籌資之路和資本結(jié)構(gòu)-PPT精品課件

1、雅戈?duì)柣I資之路與資本結(jié)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)問題及建議資本結(jié)構(gòu)分析籌資之路2019年年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司簡(jiǎn)介 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過30年的發(fā)展，逐步確立了以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營格局，成為擁有員工5萬余人的大型跨國集團(tuán)公司，旗下的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司為上市公司。 2009年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入274億元，利潤總額41.54億 元，出口創(chuàng)匯6.28億美元，上交國家稅收16.14億元。以良好的經(jīng)營業(yè)績(jī)和持續(xù)的增長潛力列2009全國制造業(yè)500強(qiáng)第120位，中國企業(yè)效益200強(qiáng)第74位。同時(shí)還獲評(píng)中華慈善事業(yè)突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)，連續(xù)三年上榜福布斯慈善榜和胡潤企業(yè)社會(huì)

2、責(zé)任50強(qiáng)。 主營業(yè)務(wù)： 主營產(chǎn)品：襯衫、西服、西褲、休閑服、T恤 核心業(yè)務(wù)： 品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資公司簡(jiǎn)介地產(chǎn)開發(fā): 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)于1992年開始涉足房地產(chǎn)開發(fā)，相繼開發(fā)了東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城、海景花園、錢湖比華利等高品質(zhì)樓盤，累計(jì)開發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)300萬平方米，在客戶中樹立了良好的形象和口碑，贏得廣泛的市場(chǎng)好評(píng)。為社會(huì)創(chuàng)造文明、和諧、溫馨、優(yōu)雅的居住環(huán)境，成為“品質(zhì)地產(chǎn)先行者”是雅戈?duì)栔脴I(yè)的品牌經(jīng)營理念。金融投資: 自1993年以來，雅戈?duì)柤撮_始涉足金融投資，先后針對(duì)一些有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，隨著近年來對(duì)金融產(chǎn)業(yè)、資源性企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)

3、等投資業(yè)務(wù)的進(jìn)一步深化，金融投資成為集團(tuán)的探索性產(chǎn)業(yè)。2019年，雅戈?duì)柍闪P石投資管理公司，集聚了諸多資深投資管理專家，主要從事投資管理及咨詢，投資產(chǎn)業(yè)逐漸向?qū)I(yè)化、縱深化方面發(fā)展。公司簡(jiǎn)介品牌服裝: 品牌服裝是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過30年的發(fā)展，已形成了以品牌服裝為龍頭的紡織服裝垂直產(chǎn)業(yè)鏈。隨著2019年集團(tuán)并購美國KELLWOOD公司旗下核心男裝業(yè)務(wù)新馬集團(tuán)，雅戈?duì)柛@得強(qiáng)大的設(shè)計(jì)開發(fā)能力、國際化運(yùn)營能力以及遍布美國的分銷網(wǎng)絡(luò)，成為全球最大的男裝企業(yè)之一。公司簡(jiǎn)介寧波雅戈?duì)栔脴I(yè)有限公司主要子公司實(shí)際控制人 李如成 以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、股權(quán)投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)

4、營格局，成為擁有員工5萬余人的大型跨國集團(tuán)公司。集團(tuán)現(xiàn)擁有凈資產(chǎn)50多億元，員工25000余人，是中國服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力列全國大企業(yè)集團(tuán)500強(qiáng)第144位，連續(xù)四年穩(wěn)居中國服裝行業(yè)銷售和利潤總額雙百強(qiáng)排行榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫連續(xù)十一年獲市場(chǎng)綜合占有率第一位，西服也連續(xù)六年保持市場(chǎng)綜合占有率第一位,西服、襯衫、西褲、茄克和領(lǐng)帶同為中國名牌產(chǎn)品。旗下的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司為上市公司。所在行業(yè)及其地位：前五大股東：截止2019年06月30日公司簡(jiǎn)介2019年年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)流動(dòng)資產(chǎn) 27,422,000,846.43 資產(chǎn)合計(jì) 45,630,386,271.22 流動(dòng)負(fù)債 25,7

