EXCEL在投資決策中的應(yīng)用課件

1、本章主要介紹運用 Excel進行投資決策的各種方法。 所使用的函數(shù)有： NPV、 IRR、 MIRR、SLN、SYD、DDB。 本章簡介本章重點重點、難點非貼現(xiàn)指標(biāo)投資決策分析，貼現(xiàn)指標(biāo)投資決策分析。 本章難點NPV、PI、IRR、MIRR計算，固定資產(chǎn)更新決策。 12022/7/14 20:158.2 利用EXCEL 進行投資決策分析本章目錄8.1 投資決策方法 22022/7/14 20:158.1.2 貼現(xiàn)指標(biāo)8.1.1 非貼現(xiàn)指標(biāo)8.1 投資決策方法 32022/7/14 20:158.1.1 非貼現(xiàn)指標(biāo) 1投資回收期投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入，累計到與投資額相等所需要的時間。它

2、是反映投資項目財務(wù)上償還的真實能力和資金周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，一般情況下其越短越好。 投資回收期決策規(guī)則：在用投資回收期判定投資項目是否可行時，對于獨立項目，設(shè)定一個基準(zhǔn)投資回收期 N，當(dāng) nN 時，該方案可以考慮；當(dāng) nN 時，該方案不可行。對于互斥項目，則選擇回收期最短的項目。2022/7/14 20:1548.1.1 非貼現(xiàn)指標(biāo) 2會計收益率會計收益率是指項目投資期內(nèi)平均會計收益與平均投資額的比值。它反映項目投資支出的獲利能力。比率越高，方案越好。 會計收益率法決策規(guī)則：對于獨立項目，設(shè)定一個基準(zhǔn)投資收益率 R，當(dāng) rR時，該方案可以考慮，當(dāng) rR時，該方案不可行；對于互斥項目，在項目會計

3、收益率高于可接受的最低會計收益率情況下，應(yīng)選擇會計收益率較高的項目。 2022/7/14 20:1558.1.2 貼現(xiàn)指標(biāo) 1凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指特定方案中未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差。2022/7/14 20:156凈現(xiàn)值決策規(guī)則1對于獨立的投資項目，以凈現(xiàn)值是否大于 0 作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。如果投資項目的凈現(xiàn)值大于 0，說明投資項目帶來的現(xiàn)金流入在支付資金成本后有剩余，則投資項目可行；如果凈現(xiàn)值小于或等于 0，則不可行。2對于互斥項目，則應(yīng)選擇所有凈現(xiàn)值大于 0的項目中，凈現(xiàn)值中最大的投資項目。2022/7/14 20:157凈現(xiàn)值法優(yōu)點1考慮了貨幣時間價值，并能反映預(yù)計投資收益具體金

4、額的現(xiàn)值。23考慮了投資風(fēng)險的影響。凈現(xiàn)值與股東財富最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)直接聯(lián)系。2022/7/14 20:158凈現(xiàn)值法的缺點1凈現(xiàn)值法只能反映投資項目增值的總額，不能反映投資項目本身的增值能力。因此，在互斥方案決策中容易造成選擇投資額大和收益總額大的項目，而忽略投資額小、報酬率高的投資方案。2折現(xiàn)率的確定比較困難，而其正確與否對凈現(xiàn)值的影響至關(guān)重要。92022/7/14 20:158.1.2 貼現(xiàn)指標(biāo)2現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（Profitability Index）法又稱獲利指數(shù)法，是指投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比。它反映了 1 元現(xiàn)金流出所獲得的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值。202

5、2/7/14 20:15102022/7/14 20:15現(xiàn)值指數(shù)決策規(guī)則1對于獨立項目，現(xiàn)值指數(shù)大于 1，表明項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值超過現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項目可行；反之，則項目不可行。2對于互斥項目，在投資規(guī)模相同情況下，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)高的項目。而對于規(guī)模不同的項目，則要視資金是否受限制而定。118.1.2 貼現(xiàn)指標(biāo) 3內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。2022/7/14 20:15122022/7/14 20:15內(nèi)含報酬率決策規(guī)則1對于獨立項目，只要內(nèi)含報酬率大于或等于項目的必要報酬率，投資項目就可行；反之，則

