報(bào)表分析課件

1、財(cái)務(wù)分析7/28/20221財(cái)務(wù)分析概述7/28/20222主要內(nèi)容： 財(cái)務(wù)分析的目的 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析的方法 財(cái)務(wù)分析的步驟7/28/20223一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的財(cái)務(wù)報(bào)表分析意義定義：以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，采用專門的方法，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果所進(jìn)行的剖析和評價(jià)。理解： 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體經(jīng)營者、投資者、債權(quán)人、政府部門； 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對象財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果； 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依據(jù)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和相關(guān)會計(jì)資料。 7/28/20224財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本目的 評價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績； 衡量當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況； 預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。2不同的主體，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表

2、分析的目的是不同的經(jīng)營者：為進(jìn)行財(cái)務(wù)決策必須考慮三個(gè)時(shí)態(tài)、三大指標(biāo)的全方位分析。7/28/20225投資者：潛在投資者，注重于未來收益及增長趨勢，進(jìn)行營運(yùn)和盈利分析；現(xiàn)實(shí)投資者，注重于當(dāng)前收益，進(jìn)行經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)成果分析。債權(quán)人：關(guān)注債務(wù)資金的安全性，關(guān)心資本結(jié)構(gòu)、資金來源與用途，分析財(cái)務(wù)狀況，評價(jià)償債能力（短期看流動性，長期看盈利性）7/28/20226政府部門：主要關(guān)注對社會的貢獻(xiàn)和社會責(zé)任的履行。供應(yīng)商：確定合作關(guān)系與信用條件；注重營運(yùn)能力分析。雇員與工會：判斷雇員的收入、福利、保險(xiǎn)的適應(yīng)度；以盈利能力為主。中介機(jī)構(gòu)：確定下步行動的重點(diǎn)；全方位的分析以盈利為主。7/28/20227財(cái)務(wù)報(bào)

3、表分析的原則1客觀性原則2科學(xué)性原則3連續(xù)性原則4全面性原則5指導(dǎo)性原則7/28/20228二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容四大能力四個(gè)指標(biāo)償債能力營運(yùn)能力成長能力盈利能力7/28/20229二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容（一）償債能力分析風(fēng)險(xiǎn)性分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)的清償能力或保證程度。具體是指企業(yè)的資產(chǎn)擁有量和是否有足夠的現(xiàn)金流入量來償付各種到期債務(wù)。重要性：是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要內(nèi)容。 企業(yè)償債能力強(qiáng)，說明企業(yè)可以舉債籌集資金來獲取利益； 企業(yè)償債能力差，說明企業(yè)資金緊張，難以償還到期應(yīng)償債務(wù)，甚至危及企業(yè)生存。 7/28/202210（二）營運(yùn)能力分析流動性分析營運(yùn)能力：資金的利用效率。重要

4、性：運(yùn)用資金是否有效是決定企業(yè)經(jīng)營水平的前提。企業(yè)資金的多少可以表現(xiàn)為經(jīng)營能力的大小，有效地經(jīng)營可以提高資金利用效果。營運(yùn)能力的大小對企業(yè)獲利能力的持久續(xù)增長與償債能力的不斷提高有著決定性的影響。7/28/202211（三）盈利能力分析盈利性分析盈利能力：企業(yè)賺取利潤和使企業(yè)的資金增值的能力。重 要 性：盈利是企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)暮诵?。盈利能力的大小是企業(yè)經(jīng)營好壞的重要標(biāo)志。7/28/202212（四）成長能力分析綜合性分析內(nèi)涵指向：通過企業(yè)增長率的指標(biāo)反映出企業(yè)擴(kuò)張能力和持續(xù)發(fā)展能力。重要性：通過分析影響企業(yè)成長的各種可量化和無法量化的指標(biāo)，了解企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力預(yù)測企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢。主要