5、64,302,895.19 負(fù)債合計(jì) 32,188,128,076.93 股東權(quán)益 13,442,258,194.29 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 45,630,386,271.22 股本 2,226,611,695.00 主營業(yè)務(wù)收入 7,921,216,990.71 主營業(yè)務(wù)成本 5,547,343,405.65 營業(yè)利潤 1,066,507,751.20 投資收益 685,168,747.21 營業(yè)外收入 180,090,127.08 營業(yè)外支出 30,483,488.48 利潤總額 1,216,114,389.80 應(yīng)交所得稅 228,676,411.36 凈利潤 987,437,978.44

6、 2019年年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)每股收益 0.3757 每股凈資產(chǎn) 5.53 凈資產(chǎn)收益率 6.788 扣除后每股收益 0.2122 流動(dòng)比率 1.064 速動(dòng)比率 0.278 資產(chǎn)負(fù)債比率 70.541 2019年年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2019201920192019雅戈?duì)柣I資之路分析2019-10-12 IPO股價(jià)：10.92元/股發(fā)行股數(shù)：55，000，000（4950萬股上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行， 550萬股定向配售）總籌資:600，600，000元提取公積金提取10的法定公積金13121137.11元,提取5法定公益金6560568.56元權(quán)益資本 籌集：備注：2019年11月19日,經(jīng)上海證券交易所審核

7、同意,公司4,950萬股社會(huì)公眾股獲準(zhǔn)掛牌交易，向證券投資基金定向配售550萬股在2019年1月19日上市流通。 長期負(fù)債凈增17，689，100元 公司新股申購凍結(jié)資金未中簽部分利息扣除已計(jì)入本年?duì)I業(yè)外收入442.23萬元后的余額。2000-6-15 配股以現(xiàn)有股本為基準(zhǔn)每10股配3股，配股價(jià)每股15.46元,共籌資401，519，791.96元提取公積金提取10%的法定公積金28,810,640.96元，提取5%法定公益金14,405,320.48元備注：公司2000年配股資金于2000年7月份全部到位，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司進(jìn)行驗(yàn)資并于2000年7月12日出具了華業(yè)字（2000）第10

8、24號(hào)驗(yàn)資報(bào)告。本次配股募集資金401,519,791.96元，扣除發(fā)行費(fèi)用7,434,240.72元，實(shí)際募集資金394,085,551.24元。配股可流通股份上市日為2000年7月20日。2019 - 2019 年 按照法律規(guī)定，提取公積金，作為公司內(nèi)部籌集資金債務(wù)資本長期借款預(yù)收賬款流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 2019年至2019年三季末的短期借款占流動(dòng)負(fù)債的均值為0.34，流動(dòng)負(fù)債籌資中三分之一來自短期借款，尤其是近四年短期借款接近流動(dòng)負(fù)債的一半。短期借款/流動(dòng)負(fù)債預(yù)收賬款在雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)負(fù)債中，不容忽視的還有預(yù)收賬款，自2019年至2019年三季末預(yù)收賬款平均占流動(dòng)資產(chǎn)的27.03%。2019年

9、之前預(yù)收賬款未披露是哪些公司，自2019年至2009年（2019年年報(bào)未出），預(yù)收賬款中97.7%都是預(yù)收房產(chǎn)款。長期借款 雅戈?duì)枏?019年至2019年無長期借款，2019年至2019年三季末借了大量長期借款，僅2019年和2009年披露了長期借款來源，未披露使用情況。從2019年和2009年長期借款來源可以看出，雅戈?duì)柎蟛糠值拈L期借款來自于其關(guān)聯(lián)方。長期負(fù)債的量平均達(dá)到非流動(dòng)負(fù)債的59.5%（統(tǒng)計(jì)數(shù)不含2019年至2019年）長期借款 長期借款 長期借款/非流動(dòng)負(fù)債債務(wù)資本籌集 可 轉(zhuǎn) 債 2019 年4 月3 日公司獲準(zhǔn)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債），可轉(zhuǎn)債發(fā)行價(jià)格為每張100

