短期籌資管理(40張)課件

1、第10章短期籌資管理節(jié)短期籌資政策節(jié)短期借款第1頁(yè)，共41頁(yè)。第一節(jié) 短期籌資政策第2頁(yè)，共41頁(yè)。第一節(jié) 短期籌資政策 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時(shí)性原因占用的流動(dòng)資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 用于滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)，如保險(xiǎn)儲(chǔ)備中的存貨或現(xiàn)金等。 資 產(chǎn)（資金存在形態(tài)） 臨時(shí)性資本需求 通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要。 永久性資本需求 通過長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資 本（資金來源）資 金 運(yùn) 動(dòng) 的 兩 個(gè) 側(cè) 面固定資產(chǎn)第3頁(yè)，共41頁(yè)。一、流動(dòng)資產(chǎn)組合策略如何配置流動(dòng)資產(chǎn)與其資本來源等問題 穩(wěn)健

2、型籌資策略 激進(jìn)型籌資策略 折衷型籌資策略第一節(jié) 短期籌資政策第4頁(yè)，共41頁(yè)。 （一）穩(wěn)健型籌資策略 1、基本特征： 公司的長(zhǎng)期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求。 2、主要目的：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 短期籌資政策第5頁(yè)，共41頁(yè)。 圖6- 1 穩(wěn)健型籌資策略第6頁(yè)，共41頁(yè)。3、基本評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 4、適用范圍： 公司長(zhǎng)期資本多余，又找不到更好的投資機(jī)會(huì)。 缺點(diǎn)： 資本成本增加，利潤(rùn)減少； 如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會(huì)喪失財(cái)務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。第一節(jié) 短期籌資政策第7頁(yè)，共41頁(yè)。 （二） 激進(jìn)型籌資策略

3、 1、基本特征： 公司長(zhǎng)期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。2、主要目的：追求高利潤(rùn)3、基本評(píng)價(jià)： 降低了公司的流動(dòng)比率，加大了償債風(fēng)險(xiǎn) 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性4、適用范圍： 長(zhǎng)期資本來源不足，或短期負(fù)債成本較低 第一節(jié) 短期籌資政策第8頁(yè)，共41頁(yè)。圖6- 2 激進(jìn)型籌資策略第一節(jié) 短期籌資政策第9頁(yè)，共41頁(yè)。 （三）折中型籌資策略 1、基本特征： 公司的長(zhǎng)期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需要?jiǎng)t全部由短期負(fù)債籌資解決。2、基本評(píng)價(jià)： 風(fēng)險(xiǎn)介于穩(wěn)健型和激進(jìn)型策略之間。 減少公司到期不能償債風(fēng)險(xiǎn) 減少公司閑置資本占用量，提高資本的

4、利用效率。理想的籌資策略第一節(jié) 短期籌資政策第10頁(yè)，共41頁(yè)。圖6-3 折衷型籌資策略第一節(jié) 短期籌資政策第11頁(yè)，共41頁(yè)。 【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動(dòng)資產(chǎn)投資與籌資策略： A. 激進(jìn)型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資350萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資300萬(wàn)元； B. 折衷型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資400萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資200萬(wàn)元； C. 穩(wěn)健型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資450萬(wàn)元，短期負(fù)債籌資100萬(wàn)元。三種不同策略風(fēng)險(xiǎn)與收益情況如表6-1所示第一節(jié) 短期籌資政策第12頁(yè)，共41頁(yè)。項(xiàng) 目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)健）(1)流動(dòng)資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額65070075

5、0(4)流動(dòng)負(fù)債（8%）300200100(5)長(zhǎng)期負(fù)債（10%） 90220350(6)負(fù)債總額390420450(7)股東權(quán)益260280300(8)負(fù)債與股東權(quán)益總額650700750(9) 預(yù)期息稅前收益100103106(10)利息費(fèi)用 短期負(fù)債 24 16 8 長(zhǎng)期負(fù)債 9 22 35(11)稅前收益 67 65 63(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率(13)/(7)33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營(yíng)運(yùn)資本(1)(4) 50200350(16)流動(dòng)比率(1)/(4)1.172.004.5表6-1

