CRB指數(shù)與CRB延續(xù)指數(shù)

1、文華CRB延續(xù)指數(shù)與CRB指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）的區(qū)別一、指數(shù)介紹路透的CRB延續(xù)指數(shù)是世界上最早設立的商品指數(shù)，它由美國商品研究局于1957年首次計算并丁次年在商品研究局商品年鑒上刊登，CRB指數(shù)以一攬子的商品價格為組成成分，在此基礎上計算而得到的商品指數(shù)，其首次計算共參考T28種敏感商品的價格。由丁半個世紀以來經(jīng)濟條件每時每刻都在發(fā)生深刻的變化，該指數(shù)已經(jīng)不能完全適應丁瞬息萬變的市場現(xiàn)狀，因此50年來該指數(shù)經(jīng)歷了十次修改，并于2005年與Jeffenes集團旗下的金融產品公司進行合作，推出了路透/Jeffenes商品研究丿指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）。CRB延續(xù)指數(shù)由丁能有效地反映出大宗商品

2、的總體趨勢，同時也為宏觀經(jīng)濟景氣的變化提供有效的預警信號，因此成為最為著名的商品指數(shù)。紐約期貨交易所（NYBOT）也從2005年7月11日起推出新的商品期貨指數(shù)合約。目前該指數(shù)在國內外市場中被廣泛關注和應用。CRB延續(xù)指數(shù)經(jīng)由分為6類的17種商品計算，1、農作物與油籽：玉米、大豆、小麥2、能源：原油、熱油、天然氣3、工業(yè)：銅、棉4、家畜:活牛、活豬5、貴金屬：黃金、鉗、銀6、軟飲料：可可、咖啡、橙汁、糖其中，每一類商品也有H己單獨的指數(shù)，各種商品在CRB指數(shù)中所占的比重相同。CRB延續(xù)指數(shù)包含的商品種類詳情：商品交易所選取月份玉米CBT3、5、7、9.12大豆CBT1、3、5、7、8、11小麥

3、CBT3、5、7、9.12原油NYMEX全年熱油NYMEX全年天然氣NYMEX全年銅COMEX3、5、7、9.12棉NYCE3.5.7、12活牛CME2、4、6、8、10、12活豬CME2、4、6、7、8、10、12黃金COMEX2、4、6、8.12、COMEX1.4.7、10銀COMEX3、5、7、9.12可可CSCE3、5、7、9.12咖啡CSCE3、5、7、9.12橙汁NYCE1、3、5.7、9、11糖CSCE3.5.7、10CRB-RJ指數(shù)：05年CRB指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）組成:Group商品指數(shù)權重合約月份交易所Group1（油產品）原油23%1-12月NYMEX取暖油5%1-1

4、2月NYMEX無鉛汽油5%1-12月NYMEX合計33%Group2（高流動性商品）天然氣6%1-12月NYMEX玉米6%3.5.7、9、12CBOT6%1、3、5、7.11CBOT活牛6%2、4.6.8、10、12CME金6%2.4、6、8、12COMEX鋁6%3、6、9.12LME銅6%3.5.7、9、12COMEX合計42%Group3（流動性一般的商品）白糖5%3、5、7、10NYBOT棉花5%3、5、7、12NYBOT可可5%3.5.7、9、12NYBOT咖啡5%3.5.7、9、12NYBOT合計20%Group4（有意義的分類商品）銀1%3.5.7、9、12LME線1%3、6、9.

5、12CBOT小麥1%3、56、7、8、10.12CME瘦肉豬1%2、46、7、8、10.12NYBOT橙汁1%1、3、5.7、9、11COMEX合計5%注：06年用乙醇汽汕（RB）代替了無鉛汽油，原因是NYMEX的無鉛汽油（HU）期貨合約在2007年1月將不再繼續(xù)上市交易。RB將作為HU在JR-CRB指數(shù)中計算的數(shù)據(jù)。2006年10月無鉛汽油合約價格結束在JR-CRB指數(shù)的計算。二、CRB指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）與CRB延續(xù)指數(shù)的主要區(qū)別商品期貨價格指數(shù)的設計主要考慮到以下兒方面的內容：首先，選擇商品，形成成分化處理；其次，以穩(wěn)定市場減少指數(shù)波動率，因此對價格實行算數(shù)和集合平均；第三，平滑短期

