投行業(yè)務(wù)-國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)及各類債券產(chǎn)品介紹.

1、國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)及各類債券產(chǎn)品介紹二一一年三月目 錄第一章國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)概覽2第二章各類債券產(chǎn)品介紹5第三章中信證券債券承銷業(yè)務(wù)介紹33目 錄第一章國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)概覽1.1 2021年債券市場(chǎng)發(fā)行情況1.2 2021年末債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)第一章 債券市場(chǎng)概覽1.1 2021年債券市場(chǎng)發(fā)行情況2021年債券市場(chǎng)發(fā)行情況項(xiàng)目2010年2009年2010年較2009年規(guī)模增長(zhǎng)發(fā)行只數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行只數(shù)發(fā)行規(guī)模（億元）國(guó)債7115,878.186714,213.5811.71%地方政府債102,000.00502,000.000.00%央行票據(jù)11946,608.008139,740.0017.28%金融

2、債9714,172.2010514,749.10-3.91%集合票據(jù)1946.57412.65268.14%短期融資券4426,742.352634,612.0546.19%中期票據(jù)2234,924.001726,885.00-28.48%企業(yè)債1823,627.031924,252.33-14.70%公司債23511.5047734.90-30.40%政府支持機(jī)構(gòu)債券41,090.00-外國(guó)債券-110.00-合計(jì)1,19095,599.8398287,209.619.62%2021年，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模較2021年小幅增長(zhǎng)，其中短期信用債產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模增幅明顯，中長(zhǎng)期信用債產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模均有所回

3、落；截至2021年底，銀行間債券市場(chǎng)托管量為萬億，交易所債券市場(chǎng)托管量為萬億，兩個(gè)交易所體量相差懸殊， 銀行間市場(chǎng)成為債券發(fā)行交易的主要場(chǎng)所第一章 債券市場(chǎng)概覽1.2 2021年末債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)2021年末債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)按產(chǎn)品按債券產(chǎn)品分類，國(guó)債、央行票據(jù)、政策性銀行債為市場(chǎng)上最主要的產(chǎn)品，合計(jì)占比高達(dá)76.90%，信用債產(chǎn)品規(guī)模仍有待提高按投資者分類，商業(yè)銀行是債券市場(chǎng)上最主要的投資者，投資規(guī)模近七成，交易所市場(chǎng)規(guī)模占比僅為1.43%，容量遠(yuǎn)小于銀行間市場(chǎng)2021年末債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)按投資者目 錄第二章各類債券產(chǎn)品介紹2.1 債券業(yè)務(wù)概覽2.2 中國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管框架2.3 企業(yè)債券2.4

4、 公司債券2.5 中期票據(jù)2.6 短期融資券2.7 超短期融資券2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介2.9 香港人民幣債券通道業(yè)務(wù)非通道業(yè)務(wù)國(guó)際業(yè)務(wù)第二章 各類債券產(chǎn)品介紹2.1 債券業(yè)務(wù)概覽債券品種主管監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)簽監(jiān)管機(jī)構(gòu)、部門企業(yè)債國(guó)家發(fā)改委中國(guó)證監(jiān)會(huì)人民銀行公司債中國(guó)證監(jiān)會(huì)須同時(shí)上報(bào)地方證監(jiān)局證監(jiān)會(huì)內(nèi)部須會(huì)簽上市部金融債中國(guó)銀監(jiān)會(huì)&人民銀行須同時(shí)上報(bào)地方銀監(jiān)局中期票據(jù)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)N.A.（超）短期融資券銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)N.A.銀行間市場(chǎng)創(chuàng)新債券融資品種銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)N.A.境內(nèi)債券融資產(chǎn)品監(jiān)管機(jī)構(gòu)概覽2.2 中國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管框架第二章 各類債券產(chǎn)品介紹債券品種上市公司非上市公

5、司企業(yè)債公司債中期票據(jù)（超）短期融資券銀行間市場(chǎng)創(chuàng)新債券融資品種境內(nèi)非金融企業(yè)可選擇債券融資工具列表2.2 境內(nèi)非金融企業(yè)可選擇債券融資工具列表第二章 各類債券產(chǎn)品介紹產(chǎn)品定義企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券產(chǎn)品要素審批 審批機(jī)構(gòu)為國(guó)家發(fā)改委；監(jiān)管方式為核準(zhǔn)制 首次上報(bào)至獲得發(fā)行批文4-12個(gè)月左右，審批時(shí)間存在一定的不確定性發(fā)行方式 大型企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行規(guī)模 規(guī)模：發(fā)行后累計(jì)債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%期限 一年以上中長(zhǎng)期，若無擔(dān)保則期限較短成本 發(fā)行成本：一般低于同期限銀行貸款利率募集資金用途 募集資金的投向

6、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資的，原則上累計(jì)發(fā)行額不超過項(xiàng)目的總投資60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照此比例；用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，需提供銀行同意還貸證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%流通市場(chǎng)與投資者 流通市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng) 投資者：機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保 評(píng)級(jí)：實(shí)行跟蹤評(píng)級(jí)制度，企業(yè)債主體評(píng)級(jí)覆蓋面較廣 擔(dān)保：無硬性規(guī)定，信用增級(jí)方式較多托管人 中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司第二章 各類債券產(chǎn)品介紹2.3 企業(yè)債券定義及要素產(chǎn)品特性企業(yè)債券審批效率相對(duì)較慢，債券期限可較長(zhǎng)，融資本錢較低且募集資金用途比較靈活，適合資質(zhì)

