戰(zhàn)略規(guī)劃管理和投資價(jià)值分析

1、戰(zhàn)略規(guī)劃管理和投資價(jià)值分析1戰(zhàn)略規(guī)劃的意義和上次戰(zhàn)略規(guī)劃效果評(píng)估2000年屯河股份戰(zhàn)略規(guī)劃和天山股份戰(zhàn)略規(guī)劃是一個(gè)里程碑2000年合金股份戰(zhàn)略規(guī)劃和湘火炬戰(zhàn)略規(guī)劃傳播了戰(zhàn)略思想 “戰(zhàn)略規(guī)劃”已經(jīng)堅(jiān)定地成為德隆“戰(zhàn)略管理體系”、“核心競(jìng)爭(zhēng)力”和“企業(yè)文化”最重要、最有活力、最有前瞻性和戰(zhàn)略意義的組成部分 客觀地看，2000年四家SBU的戰(zhàn)略規(guī)劃所起到的實(shí)際效果是非凡的看得見(jiàn)的，具體表現(xiàn)在：（1）各SBU的發(fā)展戰(zhàn)略、目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合越來(lái)越清晰（2）在戰(zhàn)略的指引下，幾年來(lái)的投資沒(méi)有發(fā)生大的偏離或失誤（3）在全系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一了“戰(zhàn)略管理”的語(yǔ)言和“戰(zhàn)略投資”的模式（4）部分改變了思考問(wèn)題的方式、決策的科學(xué)性

2、和程序5. 2000年戰(zhàn)略規(guī)劃太激進(jìn)，脫離現(xiàn)實(shí)性，可操作性較差6. 核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有量化，財(cái)務(wù)模擬粗糙2資料來(lái)源：文件編號(hào)資料來(lái)源：文件編號(hào)戰(zhàn)略規(guī)劃流程示例32002年SBU戰(zhàn)略規(guī)劃的編制資料來(lái)源： 文件編號(hào)1. 6月開(kāi)始，9月30日結(jié)束2. 各專業(yè)戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理組織編制，與SBU高度配合3. 不求厚度，但求實(shí)用，進(jìn)一步體現(xiàn)“細(xì)、實(shí)、算”的作風(fēng)4. 基礎(chǔ)和方法：2000年的經(jīng)驗(yàn)、歷年積累的數(shù)據(jù)資料、業(yè)已形成的表達(dá)方法、要求有創(chuàng)新和突破5. 結(jié)果體現(xiàn)：（1）形式上：每個(gè)SBU編制一本精裝的SBU戰(zhàn)略規(guī)劃20022005；進(jìn)一步完善“戰(zhàn)略規(guī)劃”文本格式，生產(chǎn)“標(biāo)準(zhǔn)”模板；進(jìn)一步在體系內(nèi)磨合“戰(zhàn)略規(guī)

3、劃”（2）內(nèi)容上：戰(zhàn)略清晰、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、對(duì)SBU未來(lái)3年的發(fā)展具有實(shí)際指導(dǎo)作用（3）培養(yǎng)戰(zhàn)略管理部和SBU有關(guān)人員；具備在任何項(xiàng)目上輸出戰(zhàn)略的能力4戰(zhàn)略規(guī)劃的基本出發(fā)點(diǎn)投資要有收益，支持上市公司的業(yè)績(jī)，特別注重現(xiàn)金流，股權(quán)最大化輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，受投資融資能力限制，控制關(guān)鍵資產(chǎn)，充分利用社會(huì)資源配套所投資產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)，回報(bào)長(zhǎng)期穩(wěn)定，考慮投入產(chǎn)出期和產(chǎn)品生命周期首先是專業(yè)化，精益化，然后是相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)國(guó)際化：與國(guó)外大公司的合作引進(jìn)技術(shù)，占領(lǐng)核心技術(shù)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的制高點(diǎn)；市場(chǎng)國(guó)際化，納入國(guó)際采購(gòu)系統(tǒng)（包括OEM、主機(jī)配套、售后市場(chǎng)），錘煉質(zhì)量和隊(duì)伍；采購(gòu)全球化，特別是輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的國(guó)內(nèi)配套和OE

