百億基金經(jīng)理如何看市場焦點

1、1、未來市場如何看？匯豐晉信動態(tài)策略 A：2022 年二季度報告陸彬在以“經(jīng)濟建設(shè)為中心”和“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”的背景下，整個“宏觀政策和貨幣政策”環(huán)境對于 A 股更加有利，政策正在持續(xù)發(fā)力。站在 2021 年底，我們認為 2022年市場投資的主線是“價值回歸”和“優(yōu)質(zhì)成長”。站在當前，我們更傾向于“優(yōu)質(zhì)成長”將成為后續(xù)市場的主要投資機會。國投瑞銀先進制造：2022 年二季度報告施成2022 年二季度，我們可以看到國內(nèi)市場正在逐步走出奧密克戎的影響，需求在 6月份開始恢復。我們預期三季度經(jīng)濟進入加速的上行階段，尤其是成長行業(yè)的增長將會十分迅猛，并判斷國內(nèi)的供需雙強。而海外尤其是歐洲，陷入俄烏

2、戰(zhàn)爭的泥潭，并在可以預見的未來都難以脫身。新變種的新冠病毒在海外開始新一輪的傳播，也將對他們的經(jīng)濟造成影響，因此我們可以預期海外的供給和需求都趨弱。國內(nèi)供需雙強，海外供需雙弱，我們整個下半年的基本思路，由此展開。在中國出臺經(jīng)濟刺激政策的背景下，我們認為下半年國內(nèi)經(jīng)濟增長將提速。因此，我們主要看好來自于國內(nèi)需求占比較大的行業(yè)。銀華心怡 A：2022 年二季度報告李曉星、張萍對于國內(nèi)的經(jīng)濟前景，我個人是非常樂觀的。地產(chǎn)的全面放松、基建項目端和融資端的發(fā)力、多維度的支持消費，盡管由于海外需求的問題出口數(shù)據(jù)可能逐步走弱，但總體來看，我們看好中國經(jīng)濟的 v 型反轉(zhuǎn)。如果看的更遠一點，與新冠疫情的斗爭，相

3、信我們終將取得最后的勝利。在面對不確定性的時候，居民普遍大幅提高了儲蓄率，較疫情前增長較多。當新冠疫情接近尾聲的時候，超額儲蓄都會轉(zhuǎn)變成消費，同時疊加低基數(shù)的效應，我們非常看好中長期維度的消費復蘇。目前市場很多人質(zhì)疑居民的消費能力在降低，但結(jié)合超額儲蓄率的大幅上升，我們認為主要是消費意愿的問題，而整體居民的消費能力一直在提升，當對未來的預期平穩(wěn)后，消費將迎來反彈，這個是我們與市場一些看法的最大不同。廣發(fā)科技先鋒：2022 年二季度報告劉格菘從長周期看，基本面的趨勢是決定資產(chǎn)價格的核心因素。隨著基本面的趨勢力量成為資產(chǎn)定價的核心，下半年市場整體波動率可能會回到歷史正常區(qū)間水平。信澳新能源產(chǎn)業(yè)：2

4、022 年二季度報告馮明遠展望未來，經(jīng)濟弱復蘇+流動性充裕的組合可能很難持續(xù)，市場將更加注重基本面的質(zhì)量。易方達競爭優(yōu)勢企業(yè) A：2022 年基金二季度報告馮波近年來，外部政治、經(jīng)濟、疫情等變化，都嚴重影響著全球經(jīng)濟，使之處于非穩(wěn)態(tài)中。這使投資者對于經(jīng)濟中長期的預期也變得不穩(wěn)定。表現(xiàn)在股票市場上，就是投資者對影響股價的短期因素和邊際變化更加敏感，而對企業(yè)的中長期價值給予的權(quán)重相對下降。我們認為，全球經(jīng)濟的變革正在進行中，隨著時間的推移也必將進入一個新的穩(wěn)態(tài)中，企業(yè)的中長期價值對股價影響的權(quán)重也將回升。當然，變革過程中，企業(yè)也會發(fā)生分化，最終受益者需要具備兩個條件：一是企業(yè)處于受益于全球變革的方

5、向；二是在新的環(huán)境下，企業(yè)的核心優(yōu)勢仍能保持或形成新的核心優(yōu)勢。華夏回報 A：2022 年二季度報告陽琨、季新星經(jīng)過第二季度的先跌后漲之后，我們預期國內(nèi)股票市場轉(zhuǎn)向震蕩。一方面國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境在度過上半年疫情的考驗后，環(huán)比改善的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，但股價的快速修復已經(jīng)部分體現(xiàn)了投資者對國內(nèi)經(jīng)濟前景的樂觀預期。從實體經(jīng)濟的角度看，企業(yè)收入及盈利的全面好轉(zhuǎn)需要一個過程。客觀地說，在復雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境下，穩(wěn)增長的道路仍是錯綜復雜的。另一方面，海外主要經(jīng)濟體面臨的經(jīng)濟挑戰(zhàn)仍比較嚴峻，俄烏沖突以及新冠疫情給全球通脹帶來明顯的壓力。以美國為例，美聯(lián)儲大幅調(diào)高了加息及縮表的政策預期，對資產(chǎn)價格帶來不利影響。二季度

6、，海外主要市場都出現(xiàn)了較明顯的下跌。展望未來，我們認為國內(nèi)股票市場可能會進入震蕩期，消化市場反彈后明顯上升的估值水平，并等待企業(yè)盈利情況的驗證。工銀瑞信新能源汽車 A：2022 年二季度報告杜洋展望下半年，我們認為我國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)依然較大，但我們依然保持謹慎樂觀的態(tài)度。2020 年以來，我國宏觀政策整體偏緊，回旋余地大，從宏觀來看，只要解決好內(nèi)因，外因的沖擊就相對可控，目前基建、地產(chǎn)、消費等各領(lǐng)域的刺激政策已經(jīng)逐步推出，落地速度也在加快，如果疫情得到控制，生產(chǎn)出行恢復至正常水平、地產(chǎn)銷售逐步觸底反彈，經(jīng)濟預期會有較大改觀，外部沖擊的影響或?qū)p弱，市場信心會繼續(xù)改善。嘉實競爭力優(yōu)選 A：202

7、2 年二季度報告洪流管理人認為，四月份市場形成的指數(shù)低點有望成為本輪調(diào)整的低點，但市場高點的預判將受到三季度豬肉價格反彈和經(jīng)濟復蘇力度的雙重制約，結(jié)構(gòu)性機會將是后期市場主要的運行特征。工銀瑞信新金融 A：2022 年二季度報告鄢耀展望未來，預計可以逐步看到經(jīng)濟總量和行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際改善，未來市場可能以震蕩上行為主。后續(xù)主要操作思路是重點關(guān)注業(yè)績改善明顯、估值較為合理、長期來看具備成長稀缺性的標的。鵬華匯智優(yōu)選 A：2022 年二季度報告梁浩、聶毅翔、朱睿我們對 A 股市場的長期前景充滿信心，也對通過精選個股為投資者創(chuàng)造長期豐厚回報充滿信心。展望未來，我們認為在目前估值水平上，A 股市場整體風

