變動程度。常見的比較標(biāo)準(zhǔn)有常見的比較標(biāo)準(zhǔn)有：歷史標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算標(biāo)：歷史標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)。準(zhǔn)，經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)。09年利潤-08年利潤09年銷售利潤率- 08年銷售利潤率 （三）因素分析法（三）因素分析法 利用指標(biāo)體系，從數(shù)量上確定各因素的變動對利用指標(biāo)體系，從數(shù)量上確定各因素的變動對 總體指標(biāo)的影響程度和影響數(shù)額的方法。如：總體指標(biāo)的影響程度和影響數(shù)額的方法。如：o 銷售收入銷售收入= =銷售數(shù)量銷售數(shù)量銷售單價銷售單價，設(shè)：，設(shè)： 基期基期銷售收入：銷售收入：A0B0

12、= N0 實際實際銷售收入：銷售收入：A1B1 = N1 差異差異： N1- N0 = N o 可分析差異可分析差異N 是由于哪些因素變動引起及影響金是由于哪些因素變動引起及影響金額多大。額多大。數(shù)量數(shù)量A A：主要指標(biāo)：主要指標(biāo)單價單價B B：次要指標(biāo)：次要指標(biāo)分析步驟：分析步驟： 因素分析法因素分析法第一步：替換第一步：替換第一個因素第一個因素A 基期：基期：A0 B0= N0 實際實際A1B1 = N1 替換替換A ：A1 B0= N2-（1） N2-N0 的差異的差異 ，是因素，是因素A變動的結(jié)果變動的結(jié)果第二步：第二步：在第一步替換的基礎(chǔ)上，在第一步替換的基礎(chǔ)上，替換第二個因素替換第

13、二個因素B 替換替換B ： A1 B1= N1（實際）（實際）- - （2 2） N1-N2的差異，是因素的差異，是因素B變動的結(jié)果變動的結(jié)果第三步：第三步：A、B二因素共同影響的結(jié)果：二因素共同影響的結(jié)果： N1-N0注意：影響因素的主次；若多個指標(biāo)。例注意：影響因素的主次；若多個指標(biāo)。例（四）趨勢分析法（四）趨勢分析法 將企業(yè)將企業(yè)連續(xù)數(shù)年連續(xù)數(shù)年的財務(wù)報表，以的財務(wù)報表，以第一年或某一年為基礎(chǔ)第一年或某一年為基礎(chǔ)，計算每一期計算每一期對基期同指標(biāo)對基期同指標(biāo)的百分比，顯示該項目的變動趨勢的百分比，顯示該項目的變動趨勢與未來的發(fā)展趨勢。與未來的發(fā)展趨勢。 （五）圖表分析法（五）圖表分析法

14、以圖表或表格描述企業(yè)在同一年度或不同年度內(nèi)有關(guān)財務(wù)以圖表或表格描述企業(yè)在同一年度或不同年度內(nèi)有關(guān)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及財務(wù)狀況的各種關(guān)系與趨勢。柱狀圖，餅狀況、經(jīng)營成果及財務(wù)狀況的各種關(guān)系與趨勢。柱狀圖，餅圖。圖。（六）其他分析法（六）其他分析法 特殊分析方法，如經(jīng)濟訂購批量分析。特殊分析方法，如經(jīng)濟訂購批量分析。四、財務(wù)分析的局限性四、財務(wù)分析的局限性 1會計政策與會計處理方法的多種選擇，使不同企會計政策與會計處理方法的多種選擇，使不同企業(yè)同類報表數(shù)據(jù)缺乏可比性。業(yè)同類報表數(shù)據(jù)缺乏可比性。法規(guī)原因法規(guī)原因2會計估計的存在對財務(wù)報表影響較大。會計估計的存在對財務(wù)報表影響較大。法規(guī)原因法規(guī)原因3會