5、分析指標(biāo)：總資產(chǎn)增長率、銷售收入增長率、凈利潤增長率、資本增長率7/28/202213三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）比較分析法形式與方法對兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾。 1按比較對象分同期比較：同一指標(biāo)不同形式的比較（計(jì)劃數(shù)與實(shí)際數(shù)差異分析）?？v向比較：同一指標(biāo)不同時(shí)期的比較（本期數(shù)與前期數(shù)趨勢分析）。橫向比較：同一指標(biāo)不同企業(yè)的比較（本企業(yè)與其它企業(yè)）。7/28/2022142按比較內(nèi)容分總量比較：會計(jì)報(bào)表構(gòu)成要素的總額比較分析結(jié)構(gòu)比較：會計(jì)報(bào)表構(gòu)成項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)相對數(shù)的比較分析比率比較：會計(jì)報(bào)表構(gòu)成項(xiàng)目的比率相對數(shù)的比較分析7/28/202215（二）比率分析法1、含義把某些

6、彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動變動程度的分析方法。2構(gòu)成構(gòu)成比率。構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率效率比率。它是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。相關(guān)比率。它是以某個(gè)項(xiàng)目與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。7/28/202216（三）趨勢分析法（水平分析法）1、含義將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行對比，求出它們增減變動的方向、數(shù)額和幅度的一種方法。2重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較1定基動態(tài)比率定基動態(tài)比率=分析期數(shù)值固定基期數(shù)值2環(huán)比動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)值前期數(shù)值7/28/202217（四）因素分析法定義：依據(jù)分析

7、指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。主要形式：連環(huán)替代法：依據(jù)指標(biāo)的構(gòu)成關(guān)系依次替代，測定各因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。差額分析法：依據(jù)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)各因素的差額進(jìn)行分析，測定對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。7/28/202218(一) 連環(huán)替代法分析程序： 1 分解指標(biāo)因素并確定因素的排列順序； 2逐次替代因素； 3確定影響結(jié)果； 4匯總影響結(jié)果。典型模式： 假設(shè)某項(xiàng)指標(biāo)N是有A、B、C三個(gè)因素組成，各因素與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系為： 上年數(shù) N0 A0B0 C0 本年數(shù) N1 A1B1C1則N1與 N0 的差異是由A、B、C三個(gè)因素變動而引起的。7/28/202219采用連環(huán)替代法分析計(jì)算如下：綜

8、合指標(biāo)上年數(shù) N0A0B0C0 （1）第一次替代 N1A1B0C0 （2）第二次替代 N2A1B1C0 （3）第三次替代 N1A1B1C1 （4）(2)(1) 即 N1 N0是A因素變化影響綜合指標(biāo)的結(jié)果： N1N0 =（ A1A0 ）B0 C0 (3) (2) 即 N2 N1是B因素變化影響綜合指標(biāo)的結(jié)果： N2N1 = A1 （ B1 B0 ）C0 (4) (3) 即 N1N2是C因素變化影響綜合指標(biāo)的結(jié)果： N1N2 = A1 B1 （ C1 C0 ）7/28/202220 連環(huán)替代法的幾個(gè)特點(diǎn)： 因素分解的關(guān)聯(lián)性各因素客觀上存在著的因果關(guān)系連環(huán)替代的順序性 先替代數(shù)量指標(biāo)，后替代質(zhì)量指

9、標(biāo)；先替換基本因素，后替換從屬因素。 替代因素的連環(huán)性 除第一次替換外，每個(gè)因素的替換都是在前一個(gè)因素替換的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。計(jì)算結(jié)果的假設(shè)性會因替代計(jì)算順序的不同而有差別。7/28/202221例某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，本月份產(chǎn)量及其他有關(guān)材料費(fèi)用的資料如下。 產(chǎn)量及其他有關(guān)資料 項(xiàng) 目 計(jì)劃數(shù) 實(shí)際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量（件） 250 200單位產(chǎn)品材料消耗量（公斤） 48 50材料單價(jià)（元） 9 10材料費(fèi)用 108 000 1 000 000分析對象1000 000-108 000- 8 000（元）7/28/202222根據(jù)因素分析法的替代原則，材料費(fèi)用三個(gè)因素的替代順序?yàn)楫a(chǎn)量、單耗、單價(jià)。各因素變動對甲