8、險有限，隨著經(jīng)濟增速開始觸底修復，未來市場有望呈現(xiàn)更多投資機會。鵬華成長智選 A：2022 年二季度報告包兵華、梁浩展望未來，雖然近期國內(nèi)外新冠疫情時有反復，而隨著疫苗普及率的提升以及新變異毒株毒性降低，新冠對于人類經(jīng)濟活動的影響也將會逐步降低，但是疫情帶來的長期影響短期內(nèi)很難消除，世界回不到疫情前。近期市場整體目前或許僅僅是強勢的反彈，或許較難形成大的趨勢性反轉(zhuǎn)機會，因此需要把握相對有限的市場機會，精選個股，賺取收益。交銀施羅德瑞豐三年：2022 年二季度報告王崇 展望未來一兩個季度，內(nèi)外不確定性因素仍舊很多，過去兩個月部分熱門行業(yè)白馬股反彈力度較大，后續(xù)市場可能逐漸走向阿爾法，更需要精挑細

9、選。從三季度來看，市場首先需要經(jīng)受疫情影響的中報業(yè)績考驗，其次需要關(guān)注海外尤其是美聯(lián)儲加息和歐洲經(jīng)濟是否會嚴重衰退。從估值切換的角度看明年大部分公司股票景氣估值組合仍舊在合理范圍，甚至能找到部分競爭力突出的公司股價估值合理或偏低，未來幾年有希望實現(xiàn)不錯的年化收益率，目前時間點 A 股權(quán)益資產(chǎn)仍舊值得中長期投資和堅守。招商藍籌精選 C：2022 年二季度報告王景在此期間，組合抓住了市場回調(diào)的機會，在下跌過程中增加了權(quán)益配置比例。適度增加了科技和新能源方面的配置，減少了部分傳統(tǒng)消費和醫(yī)藥股的配置，跟隨市場反彈，組合凈值有一定上漲。展望三季度，海外通脹高企，滯脹風險在增加；而國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力，

10、經(jīng)濟已過最差的時點，國內(nèi)經(jīng)濟和海外經(jīng)濟走勢進一步分化 ，基本面背離，我們預計三季度市場仍將以震蕩為主。交銀優(yōu)勢行業(yè)：2022 年二季度報告何帥展望 2022 年三季度，我們認為經(jīng)濟層面的不確定性仍未完全消除，不少上市公 司在經(jīng)過二季度的低谷后，需要觀察下半年是否能夠重新回歸較高的成長速度和預期。我們判斷這樣的公司和行業(yè)不會太多，所以我們將更聚焦結(jié)構(gòu)性的機會。廣發(fā)價值領(lǐng)先 A：2022 年基金二季度報告林英睿展望下半年，我們之前的兩條思考基線并沒有太大變化：一是海外經(jīng)濟體想要正 常進入經(jīng)濟衰退周期不容易，本輪的“脹”是十多年來各種政策和突發(fā)事件疊加的結(jié)果；二是國內(nèi)疫情負面影響逐漸消退，經(jīng)濟周期從

11、衰退走向復蘇是大勢所趨。展望未來，無論海內(nèi)外經(jīng)濟體，是否發(fā)生大的基線調(diào)整的重要觀察點都會集中在失業(yè)率以及工資（收入）水平上。雖然主要資產(chǎn)價格正在反映國內(nèi)和國外的經(jīng)濟周期不一致，但全球化特別是國際分工體系已不可逆，經(jīng)濟將通過經(jīng)常賬戶和資本賬戶進行自主調(diào)節(jié)，我們相信周期未來或?qū)②呌谝恢?。華安研究智選 A：2022 年基金二季度報告萬建軍就市場而言，第一，雖然市場對經(jīng)濟放緩的擔憂仍然存在，但最悲觀的階段可能已經(jīng)過去；第二，盡管美國流動性收緊預期較強，但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟放緩的擔憂，中小企業(yè)壓力依然較大，預計國內(nèi)流動性以穩(wěn)為主，仍相對友好；第三，風險偏好仍然區(qū)間波動，但之前極度悲觀的預期已經(jīng)有所修復。雖然

12、全球政治和經(jīng)濟的不確定性依然較大，通脹壓力仍在，新冠疫情仍有反復，但之前市場對此預期也比較充分，而長期看，國家對資本市場的重視程度不斷提升，居民資產(chǎn)配置中權(quán)益比例逐步提升，有助于風險偏好提升；基于此，我們對后市的觀點謹慎樂觀，仍會去積極挖掘結(jié)構(gòu)性機會。景順長城鼎益：2022 年基金二季度報告劉彥春隨著疫情逐步得到控制，下半年我國經(jīng)濟環(huán)比向上態(tài)勢明確。預期實體融資進一步提速，結(jié)構(gòu)也將逐步改善。海外主要經(jīng)濟體由于貨幣政策收緊過晚，現(xiàn)階段需要更大的收縮力度來控制通脹，全球定價的大宗商品價格進一步調(diào)整的概率較高。需求擴張、成本下降，我國實體經(jīng)濟整體進入盈利擴張期。經(jīng)濟穩(wěn)住后，維持過度寬松的流動性環(huán)境必

13、要性下降，預期市場利率將逐步向政策利率靠攏。盡管金融體系流動性有 所收斂，但股票市場整體估值水平大概率繼續(xù)擴張，經(jīng)濟復蘇、企業(yè)盈利改善是這一階段市場的主要驅(qū)動力。復蘇強度及持續(xù)性在下半年需要重點跟蹤。近幾年，短期因素對市場干擾較多。疫情反反復復，國際關(guān)系錯綜復雜，實體經(jīng)濟和股票市場都受到了較大影響。我們始終認為決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價值。景順長城新能源產(chǎn)業(yè) A：2022 年基金二季度報告楊銳文我們認為絕大多數(shù)的市場參與者，尤其是國際投資者，低估了中國經(jīng)濟的相對優(yōu)勢。這種相對優(yōu)勢主要體現(xiàn)在:（1）國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)度過低谷，逐步向好，而歐美仍深陷在通脹和戰(zhàn)爭的泥潭中；（2）我們

14、過去相對克制的經(jīng)濟政策與相對低通脹的環(huán)境，現(xiàn)在給我們帶來足夠的貨幣政策和財政政策空間。過去一個季度，市場情緒有所恢復，但是，依然不少人擔憂與恐慌。我們此刻依然充滿信心，雖然估值已經(jīng)修復了不少，但是，我們認為市場依然低估了中國經(jīng)濟的相對優(yōu)勢，低估了中國科技的變化與進步。我深信，只要堅守在正確的產(chǎn)業(yè)方向和優(yōu)秀的企業(yè)上，基金終將會為投資者帶來豐厚的回報。富國天惠精選成長 C：2022 年基金二季度報告朱少醒二季度市場機會主要來自兩個方向。高景氣度的新能源板塊上漲幅度大，部分公司已經(jīng)創(chuàng)出新高。當季基本面還在承壓的長期優(yōu)質(zhì)公司股價也觸底溫和上漲。傳統(tǒng)板塊的龍頭估值處于長周期中有吸引力的位置。我們認為從較

15、長時間維度看，當下權(quán)益市場處于較好的風險收益區(qū)間。未來我們依然會致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。2、結(jié)構(gòu)選擇如何看？中庚價值領(lǐng)航：2022 年二季度報告丘棟榮二季度，無論國內(nèi)還是國外，變動因素多且迅速，市場交易節(jié)奏變化快，國內(nèi)流動性充裕，投資者將最大的樂觀給予政策加持的景氣賽道，A 股市場結(jié)構(gòu)性高估低估并存的矛盾又重新變得突出，以大盤成長股為代表的高估值股票估值水平升至歷史 85%以上分位值?，F(xiàn)在還面臨著疫情、能源和通脹上行等不確定因素的影響，我們將審慎評估這種結(jié)構(gòu)性風險?；诠蓹?quán)風險溢價水平，我們保持謹慎樂觀，積極尋找估值較低、供給受限但需求平穩(wěn)或擴張的價值股，以及相對低估值