7、較好的企業(yè)AA+及以上評(píng)級(jí)進(jìn)行較大規(guī)模的中長(zhǎng)期限融資；同時(shí)，隨著企業(yè)債發(fā)行制度的逐步變革以及企業(yè)債債增信方式的頻繁創(chuàng)新在2021年度被廣泛應(yīng)用并進(jìn)一步深化，企業(yè)債的發(fā)行主體不斷擴(kuò)大，企業(yè)債發(fā)行人信用資質(zhì)正趨于多元化受國(guó)發(fā)19號(hào)文影響，城投類企業(yè)的發(fā)債空間壓縮較大適用性分析企業(yè)債券審批效率適中融資期限相對(duì)較長(zhǎng)附權(quán)產(chǎn)品占有一定比例融資成本較低 采取由發(fā)改委核準(zhǔn)的方式，審批效率適中。2008年發(fā)改委已對(duì)企業(yè)債審批程序進(jìn)行改革、適度簡(jiǎn)化 發(fā)行市場(chǎng)在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率 企業(yè)債期限較長(zhǎng)，一般在1年以上中長(zhǎng)期，最長(zhǎng)可到10年或10年以上，純信用債期限相對(duì)較短 企業(yè)可根

8、據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況和還款計(jì)劃，靈活設(shè)計(jì)各種附選擇權(quán)的債券品種，安排發(fā)行第二章 各類債券產(chǎn)品介紹2.3 企業(yè)債券適用性分析公司債券定義公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券審批審批機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管方式：核準(zhǔn)制監(jiān)管法律：公司法、證券法以及公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法等審批周期：從材料上報(bào)到公司債券發(fā)審會(huì)審核完畢，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的最新監(jiān)管政策，審批有望在1個(gè)月左右完成法規(guī)規(guī)定公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷 經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好 公司最近一期

9、末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十發(fā)行方式一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行 公司債券主要要素第二章 各類債券產(chǎn)品介紹2.4 公司債券定義及要素行業(yè)要求涉及受宏觀調(diào)控的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)，需遵守國(guó)家相關(guān)行業(yè)調(diào)控政策涉及國(guó)務(wù)院38號(hào)文中有關(guān)產(chǎn)能過剩的企業(yè)將視情況與監(jiān)管進(jìn)行溝通規(guī)模實(shí)行余額管理，余額不能超過公司凈資產(chǎn)的40%規(guī)模核算中無需扣減已發(fā)行短券，但需扣減已發(fā)行中票、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債的規(guī)模期限一年以上募集資金用途公司債募集資金主要用于項(xiàng)目投資、股權(quán)投資或收購(gòu)資

10、產(chǎn)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和償還銀行貸款等，募集資金用途要求較股權(quán)融資寬松信用評(píng)級(jí)與擔(dān)?？刹扇〉盅骸①|(zhì)押、第三方擔(dān)保安排等措施提高債券評(píng)級(jí) 投資者以保險(xiǎn)公司為主，采取第三方擔(dān)保方式能夠有效增加投資者群體流通市場(chǎng)目前在交易所市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為交易所機(jī)構(gòu)投資者含權(quán)設(shè)計(jì)可增加含權(quán)設(shè)計(jì)、質(zhì)押回購(gòu)安排等托管人中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司公司債主要要素續(xù)2.4 公司債券定義及要素續(xù)第二章 各類債券產(chǎn)品介紹滿足企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求：發(fā)行期限較為豐富，有擔(dān)保公司債發(fā)行期限可達(dá)10年或10年以上分次發(fā)行：公司債可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%，額度有效期為24個(gè)月；也可以選擇一次性發(fā)行，募集說明書有效期

11、為6個(gè)月具有一定本錢優(yōu)勢(shì)：公司債作為中長(zhǎng)期限融資工具，融資本錢低于銀行貸款，且公司債券發(fā)行利率不受監(jiān)管指導(dǎo)，相對(duì)中票也具有一定優(yōu)勢(shì)發(fā)行規(guī)模：公司債券可依據(jù)未經(jīng)審計(jì)的最近一期凈資產(chǎn)的40%計(jì)算可支撐債券規(guī)模，短期融資券不計(jì)入累計(jì)的公司債余額募集資金投向相對(duì)靈活：公司債對(duì)募集資金投向規(guī)定相對(duì)靈活，絕大局部已發(fā)行公司債券募集資金用于歸還銀行貸款，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金審核即將加速：自2021年9月停止公司債發(fā)行后，證監(jiān)會(huì)于2021年下半年重啟公司債審核和發(fā)行工作。近期證監(jiān)會(huì)擬改革公司債審批流程、加快審批速度公司債適合A股或H股上市公司在境內(nèi)進(jìn)行中長(zhǎng)期債務(wù)融資，融資本錢與銀行貸款相比較低，募集資金用途相對(duì)寬松，

12、是上市公司必要的融資渠道之一公司債券產(chǎn)品特點(diǎn)2.4 公司債券產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性第二章 各類債券產(chǎn)品介紹近期證監(jiān)會(huì)連續(xù)召開會(huì)議，積極推動(dòng)公司債市場(chǎng)開展，大力鼓勵(lì)上市公司發(fā)行公司債。2021年以來，證監(jiān)會(huì)加快了公司債的審核速度，同時(shí)從并行申報(bào)、發(fā)行規(guī)模、外部審批等多方面為上市公司發(fā)行公司債提供便利條件公司債審核進(jìn)度明顯加快2021年以來，證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司債的審核速度明顯加快，證監(jiān)會(huì)將以快速受理、快速審核為宗旨，審核周期有望縮短至1-2個(gè)月證監(jiān)會(huì)將為公司債的審批做好制度、人員、場(chǎng)所的安排，設(shè)立專門小組審核公司債，以獨(dú)立于股權(quán)融資的審核體系公司債券未來將在發(fā)行部獨(dú)立排隊(duì)，不與股權(quán)融資共同排隊(duì)大力簡(jiǎn)化審核程