15、計假設(shè)與會計原則的限制。會計假設(shè)與會計原則的限制。法規(guī)原因法規(guī)原因4財務(wù)報表的粉飾限制（常用）。財務(wù)報表的粉飾限制（常用）。人為原因人為原因5財務(wù)分析方法的局限性。財務(wù)分析方法的局限性。方法滯后，沒有綜合性方法滯后，沒有綜合性四川長虹十年財務(wù)迷蹤：被指虛增銷售收入50億 美國安然事件：造假ST金泰第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析常用的比率：常用的比率：償債能力的比率償債能力的比率資產(chǎn)管理效率（營運能力）的比率資產(chǎn)管理效率（營運能力）的比率盈利能力的比率盈利能力的比率上市公司分析股票價格和股利分配方面的比上市公司分析股票價格和股利分配方面的比率率例：例：P36P3639 39 利民藥業(yè)股份

16、有限公司利民藥業(yè)股份有限公司 20062006年的報表年的報表基基本本比比率率一、償債能力分析一、償債能力分析指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。包括：短期償債能力包括：短期償債能力 長期償債能力長期償債能力 若企業(yè)償債能力若企業(yè)償債能力低低，表明：，表明： 企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營支出；資金周轉(zhuǎn)不企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營支出；資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期應(yīng)付債務(wù)，面臨破產(chǎn)。靈，難以償還到期應(yīng)付債務(wù)，面臨破產(chǎn)。企業(yè)償還企業(yè)償還流動負(fù)債流動負(fù)債的能力的能力由流動資產(chǎn)的

17、變現(xiàn)能力決定由流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力決定； 企業(yè)償還企業(yè)償還長期負(fù)債長期負(fù)債的能力一方面取決于的能力一方面取決于負(fù)債與資產(chǎn)總額負(fù)債與資產(chǎn)總額的比例，另一方面取決于企業(yè)的的比例，另一方面取決于企業(yè)的獲利能力獲利能力。（一）短期償債能力分析（一）短期償債能力分析4個指標(biāo)個指標(biāo) 1流動比率（營運資本比率）流動比率（營運資本比率）* = =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債o 國際上，下限為國際上，下限為100%100%；一般；一般200%200%較為適當(dāng)較為適當(dāng)，表明企業(yè)財，表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力

18、償還到期短期債務(wù)。要外，還有足夠的財力償還到期短期債務(wù)。o 流動比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期流動比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價不同企業(yè)流動比率合理與否。不同企業(yè)流動比率合理與否。熟悉：流動資產(chǎn)的構(gòu)成2速動比率（酸性測試比率）速動比率（酸性測試比率）* 企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。更能反映企業(yè)的企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。更能反映企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力。o 速動比率速動比率= =（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)- -存貨）存貨）/ /流動負(fù)債流動負(fù)債o 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)

19、= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -存貨存貨o 一般，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。一般，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。國際上，該比率國際上，該比率100%100%較為適宜較為適宜。 o 保守速動比率（超速動比率）保守速動比率（超速動比率）= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金交易性金融資產(chǎn)融資產(chǎn)+ +應(yīng)收賬款凈額）應(yīng)收賬款凈額）/ /流動負(fù)債流動負(fù)債o 不同行業(yè)，對速動比率有不同要求不同行業(yè)，對速動比率有不同要求。3現(xiàn)金比率（即付比率，絕對流動比率現(xiàn)金比率（即付比率，絕對流動比率）指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。反映企業(yè)的指現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。反映企業(yè)的 直接支付能力。直接支付能力。

20、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）/ /流動負(fù)債流動負(fù)債o 該比率該比率越高越高，則償還債務(wù)的現(xiàn)金較多，可變，則償還債務(wù)的現(xiàn)金較多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險越小，變現(xiàn)的時間也越短?，F(xiàn)損失的風(fēng)險越小，變現(xiàn)的時間也越短。過過高高，意味著企業(yè)擁有過多的現(xiàn)金資產(chǎn)，意味著企業(yè)擁有過多的現(xiàn)金資產(chǎn)，現(xiàn)金現(xiàn)金閑置閑置，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效應(yīng)用。，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效應(yīng)用。4現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金凈流量比率o 現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量/ /流動負(fù)債流動負(fù)債 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量- -現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量o 該指標(biāo)越高，則償還當(dāng)期債務(wù)的能力

