1,貨幣與貨幣制度(3)(1)

1、金 融 學(xué)金 融 系第1章：貨幣與貨幣制度 現(xiàn)代經(jīng)濟就是貨幣信用經(jīng)濟，理解貨幣與貨幣制度，對理解當前中國以及全球經(jīng)濟運行具有重大意義。2理解貨幣與貨幣制度的意義一、從貨幣角度看，貨幣作為一般等價物，其總量與結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟運行具有重大影響總量。通脹、通縮與之密切相關(guān)；結(jié)構(gòu)。M1、M2與經(jīng)濟的關(guān)系是不相同的，它是中央銀行判斷經(jīng)濟運行的重要依據(jù)。二、從貨幣制度角度看，通脹、通縮等經(jīng)濟現(xiàn)象與貨幣制度聯(lián)系密切：當前全球通脹、通縮與美元制度密切相關(guān)；國際貨幣制度改革，事關(guān)全球財富的分配。3本章講述內(nèi)容闡述貨幣的職能、貨幣制度及其演變，使學(xué)生較全面地理解貨幣及貨幣制度與 經(jīng)濟的關(guān)系；在上述基本原理講解后，以4個

2、專題作為本章的未來展望： （1）從美元本位制看全球金融危機； （2）國際貨幣體系與金價變化； （3）完美而致命未來世界貨幣組合； （4）人民幣國際化展望。4第1節(jié): 貨幣的含義一、貨幣的產(chǎn)生：4個發(fā)展階段（略）二、貨幣的本質(zhì)：一般等價物 1992年人民幣“元年”：糧票等票證被廢除。 5三、貨幣的形態(tài)和發(fā)展（結(jié)合 “第3節(jié)：貨幣制度及其演變” 講解） 1. 貨幣的形態(tài)：實物代用信用貨幣； 2. 貨幣的發(fā)展：金屬紙質(zhì)電子貨幣。 四、貨幣的度量（講完第二節(jié) “貨幣職能” 后再講） 6第2節(jié):貨幣的職能貨幣5大職能 （一）價值尺度：定義：表現(xiàn)和測量商品的價值。思考：若無貨幣，對價值比較將產(chǎn)生什么影響？

3、 （二）流通手段定義：貨幣在商品交換中充當交換的媒介。思考：若無貨幣，對交易將產(chǎn)生什么影響？7（三）支付手段定義：充當延期支付的標準。思考：該職能與流通手段有何區(qū)別？（四）貯藏手段定義：暫時退出流通被人們當作獨立的價值形式和社會財 富的一般代表而保存時貨幣發(fā)揮的職能。思考：人們貯藏貨幣的目的是什么？（與貯藏股票、 債 券、土地、房屋等資產(chǎn)進行比較）（五）世界貨幣：貨幣的4職能在國際上的延伸。8四、貨幣的度量 （一）劃分貨幣層次的標準：流動性流動性定義： 金融資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而對持有人不發(fā)生損失的能力。究竟流動性多大才算貨幣? 3種觀點的介紹91. 按交易媒介功能來定義貨幣。因為貨幣的主要職

4、能是交易媒介，所以貨幣的范圍只限于通貨和活期存款。這就是狹義的貨幣供應(yīng)量M1。2. 按交易媒介儲藏價值 功能來定義貨幣。因此，儲蓄存款和定期存款也是貨幣，也應(yīng)計算在內(nèi)，這就是廣義貨幣M2。3. 流動性不錯的短期金融資產(chǎn)也算貨幣。因為，在高度發(fā)達金融市場下，各種短期的流動資產(chǎn)，如國庫券、承兌票據(jù)等，都具有相當程度的流動性，與M1只有程度的區(qū)別，而沒有本質(zhì)的不同，因此也應(yīng)納入貨幣供應(yīng)量中，由此得到M3， M4等等 。10（二）貨幣層次的劃分：具體劃分 各國中央銀行劃分貨幣層次的原則依據(jù)國際貨幣基金組織的框架根據(jù)本國的特點。11 國際貨幣基金組織的劃分貨幣層次構(gòu)成1.貨幣（相當于各國的M1）2.準貨

