人民幣匯率制度-PPT精選課件

1、人民幣匯率制度人民幣的昨天、今天、明天匯率匯率的定義即兩國貨幣折算的比率，是 一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的價格，因此又稱匯價。昨天、今天、明天回顧過去分析現(xiàn)在展望未來回顧過去 next從1949年1月18日人民幣匯率產(chǎn)生開始，人民幣匯率制度經(jīng)歷了從單一匯率制到雙軌制，再到單一制，再到雙軌制的過程。在1953年前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期，為了盡快醫(yī)治戰(zhàn)爭創(chuàng)傷和恢復(fù)國民經(jīng)濟(jì)，需要大力扶持出口并進(jìn)口國內(nèi)必需的原材料等物資。當(dāng)時，在對資本主義國家貿(mào)易中私營出口商占絕對比重，因此人民幣匯率的確定要保證私商出口收匯后，按匯率折收的人民幣能有所盈利。為此采取“物價對比法”物價對比法 back先分別計算出口商品

2、理論比價、進(jìn)口商品理論比價和僑匯購買力比價，然后以出口理論比價加一定的利潤為依據(jù)，參照進(jìn)口理論比價和僑匯購買力比價具體確定人民幣匯率水平。出口理論比價=出口商品人民幣成本/出口商品美圓銷售價格（FOB）進(jìn)口理論比價=進(jìn)口商品國內(nèi)市場人民幣銷售價格/進(jìn)口商品美圓價格（CIF）僑匯購買力比價=國內(nèi)僑眷日用品生活費（人民幣金額）/華僑日用品生活費（港幣金額） 回顧過去 next1953年后，國家進(jìn)入高度集中的計劃管理體制階段。外貿(mào)由國營貿(mào)易公司統(tǒng)一經(jīng)營，并按國家規(guī)定的進(jìn)出口計劃進(jìn)行；大部分商品價格由國家計劃規(guī)定；外貿(mào)公司的盈虧由對外貿(mào)易部同財政部統(tǒng)一結(jié)算，與公司本身經(jīng)濟(jì)利益沒有關(guān)系。在這種情況下，匯

3、率主要不是作為調(diào)節(jié)進(jìn)出口和外匯收支的杠桿，更多的是作為外貿(mào)經(jīng)營的一種內(nèi)部核算手段。這一時期，國內(nèi)物價變動幅度不大，國外資本主義國家也是實行固定匯率制度，因而匯率變動較小?；仡欉^去 next1973年以后，由于資本主義國家普遍實行浮動匯率制度，各國貨幣匯率經(jīng)常浮動。為避免其消極影響，保持人民幣匯率的適當(dāng)水平，采用“一籃子貨幣”的記值方法。在過去較長時期中，國際資本往來較小，進(jìn)出口貿(mào)易往來是最大量的國際交往項目；同時，在嚴(yán)格的外匯管理下，國際收支的自發(fā)影響也不大。因此，我國匯率政策的著力點都在進(jìn)出口貿(mào)易及匯率水平的確定方面。一籃子貨幣 back即選用與我國外貿(mào)有關(guān)的若干種貨幣，按照這些貨幣匯率波動

4、的情況，運用加權(quán)平均的方法計算出人民幣匯率?；仡欉^去 next但是，隨著近年對外開放的深入發(fā)展，外匯收支規(guī)模迅速擴(kuò)大，外匯管理也適當(dāng)放寬，相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)擁有可自行支配的外匯資金，因而，外匯收支供求狀況已夠成影響匯率的一支力量。正是基于這種變化，外匯調(diào)劑市場應(yīng)運而生，在該市場上，匯率開始由供求雙方協(xié)商決定，因此，形成了以國家對外公布的匯率牌價和國內(nèi)外匯調(diào)劑價格為主的人民幣匯率“雙軌制”?；仡欉^去 next不過，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，特別是外貿(mào)體制改革的不斷深入及對外開放步伐的加快，雙軌制原有的一些優(yōu)勢逐步喪失，而不利因素卻日積月累。1994年，我國外匯市場承接改革以來由調(diào)劑業(yè)務(wù)到調(diào)劑市場，到

5、公開調(diào)劑市場幾個階段的發(fā)展歷程，一舉打破外匯市場的地區(qū)分割狀態(tài)，走向全國范圍的統(tǒng)一，匯率形成機(jī)制也初步納入“以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率”的規(guī)范軌道。中國人民銀行關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告 93.12.281994年1月1日開始，實行人民幣匯率并軌。并軌后的人民幣匯率，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動制。由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，每日公布人民幣對美圓交易的中間價，并參照國際外匯市場變化，同時公布人民幣對其他主要貨幣的匯率。各外匯指定銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度范圍內(nèi)自行掛牌，對客戶買賣外匯。在穩(wěn)定境內(nèi)通貨的前提下，通