21、越強，該指標(biāo)越高，則償還當(dāng)期債務(wù)的能力越強，企業(yè)財務(wù)狀況越好。企業(yè)財務(wù)狀況越好。根據(jù)利民藥業(yè)公司的會計報表，計算以上根據(jù)利民藥業(yè)公司的會計報表，計算以上4 4個短個短期償債能力指標(biāo)，并分析。期償債能力指標(biāo)，并分析。 （二）長期償債能力分析（二）長期償債能力分析9個以上指標(biāo)個以上指標(biāo)指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）* 2.利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）* 3.權(quán)益比率權(quán)益比率(凈值比率凈值比率)4.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)* 5.產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）*6.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率 7

22、.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 8.償債保障比率償債保障比率 9.表外項目的影響表外項目的影響 重要重要1資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）*資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100% 表明：在資產(chǎn)總額中，表明：在資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。o 該比率該比率1 1，說明企業(yè)資不抵債；該比率較低（，說明企業(yè)資不抵債；該比率較低（50%50%以下），則企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。以下），則企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。一

23、般不應(yīng)高于一般不應(yīng)高于50%50%，國際上以等于，國際上以等于60%60%時較適當(dāng)。時較適當(dāng)。o 不同的主體對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的大小有不同看法：不同的主體對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的大小有不同看法： 債權(quán)人；股東；經(jīng)營者；企業(yè)財務(wù)人員。債權(quán)人；股東；經(jīng)營者；企業(yè)財務(wù)人員。舉債態(tài)度 考慮利潤、成本、風(fēng)險資產(chǎn)負(fù)債率與：資產(chǎn)負(fù)債率與：償債能力、風(fēng)險償債能力、風(fēng)險的關(guān)系的關(guān)系 2利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）（已獲利息倍數(shù)）* 以收益為基礎(chǔ)以收益為基礎(chǔ)指企業(yè)在一個會計期間內(nèi)獲得的指企業(yè)在一個會計期間內(nèi)獲得的息稅前利潤息稅前利潤與與固定利息費用固定利息費用的的倍數(shù)倍數(shù)關(guān)系。關(guān)系。o 利息保障倍數(shù)利息保障倍

24、數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤/ /利息費用利息費用 =（凈利潤（凈利潤+ +所得稅所得稅+ +利息費用）利息費用）/ /利息費用利息費用其中：其中： 息稅前利潤息稅前利潤=利潤總額利潤總額+利息費用利息費用=凈利潤凈利潤+所得稅所得稅+利息費用利息費用 利息費用并不只是財務(wù)費用，包括：財務(wù)費用利息費用并不只是財務(wù)費用，包括：財務(wù)費用+其他利息費用（其他利息費用（P44） o 越大，則長期償債能力越強；國際上，越大，則長期償債能力越強；國際上，3較適宜；從長期看，較適宜；從長期看，應(yīng)大于應(yīng)大于1。3權(quán)益比率權(quán)益比率( (凈值比率凈值比率) )o 權(quán)益比率權(quán)益比率= =股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/ /資

25、產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 =1-=1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率o 權(quán)益比率權(quán)益比率+ +資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=1=14權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)* *權(quán)益比率的倒數(shù)權(quán)益比率的倒數(shù)o 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益股東權(quán)益 =1/=1/（1-1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）o 它表明企業(yè)的負(fù)債程度。乘數(shù)它表明企業(yè)的負(fù)債程度。乘數(shù) ，則企業(yè)負(fù)債，則企業(yè)負(fù)債程度程度 。負(fù)債率越。負(fù)債率越 ，權(quán)益乘數(shù)則，權(quán)益乘數(shù)則 ，說明企業(yè)，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較高的有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較高的杠桿杠桿利益利益，同時也給企業(yè)帶來較大的，同時也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險風(fēng)險。重要概念：財務(wù)杠桿利益5產(chǎn)權(quán)