5、幣（相當于各國的M2M1）通貨+ 私人部門的活期存款定期存款 + 儲蓄存款 + 外幣存款12 美國貨幣層次的劃分M1= 通貨活期存款其他支票存款；M2= M1小額定期存款儲蓄存款貨幣市場存款賬戶 貨幣市場 基金份額（非機構(gòu)所有）隔日回購協(xié)議隔日歐洲美元；M3= M2大面額定期存款貨幣市場基金額（機構(gòu)所有） 定期回購協(xié)議定期歐洲美元；L = M3短期財政部證券商業(yè)票據(jù)儲蓄債券銀行承兌票據(jù) 。13 我國貨幣層次的劃分目前我國的貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計是按流動性將貨幣劃分為3個層次：M0流通中現(xiàn)金M1M0活期存款M2M1定期儲蓄 外幣證券保證金中國人民銀行從2011年10月起，將以下2類存款納入M2統(tǒng)計范圍

6、 ：非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款住房公積金存款由于金融創(chuàng)新的影響，使貨幣屬性的界線不像以前那樣分明了：人們對于目前這種貨幣供應(yīng)層次劃分存在很大的分歧。，1415（三）劃分貨幣層次的意義： 有利于中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)。 中央銀行通過對不同層次貨幣供應(yīng)量指標的分析，可以考察各種具有不同貨幣性的資產(chǎn)對經(jīng)濟的影響；選定一組與經(jīng)濟的變動關(guān)系最密切的貨幣資產(chǎn)作為控制的重點（如M1，M2）。16案例：貨幣量的變化對經(jīng)濟的影響 在擴張性貨幣政策下，我國2008.11以來M2和M1均呈快速增長態(tài)勢17思考：1.查查我國最新的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計。2. 從貨幣功能的角度討論M0、 M1 和 M2變化反映的經(jīng)濟

7、內(nèi)容。18第3節(jié): 貨幣制度及其演變一、貨幣制度定義指：一國由法律所確定的有關(guān)貨幣流通的組織形式。 各國 建立貨幣制度的原因：使貨幣諸職能更好地發(fā)揮，促進經(jīng)濟發(fā)展。19二、貨幣制度的種類 1. 金屬貨幣制度銀本位制金銀復(fù)本位制（平行本位制、雙本位制）金本位制（金單、金塊、金匯兌本位制） 2. 信用貨幣制度20三、貨幣制度的內(nèi)容（以金屬貨幣制度為例介紹）確定本位貨幣；規(guī)定本位幣和輔幣的發(fā)行和流通規(guī)則；規(guī)定銀行券的發(fā)行準備。 21（一）確定本位貨幣 本位貨幣是國家法律規(guī)定的標準貨幣， 是一國法定的計價、結(jié)算貨幣。建立貨幣制度首先要確定以何種材科制造本位幣。選擇不同的本位幣材，就構(gòu)成不同的貨幣本位制

8、度。 22（二）規(guī)定本位幣的發(fā)行和流通規(guī)則 1. 本位幣的鑄造與流通。 本位幣的 3 特征：足值（名義價值=實際價值）；自由鑄造與熔毀。它可使本位幣的名義價值與實際價值保持一 致，從而自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量（為什么？）；無限法償。 2. 輔幣的鑄造與流通。 輔幣的特征：不足值、限制鑄造、有限法償。 23（三）規(guī)定銀行券的發(fā)行和準備制度在金屬貨幣制度下，銀行券在流通中是以金屬貨幣代表的身份出現(xiàn)的，銀行券的持有人可隨時要求兌取金屬本位貨幣。所以，銀行券的發(fā)行必須以貨幣金屬為后備。黃金、信用雙重保證。思考：在信用制度下，以什么來制約銀行券（貨幣）的發(fā)行？24四、貨幣制度的演變 （ 一）銀本位制銀本位制是

9、最早的貨幣制度。1933年4月，國民黨政府實行“廢兩改圓”，我國正式實行銀本位，1935年又廢止了銀本位制。其他國家則早在19世紀未期就放棄了銀本位制。 25（二） 金銀復(fù)本位制定義：以金鑄幣和銀鑄幣同時作為本位幣的貨幣制度。種類：平行本位制、雙本位制、跛行本位制雙本位制下的“格雷欣法則”雙本位概念：金銀鋳幣按國家規(guī)定的比價流通的復(fù)本位制。格雷欣法則：實際價值高于名義價值的貨幣（良幣）退出流通領(lǐng)域，實際價值低于名義價值的貨幣（劣幣）充斥市場的規(guī)律。26 格雷欣法則思考： 1. 誰是良幣：金幣 or 銀幣？ 2. 良幣是如何被驅(qū)逐出流通的？27（三）金本位制1. 金單（幣）本位制【2金塊本位制、