6、項目不可行。2對于互斥項目，應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率較高的項目。132022/7/14 20:15內(nèi)含報酬率法的評價1內(nèi)部報酬率優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。23對于非常規(guī)項目，可能出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，使人無法判別其真實的內(nèi)部報酬率，這為內(nèi)涵報酬率法的應(yīng)用帶來困難。當(dāng)一個項目的規(guī)模大于另一項目，而較小規(guī)模項目的內(nèi)含報酬率可能較大，但凈現(xiàn)值較小，這時，采用內(nèi)涵報酬率法計算所獲得的結(jié)論與凈現(xiàn)值法的結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾。14傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率的缺點1當(dāng)兩個項目的現(xiàn)金流入時間不一致，一個在前幾年流入較多，另一個在后幾年流入較多，則用內(nèi)含報酬率評價項目可能會與凈現(xiàn)值評價的結(jié)論相反。2當(dāng)投資項目

7、為非常規(guī)型時（如在項目壽命期內(nèi)多次追加投資） ，內(nèi)含報酬率可能有多個解或無解。8.1.2 貼現(xiàn)指標(biāo) 4修正內(nèi)含報酬率修正內(nèi)含報酬率是在一定的貼現(xiàn)率條件下，將投資項目未來的現(xiàn)金流入量按照預(yù)定的貼現(xiàn)率計算至最后一年的終值，而將投資項目的現(xiàn)金流出量（投資額）折算成現(xiàn)值，并使金流入量的終值與投資項目的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值達到價值平衡的貼現(xiàn)率。2022/7/14 20:15158.2.2 NPV、PI、IRR分析8.2.1 投資回收期分析8.2 利用EXCEL進行投資決策分析8.2.3 固定資產(chǎn)更新決策162022/7/14 20:15例8-1 某企業(yè)有一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每

8、年年末現(xiàn)金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 8.2.1 投資回收期分析第一步：計算累計凈現(xiàn)金流量。在單元格 C4 中輸入公式“=SUM($C$3:C3)” ，并復(fù)制到D4:G4。 2022/7/14 20:1517例8-1 某企業(yè)有一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每年年末現(xiàn)金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 第二步：判斷累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正。在單元格 C5 中輸入公式“=AND(C40,B40)” ，并復(fù)制到單元格區(qū)域 D5:G5。 8.2.1 投資回收期分析2022/7/14 20:1518例8-1 某企業(yè)有

9、一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每年年末現(xiàn)金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 第三步：第三年累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，在單元格 C6 中輸入公式“=F2-1+(-E4/F3)” ，計算投資回收期。 8.2.1 投資回收期分析2022/7/14 20:1519例8-2 某企業(yè)有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預(yù)計第 26 年每年的現(xiàn)金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 8.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第一步：建立投資項目計

10、算分析表。2022/7/14 20:1520例8-2 某企業(yè)有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預(yù)計第 26 年每年的現(xiàn)金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第二步：在單元格 B5 中輸入公式“=NPV(B2,C4:H4)+B4” ，計算投資項目凈現(xiàn)值。2022/7/14 20:15218.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-2 某企業(yè)有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預(yù)計第 26 年每年的現(xiàn)金流如圖 8-2

11、 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第三步：在單元格 B7 中輸入公式“=(NPV(B2,C4:H4)-NPV(B2,C4)/(-NPV(B2,C4)-B4)” ，計算投資項目現(xiàn)值指數(shù)。2022/7/14 20:15228.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-2 某企業(yè)有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預(yù)計第 26 年每年的現(xiàn)金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第四步：在單元格 B8 中輸入公式“=IRR(B4:H4)” ，計算投資項目

