《稅務(wù)籌劃（第五版）》課件第13章 企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

1、第十三章 企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié) 負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃第二節(jié) 權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃第三節(jié) 其他籌資方式的稅務(wù)籌劃 籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的先決條件，作為一個相對獨(dú)立的行為，其對企業(yè)理財(cái)經(jīng)營業(yè)績的影響，主要是通過資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因而，籌資中的稅務(wù)籌劃，應(yīng)著重考慮兩個方面：資本結(jié)構(gòu)變動究竟是如何影響企業(yè)業(yè)績和稅負(fù)；企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)配置，才能在節(jié)稅的同時實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。 第一節(jié) 負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃一、企業(yè)負(fù)債規(guī)模的稅務(wù)籌劃 企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金有負(fù)債和股本兩種來源。負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅和提高權(quán)益資本收益率（稅前和稅后）等方面。負(fù)債最重要

2、的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股收益額（稅后）方面，這可從下式得以反映：權(quán)益資本收益率（稅前）息稅前投資收益率負(fù)債權(quán)益資本（息稅前投資收益率負(fù)債成本率） 因此，企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行稅務(wù)籌劃時，必須確定負(fù)債的總規(guī)模，將負(fù)債控制在一定的范圍之內(nèi)，即負(fù)債融資帶來的利益抵消由于負(fù)債融資的比重增大所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及融資的風(fēng)險(xiǎn)成本的增加。 【例13-1】某企業(yè)有如下幾種負(fù)債總額方案（表131）：表131 金額單位:萬元項(xiàng) 目方案A方案B方案C方案D方案E負(fù)債額3 0004 0004 5004 800權(quán)益資本額6 0003 0002 0001 5001 200負(fù)債比率011213141負(fù)債成本

3、率6.00%7.00%9.00%10.50%息稅前投資收益率10%10%10%10%10%6030201512年息稅前利潤額600600600600600減：負(fù)債利息成本180280405504年稅前凈利60042032019596所得稅率25%25%25%25%25%應(yīng)納所得稅1501058048.7524權(quán)益資本收益率其中：稅前10.00%14.00%16.00%13.00%8.00%稅 后7.50%10.50%12%9.75%6%普通股每股收益額其中：稅前101416138稅 后7.5010.50129.756普通股股數(shù) 方案B、C、D由于利用了負(fù)債融資，在其財(cái)務(wù)杠桿作用下，使得權(quán)益資本

4、收益率以及普通股每股收益額無論稅前抑或稅后的水平均全面超過未使用負(fù)債方案A，充分體現(xiàn)出負(fù)債的杠桿效應(yīng)。但同時該例中也寓含著這樣一種規(guī)律：隨著負(fù)債總額的增加，負(fù)債比率的提高，利息成本呈現(xiàn)上升趨勢；權(quán)益資本收益率及每股普通股收益額也并非總是與負(fù)債比率的升降正向相關(guān)，而是有一個界點(diǎn)，過之則表現(xiàn)為反向杠桿效應(yīng)，方案E便是如此。 分析表明，企業(yè)等額數(shù)量的息稅前利潤（均為600萬元），之所以實(shí)際的納稅負(fù)擔(dān)差異懸殊，完全是由于負(fù)債成本擋避應(yīng)稅所得額各不相同所致，而且負(fù)債比率與成本水平越高，其節(jié)稅作用越大。比如未使用負(fù)債的方案A與使用50%負(fù)債的方案B，相同的息稅前利潤之所以實(shí)際納稅負(fù)擔(dān)相差45萬元，原因就在

5、于方案B的負(fù)債利息成本180萬元擋避了相應(yīng)的應(yīng)稅所得額，使應(yīng)納稅額減少180萬元25%=45萬元.依此類推，由于方案C、D、E負(fù)債成本的應(yīng)稅所得擋避額更大，故而節(jié)稅效果亦更加顯著。 雖然負(fù)債總額越大，企業(yè)獲得的節(jié)稅利益越多，但由于負(fù)債總額超過臨界點(diǎn)時，節(jié)稅利益超過風(fēng)險(xiǎn)成本的增加，企業(yè)的權(quán)益資本收益率將下降，這不符合稅務(wù)籌劃的目標(biāo)，因?yàn)槎悇?wù)籌劃的目標(biāo)與企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是一致的，當(dāng)權(quán)益資本收益率下降時違背了企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，稅務(wù)籌劃就是舍本求末了。本例中，盡管方案E節(jié)稅效應(yīng)最大，但因此而導(dǎo)致了企業(yè)所有者權(quán)益資本收益率水平的降低，亦即節(jié)稅的機(jī)會成本超過了節(jié)稅的利益，導(dǎo)致了企業(yè)最終利益的損失。 總之，在籌