10、3金匯兌本位制】 （1）特征。三自由：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 （2）本位制是一種較穩(wěn)定的貨幣制度：自由鑄造、自由兌換：實現(xiàn)對內(nèi)穩(wěn)定；自由輸出入： 實現(xiàn)對外穩(wěn)定。28（3）金本位制對經(jīng)濟的發(fā)展的重要作用（3方面）： 第一，使信用關(guān)系得以正常發(fā)展，促進了生產(chǎn)的發(fā)展； 第二，促進匯率的穩(wěn)定，帶動了國際投資與貿(mào)易的發(fā)展； 第三，自動調(diào)節(jié)國際收支。 29 第二，促進匯率的穩(wěn)定，帶動了國際投資與貿(mào)易的發(fā)展 在金本位制度下，匯率是如何決定的？ 以兩國貨幣的鑄幣平價為基礎(chǔ)，并依據(jù)供求關(guān)系而形成。 例： 英美兩國金平價之比為 14.8665 英美兩國間運送1黃金的運費為0.03 則英鎊和美元的實際匯率

11、的波動區(qū)間為 1（4.86650.03）30 若美國對英國出現(xiàn)國際收支逆差，則美元兌英鎊的匯率會跌到金平價之下，但不會過度下跌。就美國而言： 4.86650.03為美元匯率波動下線。 跌破此價美國黃金流出（所以，4.86650.03稱為美國的黃金輸出點）。黃金的外流外匯市場對的需求的減少，所以，英鎊匯率將回落、美元匯率將回升。 31 第三，自動調(diào)節(jié)國際收支（注意比較：信用貨幣下的全球經(jīng)濟失衡）。322金塊本位制和金匯兌本位制。金本位制崩潰的直接原因：一戰(zhàn)爆發(fā)，3自由不復(fù)存在。金本位制難以恢復(fù)的原因：全球黃金存量在各國分配不平衡。 1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的2/3。（

12、1） 金塊本位制。又稱生金本位制。（英國、法國）（2） 金匯兌本位制。又稱虛金本位制。（如我國）33主要金本位制國家官方黃金儲備（萬噸）34思考：導(dǎo)致金本位制崩潰的深層次原因：黃金的有限性與對貨幣需求急劇擴張的矛盾。 內(nèi)外均衡的矛盾，各國主動放棄金本位制 。 35 黃金總量與全球經(jīng)濟擴張的矛盾36 內(nèi)外均衡的協(xié)調(diào)與沖突37（四）信用貨幣制度 1. 定義：以中央銀行發(fā)行的紙幣為本位幣、本位幣是國家強制流通 的價值符號并具有無限法償能力的貨幣制度。 2. 人民幣制度人民幣是我國的法定貨幣，具有無限法償能力。人民幣單位為元，輔幣單位為角、分。人民幣的發(fā)行權(quán)屬于國家，人行是全國惟一的貨幣發(fā)行機關(guān)。中國

13、境內(nèi)禁止金、銀及外幣流通。嚴禁偽造、變造人民幣。人民幣匯率實行有管理的浮動匯率制度。38（五）國際貨幣制度國際貨幣制度的概念： 為適應(yīng)國際貿(mào)易和國際支付的需要，使貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能，各國政府都共同遵守的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排。 391. 國際貨幣制度的主要內(nèi)容（3方面）國際儲備資產(chǎn)的確定。一國政府應(yīng)用什么貨幣來保有自己的貿(mào)易盈余 和 債權(quán)，以便保證國際支付和滿足調(diào)節(jié)國際收支的需要。匯率制度的確定一國貨幣與其他貨幣間的匯率應(yīng)按何種規(guī)則確定與維持。國際收支的調(diào)節(jié)方式當出現(xiàn)國際收支不平衡時，如何采取有效方法進行調(diào)整。 40插入講述：國際金融相關(guān)內(nèi)容 （教材第11章）4111.1 國際收

14、支一、國際收支的概念與內(nèi)容二、國際收支平衡表三、貨幣的自由兌換 42一、國際收支的概念與內(nèi)容 （一）國際收支概念：在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄 43二、國際收支平衡表（一）根據(jù)1MF1996年規(guī)定，國際收支平衡表分為三大類項目，經(jīng)常項目資本和金融項目官方儲備項目。（二）我國的國際收支平衡表分成四大類，即經(jīng)常項目資本和金融項目儲備資產(chǎn)凈誤差與遺漏 441. 經(jīng)常項目（Current Account）經(jīng)常項目是本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的國際收支項目，經(jīng)常項目反映一國與他國之間真實（實際）資源的轉(zhuǎn)移狀況。經(jīng)常項目包括3個子項目： 1. 貨物和服務(wù)項目、2. 收益項目、3. 經(jīng)