10、產(chǎn)品材料費(fèi)用實(shí)際比計(jì)劃降低8 000的測定結(jié)果如下:計(jì)劃材料費(fèi)用250489108 000（元）-(1)第一次替代20048986 400（元） -(2)第二次替代20050990 000（元） -(3)實(shí)際材料費(fèi)用2005010100 000（元）-(4)7/28/202223各因素變動對材料費(fèi)用降低8 000元的影響程度如下：由于產(chǎn)量變動對材料費(fèi)用的影響 (2)-(1)=86400-108000=-21600(元)由于材料單耗變動對材料費(fèi)的影響 =(3)-(2)=90000-86400=3600(元)由于材料單價(jià)變動對材料費(fèi)用的影響 =(4)-(3)=100000-90000=10000(

11、元)三個(gè)因素變動對材料費(fèi)用的影響程度 =-21600+3600+10000=-8000(元)7/28/202224(二)、差額分析法差額分析法是因素分析法的一種簡化形式，它是利用各個(gè)因素的實(shí)際數(shù)與基準(zhǔn)數(shù)或目標(biāo)值。是連環(huán)替代法的簡化形式差額計(jì)算法是利用各個(gè)因素的實(shí)際數(shù)與基期數(shù)的差額，直接計(jì)算各個(gè)因素變動對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。以上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為例，采用差額計(jì)算法時(shí)的計(jì)算公式如下：由于因素變動對指標(biāo)的影響 （10）00由于因素變動對指標(biāo)的影響 1（10）0由于因素變動對指標(biāo)的影響 11（10）7/28/202225例以例材料費(fèi)用的分析資料為基礎(chǔ)，采用差額計(jì)算法的結(jié)果如下：由于產(chǎn)量增加對材料費(fèi)用的影響

12、(200-250)489=-21600(元)由于材料單耗變動對材料費(fèi)用的影響 =200(50-48)9=3600(元)由于材料單價(jià)變動對材料費(fèi)用的影響 =20050(10-9)=10000(元)各因素變動對材料費(fèi)用的影響 =-21600+3600+10000=-8000(元)兩種方法的計(jì)算結(jié)果相同，但采用差額計(jì)算法顯然要比第一種方法簡化多了。7/28/202226四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟明確目的整理資料實(shí)施分析結(jié)論報(bào)告前提，理解財(cái)務(wù)分析的任務(wù)核心，從事財(cái)務(wù)分析的工作結(jié)論，提出財(cái)務(wù)分析的結(jié)果基礎(chǔ)，完善財(cái)務(wù)分析的條件7/28/202227基本財(cái)務(wù)指標(biāo)分析一7/28/202228一、償債能力分析短

13、期償債能力分析1、流動比率 含義與公式： 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 運(yùn)用說明：債權(quán)人要求愈高愈好；債務(wù)人適宜為好；但比例過高會影響資金的有效運(yùn)用，從而會影響企業(yè)的獲利能力。 一般規(guī)律：合理的流動比率為2。7/28/2022292、速動比率 含義與公式： 流動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 說明：速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨、預(yù)付款后的差額。 一般規(guī)律：生產(chǎn)企業(yè)合理的速動比率為1。7/28/2022303、現(xiàn)金比率 含義與公式： 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負(fù)債 說明：現(xiàn)金資產(chǎn)一般是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的差額，由貨幣資產(chǎn)與有價(jià)證券等構(gòu)成。 一般規(guī)律：生產(chǎn)企業(yè)合理的現(xiàn)金比率為0.2以上。7/28/202