6、時間的作用，使用移動時間窗。因此，兩個指數(shù)的主要區(qū)別主耍體現(xiàn)在成分，權重，計算方法等方面。1、成分的區(qū)別:商品種類CRB指數(shù)（RJ-CRB）權重CRB延續(xù)指數(shù)權重成分變化原油235.88+17取暖汕55.881無鉛汽油5+5天然氣65.881玉米65.881小麥15.885大豆65.881活牛65.881精豬15.885糖55.881棉花55.881咖啡55.881可可55.881橙汁15.885黃金65.881銀15.885鉗5.88n.a鋁6+6銅65.880i=lto19W二X戊+W：x梯、W：xP=i+W：XP短,CPS,.=時間t第1種商品表現(xiàn)序列w：=時間t時商品1的前月權重（前月

7、指距離交割日最接近的月份）w：=時間t時商品1的后月權重權重確定方式：采用個4日的轉倉安排，由每月的第一個交易日開始到笫四個交易日結束。在第個交易日的前月權重為75%,后月權重為25%,每天前月權重減少25%,后月權重增加25%,直至后月權重達到100%為止，即每次轉倉都會平均分配在四個轉倉日，轉倉日終結前會把和現(xiàn)有合約以相同的比例轉倉到下月的合約。這樣做的原因是可以保證指數(shù)良好的連續(xù)性。P：=時間t時商品1的前月期貨合約價格P：=時間t時商品1的后月期貨合約價格19CRB指數(shù)（Reuters/JefferiesCRBIndex（）z=i每一連續(xù)的PR值可以如下計算：PR（.=PRf_1/（C

8、PS,./CPS/_1.）在每個月的第八個交易日結束后，RJ-CRB指數(shù)重新平衡并且每種商品的PR重新形成。19PR產W,xReuters/JeffenesCRBLidex1=1to19W為權重工叱=1i=i其中2005年6月17日，CRB指數(shù)Reuters/JefferiesCRBIndex=310.982965CRB延續(xù)指數(shù)的計算方法：在各種商品價格的計算上，采用算術平均法與兒何平均法相結合的方法進行計算。其中在單個商品的計算上應用算術平均法，在總體指數(shù)的計算上采用兒何平均法。下面以實例說明：計算1997年10月30日的活牛均價Cattleaveiage（活牛平均價）=（1297+298+

9、498）/3計算1997年10月30日大豆的均價Soybeanaverage（大豆平均價）=（1197十198十398）/3應用兒何平均法計算17種商品的總體價格：Geometricaverage=昭原利1|平均x取暖油平均x白糖平均（共十七種商品期貨的平均價）對應用上述方法計算出的17種商品的均價進行連成，然后開17次方。CRB延續(xù)指數(shù)=geometiicaverage/（1967geometricaverage）*0.8486*100其中，1967年geometricaverage=30.7766o4、CRB指數(shù)（CRBRJ指數(shù)）較CRB延續(xù)指數(shù)的改進意義CRB延續(xù)指數(shù)在統(tǒng)計算數(shù)、兒何平均

10、值時，對所有商品都設有相同比例的權重，這顯然不符合實際情況，完全沒有考慮到商品不同時段的價値、供需失衡的影響以及不同商品對經(jīng)濟貢獻大小等因素。另外，該指數(shù)也只是時間窗口上的簡單移動，實時性比較差。因此這一切缺陷和不足迫使它進行根本性改變。而與CRB延續(xù)指數(shù)相比，CRB指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）的出現(xiàn)，使得無鉛汽油（目前已改為乙醇汽油）、鋁和銀這三種合約的期貨數(shù)據(jù)被納入指數(shù)當中，同時，將鉗金從中剔除。新的RJ/CRB指數(shù)涵蓋19種商品，貴金屬的比重減小，而能源和基本金屈比例則增加了。新指數(shù)各種構成商品權重也將每月調整一次，并根據(jù)近月合約的價格取值。權重的分配將考慮不同商品市場的相對重耍性和流動性。而且CRB指數(shù)（CRB-RJ指數(shù)）每月定期對商品權重進行的調整能增加整體回報以及降低指數(shù)的波幅，定期的調整有助