15、常轉(zhuǎn)移項目。452. 資本和金融項目（Capital and Financial Account）該項目反映一國資產(chǎn)所有權(quán)在國際間轉(zhuǎn)移的狀況，該項目包括資本項目和金融項目2大部分。金融項目包括：直接投資；證券投資；其他投資。463. 國際儲備資產(chǎn)（Reserve Assets）指：貨幣當局掌握的可以隨時動用的金融資產(chǎn)。包括以下4類：貨幣性黃金、在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）、IMF分配的SDR （特別提款權(quán)） 、外匯儲備。474. 誤差與遺漏項（Errors and Omissions Account）錯誤與遺漏是一個人為設(shè)計的平衡項目。其大部分是由收集國際收支平衡表數(shù)據(jù)的統(tǒng)計困難所引起。4

16、849 中國國際收支平衡表 2008.1-6月 單位：千美元 項 目差額貸 方借 方一.經(jīng)常項目191,717,837828,389,270636,671,433 A.貨物和服務(wù)129,185,087742,081,928612,896,842 a.貨物132,479,569669,986,890537,507,322 b.服務(wù)-3,294,48272,095,03875,389,520 B.收益38,346,28759,692,02121,345,734 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移24,186,46226,615,3202,428,858二.資本和金融項目71,931,258520,638,299448,

17、707,040 A.資本項目1,662,3491,783,680121,331 B. 金融項目70,268,910518,854,619448,585,709三. 儲備資產(chǎn)-280,781,8630280,781,863 3.1 貨幣黃金000 3.2 特別提款權(quán)-66,416066,416 3.3 在基金組織的儲備頭寸-136,4470136,447 3.4 外匯-280,579,0000280,579,000四.凈 誤 差 與 遺 漏17,132,76817,132,768050三、貨幣的自由兌換概念：國內(nèi)外居民能夠自由地將其所持有的本國貨幣兌換為 任何其他貨幣。 （一）經(jīng)常項下可兌換 I

18、MF協(xié)定第 8 條款與 “第 8 條款國”對經(jīng)常項下支付轉(zhuǎn)移不加限制；不采取差別性的復(fù)匯率措施；兌換其它會員國積累的本幣。 我國于1996.12.1實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項下可兌換。（二）資本與金融項目可兌換5152熱錢流入中國的主要渠道和方式 通過經(jīng)常項目不合法流入 。某些企業(yè)與境外游資相互串通，夸大出口創(chuàng)匯收入。如，把出口創(chuàng)匯100美元說成是200甚至300美元，然后把這些美元換成人民幣；通過資本與金融項目不合法流入。如以在中國建立子公司或合資公司的名義，把游資包裝以后進入中國。通過地下錢莊不合法流入；以QFII等名義，合法進入國內(nèi)證券市場。53 IMF定義下中國資本管制現(xiàn)狀5455匯率與 進出

19、口、資本流動、利率的關(guān)系 貨幣的 對內(nèi)價值 與 對外價值貨幣的對內(nèi)價值指：貨幣具有的購買能力，它相當于物價指數(shù)的倒數(shù)。貨幣對內(nèi)貶值指：國內(nèi)出現(xiàn)“通貨膨脹”。貨幣的對外價值：通過匯率反映。貨幣對外貶值指 “本幣匯率下降”。本幣貶值有利于出口。56（一）匯率與進出口中國生產(chǎn)某種玩具的成本是￥7.50元；在國際市場可賣1美元。若：即期匯率為l￥8.27，則該出口企業(yè)：回國后可按 l￥8.27的匯率，換成8.27元人民幣。該企業(yè)出口一件玩具可賺0.77元，利潤率是 10.27。 如果人民幣相對于美元貶低了，為 l￥ 8.55元人民幣 則出口一件玩具可賺1.05元（8.557.50），利潤率14。57（

20、二）匯率與資本流出入?yún)R率的變動對 短期 資本流動有較大影響：在存在本幣對外升值的預(yù)期下投資者力求持有以本幣計值的各種金融資產(chǎn)（股票、債券、存款等）資本的內(nèi)流例如，近年來國際投機資本（熱錢）豪賭人民幣升值而引發(fā)的 外資的大量流入。58（三）匯率與利率本幣利率高外國資本流入外匯供過于求本幣升值； （如：在商行負利率下我國央行不敢冒然提高之）本幣利率低本國資本流出外匯供不應(yīng)求本幣貶值。 592. 國際貨幣體系的類型（1）國際金本位制（2）布雷頓森林體系。即以美元為中心的國際貨幣體系。（3）牙買加體系。即以浮動匯率為特征的國際貨幣體系。60（1）國際金本位制國際儲備資產(chǎn)：黃金匯率制度：固定匯率制度國際

