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文檔簡介

1、泓域/包裝箔公司信用風(fēng)險管理方案包裝箔公司信用風(fēng)險管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110561710 一、 流動性風(fēng)險的識別和評估 PAGEREF _Toc110561710 h 2 HYPERLINK l _Toc110561711 二、 流動性風(fēng)險的應(yīng)對 PAGEREF _Toc110561711 h 4 HYPERLINK l _Toc110561712 三、 財務(wù)風(fēng)險的識別和評估 PAGEREF _Toc110561712 h 6 HYPERLINK l _Toc110561713 四、 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的一般策略 PAGEREF _Toc11

2、0561713 h 16 HYPERLINK l _Toc110561714 五、 籌資風(fēng)險及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc110561714 h 19 HYPERLINK l _Toc110561715 六、 籌資風(fēng)險的應(yīng)對 PAGEREF _Toc110561715 h 20 HYPERLINK l _Toc110561716 七、 信用風(fēng)險的識別和評估 PAGEREF _Toc110561716 h 22 HYPERLINK l _Toc110561717 八、 信用風(fēng)險及其產(chǎn)生原因 PAGEREF _Toc110561717 h 23 HYPERLINK l _Toc110561

3、718 九、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110561718 h 25 HYPERLINK l _Toc110561719 十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110561719 h 30 HYPERLINK l _Toc110561720 十一、 供給收緊熱軋環(huán)節(jié),需求拉動箔軋環(huán)節(jié) PAGEREF _Toc110561720 h 31 HYPERLINK l _Toc110561721 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc110561721 h 33 HYPERLINK l _Toc110561722 十三、 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc110561722

4、 h 34 HYPERLINK l _Toc110561723 十四、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc110561723 h 44 HYPERLINK l _Toc110561724 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc110561724 h 44 HYPERLINK l _Toc110561725 十五、 SWOT分析 PAGEREF _Toc110561725 h 46流動性風(fēng)險的識別和評估流動性風(fēng)險的識別和評估可從定性和定量兩個方面來進(jìn)行。(一)定性分析可以通過對現(xiàn)金流入流出的原因來考察現(xiàn)金流的風(fēng)險狀況?,F(xiàn)金流可分為經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流。主要包括以下幾點。(

5、1)分析經(jīng)營現(xiàn)金流。經(jīng)營現(xiàn)金流等于息前、稅前、折舊和攤銷前的營業(yè)收益(利潤),這個值通常也被稱為EBITDA。它是企業(yè)保持流動性的根本保障。經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流與企業(yè)主要從事的營業(yè)領(lǐng)域相關(guān)。對于主要從事制造業(yè)、商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)、建造業(yè)等企業(yè)而言,其經(jīng)營活動是指除投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項,包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買貨物或接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、稅款的繳納或返還等。對于專門從事于投資業(yè)務(wù)的企業(yè)而言,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流即為其經(jīng)營現(xiàn)金流。當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正值時,說明企業(yè)流動性良好。在經(jīng)營現(xiàn)金凈流量正值較高的情

6、況下,企業(yè)需積極為之尋找投資機(jī)會。當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出,即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)值時,說明企業(yè)經(jīng)營活動不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入。一般地,企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期短期內(nèi)現(xiàn)金凈流量為負(fù)是可以接受的,但時間如果過長,企業(yè)流動性風(fēng)險將逐漸加大。如果仍然不能改變狀況,則企業(yè)將面臨破產(chǎn)危機(jī),直至破產(chǎn)清算。(2)分析投資現(xiàn)金流。投資是指非流動資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的流動資產(chǎn)投資及其處置。分析投資現(xiàn)金流,不能簡單地以現(xiàn)金凈流量為正值還是負(fù)值來評判。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)?;蜷_發(fā)新的利潤增長點時,需要大量的現(xiàn)金投入,這時,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可能補(bǔ)償不了現(xiàn)金流出,產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流;如果投資能在未來產(chǎn)生

7、足夠現(xiàn)金凈流入,則不會帶來流動性風(fēng)險。(3)分析籌資現(xiàn)金流?;I資使企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化。其活動包括借款、吸收資本投資、分配利潤、支付利息等。分析籌資現(xiàn)金流,一方面要考慮籌資凈現(xiàn)金是正值還是負(fù)值,另一方面還要考慮籌資的結(jié)構(gòu)組成,即資本結(jié)構(gòu)?;I資凈現(xiàn)金流是正是負(fù)均可能被接受,要考慮具體情況。當(dāng)籌資凈現(xiàn)金流為正值時,說明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模同時也面臨償債的壓力。當(dāng)籌資凈現(xiàn)金流為負(fù)值時,可能有大量到期債務(wù)需要現(xiàn)金償還,短期內(nèi)會對企業(yè)的財務(wù)造成一定的壓力。在此情況下,如果經(jīng)營能提供穩(wěn)定的正現(xiàn)金凈流量,則不會對流動性產(chǎn)生較大影響。一旦經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,同時投資現(xiàn)金流也不理想,則企業(yè)會陷入嚴(yán)重的流