13、序，在審批階段實(shí)行“三會(huì)合一，以“一會(huì)來代替之前的見面會(huì)、反響會(huì)、初審會(huì)。在審核內(nèi)容上重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的資信、償債能力與措施等，對(duì)和債券融資關(guān)聯(lián)度不大的內(nèi)容盡量簡(jiǎn)化將針對(duì)特定發(fā)行人設(shè)立綠色通道。如凈資產(chǎn)100億元以上、信用級(jí)別為AAA級(jí)優(yōu)質(zhì)發(fā)行體，或者信用級(jí)別為AA+且發(fā)行期限較短、風(fēng)險(xiǎn)可控的主體，為其發(fā)行申請(qǐng)?zhí)峁┚G色通道簡(jiǎn)化內(nèi)部審核流程。對(duì)于上市部的會(huì)簽意見，如果在10個(gè)工作日之內(nèi)沒有反響即視為無異議采用批量審核制度，發(fā)審會(huì)將取消債券審核數(shù)量限制，公司債券將不再排隊(duì)等待上報(bào)發(fā)審會(huì)證監(jiān)會(huì)將研究簡(jiǎn)化公司債券申報(bào)材料，進(jìn)一步提高審核效率鼓勵(lì)公司債創(chuàng)新，如私募發(fā)行等具體方案可以與證監(jiān)會(huì)做進(jìn)一步溝通公司

14、債券監(jiān)管動(dòng)態(tài)2.4 公司債券監(jiān)管動(dòng)態(tài)第二章 各類債券產(chǎn)品介紹公司債有望與股權(quán)融資并行申報(bào)鑒于公司債將與股權(quán)融資獨(dú)立審核，公司債發(fā)審會(huì)將與其他再融資發(fā)審會(huì)進(jìn)行區(qū)分，公司債有望不再受再融資間隔影響，上市公司可并行申報(bào)股權(quán)融資和公司債融資發(fā)行規(guī)模的監(jiān)管趨于靈活其它債券產(chǎn)品對(duì)于發(fā)債額度的限制較為嚴(yán)格，當(dāng)企業(yè)的母公司發(fā)行額度已到達(dá)凈資產(chǎn)40%的上限時(shí)，即使企業(yè)仍有發(fā)行空間，仍不能獲準(zhǔn)發(fā)行債券。但公司債對(duì)此類情況無明確限制計(jì)算發(fā)行規(guī)模時(shí)，母公司的債券發(fā)行額度需要合并計(jì)算子公司的已發(fā)行債券額度，但是公司債有望按照子公司的持股比例扣減子公司的債券發(fā)行規(guī)模。此外公司債可使用未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算發(fā)行規(guī)模外部審批

15、程序更加簡(jiǎn)化關(guān)于外部會(huì)簽，如果是非受限行業(yè)，募集資金如果不是用于工程投資而是歸還銀行貸款等用途，考慮簡(jiǎn)化發(fā)改委的審核程序，從而極大簡(jiǎn)化審核時(shí)間2021年年中有望出臺(tái)新的公司債券管理方法目前，證監(jiān)會(huì)正在積極研究和實(shí)踐簡(jiǎn)化公司債券的申報(bào)文件和審核流程，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部已經(jīng)以主席辦公會(huì)的形式同意了發(fā)行部關(guān)于公司債審核制度改革的建議，證監(jiān)會(huì)擬于年中結(jié)束?公司債券發(fā)行試點(diǎn)方法?的試點(diǎn)，正式推出新的公司債券管理方法公司債券監(jiān)管動(dòng)態(tài)2.4 公司債券監(jiān)管動(dòng)態(tài)續(xù)第二章 各類債券產(chǎn)品介紹中期票據(jù)定義中期票據(jù)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照方案分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具中期票據(jù)主要

16、要素審批 審批機(jī)構(gòu)為中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)；監(jiān)管方式為注冊(cè)制 首次上報(bào)至獲得發(fā)行批文2-3個(gè)月左右發(fā)行方式 一次注冊(cè)分期發(fā)行規(guī)模 待償還余額不得超過企業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40%期限 無明確限制，以3年期、5年期為主成本 定價(jià)由承銷商和企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商決定，但不能低于交易商協(xié)會(huì)的指導(dǎo)利率 募集資金用途 對(duì)于募集資金用途沒有明確的限定，企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露流通市場(chǎng)與投資者 流通市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng) 投資者：銀行間市場(chǎng)所有成員（不對(duì)個(gè)人投資者開放）信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保 評(píng)級(jí)：實(shí)行跟蹤評(píng)級(jí)制度，在中票存續(xù)期內(nèi)，每半年進(jìn)行信用評(píng)級(jí)一次 擔(dān)保：不提倡擔(dān)保，企業(yè)可以自主選擇 托管

17、人 中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司2.5 中期票據(jù)定義及要素第二章 各類債券產(chǎn)品介紹中期票據(jù)發(fā)行采用注冊(cè)制，在額度有效期內(nèi)的后續(xù)發(fā)行采取備案制，手續(xù)簡(jiǎn)便，審批周期短審批效率較高銀行間市場(chǎng)定價(jià)充分市場(chǎng)化，貨幣市場(chǎng)利率水平能夠較好反映企業(yè)的信用狀況，融資本錢明顯低于同期限銀行貸款利率融資本錢較低相對(duì)短融，中票期限較長(zhǎng)，可到達(dá)3-5年，最長(zhǎng)可到7-10年融資期限相對(duì)較長(zhǎng)一次注冊(cè)分期發(fā)行，企業(yè)可根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況靈活安排發(fā)行發(fā)行選擇權(quán)較大中期票據(jù)審批效率高，發(fā)行靈活便捷，債券期限較長(zhǎng)，融資本錢較低且募集資金用途靈活，對(duì)于資質(zhì)較好的企業(yè)可以選擇有利發(fā)行窗口，綜合考慮市場(chǎng)狀況、公司資金需求以及還款安排，有方案

