講義第93講_財務管理目標

1、第二節(jié)財務管理目標一、企業(yè)財務管理目標理論（）（為什么干？）企業(yè)目標是創(chuàng)造（或價值）。一般而言，企業(yè)財務管理的目標就是為實現企業(yè)創(chuàng)造（或價值）這一目標服務。（一）財務管理目標理論1.利潤最大化假定企業(yè)財務管理以實現利潤最大為目標，會計利潤=收入-費用（成本）采納理由：（1）剩余產品的多少可用利潤衡量；（2）競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；（3）只有每個企業(yè)都最大限度創(chuàng)造利潤，整個社會的才能實現最大化。（4）利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值，利潤越多，代表企業(yè)新創(chuàng)造的越多。優(yōu)點：講求經濟核算、加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低 產品成本。有利于企業(yè)資源的合理配置，提高整體經

2、濟效益。計算簡單，易于理解。缺點：沒有考慮利潤實現時間和時間價值。沒有考慮風險問題。沒有反映創(chuàng)造的利潤與與投入資本之間的關系；可能會導致企業(yè)的短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展?！咎崾尽坷麧欁畲蠡牧硪环N表現方式是每股化。每股收益除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外，每股化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標?！纠}單選題】與利潤最大化目標相比，以每股化作為企業(yè)財務管理的目標，其優(yōu)點在于（）。（2013 年）A.考慮了的時間價值B.考慮了利潤與所承擔風險的關系C.可以避免企業(yè)經營行為的短期化D.能將企業(yè)的利潤與股東投

3、入的資本相聯系【】D【】每股化與利潤最大化相比，其優(yōu)點是反映了所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系。2.股東最大化企業(yè)財務管理以實現股東最大為目標。優(yōu)點：（1）考慮了風險；(股價對風險較敏感的反應)；（2）在一定程度上可以避免企業(yè)追求短期行為；(不僅目前利潤影響股價,預期未來利潤同樣會對股價產生影響)（3）對上市公司而言，股東最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用（隨時獲得公司股價）；（2）股價受眾多（尤其是外部）影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況；（3）它強調的的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。【例題多選題】與利潤最大化目標相

4、比，股東最大化作為企業(yè)財務管理的目標，其主要優(yōu)點有（）。（2015 年）A.在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為B.考慮了的時間價值C.對上市公司而言，股東最大化的目標容易量化、便于考核D.考慮了風險E.充分考慮了企業(yè)的所有利益相關者【】ABCD【】與利潤最大化相比，股東最大化的主要優(yōu)點是考慮了風險，因為通常股價會對風險作出較為敏感的反應；在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股價，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要的影響；對上市公司而言，股東最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。因此選項 ABCD 是正確的；股東強調得的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。因此選項 E

5、 是不正確的。3.企業(yè)價值最大化。企業(yè)財務管理行為以實現企業(yè)的價值最大為目標。優(yōu)點：（1）考慮了取得的時間，并用時間價值的原理進行了計量；（2）考慮了風險和的關系；（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為；（4）用價值代替價格，避免了過多外界市場的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。缺點：（1）過于理論化，不易操作；（2）對于非上市公司，企業(yè)價值評估受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確?！纠}多選題】下列關于財務管理目標理論的表述中，正確的有（）。（2014年）A.利潤最大化企業(yè)的增加B.利潤最大化和股東最大化都未考慮風險C.企業(yè)價值最大化

6、同時考慮了風險和貨幣的時間價值D.股東最大化和企業(yè)價值最大化都能規(guī)避管理層追求利潤的短期行為E.利潤最大化、股東最大化和企業(yè)價值最大化各有優(yōu)劣、適用于不同企業(yè)或同一企業(yè)的不同發(fā)展階段【】CDE【】以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因之一是利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值，利潤增加代表著企業(yè)的增加，所以選項 A 的說法錯誤；股東最大化考慮了風險，所以選項 B 的說法不正確。二、各種財務管理目標之間的關系各種財務管理目標都以股東最大化為和基礎，沒有股東最大化的目標，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化的目標也就無法實現?！疽c提示】各種財務管理目標理論表述是高頻考點，從各個目標含義、優(yōu)缺點

7、兩個方面重點掌握。三、利益相關者的要求在利益相關者中，最主要的是所有者與經營者，所有者與債權人之間利益與協調。協調相關者的利益，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)利益相關者的利益分配在數量上和時間上達到動態(tài)的協調平衡。（一）所有者與經營者與協調（）在現代企業(yè)制度下，權與經營權分離，所有者（委托人）與經營者（人）之間是委托關系?！咎崾尽總鹘y(tǒng)的委托問題是指由于企業(yè)所與經營權的分離產生的股東與管理層之間，股東與債權人之間的問題?！咎崾尽繉W者.和威廉.在其中對這兩種關系作出系統(tǒng)的闡述。在現代企業(yè)制度下，權與經營權分離，所有者（委托人）與經營者（人）之間是委托關系。1.所有者與經營者的目標所有者目標：實現資本

8、保值增值，股東的最大化。經營者目標：獲取的、的享受，避免各種風險。2.二者利益的表現經營者希望在創(chuàng)造的同時，能夠獲取的和享受，并避免各種風險；所有者希望以較小的代價（支付給經營者較少）實現地。3.協調方法監(jiān)督+激勵（1）解聘：是一種通過所有者約束經營者辦法。（2）接收：是一種通過市場約束經營者辦法。（3）激勵：將經營者的與績效直接掛鉤，以使經營者自覺采取能提高所有者的措施。通常有兩種具體方式：“”方式；“績效股”方式。（二）所有者與債權人與協調（）債權人的目標主要是考慮借出的安全目標即收回本金與利息。1.二者利益的表現（1）所有者可能要求經營者改變舉債的原定用途，投資于比債權人預計風險高的項目，造成債權人風險與收益不對稱。（2）未征得現有債權人同意的情況下,要求經營者舉借新債,增加償債風險使原有債權的價值降低。2.協調方法（1）限制性借債。債權人通過事先規(guī)定借債的用途限制、借債擔保條款和借款的信用條件等，使所有者不能通過以上方式削弱債權人的債權價值（2）收回借款或停止借款。當債權人發(fā)現公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不再給予新的借款的措施，從而來保護自身權益?！纠}多選題】以股東最大化作為財務管理目標的首要任務就是協調相關者的利系，下列屬于股東和債權人利益的解決方式有（）。（2016 年）A.通過