8、動性風(fēng)險之中。在考慮資本結(jié)構(gòu)時,若其中吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金占籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入比重較大,意味著企業(yè)資金實力的增強(qiáng)。(二)定量分析流動性風(fēng)險識別除定性分析外,更多通過定量指標(biāo)計算。分析流動性風(fēng)險主要涉及償債能力指標(biāo)的計算。根據(jù)可比標(biāo)準(zhǔn)及企業(yè)實際情況,識別和評估相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險。流動性風(fēng)險的應(yīng)對應(yīng)對流動性風(fēng)險,通常需考慮以下措施。(一)管理現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流是指對企業(yè)現(xiàn)金流實施內(nèi)部控制。主要辦法包括企業(yè)現(xiàn)金流的集中控制、收付款的控制等?,F(xiàn)金流的集中控制有利于企業(yè)資金管理者了解企業(yè)資金的整體情況,在更廣的范圍內(nèi)迅速而有效地控制現(xiàn)金流,從而使這些現(xiàn)金的保存和運用達(dá)到最佳狀態(tài)。企業(yè)在設(shè)計現(xiàn)金流的內(nèi)

9、部控制時,應(yīng)將現(xiàn)金流按收入、支出的路徑確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)流程,配備相應(yīng)的管理及控制崗位,設(shè)計有效的會計體系,實行嚴(yán)格、完整的憑證制度、賬簿報表制度、復(fù)核制度、會計控制制度、標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算制度、資產(chǎn)盤點制度等。在控制程序上,辦理任何一項現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)都必須嚴(yán)格履行申請、審批、記錄、支付、檢查等必要手續(xù),不能由某個職工包辦或某個部門單獨處理。辦理現(xiàn)金收入業(yè)務(wù)時,也應(yīng)當(dāng)及時入賬,完善相關(guān)的收入手續(xù),以確保在現(xiàn)金運作過程中少出差錯、杜絕舞弊。(二)增加現(xiàn)金流入增加企業(yè)現(xiàn)金流入是確保資金流動性的根本措施。(1)提高銷售收現(xiàn)能力。盡可能以現(xiàn)銷方式實現(xiàn)商品或勞務(wù)的銷售,盡快取得現(xiàn)金是應(yīng)對流動性的最有效辦法。這一方

10、面需要銷售適合市場的需要,另一方面要求銷售價格適當(dāng)。(2)確保金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。確保能在短期內(nèi)以安全地高于成本的價格將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。(3)確?;I資能力。企業(yè)需要保持良好的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、信用等級,在可能及必需的情況下,與金融機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。(三)管理現(xiàn)金周期一般來講,一家企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期與其銷售商品或提供勞務(wù)的經(jīng)營周期不一致。為了減少現(xiàn)金周期,在生產(chǎn)或提供勞務(wù)周期確定的情況下,企業(yè)可從以下方面加強(qiáng)管理。(1)采取措施,加速現(xiàn)金回收并提高應(yīng)收賬款的可收回性??刹扇】s短現(xiàn)金除銷期限,增加信用審察,集中銀行制度,盡快處理大額款項等方法。(2)延期支付應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款的金額大

11、小及時間的長短,與獲得商品或接受勞務(wù)的價格直接相關(guān)。一般來講,延期支付款項的時間越長,相應(yīng)的價格可能越高;購買商品或接受勞務(wù)的金額越大,相應(yīng)的價格可能越低。延期支付款項的方法主要有:延遲付款;以匯票代替支票;合理利用款項在途期間等。(四)現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是控制流動性風(fēng)險的一項有效辦法。企業(yè)可結(jié)合企業(yè)以往的經(jīng)驗,確定一個合理的現(xiàn)金預(yù)算額度和最佳現(xiàn)金持有量。為此,需要在預(yù)測現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的基礎(chǔ)上,預(yù)測合理的現(xiàn)金存量,以有針對地采取籌資或投資策略?,F(xiàn)金流預(yù)測可以根據(jù)時間的長短分為短期、中期和長期預(yù)測。通常期限越長,預(yù)測的準(zhǔn)確性就越差?,F(xiàn)金流的預(yù)測要結(jié)合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和實際要求來考慮。財務(wù)風(fēng)險

12、的識別和評估用于識別財務(wù)風(fēng)險,以及進(jìn)一步評估財務(wù)風(fēng)險的方法可分為兩大類:定性方法和定量方法。定性方法主要包括專家意見法、幕景分析法等;定量方法主要運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算分析。1、專家意見法專家意見法以專家為索取信息的對象,各領(lǐng)域的專家利用專業(yè)方面的理論與豐富的實踐經(jīng)驗,找出各種潛在的風(fēng)險并對其后果作出分析與估計。專家意見法可進(jìn)一步分為專家個人意見法、德爾菲法、智力風(fēng)暴法等。以德爾菲法為例,它是指在決策過程中采用集中眾人智慧進(jìn)行科學(xué)預(yù)測的風(fēng)險分析方法。在識別財務(wù)風(fēng)險時,先要組成專家小組,一般由風(fēng)險管理經(jīng)驗的專家組成,可采用信函的形式向?qū)<姨岢鲆鉀Q的問題,并提供所需要的資料,專家依據(jù)這些資料

13、,提出自己的意見,得到這些答復(fù)后,將回答的各種意見匯總,列成圖表,歸納分析,并匿名再次反饋給有關(guān)專家,據(jù)以征求其意見,然后再次綜合反饋,如此反復(fù)多次,直到得到比較一致的意見為止。逐輪收集專家意見并且為專家反饋信息是德爾菲法的關(guān)鍵環(huán)節(jié),收集意見和信息反饋一般要經(jīng)過若干輪次。它的優(yōu)點主要是簡便易行,具有一定科學(xué)性和實用性,可以避免傳統(tǒng)會議討論時產(chǎn)生的隨聲附和,或固執(zhí)己見等弊病,同時也可使大家發(fā)表的意見較快地集中起來,參與者也容易接受最后的結(jié)論,結(jié)論具有一定綜合性,得出的意見也比較客觀。2、幕景分析法這是財務(wù)風(fēng)險分析的一種常用方法。它通過有關(guān)的數(shù)據(jù)、曲線、圖表等對某項事業(yè)或組織未來的狀況進(jìn)行描述,找