18、 、有節(jié)奏地發(fā)行中期票據(jù)進(jìn)行中長(zhǎng)期直接債務(wù)融資中期票據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)適用性分析2.5 中期票據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性第二章 各類債券產(chǎn)品介紹短期融資券主要要素短期融資券是企業(yè)為募集短期一般不超過1年資金，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的短期債券。它以企業(yè)的信用為還款保證，本質(zhì)上是一種短期非抵押承諾票據(jù)短期融資券定義審批 審批機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì) 監(jiān)管方式：注冊(cè)制 審批周期：首次上報(bào)至獲得發(fā)行批文約2個(gè)月左右發(fā)行方式 一次注冊(cè)分期發(fā)行規(guī)模 實(shí)行余額管理，余額不能超過公司凈資產(chǎn)的40期限 最長(zhǎng)期限不能超過365天，最短不限成本 定價(jià)較為市場(chǎng)化，由承銷商和企業(yè)協(xié)商決定募集資金用途 無明確限

19、制，一般為補(bǔ)充流動(dòng)資金流通市場(chǎng)與投資者 市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng) 投資者：銀行間市場(chǎng)所有成員（不對(duì)個(gè)人投資者開放）信用評(píng)級(jí)與擔(dān)保 評(píng)級(jí)：實(shí)行跟蹤評(píng)級(jí)制度，在短期融資券存續(xù)期內(nèi)，每半年進(jìn)行信用評(píng)級(jí)一次 擔(dān)保：不提倡擔(dān)保，企業(yè)可以自主選擇托管人 托管人：中央國(guó)債登記公司2.6 短期融資券定義及要素第二章 各類債券產(chǎn)品介紹短期融資券產(chǎn)品特點(diǎn)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)短期融資券是一種無擔(dān)保的商業(yè)本票。其信用根底主要取決于企業(yè)短期信用融資本錢較低信貸利率受人民銀行管制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不能充分享受高信用級(jí)別的優(yōu)勢(shì)銀行間市場(chǎng)定價(jià)充分市場(chǎng)化，貨幣市場(chǎng)利率水平能夠較好反映企業(yè)的信用狀況短融的融資本錢與信貸利率相比優(yōu)勢(shì)明顯增加現(xiàn)金管理手段目

20、前企業(yè)短期融資的主要途徑是銀行，包括流動(dòng)資金貸款和承兌匯票融資等短融增加了企業(yè)進(jìn)行頭寸管理的工具，并且因其本錢較低、手續(xù)簡(jiǎn)便等優(yōu)勢(shì)，可成為流動(dòng)資金貸款以外的重要補(bǔ)充手段融資效率高注冊(cè)制使融資券的審批手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單余額管理使企業(yè)可根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流狀況靈活安排發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方式短期融資券相對(duì)銀行信貸有更低的融資本錢，更高的融資效率，同時(shí)為發(fā)行人提供了除流動(dòng)資金貸款以外的重要補(bǔ)充現(xiàn)金管理手段，是企業(yè)重要的短期債務(wù)融資工具適用性分析短期融資券融資本錢較低，融資效率較高，可作為短期債務(wù)工具，滿足公司營(yíng)運(yùn)資金需求，且可滾動(dòng)發(fā)行2.6 短期融資券產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性第二章 各類債券產(chǎn)品介紹超短期融資券主要

21、要素超短期債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，通過市場(chǎng)化的定價(jià)發(fā)行，發(fā)行的最短期限為隔夜、最長(zhǎng)期限不超過270天的直接債務(wù)融資工具超短期融資券定義審批審批機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管方式：實(shí)行注冊(cè)制，在現(xiàn)有注冊(cè)規(guī)則的基礎(chǔ)上進(jìn)一步簡(jiǎn)化注冊(cè)程序?qū)徟芷冢篠CP從接受注冊(cè)材料到領(lǐng)取注冊(cè)通知書一般只需10天，續(xù)發(fā)不需備案可直接發(fā)行發(fā)行方式一次注冊(cè)，分期發(fā)行發(fā)行主體首批試點(diǎn)的發(fā)行主體為超AAA資質(zhì)的大型央企發(fā)行規(guī)模超短期債務(wù)融資工具不受凈資產(chǎn)40%的限制，將有效擴(kuò)大企業(yè)直接債務(wù)融資的空間發(fā)行期限SCP的發(fā)行期限限定在9個(gè)月以內(nèi)，具體可結(jié)合發(fā)行人資金需求選擇1天、7天、14

22、天、21天、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月等品種發(fā)行利率按照市場(chǎng)化方式確定，可成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用優(yōu)勢(shì)向成本優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化募集資金用途未做嚴(yán)格限定，用于符合國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流通市場(chǎng)與投資者市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)投資者：銀行間市場(chǎng)所有成員（不對(duì)個(gè)人投資者開放）擔(dān)保無強(qiáng)制擔(dān)保要求交易與托管SCP在中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行交易，在銀行間清算所股份有限公司進(jìn)行登記托管和兌付2.7 超短期融資券定義及要素第二章 各類債券產(chǎn)品介紹SCP特點(diǎn)超短期融資券與短期融資券相比，融資本錢不受指導(dǎo)利率下限的限制，融資效率更高，可靈活高效地滿足公司營(yíng)運(yùn)資金需求，且可滾動(dòng)發(fā)行適用性分析1超短期債務(wù)融資工具期