21、收支的調(diào)節(jié)方式：自動調(diào)節(jié)61（2）布雷頓森林體系1）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個永久性的國際金融機構(gòu)國際貨幣基金組織。實行美元一黃金本位制：規(guī)定美元作為最主要的國際儲備貨幣 ；實行固定匯率制度 ；短期的失衡由IMF提供的信貸資金解決 ；取消外匯管制 。62在布雷頓森林體系下：國際儲備資產(chǎn)：主要是美元；匯率制度：固定匯率制度國際收支的調(diào)節(jié)方式：短期失衡：由IMF提供信貸資金解決；長期失衡：通過調(diào)整匯率平價解決。63簡介：IMF1945年12月正式成立，2007年基金組織成員國為185個。我國是創(chuàng)始國，并與1980年恢復(fù)合法席位 。宗旨：通過會員國共同研討和協(xié)商 “國際貨幣等問題”?；鹬卮髥?/p>

22、題都由理事會通過投票表決的方式做出決定： 每一會員國都有250票的基本投票權(quán)，在此基礎(chǔ)上，按各會員國在基金組織中認繳的份額，以每10萬美元增加一票。64基本投票權(quán)在總投票權(quán)中所占的比例65IMF投票權(quán)表決機制投票表決是以多數(shù)票為基本原則：多數(shù)票包括簡單多數(shù)（51%）和特別多數(shù)（70%）兩種。IMF在重大事項上主要采用特別多數(shù)（70%）。66美國在IMF具有一票否決權(quán)在IMF建立初期美國的份額高達36.32%。因此美國擁有實際的否決權(quán)。后來，美國在IMF中的份額逐漸下降（目前為17.04%），故IMF又在原70%特別多數(shù)票制度之外，新增加了85%特別多數(shù)票制度。美國在IMF仍然具有一票否決權(quán)！6

23、7中國IMF份額躍居全球第三2010年11月12日，G20峰會通過IMF份額改革方案。 此次IMF份額改革方案有三點最為引人注目：發(fā)達國家向新興市場和發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移超過6%的份額；份額被嚴重低估的“金磚四國” 全部進入前十名；中國IMF份額躍居全球第三：中國所持有的份額從3.72%升至6.39%，投票權(quán)從3.65%升至6.07%。 68中國在IMF份額位次的變化情況國際貨幣基金組織成立之初，位列“二戰(zhàn)”四大戰(zhàn)勝國”之一中國的份額排位僅次于美國和英國，名列第3。 在新中國成立后，由于占據(jù)著中國在IMF合法席位的臺灣當局經(jīng)濟實力不足，其的份額由第3位一直降到了第16位。 1980年，中華人民共和國

24、恢復(fù)了在國際貨幣基金組織的合法席位，在當年兩次增資，排名從16位上升到第8位，80年代以來，由于獨聯(lián)體國家加入基金組織等原因，中國在基金組織的份額逐漸退居第11位。 2001年2月中國的份額再一次提高到第8位69 主要國家在IMF的投票權(quán)情況 （投票權(quán)=基本票+認繳份額的票）70 IMF投票權(quán)分布情況G3：美、日、德；G7: G3 + 法、英、意大利、加拿大.71簡介：G20G20包括G7和11其他國家，具有較大的地區(qū)平衡性。G20的成立可以追溯到1999年7月18日的G7領(lǐng)導(dǎo)人宣言。該次會議在宣布創(chuàng)立“金融穩(wěn)定論壇”和“IMF國際金融和貨幣委員會”，后，G7領(lǐng)導(dǎo)人宣布了“建立一個在布雷頓森林

25、機構(gòu)體系下所有重要國家間的非正式對話機制”的承諾。G20成員： G7 國家、金磚4國、韓國、土耳其、印度尼西亞、 馬來西亞、墨西哥、阿根廷、澳大利亞、沙特阿拉伯、南非。 72簡介： OECD（經(jīng)濟合作與發(fā)展組織） Organization for Economic Co-operation and Development 成立于1961年 。 OECD的職能主要是：關(guān)心工業(yè)化國家的公共問題；研究分析和預(yù)測世界經(jīng)濟的發(fā)展走向，協(xié)調(diào)成員國關(guān)系，促進成員國合作。73OECD的最初成員國有20個：奧地利、比利時、加拿大、丹麥、法國、德國、希臘、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、

