杜邦分析財務分析簡單入門-課件

1、財務分析一、杜邦分析二、財務分析中的細節(jié)綜合盈利指標：ROEROE=凈利潤/凈資產(chǎn)ROE實際是什么？我的理解：就是股東投入一元錢到公司，公司能賺多少錢。問題：公司的ROE至少為多少？巴菲特選擇ROE15%的企業(yè)。中國證監(jiān)會曾經(jīng)要求ROE=6%的企業(yè)才可以增發(fā)。我的回答：ROE越高越好！至少不能低于你的機會成本。對個人來說，最簡單的是不能低于一年期存款利率，或者長期國債的一年期利率。ROE的拆分ROE=ROA*權(quán)益比率ROA=凈利潤/總資產(chǎn) 權(quán)益比率=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)ROA=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =（凈利潤/收入）*（收入/總資產(chǎn)）損益表項目：銷售凈利率=（收入-成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用

2、-管理費用-財務費用+其他營業(yè)收益+營業(yè)外收支凈額-所得稅)/收入關(guān)鍵點：1、毛利率=（收入-成本）/收入毛利率反映公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁成本的能力。關(guān)注毛利率不斷提高的公司，對那些毛利率不斷減少或者突然大幅度減少的公司要小心。 2、費用 （1）營業(yè)稅金及附加 按照稅率，基本上和營業(yè)收入相關(guān)。一般相對收入比例不大。分析時可以不重點考慮。 （2）銷售費用，管理費用 與收入有一定的關(guān)系，但有些費用是固定的如折舊費用，人員基本工資等。所以在分析時，盡量將主要因素分拆開來。 （3）財務費用 與公司的財務結(jié)構(gòu)有關(guān)，分析時關(guān)注短期借款、長期借款，貨幣資金，公司借款利率等因素 好的公司，從長期看，必然是那些能夠控制好

3、費用的公司。費用的增長不應該高于收入的增長，否則銷售凈利率會下降。3、其他營業(yè)收益（1）公允價值變動凈損益 主要記錄以公允價值記帳的資產(chǎn)價值變動的情況。如：持有上市公司的股票，如果是實行按照公允價值計量，并且變動計入損益的會計政策。則股票市場的變化計入本項目。 （2）、投資收益 關(guān)鍵在于是否可持續(xù)性！ 1）按照權(quán)益法計算的參股公司 一般是指公司持股在20%以上，50%以下，且沒有實際控制能力的參股公司。 公司可以按照持股比例將參股公司的凈利潤計入投資收益。 2）按照成本法計算的參股公司 一般是指公司持股在20%以下的公司。當參股公司實際分紅時，才可以將所分紅利計入投資收益。 （3）匯兌損益 主

4、要反映報告期外匯資產(chǎn)和外匯負債因為匯率變化導致公司損益的變化。 對公司的影響要具體分析。如，在人民幣持續(xù)升值的情況下，航空公司因為有大量外匯貸款，導致有大量匯兌收益。而出口型企業(yè)，由于結(jié)算用美元，可能導致匯兌損失。 我的觀點：匯兌損益從本質(zhì)上是外部環(huán)境導致公司業(yè)績的變化，和公司實際經(jīng)營能力關(guān)系不大。因此具體分析公司時，應該謹慎對待匯兌損益，特別是公司主要業(yè)績主要受匯兌損益影響的公司。4、其他因素 營業(yè)外收支凈額，因為與公司的主業(yè)關(guān)系不大。從持續(xù)性上看，不會影響公司的長期價值。但可能因為突發(fā)因素影響公司短期利潤。在分析時，要綜合考慮資產(chǎn)負債表項目：權(quán)益比率=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn) =1/（1-資產(chǎn)負債率

5、）資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)負債=流動負債+長期負債資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn) 資產(chǎn)負債率是把雙刃劍，如果利用適合，可以提高ROE。同時，過高的資產(chǎn)負債率會造成債務償付的壓力，對公司的現(xiàn)金流壓力很大。一旦資金鏈有問題，會導致公司業(yè)務陷入困境（畢竟借的錢必須要用現(xiàn)金去償還?。?這就是所謂的財務杠桿！涉及利潤表和資產(chǎn)負債表的因素經(jīng)營杠桿！經(jīng)營杠桿=收入/總資產(chǎn) 簡單的說，就是用一元的資產(chǎn)能夠獲得多少收入。體現(xiàn)了公司的運用資產(chǎn)的能力！ 問題：所謂的追求總資產(chǎn)規(guī)模是否正確？ 我的觀點：關(guān)鍵不在于總資產(chǎn)規(guī)模，關(guān)鍵是運用總資產(chǎn)的效率。如果僅僅是規(guī)模上去，而效率下降，對公司的價值沒有幫助。我更喜歡不需要多少資產(chǎn)

6、就可以取得大量收入的公司?？偨Y(jié)： ROE反映了公司的綜合盈利能力，從杜邦分析中，可以不斷拆解出公司盈利能力的來源。 具體公司的情況各不一樣，不能說哪一方面更重要但是，ROE確實一個綜合指標，可以作為選擇公司的一個重要指標。 二、財務分析中的細節(jié)1、收入是否真實？ 公司報表中的收入，如何檢驗是否真實呢？檢驗：（1）分析現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金。（2）公司應收帳款的增加額。 簡單說，收入不是形成現(xiàn)金性收入就是形成應收帳款。作為公司來說，當然希望所有的收入都是現(xiàn)金性收入，但是公司為了銷售或者其他原因，需要賒銷。這樣就形成了應收票據(jù)和應收帳款。 而賒銷帶來的收入，最有可能被公司做手腳，

7、最有可能形成不真實的收入。 遇到收入與銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金相差過大的公司，要小心分析其應收帳款情況。是否存在不真實收入的情況。包括應收帳款無法收回形成大量壞賬的可能。案例：福田汽車2019年年報278億的收入168億的銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金。應收票據(jù)和應收帳款增加8億左右100億的收入去了哪里？結(jié)論： 和公司溝通了解，92億的收入和成本相互抵消！具體情況不明！ 那福田汽車的收入到底是278億，還是168億？不要被利潤表中的收入迷惑，應該弄清真實收入是多少！ 對一些采用完工百分比法確認收入的公司應該小心。 完工百分比法實際是完成多少工作記入多少收入。 問題是，如果最后的項目達不到客

8、戶的要求，可能會導致整個項目到期無法交付。此時，前期確認的收入就有問題。 此外，對銷售的商品附帶某種承諾，如果此承諾對收入實現(xiàn)有不確定影響時，本身是不應該確認收入的。但要注意相關(guān)公司是否采用激進的方式確認收入。 比如，商品有退換期。本來在退還期內(nèi)的商品是不應該確認收入的。但要防止公司采用某種方式提前確認收入。 記?。荷鲜泄静蝗钦\實的，注冊會計師也不全是 敬業(yè)的！ 收入小于銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 有些公司因為當期收回了以前的應收帳款，或者當期增加了大量的預收帳款，都可能造成這一現(xiàn)象。 如果公司有大量的預收帳款，說明公司的產(chǎn)品供不應求（特殊行業(yè)除外），應該說公司存在競爭優(yōu)勢。 房地產(chǎn)公司因為收入確定方式的原因，會導致收入與銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金不匹配。具體分析時，要考慮特殊性。2、準備金問題 在會計中會有各種準備金，如存貨跌價準備，資產(chǎn)減值準備，固定資產(chǎn)折舊，無形資產(chǎn)攤銷等等 設(shè)置準備金的目的是為了彌