公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財富管理行業(yè)標(biāo)桿(共7頁)

1、公募基金(jjn)繁榮(fnrng)發(fā)展 引領(lǐng)財富管理行業(yè)(hngy)標(biāo)桿中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、副會長洪磊同志在“2015年度中國基金業(yè)峰會”上的致辭(2015年4月22日 上海)尊敬的各位來賓、女士們、先生們： 大家好！感謝上海證券報的邀請,參加“2015年度中國基金業(yè)峰會暨第十二屆金基金獎頒獎典禮”，我非常高興?？吹胶芏鄡?yōu)秀的行業(yè)同仁來到這里，我相信他們的精彩演講和先進(jìn)理念，將使本次峰會成為一次思想碰撞的盛會。借此機會，我也想談?wù)剬π袠I(yè)發(fā)展的一些看法。一、公募基金空前發(fā)展，社會影響力不斷增大 中國基金業(yè)經(jīng)歷十八年的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為投資者交出了漂亮的成績單，在

2、我國資本市場中占有舉足輕重的地位。 截至2015年一季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.24萬億，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)2027只，是我國A股市場持股比例最高的專業(yè)機構(gòu)投資者。作為投資門檻最低的大眾理財工具，公募基金已經(jīng)成為除銀行存款以外的第二大投資渠道。 截至2014年底，公募基金向投資者累計分紅超過1萬億元。自成立以來，偏股型基金年化收益率平均為13.55%，超出同期上證綜指平均漲幅（5.33%）8.22個百分點，債券型基金年化收益率平均為7.26%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（4%）3.26個百分點，運作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超過10%，46只年化收益率超過20%。

3、 公募基金在助力養(yǎng)老金保值增值方面做出了重大貢獻(xiàn)。截至2014年底，全國社保基金資產(chǎn)規(guī)模約1.53萬億元，成立14年來年化收益率8.36%，超過同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個百分點，資產(chǎn)增值效果顯著?；鸸芾砉咀鳛槿珖绫；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，約管理40%的全國社?；鹳Y產(chǎn)。 投資范圍(fnwi)不斷擴(kuò)大，投資工具不斷豐富。在傳統(tǒng)二級市場(shchng)以外，公募基金(jjn)可以投資于中小企業(yè)私募債券等非公開發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券、可投資于股指期貨、商品期貨等衍生品，可參與融資融券業(yè)務(wù)，對于期權(quán)、新三板等品種的投資規(guī)則也在積極研究中；產(chǎn)品

4、投向上，從傳統(tǒng)股票基金、債券基金到貨幣基金、QDII基金，產(chǎn)品線齊全；投資需求上，保本基金、ETF基金、生命周期基金、分級基金、理財基金等各類基金應(yīng)運而生。 投資者逐漸成熟，資產(chǎn)配置趨于理性。2007年行情中，貨幣基金與權(quán)益性投資的規(guī)模是蹺蹺板的關(guān)系，權(quán)益類市場上漲時，貨幣基金規(guī)模急劇萎縮，具有很強的流動性風(fēng)險。得益于證監(jiān)會長期的投資者教育工作，在本輪行情中，貨幣基金不但沒有出現(xiàn)萎縮，反而穩(wěn)步上升，不同風(fēng)險偏好的人群對不同類別資產(chǎn)的配置更趨于理性。 行業(yè)開放、多元競爭格局初具雛形。在96家基金管理公司中，合資公司有46家，占47.91%；公募基金業(yè)務(wù)資格在證監(jiān)會最早進(jìn)行牌照管理，目前有2家私募

5、基金管理機構(gòu)、1位專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立了基金管理公司，除基金管理公司外，還有7家證券公司、1家保險公司獲得公募基金業(yè)務(wù)資格。 基金管理公司的私募業(yè)務(wù)得到很大發(fā)展。截至2015年一季度末，基金業(yè)協(xié)會自律管理范圍內(nèi)各類機構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模約為23.82萬億元?；鸸芾砉炯捌渥庸竟芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模為12.2萬億，占51.22%，其中基金管理公司私募業(yè)務(wù)規(guī)模為6.96萬億元。二、公募基金的成就是堅持制度建設(shè)的結(jié)果 回顧公募基金行業(yè)十八年發(fā)展歷程，經(jīng)歷風(fēng)風(fēng)雨雨。公募基金在金融領(lǐng)域率先建立了完善的信托產(chǎn)品體系，并堅持先進(jìn)的文化理念、包容開放的發(fā)展方向及嚴(yán)格的內(nèi)外部監(jiān)管，這一套完善、先進(jìn)的體系奠定了公募基金持續(xù)、