6、過銀行間外匯買賣和中國人民銀行向外匯交易市場吞吐外匯，保持各銀行掛牌匯率的基本一致和相對穩(wěn)定。有管理的浮動匯率 back這是以外匯市場供求為基礎(chǔ)，是浮動的，不是固定的；但受國家宏觀調(diào)空的管理。國家根據(jù)銀行間外匯市場形成的價格，公布匯率。允許在規(guī)定的浮動幅度內(nèi)上下浮動，在穩(wěn)定通貨前提下，中央銀行可以進(jìn)入市場買賣外匯維持匯率的合理和相對穩(wěn)定?；仡欉^去 next2019年12月1日，我國正式接受國際貨幣基金組織第八條款，實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的完全可兌換。至此，中國正式確立了“經(jīng)常項目可兌換、資本項目維持一定管理”的外匯管理框架從1994年人民幣匯率實現(xiàn)并軌以來，人民幣相對美元緩慢升值。到2019年底

7、，1美元可兌換人民幣82798元，人民幣匯率相對美元升值了51?；仡欉^去 next東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)，對人民幣匯率制度而言是一個轉(zhuǎn)折點。正是這次危機(jī)，使得人民幣和日元之外的東南亞國家貨幣紛紛貶值，從而促使這些國家先后放棄實施多年的釘住美元匯率制度，轉(zhuǎn)而實施更為靈活的匯率制度。但事隔不久，這些國家的匯率又向釘住美元復(fù)歸，表現(xiàn)出一種“害怕浮動”的情形。實際上這也是多方博弈的結(jié)果，在其他國家都實行釘住美元制的時候，即使一國清楚固定匯率制的弊端，率先采用浮動匯率制或者釘住一籃子貨幣，都容易陷自己于較大的不確定性之中，從而在貿(mào)易中受損?；仡欉^去 BACK在這樣的情況下，中國政府承諾人民幣不貶值，為東南

8、亞各國迅速走出困境做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。也正是因為人民幣不貶值的承諾，使中國的匯率制度從有管理的浮動，轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上釘住美元的匯率制度。人民幣兌美元匯率只在相當(dāng)狹小的范圍內(nèi)浮動，從2019年開始，人民幣兌美元的基準(zhǔn)匯率一直在8276082800之間窄幅波動。分析現(xiàn)在 BACK我國現(xiàn)行匯率制度的特點我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點我國現(xiàn)行匯率制度的缺點我國現(xiàn)行匯率制度的特點第一個突出特點就是固定 第二個特點就是單一盯住美圓 back固定 next亞洲金融危機(jī)過后，人民幣名義匯率的波動幅度趨于縮小。通過對中國外匯市場的每天的成交價格進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)偏差計算，結(jié)果表明波幅雖然有起伏，但是標(biāo)準(zhǔn)偏差還是從2019的0.561

9、687縮小到2019年的0.041496及2019的0.011522。已經(jīng)達(dá)到國際普遍認(rèn)同的 “狹窄波幅”(narrow band)。 固定的原因 back一是中國存在進(jìn)出口外匯結(jié)售匯制度，資本項目的自由兌換還沒有開放，中國外匯市場上的市場機(jī)制還沒有充分運轉(zhuǎn)起來；二是中國經(jīng)濟(jì)的高速和平穩(wěn)發(fā)展為人民幣的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)，并且政府承擔(dān)了匯率波動的主要風(fēng)險。 我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點 next首先一個優(yōu)點就是，它有利于中國對外貿(mào)易投資的結(jié)算，可以是貿(mào)易商規(guī)避在當(dāng)中的匯率風(fēng)險，我們國內(nèi)的對外貿(mào)易，不管是對美國的還是其他國家的，大部分合同都是以美元計價的，這樣單一盯住美元就不存在什么匯率風(fēng)險問題。只要中央人