16、但景氣上行的成長股，通過把握好結(jié)構(gòu)性機會獲得超額收益。港股價值股表現(xiàn)一般，但科技互聯(lián)網(wǎng)小幅反彈，港股從各個估值維度看基本處于歷史最低水平，基于港股的系統(tǒng)性機會，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。銀華心怡 A：2022 年二季度報告李曉星、張萍我們看好國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，特別是融資驅(qū)動的基建和政策驅(qū)動的房地產(chǎn)，我們適當提升了跟投資相關(guān)的價值股的配置比例。從中長期維度來說，我們看好消費復蘇，我們繼續(xù)提升了消費股的配置比例。對于出口來說，低技術(shù)與高耗能產(chǎn)品有向東南亞等低成本國家轉(zhuǎn)移的輕微趨勢，而高技術(shù)產(chǎn)品的份額因為一些西方國家設(shè)置的貿(mào)易壁壘有流失到歐美、日韓以及東南亞國家的一些輕微傾向，同時疊加歐美需求的大概率下 降，我們

17、對于外需相關(guān)的公司，對于風險我們也給予了更多的關(guān)注。同時，由于我們認為中國經(jīng)濟將逐步上臺階，下半年甚至明年，流動性或無法比上半年更寬松，邊際上對于高估值股票不利，我們適當減持了估值透支了未來成長性的一些股票。交銀新回報 A：2022 年二季度報告王藝偉債券部分擇機增配收益相對較高的短久期高等級信用債。權(quán)益方面，隨著市場調(diào)整組合逐步增加了權(quán)益部分倉位。在方向上，逆周期倉位有所調(diào)低，并根據(jù)業(yè)績兌現(xiàn)的節(jié)奏優(yōu)化了持倉結(jié)構(gòu)。增配相對底部且預期存在數(shù)據(jù)改善的消費方向，以及部分周期資源品。成長方向精選基本面存在改善的優(yōu)質(zhì)標的。廣發(fā)高端制造 A：2022 年基金二季度報告鄭澄然站在當前時間節(jié)點，從前段所述導致

18、市場下跌的三個因素出發(fā)，展望后市：利率方面，我們判斷美股的加息周期在明年或?qū)⒔Y(jié)束，整體維持相對寬松的預期。上游大宗商品的漲價對下游、中游盈利的壓縮方面，上游周期品的盈利到了非常高的狀態(tài)，往后看，我們預期下半年到明年或?qū)⑦M入回落的過程，這有利于中游制造、下游需求的釋放。看三季度往后到明年，我們認為成長股會面臨比較寬松的環(huán)境，即流動性比較寬松，上游價格拐點性向下會帶來盈利的修復，比較適合成長股投資。疫情和俄烏戰(zhàn)爭的演變方面，比較難判斷，但更多是短期困擾，對長期趨勢不會有太大影響。易方達新絲路：2022 年二季度報告祁禾、楊宗昌重點關(guān)注以下領(lǐng)域的投資機會：一是代表中國高端制造前進方向、競爭力強的公司

19、，比如新能源、電子、汽車、軍工行業(yè)內(nèi)的公司；二是具有國際競爭優(yōu)勢和創(chuàng)新能力的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，比如化工行業(yè)內(nèi)的企業(yè)；三是在全球減碳的約束下，產(chǎn)能無法擴張、供給格局改善的部分上游行業(yè)，比如煤炭等。嘉實豐和：2022 年二季度報告譚麗、吳悠在當前位置上，我們會著重關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)的進程。雖然一些高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)展現(xiàn)出積極的信號，但對應到整體的趨勢還需要等待和驗證。如果經(jīng)濟能夠如期的企穩(wěn)，我們預計市場結(jié)構(gòu)將可能發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變，即從流動性驅(qū)動的主題賽道、轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動的順周期板塊。這里也包括了一部分我們正在重點跟蹤的投資線索，如穩(wěn)增長發(fā)力下的基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、疫情后逐步恢復常態(tài)的可選消費、從兩端受擠中盈利修復的

20、中游制造業(yè)等。嘉實智能汽車：2022 年二季度報告姚志鵬因此當我們立足一個熊市底部右側(cè)的位置展望未來三五年的時候，那些能夠瘋狂創(chuàng)造企業(yè)盈利的企業(yè)才是我們需要關(guān)注和研究的重點。周期的泡沫一旦破滅，修復起來的過程將十分漫長。因此尋找企業(yè)盈利的增長，離不開企業(yè)所處行業(yè)的增長和企業(yè)自身的阿爾法。因此選擇未來三年能夠保持快速增長的行業(yè)將是重要的基礎(chǔ)。展望未來，我們正處于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級之中，當下“房住不炒”和十年前“四萬億”有很多相似性。當我們降低地產(chǎn)的高杠桿時，經(jīng)濟必然進入一個重結(jié)構(gòu)輕總量的過程之中。目前海外經(jīng)濟下半年有明顯減速的跡象，因此我們更加要關(guān)注所投資行業(yè)的結(jié)構(gòu)性因素。從需求出發(fā)，智能汽車、先進

21、戰(zhàn)機、導彈，直播電商、數(shù)字經(jīng)濟和創(chuàng)新藥正在成為中國中期重要的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的線索。隨著疫情的減弱，出行迅速恢復，線下服務(wù)業(yè)也在陸續(xù)恢復。兩年多的疫情對于部分行業(yè)結(jié)構(gòu)的重塑也會帶來部分產(chǎn)業(yè)盈利中樞的提升。 因此未來的結(jié)構(gòu)性機會將更加集中于景氣成長，尤其是景氣成長中仍然具備較大空間的行業(yè)。尋找大空間的行業(yè)，本質(zhì)離不開人類的三大終極追求“能源、信息 和生命”。華夏回報 A：2022 年二季度報告陽琨、季新星從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，我們依舊看好智能電動車產(chǎn)業(yè)鏈、綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈、半導體產(chǎn)業(yè)鏈以及軍工產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)公司的成長機會。嘉實競爭力優(yōu)選 A：2022 年二季度報告洪流行業(yè)配置上，本基金仍關(guān)注中國高端制造業(yè)，尤

22、其是圍繞著“雙碳”國家戰(zhàn)略的新能源汽車、光伏和風電產(chǎn)業(yè)鏈條，部分增加了受到供給約束的煤炭行業(yè)的配置；適當降低了消費和醫(yī)藥行業(yè)的配置。中長期展望，世界處于百年未有之大變局，在逆全球化和去金融化的背景下，本基金管理人重點關(guān)注需求具有長期持續(xù)增長的方向，尋找具有較大成長空間、具備全球化比較優(yōu)勢的公司。管理人長期關(guān)注以下三條線索：1）中國與全球利益的最大公約數(shù)“雙碳”，關(guān)注中國具備全球化比較優(yōu)勢的光伏、風電和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條；2）汽車電動化與智能化；3）中國人口老齡化趨勢下醫(yī)藥創(chuàng)新、高端醫(yī)療服務(wù)和中國比較優(yōu)勢強大的 CXO、原料藥等產(chǎn)業(yè)鏈條。交銀先進制造 A：2022 年二季度報告劉鵬市場機遇方面，