6、資的稅務(wù)籌劃過程中，納稅成本的降低與控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)必須緊密結(jié)合在一起，尋求企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債量，最大限度降低納稅成本，同時也確立了使股東財(cái)富最大化的企業(yè)資本。二、企業(yè)間資金拆借的稅務(wù)籌劃 由于企業(yè)之間的資金拆借利息計(jì)算和資金回收期限方面，均具有較大的彈性和回旋余地，這種彈性和回旋余地常常表現(xiàn)為提高利息支付，沖減企業(yè)利潤，抵消納稅金額。 為了防止企業(yè)利用關(guān)聯(lián)方借款任意避稅，稅法規(guī)定，企業(yè)從其關(guān)聯(lián)方接受的債權(quán)性投資與權(quán)益性投資的比例超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的利息支出，不得在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時扣除。企業(yè)接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與權(quán)益性投資比例的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)為：金融企業(yè)為5：1，其他企業(yè)為2：1。企業(yè)同時

7、從事金融業(yè)務(wù)和非金融業(yè)務(wù)，其實(shí)際支付給關(guān)聯(lián)方的利息支出，應(yīng)按照合理方法分開計(jì)算；沒有按照合理方法分開計(jì)算的，一律按其他企業(yè)的比例計(jì)算準(zhǔn)予稅前扣除的利息支出。特殊情況是企業(yè)如果能夠按照稅法有關(guān)規(guī)定提供相關(guān)資料，證明相關(guān)交易活動符合獨(dú)立交易原則的；或者該企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)不高于境內(nèi)關(guān)聯(lián)方的，其實(shí)際支付給境內(nèi)關(guān)聯(lián)方的利息支出，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時準(zhǔn)予扣除。 受上述有關(guān)規(guī)定的限制，用提高利息支付，沖減企業(yè)利潤的方法抵消納稅金額是不可行的。但是，所得稅稅率不同的關(guān)聯(lián)企業(yè)，高稅率企業(yè)取得貸款后，無息給低稅率企業(yè)使用，會將收益轉(zhuǎn)移至低稅率企業(yè)，可以實(shí)現(xiàn)節(jié)稅目的。但企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來

8、，應(yīng)當(dāng)按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用；不按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用，而減少其應(yīng)納稅的收入或者所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。因此，若借貸雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)核定其利息收入并繳納營業(yè)稅和企業(yè)所得稅。 【例13-2】甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司，非金融企業(yè)）是關(guān)聯(lián)公司，乙公司擬于第一年月日向甲公司借款500萬元，雙方協(xié)議規(guī)定，借款期限一年，年利率10%，乙公司于第一年12月31日到期時一次性還本付息550萬元。乙公司實(shí)收資本總額150萬元。已知同期同類銀行貸款利率為8，設(shè)金融保險(xiǎn)業(yè)營業(yè)稅稅率為%，城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%，教育費(fèi)附加征收

9、率為。 乙公司當(dāng)年用“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶列支甲公司利息50萬元，允許稅前扣除的利息為：15028%24（萬元），調(diào)增應(yīng)納稅所得額26萬元（50萬24萬）。假設(shè)乙公司當(dāng)年利潤總額200萬元，所得稅稅率25，不考慮其他納稅調(diào)整因素，乙公司當(dāng)年應(yīng)納企業(yè)所得稅額（20026）2556.5（萬元）。 上述業(yè)務(wù)的結(jié)果是，乙公司支付利息萬元，甲公司得到利息50萬元，由于是內(nèi)部交易，對甲、乙公司整個利益集團(tuán)來說，既無收益又無損失。但是，因?yàn)榧?、乙公司均是?dú)立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關(guān)聯(lián)企業(yè)利息費(fèi)用的限制，使乙公司額外支付了6.5萬元（25）的稅款。而甲企業(yè)收取的萬元利息還須按照“金融保險(xiǎn)業(yè)”稅目繳納5的營業(yè)稅和