14、2314、營運(yùn)資金 含義與公式： 營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 說明：營運(yùn)資金為正數(shù)，說明有舉債潛力；營運(yùn)資金為負(fù)數(shù)，說明存在償債風(fēng)險(xiǎn)；合理的營運(yùn)資金為流動資金的一半或相當(dāng)于流動負(fù)債。例證：為了便于說明，本講及下計(jì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的計(jì)算將主要使用環(huán)城公司作為實(shí)例,該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和利潤分配表如表1、表2和表37/28/202232 資 產(chǎn) 年初數(shù) 期末負(fù)債及所有者權(quán)益 年初期末數(shù) 流動資產(chǎn)； 貨幣資金 短期投資 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 減：壞賬準(zhǔn)備 應(yīng)收賬款凈額 預(yù)付賬款 其他應(yīng)收款 存貨 待攤費(fèi)用 待處理流資損失 一年內(nèi)到期的 長期債券投資 流動資產(chǎn)合計(jì) 25 12 11 200 1 19

15、9 4 22 326 7 4 0 610 50 6 8 400 2 398 22 12 119 32 8 45 700 流動負(fù)債: 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 其他應(yīng)付款 應(yīng)付工資 應(yīng)付福利費(fèi) 未交稅金 未付利潤 其他未交款 預(yù)提費(fèi)用 一年內(nèi)到期長期負(fù)債 其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計(jì) 45 4 109 4 12 1 16 8 10 l 5 0 5 220 60 5 100 10 7 2 12 7 28 7 9 50 3 300 表1 資產(chǎn)負(fù)債表 編制單位:環(huán)城 200年12月31日 單位:萬元 7/28/202233資 產(chǎn) 年初數(shù)期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù)期末數(shù) 長期投資固定資

16、產(chǎn)： 固定資產(chǎn)原價(jià) 減：累計(jì)折舊 固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)清理 在建工程 待處理固資凈損失 固定資產(chǎn)合計(jì)無形及遞延資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 長期待攤費(fèi)用其他長期資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì) 45 1617 662 955 12 25 10 1002 8 15 0 1680 30 2000 762 1238 0 10 8 1256 6 5 3 2000 長期負(fù)債： 長期借款 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款 其他長期負(fù)債 長期負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益： 實(shí)收資本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 所有者權(quán)益合計(jì)權(quán)益總計(jì) 245 260 60 15 580 100 10 40 730 880 1680 450 240 50 20 760 10

17、0 16 74 750 940 2000 7/28/202234 項(xiàng) 目 上年實(shí)際 本年累計(jì) 一、主營業(yè)務(wù)收入 減：主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤 加：其他業(yè)務(wù)利潤 減：管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 營業(yè)費(fèi)用三、營業(yè)利潤 加：投資收益 營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出四、利潤總額 減：所得稅五、凈利潤 2850 2503 28 319 36 40 96 20 199 24 17 5 235 75 160 3000 2644 28 328 20 46 110 22 170 40 10 20 200 64 136 表2 利 潤 表編制單位：環(huán)城公司 區(qū) 200年度 單位：萬元 7/28/2022

18、35表2-3 利潤分配表編制單位:環(huán)城公司 200 x年度 單位:萬元 項(xiàng) 目 上年實(shí)際 本年累計(jì) 一、凈利潤 加：年初未分配利潤 二、可供分配的利潤 減：提取盈余公積 應(yīng)付利潤三、未分配利潤 160 660 820 40 50 730 136 730 866 34 82 750 7/28/202236 該公司200 x年年末的流動資產(chǎn)是700萬元，流動負(fù)債是300萬元，依上式計(jì)算流動比率為: 流動比率=700/300=2.33 速動比率=（700119）300 = 1.94 現(xiàn)金比率 = 50 300 = 0.17 營運(yùn)資金 = 700 300 = 4007/28/202237資本結(jié)構(gòu)與長期