23、我們依然會重點關(guān)注中國社會經(jīng)濟生活走出疫情沖擊后，一批具備內(nèi)生成長力的“疫情受損”公司可能展現(xiàn)的投資機會。我們對于“供給側(cè)改革”后的地產(chǎn)行業(yè)格外關(guān)注，它既可能是經(jīng)濟的發(fā)動機，也有可能成為復蘇的抑制器。圍繞著汽車、化工等傳統(tǒng)行業(yè)的升級改造，讓我們看到新的產(chǎn)業(yè)機會。華安媒體互聯(lián)網(wǎng) A：2022 年基金二季度報告胡宜斌當下我國仍處經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，我們相信未來科技創(chuàng)新和消費升級仍將成為我國經(jīng)濟總量增長核心驅(qū)動力，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術(shù)突破、新材料、新能源、新消費等領(lǐng)域仍將誕生大量投資機會，我們對中國未來出現(xiàn)一批具有全球競爭力、占領(lǐng)科技創(chuàng)新制高點、品牌制高點的企業(yè)具有十足的信心。因此，在策略上，我們已

24、將挖掘、發(fā)現(xiàn)和配置基金合同主題范圍內(nèi)的“硬”科技創(chuàng)新和受益于居民收入持續(xù)增長的消費升級放在前所未有的高度上；但對于單純依賴商業(yè)模式創(chuàng)新、單純依賴營銷創(chuàng)新、依賴資本無序擴張等細分領(lǐng)域，我們繼續(xù)保持審慎。華安研究智選 A：2022 年基金二季度報告萬建軍本基金將在以下幾個方面尋找投資機會： 1、受益于消費升級長期趨勢的消費行業(yè)，尤其中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡，一二三四線不同城市的消費升級為消費行業(yè)提供了足夠的轉(zhuǎn)型空間；2、同時受益于中國老齡化趨勢和科技進步的行業(yè)，以醫(yī)藥行業(yè)為代表；3、長期仍處于景氣向上周期的行業(yè)，以 TMT、新能源行業(yè)為代表。永贏長遠價值 A：2022 年二季度報告常遠明確了主要投資

25、方向：一是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈（上游資源、中游材料和下游電池優(yōu)質(zhì)企業(yè)）和新能源（以光伏新技術(shù)為代表）產(chǎn)業(yè)；二是白酒、互聯(lián)網(wǎng)等具備優(yōu)秀商業(yè)模式和高競爭壁壘的企業(yè)；三是汽車電子、半導體等成長方向。中歐行業(yè)成長 A：2022 年二季度報告王培 A 股的結(jié)構(gòu)性行情依然非常顯著，尤其是傳統(tǒng)能源和資源品價格高企的背景下，新能源行業(yè)不管是基本面還是情緒面，都較其他行業(yè)有明顯的優(yōu)勢，出現(xiàn)了較大幅度的反彈，而智能化帶來的汽車行業(yè)的革新也成為本基金關(guān)注的重點。中歐價值智選回報 A：2022 年二季度報告袁維德在當前大部分行業(yè)估值處于合理甚至低估、景氣度處于底部的情況下，組合會在行業(yè)上進行均衡，力爭降低組合波動。我們關(guān)

26、注的行業(yè)包括：以鋰電池、軍工、電子、計算機為代表的新興行業(yè)，以化工、輕工制造、機械設(shè)備為代表的傳統(tǒng)行業(yè)，同時以醫(yī)藥為代表的服務(wù)業(yè)我們也會從中自下而上精選優(yōu)質(zhì)公司。匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥：2022 年二季度報告鄭磊整體而言，我們處于一個較為寬松的市場環(huán)境，結(jié)構(gòu)性機會可能更偏好成長股，而 5-6 月反彈的板塊也集中在這一類資產(chǎn)上，比如新能源車和光伏。而隨著疫情控制，醫(yī)藥內(nèi)部跟隨疫情相關(guān)的資產(chǎn)表現(xiàn)較弱，而長期成長性突出的公司逐步受到資金的關(guān)注。圓信永豐優(yōu)加生活：2022 年二季度報告范妍我們的判斷和市場普遍預期是有差異的。第一，海外緊縮周期不等同于國內(nèi)緊縮周期，對于流動性層面，我們認為國內(nèi)仍然是一個寬松的環(huán)

27、境，國內(nèi)成長股的估值不由美債收益率決定。事后看，北上資金二季度呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)。第二，我們跟蹤的高頻數(shù)據(jù)顯示政府投資增長更快的是新基建，傳統(tǒng)基建投資力度有限。結(jié)合這兩點，我們的配置重點仍然放在了成長類型的板塊上，例如 TMT、電力設(shè)備、軍工。東方紅睿璽三年 A：2022 年二季度報告王延飛、張偉鋒展望未來，我們認為雖然美國的加息會對經(jīng)濟產(chǎn)生一定的影響，但最困難的時間已經(jīng)過去，接下來經(jīng)濟會呈現(xiàn)出逐漸恢復的過程。我們積極努力地去尋找：1、出現(xiàn)供給側(cè)改革跡象的行業(yè)，很多行業(yè)逐步走向存量競爭階段，而競爭格局的優(yōu)化會孕育出對優(yōu)秀企業(yè)勝出的投資機會；2、有政策改善的行業(yè)；前期受政策調(diào)整壓制，而政策調(diào)整期接

28、近尾聲，企業(yè)發(fā)展逐步恢復至正軌；3、具有穿越周期能力，未來有成長空間的企業(yè)。3、穩(wěn)增長鏈如何看？中庚價值領(lǐng)航：2022 年二季度報告丘棟榮大盤價值股中的金融、地產(chǎn)等。配置邏輯在于：金融板塊中的銀行，估值基本處于歷史最低水平，對于潛在風險計入非常悲觀預期。我們看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股，這類銀行所處區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)好、客戶相對多元化，且區(qū)域范圍內(nèi)占有率仍有提升空間，因此呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)簡單穩(wěn)健，基本面風險較小且相對脫敏房地產(chǎn)風險暴露，估值極低但成長性較高的特征。房地產(chǎn)市場政策有明顯放松，重摔下風險暴露徹底，地產(chǎn)類公司集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢的央企

29、龍頭公司，這些公司短期受益于需求回歸及購房者偏好轉(zhuǎn)變，長期受益于市場占有份額持續(xù)擴張。這些公司的抗風險能力、潛在成長性和盈利質(zhì)量都會更為優(yōu)異，并且當前的估值極低，有較好的回報潛力。 銀華心怡 A：2022 年二季度報告李曉星、張萍隨著疫情逐漸得到控制和經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，我們認為順周期的價值股會迎來一定的相對收益。銀行采用以量補價的方式，盡量減少收入增速下行的影響，前兩年囤積的撥備可能會反哺盈利增速。從品種上看，上半年受損較大的股份制銀行下半年或許修復的彈性是最大的。券商受益于交易量放大，基本面明顯改善，從長期角度來看，我們繼續(xù)看好財富管理類的券商。保險中財險率先修復，壽險正在修復中，我們預計到明年

30、 1季度行業(yè)的同比增速會明顯改善。房地產(chǎn)是政策和基本面雙底，但估值先行修復。我們判斷隨著銷售的改善，也將拉動投資，在此期間，房地產(chǎn)一般會有超額收益，優(yōu)選央企國企股東背景的公司。跟基建和地產(chǎn)投資相關(guān)的傳統(tǒng)周期股里，我們在看好投資周期向上的同時，也看好具有成長性的工程機械電動化和水泥里的骨料擴張。廣發(fā)多因子：2022 年二季度報告唐曉斌、楊冬目前，非銀行金融業(yè)的長邏輯并未破壞，在國家“房住不炒”的大背景下，權(quán)益資產(chǎn)是為數(shù)不多的能滿足居民資產(chǎn)保值增值要求的資產(chǎn)。嘉實價值精選：2022 年二季度報告譚麗國內(nèi)外的宏觀環(huán)境方面，首先，通脹已成為當前美國經(jīng)濟最急切的矛盾，今年之內(nèi)美聯(lián)儲大概率還會延續(xù)強力的加