10、相應(yīng)的城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費(fèi)附加，合計(jì)金額2.75萬元505（173）。 對整個集團(tuán)企業(yè)來說，合計(jì)多納稅費(fèi)2.75(25)6.58.56（萬元）。 企業(yè)可以采取如下三種稅務(wù)籌劃方式： 方案1：將甲公司借款500萬元給乙公司，改成甲公司向乙公司增加投資500萬元。這樣，乙公司就無需向甲公司支付利息，如果符合企業(yè)所得稅法中股息紅利等權(quán)益性投資收益免稅的條件，甲公司從乙公司分回的股息無需納稅。如果不符合免稅條件，乙公司可以保留盈余不分配，這樣甲公司也無需納稅。 方案2：如果甲、乙公司存在購銷關(guān)系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公司的原材料，那么，當(dāng)乙公司需要借款時，甲公司可以支付預(yù)付賬款500萬元給乙公司

11、，讓乙公司獲得一筆“無息”貸款，從而排除了關(guān)聯(lián)企業(yè)借款利息扣除的限制。 方案3：如果甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取賒銷方式銷售產(chǎn)品，將乙公司需要支付的應(yīng)付賬款由甲公司作為“應(yīng)收賬款”掛賬，這樣，乙公司同樣可以獲得一筆“無息”貸款。 對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因?yàn)椋P(guān)聯(lián)企業(yè)雙方按正常售價(jià)銷售產(chǎn)品，對“應(yīng)收賬款”或“預(yù)付賬款”是否加收利息，可以由企業(yè)雙方自愿確定，稅法對此并無特別規(guī)定。由于乙公司是甲公司的全資子公司，甲公司對應(yīng)收賬款或預(yù)付賬款不收利息，對于投資者來說，并無任何損失。 如果乙公司是甲公司的非全資子公司，其情況又會怎樣呢？甲公司為了考慮其自身的

12、利益，會對銷貨適當(dāng)提高售價(jià)，實(shí)際上就是把應(yīng)當(dāng)由乙公司負(fù)擔(dān)的利息轉(zhuǎn)移到原材料成本。應(yīng)當(dāng)指出，如果關(guān)聯(lián)方企業(yè)之間不按獨(dú)立企業(yè)間業(yè)務(wù)往來收取或支付價(jià)款、費(fèi)用，而減少應(yīng)稅收入或應(yīng)納稅所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。因此，企業(yè)在采用方案2和方案3進(jìn)行籌劃時應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎行事。三、銀行借款的稅務(wù)籌劃 在我國，銀行借款是負(fù)債籌資的主要方式。由于存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負(fù)債成本率，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債比重就會使權(quán)益資本收益率提高。所以，適度增加銀行借款比重，減輕企業(yè)所得稅負(fù)，增加投資者收益，被認(rèn)為是銀行借款稅務(wù)籌劃的主要內(nèi)容?！纠?3-3】某企業(yè)一投資方案，需資金2 000萬元，預(yù)計(jì)每年

13、息稅前收益300萬元。該企業(yè)投資前擁有凈資產(chǎn)20 000萬元，凈資產(chǎn)利潤率為15%?，F(xiàn)有兩個方案：方案1，增加留存收益2 000萬元；方案2，從銀行借款2 000萬元，年利率為8%。 方案1：每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：30025%=75（萬元）凈收益為：30075=225（萬元）企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20 00015%225）22 000 100%=14.66% 方案2：企業(yè)每年增加的收益為：3002 0008%=140（萬元）每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：14025%=35（萬元）凈收益為：14035=105（萬元）企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20 00015%105）20 000 100%=

14、15.53%可見，采用借款的方式優(yōu)于增加留存收益的方式。 該例題說明，在財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)的前提下，企業(yè)負(fù)債比率越高，取得的稅收利益越大，但并非負(fù)債比率越高越好。事實(shí)上，負(fù)債比率達(dá)到一定數(shù)額時，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，籌資成本也會相應(yīng)增高，甚至?xí)a(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。所以，企業(yè)融資決策的稅務(wù)籌劃應(yīng)以合理的資本結(jié)構(gòu)為前提。 在相同的負(fù)債額度下，企業(yè)可以分析不同的還本付息方式給應(yīng)納企業(yè)所得稅額造成的不同影響，選擇最恰當(dāng)?shù)姆桨?。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，考慮不同方案對企業(yè)凈利潤、現(xiàn)金流量的影響，考慮借款銀行的因素，制訂出對自己最有利的籌劃方案?！纠?34】某企業(yè)為滿足投資項(xiàng)目所需，準(zhǔn)備從銀行借款1000萬元