14、出引起有關(guān)風(fēng)險的關(guān)鍵因素,然后進(jìn)行試驗,即變換這些因素,看將出現(xiàn)的風(fēng)險及其后果,每次變換即產(chǎn)生一個幕景。通過對多個情境的分析,可以發(fā)現(xiàn)各種情況或事態(tài)發(fā)生變化時的整體發(fā)展趨勢,進(jìn)而進(jìn)行風(fēng)險識別。幕景分析法的關(guān)鍵就在于將問題分解,分成若干個幕景進(jìn)行分析。企業(yè)財務(wù)活動中的不確定因素眾多,如果一個個考慮,其工作量將非常巨大,而且效果也不好。在這種情況下,采用幕景分析法就較合適,只需模擬未來狀況的若干情景并加以分析,就可能得出較明確和直觀的結(jié)果,它可以幫助分析人員較清楚地考慮問題的各種可能性。3、階段診斷法階段診斷法將財務(wù)風(fēng)險按照不同表征分為若干個階段,分別進(jìn)行風(fēng)險源的識別和評估。例如,將財務(wù)危機(jī)區(qū)分為

15、4個階段:潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期。通過專家意見法或其他方法判斷企業(yè)財務(wù)狀況處于哪一階段,以采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。4、財務(wù)報表識別法財務(wù)報表識別法是指以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等財務(wù)報表為依據(jù)識別財務(wù)風(fēng)險的方法。分析財務(wù)報表時,可采用時間序列分析法或橫截面數(shù)據(jù)分析法。(1)時間序列分析是指分析企業(yè)整體或其一個業(yè)務(wù)經(jīng)營單元在一段時間內(nèi)的財務(wù)發(fā)展趨勢。其基本辦法是將各期間的財務(wù)數(shù)據(jù)換算成同一基期的百分比或指數(shù)。再計算其他期各項目對基準(zhǔn)年度同一項目的比率。時間序列分析可分為定期分析(或稱同比分析)和環(huán)比分析兩種。定期分析以前期固定年份為基期作比較分析,環(huán)比分析時每次以分析期的上一期作

16、分析基期。(2)橫截面分析則是指確認(rèn)某個特定時間的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況等信息。5、指標(biāo)識別法指標(biāo)識別法是指根據(jù)企業(yè)財務(wù)核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務(wù)核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù),如企業(yè)信息情報部門收集的、通過市場調(diào)查獲得的、從有關(guān)政府主管部門得到的數(shù)據(jù)和信息等,對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算、對比和分析,并從分析結(jié)果中尋找、辨認(rèn)和發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法。這一方法可與財務(wù)報表識別法同時使用,也可以單獨使用。在分析時,可以選擇單項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,也可以綜合不同的指標(biāo),形成一整套指標(biāo)體系進(jìn)行考察。此外,分析時還可同時包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)在內(nèi)。1)單項財務(wù)指標(biāo)分析法即分別采用單一的財務(wù)指標(biāo)來識別和評估企業(yè)

17、財務(wù)風(fēng)險。在識別和評估財務(wù)風(fēng)險時,通常需要對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力等進(jìn)行衡量。(1)償債能力指標(biāo)。償債能力指標(biāo)可相對區(qū)分為衡量短期償債能力和長期償債能力的指標(biāo)兩大類。其中,衡量短期償債能力通常運用以下指標(biāo)。流動比率(流動資產(chǎn)/流動負(fù)債)和速動比率(速動資產(chǎn)/流動負(fù)債)。不同行業(yè)企業(yè)的流動比率和速動比率通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè),合理的流動比率通常應(yīng)當(dāng)越低?,F(xiàn)金比率。該比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn),表明1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障?,F(xiàn)金流量比率(經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債)。該指標(biāo)說明企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。比率越大,說明企業(yè)流動性

18、越大,短期償債能力越強(qiáng)。衡量長期償債能力通常運用以下指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低,企業(yè)償債能力越有保證。它的另外兩種表現(xiàn)形式是產(chǎn)權(quán)比率(負(fù)債總額/股東權(quán)益)和權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)。這兩種是常用的財務(wù)杠桿,反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。長期資本負(fù)債率。該比率反映企業(yè)長期資本結(jié)構(gòu)。利息保障倍數(shù)(息稅前利潤/利息費用)。利息保障倍數(shù)越大,企業(yè)擁有的可用于償還利息的緩沖資金越多。如果利息保障倍數(shù)小于1,表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。企業(yè)還可計算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)(經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用)。它比收益基

19、礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠,因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金,而不是收益?,F(xiàn)金流量債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額)。表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率越高,承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。(2)盈利能力指標(biāo)。衡量盈利能力通常運用以下指標(biāo)。銷售利潤率。該比率越高,企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。銷售利潤率的變動,通常由利潤表的各個項目金額變動引起,一般需要進(jìn)行進(jìn)一步的分解分析。資產(chǎn)利潤率。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定,但財務(wù)杠桿的提高會同時增加企業(yè)風(fēng)險,且其提高有諸多限制,因而資產(chǎn)利潤率指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。權(quán)益凈利率。它反映企業(yè)權(quán)益資金投資收益水平。一般情況下該比率越高,表明權(quán)益資金獲