4、M，實(shí)現(xiàn)低成本延長(zhǎng)后向價(jià)值鏈，增加金融服務(wù)業(yè)務(wù)，獲取更多利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)大公司獨(dú)有的差異化戰(zhàn)略5戰(zhàn)略規(guī)劃的基本格式（目錄）和編制指南1. 發(fā)展歷程2. 愿景和目標(biāo)3. 核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略5. 財(cái)務(wù)規(guī)劃6. 價(jià)值鏈戰(zhàn)略7. 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)8. 客戶服務(wù)和保障9. 組織、激勵(lì)和人力資源規(guī)劃10. 財(cái)務(wù)模擬11. 附件：SBU投資價(jià)值分析，SBU董事長(zhǎng)致辭61. 發(fā)展歷程資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃，首先用少量的篇幅介紹SBU歷年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)組合、市場(chǎng)拓展、發(fā)展軌跡，并對(duì)上次戰(zhàn)略規(guī)劃作評(píng)估表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格圖示：1990 - 2001年產(chǎn)量及年增長(zhǎng)率

5、年均增長(zhǎng)率(90-01) = 8.2%單位：萬(wàn)噸72. 愿景和目標(biāo)資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：回顧本公司的發(fā)展后，用簡(jiǎn)明扼要的語(yǔ)言提出公司未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，用數(shù)字闡明未來(lái)3年的具體目標(biāo)，包括：規(guī)模方面：銷售收入的規(guī)模、利潤(rùn)的規(guī)模、資產(chǎn)的規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、市值規(guī)模、人力資源的規(guī)模（三支隊(duì)伍：高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、專業(yè)技術(shù)技工團(tuán)隊(duì)）能力方面：毛利率、凈利率、成本利潤(rùn)率、質(zhì)量合格率、市場(chǎng)占有率、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)率、核心競(jìng)爭(zhēng)力，在并購(gòu)中輸出戰(zhàn)略的能力，在整合中輸出激勵(lì)機(jī)制的能力，盡職調(diào)查的能力，收購(gòu)談判的能力，整合計(jì)劃的能力，快速實(shí)現(xiàn)整合效益的能力、全面預(yù)算管理的能力地位方面：凈資產(chǎn)收益率、每股

6、收益、市盈率在中國(guó)上市公司中的地位；銷售收入和凈利潤(rùn)在中國(guó)和全球同行業(yè)中的地位法人治理方面：投資管理體系、戰(zhàn)略管理體系、經(jīng)營(yíng)分析體系、考核激勵(lì)體系、全面預(yù)算管理體系、董事會(huì)議事規(guī)則、高管人員行為規(guī)則、流程制度的執(zhí)行率、表達(dá)方式：文字、數(shù)字、圖表83. 核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：這是本次戰(zhàn)略規(guī)劃的重點(diǎn)內(nèi)容之一。有了目標(biāo)之后，就要評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)劃未來(lái)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、培育的核心競(jìng)爭(zhēng)力、強(qiáng)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃的要點(diǎn)：（1）本行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境（即行業(yè)研究的結(jié)果）（2）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過(guò)去3年的競(jìng)爭(zhēng)策略和主要工作（3）本

7、公司過(guò)去3年的競(jìng)爭(zhēng)策略和主要工作（4）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未來(lái)3年可能采取的競(jìng)爭(zhēng)策略（5）本公司未來(lái)3年準(zhǔn)備采取的競(jìng)爭(zhēng)策略（6）主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的核心競(jìng)爭(zhēng)力（比如成本水平、品牌效應(yīng)、營(yíng)銷服務(wù)體系、優(yōu)秀人才、領(lǐng)先的技術(shù)、種植管理、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)嫁接轉(zhuǎn)移的能力、不可爭(zhēng)奪的資源占有等）（7）本公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃9（1）已有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估案例1資料來(lái)源：文件編號(hào)可以應(yīng)用量化的波士頓矩陣方法，評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，為規(guī)劃企業(yè)未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力提供依據(jù)。波士頓矩陣的二個(gè)變量為：市場(chǎng)吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力。業(yè)務(wù)1的市場(chǎng)吸引力的量化表征：10資料來(lái)源：文件編號(hào)已有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估案例業(yè)務(wù)1的經(jīng)營(yíng)能力的量化表