6、繁榮發(fā)展的基石。 一是堅持規(guī)范(gufn)發(fā)展、透明運作。我國公募基金(jjn)行業(yè)已形成以基金法為核心，涵蓋不同環(huán)節(jié)的規(guī)則體系，從法規(guī)層面落實了基金管理人的忠誠義務(wù)與專業(yè)義務(wù)?；鹜泄苤贫纫驯焕碡斝袠I(yè)廣泛效仿；基金行業(yè)的內(nèi)控制度為財富(cif)管理行業(yè)樹立標(biāo)桿；完善的信息披露規(guī)范體系以及XBRL商業(yè)語言的運用令基金信息披露更加透明、便于計算機處理，易于市場監(jiān)督；嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)保證基金資產(chǎn)的公允性；投資比例限制有效防范風(fēng)險，保障投資者權(quán)益。在上述一系列制度體系的保障下，公募基金行業(yè)迄今沒有出現(xiàn)重大系統(tǒng)性風(fēng)險。 二是堅持賣者有責(zé)、買者自負(fù)。投資的本質(zhì)是承擔(dān)風(fēng)險、獲取收益。財富管理是“受人之托，代

7、人理財”，為客戶投資需求提供解決方案，并收取一定的管理費。區(qū)別于銀行理財與信托產(chǎn)品的剛性兌付，公募基金率先推出銷售適當(dāng)性制度，始終堅持賣者有責(zé)、買者自負(fù)的古老法則，使尊重契約精神的委托理財文化逐步深入人心，奠定了財富管理行業(yè)理財文化的根基。 三是堅持專業(yè)服務(wù)、較低成本。作為投資門檻最低的大眾理財工具，公募基金以集合投資、安全運營優(yōu)勢為大眾提供專業(yè)化理財服務(wù)，公募基金追求相對收益，絕大多數(shù)基金產(chǎn)品維持較低的固定費率，在因市場上漲等因素為投資者帶來更多回報的同時，低管理成本的優(yōu)勢更為突出。 四是堅持包容開放、多元競爭。公募基金行業(yè)的包容開放、多元競爭一直走在資本市場前列，國有、民營、外資等各類資本

8、積極參與行業(yè)競爭，基金管理公司在人才引進(jìn)、管理制度、產(chǎn)品設(shè)計方面一直向境外一流資產(chǎn)管理機構(gòu)看齊。在創(chuàng)新方面，以余額寶為代表的貨幣市場基金率先實現(xiàn)金融理財與金融支付的融合，推動互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融大發(fā)展，為廣大消費者創(chuàng)造了巨大收益和金融便利。 五是堅持嚴(yán)格(yng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法犯罪行為。財富管理行業(yè)(hngy)的基礎(chǔ)是投資者的信任，公募基金(jjn)行業(yè)實行嚴(yán)格監(jiān)管，對于利用未公開信息交易等違法違規(guī)現(xiàn)象，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，絕不姑息，切實保護(hù)投資者利益。在監(jiān)管機構(gòu)與基金行業(yè)的共同努力下，借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)監(jiān)控手段，行業(yè)對于防范利用未公開信息交易的制度建設(shè)、監(jiān)管力度和公司內(nèi)控措施已經(jīng)達(dá)到國際先

