量化投資與對沖基金PPT通用課件

1、量化投資與對沖基金2 丁鵬博士 中國量化投資學會 理事長 量化投資策略與技術作者量化投資與對沖基金叢書主編 CCTV/第一財經 特邀嘉賓 方正富邦基金公司 資深量化策略師部門介紹大綱簡介3 傳奇量化投資大師 量化投資的理論基礎 絕對收益的核心策略：量化對沖 未來資產管理模式 量化投資與對沖基金叢書部門介紹大綱概述傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯西蒙斯（James Simons）是世界級的數學家，也是最偉大的對沖基金經理之一大獎章基金連續(xù)20年，每年35%的凈回報創(chuàng)立著名的Cherm-Simons理論2006年，西蒙斯被國際金融工程師協(xié)會評選為年度金融工程師。2007年，他個人盈利大概28億美元

2、2006年，他賺了17億美元2005年是15億美元。學數學的也能賺大錢傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博士學位，隨后在哥倫比亞大學計算機系做老師1986年成立肖博士公司從事對沖基金業(yè)務，截至2009年7月管理230億美元的資產（全球第四大對沖基金）他成立了一個研究實驗室（），主要搞計算生物化學領域的超級計算機。學計算機的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：伊曼紐爾德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學，獲理論物理學博士學位。他曾是愛因斯坦、薛定諤、李政道等物理學巨匠的門徒1985年起加入著名投資銀行高盛集團他參與創(chuàng)作了業(yè)界廣為采用的布萊克德曼托伊利率模型和德曼卡尼局部波動率模型于2000年

3、當選國際金融工程師協(xié)會年度金融工程師2002年入選風險雜志名人堂。學物理的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：Ray Dalio上世紀70年代，年僅26歲的達里奧被一家從事零售經紀預算業(yè)務的公司炒魷魚后，在一套兩居室里成立了橋水公司目前是世界最大的對沖基金公司，管理的資金約1400億美元在市場慘淡的2011年斬獲138億美元自1975年成立迄今，Pure Alpha基金總共已為投資者賺取了358億美元的收益。失業(yè)了也可以成為對沖基金經理對沖基金：一個令人激動的行業(yè)不需要背景不需要資歷不需要關系不需要人脈只要你努力！9 定義：量化投資就是以數據為基礎，以策略模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對收

4、益為目標的投資方法 中醫(yī)VS西醫(yī)：傳統(tǒng)投資VS量化投資） 優(yōu)點一：賭大概率事件（以組合對沖為主） 優(yōu)點二：克服人性弱點（以機器交易為主） 優(yōu)點三：精力無限（監(jiān)控全市場、全產品、全周期） 優(yōu)點四：精細化交易（利用算法交易降低對市場的沖擊） 量化投資是投資從藝術走向科學的必由之路部門介紹大綱量化投資是什么量化投資與有效市場假說量化投資是半強有效市場幾乎唯一的解決方案無效市場弱有效市場半強有效市場強有效市場價格反映了部分歷史全部信息價格反映了全部歷史信息價格反映了全部公開信息價格反映了全部信息技術分析有效基本面分析有效內幕消息或量化分析有效所有分析手段均無效11 量化選股 量化擇時 股指期貨套利 商

5、品期貨套利 統(tǒng)計套利 期權套利 另類套利 量化投資是一個復雜的學科體系部門介紹大綱量化投資主要策略12 人工智能 數據挖掘 小波分析 支持向量機 分形理論 隨機過程 量化投資的理論基礎是現(xiàn)代數學理論部門介紹大綱量化投資主要理論金融市場的數學定義Y=F(x1,x2,.xn)其中Y是金融市場的波動（漲跌/漲跌幅/伸縮/概率）Xi 為一系列因子看做是一個函數逼近問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=10%其中Y表示漲幅如何進行函數逼近？人工神經網絡/回歸/看成是一個分類問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=1其中：1表示漲，0表示跌如何進行分類模型的學習？決策樹/貝葉

6、斯分類/支持向量機看成是一個概率問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=90%其中：90%表示漲的概率如何計算概率？概率分布/隨機過程看成是一個模式識別問題案例：出現(xiàn)右側的圖形時，未來的走勢是漲還是跌？如何進行圖形模式識別？分形理論/機器學習/小波分析現(xiàn)代數學理論在量化投資中大有用武之地量化投資-策略與技術19 華爾街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/對沖基金） 美國市場70%的交易量由算法交易實現(xiàn) 量化基金產品從2001年開始每年管理份額實現(xiàn)20%的增長 隨著中國衍生品時代的到來，量化投資必然會成為主流的投資理念和分析理論部門介紹大綱量化投資在國外發(fā)展20 從理論上看，能