26、瑞典、瑞士、土耳其、英國、 美國。截至目前為止，OECD成員國共34個：日本、芬蘭、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、捷克共和國、匈牙利、波蘭、韓國、斯洛伐克、智力、愛沙尼亞、以色列、斯洛文尼亞。 742）布雷頓森林體系的崩潰直接導(dǎo)因：支撐布雷頓森林體系的2大支柱（雙掛鉤）無法維繼。深層次原因：特里芬難題主權(quán)貨幣與國際貨幣的矛盾： 任何國家的貨幣單獨充當國際貨幣時具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。75（3）牙買加體系（美元本位制）牙買加國際貨幣制度特征：國際儲備資產(chǎn)：以美元為中心的多元化國際儲備；匯率制度：自由選擇；國際收支的調(diào)節(jié)方式：多種多樣，匯率本身成為重要調(diào)節(jié)工具。76 從“蒙代爾弗萊明模型”看 “不可能三角

27、”不可能三角指：一國決策者不可能同時獲得資本自由流動、固定匯率和貨幣政策自主性（故又稱 “三元悖論”）。它是蒙代爾在分析資本完全自由流動下的政府短期經(jīng)濟政策的效果時發(fā)現(xiàn)的，故又被稱作“蒙代爾三角”。77 蒙代爾三角：國際經(jīng)濟學(xué)中的 “鐵律” 78迄今為止的所有國際貨幣制度，均是“三中擇二”的不同組合：古典的金本位制下，資本自由流動與固定匯率的組合，以犧牲貨幣政策自主性為代價；布雷頓森林體系：固定匯率制度，但允許實行資本管制，實行資本管制的國家擁有貨幣政策自主性，允許資本自由流動的國家則喪失貨幣政策自主性；牙買加體系下，西方主要國家既要開放資本市場，又要保持貨幣政策的自主性，只能選擇浮動匯率制度

28、。79“ISLMBP模型” 簡介 （一）基本模型 （二）解釋3條曲線 （三）政策效果分析80（一）模型假設(shè)：它是一種短期分析，假定價格水平固定；它是一種需求分析，假定經(jīng)濟的總供給可以隨總需求的變化而迅速作出調(diào)整，因此總產(chǎn)出完全由需求方面決定。它假定個人預(yù)期為靜態(tài)預(yù)期，即匯率的預(yù)期變化為零。它的分析對象是一個開放的小型國家。 81（二）解釋3條曲線IS曲線：在開放經(jīng)濟下IS 仍為一條負斜率曲線，但其斜率較封閉經(jīng)濟下的小（即，更平坦），政府支出增加及匯率貶值都會使之右移。LM曲線：LM仍為一條正斜率曲線。貨幣供給量的增加會使之右移。 BP曲線：該曲線代表在國際收支達到均衡時，各種利率與收入組合的軌

29、跡。 BP曲線是向上傾斜的，其斜率由資金流動性決定。 82對于一個小國而言， BP線大致有以下三種典型的形狀 ：在資本不完全流動時，BP曲線斜率是正的 ；當資本完全不流動時，BP曲線是與收入水平垂直的直線當資本完全自由流動時，BP曲線是一條水平線。83（三）貨幣政策效果分析 1. 固定匯率制度下貨幣政策的效應(yīng)無資本流動：短期有一定效果，但在長期內(nèi)無效；資本有限流動：短期有一定效果，但在長期內(nèi)無效；資本完全自由流動：甚至在短期內(nèi)也無效 。842. 浮動匯率制度下貨幣政策的效應(yīng)在無資本流動條件下，有效；（原因？）在資本有限流動條件下，有效；在資本完全自由流動條件下，有效。85簡介1：從美元本位制看

30、全球金融危機一、布體系崩潰以來美國國際收支逆差的持續(xù)擴大二、美元本位制下美國彌補國際收支逆差的方式三、美國的國際收支逆差與全球流動性過剩四、本次次貸危機是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā)86 一、布雷頓森林體系崩潰以來美國的雙逆差 （單位：10億美元）87 二、美元本位制下美國雙逆差的彌補方式金本位制具有防止各國貿(mào)易賬戶失衡的自動調(diào)整機制：貿(mào)易逆差給赤字國帶來經(jīng)濟蕭條壓力，并通過兩國相對價格變化自動調(diào)整。在美元本位制下，發(fā)行美元的擔(dān)保是美國政府的信用而不是黃金。國際上有對美元的需要，美國政府就可以印錢，這些錢通過貿(mào)易和對外投資輸出，其中的一大部分又通過購買美國的債務(wù)回流（國外企業(yè)通過貿(mào)