9、進(jìn)水平，有效遏制了違法違規(guī)行為。三、財富管理框架下，公募基金行業(yè)正面臨著激烈的競爭 在新形勢下，我國基金行業(yè)面臨著新的機遇與挑戰(zhàn)。我國社會財富迅猛增長，2014年末，中國GDP總量達(dá)到63.65萬億元人民幣，人均GDP達(dá)到7500美元。利率市場化改革逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，長期利率走低，公眾儲蓄賬戶資金正在向投資賬戶轉(zhuǎn)移，財富管理需求提升，傳統(tǒng)投資賬戶在互聯(lián)網(wǎng)格局下正在開啟新一輪的競爭；公務(wù)員職業(yè)年金推出，養(yǎng)老體系更為豐富，投資需求不斷增加，為公募基金帶來良好的發(fā)展機遇。私募基金管理機構(gòu)的壯大為公募基金行業(yè)提供了強大后備軍，也對現(xiàn)有基金管理公司提出挑戰(zhàn)。公募基金行業(yè)雖然是財富管理行業(yè)的中流砥

10、柱，但從現(xiàn)代財富管理行業(yè)框架下看，其在各個層面仍存在較大差距。 在基礎(chǔ)資產(chǎn)端，我國股票市場不成熟，投機性強，波動性大；債券市場不統(tǒng)一，無風(fēng)險收益率過高，債券基金配置不能反映真實價值；衍生品市場不發(fā)達(dá)，制約對沖產(chǎn)品和絕對收益產(chǎn)品的發(fā)展；貨幣市場短期票據(jù)缺乏，絕大多數(shù)貨幣市場基金只能投資于同業(yè)存款；資本市場證券化水平低，“非標(biāo)”產(chǎn)品比重過大，交易不活躍，定價不合理，產(chǎn)品流動性差，公募基金投資標(biāo)的嚴(yán)重不足。 在投資工具端，基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少各種以行業(yè)或產(chǎn)業(yè)為投資標(biāo)的以及不同策略的投資基金，個性化、工具化產(chǎn)品尚不足以充分化解非系統(tǒng)性風(fēng)險，缺乏適應(yīng)于“春、夏、秋、冬”配置的投資工具，現(xiàn)有工具不足以

11、化解系統(tǒng)性風(fēng)險。 在理財(l ci)服務(wù)端，為不同財富水平、不同風(fēng)險偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投資者提供大類資產(chǎn)(zchn)配置能力不足，尤其缺少跨20-40年長生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)；理財(l ci)機構(gòu)服務(wù)模式仍以產(chǎn)品銷售為主導(dǎo)，不能滿足儲蓄賬戶向投資帳戶轉(zhuǎn)移帶來的巨大財富管理需求，不適應(yīng)移動互聯(lián)時代財富管理場景的顛覆性變化。 此外，公募基金行業(yè)面臨嚴(yán)重人才流失，對行業(yè)的核心競爭力造成影響。根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2014年，共有233名基金經(jīng)理注銷，注銷率22.9%，創(chuàng)歷史新高；2015年一季度末，有59名基金經(jīng)理注銷，注銷率為5.6%；高管、中后臺人員同樣流失嚴(yán)重。這些人才流動，既有大眾

12、創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策影響，也有公募基金行業(yè)本身的制度問題，我們是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行反思？四、重新認(rèn)識公募基金功能，確定財富管理行業(yè)定位 我認(rèn)為，我們應(yīng)當(dāng)重新認(rèn)識公募基金功能，確定其在財富管理行業(yè)的定位，以應(yīng)對競爭新格局。 一是在財富管理框架下把握好公募基金的角色定位。財富管理的發(fā)展既需要市場有一批基業(yè)長青的大公司，也需要有源源不斷的創(chuàng)新型、成長型小微企業(yè)，如何挖掘投資價值？公募基金應(yīng)從社會利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，關(guān)注科技動向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)，確保財富管理行業(yè)具備可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)；財富管理行

13、業(yè)需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險的投資工具，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮追求相對收益的優(yōu)勢，承擔(dān)起設(shè)立和維護(hù)穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；公募基金應(yīng)有提供全方位解決方案的能力，以FOF方式進(jìn)行配置，全面開發(fā)滿足教育、住房、養(yǎng)老資產(chǎn)跨周期配置需求的投資產(chǎn)品。 二是基金(jjn)管理公司應(yīng)當(dāng)形成差異化的公司戰(zhàn)略。當(dāng)前(dngqin)公募基金(jjn)管理機構(gòu)數(shù)量增多，符合條件的私募基金管理機構(gòu)、證券公司、保險公司等均可申請公募基金管理牌照，市場多元化競爭格局已經(jīng)形成。基金管理公司正處于向現(xiàn)代財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，不應(yīng)再追求大而全、小而全、