20、取收益的能力越強(qiáng),對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高??傎Y產(chǎn)報酬率。它反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。該指標(biāo)越高,表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好,企業(yè)整體盈利能力越強(qiáng)。資本保值增值率。(3)營運能力指標(biāo)。衡量營運能力通常運用以下指標(biāo)??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)是用以綜合評價全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高,表明以相同的總資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多,總資產(chǎn)的利用效果較好。該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或總資產(chǎn)與收入比。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或流動資產(chǎn)與收入比。更進(jìn)一步的分析還可計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。非流動資產(chǎn)

21、周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或非流動資產(chǎn)與收入比。分析時主要針對投資預(yù)算和項目管理,分析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致,收購和剝離政策是否合理等。在使用單項財務(wù)指標(biāo)識別財務(wù)風(fēng)險之前,一般需要為有關(guān)指標(biāo)設(shè)定一個臨界值,或擬訂一個風(fēng)險警戒線,即某一項指標(biāo)達(dá)到什么樣的水平才對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)管理產(chǎn)生威脅,才能判定為本企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險因素。其標(biāo)準(zhǔn)值的確定可以采用目前通行的慣例,如可以采用企業(yè)以前遭受財務(wù)風(fēng)險襲擊的臨界值,也可以采用同類企業(yè)所用的標(biāo)準(zhǔn),或用經(jīng)驗判斷法或集體評判法等加以確定。單項指標(biāo)分析法的特點在于比較簡單,但其不足之處在于不同財務(wù)指

22、標(biāo)的預(yù)測方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距,有時會產(chǎn)生對于同一套財務(wù)數(shù)據(jù)使用不同財務(wù)指標(biāo)得出不同結(jié)論,甚至互相矛盾的情況,因而,在實務(wù)中,更多采用多項財務(wù)指標(biāo)分析法。2)多項財務(wù)指標(biāo)分析法多項財務(wù)指標(biāo)分析法針對單項財務(wù)指標(biāo)分析法的弊端而設(shè)計,將不同財務(wù)指標(biāo)納入到一個綜合的模型體系當(dāng)中,以得出一個具有內(nèi)在一致性的評估結(jié)果。由于綜合考慮了反映企業(yè)財務(wù)狀況多個方面的因素,多指標(biāo)比單項指標(biāo)分析更能全面和準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在??捎糜诙囗椮攧?wù)指標(biāo)分析的具體方法有很多,就主要方法介紹如下。(1)Z分?jǐn)?shù)模型。該模型最早由美國的EdwardAltman于1968年提出。Z分?jǐn)?shù)模型是采用多元線性函數(shù)的模式,最初采用

23、5種財務(wù)比率,進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生總判別值,以對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。(2)巴薩利模型。其設(shè)計者是亞歷山大巴薩利。該模型適用于所有行業(yè),且不需要復(fù)雜的計算。該模型的最終指數(shù)越低或呈現(xiàn)負(fù)值都表明企業(yè)前景不妙,財務(wù)狀況面臨著極大的風(fēng)險。(3)杜邦財務(wù)分析法。在前面的章節(jié)中,已提及此方法,它是財務(wù)分析的傳統(tǒng)方法之一,盡管后來的研究者對之還在進(jìn)行不斷的修訂和完善。其基本辦法是根據(jù)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系建立財務(wù)分析指標(biāo)體系,以綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況。以凈資產(chǎn)收益率這一綜合反映公司投資報酬和財務(wù)狀況的指標(biāo)作為分析起點,按照貢獻(xiàn)因素分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù),分別反映企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況、盈

24、利能力和負(fù)債經(jīng)營狀況。層層分解的結(jié)果,是把凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)升降的原因具體化,定量說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在的領(lǐng)域,從而得到比單項指標(biāo)更明確、更有價值的信息。(4)Logistic回歸分析。Logit模型是一種更符合實際的經(jīng)濟(jì)情況的模型,其不要求樣本滿足多元正態(tài)分布,是解決01回歸問題的有效方法。但Logit模型對中間區(qū)域的判別敏感性較強(qiáng),可能會導(dǎo)致判別結(jié)果不穩(wěn)定。其局限性主要體現(xiàn)在:由于模型中對參數(shù)的估計將運用到最大似然估計法,使得計算程序相對復(fù)雜;分界點的決定也會影響到模型的預(yù)測能力;計算過程中有很多近似處理,所以預(yù)測精度會有所降低。(5)主成份分析。該方法最初由Hotelling于1933年提出

25、。主成份分析就是設(shè)法將原來的指標(biāo)重新組合成一組新的互相無關(guān)的綜合指標(biāo)。然后,從中選取幾個能夠更多反映原來指標(biāo)信息的綜合指標(biāo)。綜合指標(biāo)即新的變量,是原來多個變量的線性組合,雖然這些綜合變量不能直接觀測,但這些變量彼此互不相關(guān),能反映原來多個變量的信息。綜合指標(biāo)就叫作原來變量的主成分。(6)多層次模糊評價模型。多層次模糊評價模型同樣適用財務(wù)風(fēng)險的識別和分析。首先確定需用來分析的指標(biāo),如盈利指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、運營指標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)等;其次確定各指標(biāo)的權(quán)重,取值的方法,并請專家對各指標(biāo)進(jìn)行評價,最后獲得綜合性的結(jié)論。(7)相對流動性指標(biāo)模型。DRL模型是以預(yù)計潛在現(xiàn)金與預(yù)計正?,F(xiàn)金支出的比例來