19、償債能力分析一、資本結(jié)構(gòu) 1、負(fù)債與所有者權(quán)益之間有什么區(qū)別？負(fù)債的利息在稅前支付，有節(jié)稅作用，所有者權(quán)益分紅必須稅后計(jì)算負(fù)債有償還期限，所有者權(quán)益有盈利時(shí)可以選擇分紅或不分紅，沒有盈利時(shí)不用分紅7/28/2022382、企業(yè)為什么要借債？稅前扣除利息，可以節(jié)稅在控股的前提下，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債平均利率時(shí)，股東權(quán)益報(bào)酬率隨著負(fù)債比率增加而增加。也就是說，負(fù)債比率越高，股東的實(shí)際報(bào)酬率越高。相反亦然。財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)=所有者權(quán)益報(bào)酬率/總資產(chǎn)投資報(bào)酬率；大于1，正杠桿作用，小于1，負(fù)杠桿作用，等于1，沒有杠桿作用。7/28/2022393、對于不同的角色來看，如

20、何分析資本結(jié)構(gòu)？企業(yè)經(jīng)營者，和股東的關(guān)系，和債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)經(jīng)營者：有效管理資產(chǎn)去償還到期負(fù)債，否則的話股東權(quán)益會遭受損失。而股東權(quán)益遭受損失的話，經(jīng)營者的位置也不保?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率，負(fù)債才有意義，才能使企業(yè)利潤最大化股東：舉債可以節(jié)稅，但債務(wù)比率過高會影響整個(gè)企業(yè)的生存，股東需要評價(jià)資本結(jié)構(gòu)來決定企業(yè)的投資決策。債權(quán)人：所有者權(quán)益比例越大，債權(quán)的保障程度越高。7/28/202240二、長期償債能力企業(yè)償還長期借款和利息的能力，與現(xiàn)時(shí)擁有多少現(xiàn)金量無關(guān)，而與長期的盈利能力和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。 7/28/202241長期償債能力分析1、債權(quán)比率：資產(chǎn)負(fù)債率含義與公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)

21、債總額/資產(chǎn)總額運(yùn)用說明： 一般來說，比率越小，企業(yè)償債的穩(wěn)定性越強(qiáng)，安全性大，償債的能力越強(qiáng)。 債權(quán)人來說是資產(chǎn)對債主權(quán)益的保障程度，一般情況是低好； 債務(wù)人來說是企業(yè)對債務(wù)資金的利用程度，比率大小要具體分析； 經(jīng)營者全面考慮，在預(yù)期利潤與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間權(quán)衡。7/28/202242實(shí)質(zhì)： 衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，反映債權(quán)人資金的安全保障程度。債權(quán)比率+股權(quán)比率=1；評價(jià)：債權(quán)比率為50%比較合理。 各個(gè)國家各個(gè)行業(yè)以及不同時(shí)期該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不一樣7/28/2022432產(chǎn)權(quán)比率：債務(wù)股權(quán)比率含義與公式： 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額股東權(quán)益總額100% 意義與實(shí)質(zhì)：它反映債權(quán)人提供的資本

22、與股東提供的資本的相對關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)弱，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，說明了債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，評價(jià)與說明：一般來說，比率越小，企業(yè)償債的穩(wěn)定性越強(qiáng)，安全性大，償債的能力越強(qiáng)。越低表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。但該指標(biāo)過小，表明企業(yè)對財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。這個(gè)指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般都應(yīng)小于1。7/28/2022443所有者權(quán)益比率含義與公式：所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額100%實(shí)質(zhì)：衡量企業(yè)利用所有者提供的資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，反映所有者資金在全部資金中所占的比例。評價(jià)：它是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的補(bǔ)數(shù)。一般來說，從償債能力的角度來看，這一比率越高越好。但比率太高，同

23、樣說明沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿。7/28/2022454、權(quán)益乘數(shù)含義與公式：權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額100%實(shí)質(zhì)：倍數(shù)關(guān)系。說明投資者投入的一定量資本在生產(chǎn)經(jīng)營中所運(yùn)營的資產(chǎn)越多。評價(jià)：倍數(shù)越大，說明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的依賴程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。7/28/202246問題：1、權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系是什么？ 2、他們之間是否是同向變動關(guān)系？7/28/202247答案：1、權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率 =1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）推導(dǎo)過程：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=（所有者權(quán)益+負(fù)債總額）/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額-負(fù)債總額）= 1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）2、三者是呈同

