貿(mào)易-期貨貿(mào)易

1、貿(mào)易-期貨貿(mào)易第十章 期貨貿(mào)易教學(xué)目的：讓學(xué)生掌握期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)，了解期貨貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程教學(xué)重點(diǎn)：期貨貿(mào)易的特征教學(xué)難點(diǎn)：期貨貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)與功能 第二節(jié) 期貨市場結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 期貨交易業(yè)務(wù)流程進(jìn)一步閱讀與思考第一節(jié) 期貨貿(mào)易的涵義、特點(diǎn)與功能一、期貨貿(mào)易的產(chǎn)生與發(fā)展二、中國期貨市場的發(fā)展三、期貨貿(mào)易的涵義與特點(diǎn)四、期貨貿(mào)易的功能返回一、期貨貿(mào)易的產(chǎn)生與發(fā)展期貨貿(mào)易的產(chǎn)生期貨貿(mào)易最早萌芽于歐洲，現(xiàn)代意義上的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了美國第一家交易所，即芝加哥期貨交易所1851年簽訂了第一份玉

2、米遠(yuǎn)期合約1865年推出了第一張玉米期貨合約 期貨貿(mào)易發(fā)展商品期貨大宗初級產(chǎn)品價(jià)格波動性大、市場交易量大的商品品質(zhì)穩(wěn)定、易為買賣雙方熟悉和認(rèn)同的商品金融期貨貨幣是一種特殊商品，金融期貨的實(shí)質(zhì)是將各種金融產(chǎn)品，包括貨幣作為一種商品買賣和交易 期貨期權(quán)相當(dāng)于給高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買上一份保險(xiǎn)目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易所都引進(jìn)了期權(quán)交易方式 返回二、中國期貨市場的發(fā)展1990年10月21日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，標(biāo)志著中國期貨市場的誕生 1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所宣告成立，這是國內(nèi)第一家期貨交易所當(dāng)前發(fā)展變化監(jiān)管的方針和思路遵循市場規(guī)則交易所的定位更加合理，從價(jià)

3、格調(diào)控轉(zhuǎn)向合約開發(fā)中國證監(jiān)會根據(jù)期貨市場發(fā)展的需要，調(diào)整、修改了期貨交易、交割規(guī)則投資主體的理性化和多元化 交易品種全面活躍，交易量、交割量、持倉量全面上升，市場流動性加強(qiáng)行業(yè)自律開始加強(qiáng)今后的發(fā)展趨勢新品種增加交易方式不斷改進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者更加活躍返回三、期貨貿(mào)易的涵義與特點(diǎn)期貨貿(mào)易的涵義期貨貿(mào)易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，其交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的區(qū)別交割時(shí)間不同交易對象不同交易目的不同交易的場所與方式不同結(jié)算方式不同 期貨貿(mào)易的特點(diǎn)合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化

4、雙向交易和對沖機(jī)制每日無負(fù)債結(jié)算制度杠桿機(jī)制返回四、期貨貿(mào)易的功能規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因參與者眾多透明度高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn) 連續(xù)性公開性權(quán)威性優(yōu)化資源配置降低交易成本返回第二節(jié) 期貨市場結(jié)構(gòu)一、期貨交易所二、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)三、期貨交易者返回一、期貨交易所期貨交易所的性質(zhì)與模式 期貨交易所是指專門供參加期貨交易的交易者買賣期貨合約的場所以會員合作關(guān)系為基礎(chǔ)而設(shè)立的會員制交易所以股份關(guān)系為基礎(chǔ)而設(shè)立的公司制交易所兩者區(qū)別設(shè)立的目的不同。前者以公共利益為目的；后者是以營利為目的承擔(dān)的法律責(zé)任不同。會員不承擔(dān)交易中的責(zé)任；股東對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任適用法律不盡相同。前者一般適用于民法；后