8、征11已有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力分析量化的波士頓矩陣中，SBU各項(xiàng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力地位，以便確定哪些業(yè)務(wù)具備了核心競(jìng)爭(zhēng)力，哪些業(yè)務(wù)沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力資料來(lái)源：文件編號(hào)市場(chǎng)吸引力高中低競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)中弱業(yè)務(wù)3業(yè)務(wù)2業(yè)務(wù)1退出區(qū)培育區(qū)加強(qiáng)區(qū)圓的大小表示業(yè)務(wù)規(guī)模（比如占總銷售或利潤(rùn)的比例）12已有業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力分析通過(guò)波士頓方法，退出沒(méi)有和無(wú)法培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和企業(yè)，確定準(zhǔn)備培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和企業(yè)，加強(qiáng)已經(jīng)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和企業(yè)資料來(lái)源：文件編號(hào) 保持優(yōu)勢(shì)以最快可行的速度投資發(fā)展集中力量市場(chǎng)吸引力 競(jìng)爭(zhēng)能力鞏固投資向市場(chǎng)先驅(qū)挑戰(zhàn)選擇性加強(qiáng)實(shí)力強(qiáng)化薄弱地區(qū)有選擇發(fā)展集中有限力量努力克服缺陷如無(wú)明顯增長(zhǎng)就放

9、棄選擇發(fā)展在最有吸引力細(xì)分市場(chǎng)重點(diǎn)投資加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力提高生產(chǎn)力選擇或管理現(xiàn)有收入保護(hù)現(xiàn)有計(jì)劃在獲利能力強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)低的部門集中投資有限發(fā)展或縮減尋找風(fēng)險(xiǎn)小的發(fā)展方向，或收縮投資，合理經(jīng)營(yíng)鞏固與調(diào)整設(shè)法保持現(xiàn)有收入集中力量于有吸引力的部門保存力量保持現(xiàn)有收入在大部分獲利細(xì)分市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品線升級(jí)降低投資放棄在賺錢機(jī)會(huì)最大時(shí)出售降低固定成本并避免投資13（3）從競(jìng)爭(zhēng)的角度評(píng)估和設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方法案例4銷售利潤(rùn)率預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率戰(zhàn)略控制指數(shù)市值比銷售收入030%020%0010010倍SBU對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1SBUSBUSBUSBU14從競(jìng)爭(zhēng)的角度評(píng)估和設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方法案例保護(hù)利潤(rùn)

10、的強(qiáng)度指數(shù)得分戰(zhàn)略控制指數(shù)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)案例高10建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高9控制價(jià)值鏈較高8領(lǐng)導(dǎo)地位較高7良好的客戶關(guān)系中6品牌,版權(quán)中52年的產(chǎn)品領(lǐng)先期較低41年的產(chǎn)品領(lǐng)先期低310%-20%的成本優(yōu)勢(shì)無(wú)2具有平均成本無(wú)1成本劣勢(shì)戰(zhàn)略控制指數(shù)的確定方法154. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略1各項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)和經(jīng)營(yíng)效能：是本次戰(zhàn)略規(guī)劃重要內(nèi)容之一，當(dāng)核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃好后，就要規(guī)劃具體每項(xiàng)業(yè)務(wù)。包括（1）產(chǎn)品的市場(chǎng)預(yù)測(cè)：各產(chǎn)品2003-2005年銷售預(yù)測(cè)、市場(chǎng)占有率預(yù)測(cè)（2）產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)：（3）產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè)：（4）按照事業(yè)部分類統(tǒng)計(jì)（5）按照市場(chǎng)區(qū)域分類統(tǒng)計(jì)（6）按照分子公司、工廠分類統(tǒng)計(jì)