24、向變化的。7/28/2022485利息保障倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)含義與公式：利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息 或（稅前利潤+利息）利息 強(qiáng)調(diào)：利息費(fèi)用應(yīng)是收益性支出利息和資本化利息之和說明：該指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度. 利息保障倍數(shù)越高,表明長期償債能力越強(qiáng)。該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng),至少應(yīng)當(dāng)大于1實(shí)質(zhì)：反映公司獲利能力對債務(wù)利息償付的保證程度，測試債權(quán)人投入資本風(fēng)險(xiǎn) 7/28/2022496債務(wù)保障比率含義與公式：債務(wù)保障比率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量負(fù)債總額 說明：利息保障倍數(shù)指標(biāo)的補(bǔ)充，更能反映企業(yè)的長期償債能力。7/28/202250環(huán)城公司200X年度負(fù)

25、債總額為1060萬元，資產(chǎn)總額為2000萬元，所有者權(quán)益合計(jì)為940萬元。稅后凈收益為136萬元,利息費(fèi)用為80萬元,所得稅為64萬元。 資產(chǎn)負(fù)債率=(10602000)100=53% 產(chǎn)權(quán)比率=(1060940)100=113 所有者權(quán)益比率=(9401060)100=87利息保障倍數(shù)=(136+80+64)80=3.57/28/202251構(gòu)成比率：資產(chǎn)負(fù)債率，所有者權(quán)益比率；效率比率：銷售利潤率、總資產(chǎn)利潤率以及資本利潤率等 相關(guān)比率：流動比率、速動比率等7/28/202252第十一章企業(yè)盈利能力分析7/28/2022531 、銷售利潤率含義與公式 公式：（利潤額銷售收入）100%評價(jià)說

26、明：該指標(biāo)表明每一元銷售收入帶來的利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。指標(biāo)越高，表明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。衍生指標(biāo)： 銷售毛利率銷售毛利銷售收入100% 營業(yè)利潤率營業(yè)利潤銷售收入100% 主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤銷售收入100%7/28/2022542、 成本費(fèi)用利潤率含義與公式：成本費(fèi)用利潤率=（利潤額成本費(fèi)用額）100%評價(jià)說明：指標(biāo)越高，表明成本費(fèi)用支出的經(jīng)濟(jì)效益越好。否則相反。衍生指標(biāo)：銷售成本毛利率；經(jīng)營成本利潤率；營業(yè)成本利潤率；稅前成本利潤率；稅后成本利潤率。7/28/2022553、 資產(chǎn)利潤率含義與公式： 界定：企業(yè)利潤與資產(chǎn)平均占用額之間的比率，表明1元資產(chǎn)所獲取的利潤反

27、映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果。 公式：（利潤平均資產(chǎn)總額）100%評價(jià)說明：指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金使用方面取得了良好的效果。否則相反。衍生指標(biāo)： 總資產(chǎn)利潤率；流動資產(chǎn)利潤率；固定資產(chǎn)利潤率。7/28/2022564、 資本金利潤率 含義與公式：界定：資本金利潤率是企業(yè)利潤額與資本金總額的比率。公式：資本金利潤率利潤額注冊資本額100% 評價(jià)說明：反映投放資本的利潤效益，指標(biāo)越高說明投資帶來的利潤越高，資本效益越好；反之，效益越差。7/28/2022575、凈資產(chǎn)收益率（自有資金利潤率）含義與公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100% =銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

28、率權(quán)益乘數(shù)1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）說明：反映盈利能力的核心指標(biāo)，也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的中心。因?yàn)樗鼘攤I運(yùn)與盈利三大能力指標(biāo)結(jié)合在一起。7/28/202258環(huán)城公司200X年凈利潤是136萬元，銷售收入是3000萬元，期初資產(chǎn)為1680萬元，期末資產(chǎn)為2000萬元。 銷售凈利率=(1363000)100=4.53 資產(chǎn)凈利率=136(1680+2000)2100=7.4 凈資產(chǎn)收益率=136(880+940)2100=14.95 7/28/202259（二）股份公司盈利能力分析1每股收益含義與公式：每股收益(稅后凈利潤優(yōu)先股利)年末普通股股份總數(shù) 評價(jià)說明：是衡量股份公司盈利能力的正指標(biāo)。