6、營(yíng)運(yùn)資本組合策略 單位：萬(wàn)元第13頁(yè)，共41頁(yè)。 對(duì)三種籌資策略的評(píng)價(jià)組合策略特 征 1.激進(jìn)型策略 2.穩(wěn)健型策略 3.折衷型策略高風(fēng)險(xiǎn)、高收益低風(fēng)險(xiǎn)、低收益風(fēng)險(xiǎn)和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際靈活應(yīng)用。第一節(jié) 短期籌資政策第14頁(yè)，共41頁(yè)。 （四） 選擇組合策略時(shí)應(yīng)注意的問題 1、資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配 銷售旺季，庫(kù)存資產(chǎn)增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決； 銷售淡季，庫(kù)存減少，釋放出的現(xiàn)金即可用于歸還銀行借款。 公司應(yīng)采用長(zhǎng)期資本來源進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。如果用短期借款籌資，無(wú)法用該項(xiàng)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量還本付息。 2、營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)以長(zhǎng)期資金來源來解決 債權(quán)人

7、常常要求公司任何時(shí)候都要保留一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金，以維持公司的償債能力。 3、保留一定的資金盈余 保留并非一定意味著公司實(shí)際上擁有一部分現(xiàn)金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力。第一節(jié) 短期籌資政策第15頁(yè)，共41頁(yè)。二、短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 （一）短期負(fù)債各項(xiàng)目的特點(diǎn) 短期銀行借款的基本特征是低風(fēng)險(xiǎn)、高成本。 應(yīng)付賬款籌資一般則是低成本、高風(fēng)險(xiǎn)。 由于法律和結(jié)算原因而形成的各種應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、應(yīng)計(jì)費(fèi)用屬于“自然籌資”方式，對(duì)于這種負(fù)債，企業(yè)可以加以合理利用。 （二）短期負(fù)債各項(xiàng)目的組合策略 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即按不同的

8、償還期限籌措各種短期資本來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又能及時(shí)清償各種到期債務(wù)。第一節(jié) 短期籌資政策第16頁(yè)，共41頁(yè)。第二節(jié) 短期借款 速度快 彈性大 成本低 風(fēng)險(xiǎn)大 短期籌資的特點(diǎn)： 短期籌資主要包括銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券。第17頁(yè)，共41頁(yè)。商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等第18頁(yè)，共41頁(yè)。（一）應(yīng)付賬款籌資 1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征 它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款。 對(duì)于買方來說，可利

9、用這種方式促銷；對(duì)于賣方來說，延期付款則等于用對(duì)方的錢購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求。 買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。商業(yè)信用第19頁(yè)，共41頁(yè)。2.應(yīng)付賬款的信用條件 【例10-6】 2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2現(xiàn)金折扣為2% 2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2% 信用期限（n）：允許買方付款的最長(zhǎng)期限。 折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵(lì)買方提前還款，而給予買方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。商業(yè)信用第20頁(yè)，共41頁(yè)。3.應(yīng)付賬款籌資成本 按其是否付

10、出代價(jià)，分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。 免費(fèi)籌資 賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時(shí)間支付貨款； 賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款 有代價(jià)籌資 賣方提供現(xiàn)金折扣， 買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款商業(yè)信用第21頁(yè)，共41頁(yè)。102030098 000元100 000元 【例10-7】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購(gòu)買一批商品，價(jià)值100 000元。 要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率？ 解析： 20天的實(shí)際利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 實(shí)際年利率=2.04%360/20=36.72%單利商業(yè)信用第22頁(yè)，共41頁(yè)。放棄現(xiàn)金

11、折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：承【例10-7】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率：商業(yè)信用第23頁(yè)，共41頁(yè)。4.應(yīng)付賬款籌資決策 如果： 其他方式籌資的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本 不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣所占資金的投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機(jī)會(huì)成本 如果： 企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣商業(yè)信用第24頁(yè)，共41頁(yè)。5.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本） 信用損失。如果公司過度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)重違約，公司的信用等級(jí)就將遭受損失。 利息罰金。有些供應(yīng)商可能會(huì)向延期付款的客戶收取一定的利息罰金；有些供應(yīng)商則將愈期應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)付票據(jù)或本票。 停止送貨。拖欠貨款會(huì)使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不但會(huì)因停工待料而喪

12、失生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)，也會(huì)失去公司原有的客戶。 法律追索。供應(yīng)商可能利用某些法律手段，如對(duì)公司所購(gòu)原材料保留留置權(quán)，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。商業(yè)信用第25頁(yè)，共41頁(yè)。6.應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn) 易于取得 ； 在付款的時(shí)間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)； 籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化及時(shí)調(diào)整借款額度。商業(yè)信用第26頁(yè)，共41頁(yè)。（二）應(yīng)付票據(jù)籌資 商業(yè)承兌匯票 由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù) 銀行承兌匯票 收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開戶銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A. 按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義 購(gòu)銷雙方按