11、（7）SBU總部費(fèi)用預(yù)測(cè)（8）各分子公司經(jīng)營(yíng)效能預(yù)測(cè)（經(jīng)營(yíng)效能是指任何企業(yè)都有可比性的相對(duì)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)/占用的資產(chǎn)、毛利率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、成本利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)、應(yīng)收帳款回收率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)銷率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn)、市場(chǎng)占有率、人員流動(dòng)率、質(zhì)量合格率、客戶投訴率、相同產(chǎn)品單位成本等）（9）業(yè)務(wù)的保障法人治理結(jié)構(gòu)的完善16資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略2各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和重組：是本次戰(zhàn)略規(guī)劃重要內(nèi)容之一，當(dāng)目前已有的每項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略清晰后，就要根據(jù)3年發(fā)展目標(biāo)和確定的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)規(guī)劃業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略。包括（1）退出業(yè)務(wù)：不具備或無(wú)法培育核心競(jìng)

12、爭(zhēng)力業(yè)務(wù)退出的具體措施和計(jì)劃（時(shí)間表）（2）培育業(yè)務(wù)：如何做大做強(qiáng)，技術(shù)改造、新建項(xiàng)目、并購(gòu)、整合、物流系統(tǒng)改進(jìn)、銷售系統(tǒng)改進(jìn)、采購(gòu)系統(tǒng)的改進(jìn)、客戶服務(wù)系統(tǒng)的改進(jìn)、降成本措施、內(nèi)部資產(chǎn)重組、引進(jìn)合資項(xiàng)目、應(yīng)收款管理改進(jìn)、庫(kù)存管理改進(jìn)、固定資產(chǎn)清理、（3）強(qiáng)化業(yè)務(wù)：如何保持優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)平臺(tái)的建立和作用發(fā)揮、并購(gòu)、整合、擴(kuò)大投資、進(jìn)一步降低成本、建立新型的農(nóng)企合作體系、ERP的實(shí)施、全球業(yè)務(wù)統(tǒng)一結(jié)算系統(tǒng)、全球采購(gòu)系統(tǒng)、全球銷售系統(tǒng)、國(guó)外業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略：（1）戰(zhàn)略投資性業(yè)務(wù)（長(zhǎng)期培育和強(qiáng)化的業(yè)務(wù)）（2）財(cái)務(wù)投資性業(yè)務(wù)（短期高利潤(rùn)，并有退出方案的業(yè)務(wù)，也可能轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略或風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)）（3）

13、風(fēng)險(xiǎn)投資性業(yè)務(wù)（中短期培育，作為高PE出售的業(yè)務(wù)，如火炬氣體項(xiàng)目）業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中金融工具的使用：金融租賃等工具在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃中作為潤(rùn)滑劑靈活應(yīng)用4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略174. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和組合規(guī)劃重點(diǎn)：重點(diǎn)一：作為投資公司，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃最重要的是公司現(xiàn)金流最大化的戰(zhàn)略，在評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的時(shí)候，將那些能夠給SBU帶來(lái)現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)和方法（如擴(kuò)大股權(quán)比例，或者變?yōu)槿Y子公司、減少應(yīng)收款項(xiàng)、減少庫(kù)存、減少資金沉淀，減少資金占用）作為重點(diǎn)，而那些不能帶來(lái)現(xiàn)金流或未來(lái)現(xiàn)金流會(huì)枯竭的業(yè)務(wù)、項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)政策要退出、廢除或終止，這類新項(xiàng)目不能批準(zhǔn)重點(diǎn)二：新項(xiàng)目以高利潤(rùn)率、高增長(zhǎng)、大市場(chǎng)規(guī)模、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主重