15、，假設(shè)年利率為10%，貸款期限為5年，貸款項(xiàng)目預(yù)期第1年可獲取息稅前利潤180萬元,，以后每年增加60萬元。企業(yè)所得稅稅率為25%，假設(shè)無其他納稅調(diào)整事項(xiàng)。貸款還本付息的方案有以下四種可供選擇：1、期末一次還清全部本息（假設(shè)復(fù)利計(jì)息）。2、每年償還等額的本金和利息263.8萬元(1 0003.791)。3、每年等額償還本金200萬元，年末支付剩余借款的利息。4、每年支付利息100萬元，并在第五年末一次還本。不同方案償還本息情況對比表如下：方案年數(shù)年初所欠金額當(dāng)年利息額當(dāng)年所還金額當(dāng)年所欠金額當(dāng)年投資收益當(dāng)年稅前利潤當(dāng)年應(yīng)納所得稅額當(dāng)年稅后利潤當(dāng)年稅后利潤現(xiàn)值A(chǔ)11 000 100 01 100

16、5521 100 110 01 210 24013032.597.580.5831 210 121 01 331 30017944.75134.25100.8641 331 133.1001 464.1360226.956.725170.175116.2351 464.1146.411 610.510 420273.5968.3975205.1925127.41小計(jì)-610.51-889.49222.3725667.1175479.63方案年數(shù)年初所欠金額當(dāng)年利息額當(dāng)年所還金額當(dāng)年所欠金額當(dāng)年投資收益當(dāng)年稅前利潤當(dāng)年應(yīng)納所得稅額當(dāng)年稅后利潤當(dāng)年稅后利潤現(xiàn)值B11 00

17、0 100 263.8836.218080206054.552836.2083.62263.8656.02240156.3839.095117.28596.933656.0265.6263.8457.82300234.458.6175.8132.084457.8245.78263.8239.8360314.2278.555235.665160.965239.823.98263.780 420396.0299.005297.015184.42小計(jì)-318.98-1 181.02295.255885.765628.94方案年數(shù)年初所欠金額當(dāng)年利息額當(dāng)年所還金額當(dāng)年所欠金額當(dāng)年投資收益當(dāng)年稅前利潤當(dāng)

18、年應(yīng)納所得稅額當(dāng)年稅后利潤當(dāng)年稅后利潤現(xiàn)值 C 11 0001003008001808020 60 54.552800802806002401604012099.1736006026040030024060180135.2444004024020036032080240163.925200202200420400100300186.28小計(jì)-300-1 200300900639.16方案年數(shù)年初所欠金額當(dāng)年利息額當(dāng)年所還金額當(dāng)年所欠金額當(dāng)年投資收益當(dāng)年稅前利潤當(dāng)年應(yīng)納所得稅額當(dāng)年稅后利潤當(dāng)年稅后利潤現(xiàn)值D11 0001001001 00018080206054.5521 0001001001

19、0002401403510586.7831 0001001001 00030020050150112.7041 0001 001001 00036026065195133.1951 0001001 100042032080240149.02小計(jì)-500-1 000250750536.23 由以上計(jì)算可以看出,A方案應(yīng)納企業(yè)所得稅額最少（222.3725萬元），但A方案稅后利潤的折現(xiàn)值也最少（479.63萬元）。C方案應(yīng)繳納的所得稅額最多（300萬元）,但其稅后利潤的折現(xiàn)值是最大的（639.16萬元）。所以從財(cái)務(wù)管理的角度看，C方案可以作為與銀行簽訂借款合同的最優(yōu)方案。四、發(fā)行債券的稅務(wù)籌劃:溢

20、（折）價(jià)攤銷的稅務(wù)籌劃（一）企業(yè)債券溢價(jià)發(fā)行1企業(yè)債券溢價(jià)發(fā)行的直線攤銷法企業(yè)債券發(fā)行的直線法攤銷是指將債券的溢價(jià)按債券年限平均分?jǐn)偟礁髂隂_減利息費(fèi)用的方法?！纠?3-5】東方公司第一年1月1 日發(fā)行債券100 000元，期限為5年，票面利率為10%，每年支付一次利息。公司按溢價(jià)108 030元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券溢價(jià)發(fā)行如表133所示：表133 公司債券溢價(jià)直線攤銷法 金額單位：元 注：實(shí)付利息=債券面值票面利率利息費(fèi)用=實(shí)付利息溢價(jià)攤銷溢價(jià)攤銷=溢價(jià)總額5（年）未攤銷溢價(jià)期初未攤銷溢價(jià)本期溢價(jià)攤銷賬面價(jià)值期初賬面價(jià)值本期溢價(jià)攤銷2企業(yè)債券溢價(jià)發(fā)行的實(shí)際利率攤銷法 企業(yè)債券溢價(jià)發(fā)