12、內(nèi)涵報酬率。 2022/7/14 20:15238.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-3 某企業(yè)有甲、 乙兩個投資方案， 有關(guān)數(shù)據(jù)如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下： 8.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析第一步：在單元格 D6 中輸入公式“=B6-C6” ，并復(fù)制到單元格區(qū)域 D7:D12，計算甲方案各期凈現(xiàn)值。在單元格 G6 中輸入公式“=E6-F6” ，并復(fù)制到單元格區(qū)域 G7:G12，計算乙方案各期凈現(xiàn)值。2022/7/14 20:1524例8-3 某企業(yè)有甲、

13、 乙兩個投資方案， 有關(guān)數(shù)據(jù)如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下： 第二步：在單元格 B13中輸入公式“=NPV($B$2,B7:B12)+B6” ，計算甲方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值，并將公式復(fù)制到單元格 C13、E13、F13，計算甲方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值、乙方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值和乙方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值。2022/7/14 20:15258.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-3 某企業(yè)有甲、 乙兩個投資方案， 有關(guān)數(shù)據(jù)如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NP

14、V、PI、IRR、MIRR 選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下： 第三步：在單元格 B14中輸入公式“=B13-C13” ，計算甲方案 NPV；在 E14 中輸入公式“=E13-F13” ，計算乙方案 NPV；在單元格 B15中輸入公式“=B13/C13” ，計算甲方案 PI；在單元格 E15中輸入公式“=E13/F13” ，計算乙方案 PI。2022/7/14 20:15268.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-3 某企業(yè)有甲、 乙兩個投資方案， 有關(guān)數(shù)據(jù)如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優(yōu)方案。具體

15、的操作步驟如下： 第四步：在單元格 B16 中插入 IRR 函數(shù)，出現(xiàn)圖 8-4 所示對話框，在 Va lue s 中輸入“D6:D12” ， 單擊 “確定” 。 計算甲方案 IRR， 同理計算乙方案 IRR。 在單元格 B17 中插入 MIRR函數(shù)，出現(xiàn)如圖 8-5 所示對話框，在 Va lue s 中輸入“D6:D12” ，F(xiàn)inance_rate 中輸入“B2” ，Reinvest_rate中輸入“B3” ，單擊“確定” ，計算甲方案 MIRR，同理計算乙方案 MIRR。2022/7/14 20:15278.2.2 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率分析例8-4 某公司考慮用一臺新的、效率高的

16、設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備有關(guān)資料如圖 8-6 所示，銀行年利率為 10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下： 8.2.3 固定資產(chǎn)更新決策第一步：計算舊設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量，如圖 8-7 所示。在單元格 B17 中輸入公式“=SLN(B3,B6,B4)” ，計算舊設(shè)備年折舊額；在單元格 B18 中輸入公式“=B15-B16-B17” ，計算利潤總額；在單元格 B19 中輸入公式“=B18*B22” ，計算所得稅；在單元格 B20中輸入公式“=B18-B19” ，計算稅后利潤；在單元格 B21中輸入公式“=B20+B17” ，計算現(xiàn)金流量。2022/7/14 20:152

17、8現(xiàn)金流量用間接法計算=稅后利潤+折舊因為利潤=收入-成本-折舊，而折舊是不用付現(xiàn)的，因此現(xiàn)金流量中要加回。例8-4 某公司考慮用一臺新的、效率高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備有關(guān)資料如圖 8-6 所示，銀行年利率為 10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下： 第二步：計算新設(shè)備年折舊額，如圖 8-8 所示。在單元格 E18中輸入公式“=SYD($E$15，$G$15,$G$16,D18)” ，并復(fù)制到單元格區(qū)域 E19:E22。2022/7/14 20:15298.2.3 固定資產(chǎn)更新決策例8-4 某公司考慮用一臺新的、效率高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備有關(guān)資料如圖 8-6 所示，銀行年利率為 10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下： 第三步：按舊設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量計算方法計算新設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量，如圖 8-9所示。2022/7/14 20:15308.2.3 固定資產(chǎn)更新決策例8-4 某公司考慮用一臺新的、效率高的設(shè)備來