14、點(diǎn)三：重視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合、經(jīng)營(yíng)能力的提高、現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)作用的發(fā)揮重點(diǎn)四：確保每年的每股收益在0.5元以上，當(dāng)前與未來(lái)3年-5年的收益相結(jié)合，既不能使短期內(nèi)收益減少，又不能透資，未來(lái)沒(méi)有收益。規(guī)劃的出發(fā)點(diǎn)是：股東價(jià)值最大化國(guó)際化的程度：營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)中國(guó)內(nèi)的比例、國(guó)外的比例；業(yè)務(wù)投資中國(guó)內(nèi)的比例和外資的比例；18現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)的整合戰(zhàn)略首先是做精做強(qiáng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)資料來(lái)源：文件編號(hào)19資料來(lái)源： 文件編號(hào)建立新的業(yè)務(wù)平臺(tái)何時(shí)考慮建立新的業(yè)務(wù)平臺(tái)？新業(yè)務(wù)平臺(tái) （1）與已有業(yè)務(wù)平臺(tái)的互補(bǔ)性？可整合性？帶來(lái)新的資源和優(yōu)勢(shì)？ （2）新的高收益項(xiàng)目？20資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)重組21資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合

15、分析不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，確保不間斷式發(fā)展業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性（銷售增長(zhǎng)率%）業(yè)務(wù)收益性（毛利率%）變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100050軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行業(yè)/現(xiàn)在/3年后22資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分析確保上市公司的股東價(jià)值價(jià)值增值性（投資回報(bào)率%）投入產(chǎn)出性（資產(chǎn)收益率%）變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100030軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行業(yè)/現(xiàn)在/3年后23資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分析維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益投入產(chǎn)出期規(guī)劃產(chǎn)品生命周期規(guī)劃（市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)）24經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析投資環(huán)境（1）稅收優(yōu)惠、資產(chǎn)剝離（2）就業(yè)政策、解決富余人員（3）進(jìn)出口政策（關(guān)稅和退稅）配套環(huán)境（1）浙江

16、溫臺(tái)地區(qū)的機(jī)械加工、塑料、模具加工低成本基地（2）蘇昆地區(qū)的零部件加工配套基地（3）重慶地區(qū)的機(jī)械加工配套基地（4）濟(jì)南地區(qū)的機(jī)械五金加工基地（5）全球化采購(gòu)與國(guó)外大公司的合作可能性（1）HONYWELL（2）EATON、ZF、日產(chǎn)（3）VOLVO、MAN、奔馳25資料來(lái)源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析 投資結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu) 業(yè)務(wù)投資結(jié)構(gòu) 股權(quán)投資結(jié)構(gòu) 重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。法士特51%陜汽51%MAT 75%牡丹江70%和達(dá)75%。資料來(lái)源：文件編號(hào) 業(yè)務(wù)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu) 股權(quán)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu) 重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。法

17、士特51%陜汽51%MAT 75%牡丹江70%和達(dá)75%。100%=20億長(zhǎng)期投資100%=5億經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/年26資料來(lái)源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析資料來(lái)源：文件編號(hào) 資本結(jié)構(gòu) 損益結(jié)構(gòu) 固定資產(chǎn)/總資產(chǎn) 庫(kù)存加應(yīng)收/總資產(chǎn) 法士特20%陜汽30%MAT 20%牡丹江10%和達(dá)8%。法士特51%陜汽51%MAT 75%牡丹江70%和達(dá)75%。資料來(lái)源：文件編號(hào) 業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 投資收益結(jié)構(gòu) 重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。法士特51%陜汽51%MAT 75%牡丹江70%和達(dá)75%。100%=20億總資產(chǎn)100%=5億凈利潤(rùn)/年27結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)需求品種和產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)分析