21、行的實(shí)際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實(shí)際利率計(jì)算出來的利息和名義利息比較,將其差額作為溢價(jià)攤銷額。其特點(diǎn)是使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價(jià)攤銷額則相應(yīng)逐年遞增。上例按實(shí)際利率法攤銷計(jì)算如表134。表134企業(yè)債券溢價(jià)發(fā)行的實(shí)際利率攤銷法 金額單位：元注：8 087.5=10 0001 912.5實(shí)付利息=債券面值票面利率利息費(fèi)用=賬面價(jià)值市場利率溢價(jià)攤銷=實(shí)付利息利息費(fèi)用未攤銷溢價(jià)期初未攤銷溢價(jià)本期溢價(jià)攤銷賬面價(jià)值期初賬面價(jià)值本期溢價(jià)攤銷 債券攤銷方法不同，不會影響利息費(fèi)用總和，但要影響各年度的利息費(fèi)用攤銷額。如果采用實(shí)際利率法，前幾年的溢價(jià)攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費(fèi)用則大于

22、直線法的利息費(fèi)用。公司前期繳納稅款較少，后期繳納稅款較多。由于貨幣時間價(jià)值的存在，企業(yè)采用實(shí)際利率法對債券的溢價(jià)進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。（二）企業(yè)債券折價(jià)發(fā)行1企業(yè)債券折價(jià)發(fā)行的直線攤銷法【例13-6】 東興公司第1年1月1 日發(fā)行債券100 000元，期限為5年，票面利率為6%，每年支付一次利息。公司按折價(jià)92 058元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券折價(jià)發(fā)行如表135所示：表124 公司債券折價(jià)直線攤銷法 金額單位：元注：實(shí)付利息=債券面值票面利率利息費(fèi)用=實(shí)付利息折價(jià)攤銷折價(jià)攤銷=折價(jià)總額5（年）未攤銷折價(jià)期初未攤銷折價(jià)本期折價(jià)攤銷賬面價(jià)值期初賬面價(jià)值本期折價(jià)攤銷2企業(yè)債券折價(jià)發(fā)

23、行的實(shí)際利率攤銷法 實(shí)際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實(shí)際利率算出來的利息與名義利息比較，將其作為溢價(jià)或折價(jià)攤銷。其特點(diǎn)是：攤銷溢價(jià)，使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價(jià)攤銷額則相應(yīng)逐年遞增；攤銷折價(jià)，使負(fù)債遞增，利息也隨之遞增，折價(jià)攤銷額則相應(yīng)逐年遞減。仍以上例資料，該公司折價(jià)發(fā)行如表136所示。表136 企業(yè)債券折價(jià)發(fā)行的實(shí)際利率攤銷法 金額單位：元注：7 792.9=6 000+1 792.9實(shí)付利息=債券面值票面利率利息費(fèi)用=賬面價(jià)值市場利率折價(jià)攤銷=利息費(fèi)用實(shí)付利息未攤銷折價(jià)期初未攤銷折價(jià)本期折價(jià)攤銷賬面價(jià)值期初賬面價(jià)值本期折價(jià)攤銷 債券折價(jià)攤銷方法不同，不會影響利息費(fèi)用總和，但要影響

24、各年度的利息費(fèi)用攤銷額。如果采用實(shí)際利率法，前幾年的折價(jià)攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費(fèi)用也少于直線法的利息費(fèi)用。公司前期繳納的稅款較多，后期繳納的稅款較少。由于貨幣時間價(jià)值的存在，企業(yè)采用直線法對債券的折價(jià)進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。 第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃一、權(quán)益籌資概述 企業(yè)籌資來源除了債務(wù)資本外，還有權(quán)益資本。權(quán)益資本是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配使用的資金。企業(yè)權(quán)益資本包括實(shí)收資本(股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤。二、權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃（一） 目標(biāo)負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率的確定1.確定企業(yè)的普通股每股盈余目標(biāo) EPSEPS(KrBi)(1T)U/ N式中，EPS為

25、普通股每股盈余（收益）2.確定目標(biāo)負(fù)債規(guī)模B由上式可推導(dǎo)出：式中，B為負(fù)債總額K為投資總額R為預(yù)計(jì)息稅前投資收益率I為負(fù)債利率N為已發(fā)行普通股數(shù)U為優(yōu)先股利支付額T為所得稅率3.確定企業(yè)目標(biāo)負(fù)債比例【例13-7】甲企業(yè)投資總額1 000萬元，預(yù)計(jì)息稅前投資收益率10%，負(fù)債利息率8%，已發(fā)行普通股2萬股，固定應(yīng)發(fā)放優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率為25%，期望每股普通股稅后盈余12元。負(fù)債規(guī)模應(yīng)為683.33萬元，負(fù)債比率2.21。此外，還可以依據(jù)獲利能力預(yù)期，通過比較負(fù)債與資本節(jié)稅功能的差異，利用上述公式，進(jìn)行追增資本抑或擴(kuò)大負(fù)債的優(yōu)選決策。（二） 負(fù)債融資的上限負(fù)債融資的上限即最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)