31、息和縮表節(jié)奏。過去每一輪美國加息周期中，全球風險資產(chǎn)的波動性都會顯著加大，我們還是需要關(guān)注海外市場波動對 A 股的風險傳導。中國又正處于跟美國截然不同的經(jīng)濟周期階段，2 季度的經(jīng)濟主題是衰退壓力和疫情防控，隨著疫情防控的改善、穩(wěn)增長政策的起效，我們會看到實體信貸需求的好轉(zhuǎn)，我們對經(jīng)濟的復蘇還是比較有信心的，包括地產(chǎn)的企穩(wěn)，基建的發(fā)力，都是可以期待的，我們認為仍然應該高度重視和經(jīng)濟相關(guān)性很強的金融、地產(chǎn)以及周期行業(yè)的低估個股，這些個股大多仍然很便宜，因為不受大量短期投機資金的追捧。泓德睿澤：2022 年二季度報告秦毅基建板塊。自 2021 年三季度開始，我國房地產(chǎn)銷售、拿地、新開工等數(shù)據(jù)全面回落

32、，盡管目前房地產(chǎn)銷售觸底回升，但傳導到投資端仍需時日。因此作為我國宏觀經(jīng)濟三駕馬車之一的投資，便需要靠基建投資作為帶動。受今年二季度各地疫情制約，基建未能較好落地，三季度開始基建項目將進入大規(guī)模落地環(huán)節(jié)，前期股價受到較大影響的優(yōu)質(zhì)個股，將迎來較好地投資機會。華安匯嘉精選 A：2022 年二季度報告王斌從國內(nèi)的角度來看，目前較寬松的貨幣環(huán)境似乎使一些行業(yè)也在發(fā)生變化。從 30城的地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，年初地產(chǎn)銷售面積負增長的情況似乎正在好轉(zhuǎn)。一二線城市房屋銷售的情況正在回暖。地產(chǎn)銷售及下游相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也是我們未來的研究方向之一。睿遠均衡價值三年 A：2022 年二季度報告趙楓經(jīng)歷了上半年疫情的影響和房地產(chǎn)

33、銷量大幅下滑后，加大固定資產(chǎn)投資力度、推動經(jīng)濟重回增長軌道，并籍此帶動居民收入、推升消費回升，可能是一個較為現(xiàn)實的政策手段。雖然長期看，中國房地產(chǎn)行業(yè)需求可能已經(jīng)處于頂部區(qū)域，但其回落也是一個漫長的過程，城鎮(zhèn)化、舊城改造和改善性需求仍將使房地產(chǎn)需求在未來數(shù)年處于一個相對平穩(wěn)的水平。下半年，我們對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會仍然有所期待。 4、新成長鏈如何看？匯豐晉信低碳先鋒 A：2022 年二季度報告陸彬站在當前，我們更傾向于“優(yōu)質(zhì)成長”將成為后續(xù)市場的主要投資機會。在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級以及科技創(chuàng)新的時代趨勢下，我們已經(jīng)看到越來越多優(yōu)質(zhì)的成長行業(yè)和公司（新能源、新材料，高端裝備、醫(yī)藥、

34、新消費、TMT 科技等），因為產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、全球市占率提升，新產(chǎn)品放量或者進口替代等原因，整體行業(yè)空間較大，公司競爭力日益加強，未來幾年有望實現(xiàn)較快的復合增速。中庚小盤價值：2022 年二季度報告丘棟榮計算機、電子、汽車零部件、高端制造等偏成長行業(yè)的部分中小盤成長股，估值定價不貴，但其基本面符合未來產(chǎn)業(yè)趨勢，未來增長潛力巨大。如能挖掘到低風險、低估值、且有較高成長性的中小盤標的，存在成為大牛股的潛質(zhì)。廣發(fā)科技先鋒：2022 年二季度報告劉格菘投資中最大的貝塔來自于時代背景，過去的互聯(lián)網(wǎng)浪潮、智能手機浪潮都誕生了一大批大市值的優(yōu)秀企業(yè)。未來的科技創(chuàng)新、高端制造能否帶來新的時代浪潮，取決于我們國家

35、能否真正進入創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的新階段。(1)工業(yè)體系的完備性是創(chuàng)新發(fā)展的重要支撐。(2)產(chǎn)業(yè)集群效應決定了創(chuàng)新發(fā)展的效率。(3)市場深度與知識產(chǎn)權(quán)保護決定了創(chuàng)新回報。我們認為上述三點是一個經(jīng)濟體能否成功進入內(nèi)生性創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展階段的重要條件，中國已經(jīng)建立的全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈正在進入快速發(fā)展的通道，同時可以預見正在建立比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈也會越來越豐富。創(chuàng)新成為內(nèi)生性條件，意味著通過創(chuàng)新獲得成功的企業(yè)會持續(xù)加大創(chuàng)新力度，通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展，不斷形成創(chuàng)新的生態(tài)反應?？萍紕?chuàng)新、高端制造類資產(chǎn)成為新的時代背景下的“核心資產(chǎn)”越來越成為可能:隨著建立全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報加強，此類資產(chǎn)

36、的周期性業(yè)績波動幅度同歷史相比會不斷減小。易方達積極成長：2022 年二季度報告何崇愷我們整體持倉聚焦國防和軍工、新能源車、半導體、高端制造、光伏等成長性較強的領(lǐng)域。二季度制造業(yè)與科技板塊經(jīng)營情況受到上海疫情的影響較大，但是我們觀測到 6 月以來其經(jīng)營情況快速反彈，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟的強大韌性與活力。展望下半年，我們保持樂觀態(tài)度，堅定看好中國高端制造業(yè)與科技板塊，基金持倉也將持續(xù)聚焦在此領(lǐng)域。華安媒體互聯(lián)網(wǎng) A：2022 年基金二季度報告胡宜斌尖端技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新：中長期來看，全球在半導體、新能源、新一代通信技術(shù)、新材料、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域仍將持續(xù)誕生產(chǎn)生創(chuàng)新帶來的新機遇，每一次產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新 和技術(shù)迭代

37、，都蘊藏著彎道超車的機會。隨著我國在關(guān)鍵領(lǐng)域核心技術(shù)的不斷突破，我國制造業(yè)優(yōu)勢有望由勞動力成本驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術(shù)和創(chuàng)新驅(qū)動，未來國內(nèi)一大批企業(yè)將伴隨各領(lǐng)域的尖端技術(shù)突破，不斷成為占領(lǐng)全球創(chuàng)新制高點的獨角獸，在整個過程中，我們有望長期看到這些企業(yè)主營收入持續(xù)增長、市場份額持續(xù)擴張和 ROE 的持續(xù)上升。中歐明睿新常態(tài) A：2022 年基金二季度報告劉偉偉、周蔚文 成長股投資始終面臨著不確定性的考驗，但我們對未來依然保持樂觀，我們持續(xù)看好科技成長行業(yè)在未來巨大的發(fā)展空間。我們堅持從中觀產(chǎn)業(yè)趨勢出發(fā)，挑選未來 3-5 年最具前景的行業(yè)，以及這些行業(yè)中最具競爭力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。這些行業(yè)和公司將會是國民經(jīng)濟和