10、 元，按面值發(fā)行，發(fā)行總額為1,190,000,000 元，可轉(zhuǎn)債期限為3 年，將于2019 年4 月3 日到期?？赊D(zhuǎn)債成功發(fā)行后，于2019 年4月21 日上市交易?？赊D(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.68 元，因公司實(shí)施2019 年度分紅，轉(zhuǎn)股價(jià)格于2019 年5 月16 日調(diào)整為9.48 元。 報(bào)告期內(nèi)，可轉(zhuǎn)債于2019 年10 月8 日開始轉(zhuǎn)股，使公司流通股累計(jì)增加14,014 股，總股本也相應(yīng)增加14,014 股。債務(wù)資本籌集：質(zhì)押式融資 2019年9月8日晚間，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司發(fā)布公告，公司將向中融國際信托有限公司融資7億元。公告顯示，公司將以股票受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式向中融國際信托有限公司

11、融資7億元，回購期限最長不超過18個(gè)月。而公司持有的13780萬股浦發(fā)銀行股票作為此次融資的質(zhì)押物。雅戈?duì)枺?以服飾為主營業(yè)務(wù)的知名企業(yè)，近年來一直走多元化路線，逐步延伸到房地產(chǎn)業(yè)，金融投資業(yè)，并在房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得了驕人的成功。下面我們來看看雅戈?duì)柎尕浀臉?gòu)成：年度/項(xiàng)目存貨總額房地產(chǎn)存貨額房地產(chǎn)存貨占存貨總額比例20197,369,713,562.126,364,226,080.530.863564917201913,334,950,567.8711,283,640,653.030.846170415200918,256,615,495.3616,342,339,441.330.895146

12、17我們看到，房地產(chǎn)的存貨占了存貨總額的相當(dāng)大的比例。 從雅戈?duì)柦鼛啄甑拇尕浐椭鳡I業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成來看，雅戈?duì)柕拇尕浿邢喈?dāng)大的部分來自房地產(chǎn)存貨，而且其主營業(yè)務(wù)收入中房地產(chǎn)業(yè)占了相當(dāng)大的比重，可見，雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)上面的投資是相當(dāng)?shù)拇?，這也是因?yàn)榻鼛啄陙韲鴥?nèi)房地產(chǎn)行業(yè)很熱導(dǎo)致的，雅戈?duì)栕プC(jī)會(huì)，從而很好的將企業(yè)延伸到房地產(chǎn)業(yè)，并取得了成功。2009年，房地產(chǎn)業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入更是達(dá)到了50多個(gè)億，雅戈?duì)栂蚍康禺a(chǎn)的多元化戰(zhàn)略已經(jīng)取得了驕人的成就。再來看看雅戈?duì)柦曛鳡I業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成：年度/項(xiàng)目服裝制造業(yè)紡織業(yè)房地產(chǎn)旅游業(yè)電力業(yè)20192,968,435,249.421,877,231,584.732

13、,178,910,300.78182,405,835.0720195,856,703,250.571,906,279,217.203,458,911,244.05162,830,339.7020095,526,607,613.501,973,375,505.975,175,428,777.37177,103,629.32數(shù)據(jù)指標(biāo)TextText流動(dòng)比率流動(dòng)比率：一般來說保持在2:1左右比較好，流動(dòng)比率體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性即變現(xiàn)能力，表明企業(yè)有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)用來還債，流動(dòng)負(fù)債獲得清償?shù)臋C(jī)會(huì)也就大。過高或者過低的流動(dòng)比率并不是什么好事，這表明企業(yè)未能有效利用資金。雅戈?duì)柟煞萦邢薰臼且患壹徔?/p>

14、，房地產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資于一體的集團(tuán)公司。由于所處行業(yè)特點(diǎn)，它的流動(dòng)比率在2019年為1.1432 2009年為1.1423 2019年三季度末為1.0643，流動(dòng)比率一直保持在1左右，并且有下降的趨勢(shì)，我們猜想可能是因?yàn)樽罱鼛啄攴康禺a(chǎn)投資的升溫造成的。并且可以看出雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)比率也低于行業(yè)的平均的流動(dòng)比率，從跟行業(yè)平均水平的比較上來看，說明雅戈?duì)柤瘓F(tuán)短期內(nèi)還債壓力比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手稍大一些。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為企業(yè)的速動(dòng)比率保持在100%是比較合理的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來做保證，就不會(huì)發(fā)生問題