26、比率（資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）*o 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額o 是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志。反映企業(yè)所是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志。反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。o 一般，此比率一般，此比率 ，則長期償債能力，則長期償債能力 ，債權(quán)人的權(quán)，債權(quán)人的權(quán)益越安全，承擔(dān)的風(fēng)險益越安全，承擔(dān)的風(fēng)險 ，但企業(yè)，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿作用債的財務(wù)杠桿作用。o 企業(yè)應(yīng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能企業(yè)應(yīng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能提高提高產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率。 6有形凈

27、值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率-是產(chǎn)權(quán)比率的延伸是產(chǎn)權(quán)比率的延伸保守觀點認(rèn)為，保守觀點認(rèn)為，無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)。不宜用來償還債務(wù)。有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額負(fù)債總額/ /（股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額- - 無形資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)凈值）o 該比率越小，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。該比率越小，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。7現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ) =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/ /現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出o 反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營活動帶來的反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量支付支付當(dāng)期利息的能力。當(dāng)期利息的能力。 8償債保障比

28、率償債保障比率 =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量o此比率越低，表明企業(yè)的債務(wù)償還期越此比率越低，表明企業(yè)的債務(wù)償還期越短，償還債務(wù)的能力越強。短，償還債務(wù)的能力越強。9影響長期償債能力的其他因素影響長期償債能力的其他因素表表外項目的影響外項目的影響o包括：包括：長期租賃，擔(dān)保責(zé)任，或有項目長期租賃，擔(dān)保責(zé)任，或有項目試計算利民藥業(yè)的試計算利民藥業(yè)的1-51-5個個主要長期償債能力指標(biāo)主要長期償債能力指標(biāo)二、資產(chǎn)管理能力（營運能力）分析二、資產(chǎn)管理能力（營運能力）分析資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率，反資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率，反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。包括：映企

29、業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。包括：1.營業(yè)周期營業(yè)周期2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率*3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*4.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1營業(yè)周期營業(yè)周期指從取得存貨、銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時指從取得存貨、銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。間。需要多長時間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。需要多長時間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。 取得存貨取得存貨 銷售存貨銷售存貨 收回現(xiàn)金收回現(xiàn)金 營業(yè)周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一般，營業(yè)周期一般，營業(yè)周期短短，則資金周轉(zhuǎn)速度，則資金周轉(zhuǎn)速度快快，反之

30、則慢。，反之則慢。 購買商品銷售商品收現(xiàn)應(yīng)收賬款 2存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)*存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）= 營業(yè)成本營業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨o 其中，其中，平均存貨平均存貨=（期初存貨（期初存貨+ +期末存貨）期末存貨）/2/2o 該指標(biāo)該指標(biāo) ，則存貨的使用效率，則存貨的使用效率 ，存貨囤積的風(fēng)，存貨囤積的風(fēng)險險 。該指標(biāo)與行業(yè)有關(guān)，如建筑業(yè)的較低，而該指標(biāo)與行業(yè)有關(guān)，如建筑業(yè)的較低，而百貨業(yè)的較高。百貨業(yè)的較高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。o 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）

31、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）o 該指標(biāo)該指標(biāo) ，存貨周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)速度 ，存貨管理水平，存貨管理水平 。 3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款o 期中：期中：平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）期末應(yīng)收賬款）/2/2o 該比率該比率越高越高，則企業(yè)短期內(nèi)收回貨款、利用營業(yè)產(chǎn)，則企業(yè)短期內(nèi)收回貨款、利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力越強。該比率生的資金支付短期債務(wù)的能力越強。該比率過低過低，則企業(yè)資金利用率不高，或銷售信用政策太松。則企業(yè)資金利用率不高，