38、資本市場中最具活力的組成部分。匯添富自主核心科技一年持有 A：2022 年基金二季度報告楊瑨、沈若雨展望未來，疫情終將過去，階段性受影響的需求也將得到回補，但經(jīng)歷整體性的修復行情后我們判斷科技細分行業(yè)的景氣度可能出現(xiàn)分化，我們看好汽車智能化給中國供應鏈企業(yè)帶來的機會、半導體設(shè)備材料、軟件國產(chǎn)化的進程、以及新能源車、光伏產(chǎn)業(yè)新技術(shù)滲透率提升帶來的投資機會，相對而言我們對下游面向消費端、以及偏大宗通用品的電子制造業(yè)階段性持謹慎的態(tài)度。從長期的角度，我們持續(xù)看好這些驅(qū)動經(jīng)濟增長，提高生產(chǎn)效率的科技主航道方向。南方績優(yōu)成長 A：2022 年基金二季度報告史博、駱帥中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向是向產(chǎn)業(yè) 鏈中價值量

39、更高的部分進軍，同時帶動人均 GDP增長和消費升級。我們觀察到，一方面在新能源、智能化等時代浪潮中，中國企業(yè)的競爭力處于世界第一梯隊;另一方面在半導體、工業(yè)軟件、基礎(chǔ)材料等傳統(tǒng)“卡脖子”領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)也在不斷向上突破，有望在不遠的將來實現(xiàn)獨立自主。短期的擾動無法改變中國經(jīng)濟長期向好的趨勢，我們將不斷挖掘優(yōu)質(zhì)公司，努力為持有人創(chuàng)造超額回報。5、新能源鏈如何看？國投瑞銀先進制造：2022 年二季度報告施成新能源汽車方面，我們依然看好電動汽車的銷量較快增長，目前需求方面懷疑的人已經(jīng)逐漸減少，但對于供給端資源品價格的進一步上行仍有爭議。我們認為由于國家刺激汽車消費，一二線城市出臺了不少地補來推動，這些

40、城市地補的規(guī)模明顯緩解了上游資源漲價帶來的壓力，使得中國車企能夠在全球范圍內(nèi)去采購更多的碳酸鋰（這也會進一步推動鋰價的上行）。因此我們認為，三季度發(fā)生新一輪漲價是大概率事件。新能源發(fā)電行業(yè)，目前行業(yè)的增長仍然受制于硅料產(chǎn)能的釋放。我們?nèi)匀活A期在 三、四季度，硅料的供需矛盾會逐步緩解。目前情況下，我們觀察到產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié) 的盈利能力兌現(xiàn)存在問題，因此并不傾向于硅料降價后，制造業(yè)環(huán)節(jié)的盈利將會上升。我們依然判斷新能源發(fā)電的最大受益者可能會是儲能行業(yè)，將在適當?shù)臅r候進行布局。 TMT 行業(yè)，看好智能汽車。下半年我們預計，電動汽車行業(yè)仍然會受到鋰資源的制約，一方面放量存在天花板，另一方面盈利會有壓力。

41、但從技術(shù)進步角度來看，由于 dmi 和增程式產(chǎn)品的進步，其在高油價和高鋰價情況下充分受益，在今年二季度也出現(xiàn)了較大級別的行情。因此未來汽車行業(yè)，我們更關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新。并且由于在新能源汽車領(lǐng)域，目前不存在類似蘋果給供應商留出豐厚利潤的公司，我們認為整車環(huán)節(jié)是好于零部件的。 銀華心怡 A：2022 年二季度報告李曉星、張萍展望下半年和明年，我們對新能源中的電動車中游材料和光伏制造相對都更加謹慎一些，相對更看好電動車整車、部分中游材料細分環(huán)節(jié)、綠電運營商、儲能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分風電零部件。電動車方面，今年國內(nèi)市場增速十分樂觀，我們判斷今年銷量在 6-700 萬輛之間沒有太大問題。一方面滲透率還在提升，另

42、一方面車企的新車型還在加速推出。歐洲市場的銷售增速和補貼政策以及居民消費能力息息相關(guān)，這兩項往下半年和明年看都有不確定性，同時歐洲電動車滲透率已經(jīng)接近 30%，歐洲市場的增速存疑。美國市場滲透率較低，新車型和新品牌較多，應該是增速最快的市場，但同時我們也要觀察美國的消費力下降是否會影響到電動車的消費。同時受到上游鋰資源的供給約束，全球電動車明年面臨增速降檔的壓力，加上中游材料在過去一年大規(guī)模擴產(chǎn)，競爭格局有惡化的趨勢，中游電池和鋰電材料整體的性價比逐步下降，估值有上限。我們會更多聚焦在新技術(shù)和滲透率以及市占率提升的細分環(huán)節(jié)，以及更能做出差異化、貼近消費者、未來享受材料降價、能留存住利潤的優(yōu)勢整

43、車環(huán)節(jié)。光伏方面，硅料價格高企帶動組件價格持續(xù)上漲，國內(nèi)外大型地面電站的開工率都不高，但是俄烏沖突導致歐洲能源價格飆升，帶動歐洲分布式光伏和戶用儲能的需求大超預期。往明年看，中上游的產(chǎn)能擴張會帶動產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，雖然會有個別輔材階段性會出現(xiàn)緊缺的情況，但整體看供給端的約束不大，在供給不受限的情況下整個制造端產(chǎn)業(yè)鏈的利潤都會向下游電站和用戶轉(zhuǎn)移。明年國內(nèi)大型地面電站放量可能會受到輸配電的約束，歐洲的需求增速應該也會降檔，疊加當前光伏的交易相對擁擠，估值處于相對高位。我們更看好下游的綠電運營商，當然運營商也有今年裝機大概率不及預期的風險，等硅料產(chǎn)能釋放后，展望明年可能才會樂觀一些。儲能方面，得益于

44、全球新能源發(fā)電占比快速提升，歐洲能源價格快速上漲以及海外電網(wǎng)的相對脆弱性，以及國內(nèi)的新能源消納的潛在壓力，儲能尤其是家用儲能的滲透率快速提升。往明年看，儲能是增速最快的新能源細分賽道，我們持續(xù)看好儲能產(chǎn)業(yè)鏈。風電方面，今年國內(nèi)的招標量創(chuàng)歷史新高，同時歐美海上風電的年化增速開始上修，明年的裝機增速值得期待。整機價格的階段性見底和大宗價格的下行從四季度末開始會帶動產(chǎn)業(yè)鏈盈利進入上行通道。風電近期發(fā)生了不少安全事故，相比于速度，發(fā)展的質(zhì)量也很重要，行業(yè)可能會迎來一些反思。總體來說，風電整體的估值更加便宜，我們也相對看好，只是業(yè)績的修復并沒有一些樂觀預期的那么快。睿遠成長價值 C：2022 年二季度報

45、告傅鵬博、朱璘增加了光伏和新能源個股。硅料和電池景氣度提升，光伏電池片設(shè)備的技術(shù)和效率提高，新能源車在疫后的快速復工，是我們增加持有的邏輯起點，相關(guān)個股對組合凈值貢獻也較為明顯。易方達環(huán)保主題：2022 年二季度報告祁禾在傳統(tǒng)能源如煤、油、氣價格持續(xù)上漲的情況下，新能源轉(zhuǎn)型的迫切性在全球各國得到進一步的提高，由此加速了新能源板塊的發(fā)展。廣發(fā)瑞譽一年持有 A：2022 年二季度報告唐曉斌、楊冬 新能源運營是我們一直看好的方向，尤其是優(yōu)質(zhì)的火電公司，今年成本下降趨勢比較明確，未來火電資產(chǎn)有望得到明顯修復。華夏能源革新 A：2022 年二季度報告鄭澤鴻從基本面角度，新能源行業(yè)確實是市場少有的空間依然