26、債比率。表137 最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)債比率(企業(yè)擬追加投資規(guī)模K)追增資本后權(quán)益資本收益率（EBITBi）（SK） 追增負(fù)債后權(quán)益資本收益率（EBITBiKj）SEBIT：息稅前利潤令，得EBITBiSjKj，即舉債盈虧分界點(diǎn)的息稅前利潤EBITBiSjKj，變形為EBITBiSjKj。這樣，在所得稅率以及其他因素既定的條件下，意欲維持原有的權(quán)益資本收益率，就必須要求EBITBiSjKj方可追加負(fù)債規(guī)模，追增負(fù)債的最高限額為：K（EBITBi）/jS相應(yīng)的負(fù)債比率上限為：（BK /S）EBITB(ji)Sj /Sj（三）負(fù)債融資的下限：最低負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率權(quán)益資本收益率息稅前投資收益率（負(fù)債規(guī)

27、模/權(quán)益資本額）（息稅前投資收益率負(fù)債利率）i為既有負(fù)債利率j為追增負(fù)債利率r為息稅前投資收益率S為權(quán)益資本額B為既有負(fù)債額K為追增負(fù)債額q為權(quán)益資本收益率q為權(quán)益資本目標(biāo)收益率代入上式并調(diào)整得：qr（BK）/S（r負(fù)債利率） r（BK）r/S（BK）負(fù)債利率/S （BK）負(fù)債利率負(fù)債利息BiKj qrB(ri) K(rj)S，當(dāng)qq，即rB(ri) K(rj)Sq時，企業(yè)可以達(dá)成甚至超過預(yù)期的權(quán)益資本率的目標(biāo)。此時，權(quán)益負(fù)債融資比率的下限為：（BK）/S）B(ij) S(qr )S(rj) 據(jù)此，企業(yè)進(jìn)行籌資決策，不僅可以保障預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，而且所取得的稅務(wù)籌劃效果無疑也是最佳的。

28、當(dāng)企業(yè)權(quán)益資本中有外資時，還可以在印花稅上進(jìn)行稅務(wù)籌劃。我國稅法規(guī)定，對于記載資金的賬簿，按實(shí)收資本與資本公積的合計(jì)金額0.5貼花。按會計(jì)制度規(guī)定，對于外幣投資，實(shí)收資本以合同確定的匯率入賬。合同確定的匯率越低，同樣的外幣金額，轉(zhuǎn)化為記賬本位幣金額越少，所需繳納的印花稅越少，而企業(yè)實(shí)際可以運(yùn)用的資金并沒有減少。 企業(yè)權(quán)益籌資的方式有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等。不同的權(quán)益籌資方式在稅務(wù)籌劃時要注意不同的問題。企業(yè)通過吸收直接投資籌集到的資金構(gòu)成企業(yè)的權(quán)益資金，其支付的紅利不能在稅前扣除，因而不能獲得稅收收益。 吸收直接投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低。相對于發(fā)行股票而言，吸收直接

29、投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的比率來計(jì)算的。 當(dāng)企業(yè)決定采用發(fā)行股票籌集資金時，需要考慮發(fā)行股票的資金成本。發(fā)行股票所支付的股息不能直接在稅前扣除，只能從企業(yè)稅后利潤中支付。發(fā)行股票的籌資費(fèi)用較高，需要考慮股票發(fā)行過程中存在的評估費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、公證費(fèi)等中介費(fèi)用的稅務(wù)問題。 和外部籌資高額的籌資費(fèi)用相比, 企業(yè)利用留存收益籌資不必動用現(xiàn)金支付籌資費(fèi)用。公司可以通過少發(fā)現(xiàn)金股利或發(fā)放股票股利甚至不發(fā)放股利保留更多的稅后利潤,以滿足公司的資金需要,促進(jìn)公司發(fā)展。如果公司能夠?qū)⒘舸胬?/p>