18、，決定我們投資到什么產(chǎn)品，我們的利潤(rùn)從哪里來(lái)（1）重型車結(jié)構(gòu)：（2）變速箱結(jié)構(gòu)：（3）齒輪結(jié)構(gòu)：（4）客車結(jié)構(gòu)：（5）轎車結(jié)構(gòu)：（6）空調(diào)結(jié)構(gòu)：（7）零部件品種結(jié)構(gòu)：28資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略案例分析股東的考慮對(duì)投資對(duì)象績(jī)效的關(guān)心1投資回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率2投資回收期邊際利潤(rùn)3現(xiàn)金流量和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)和能力財(cái)務(wù)杠桿5股權(quán)集中度，股東結(jié)構(gòu)市場(chǎng)份額，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，品牌6管理層持股經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）7董事會(huì)的決策能力勞動(dòng)生產(chǎn)率，產(chǎn)品質(zhì)量8股利支付市盈率9核心競(jìng)爭(zhēng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)率10資本密集程度和對(duì)資金的需求經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力11對(duì)董事和管理層的控制力，關(guān)聯(lián)公司管理團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)組合投資

19、考慮的主要參數(shù)參數(shù)參數(shù)的分解1產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力2凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定的收益得到投資者的信任和募集資金的需要3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展和債權(quán)人的信任4風(fēng)險(xiǎn)大小行業(yè)集中度、單一供應(yīng)商的依賴、單一客戶的依賴、資產(chǎn)負(fù)債率、客戶的信用度、有無(wú)核心能力、收入的階段性、管理團(tuán)隊(duì)29資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合案例分析華晨30資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合案例分析華晨31資料來(lái)源：文件編號(hào)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)性收益性現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)高中低高中低高中低高中低汽車整車4444汽車零配件4444汽車銷售4444金融4444生物醫(yī)藥4444醫(yī)院4444IT4444航天4444 高 中低增長(zhǎng)性收益性流動(dòng)性2423233238881

20、11110風(fēng)險(xiǎn)性332832結(jié)論：1.分布均勻，產(chǎn)業(yè)布局比較合理投資組合業(yè)務(wù)組合案例分析華晨32資料來(lái)源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合案例模型產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率投資組合產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率%大于10050-10020-5010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%102040255凈資產(chǎn)收益率投資組合凈資產(chǎn)收益率%大于4030-4020-3010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%1020402010營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率投資組合營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率小于0.50.5-1.01.0-1.51.5-2.02.0-2.5大于2.5投資資產(chǎn)所占比例%10303015105* 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度投資組合行業(yè)信

21、用度好一般差客戶的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%305020投資資產(chǎn)所占比例%204040產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度高中低供應(yīng)商的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%205030投資資產(chǎn)所占比例%105040資產(chǎn)負(fù)債率高中低團(tuán)隊(duì)能力和穩(wěn)定性高中低投資資產(chǎn)所占比例%105040投資資產(chǎn)所占比例%70255335. 財(cái)務(wù)規(guī)劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：當(dāng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃好之后，就需要投資、融資，平衡現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)規(guī)劃就是根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)未來(lái)3年的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，最終形式是用三張（簡(jiǎn)化）的報(bào)表體現(xiàn)，具體的內(nèi)容包括（1）投資計(jì)劃（花錢的項(xiàng)目）（2）融資計(jì)劃（配股、增發(fā)、國(guó)內(nèi)商業(yè)貸款、國(guó)外商業(yè)貸款、政府貼息或免息借款、政府高科技等政

22、策支持、吸引國(guó)內(nèi)外投資基金和資金、租賃回購(gòu)、杠桿收購(gòu)等）（3）現(xiàn)金流計(jì)劃（經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流、利潤(rùn)、折舊、出售資產(chǎn)、融資、投資現(xiàn)金收益等）（4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量計(jì)劃（負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿使用、輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、零庫(kù)存控制、零應(yīng)收款控制、現(xiàn)金管理等）（5）利潤(rùn)分配計(jì)劃（送股、分紅配現(xiàn)等）（6）簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表（7）簡(jiǎn)化的損益表（8）簡(jiǎn)化的現(xiàn)金流量表表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字346. 價(jià)值鏈戰(zhàn)略資料來(lái)源：文件編號(hào)供應(yīng)商SBU分銷商零售商代理商專賣店用戶基礎(chǔ)設(shè)施配套產(chǎn)品上游產(chǎn)品下游產(chǎn)品上游企業(yè)下游企業(yè)供應(yīng)商戰(zhàn)略上下游產(chǎn)品戰(zhàn)略經(jīng)銷商戰(zhàn)略用戶戰(zhàn)略357. 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要