32、或銷售信用政策太松。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，則應(yīng)收賬款則周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，則應(yīng)收賬款則周轉(zhuǎn)速度越快，信用信用政策較緊。政策較緊。 4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均流動資平均流動資產(chǎn)產(chǎn)o 其中：其中： 平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)=（期初流動資產(chǎn)（期初流動資產(chǎn)+ +期末流動資產(chǎn)）期末流動資產(chǎn)）/2/2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，會相對

33、節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，需要補充流增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，造成資金浪費，降低企業(yè)盈利動資金參加周轉(zhuǎn)，造成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。能力。5 5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量固定資產(chǎn)的利用效率衡量固定資產(chǎn)的利用效率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)o 其中：其中： 平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)= =（期實固定資產(chǎn)（期實固定資產(chǎn)+ +期末固定資產(chǎn)）期末固定資產(chǎn)）/2/2o 越高，表明固定資產(chǎn)利用充分，也表明固定資產(chǎn)投越高，表明固定資產(chǎn)利用充分，也表明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。

34、資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。6 6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額o 其中，平均資產(chǎn)總額其中，平均資產(chǎn)總額 = =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2/2o 越高，則銷售能力越強。企業(yè)可通過薄利多銷的辦越高，則銷售能力越強。企業(yè)可通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來絕對利潤額的增加。法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來絕對利潤額的增加。試計算利民藥業(yè)試計算利民藥業(yè)6 6個營運能力指標(biāo)個營運能力指標(biāo)三、盈利能力分析三、盈利能力分析5個以上個以上盈利能力是盈利

35、能力是企業(yè)賺取利潤的能力企業(yè)賺取利潤的能力。投資人、債。投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者，都關(guān)注盈利能力。包括：權(quán)人、企業(yè)管理者，都關(guān)注盈利能力。包括：1.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率*2.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率*3.銷售凈利率銷售凈利率*4.銷售毛利率銷售毛利率*5.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 1凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）衡量企業(yè)盈利能衡量企業(yè)盈利能力的力的核心核心指標(biāo)指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率。投資者特別關(guān)注。不受反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率。投資者特別關(guān)注。不受行業(yè)局限，在國際上的企業(yè)綜合評價中使用率

36、非常高。行業(yè)局限，在國際上的企業(yè)綜合評價中使用率非常高。2總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)投入的全部資金獲取報反映企業(yè)投入的全部資金獲取報酬的能力酬的能力 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤息稅前利潤/ / 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 其中：息稅前利潤其中：息稅前利潤=凈利潤凈利潤+ +所得稅所得稅+ +利息費用利息費用企業(yè)舉債的標(biāo)準(zhǔn)：若總資產(chǎn)報酬率債務(wù)利率，則企企業(yè)舉債的標(biāo)準(zhǔn)：若總資產(chǎn)報酬率債務(wù)利率，則企業(yè)負(fù)債將會帶來業(yè)負(fù)債將會帶來財務(wù)杠桿的正效應(yīng)財務(wù)杠桿的正效應(yīng)；反之，負(fù)債將；反之，負(fù)債將帶來財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。帶來財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。3銷售凈利率銷售凈利率 =凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入o

37、 反映每一元營業(yè)收入帶來多少凈利潤，表示營業(yè)反映每一元營業(yè)收入帶來多少凈利潤，表示營業(yè)收入的收益水平。收入的收益水平。4銷售毛利率銷售毛利率 =毛利毛利/營業(yè)收入營業(yè)收入 其中其中：毛利毛利=營業(yè)收入營業(yè)收入- -營業(yè)成本營業(yè)成本表示每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少可用表示每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少可用 于支付各項期間費用和形成盈利。于支付各項期間費用和形成盈利。5資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤凈利潤/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額o 表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。數(shù)值越大，則資產(chǎn)的利用表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。數(shù)值越大，則資產(chǎn)的利用效率越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了效率