46、很高，短期增速也很快的行業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，今年產(chǎn)業(yè)鏈利潤會往上游集中，因此，年初至今產(chǎn)業(yè)鏈上游公司股價表現(xiàn)整體較好。我們以周期成長的眼光來審視這個行業(yè)，未來一年左右將是新能源產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放的時間點，從中周期角度，某些周期成長的細分領(lǐng)域供需將面臨向下的拐點，這些環(huán)節(jié)在投資上的表現(xiàn)或許不會那么好。因此，個人認為未來新能源行情將出現(xiàn)分化，過去三年行業(yè)各個環(huán)節(jié)整體上漲的情況將較難出現(xiàn)，個人建議投資者應該降低短期新能源整體收益率的預期，把眼光放長期，擺平心態(tài)，才能更好的應對波動。站在長周期角度，基金經(jīng)理認為，新能源長期空間依然很大，汽車電動化的過程剛剛開始，未來將進入加速電動化的階段。光

47、伏平價時代也將到來，在一次能源角度，光伏發(fā)電占比提升空間依然很大。行業(yè)仍具備較大的投資機會。嘉實智能汽車：2022 年二季度報告姚志鵬電動車在疫情后的強勢恢復情況明顯超出了市場預期，但了解我們的投資者朋友也知道，雖然上半年市場有較大分歧，但我們從來沒有擔憂過電動車的需求。這個結(jié)論的底層因素，是和過去各種新興產(chǎn)業(yè)、先導國家電動車滲透趨勢是類似的，從互聯(lián)網(wǎng)、智能手機等等的發(fā)展歷史來看，滲透率突破 15%以后，都是以較快的速度完成 70%以上甚至全面滲透的過程，而且極少有新興產(chǎn)業(yè)在滲透率 20%附近見頂；從歐洲先導國家的電動車滲透趨勢來看，往往也都是突破 15%滲透率后持續(xù)快速向上，并且很快達到非常

48、高的水平。這些歷史的滲透曲線其實也是科技消費品的共性，也是某種層面上產(chǎn)業(yè)趨勢的共同規(guī)律。而這一輪全球智能汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢剛剛嶄露頭角，相信在這一輪的趨勢中也將誕生可比擬，甚至級別更高的產(chǎn)業(yè)機會。而這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢，正是與目前時代背景最切合的方向。產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期如果能和時代的背景相結(jié)合，往往會醞釀出大級別的機會，上一個 5 年的茅指數(shù)，和再往前推一個 5 年的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，都是時代趨勢之下的微觀縮影和體現(xiàn)。工銀瑞信新能源汽車 A：2022 年二季度報告杜洋新能源汽車銷售量在經(jīng)歷了 4、5 月份的疫情沖擊之后，出現(xiàn)了迅速反彈，顯示了較強的韌性，背后反映的是消費者對新能源汽車產(chǎn)品的認可，證明了新能源汽車的競

49、爭力。雖然目前上游及中游的產(chǎn)能仍有限制，但供給始終不是限制行業(yè)發(fā)展的因素，在需求保持旺盛的情況下，我們對整個產(chǎn)業(yè)鏈的中長期發(fā)展依然保持樂觀的展望。農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動 A：2022 年二季度報告邢軍亮“碳中和”勢在必行，能源行業(yè)是突破口。發(fā)電及供熱是我國最主要的二氧化碳排放來源，約占到總排放量的一半，能源電力行業(yè)控排是實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標的關(guān)鍵。從能源變革角度來看，風光是未來電力生產(chǎn)側(cè)主力軍，逐步邁向存量替代階段；電網(wǎng)側(cè)方面，碳中和轉(zhuǎn)型支撐，助力能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；用電側(cè)方面，車輛全面電動化，推進碳中和。鵬華新能源精選 A：2022 年二季度報告梁浩、張宏鈞 鑒于 4 月底時很多長期看好的股票有了

50、較大的跌幅，板塊也有較大幅度回調(diào)，我們認為板塊的大貝塔機會重新出現(xiàn)，適當提高了持倉集中度，除仍然精選代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的優(yōu)質(zhì)公司之外，重點在以下三個小貝塔或阿爾法做了布局和研究：供應鏈優(yōu)化背景下的二供崛起、新能源相關(guān)材料的全面國產(chǎn)替代、加速兌現(xiàn)的新技術(shù)?；仡櫺履茉窗鍓K歷史上的表現(xiàn)，作為新興行業(yè)，在發(fā)展過程中會遇到很多可預料或不可預料的困難，短期較大幅度回調(diào)的局面并不鮮見。真正決定投資價值的，最終還是行業(yè)景氣度兌現(xiàn)與優(yōu)秀公司的業(yè)績表現(xiàn)。向后展望，我們?nèi)匀豢春眯履茉葱袠I(yè)的發(fā)展空間，看好其中優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)創(chuàng)造收益的能力。同時，客觀而言，經(jīng)歷了一輪大幅上漲之后，板塊的波動將有所加大，大的貝塔機會可能又會如

51、同去年四季度一樣有所減少，但作為方興未艾的新興行業(yè)，當前階段我們?nèi)阅芸吹讲粩嘤行碌臋C會涌現(xiàn)，只是尋找的難度有所增加，后續(xù)我們將更加聚焦尋找有核心競爭力并能持續(xù)創(chuàng)造收益的機會。泓德睿澤：2022 年二季度報告秦毅新能源。無論是光伏還是新能源車，在未來的 3-5 年中，均是成長性好、空間大的典型成長板塊，其中蘊含大量投資機會。受各地補貼汽車政策的利好刺激，短期股價有較大漲幅，需注意需求兌現(xiàn)過程中帶來的波動風險，但其中優(yōu)質(zhì)個股在中長期仍有較好投資機會。華安安信消費服務(wù) A：2022 年二季度報告王斌在新能源的浪潮下，電動汽車是其中的一個子集。這一輪汽車的電動化，我們看到了國內(nèi)企業(yè)擁有更高的參與度。過

52、去傳統(tǒng)汽車行業(yè)，汽車復雜的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了長時間的磨合，導致主機廠和零部件生產(chǎn)企業(yè)擁有自己較封閉的體系。在國內(nèi)汽車的普及過程中，國內(nèi)自主品牌及產(chǎn)業(yè)鏈雖然在傳統(tǒng)車市場也分了一杯羹，但是從市占率和產(chǎn)業(yè)鏈主導權(quán)來看，并沒有取得較明顯的優(yōu)勢。進入電動汽車時代，新的產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)開始塑造，大家處于較接近的起跑線，甚至國內(nèi)企業(yè)擁有一些優(yōu)勢。經(jīng)過幾年的發(fā)展，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈從上游鋰等資源到中游制造最后到下游汽車消費市場都有明顯的競爭力。相信這一輪國內(nèi)自主電動車企業(yè)在國內(nèi)的份額會比過去傳統(tǒng)汽車市場更上一層樓。另外，我們也相信未來國內(nèi)電動車因為較強的競爭力會大規(guī)模出口海外，這也是過去自主品牌乘用車沒有發(fā)生過的情況。