31、易得到美元，在本國不能消費，于是通過本國央行再貸給美國）。于是乎，美國在紙本位時代的國際經(jīng)濟體系內(nèi)只做 2 件事情：通過逆差對外支付美元，即：向國際市場注入流動性；通過財政赤字衍生債務(wù)，再讓部分流動性回流來彌補。這些赤字背后是政府消費，對應(yīng)的是美國積極的財政政策。 88在美元本位制下，美國的主要貿(mào)易伙伴把產(chǎn)品銷售到美國，美國則把美元輸送到主要貿(mào)易伙伴（從而導(dǎo)致這些國家內(nèi)部銀行信用膨脹，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格暴漲，并經(jīng)歷從繁榮到衰退的泡沫破滅過程）；美國的貿(mào)易伙伴將其貿(mào)易盈余重新投資于以美元計價的資產(chǎn)，從而使美元回流美國（美國國內(nèi)也會因為美元的回流造成資產(chǎn)價格膨脹）。各國經(jīng)濟繁榮時期生產(chǎn)能力擴張

32、、過度投資，成為下一個經(jīng)濟衰退時期通縮的主要原因。美元本位制的缺陷，使得世界經(jīng)濟栓上了經(jīng)濟失衡流動性過剩資產(chǎn)價格膨脹、通貨膨脹通貨緊縮的鏈條。美元本位下的世界經(jīng)濟，注定要經(jīng)歷通脹通縮通脹的周期往復(fù)。 （所以大家看到，全球金融危機或經(jīng)濟危機8年10年就要來一次）89三、美國的國際收支逆差與全球流動性過剩從19132001年，在87年里一共積累了6萬億的國債；從20012006短短5年的時間里，美國增加了近3萬億國債。美元的大量發(fā)行，在乘數(shù)效應(yīng)作用下大大增加了全球的流動性。 90次貸危機爆發(fā)前的2007年底，占全球 GDP 9%的 高能貨幣支撐起了：占全球GDP 122%的廣義貨幣，游離于監(jiān)管之外

33、占全球GDP 138%的證券化債務(wù)，名義合約價值是全球GDP近10倍的天文量級的衍生產(chǎn)品！此時，危機的基本元素都已經(jīng)具備：過剩的資本，松弛的監(jiān)管，爆炸性的產(chǎn)品、貪婪的機構(gòu)。美元金融衍生市場的崩盤，使我們見識到了百年以來最嚴重的金融風(fēng)暴和經(jīng)濟危機。912007年底全球廣義流動性測算（%）92四、本次次貸危機是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā) 美元霸權(quán)模式：在美元本位制下，美國實現(xiàn)了在金本位下無法做到的事： 只要維持“美元回流機制” ，就可以保持高消費。 美元回流機制：通過貿(mào)易得到美元，又通過本國央行購買美債再貸給美國。在中國因素的催化下，美元霸權(quán)的這套模式所積累的一系列矛盾，在次貸危機中

34、集中爆發(fā)了。中國因素體現(xiàn)在2個方面：產(chǎn)品和產(chǎn)能過剩。這逼迫美國制造業(yè)空心化，向中國轉(zhuǎn)移。這就形成了美國的貿(mào)易赤字；資本過剩。中國積累的資本逼迫西方將資本投入到房地產(chǎn)、金融產(chǎn)品和衍生品中，推動了美國資產(chǎn)泡沫的堆積，直到最后崩潰 。93簡介2 ：國際貨幣體系與金價變化一、全球黃金相關(guān)資料二、主要國家央行黃金儲備 三、國際貨幣體系與金價變化：金價3輪上漲原因四、未來國際金價有望持續(xù)上升94一、全球黃金相關(guān)資料（一）全球黃金存量僅16.3 萬噸左右 世界主要黃金生產(chǎn)國金產(chǎn)量（噸）95（二）黃金主要消費量用途分布96 2010.6主要國家和機構(gòu)黃金官方儲備（噸）97 2010.6主要國家及機構(gòu)持有黃金比