26、評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的。3)非財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險模型在選擇自變量時采用可量化的財務(wù)指標(biāo),在評價方法上采取數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法,使財務(wù)風(fēng)險信息顯示為一些客觀和精確的數(shù)據(jù)。然而,事實上,財務(wù)風(fēng)險是一個成分復(fù)雜的概念,企業(yè)管理者的風(fēng)險意識高低、財務(wù)人員的認(rèn)識深淺、企業(yè)目前的生存環(huán)境是否發(fā)生變化等非量化或主觀性的因素也在很大程度上影響著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高低。因此,在進(jìn)行定量分析的同時,也需要考慮到重要的非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響,從而更加全面地判斷企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。在理論界,自20世紀(jì)80年代以來,越來越多的國內(nèi)外學(xué)者開始意識到上述問題,認(rèn)為單純以財務(wù)指標(biāo)來預(yù)警財務(wù)危機(jī)難以讓人信服。為此,

27、一些學(xué)者在引入非財務(wù)指標(biāo)方面做了大量工作,引入一些值得考慮的非財務(wù)指標(biāo)因素。例如,包括公司治理在內(nèi)的管理因素,宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)周期方面的考慮,企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新能力、市場定位以及外部環(huán)境等方面,并形成了諸多有意義的評價指標(biāo)體系。財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的一般策略常用的風(fēng)險降低法、風(fēng)險回避法、風(fēng)險分擔(dān)法、風(fēng)險接受法等均可運用于財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對。(一)風(fēng)險降低法在生產(chǎn)經(jīng)營活動中,企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段,提高產(chǎn)品的競爭力,降低因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實現(xiàn)預(yù)期收益的財務(wù)風(fēng)險。建立風(fēng)險控制系統(tǒng),以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險,或者建立風(fēng)險基金,如對長期負(fù)債建立專項償

28、債基金,以此降低正常資金不足對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響;預(yù)先在企業(yè)內(nèi)部制定信用政策,設(shè)立除銷審批制度和銷售責(zé)任制度等,對除銷活動進(jìn)行特定限制,以預(yù)防應(yīng)收賬款回收風(fēng)險;在投資決策過程中,對投資項目進(jìn)行充分的可行性研究,從而選擇出最佳的投資方案;等等。企業(yè)籌措資金時,應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特點與發(fā)展的不同階段,既充分考慮經(jīng)營規(guī)模、盈利能力及金融市場狀況,又考慮企業(yè)現(xiàn)有資金以及未來的財務(wù)收支狀況,選擇使綜合資金成本最低的融資組合,確定銀行融資規(guī)模與結(jié)構(gòu),選擇最佳資本結(jié)構(gòu),動態(tài)地平衡短期、中期與長期負(fù)債比率,以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化,將財務(wù)風(fēng)險降到最低水平。(二)風(fēng)險回避法財務(wù)風(fēng)險回避是考慮到風(fēng)險事故存

29、在和發(fā)生的可能性較大時,主動放棄或改變某項可能引起風(fēng)險損失的方法。如放棄一項雖然可能有高收益但風(fēng)險極大的投資。就風(fēng)險管理的一般意義而言,風(fēng)險回避是一種最徹底的處置風(fēng)險的方法,通過風(fēng)險回避可以在風(fēng)險事故發(fā)生之前,完全徹底地消除某種風(fēng)險可能造成的損失,而不僅僅是減少損失的影響程度。然而,由于風(fēng)險的客觀存在性,回避風(fēng)險的做法終究是一種消極控制風(fēng)險的方法,不是長久之計。例如,一般來講,由于長期投資的風(fēng)險大于短期投資風(fēng)險,股權(quán)投資風(fēng)險大于債權(quán)投資風(fēng)險,所以,公司選擇投資方式時,應(yīng)從投資目的出發(fā)進(jìn)行綜合評價,盡可能采用風(fēng)險低的債權(quán)投資和短期投資。如果債權(quán)性投資能夠使企業(yè)實現(xiàn)預(yù)期的投資收益,那么企業(yè)應(yīng)盡可能

30、采用債權(quán)性投資,因為債權(quán)性投資風(fēng)險大大低于股權(quán)性投資的風(fēng)險。盡管股權(quán)投資可能帶來更多的投資收益,但從回避風(fēng)險的角度來考慮,企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事股權(quán)性投資;如果企業(yè)需要影響甚至控制被投資企業(yè),則仍然應(yīng)當(dāng)采用股權(quán)投資的方式。在這種情況下,承擔(dān)適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險是必要的。(三)風(fēng)險分擔(dān)法實務(wù)中常見的財務(wù)風(fēng)險分擔(dān)方法有聯(lián)合經(jīng)營、多樣化經(jīng)營、多元化投資及改變金融工具組合等。對于風(fēng)險較大的投資項目,企業(yè)可以與其他企業(yè)共同融資,以實現(xiàn)收益共享,風(fēng)險共擔(dān),從而分散投資風(fēng)險,避免企業(yè)獨家承擔(dān)投資風(fēng)險而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。從概率統(tǒng)計原理來看,企業(yè)中不同產(chǎn)品的利潤率是獨立或不完全相關(guān)的,經(jīng)營多種產(chǎn)品在時間、空間、利潤上可以