23、限靈活，可以按天、周、月為發(fā)行單位，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求，靈活安排發(fā)行期限期限靈活超短期債務(wù)融資工具不受凈資產(chǎn)40%的限制，企業(yè)直接債務(wù)融資的空間增大超短期融資券產(chǎn)品特點(diǎn)超短期債務(wù)融資工具采取注冊(cè)制，將在協(xié)會(huì)現(xiàn)有注冊(cè)規(guī)那么的根底上進(jìn)一步簡(jiǎn)化注冊(cè)程序 注冊(cè)后的分期發(fā)行程序便捷，企業(yè)可以自行安排發(fā)行時(shí)間和規(guī)模，資金管理更加靈活程序便捷2利率市場(chǎng)化，本錢節(jié)約 超短期債務(wù)融資工具采用市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，有利于企業(yè)將信用優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為本錢優(yōu)勢(shì) 相較于銀行貸款，超短期債務(wù)融資工具將可以直接為企業(yè)減少利息支出有利于樹立企業(yè)資本市場(chǎng)形象 試點(diǎn)階段實(shí)力雄厚的企業(yè)才有發(fā)行超短期債務(wù)融資工具的資格 發(fā)行超短期債務(wù)融資工具本

24、身就是公司實(shí)力、信譽(yù)的最好證明發(fā)行規(guī)模靈活2.7 超短期融資券產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性第二章 各類債券產(chǎn)品介紹交易商協(xié)會(huì)大力提倡創(chuàng)新產(chǎn)品的研究與推介 中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)于2021年2月25日主承銷商工作上明確提出2021年在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)一步大力推動(dòng)創(chuàng)新陸續(xù)推出各類融資創(chuàng)新品種隨著美元中期票據(jù)、集合中期票據(jù)在2021年的陸續(xù)推出，銀行間市場(chǎng)也拉開了債務(wù)融資工具創(chuàng)新品種推出的大幕，包括定向票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)以及并購(gòu)票據(jù)在內(nèi)的更多創(chuàng)新品種呼之欲出，各家承銷商和發(fā)行人也在緊鑼密鼓的推進(jìn)這些創(chuàng)新品種的準(zhǔn)備和發(fā)行工作創(chuàng)新類債務(wù)融資工具一、已推出創(chuàng)新品種1.美元中期票據(jù) 2.集合

25、中期票據(jù)二、后續(xù)重點(diǎn)推介的創(chuàng)新品種1.定向票據(jù)2.資產(chǎn)支持票據(jù)3. 定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)4.并購(gòu)票據(jù)2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介第二章 各類債券產(chǎn)品介紹定向票據(jù)是?公司法?框架下、具有法人資格的非金融企業(yè)向特定投資者發(fā)行的，在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券私募債券的特點(diǎn)簡(jiǎn)化的信息披露要求非公開發(fā)行方案靈活債券流通和轉(zhuǎn)讓受限發(fā)行規(guī)模有望突破“40%”限制企業(yè)發(fā)行定向票據(jù)只需向特定投資者披露相關(guān)信息，無需履行公開披露信息義務(wù)；披露方式可協(xié)商約定。這將減輕發(fā)行人，尤其非上市公司發(fā)行人的信息披露負(fù)擔(dān)?證券法?中僅對(duì)公開發(fā)行公司債券有“累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十的限定，對(duì)非公開發(fā)行債券

26、并無明確規(guī)定，因此定向票據(jù)規(guī)模有望突破凈資產(chǎn)40%的限制 由于采取非公開方式發(fā)行，利率、規(guī)模、資金用途等條款可由發(fā)行人與投資者通過一對(duì)一的談判協(xié)商確定定向票據(jù)僅在初始投資者之間轉(zhuǎn)讓，不公開流通。假設(shè)約定可對(duì)其他投資者轉(zhuǎn)讓的，需約定具體的轉(zhuǎn)讓條款定向票據(jù) 定向票據(jù)適合具有良好資質(zhì)可公開發(fā)行債券、但希望通過非公開融資方式發(fā)行債券的規(guī)模突破凈資產(chǎn)40%限制的企業(yè)；或暫時(shí)不符合公開發(fā)行債券的要求而有實(shí)際融資需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括具有開展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)適用性分析2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介第二章 各類債券產(chǎn)品介紹資產(chǎn)支持票據(jù) 資產(chǎn)支持票據(jù)Asset Backed Notes, ABN是企業(yè)在銀行間債券市

27、場(chǎng)發(fā)行的，由特定資產(chǎn)所產(chǎn)生的可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具以特定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，作為資產(chǎn)支持票據(jù)本息償付的第一還款來源通過合理的交易結(jié)構(gòu)安排，利用發(fā)行人表內(nèi)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)票據(jù)的信用增級(jí)，降低融資本錢創(chuàng)新型債務(wù)融資工具，與企業(yè)資產(chǎn)證券化具有本質(zhì)不同產(chǎn)品特性介于抵質(zhì)押債券與資產(chǎn)證券化之間“資產(chǎn)外延較廣，包括一切可產(chǎn)生未來可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、權(quán)利資產(chǎn)支持票據(jù)可盤活存量資產(chǎn)、改善資產(chǎn)流動(dòng)性以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)通過合理的交易結(jié)構(gòu)降低融資本錢，對(duì)企業(yè)具有吸引力產(chǎn)品定義產(chǎn)品特點(diǎn)適用性分析2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介第二章 各類債券產(chǎn)品介紹定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)