53、華安媒體互聯(lián)網(wǎng) A：2022 年基金二季度報告胡宜斌新能源及其上游材料：發(fā)展新能源作為未來相當長時期內(nèi)的全球政策共識，有望繼續(xù)催生可再生能源及其下游終端消費的投資機會。同時，我們也關(guān)注到新能源下游側(cè)的擴張可能來自于新進入者，我們高度關(guān)注、積極尋找并配置傳統(tǒng)龍頭企業(yè)的資本開支方向以及競爭格局的變化。廣發(fā)科技創(chuàng)新 A：2022 年基金二季度報告吳遠怡俄烏戰(zhàn)爭導致以石油為代表的大宗原材料價格大幅攀升，造成中游下游行業(yè)的成本抬升。疫情短期來看對于產(chǎn)業(yè)鏈的供應可能存在一定壓制，但長期不改高端制造業(yè)的比較優(yōu)勢。光伏板塊由于多重因素出現(xiàn)波動。中觀層面我們能把握的是今年是能源革命、碳中和推進的大年，綠電運營、

54、風光儲的建設(shè)都在加速推進。節(jié)奏上我們也可以看到，上半年行業(yè)景氣度較高，表現(xiàn)出淡季不淡的情況。因此我們?nèi)匀豢春梦磥砟茉聪嚓P(guān)行業(yè)的發(fā)展機會。 對于汽車行業(yè)，我們切切實實地看到，隨著新能源車的崛起，很多國產(chǎn)品牌在產(chǎn)品端明顯彎道超車，開發(fā)出極具競爭力的車型，引領(lǐng)汽車行業(yè)的變革。未來 3-5 年，可以大膽預測中國汽車業(yè)或?qū)⒃谥卸四酥林懈叨似贩N上產(chǎn)生一批改變世界的車企。景順長城新能源產(chǎn)業(yè) A：2022 年基金二季度報告楊銳文首先，現(xiàn)在較為熱門的原油、煤炭、風電、光伏、新能源車、儲能等通通都屬于能源線，這也是未來很長一段時間無法繞開的全球性問題，尤其在碳中和以及戰(zhàn)爭沖突的背景之下，能源的地位尤其重要。相對而

55、言，我們更偏好于新能源，而非傳統(tǒng)能源。對于傳統(tǒng)能源，我們不知道怎么給長期衰退型資產(chǎn)定價，對估值的把握充滿忐忑，因此，我們對參與傳統(tǒng)能源的機會相對謹慎。然而，我們更為熱衷于風光車儲這類型新能源資產(chǎn)，尤其是新能源車。疊加汽車智能化的趨勢，新能源車無疑是未來十年最精彩的賽道。在去年底今年初，我們公開表示對新能源車相對謹慎，但是，站在當下，我們認為有必要更為樂觀看待新能源車的發(fā)展。今年，我們看到越來越多有競爭力的新能源車產(chǎn)品推出，新能源車的體驗相對于傳統(tǒng)燃油車進一步拉開，滲透率的提升過程會比我們之前更為樂觀。尤其現(xiàn)在處于政府逆周期刺激消費的過程中，新能源車明顯受益，補貼力度的增加緩解了成本上漲以及消費

56、萎靡的壓力。與此同時，我們也看到越來多車企加速推進車的智能化，在車上引入越來越多酷炫的功能。車不再是 A點到 B 點的交通工具，已經(jīng)被賦予更多層次的涵義。我們非常看好汽車智能化進程加速，我們認為現(xiàn)在只是車的智能化時代的開始，未來充滿期待與想象。前海開源公用事業(yè)：2022 年基金二季度報告崔宸龍整個人類社會目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應用端的代表，在此重大歷史機遇面前，具有巨大的成長空間，因此我們堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。通過深入研究具體細分領(lǐng)域和標的情況，結(jié)合在這個大趨勢下的最新科技進展，我們主要投資了具有較好投資前景的標的和細分

57、行業(yè)，力爭通過優(yōu)選標的來緊跟歷史發(fā)展趨勢。同時我們也會定期自下而上尋找具有明顯投資機會的個股進行布局，在一定程度上平衡短期波動。新能源運營商開始其商業(yè)模式的改善，中長期增長的確定性較高，相對于制造端，其滲透率更低，經(jīng)營穩(wěn)定性強，未來的發(fā)展空間大，我們會關(guān)注新能源運營企業(yè)的中長期投資機會。中歐碳中和 A：2022 年基金二季度報告劉偉偉進入 5 月份之后，隨著疫情緩解、上海復工復產(chǎn)，針對汽車產(chǎn)業(yè)的刺激政策陸續(xù)出臺，我們認為新能源汽車在下半年將會進入產(chǎn)銷量不斷超預期的階段，因此我們增加了新能源汽車板塊的配置比例，包括鋰電產(chǎn)業(yè)鏈和整車、汽車零部件等環(huán)節(jié)。博時匯興回報一年持有：2022 年二季度報告吳

58、渭光伏行業(yè)，由于地緣政治原因，歐洲分布式光伏和儲能井噴式增長，相關(guān)公司業(yè)績爆發(fā)式增長；新能源車行業(yè)的主要推動力是國內(nèi)強勁的銷量數(shù)據(jù)，預計未來一個季度隨著眾多廠家的新車型發(fā)布，銷量數(shù)據(jù)仍然較強。 6、國產(chǎn)替代如何看？銀華心怡 A：2022 年二季度報告李曉星、張萍俄烏沖突帶來的地緣政治變化的影響，映射到科技股當中，主要投資機會集中在國防和軍工、以及信息技術(shù)自主可控兩個方向。信息技術(shù)自主可控分為軟件和硬件，分別對應信創(chuàng)及半導體產(chǎn)業(yè)鏈。信創(chuàng)方面，作為新基建的新抓手，有望在年底前重啟新一輪 3-5 年的景氣上行周期，黨政端的鄉(xiāng)縣級下沉以及行業(yè)端需求將釋放出更大的市場空間。當前處于股價位置低、歷史估值分

59、位低的左側(cè)區(qū)間，我們逢低布局了競爭格局好、商業(yè)化推廣能力強的龍頭公司。半導體方面，全球整體進入去庫存周期，要回避強周期性的價格屬性品種；我們看好獨立景氣周期的國產(chǎn)替代方向，主要包括半導體設(shè)備、材料國產(chǎn)化，以及非線性增長的設(shè)備零部件。銀河創(chuàng)新成長 A：2022 年二季度報告鄭巍山不可否認，受疫情影響，國內(nèi)半導體行業(yè)短期的景氣度受到了一定的影響，整體的景氣度開始出現(xiàn)分化。根據(jù)全球晶圓代工龍頭臺積電在 6 月 8 日股東會上公開發(fā)表的觀點，半導體下游智能手機、PC 等需求可能放緩，但是車用、高性能計算需求穩(wěn)定，超出其供應能力。我們認為臺積電的觀點進一步表明當前半導體器件終端需求分化已經(jīng)開始，過去兩年

60、的全面芯片荒將轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性緊缺，汽車、高性能計算、新能源領(lǐng)域全球景氣度將保持在高位。我們年初以來一直強調(diào)今年行業(yè)景氣度將會分化，中長期來看，短期的行業(yè)景氣度波動或者分化，并沒有改變國產(chǎn)半導體長期向好的趨勢。另外，國產(chǎn)化趨勢也并沒有改變。景順長城新能源產(chǎn)業(yè) A：2022 年基金二季度報告楊銳文其次，俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)無疑讓我們更清楚認識到自主可控的重要性，自主可控線包括半導體、設(shè)備、新材料、軟件等等。由于我國是全球的制造工廠，也是這些產(chǎn)品的最大需求方，這意味著替代空間巨大。尤其是新能源汽車、光伏與風電相關(guān)的半導體，有望受益于此輪缺貨窗口期，獲得首次的客戶突破。正如我們看好新能源的長期 發(fā)展，我們也同樣