31、相互補(bǔ)充抵消,從而減少企業(yè)的收益風(fēng)險。在多種經(jīng)營方式下,某些產(chǎn)品因滯銷產(chǎn)生的損失,可能會被其他產(chǎn)品帶來的收益所抵消,從而可以避免經(jīng)營單一產(chǎn)生的無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。但多元化并不是萬能的,如果不切實際地涉及過多產(chǎn)品或項目,主業(yè)不突出,不僅不能分散風(fēng)險,反而會加大風(fēng)險。對外投資多元化是指公司對外投資時,將資金投資于不同的投資品種,以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。對外投資多元化可以在分散投資風(fēng)險的情況下,實現(xiàn)預(yù)期的投資收益。總之,公司在突出主業(yè)和核心競爭力的前提下,可以結(jié)合自身的人力、財力、技術(shù)研制和開發(fā)能力,適度涉足多元化,分散財務(wù)風(fēng)險。此外,還可采用改變金融工具組合的方法來分擔(dān)風(fēng)險。(四)風(fēng)險接受法企業(yè)

32、為防范應(yīng)收賬款產(chǎn)生的信用風(fēng)險而提取壞賬準(zhǔn)備金?;I資風(fēng)險及其產(chǎn)生原因籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。一些企業(yè)在籌資過程中,由于籌資規(guī)模不當(dāng)、籌資成本費用過大、利率過高,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)不合理從而造成了財務(wù)危機(jī)?;I資風(fēng)險主要源于以下領(lǐng)域。(1)籌資規(guī)模風(fēng)險。合理確定企業(yè)的籌資規(guī)模是籌資風(fēng)險管理的重要組成部分,籌資規(guī)模的大小應(yīng)受企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、市場份額等因素制約。如果未對籌資規(guī)模有充分的考慮,容易導(dǎo)致育目的借款。(2)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要表現(xiàn)在負(fù)債規(guī)模過大。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額

33、的大小或負(fù)債在資金總額中所占的比重。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大,利息費用支出也就越大,由于收益降低導(dǎo)致企業(yè)喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也相應(yīng)增大。負(fù)債比重越高,企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大,股東收益變化的幅度也隨之增加。所以,負(fù)債規(guī)模越大,財務(wù)風(fēng)險也越大。(3)籌資成本過高。在負(fù)債規(guī)模相同的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用就越多,企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時,利息率對股東收益的變動幅度也大有影響,因為在稅息前利潤一定的條件下,負(fù)債的利息率越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,股東收益受影響的程度也越大。(4)籌資期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險?;I資期限結(jié)構(gòu)不當(dāng),如企業(yè)應(yīng)籌集長期資金采用了短期借款方式,或者用長期借款形式解決短

34、期資金的需求,都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。這是因為企業(yè)如果采用長期借款方式解決短期資金需求矛盾,會造成資金閑置,加大企業(yè)的利息負(fù)擔(dān);而如果大量舉借短期借款用于非流動資產(chǎn)投資,則當(dāng)短期借款到期時,可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金用于償還短期借款的風(fēng)險,此時,債權(quán)人如果不愿意將短期借款展期,則企業(yè)有可能被迫進(jìn)行破產(chǎn)清算。籌資風(fēng)險的應(yīng)對應(yīng)對籌資風(fēng)險應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下要點。(1)合理確定企業(yè)一定時期所需資金的總額。在滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)需要的同時,不造成資金閑置。合理的籌資量應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)營周期、財務(wù)狀況,以及企業(yè)未來現(xiàn)金流量相匹配。(2)籌資期限組合優(yōu)化按資金運用期限的長短合理安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù),是應(yīng)對籌資風(fēng)險的有

35、效方法。企業(yè)的資金需求可分為短期資金需求和長期資金需求,企業(yè)的資金來源也可分為短期資金來源和長期資金來源。不同償債期限的資金來源的不同組合,構(gòu)成企業(yè)不同的籌資期限結(jié)構(gòu)。一般來說,短期籌資成本較低,風(fēng)險較大,長期籌資則相反。企業(yè)可以安排相應(yīng)的籌資期限結(jié)構(gòu),使資金的償付日期與資產(chǎn)的變現(xiàn)日期相匹配。例如,企業(yè)流動資金中的短期性變動部分與季節(jié)性變動部分用短期負(fù)債籌措資金,非流動性資金則通過非流動負(fù)債、股東權(quán)益等長期性資金予以解決。(3)確定合理的資本結(jié)構(gòu),從總體上減少收支風(fēng)險。理論上講,能使企業(yè)在一定時期內(nèi)的加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)為合理資本結(jié)構(gòu)或稱最佳資本結(jié)構(gòu)。(4)利用衍生金融

36、工具。例如,利用利率期貨、期權(quán)或外匯期貨、期權(quán)、進(jìn)行套期保值,把利率或匯率確定在企業(yè)可以接受的水平,避免利率、匯率變動給企業(yè)造成的不利影響。其一,在“準(zhǔn)金融控股公司”模式下公開信息可能與真實情況發(fā)生較大出人。透明度問題既與個別集團(tuán)成員及整個集團(tuán)財務(wù)狀況有關(guān),也與集團(tuán)法人治理結(jié)構(gòu)有關(guān)。集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易可能會夸大一個集團(tuán)的報告利潤和資本水平,集團(tuán)的凈資產(chǎn)可能大大低于所有集團(tuán)成員的資本之和。集團(tuán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部交易的復(fù)雜性使得監(jiān)管當(dāng)局和投資人、債權(quán)人難以了解集團(tuán)內(nèi)部各成員的授權(quán)關(guān)系和管理責(zé)任,從而無法準(zhǔn)確判斷和區(qū)分一個集團(tuán)成員所面臨的真實風(fēng)險。其二,集團(tuán)成員缺乏自主決策權(quán)。如果一個金融子公司被一個非金融