28、具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)以定向發(fā)行方式向特定對(duì)象發(fā)行的附有可認(rèn)購(gòu)集合企業(yè)池中各企業(yè)股份權(quán)利的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具產(chǎn)品定義針對(duì)高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以及不愿大規(guī)模公開披露信息的企業(yè)設(shè)計(jì)，定向發(fā)行可更靈活的選擇投資者，縮小信息披露范圍針對(duì)抵押物相對(duì)較少及可擔(dān)保資產(chǎn)缺乏的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，附認(rèn)股權(quán)的條款設(shè)計(jì)可吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者，有效解決信用增級(jí)問題將假設(shè)干經(jīng)營(yíng)狀況良好、成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行組合發(fā)債，可分散單體投資風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)于投資者的吸引力。集合企業(yè)池中的企業(yè)不互相承擔(dān)連帶責(zé)任定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合對(duì)于一些暫不符合公開募集條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，可利用定向

29、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)拓寬融資渠道；同時(shí)由于該產(chǎn)品縮小了信息披露的范圍，且披露方式可與特定對(duì)象協(xié)商約定，減輕或防止了發(fā)行人尤其是非上市公司發(fā)行人的信息披露義務(wù)適用性分析2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介第二章 各類債券產(chǎn)品介紹并購(gòu)票據(jù) 并購(gòu)票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)或其為并購(gòu)目的設(shè)立的全資或控股子公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具并購(gòu)票據(jù)所支持的并購(gòu)行為是指境內(nèi)企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為創(chuàng)新型債務(wù)融資工具，與企業(yè)并購(gòu)貸款具有本質(zhì)不同通過合理的交易結(jié)構(gòu)安排，利用被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)

30、實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，從而降低本錢“資產(chǎn)外延較廣，包括被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、股權(quán)、應(yīng)收賬款等為充分吸引投資者，可采取分層設(shè)計(jì)，分為優(yōu)先級(jí)與高收益局部，高收益局部可定向發(fā)行并購(gòu)票據(jù)對(duì)發(fā)行人有諸多意義，如滿足并購(gòu)資金需求、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低融資本錢、提高融資效率，在國(guó)內(nèi)直接債務(wù)融資品種匱乏的情況下，并購(gòu)票據(jù)相對(duì)并購(gòu)貸款對(duì)企業(yè)更具吸引力產(chǎn)品定義產(chǎn)品特點(diǎn)適用性分析2.8 交易商協(xié)會(huì)創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)介第二章 各類債券產(chǎn)品介紹2007年6月，人民銀行和國(guó)家發(fā)改委共同制定發(fā)布了?境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行方法?，允許符合條件的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券，拉開了香港人民幣債券發(fā)行的序幕香港金管局

31、于2021年2月宣布，放寬在港發(fā)行人民幣債券的限制，允許香港當(dāng)?shù)丶昂Ｍ馄髽I(yè)在香港發(fā)行人民幣債券，所募集資金可自由投資，但涉及與內(nèi)地貿(mào)易的企業(yè)仍須開設(shè)人民幣賬戶進(jìn)行支付和結(jié)算，并須服從內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理2021年7月，人民銀行與香港金管局簽署修訂?香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議?，新協(xié)議容許符合條件的企業(yè)開設(shè)人民幣賬戶，允許銀行、證券及基金公司可開發(fā)及銷售人民幣產(chǎn)品。?清算協(xié)議?的簽署，將極大地催進(jìn)人民幣產(chǎn)品包括債券在香港的開展2007年7月：國(guó)家開發(fā)銀行在香港成功發(fā)行首只50億元人民幣債券2021年2月：金管局宣布允許香港當(dāng)?shù)丶昂Ｍ馄髽I(yè)在香港發(fā)行人民幣債券，擴(kuò)大了發(fā)行主體的范圍2021年7月：人

32、民銀行與香港金管局簽署修訂?香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議?，香港人民幣債券市場(chǎng)開展進(jìn)入新階段2007年6月：?境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行方法?公布，拉開香港人民幣債券發(fā)行的序幕2.9 香港人民幣債券開展歷程第二章 各類債券產(chǎn)品介紹機(jī)構(gòu)投資者需求快速增長(zhǎng)零售投資者需求穩(wěn)定增長(zhǎng) 前期參與人民幣債券認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者主要是在港獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行 ?清算協(xié)議?簽署后，機(jī)構(gòu)投資者獲準(zhǔn)開立人民幣賬戶并可在香港自由兌換人民幣，其人民幣持有規(guī)模大幅增加，因而對(duì)人民幣債券的投資需求快速增長(zhǎng) 由于機(jī)構(gòu)投資者需求的快速增長(zhǎng)，近期出現(xiàn)了僅針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的人民幣債券出售，債券的發(fā)行期限有

33、所延長(zhǎng)，利率有所下降 香港銀行最長(zhǎng)只提供6個(gè)月期限的人民幣定期存款，且存款利率很低大約為0.7%-0.8% ，使得人民幣債的收益率水平富有吸引力 個(gè)人投資者更樂意購(gòu)置票面利率較高的短期人民幣債券作為銀行存款的替代，以往發(fā)行的各期人民幣債面向個(gè)人投資者出售的比例較高。 因此，2-3年的短期人民幣債券更受個(gè)人投資者歡送 隨著香港人民幣存款余額的大幅增加，零售投資者對(duì)人民幣債券的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)香港人民幣債券市場(chǎng)的投資者以機(jī)構(gòu)投資者和零售投資者為主。目前機(jī)構(gòu)投資者的需求快速增長(zhǎng)，零售投資者的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的投資需求占比明顯提高2-3年期的中短期債券品種更受投資者的歡送，由于機(jī)構(gòu)投資者需求的快速