7、實現(xiàn)絕對收益策略主要有兩大類：（1）量化套利交易策略 利用多空對沖，消除系統(tǒng)性風險，從而實現(xiàn)低風險的絕對收益（2）市場規(guī)則漏洞的交易 例如利用計算機速度、規(guī)則漏洞等（高頻交易） 量化投資對沖策略是實現(xiàn)絕對收益的核心部門介紹大綱實現(xiàn)絕對收益的策略21 流動性回扣（同時買賣，賺取傭金返還） 獵物追蹤算法（瞬間拉升殺跌，吸引投資者追漲殺 跌的方法） 自動做市商（利用數據到達的速度差距賺?。?高頻交易有違背市場公平，目前在國外也是限制的對象部門介紹大綱高頻交易策略22 中金所的規(guī)則：（1）提高手續(xù)費，禁止返傭（2）日開倉量最大300手 國內的嚴格監(jiān)管，使得高頻交易缺乏土壤。更多的是日內短線交易部門介紹

8、大綱國內對高頻交易的限制23 阿爾法套利 股指期貨套利 商品期貨套利 期權套利 統(tǒng)計套利 另類套利部門介紹大綱主要量化對沖策略24 正向Alpha：構建多頭股票組合，同時做空股指期貨 反向Alpha：構建空頭股票組合（融券），同時做多股指期貨 核心策略：量化選股模型 包括：多因子、風格輪動、行業(yè)輪動、動量翻轉、資金流、一致預期、趨勢追蹤、籌碼理論 代表產品：富國300指數增強，Pure Alpha部門介紹大綱Alpha套利25 股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，以賺取差價的行為。 股指期貨套利分為期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市套利和跨品種套利，其中

9、期現(xiàn)套利和跨期套利這兩種最主流的方式。 策略核心：沖擊成本和保證金管理 代表產品：國泰君安君享量化系列部門介紹大綱無風險套利股指期貨套利26 與股指期貨套利類似，商品期貨同樣存在套利策略，在買人或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市場套利和跨品種套利四種。 策略核心：計算持倉成本、現(xiàn)貨組織 基金公司專戶已經放開CTA資格，AHL（240億美金）部門介紹大綱商品期貨套利基本概念27 有別于無風險套利，統(tǒng)計套利是利用證券價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進行套利，是一種風險套利，其風險在于這種歷史統(tǒng)計規(guī)律在未來一段時間內是

10、否繼續(xù)存在。 統(tǒng)計套利的主要內容包括：股票配對交易、股指套利、融券套利和外匯套利。 策略核心：協(xié)整模型、主成分模型 轉融通開了以后，統(tǒng)計套利的機會很多部門介紹大綱統(tǒng)計套利基本概念28 期權的優(yōu)點在于收益無限的同時風險損失有限，因此在很多時候，利用期權來取代期貨進行做空，進行套利交易，會比單純利用期貨套利具有更小的風險和更高的收益率。 利用期權的各種組合，有多種套利方法，包括股票期權套利、轉換套利、跨式套利、寬跨式套利、蝶式套利和飛鷹式套利等。 策略核心：折溢價率 目前國內還沒有機會部門介紹大綱期權套利基本概念29 算法交易指的是通過使用計算機程序來發(fā)出交易指令的方法。 根據各個算法交易中算法的

11、主動程度不同，可以把不同算法交易分為被動型算法交易、主動型算法交易、綜合型算法交易三大類。 策略核心：成交量分布的預測 機構目前的手動交易造成巨大的沖擊成本損失部門介紹大綱算法交易基本概念30 另類套利策略是指利用市場的缺陷進行的一些特殊場合的套利策略。 主要包括：封閉式基金套利、并購套利、定增套利、ETF套利、LOF套利 代表產品：博宏數君的定增系列產品部門介紹大綱另類套利31 數據：歷史分析數據、歷史行情數據、歷史高頻數據、實時數據 IT系統(tǒng)：通用型的分析平臺（支持MATLAB/SAS等主流分析工具），高頻數據的后驗平臺 交易系統(tǒng)：程序化交易模塊 D-Alpha量化對沖交易系統(tǒng)部門介紹大綱

12、對沖交易系統(tǒng)結構未來中國資產管理的模式模式1：純產品型提供核心的產品，例如：絕對收益系列（方正富邦/BridgeWater）、指數增強系列（富國基金/巴克萊）、ETF系列（華泰柏瑞/高盛）、CTA系列（倚天閣/AHL）、高收益系列（創(chuàng)贏/大獎章）等結論：專業(yè)化分工是未來基金公司的趨勢未來中國資產管理的模式模式2：純資金型原因：優(yōu)秀的管理人非常難以培養(yǎng)，也很難留住方式：FOF，TOT、MOM主要公司：OFII系、媒體系公司、銀行系公司、陽光私募結論：花錢養(yǎng)人才，不如買產品未來中國資產管理的模式模式3：綜合型問題：（1）大而全、小而全的方式，不符合經濟學原理 （2）成本高企，管理難度大代表公司：華夏基金、中信證券等，這種模式未來會慢慢淡出主流結論：優(yōu)秀的管理人是稀缺資源中國量化投資學會中國量化投資學會（)是由量化投資領域的各方參與者們自發(fā)形成的民間非營利組織。學會的宗旨是推動量化投資與對沖基金研究在中國的發(fā)展學會以