37、性企業(yè)控股,其金融子公司的自主權(quán)就成問題。而母公司和子公司利用相互擔(dān)保方式,從金融子公司套取貸款就是一種非常容易的融資方式。但是只要一家子公司經(jīng)營稍有不慎,其財務(wù)風(fēng)險在集團(tuán)內(nèi)部像“多米諾骨牌”效應(yīng)一樣馬上傳播到母公司或其他子公司。信用風(fēng)險的識別和評估信用風(fēng)險可以從“量”和“質(zhì)”兩方面來考慮。所謂信用風(fēng)險的“量”,就是交易雙方的交易額。信用風(fēng)險的“質(zhì)”則由“違約”行為發(fā)生的概率和能夠減少違約損失的擔(dān)保決定。違約發(fā)生時未償付的賬款,隨著違約情況可能導(dǎo)致?lián)p失總量的變化而有所不同,這種變化是因為這些欠款在進(jìn)入了催討程序后,能夠得到部分的清償。清收取決于信用風(fēng)險消減能力,例如同擔(dān)保方(間接擔(dān)保或者第三方

38、擔(dān)保)協(xié)商的能力,以及其他借貸方做出償付后取得的償付資金等。因此,信用風(fēng)險由3個主要部分組成:違約概率、清收風(fēng)險和敞口風(fēng)險。違約是指由于訂約方的違約或者信用下降所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失,也就是信用違約事件的結(jié)果。違約概率是指違約情況發(fā)生的可能性,敞口風(fēng)險為未來將償付金額,清收風(fēng)險是指對于敞口金額無法完全清收而導(dǎo)致的風(fēng)險。綜合上述的3個因素,一項交易的信用風(fēng)險可以用違約概率、敞口風(fēng)險和清收率三者的乘積表示。對違約概率的評估,可從債務(wù)人和債權(quán)人兩方面綜合考慮。從債務(wù)人方面,可根據(jù)不同項目分別考察各位債務(wù)人的資信狀況,然后進(jìn)行綜合評價。從債權(quán)人自身,即企業(yè)方面,識別和評估信用風(fēng)險通常需要對債權(quán)的賬齡進(jìn)行

39、分析,并設(shè)計信用評價指標(biāo)體系。信用風(fēng)險及其產(chǎn)生原因(一)信用風(fēng)險及其特征信用風(fēng)險是指企業(yè)的債權(quán)因為債務(wù)人違約而不能收回或者不能夠及時收回而給企業(yè)帶來損失的可能性。它也可稱為應(yīng)收賬款風(fēng)險、壞賬風(fēng)險或客戶風(fēng)險。信用風(fēng)險過高,可能給企業(yè)財務(wù)帶來危機(jī)。信用風(fēng)險具有以下3個基本特征。(1)非對稱性:即當(dāng)債權(quán)人承受一定的信用風(fēng)險時,它的預(yù)期收益和預(yù)期損失是不對稱的。(2)累計性:是指信用風(fēng)險具有不斷積累、惡性循環(huán)、連鎖反應(yīng)、在一定的臨界點可能會突然爆發(fā)而引起財務(wù)危機(jī)的特點。(3)內(nèi)源性和行為因素:是指信用風(fēng)險是含有主觀的、無法用客觀數(shù)據(jù)和事實證實的內(nèi)在人為因素。(二)信用風(fēng)險的來源債務(wù)人不能近期償還到期債

40、務(wù)是信用風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因。而其不能償還債務(wù),既有可能是債務(wù)人本身誠信因素,也可能由債務(wù)人經(jīng)營管理,或者外部的政治、經(jīng)濟(jì)等因素而造成。例如,企業(yè)在一個不穩(wěn)定的國家或地區(qū)從事經(jīng)營活動,則其銷售存在較多不確定性,應(yīng)收款項回收風(fēng)險較大。從債權(quán)人來看,信用管理不善是信用風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。通常,業(yè)務(wù)經(jīng)營部門希望通過信用政策的放寬,獲得更多的經(jīng)營業(yè)績。而信用政策的放寬,信用風(fēng)險也隨之上升。為了擴(kuò)大市場份額,一些企業(yè)為了吸引客戶會給予更長的收賬期及其他優(yōu)惠收款政策,由此增大信用風(fēng)險。信用風(fēng)險主要存在于兩種情形;一是突發(fā)性壞賬風(fēng)險,由于非人為的客觀情況發(fā)生了不可預(yù)見性的變化,造成應(yīng)收賬款無法收回,形成壞賬;

41、二為過于寬松的賒銷政策,降低應(yīng)收賬款的可收回性。項目基本情況(一)項目承辦單位名稱xx(集團(tuán))有限公司(二)項目聯(lián)系人許xx(三)項目建設(shè)單位概況經(jīng)過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今,始終堅持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn),以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。企業(yè)履行社會責(zé)任,既是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路,也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇;既是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展趨勢的外在要求,也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求;既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實

42、現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑,也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻(xiàn)能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨,公司積極履行社會責(zé)任,依法經(jīng)營、誠實守信,節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境,以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè),回饋社會、實現(xiàn)價值共享,致力于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機(jī)制作為社會責(zé)任管理推進(jìn)工作的基礎(chǔ),從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手,建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機(jī)制。公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上,堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu),提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式,補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板,走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路,不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)