15、。而且合適的速動(dòng)比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時(shí)不會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營。而我們發(fā)現(xiàn)雅戈?duì)枏?8年到10年得速動(dòng)比率分別為0.3961、0.2621、0.2778，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100%，這說明雅戈?duì)柮媾R著很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。08年，雅戈?duì)柕拇尕浽黾恿艘槐?，這嚴(yán)重影響了企業(yè)的速動(dòng)比率，由此可見金融危機(jī)對(duì)雅戈?duì)枎淼挠绊戇€是不小的，從財(cái)報(bào)上看，近兩年來，雅戈?duì)柕拇尕浺恢痹谠黾?。所以企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)該注重通過擴(kuò)大營銷規(guī)模來盡快減少存貨，才可以增加企業(yè)的短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債比率：反映向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程度，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不

16、足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意。一般認(rèn)為負(fù)債比率維持在60%-%70比較合理、穩(wěn)健，當(dāng)達(dá)到85%時(shí)就應(yīng)該引起足夠高的重視。雅戈?duì)柕呢?fù)債比率一直保持在60%-%70之間，表明雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)還是比較合理的。但從08年得60%漲到10年的70%，可能是由于雅戈?duì)枩?zhǔn)備提高舉債經(jīng)營的能力，以獲取更可觀的利潤。流動(dòng)負(fù)債/非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債/非流動(dòng)負(fù)債：這個(gè)指標(biāo)顯示了一個(gè)企業(yè)的縱向資本結(jié)構(gòu)，即資本來源之間的比例關(guān)系。資本來源即是企業(yè)的籌資方式，流動(dòng)性負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成債務(wù)籌資的來源。流動(dòng)負(fù)債的期限短，籌資成本低，但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)的較大。而非流動(dòng)負(fù)債一般是長期性質(zhì)的負(fù)債，籌

17、資成本高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低。再結(jié)合流動(dòng)比率，比較流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)可以看出一個(gè)企業(yè)的籌資政策，如有配合型籌資政策，激進(jìn)型籌資政策，保守型籌資政策。雅戈?duì)柕倪@一比率也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的水平，很顯然雅戈?duì)柡艽笠徊糠仲Y金的籌集來自非流動(dòng)的長期負(fù)債。 從企業(yè)內(nèi)部縱向分析來看，這說明企業(yè)的短期償債壓力比較小，是一種比較穩(wěn)健的經(jīng)營策略。經(jīng)驗(yàn)問題建議經(jīng) 驗(yàn) 雅戈?duì)栙Y本擴(kuò)張，首先是在內(nèi)部擴(kuò)張，每年必提的巨額留存收益籌資的（包括法定公積金、公益金等），同時(shí)利用資本市場(chǎng)，首先是發(fā)行股票，進(jìn)行公司上市，實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本籌集，在此基礎(chǔ)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)和內(nèi)部配股以及向信托公司融資等多種渠道實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，為以后公司多元化的發(fā)展

18、戰(zhàn)略提供了可靠的資金支持。 雅戈?duì)栐谠痉b業(yè)的基礎(chǔ)上，致力于向內(nèi)向外發(fā)展。在服裝行業(yè)原本就處于市場(chǎng)規(guī)模領(lǐng)先地位的情況下，內(nèi)部挖掘，主打精品路線，走品牌化道路，提升產(chǎn)品附加值。另外，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展，投資于房地產(chǎn)以及金融投資方向，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)能力，保障盈利能力，從而促進(jìn)自身發(fā)展。1 雅戈?duì)枤v年來不斷增加的債務(wù)資本使得公司的償債壓力逐年增加，速動(dòng)比率一直維持在一個(gè)低水平，有比較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。建議公司適當(dāng)減少借債，優(yōu)化整合現(xiàn)有資本，緩解借債壓力2 雅戈?duì)柕拇尕浺恢痹谠黾?，達(dá)到了資產(chǎn)的40%左右，這對(duì)于服裝行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都是比較大的壓力，主要受制于大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這反過來也嚴(yán)重地影響了速動(dòng)比率，公司應(yīng)該增加營銷投入擴(kuò)大銷售，減少庫存3 債務(wù)資本籌集比例不合理長期借款在非流動(dòng)負(fù)債中的比例高達(dá)70%以上，而對(duì)于利用可轉(zhuǎn)債租賃進(jìn)行資本籌集的方式和金額較少。