國際金融形勢分析ppt課件

1、中國國際收支不平衡及其存在的風險一、世界經濟不平衡特征二、中國國際收支不平衡現(xiàn)狀三、國際收支不平衡的風險四、不平衡根源及政策選擇.一、世界經濟不平衡特征1、貿易收支的宏大不平衡以中國為代表的開展中國家出口低附加值低價錢產品，進口高技術高價產品和效力；以美國為首興隆國家出口高技術高附加值產品，進口低附加值產品：開展中國家貿易條件進一步惡化。中國等開展中國家，由于SI, 出現(xiàn)大額貿易順差，美國那么消費過熱, S缺乏, 出現(xiàn)宏大貿易逆差。.美國1976-2004經常賬戶和資本賬戶平衡情況.美國的貿易赤字不斷擴展出處:根據(jù)U.S.Census Bureau繪制.中國對外收支不平衡情況加劇及外匯貯藏添加

2、注:外匯貯藏的添加部分經常收支資本收支誤差和脫漏出處:國家外匯管理局/.2、窮國資助富國：中國人均GDP1700美圓；美國人均GDP42076美圓左右；美國人均GDP是中國的24.75倍。中國大量投資美國資產,為其提供資金融通；美國大量吸引外部資金，對外負債，以彌補貿易赤字。.中國官方持有的美國資產1983-2005年我國外匯貯藏中共購買美圓資產3453.62億美圓,占同期外匯貯藏, 2003年為74%, 2005年調整為52%。目前持有美國國債3109億美圓，僅次于日本居世界第二位。民間持有的外匯資產在1500-5000億美圓有三種不同估計.二、中國國際收支不平衡現(xiàn)狀1、經常帳戶與資本帳戶雙

3、順差；貿易項下順差加速增長。2、外匯貯藏急劇添加，總額在2月超越日本，屬全球第一；占全球外匯貯藏比重接近20%。.我國外匯貯藏增長速度19942005資料來源：根據(jù)國家外匯管理局1994年2005年國際收支平衡表整理.經常工程順差以及資本與金融工程順差對外匯貯藏增長的奉獻率注：貿易順差中無法測算經過企業(yè)的結售匯假借貿易名義進入我國的資本量.中國的外匯貯藏已超越日本出處:中國國家外匯管理局/ 日本財務省httpmof.go.jp/index.htm.我國外匯貯藏占全球貯藏比例年份1999200020012002200320042005中國1546.71655.72121.62864.14032.

4、56099.38188.7全球17837.119407.520523.724077.130276.637384.143580.2百分比8.678.5310.3811.913.3216.3218.79資料來源：根據(jù)國家外匯管理局以及國際貨幣基金組織相關數(shù)據(jù)整理單位：億美圓.國民收入恒等式之謎CA = S I， 為何中國有：I S, CA0 ?中國國內投資過熱，為何有巨額貿易及經常帳戶順差？.三、中國國際收支不平衡面臨的風險1、美圓資產時機本錢及貶值風險資本國際循環(huán)的利益損失國內利用外資本錢與對外投資收益相差近10個百分點。美國貿易與財政雙赤字2005年貿易赤字7258億美圓，增17.5%; 財政

5、赤字4230億美圓。美國聯(lián)邦基金利率已從04年的1%上升到5.25%, 假設美國利率上升到頂, 那么美圓貶值風險加大；國際上預測：未來美圓貶值幅度20-30%左右.2、貨幣總量失控，貨幣獨立性喪失2000-05年間，外匯貯藏添加6642億美圓，以當年匯率折算，并乘貨幣乘數(shù)5計，總額為188471億元，占M2增量199109億的94.66%。央行自2003年4月實施公開市場操作時，為彌補持有國債的缺乏而發(fā)行央行票據(jù)，其發(fā)行量在不斷膨脹06年1-7月，一年期發(fā)行12850億，3-6月期9000億，沖銷效率大幅下降。央行票據(jù)的利率也不斷增高央行自今年5月以來多次與招標并行發(fā)行央行定向票據(jù).外匯貯藏資

6、產變動對貨幣供應的影響外匯儲備貨幣供給量（M2）增加額（2）（1）/（2）（%）增加額（美元）可投放基礎貨幣可投放的派生貨幣（1）2000108.98902.354511.7514712.430.672001465.913857.7319288.6523691.681.422002742.426147.2430736.226705.1115.0920031168.449674.6848373.45600086.3820042066.8117113.1985565.9532000267.3920052089.417112.1885560.9346000186.00合計6641.9637694.1

7、8188470.9199109.194.66貨幣單位：億元.3、流動性過剩沖擊宏觀經濟流動性過剩導致投資增速，信貸增大，進而此發(fā)經濟過熱和資產泡沫。06.1-6月全社會固定資產投資增長30%, 信貸投入占全年目的90%以上。出現(xiàn)全國性房地產價錢上漲。.4、加強者民幣升值壓力，誘導熱錢投機匯豐銀行經濟學家王志浩、摩根斯坦利專家都以為2005年貿易順差中有2/3是熱錢。惡性循環(huán)：國際收支不平衡及外匯貯藏添加，引起升值預期，后期引起更大的不平衡和外匯貯藏更多的添加。.5、過度的外部依賴、國民經濟脆弱性與世界經濟不穩(wěn)定性市場、資源和企業(yè)的對外過度依賴，已導致國民經濟脆弱性加強；而未來世界經濟不穩(wěn)定性加

8、強，從而對中國的不利影響加大。全球流動性過剩與房地產泡沫，利率上升周期中泡沫解體及全球經濟衰退的風險加大。.解釋國民收入恒等式之謎CA= S-I， 將S、I 分解為三部分(Sp Ip) + (Sg Ig) +(Sf If ) =CA假設：(Sp Ip) 0, 民間投資過熱 (Sg Ig) 0 (Sf If ) (Sp Ip) + (Sg Ig)；Sf 為外資金的流入代表外部資本品供應； If 為企業(yè)包括外資企業(yè)及政府對外部資本品的需求。外資本幣化與經常項下熱錢流入可解釋恒等式之謎。. 四、不平衡根源及政策選擇根源：1、二元經濟構造、城鄉(xiāng)差距過大，AD中消費缺乏；貿易繼續(xù)順差；2、人口與轉型期特殊性導致的就業(yè)壓力；3、外資優(yōu)惠政策、地方政府趕超激動下的外資本幣化；4、資本帳戶日益開放，而匯率浮動缺乏；.國際金融三元悖論.對策：貨幣政策： 沖銷、不沖銷與貨幣升值選擇.貨幣政策的選擇項出處:筆者制造.加快外匯的運用： 進口資源非盈利性及貯藏本錢