34、增加，5年期甚至更長(zhǎng)期限品種也具有一定的需求，具備發(fā)行可行性2.9 香港人民幣債券投資者第二章 各類債券產(chǎn)品介紹香港人民幣債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)發(fā)行主體逐漸多元化，非金融企業(yè)增長(zhǎng)迅速自2007年香港人民幣債券市場(chǎng)開啟以來，已發(fā)行未歸還金額超過700億元債券人民幣債券發(fā)行規(guī)模逐年增長(zhǎng)，2021年人民幣債券發(fā)行規(guī)模到達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的億元前期人民幣債券的發(fā)行主體主要是金融機(jī)構(gòu)和財(cái)政部2021年7月，?香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議?簽署以后，非金融企業(yè)人民幣債券發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)中資機(jī)構(gòu)包括：中國(guó)重汽、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)電力、中化香港；港資機(jī)構(gòu)包括：合和公路；跨國(guó)企業(yè)包括：麥當(dāng)勞、CATERPILLAR 等招

35、商局集團(tuán)，3年期，7億，2.90%中國(guó)重汽，2年期，27億，2.95%華潤(rùn)電力，3年期，10億，2.90%華潤(rùn)電力，5年期，10億，3.75%合和公路，2年期，億，2.98%麥當(dāng)勞，3年期，2億，3.00%CATERPILLAR，2年期，10億，2.00%中化香港，3年期，35億，1.80%2.9 香港人民幣債券開展情況歷年香港人民幣債券發(fā)行規(guī)模第二章 各類債券產(chǎn)品介紹國(guó)家政策的大力支持中央政府大力推動(dòng)香港人民幣離岸中心和離岸人民幣債券市場(chǎng)的建設(shè)，借此推進(jìn)人民幣的國(guó)際化香港金管局有意借助人民幣債券，做大做強(qiáng)香港債券市場(chǎng)，提高香港國(guó)際金融中心地位快速增長(zhǎng)的香港人民幣存款余額香港人民幣存款余額快速

36、增長(zhǎng)，截至2021年12月底，人民幣存款余額已達(dá)3,149億元人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大、?人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議?的簽署以及人民幣升值預(yù)期的持續(xù)增強(qiáng)，有利于香港人民幣存款余額的持續(xù)快速增長(zhǎng)人民幣持續(xù)的升值預(yù)期人民幣存在持續(xù)的升值預(yù)期，海外投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿較為強(qiáng)烈目前香港低風(fēng)險(xiǎn)的人民幣資產(chǎn)相對(duì)有限，人民幣債券是較好的投資品種之一，受到投資者的持續(xù)追捧香港金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額億元海外NDF走勢(shì)顯示人民幣面臨持續(xù)升值預(yù)期數(shù)據(jù)來源：香港金管局，Bloomberg、中信證券2.9 香港人民幣債券有利的融資環(huán)境第二章 各類債券產(chǎn)品介紹數(shù)據(jù)來源：香港金管局，wind資訊、中信證券香港與內(nèi)地人民幣

37、債券融資本錢比較由于香港人民幣存款余額增長(zhǎng)迅速但投資渠道相對(duì)有限，以及人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，香港人民幣債券的發(fā)行利率大幅低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)行利率，具有明顯的本錢節(jié)約優(yōu)勢(shì)近期，國(guó)內(nèi)進(jìn)入加息周期，市場(chǎng)收益率快速上行；香港市場(chǎng)由于人民幣資金充裕，收益率相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致本錢節(jié)約優(yōu)勢(shì)更加明顯發(fā)行人發(fā)行日期債券期限（年）發(fā)行利率（%）發(fā)行規(guī)模（億）國(guó)內(nèi)利率（%）成本節(jié)約（BP）利率產(chǎn)品：國(guó)家開發(fā)銀行2010-09-1011.951.00 2.2833國(guó)家開發(fā)銀行2010-09-1322.1015.00 2.5848國(guó)家開發(fā)銀行2010-10-29153.203.33 4.21101國(guó)家開發(fā)銀行2010-11-

38、05153.253.34 4.30105國(guó)家開發(fā)銀行2010-11-1132.7030.00 3.4575財(cái)政部2010-12-0131.0020.00 3.24224財(cái)政部2010-12-0151.8020.00 3.64184財(cái)政部2010-12-01102.4810.00 3.89141財(cái)政部2010-12-2021.6030.003.11151進(jìn)出口銀行2010-12-0232.6540.00 3.76111進(jìn)出口銀行2010-12-0221.9510.00 3.55160信用產(chǎn)品：中國(guó)銀行2010-09-3022.6522.003.1146中國(guó)銀行2010-09-3032.9028.

39、003.3040中國(guó)重汽2010-10-2922.9527.00 3.6267華潤(rùn)電力2010-11-1232.9010.00 3.91101華潤(rùn)電力2010-11-1253.7510.00 4.5984招商局控股2010-11-1932.907.00 4.06116中國(guó)電力2010-12-2353.208.00 5.03183中化香港2011-01-1831.8035.00 4.36256注：對(duì)于非金融企業(yè)，境外發(fā)行體是境內(nèi)企業(yè)在海外設(shè)立的子公司，信用資質(zhì)略低于其境內(nèi)發(fā)行主體 國(guó)內(nèi)利率參考中債收益率曲線及當(dāng)期交易商協(xié)會(huì)指導(dǎo)利率香港人民幣債券本錢節(jié)約優(yōu)勢(shì)近期更加明顯2.9 香港人民幣債券融資本

40、錢優(yōu)勢(shì)第二章 各類債券產(chǎn)品介紹大型金融機(jī)構(gòu)是主要發(fā)行體以短期限產(chǎn)品為主以固定利率產(chǎn)品為主香港人民幣債券的境內(nèi)發(fā)行主體主要是中國(guó)的政策性銀行和大型國(guó)有商業(yè)銀行，境內(nèi)注冊(cè)的非金融企業(yè)尚未有發(fā)行先例（包括H股公司）2010年7月，香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議簽署以后，非金融企業(yè)人民幣債券發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)定價(jià)機(jī)制尚不成熟香港人民幣債券市場(chǎng)發(fā)行基本特征受到投資者群體偏好的影響，人民幣債券發(fā)行期限以2-3年期為主，5年以上的人民幣債券占比較低目前只有匯豐（中國(guó)）和國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行了浮動(dòng)利率的香港人民幣債券在目前的市場(chǎng)情況下，固定利率品種有利于發(fā)行人鎖定較低的融資成本和進(jìn)行財(cái)務(wù)管理由于缺少二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，