30、潤投資于報(bào)酬率更高的項(xiàng)目,這將會給公司的股東帶來更多的好處。因此,利用留存收益籌資對公司來說是非常有益的。但是，因?yàn)槠髽I(yè)自我積累資金要經(jīng)過很長一段時間才能完成,而且企業(yè)投入生產(chǎn)和經(jīng)營活動之后,產(chǎn)生的全部稅負(fù)由企業(yè)自負(fù)。這種籌資方式雖然對企業(yè)有諸多的益處,但稅負(fù)卻是最重的。第三節(jié)其他籌資方式的稅務(wù)籌劃一、租賃的稅務(wù)籌劃 當(dāng)企業(yè)籌措貸款出現(xiàn)困難，而企業(yè)重視該部分資產(chǎn)的使用權(quán)多于所有權(quán)時，可以考慮從外部租賃資產(chǎn)。 租賃可分為融資租賃與經(jīng)營租賃兩大類。融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點(diǎn)的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。即出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號、性能等條件購入設(shè)備租賃給承租人，合同期內(nèi)設(shè)備所有權(quán)屬于出租

31、人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按殘值購入設(shè)備，以擁有設(shè)備的所有權(quán)。其租金包括租賃設(shè)備的價(jià)款、價(jià)款利息和手續(xù)費(fèi)，租賃期內(nèi)，承租人除分期向出租人支付租金外，還應(yīng)給租賃設(shè)備保險(xiǎn)。融資租賃具有可選擇租賃設(shè)備、租賃時間長和中途不得毀約等特點(diǎn)。 經(jīng)營租賃則是一種以提供租賃物短期使用權(quán)為特點(diǎn)的租賃形式，通常用于一些需要專門技術(shù)進(jìn)行維修保養(yǎng)和技術(shù)更新較快的設(shè)備。它具有出租物由出租人根據(jù)市場需要選購、實(shí)行高度專業(yè)化和租賃期較短的特點(diǎn)。 經(jīng)營租賃方式下, 承租人對租入資產(chǎn)不需要作為本公司的資產(chǎn)入賬，不需要計(jì)提折舊，只需按期支付租金。按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，承租人支付的租金一般應(yīng)在租賃期限內(nèi)

32、均衡地計(jì)入費(fèi)用，沖減企業(yè)的利潤，減少應(yīng)納稅所得額。出租人仍然保留出租資產(chǎn)的賬面價(jià)值，并承擔(dān)出租資產(chǎn)的折舊及其他費(fèi)用，其享有的權(quán)利為按期取得租金收益。出租人收取的租金應(yīng)當(dāng)在租賃期內(nèi)的各個期間按直線法確認(rèn)為損益，繳納企業(yè)所得稅。如果租賃資產(chǎn)是有形動產(chǎn)，出租人收取的租金還要繳納增值稅。如果租賃資產(chǎn)是其他資產(chǎn)，出租人收取的租金還要繳納營業(yè)稅。 融資租賃方式下，租入資產(chǎn)由承租人計(jì)提折舊并在稅前扣除，承租人支付的租金不得直接扣除，承租方支付的手續(xù)費(fèi)，以及安裝交付使用后支付的利息等可在支付時直接扣除。承租人支付的租金包含本金和利息兩部分，利息部分應(yīng)按照實(shí)際利率法逐期確認(rèn)為當(dāng)期融資費(fèi)用，并在稅前扣除。出租人不

33、再計(jì)提租賃資產(chǎn)的折舊，出租人收到的租金中利息收入部分按照實(shí)際利率法分?jǐn)?，逐步?jì)入當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的收入。按照增值稅法的規(guī)定，經(jīng)中國人民銀行、商務(wù)部、銀監(jiān)會批準(zhǔn)從事融資租賃業(yè)務(wù)的試點(diǎn)納稅人提供有形動產(chǎn)融資租賃服務(wù)，以取得的全部價(jià)款和價(jià)外費(fèi)用（包括殘值）扣除由出租方承擔(dān)的有形動產(chǎn)的貸款利息（包括外匯借款和人民幣借款利息）、關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅、安裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)的余額為銷售額，計(jì)算繳納增值稅。在2015年12月31日前，對其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行增值稅即征即退政策。按照營業(yè)稅法規(guī)定，經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)的單位所從事的其他資產(chǎn)的融資租賃業(yè)務(wù)，無論租賃的資產(chǎn)的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)讓給承租方，均征收營業(yè)稅，不征收增值