5、者首先適用于公司法，其次才適用于民法資金來源不同。前者資金來源于會員繳納的資格費(fèi)；后者資金來源于股東期貨交易所設(shè)立條件所在地一般為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市良好的基礎(chǔ)設(shè)施各種優(yōu)質(zhì)軟件，專門人才、交易規(guī)則期貨交易所的職能提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則設(shè)計(jì)合約，安排上市組織和監(jiān)督期貨交易監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)保證合約履行發(fā)布市場信息監(jiān)管會員的交易行為監(jiān)管指定交割倉庫返回二、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)概念依法設(shè)立的，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān) 職能代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)為客戶提供期貨市

6、場信息、咨詢、顧問作用代理期貨交易，拓展市場參與者的范圍，擴(kuò)大市場的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)期貨市場競爭的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率的準(zhǔn)確性擁有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效的控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件符合公司法的規(guī)定注冊資本最低限額為人民幣3000萬元主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須有期貨從業(yè)資格有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施有健全的管理制度中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)組織機(jī)構(gòu)各不相同，一般有財(cái)務(wù)部、客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、

7、現(xiàn)貨交割部、研究發(fā)展部、行政管理部返回三、期貨交易者套期保值者那些以期貨市場作為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)（或已擁有，或?qū)頁碛校?zhǔn)備以后售出或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保值的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人 投機(jī)者在期貨市場上利用價(jià)格變動牟取利潤而買賣期貨合約的交易者返回第三節(jié) 期貨交易業(yè)務(wù)流程一、選擇經(jīng)紀(jì)公司信息能力強(qiáng)資金安全保證運(yùn)作規(guī)范 二、開戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書 簽署合同 繳納保證金 返回三、下單客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為 確定交易指令選擇下單方式四、競價(jià)公開喊價(jià)：在交易池內(nèi)

8、由交易員面對面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求，按照規(guī)則，交易者在報(bào)價(jià)時(shí)要發(fā)出聲音、做出手勢，以保證報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性 一價(jià)制：把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個(gè)價(jià)格的制度，在日本比較普遍 計(jì)算機(jī)撮合成交方式：根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動撮合成交方式，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方有效的賣出申報(bào)，按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，有效的買入申報(bào)按由高至低順序排列申報(bào)價(jià)，相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列五、結(jié)算交易所對會員的結(jié)算 期貨經(jīng)紀(jì)公司對客戶的結(jié)算 六、成交回報(bào)與結(jié)算單書面下單方式下的成交回報(bào)與確認(rèn)自助式和網(wǎng)上下單方式成交回報(bào)與確認(rèn)七、風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)率客戶權(quán)益/規(guī)定的保證金比例客戶10

9、0% 風(fēng)險(xiǎn)控制當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率=100，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶的新的交易指令當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶申報(bào)的交易指令，并按合同約定向乙方發(fā)出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時(shí)追加保證金，經(jīng)紀(jì)公司替客戶強(qiáng)行平倉，直到客戶的風(fēng)險(xiǎn)率100%八、交易與結(jié)算流程總結(jié)書面下單方式下的交易與結(jié)算流程（圖1）網(wǎng)上交易及結(jié)算程序（圖2）客戶下單員出市代表交易所交易部交易所主機(jī)交易所結(jié)算部經(jīng)紀(jì)公司結(jié)算部客戶圖1 書面下單輸入用戶名和靜態(tài)密碼安裝軟件雙擊運(yùn)行按取密鑰動態(tài)密碼并在15秒內(nèi)輸入動態(tài)密碼框查詢持倉查詢成交買入即時(shí)報(bào)價(jià)撤單賣出查詢資金盈虧情況期貨網(wǎng)站下載中心網(wǎng)上即時(shí)行情軟件得到交易密鑰和用戶名及初始靜態(tài)密碼系統(tǒng)自動連接深圳中期行情服務(wù)器開戶后與公司簽訂電子化交易風(fēng)險(xiǎn)揭示確認(rèn)網(wǎng)上交易軟件下載后后雙擊程序處自動解壓上網(wǎng)狀態(tài)運(yùn)行該軟件圖2 網(wǎng)上交易返回進(jìn)一步閱讀與思考進(jìn)一步閱讀赫爾（Hull, J.）著. 期權(quán)、期貨和其它衍生品（第五版）. 北京：清華大學(xué)出版社，2006江恩（Gann, W. D.）著