23、：為了確保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和核心競(jìng)爭(zhēng)力，制造類企業(yè)必須擁有較強(qiáng)的研發(fā)能力，產(chǎn)品更新?lián)Q代，滿足用戶需求，包括：（1）現(xiàn)有產(chǎn)品所處的時(shí)期（成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期、衰退期等）和壽命（2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品和新產(chǎn)品（3）國(guó)際同類產(chǎn)品的趨勢(shì)（4）客戶的需求（5）本公司推出新產(chǎn)品的計(jì)劃（6）新產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)（7）新產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè)（8）新產(chǎn)品的技術(shù)來(lái)源（9）國(guó)外產(chǎn)品轉(zhuǎn)移中國(guó)生產(chǎn)的計(jì)劃（10）轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè)和整合效益分流（11）新產(chǎn)品需要的新投資表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字368. 客戶服務(wù)和保障資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)當(dāng)是一個(gè)以客戶為中心的戰(zhàn)略，所以要有一定篇幅規(guī)劃為了滿足客戶需求而采

24、取的戰(zhàn)略和措施。包括（1）客戶服務(wù)的方式和內(nèi)容（2）客戶服務(wù)的流程和制度（3）表達(dá)方式：文字、表格、數(shù)據(jù)等379. 組織、人力和激勵(lì)規(guī)劃資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：分析當(dāng)前的組織、激勵(lì)和人力資源狀況，提出3年人力資源需求，根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制訂3年-5年人力資源規(guī)劃、組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和調(diào)整計(jì)劃、激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、表格、文字麥肯錫人力資源規(guī)劃的五個(gè)步驟：招聘優(yōu)秀人才培訓(xùn)培養(yǎng)業(yè)績(jī)考核評(píng)估員工職業(yè)生涯設(shè)計(jì)人力資源需求計(jì)劃激勵(lì)計(jì)劃組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)3810. 財(cái)務(wù)模擬資料來(lái)源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：模擬2003-2005年詳細(xì)的三張財(cái)務(wù)報(bào)表、3年銷售收入按照產(chǎn)品和市場(chǎng)的明細(xì)表、如果有可能模

25、擬未來(lái)3-10年的損益表（為按照凈現(xiàn)值法計(jì)算公司價(jià)值做準(zhǔn)備）表達(dá)方式：表格3911. 附件附件(1). SBU投資價(jià)值分析目的：為了配合上市公司配股或增發(fā)準(zhǔn)備材料的需要，在每年制訂戰(zhàn)略規(guī)化的時(shí)候，編制投資價(jià)值分析，實(shí)際上投資價(jià)值分析就是戰(zhàn)略規(guī)劃的縮寫(xiě)本，內(nèi)容包括“發(fā)展戰(zhàn)略”和“價(jià)值計(jì)算”二部分；同時(shí)借此機(jī)會(huì)培養(yǎng)我們的員工資料來(lái)源：文件編號(hào)案例6某公司價(jià)值計(jì)算1. 市盈率模型（1）股票市盈率類比法2. 每股收益增長(zhǎng)模型（1）折現(xiàn)率確定（2）每股收益增長(zhǎng)率的確定（3）股票價(jià)格確定3. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（1）股權(quán)期望收益率的計(jì)算（2）債務(wù)成本計(jì)算（3）資本結(jié)構(gòu)分析（4）加權(quán)資本成本計(jì)算（5）公司價(jià)值計(jì)

26、算（6）單因素敏感性分析40SBU投資價(jià)值分析案例市盈率法可以用同行業(yè)的上市公司做類比公司價(jià)值 = 股票價(jià)格 股本 = 市盈率 每股收益 股本 = （52.03+59.04)/2 股本41根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)股票定價(jià)模型，股票現(xiàn)價(jià)為P0=D1/（1+r）+D2/（1+r）2+D/（1+r）=Dt/（1+r）t式中： P0-表示股票的現(xiàn)值，即股票的現(xiàn)價(jià)；D1、D2、Dx-表示第t年的每股收益；R為折現(xiàn)率，即持有股票的預(yù)期收益率。假定股票每股收益按某一固定的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)，則D1=D0（1+g）t故： P0=Dt/（1+r）t = D1/（r-g）折現(xiàn)率r的確定 從下表發(fā)現(xiàn):上證指數(shù)和深證指數(shù)10年來(lái)的