35、例98三、國際貨幣體系與金價變化：金價3輪上漲原因第一輪上漲：布雷頓森林體系崩潰 金價從35迅速漲至850/盎司；第二輪上漲：2001美國經(jīng)濟開始走軟 金價從300漲至1100/盎司；第三輪上漲：剛剛開始的歐元危機 金價從900升到1900/盎司。美歐經(jīng)濟面臨長期走軟，提升黃金金融投資屬性. 99 國際金價 2011年8月23日國際金價突破1900/盎司100（一）布雷頓森林體系崩潰，促成黃價第1次大幅上漲布雷頓森林體系崩潰，黃金的貨幣金融屬性得到極大發(fā)揮，金價的市場價格迅速拉升。到1980.1.18日，金價漲到850美元/盎司。101（二）2001年美國經(jīng)濟走軟，金價第2輪大幅上漲 1. 2

36、0世紀末的“強勢美元”與“弱勢金價” 20世紀最后20年中，在美國經(jīng)濟走強的大背景下，美元連續(xù)走強 ，黃金價格連續(xù)20年低位運行：從80年代初的600/盎司開始，黃金價格一路下滑，并在2001年創(chuàng)下273/盎司的歷史低點。1022. 21世紀初的美元危機與金價的第2輪暴漲 2001 年以后，美國在“雙赤字”政策下大量輸出貨幣，加上歐元崛 起，國際美元存量與美國黃金存量嚴重不對稱，最終誘發(fā)“黃金美 元危機”。103 近30年以來美國通過“經(jīng)常項目赤字”, 向全球累計輸出美元近8萬億。104 美元危機帶來金價第2輪暴漲105（三）歐元危機與第3輪金價暴漲的開始 過去十年間歐盟區(qū)累計貿(mào)易赤字1.4

37、萬億元 106四、未來國際金價有望持續(xù)上升 下列因素將大幅增加對黃金需求：（一）國際儲備資產(chǎn)調(diào)整（二）中國的官方黃金儲備增加（三）黃金的投資需求增長迅速 107簡介3，完美而致命未來世界貨幣組合 黃金+碳排放量一、純粹的信用貨幣制度嚴重失衡，搖搖欲墜 二、完美而致命的組合：世界單一貨幣=黃金+碳排量三、現(xiàn)在我們必須開始有所準備108一、純粹的信用貨幣制度嚴重失衡，搖搖欲墜 （一）美元的長期過量發(fā)行，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的嚴重扭曲 1. 美元的特權(quán)，為美國帶來巨大利益 2. 美元的特權(quán)，也為美國帶來了日益嚴重的副作用109（二）在未來的10年，美國經(jīng)濟復(fù)蘇步履艱難 1. 美國的“嬰兒潮”與世界經(jīng)濟

38、的未來14年的“消費大蕭條” 2. 2009年世界長達14年的消費下滑周期的開始 3. 2024年 “世界單一貨幣”或?qū)㈤W亮登場110二、完美而致命的組合：世界單一貨幣=黃金+碳排量 （一）為什么選“二氧化碳排放量” 1. “碳排放量” 擁有的與缺乏的貨幣屬性 2. “環(huán)境保護” 與 “碳排放量” 的稀缺性111（二）在“黃金+碳排量”貨幣下，發(fā)展中國家將淪為最大的輸家 1. 從“黃金”指標看 2從“二氧化碳排放量”指標看112三、現(xiàn)在我們必須開始有所準備在現(xiàn)行國際貨幣體系改革中增加話語權(quán)：在構(gòu)建新的國際貨幣體系時加入有利于中國的因素；根據(jù)未來可能的“黃金+碳排量”的國際貨幣構(gòu)成，進行有針對性的改革。113簡介4：人民幣國際化之路一、貨幣國際化概念二、從美元看國際貨幣應(yīng)具備的3大功能三、人民幣成為國際貨幣的條件分析四、國際化的路徑：周邊化、亞洲化、金磚化、國際化114一、貨幣化國際概念貨幣國際化是指：貨幣的部分或全部職能從發(fā)行經(jīng)濟體所在區(qū)域擴張到國際區(qū)域乃至全球范圍，最終演化為國際區(qū)域貨幣乃至全球通用貨幣的動態(tài)過程。這些職能主要是：交易媒介、價值儲藏。 115 國際貨幣功能貨幣功能官方用途私人用途交易媒介外匯干預(yù)載體貨幣貿(mào)易與金融交易結(jié)算價值貯藏國際儲備金融資產(chǎn)多元化116從交易媒介職能看：主要體現(xiàn)在商品與服務(wù)的進出口，以及金融資產(chǎn)的跨境交易。全球70%的外匯現(xiàn)匯交易的另一方都