13、購(gòu)銷合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類商業(yè)信用第27頁(yè)，共41頁(yè)。3.應(yīng)付票據(jù)的期限 一般為16個(gè)月，最長(zhǎng)不超過9個(gè)月。 帶息應(yīng)付票據(jù) 不帶息應(yīng)付票據(jù) B. 按照是否帶息利率低于其他方式的利率，不需要有補(bǔ)償性余額和手續(xù)費(fèi)商業(yè)信用第28頁(yè)，共41頁(yè)。4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款匯票金額貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率30天） 貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。它實(shí)際上為一種銀行信用。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當(dāng)貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。 貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起

14、到匯票到期日止。 計(jì)算公式：商業(yè)信用第29頁(yè)，共41頁(yè)。 【例10-8】 假設(shè)A公司向B公司購(gòu)進(jìn)材料一批，價(jià)款100 000元，雙方商定6個(gè)月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結(jié)算。B公司于3月10日開出匯票，并經(jīng)A公司承兌。匯票到期日為9月10日。如B公司急需資本，于4月10日辦理貼現(xiàn)，其月貼現(xiàn)率為0.6%， 要求：計(jì)算B公司應(yīng)付貼現(xiàn)款？貼現(xiàn)息=100 0001500.6%30 =3 000(元)應(yīng)付貼現(xiàn)票款=100 000 3 000 = 97 000(元)解析：商業(yè)信用第30頁(yè)，共41頁(yè)。5.應(yīng)付票據(jù)籌資的優(yōu)點(diǎn) 臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求； 轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來源； 當(dāng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不能提供令

15、人滿意的長(zhǎng)期籌資條件時(shí)，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進(jìn)行長(zhǎng)期籌資的時(shí)間； 補(bǔ)充或替代商業(yè)銀行貸款。 滿足各種不同的籌資需求商業(yè)信用第31頁(yè)，共41頁(yè)。（四） 自然性籌資 適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、價(jià)值量大、所需資金較多的企業(yè)。 通常具有強(qiáng)制性的規(guī)定，但通常沒有成本代價(jià)。 主要內(nèi)容：應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費(fèi)用。 賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。（三） 預(yù)收賬款商業(yè)信用第32頁(yè)，共41頁(yè)。銀行短期借款一、銀行短期借款的種類1.信用貸款 公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款 信用額

16、度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬(wàn)元，該公司已借用80萬(wàn)元尚未償還，則該公司仍可申請(qǐng)借20萬(wàn)元，銀行將予以保證。 第33頁(yè)，共41頁(yè)。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。 【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬(wàn)元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，余額為40萬(wàn)元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi): （1 000 0006

17、00 000） 0.5% 2 000（元）銀行短期借款第34頁(yè)，共41頁(yè)。 補(bǔ)償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計(jì)算的最低存款余額。 銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn) 借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率 【例6-3】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。 要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。銀行短期借款第35頁(yè)，共41頁(yè)。2. 擔(dān)保借款 擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。 銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度。 在借款者不能償還債務(wù)時(shí)，銀行就可變賣擔(dān)

18、保品，A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過債務(wù)本息時(shí)，要將其差額部分歸還借款者；B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時(shí)，其差額部分則變?yōu)橐话銦o(wú)擔(dān)保債權(quán)。銀行短期借款第36頁(yè)，共41頁(yè)。 擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。 應(yīng)收賬款籌資 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔(dān)保借款銀行短期借款第37頁(yè)，共41頁(yè)。二、 銀行短期借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。 影響銀行短期借款成本的因素： 主要因素銀行貸款利率 其他因素保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。 銀行短期借款第38頁(yè)，共41頁(yè)。三、銀行利息支付方法 1.一次支

19、付法利息在借款到期時(shí)向銀行支付實(shí)際利率名義利率 2.貼現(xiàn)法銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時(shí)必須按借款的面值償還。 實(shí)際利率名義利率 【例6-4】某公司向銀行借入10 000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。 名義利率12% 實(shí)際利率為1 200/8 80013.64%銀行短期借款第39頁(yè)，共41頁(yè)。 3.分期償還借款銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ?jì)算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。 【例6-5】承前例，假設(shè)借款人采用分期（12個(gè)月）償還貸款每月償還

20、額11200/12933.33（元）實(shí)際利率大約為 24%銀行短期借款？為什么第40頁(yè)，共41頁(yè)。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少。口里不說多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開

21、，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽(yáng)光自然就會(huì)蔓延開來。陽(yáng)光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個(gè)當(dāng)下，一萬(wàn)個(gè)美麗的未來抵不過一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。6、無(wú)論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。7、生命的美麗，永遠(yuǎn)展現(xiàn)在她的進(jìn)取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負(fù)勢(shì)向上高聳入云的蓬勃生機(jī)中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風(fēng)擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做