38、越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果良好的效果。 試計算利民藥業(yè)的試計算利民藥業(yè)的5 5個個盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)課后作業(yè)：第課后作業(yè)：第5 5題題下次課匯報下次課匯報不同行業(yè)的銷售毛利率？四、上市公司其他財務(wù)指標(biāo)分析四、上市公司其他財務(wù)指標(biāo)分析1*每股收益每股收益=（凈利潤（凈利潤- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/ /年末普通股股數(shù)年末普通股股數(shù) 每股收益每股收益 ，說明公司盈利能力，說明公司盈利能力 ，越能吸引投資者的眼光，越能吸引投資者的眼光，從而使股票價格上漲的概率上升從而使股票價格上漲的概率上升。o 可用于公司之間的比較、不同時期的比較?？捎糜诠局g的比較、不同

39、時期的比較。o 但，不能反映股票所包含的風(fēng)險。但，不能反映股票所包含的風(fēng)險。2*市盈率（本益比）市盈率（本益比）=每股市價每股市價/ /每股收益每股收益 反映投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可用來估計股反映投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。票的投資報酬和風(fēng)險。 市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，公司能獲得社市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，公司能獲得社會信賴，具有良好的前景。但價值高估，風(fēng)險大。會信賴，具有良好的前景。但價值高估，風(fēng)險大。比較市盈率：大銀行股創(chuàng)業(yè)板股不同行業(yè)3.每股股利每股股利=股利總額股利總額/ /普通股股數(shù)普通股股數(shù) 其大小

40、受司凈利潤、股利政策、普通股股數(shù)等因素其大小受司凈利潤、股利政策、普通股股數(shù)等因素影響影響。 4市凈率市凈率=每股市價每股市價/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)o 把把每股賬面價值每股賬面價值與與每股市價每股市價聯(lián)系起來，說明市場對聯(lián)系起來，說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價，表明公司股票價格按高于公公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價，表明公司股票價格按高于公司賬面價值的幾倍出售。司賬面價值的幾倍出售。o 該指標(biāo)該指標(biāo)越高越好越高越好。5其他指標(biāo)其他指標(biāo) 如：每股股利，股票獲利率，股票支付率，股如：每股股利，股票獲利率，股票支付率，股利保障倍數(shù)，留存收益比率，每股賬面價值。利保障倍數(shù)，留存收益比率，每股賬面價值。與每股收益

41、比第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析 杜邦財務(wù)分析體系、沃爾評分法杜邦財務(wù)分析體系、沃爾評分法一、杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦財務(wù)分析體系1.定義及原理定義及原理利用各種財務(wù)比率指標(biāo)之間的利用各種財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建的一構(gòu)建的一個綜合指標(biāo)體系，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益進(jìn)個綜合指標(biāo)體系，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益進(jìn)行全面、綜合分析與評價的一種系統(tǒng)分析方法。行全面、綜合分析與評價的一種系統(tǒng)分析方法。 由美國杜邦公司在由美國杜邦公司在20世紀(jì)世紀(jì)20年代首先采用。年代首先采用。主要反映幾種財務(wù)比率的關(guān)系主要反映幾種財務(wù)比率的關(guān)系：o 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/ /平均凈

42、資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) = = 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù) =主營業(yè)務(wù)凈利率主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =主營業(yè)務(wù)凈利率主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)全面分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力及全面分析公司的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系。其相互之間的關(guān)系。杜邦財務(wù)分析體系的特點杜邦財務(wù)分析體系的特點：系統(tǒng)、簡潔、明晰：系統(tǒng)、簡潔、明晰 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入凈利潤凈利潤平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=（1）（2）（3）1/1/（1-