34、稅。 除企業(yè)所得稅、增值稅、營業(yè)稅以外，租賃業(yè)務(wù)涉及的稅種還有城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、印花稅等。（一）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部租賃的稅務(wù)籌劃 當(dāng)出租人與承租人同屬一個企業(yè)集團(tuán)時, 租賃形式最終將會使該利益集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)利潤合理轉(zhuǎn)移，這是典型的租賃節(jié)稅效應(yīng)。這種稅務(wù)籌劃方法一般要求企業(yè)集團(tuán)內(nèi)不同企業(yè)之間適用的企業(yè)所得稅率存在差異。例如企業(yè)所得稅率采用累進(jìn)稅率的形式，如果是比例稅率，則要求集團(tuán)內(nèi)某一企業(yè)適用優(yōu)惠稅率。 【例13-8】某集團(tuán)中的企業(yè)甲將其贏利高的A生產(chǎn)車間的產(chǎn)權(quán)租給企業(yè)乙，全部資產(chǎn)核定價(jià)值為1 000萬元，每年生產(chǎn)產(chǎn)品獲利200萬元，年租金150萬元。出租前企業(yè)甲的年利潤為700萬元，企業(yè)乙的

35、年利潤為100萬元。甲、乙適用企業(yè)所得稅率如下（不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)）。（1）甲企業(yè)未出租時應(yīng)納稅款：(700500)75%（500200）50%(20050)35%5020%362.5（萬元）乙企業(yè)未付租金時應(yīng)納稅款：(10050)35%5020%27.5（萬元）甲乙合計(jì)應(yīng)納稅款=362.5+27.5=390（萬元）（2）甲企業(yè)出租后利潤額=700-200+150=650（萬元）甲企業(yè)出租后應(yīng)納稅款=(650500)75%（500200）50%(20050)35%5020%325（萬元）：乙企業(yè)支付租金后的利潤額=100+200-150=150（萬元）乙企業(yè)支付租金后應(yīng)納稅款=(15050)3

36、5%5020%45（萬元）甲乙合計(jì)應(yīng)納稅款=325+45=370（萬元）租賃后企業(yè)集團(tuán)少納稅額：39037020（萬元）（二）承租方的稅務(wù)籌劃 企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營用設(shè)備，既可以從銀行貸款直接購買設(shè)備，也可以用租賃的方式獲得設(shè)備。這些不同的獲得生產(chǎn)經(jīng)營用設(shè)備的方式在稅務(wù)處理上是有差異的。銀行貸款購買設(shè)備，支付的貸款利息可以在稅前扣除，企業(yè)對設(shè)備計(jì)提的折舊也可以抵稅。經(jīng)營租賃只有支付的租賃費(fèi)用可以直接在稅前扣除，但企業(yè)不得對租入的設(shè)備計(jì)提折舊，租入設(shè)備的損耗不能抵稅。融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)不得直接扣除。承租方支付的手續(xù)費(fèi)，以及安裝使用后支付的利息等可在支付時直接扣除。由于企業(yè)可以對融資租入的設(shè)備計(jì)提折

37、舊，這些折舊可以在稅前扣除。企業(yè)應(yīng)將這幾種獲得設(shè)備的方式所要承擔(dān)的稅負(fù)進(jìn)行比較，考慮資金的時間價(jià)值，選擇對企業(yè)最有利的方式。【例13-9】某企業(yè)需要一項(xiàng)固定資產(chǎn)，該固定資產(chǎn)價(jià)值10萬元，企業(yè)可供選擇的方案有兩種。方案1 以經(jīng)營租賃方式租入該固定資產(chǎn)5年，每年年末支付租金25044元。方案2 從銀行借款10萬元購入，借款利率為8%，期限5年，分期償還本息。假設(shè)企業(yè)對該固定資產(chǎn)采用直線法按5年計(jì)提折舊，不計(jì)殘值。企業(yè)所得稅率為25%，資金成本為8%，5年8%利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.993。根據(jù)稅法規(guī)定，經(jīng)營租賃的租賃費(fèi)用可以在當(dāng)期所得稅前扣除，長期借款購買固定資產(chǎn)，所得稅稅前可以扣除借款利息（非購建期間）和固定資產(chǎn)折舊兩項(xiàng)。租賃方案下的現(xiàn)金流出現(xiàn)值如表139所示。表139 賃方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值表 金額單位：元年份現(xiàn)金支出抵繳所得稅現(xiàn)金流出現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流出現(xiàn)值125 0446 26118 7830.92617 393.06225 0446 26118 7830.85716 097.03325 0446 26118 7830.79414 913.70425 0446 26118 7830.73513 805.51525 0446 26118 7830.68112 791.52合 計(jì)125 22031 30593 91575 000.52 表