10、民政府保持這個匯率水平，他不用擔(dān)心短期內(nèi)人民幣匯率升值，也就有利于規(guī)避風(fēng)險。我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點 next第二就是非常有利于穩(wěn)定國內(nèi)私人部門取得的外匯資產(chǎn)價值。因為現(xiàn)在的不管私人還是企業(yè)持有的外匯資產(chǎn)大部分都是美元資產(chǎn)，如果讓美元今天一個樣，明天一個價，對于金融市場的波動就非常大，這些資產(chǎn)就會面臨一個匯率風(fēng)險問題。我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點 next第三個優(yōu)點就是它可以借助美元推進(jìn)人民幣的國際化和區(qū)域化。因為不管是跌也好，升也好，美元始終是國際流通性的一個最重要的工具。人民幣借助美元在國際上的影響力，有助于人民幣在周邊國家國際化、區(qū)域化?，F(xiàn)在香港、新加坡或者歐洲的一些市場，銀行就可以拿人民幣直接

11、和美元兌換。這在很大程度上和人民幣與美元非常穩(wěn)定的掛鉤是有關(guān)系的。我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點 next第四個優(yōu)點是非常有利于中國和東亞（排除日本）貨幣的相連價值，同時有利于這個區(qū)域的投資。東亞這些國家大部分還是以不同形式盯住美元的，有條件的盯住或者一攬子盯住。大部分國家的貨幣與美元保持了一個盯住的關(guān)系，這樣人民幣通過美元這個紐帶和這些國家的匯率保持一個相對穩(wěn)定的水平，對于促進(jìn)整個區(qū)域的貿(mào)易和投資發(fā)展是非常有利的。我國現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點 back最后一個優(yōu)點是非常有利于穩(wěn)定國內(nèi)的物價水平。拉美很多國家選擇盯住美元最主要的原因就是穩(wěn)定國內(nèi)物價，當(dāng)他面臨一個國內(nèi)根本就無法控制的通貨膨脹的時候，選擇單一盯

12、住美元可以維持的話就可以穩(wěn)定國內(nèi)貿(mào)易品的價格，穩(wěn)定貿(mào)易品的價格以后慢慢的非貿(mào)易品的價格就可以穩(wěn)定了。如果你成功盯住了美元的話就表示你可以穩(wěn)定國內(nèi)的物價水平。中國現(xiàn)在不太面臨這個問題，即便是這樣，這也是他內(nèi)在存在的一個優(yōu)勢或者說優(yōu)點。我國現(xiàn)行匯率的缺點 back固定的匯率所帶來的缺陷單一盯住美圓帶來的缺陷相關(guān)文章展望未來 next人民幣匯率制度的改革方向一般而言，一個國家不能夠長時期地采用固定釘住匯率制，而人民幣釘住美元已有5年之久。對20世紀(jì)80年代中期以來34個實行盯住匯率制的國家（不包括中國）進(jìn)行了研究，研究表明，34個國家采用盯住匯率制的平均期限為兩年多一點。展望未來 next當(dāng)前人民幣

13、的升值壓力，使得央行持有美元資產(chǎn)面臨風(fēng)險，同時，增加央行公開市場操作的壓力。由于外匯占款的被動增長導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量加速增長，因此央行必須在人民幣公開市場進(jìn)行對沖操作。但是，公開市場操作長期單向進(jìn)行，必然潛伏著巨大的矛盾：一則擾亂了正常的人民幣投放、回收渠道；二則單純靠對沖無法維系人民幣匯率的穩(wěn)定；三則容易陷于嚴(yán)格管制的泥淖之中，與市場化進(jìn)程相違背。展望未來 next目前關(guān)于人民幣匯率制度的改革方向主要集中于3個理論：有管理浮動，釘住一籃子貨幣，和匯率目標(biāo)區(qū)。目標(biāo)區(qū)釘住的主要優(yōu)勢，在于通過對外宣稱一個匯率波動范圍，比如說目前釘住水平上下波動75，可以更加靈活地調(diào)整匯率，應(yīng)付來自國內(nèi)或國外的各種沖擊。同時，它也可以為貨幣政策讓出更多的政策空間。由于市場發(fā)育程度的不完善，各種頻繁的制度性沖擊對于經(jīng)濟(jì)的深刻影響，發(fā)展中國家的均衡匯率水平面臨著眾多的不確定性。保持一個匯率波動范圍有利于避免匯率失調(diào)，將匯率盡量貼近均衡匯率水平。但是從我國目前的情況看，實行目標(biāo)區(qū)匯率的設(shè)想不具有可操作性。為實行目標(biāo)區(qū)匯率制度，貨幣當(dāng)局要設(shè)立一個均衡匯率，然而在我國的實踐中，基礎(chǔ)均衡匯率的計算就很困難，如果不能計算出合理的基礎(chǔ)均衡匯率，目標(biāo)區(qū)匯率的合理性在根本上將受到動搖。展望未來 BAC