43、1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）2杜邦財務(wù)分析體系基本結(jié)構(gòu)杜邦財務(wù)分析體系基本結(jié)構(gòu)詳見詳見P59左邊，左邊，主要分析公司的主要分析公司的營運能力和盈利能力營運能力和盈利能力，并展，并展示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系；示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系；右邊，右邊，主要分析公司的主要分析公司的償債能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、資本償債能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也展示出其內(nèi)在聯(lián)系。也展示出其內(nèi)在聯(lián)系。左邊與右邊共同作用的結(jié)果是導(dǎo)致公司左邊與右邊共同作用的結(jié)果是導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率率的變動。的變動。 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是杜邦財務(wù)分析體系的是杜邦財務(wù)分析體系的核心核心，是一個，是一個綜合性最強的指標(biāo)，反映著公

44、司財務(wù)管理的目標(biāo)。綜合性最強的指標(biāo)，反映著公司財務(wù)管理的目標(biāo)。了解利民藥業(yè)的杜邦分析圖了解利民藥業(yè)的杜邦分析圖 二、沃爾評分法（沃爾比重評分法。亞歷山大二、沃爾評分法（沃爾比重評分法。亞歷山大沃爾）沃爾） 通過對選定的多項財務(wù)比率進(jìn)行分析，然后計算綜合通過對選定的多項財務(wù)比率進(jìn)行分析，然后計算綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。基本原理：基本原理： 將選定的具有代表性的財務(wù)指標(biāo)用線性關(guān)系結(jié)合起將選定的具有代表性的財務(wù)指標(biāo)用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評價企業(yè)的信用水平。計算：來，以評價企業(yè)的信用水平。計算： P60 各指標(biāo)權(quán)重各指標(biāo)權(quán)重 各指標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值各指標(biāo)行

45、業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值 各指標(biāo)實際值各指標(biāo)實際值 評分評分 實際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比實際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比 o 評價標(biāo)準(zhǔn)：評價標(biāo)準(zhǔn)： 各項財務(wù)指標(biāo)實際得分值各項財務(wù)指標(biāo)實際得分值標(biāo)準(zhǔn)分值，則該標(biāo)準(zhǔn)分值，則該指標(biāo)較好；反之，則較差。指標(biāo)較好；反之，則較差。o 缺陷：缺陷： 所選定的各項指標(biāo)缺乏證明力；所選定的各項指標(biāo)缺乏證明力； 各指標(biāo)所占權(quán)重的合理性缺乏證明力；各指標(biāo)所占權(quán)重的合理性缺乏證明力； 各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的合理性缺乏證明力。各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的合理性缺乏證明力。 三、沃爾評分法在我國的應(yīng)用（先后有三、沃爾評分法在我國的應(yīng)用（先后有3個體系）個體系） 1.1995年財政部發(fā)布的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系年財政部發(fā)布的經(jīng)濟效益評

46、價指標(biāo)體系10個，個，四大類：四大類：獲利能力獲利能力：銷售利潤率（：銷售利潤率（15分），總資產(chǎn)報酬率（分），總資產(chǎn)報酬率（15分），分），資本收益率（資本收益率（15分），資本保值增值率（分），資本保值增值率（10分）分）償債能力償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率（：資產(chǎn)負(fù)債率（5分），流動比率（分），流動比率（5分）分）營運能力營運能力：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（5分），存貨周轉(zhuǎn)率（分），存貨周轉(zhuǎn)率（5分）分）社會貢獻(xiàn)指標(biāo)社會貢獻(xiàn)指標(biāo)：社會貢獻(xiàn)率（：社會貢獻(xiàn)率（10分），社會積累率（分），社會積累率（15分）分） 計算：以行業(yè)平均水平為標(biāo)準(zhǔn)值，標(biāo)準(zhǔn)值的重要性權(quán)數(shù)總計算：以行業(yè)平均水平為標(biāo)準(zhǔn)值，標(biāo)準(zhǔn)值的重要性權(quán)數(shù)總計為計為100分，根據(jù)財務(wù)報表計算各項