29、2每股股利含義與公式：每股股利股利總額年末普通股股份總數(shù)評價(jià)說明：是衡量股份公司獲利能力的正指標(biāo)。7/28/202260 3市盈率含義與公式：市盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)， 市盈率普通股每股市價(jià)普通股每股收益 評價(jià)說明：市盈率反映投資者對每1元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司股票。但是某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。 。7/28/202261二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力指標(biāo)體系企業(yè)營運(yùn)能力的分析 營運(yùn)能力：企業(yè)對其有限資源的配置和利用能力。從

30、價(jià)值角度看，就是企業(yè)資金的利用效果，即資金周圍的速度快慢及其有效性。 營運(yùn)能力的分析：主要從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況等三方面進(jìn)行。指標(biāo)體系：營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（存貨、應(yīng)收賬款、營運(yùn)資金、流動資產(chǎn)）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 7/28/202262資產(chǎn)管理比率指標(biāo)計(jì)算通式 周轉(zhuǎn)次數(shù)（率）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額 周轉(zhuǎn)天數(shù)（期）=360/周轉(zhuǎn)次數(shù)7/28/202263資產(chǎn)管理比率指標(biāo)計(jì)算指標(biāo)類別指標(biāo)名稱周轉(zhuǎn)額說 明流動資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷凈額1分子為資產(chǎn)，由期初加期未平均計(jì)算求得；2分母為周轉(zhuǎn)額，因指標(biāo)不同而有區(qū)別；3周轉(zhuǎn)期的計(jì)算以周轉(zhuǎn)率為基礎(chǔ)，與

31、周轉(zhuǎn)率成反比。存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率存貨流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營（營業(yè)）業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全部資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7/28/202264營運(yùn)能力指標(biāo)一般分析 營運(yùn)能力周轉(zhuǎn)次數(shù)指標(biāo)是正指標(biāo)，值大次數(shù)多，周轉(zhuǎn)愈快，資產(chǎn)利用效果越好； 周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)是反指標(biāo)，值小天數(shù)少，周轉(zhuǎn)愈快，資產(chǎn)利用效果越好。7/28/202265環(huán)城公司200X年度產(chǎn)品銷售收入為3000萬元，銷售成本為2644萬元，期初存貨為326萬元，期末存貨為119萬元。年初應(yīng)收賬款余額為200萬元，年末應(yīng)收賬款余額為400萬元，年初流動資產(chǎn)為610萬元，年末流動資產(chǎn)為700萬元。存貨周轉(zhuǎn)率 = 264

32、4(326+119)2=1.88 (次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360/11.88 = 30 (天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =3000(200+400)2=10(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=36010=36 (天)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 3000(610+700)2)=4.58(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3000(1680+2000)2=1.63(次)7/28/202266四、發(fā)展能力指標(biāo) (一) 銷售(營業(yè))增長率含義與公式：銷售增長率本年主營業(yè)務(wù)收入增長額上年主營業(yè)務(wù)收入總額100% 評價(jià)說明：是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。該指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。7/28/

33、202267(二) 資本積累率含義與公式：資本積累率本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益100% 評價(jià)說明：反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動水平，體現(xiàn)企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展實(shí)力大小的標(biāo)志，反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的資本積累越多，抗拒風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。 7/28/202268(三) 總資產(chǎn)增長率含義與公式：總資產(chǎn)增長率本年總資產(chǎn)增長額年初資產(chǎn)總額100% 評價(jià)說明：反映企業(yè)資產(chǎn)總量的擴(kuò)張所形成的企業(yè)發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模的增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)張的速度越快。 7/28/202269(四) 三年銷售平