41、香港人民幣債券的定價(jià)多參考前期的發(fā)行；相同期限與信用等級(jí)的債券定價(jià)具有較強(qiáng)的可比性2.9 香港人民幣債券市場(chǎng)特征第二章 各類債券產(chǎn)品介紹目 錄第三章中信證券債券承銷業(yè)務(wù)介紹3.1 卓越的市場(chǎng)聲譽(yù)3.2 公認(rèn)的行業(yè)領(lǐng)袖3.3 完備的溝通渠道3.4 強(qiáng)大的余額包銷實(shí)力3.5 有目共睹的銷售實(shí)力3.6 強(qiáng)大的研究支持中信證券憑借其優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)和極強(qiáng)的創(chuàng)新能力，在中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)中一直處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的位置近年來，中信證券在國(guó)際金融界的各項(xiàng)評(píng)比中屢獲殊榮香港資本市場(chǎng)年度最正確發(fā)行工程 匯豐銀行10億元以Shibor為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利息人民幣債券“中國(guó)最正確債券融資行 2007/2021/2021 亞太

42、區(qū)年度最正確發(fā)行工程 匯豐銀行香港人民幣債券發(fā)行中國(guó)“最正確債券融資行2007/2021/2021中國(guó)“最正確債券融資行2021/2021/20213.1 卓越的市場(chǎng)聲譽(yù)第三章 中信證券債券承銷業(yè)務(wù)介紹2021年獲選 “最正確債券承銷投行3.2 公認(rèn)的行業(yè)領(lǐng)袖第三章 中信證券債券承銷業(yè)務(wù)介紹2002-2021中信證券債券承銷募集資金與市場(chǎng)份額2021年債券主承銷商排名數(shù)據(jù)來源：中信證券，Wind注：該數(shù)據(jù)包含了公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、金融債、短期融資券、集合票據(jù)等產(chǎn)品的總籌資額主承銷商承銷金額（億元）排名占比主承銷商主承銷家數(shù)排名占比中信證券股份有限公司759.981 4.20%中信證券股份

43、有限公司421 4.54%中國(guó)國(guó)際金融有限公司717.672 3.97%中信建投證券有限責(zé)任公司332 3.57%中國(guó)銀河證券股份有限公司483.833 2.67%中國(guó)國(guó)際金融有限公司323 3.46%中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司424.654 2.35%中國(guó)銀河證券股份有限公司214 2.27%中信建投證券有限責(zé)任公司401.665 2.22%國(guó)泰君安證券股份有限公司205 2.16%瑞銀證券有限責(zé)任公司257.176 1.42%中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司176 1.84%國(guó)泰君安證券股份有限公司256.337 1.42%瑞銀證券有限責(zé)任公司167 1.73%招商證券股份有限公司170.008 0

44、.94%華林證券有限責(zé)任公司138 1.41%平安證券有限責(zé)任公司168.509 0.93%平安證券有限責(zé)任公司138 1.41%瑞信方正證券有限責(zé)任公司154.3310 0.85%招商證券股份有限公司1210 1.30%合計(jì)3794.13- 20.96%合計(jì)219-23.69%年份2007202120212021 4.20%數(shù)據(jù)來源：中信證券，Wind2003200420052006總籌資額億元111.70 市場(chǎng)份額49.70 159.81 470.01597.12 1296.881391.1711.93%26.62%20.15%12.15%26.05%11.30%主承銷募集資金排名1311

45、1112002142.50 1注：該數(shù)據(jù)包含了公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、金融債、短期融資券、集合票據(jù)等產(chǎn)品的總籌資額%13.3 完備的溝通渠道完備的主管部門溝通渠道長(zhǎng)期領(lǐng)先的市場(chǎng)份額和承銷能力，使得中信證券與監(jiān)管部門建立起自然順暢的溝通渠道。中信證券不僅停留在把握監(jiān)管政策、溝通監(jiān)管意愿的層面，還在多個(gè)監(jiān)管渠道積極協(xié)助監(jiān)管部門建設(shè)債券市場(chǎng)，成為多項(xiàng)通道業(yè)務(wù)的首批/首家主承銷商，也成功引領(lǐng)多項(xiàng)創(chuàng)新專人負(fù)責(zé)與發(fā)改委的對(duì)口溝通多單鐵道債、國(guó)網(wǎng)債牽頭主承銷商，多年來三峽債獨(dú)家主承銷商，負(fù)責(zé)承銷2021年3家100億以上發(fā)行體中的2家長(zhǎng)時(shí)間大債牽頭主承、多單創(chuàng)新以及領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，與監(jiān)管保持順暢溝通發(fā)改委證監(jiān)會(huì)首批公司債券主承銷商，全程參與?公司債券管理方法?討論獨(dú)家負(fù)責(zé)協(xié)助證監(jiān)會(huì)制定公司債券二期發(fā)行審核程序、申報(bào)文件兩家券商代表之一全程參與公司債券配套法規(guī)制定工作人行及交易商協(xié)會(huì)06年-07年唯一獲得短券主承資格的券商；成功主承7單首批中期票據(jù)其中的3單全程參與?銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理方法?及配套法規(guī)討論工作全力參與協(xié)會(huì)各項(xiàng)創(chuàng)新工作，引領(lǐng)多項(xiàng)