27、幾何平均增長(zhǎng)率為11.495%,故取r=11.495%SBU投資價(jià)值分析每股收益增長(zhǎng)模型42SBU投資價(jià)值分析每股收益增長(zhǎng)模型43（2）股票每股收益增長(zhǎng)率g的確定公司前四年的盈利情況為： 1998年 1999年 2000年 2001年 幾何平均增長(zhǎng)率（%）利潤(rùn)總（萬(wàn)元）1794.18 2335.73 2665.17 3066.50 19.6% 考慮到公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，從穩(wěn)健性原則出發(fā)，我們選取幾何平均值g=10%（3）上市后價(jià)格的確定 按2001年審計(jì)后每股盈利即D1為0.41元，r=11.495，g=10%，則股票的價(jià)格應(yīng)為：P0=Dt/（1+r）t=D1元/股經(jīng)以上計(jì)算確定股票價(jià)格為SB

28、U投資價(jià)值分析每股收益增長(zhǎng)模型44(1) 股權(quán)期望收益率的計(jì)算 公司值: 取1在確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Kf 時(shí), 可以采用城鄉(xiāng)居民個(gè)人七年期長(zhǎng)期國(guó)債年利率350；市場(chǎng)收益率: Rm11495(滬市和深市的平均收益率) 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型:KKf (Rm-R) 3501 (11495-350) 11495 (2) 債務(wù)成本的計(jì)算 公司近年負(fù)債與付息狀況表 單位：人民幣元 根據(jù)公司的歷史付息情況粗略計(jì)算其債務(wù)成本為,1998-2000年公司的利息與借款比率分別為612、670、577,平均值為620SBU投資價(jià)值分析貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC）45（3） 公司資本結(jié)構(gòu)的分析1998-2001.6公司資本

29、結(jié)構(gòu)如下：年份 2001 2000 負(fù)債合計(jì) 119,905,216.44 138,684,590 負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)總額 47.48 58.70 股東權(quán)益合計(jì) 132,616,180.35 97,580,750 股東權(quán)益資產(chǎn)總額 52.52 41.30 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 252,521,396.79 2 36,265,340 （4）公司加權(quán)資本成本的計(jì)算 公司的資本成本公式為：（）債務(wù)比例股權(quán)比例 對(duì)公司加權(quán)資本成本的計(jì)算實(shí)際稅率為33%，所得稅稅率33時(shí)的加權(quán)資本成本 價(jià)值權(quán)數(shù) 稅前成本 稅后成本 的分?jǐn)傤~債務(wù) 47 6.20 4.15 1.95股權(quán) 53 11.495 11.495 6.09

30、 8.04SBU投資價(jià)值分析貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC）1999 1998106984597 103054865 51.19% 52.14%101966556 94599591 48.81% 47.86%208981153 19763145646(5) 公司2011年以后的連續(xù)價(jià)值 連續(xù)價(jià)值FCF T1(WACC-) FCF T1-預(yù)測(cè)期后第一年利潤(rùn)水平 WACC-為加權(quán)平均的資本成本 期末連續(xù)價(jià)值(所得稅為33)為516653萬(wàn)元； 設(shè)2005年后凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為20；到2011年會(huì)保持中等的發(fā)展速度,凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為15；2011年以后, 保持5的永續(xù)增長(zhǎng)速度。具體預(yù)測(cè)數(shù)值見(jiàn)下表(假定資產(chǎn)負(fù)債率為47)。 (6) 公司股權(quán)價(jià)值公司總價(jià)值凈債務(wù)價(jià)值 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 期