14、目標(biāo)趨同的發(fā)展模式，應(yīng)根據(jù)公司的優(yōu)勢在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才等方面選擇專業(yè)化、多樣化具有自身特色的發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對充分競爭的行業(yè)格局，實現(xiàn)行業(yè)多元化發(fā)展。 三是建立利益一致的公司治理體系?？傮w來看，公募基金管理公司多采用代理人結(jié)構(gòu)，無論股東代表、董事還是高管，都不是企業(yè)真正的所有者，而是代理人。這一治理結(jié)構(gòu)對基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略、階段目標(biāo)、企業(yè)文化建設(shè)和團(tuán)隊培養(yǎng)都帶來短期化問題，而公募基金品牌則需要長期耕耘?；鸸芾砉緫?yīng)進(jìn)一步改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，充分重視人力資本作用，吸收合伙文化的有益經(jīng)驗，積極推動實施股權(quán)激勵等措施，形成股東、核心人士與投資者利益一致的治理體系，為公司發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。 四是

15、必須堅持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向。截止到4月中旬，公募基金投資者總數(shù)為2.16億，約占全國人口總數(shù)的15.76%，投資者數(shù)量非常龐大。我國資本市場仍屬新興市場，新興加轉(zhuǎn)軌市場具有一定的盲目性、無序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情過熱而傷害投資者的教訓(xùn)，堅持銷售適當(dāng)性原則，以投資者利益為中心，充分揭示風(fēng)險，避免損害投資者利益和信心，為市場的可持續(xù)發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。 協(xié)會在下一步的工作中，將秉承“自律、服務(wù)、創(chuàng)新”宗旨，做好以下幾方面工作。 一是加強行業(yè)自律，協(xié)會將圍繞忠誠義務(wù)和專業(yè)義務(wù)“八條底線”，不斷細(xì)化負(fù)面清單，逐步完善更新，為行業(yè)提供明確紅線；堅持標(biāo)準(zhǔn)透明、程序正義，

16、幫助會員樹立正確的合規(guī)意識，自覺維護(hù)行業(yè)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益。 二是做好行業(yè)(hngy)服務(wù)，加強行業(yè)(hngy)研究，提供公共品；通過論壇、沙龍搭建多元化的行業(yè)交流平臺，加強思想碰撞，促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研與金融相結(jié)合；組織(zzh)主流媒體走進(jìn)基金管理公司，做好行業(yè)宣傳，創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境；搭建客觀、長期的基金評價體系，防止劣幣驅(qū)逐良幣，保證正確的投資理念得到市場認(rèn)可，維護(hù)行業(yè)的社會公信力。 三是大力推進(jìn)創(chuàng)新，發(fā)揮橋梁作用，反映行業(yè)心聲，配合中國證監(jiān)會，加快各項創(chuàng)新制度供給，發(fā)揮市場的決定性作用。 協(xié)會的工作將遵循“問題驅(qū)動、行業(yè)導(dǎo)向、技術(shù)引領(lǐng)、法律保障、專業(yè)落實”二十字方針，探索形成具有社會自律組織特色的行業(yè)管理模式，努力建成“行業(yè)擁護(hù)、市場歡迎、監(jiān)管信賴、社會公信”的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會。 在整個資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，公募基金和私募基金各自有不同的定位，兩者不是競爭對手，而是競爭伙伴關(guān)系，良性錯位競爭將帶來二者的共同發(fā)展壯大。我一直相信公募基金行業(yè)是財富管理行業(yè)中最專業(yè)、主流的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、居民財富管理需求不斷提升、養(yǎng)老資產(chǎn)跨期配置需求增加的背景下，公募基金迎來創(chuàng)新發(fā)展新契機，希望公募基金行業(yè)有所準(zhǔn)備