34、均增長率含義與公式： 評價(jià)說明：用來說明企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢和市場擴(kuò)張能力。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)積累的基礎(chǔ)越堅(jiān)固，可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展的潛力就越大。7/28/202270(五) 三年資本平均增長率含義與公式： 評價(jià)說明：三年資本平均增長率是用來說明企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況；能夠反映企業(yè)資本積累或資本擴(kuò)張的歷史發(fā)展?fàn)顩r，以及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。7/28/202271（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金不足：企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的流動現(xiàn)金不能太緊。一個(gè)小企業(yè)要隨時(shí)能拿100萬；一個(gè)中企業(yè)要隨時(shí)能拿1000萬；一個(gè)大企業(yè)要隨時(shí)能拿1個(gè)億。應(yīng)收賬款過多：錢在客戶那里存貨過多：錢壓在商品里固定

35、資產(chǎn)過多：錢壓在設(shè)備、廠房里計(jì)提的各種準(zhǔn)備過低：資產(chǎn)虛估，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足短期借款用于長期用途： “短貸長投”，短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。應(yīng)付賬款賬期的不正常延長：資金鏈可能斷裂長期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān)擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過度：資本金不足，長期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。7/28/202272（二）利潤表分析的重點(diǎn)營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量毛利率管銷費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財(cái)務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率7/28/202273案例1:榮華實(shí)業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債

36、表7/28/202274案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個(gè)程度實(shí)在罕見。榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示： 單位：萬元7/28/202275案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5 000萬

37、元到6 000萬元之間，2005年有一定的滑坡。有三點(diǎn)使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。除2001年，7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時(shí)按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價(jià)格結(jié)算。不知道審計(jì)師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性？ 單位：萬元7/28/202276案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：榮華實(shí)業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42 51

38、3萬元，上市以后基本維持在這個(gè)水平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO（Initial Public Offering 初次公開發(fā)行）時(shí)凈募66 770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，而主營收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項(xiàng)為例，2000年應(yīng)收款項(xiàng)只有1 796萬元，而到2005年年報(bào)增加到28 980萬元，增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說明什么？7/28/202277案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。套取資金：下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來在建工程及固

39、定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。與此同時(shí)，在建工程余額急劇上升，從上市前的8 000萬元增加到2005年的8個(gè)億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了4 000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價(jià)值8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個(gè)

40、多億的資產(chǎn)在曬太陽？萬元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214固定資產(chǎn)原值24 88541 14944 11447 34147 34347 5277/28/202278案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息據(jù)2005年年報(bào)披露，82 214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉生產(chǎn)線10 394萬元，3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線41 544萬元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的？通過查閱2001年年報(bào)發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的200

41、0年年末貨幣資金也只有26.6萬元，一家營業(yè)額4個(gè)多億元的擬上市公司只有這么一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金，這也太異常了。在這一系列異常的背后，懷疑榮華實(shí)業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過在建工程等科目套取募集資金，并通過關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤，榮華實(shí)業(yè)一直以來虛盈實(shí)虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。7/28/202279案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項(xiàng)目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到，1998年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個(gè)數(shù)字在1998年年報(bào)增加

42、到了34%，1999年中報(bào)突破了35%，總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會選擇兩條路：一是進(jìn)行收購兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購10億股國有法人股，回購股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購單價(jià)為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計(jì)25億元的回購資金來源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購有什么意義呢？我們看看表2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的每股收益變化，每股收益增加近50%，股東價(jià)值提高了。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。7/28/202280案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析7/28/202281股份回購是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為。是通過大規(guī)模買回本公司發(fā)行在外的股份來改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法。是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購目標(biāo)公司的股份。股份回購的基本形式有兩種； 一是目標(biāo)公司將可用的現(xiàn)金或公積金分配給股東以換回后者手中所持的股票； 二是公司通過發(fā)售債券，用募得的的款項(xiàng)來購回它自己的股票。 7/28/202282案例2：電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)7/28/202283案例3：藍(lán)田股份，藍(lán)田神話