43、,提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,以提質(zhì)增效為中心,以提升創(chuàng)新能力為主線,降成本、補(bǔ)短板,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。公司全面推行“政府、市場、投資、消費、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略,以高度的社會責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召,融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展,在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界,對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 (四)項目實施的可行性1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大,公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展,投資項目的建設(shè),將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和

44、財力,進(jìn)一步提升公司研發(fā)實力,加快產(chǎn)品開發(fā)速度,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求,鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位,為建設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出,項目具備實施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域,已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢,行業(yè)地位突出,為項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面,公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ),并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備;在技術(shù)研發(fā)方面,公司系國家高新技術(shù)企業(yè),擁有省級企業(yè)技術(shù)中心,并與科研院所、高校保持著長期的合作關(guān)系,已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制,具備進(jìn)一步升級改造的條件;在營銷網(wǎng)絡(luò)建

45、設(shè)方面,公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務(wù)體系,營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。鋁壓延材按照合金成分可分為:1系工業(yè)純鋁;2系鋁銅系合金;3系鋁錳系合金;4系鋁硅系合金;5系鋁鎂系合金;6系鋁鎂硅系合金;7系鋁鋅鎂銅系合金;8系其他合金;9系備用合金。常用合金牌號有:1050、1060、1070、1100、3003、3004、5005、5052、8011等。(五)項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模項目選址位于xx,占地面積約48.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項目建設(shè)。項目建筑面積51741.03,其中:主體工程38635.52,倉儲工

46、程5117.95,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施5002.09,公共工程2985.47。(六)項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算,項目總投資21851.97萬元,其中:建設(shè)投資16374.14萬元,占項目總投資的74.93%;建設(shè)期利息398.61萬元,占項目總投資的1.82%;流動資金5079.22萬元,占項目總投資的23.24%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資16374.14萬元,包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費,其中:工程費用14419.35萬元,工程建設(shè)其他費用1638.05萬元,預(yù)備費316.74萬元。(七)資

47、金籌措方案本期項目總投資21851.97萬元,其中申請銀行長期貸款8134.83萬元,其余部分由企業(yè)自籌。(八)項目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入(SP):45900.00萬元。2、綜合總成本費用(TC):37901.76萬元。3、凈利潤(NP):5839.96萬元。4、全部投資回收期(Pt):6.24年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率:19.01%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值:3974.30萬元。(九)項目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進(jìn)行建設(shè),本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。(十)項目綜合評價主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積32000.00約48.00畝1.1總建

48、筑面積51741.03容積率1.621.2基底面積17920.00建筑系數(shù)56.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝332.742總投資萬元21851.972.1建設(shè)投資萬元16374.142.1.1工程費用萬元14419.352.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1638.052.1.3預(yù)備費萬元316.742.2建設(shè)期利息萬元398.612.3流動資金萬元5079.223資金籌措萬元21851.973.1自籌資金萬元13717.143.2銀行貸款萬元8134.834營業(yè)收入萬元45900.00正常運營年份5總成本費用萬元37901.766利潤總額萬元7786.617凈利潤萬元5839.968所得稅萬元19

49、46.659增值稅萬元1763.6310稅金及附加萬元211.6311納稅總額萬元3921.9112工業(yè)增加值萬元13368.7013盈虧平衡點萬元19471.40產(chǎn)值14回收期年6.24含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率19.01%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元3974.30所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展必須堅持的基本理念:實現(xiàn)“十三五”時期發(fā)展目標(biāo),破解發(fā)展難題,厚植發(fā)展優(yōu)勢,必須牢固樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,把創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力,把協(xié)調(diào)作為持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)在要求,把綠色作為永續(xù)發(fā)展的必要條件,把開放作為繁榮發(fā)展的必由之路,把共享作為和諧發(fā)展的本質(zhì)要求

50、,將五大發(fā)展理念貫穿于全面建成小康社會的全過程。供給收緊熱軋環(huán)節(jié),需求拉動箔軋環(huán)節(jié)鋁壓延加工業(yè)的上下游也呈現(xiàn)典型的金字塔形分布特征:上游熱軋環(huán)節(jié)單線產(chǎn)能大(一般在10萬噸到幾十萬噸)、產(chǎn)線較少;中游冷軋環(huán)節(jié)單線產(chǎn)能?。ǘ鄶?shù)為10萬噸)、產(chǎn)線條數(shù)多;終端箔軋環(huán)節(jié)單臺產(chǎn)能更小,僅為幾千噸到幾萬噸。因此部分企業(yè)建設(shè)規(guī)模較小,通常不會配備上游熱軋或鑄軋產(chǎn)線,通過購買坯料進(jìn)行后端加工。目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)能較為緊張的環(huán)節(jié)為熱軋和箔軋。首先,由于產(chǎn)能擴(kuò)張集中在冷軋環(huán)節(jié),導(dǎo)致冷軋環(huán)節(jié)的供需矛盾更小,而上游投資大、單條產(chǎn)線規(guī)模大,因此行業(yè)內(nèi)對上游的投資更少、更謹(jǐn)慎。其次,在終端應(yīng)用上,鋁箔需求旺盛,因此箔軋環(huán)節(jié)

51、也出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況(由于不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能和產(chǎn)量數(shù)據(jù)沒有精確統(tǒng)計,因此本段數(shù)據(jù)為大致估算)。鋁箔開工率整體維持高位,2021年平均開工率超過82%。整體上來看,鋁箔是鋁壓延行業(yè)中供需較為緊張的子行業(yè),過去5年中,鋁板帶箔行業(yè)開工率整體維持在60%-80%之間,2021年是開工率最高的年份,自2021年3月以來開工率都在70%以上,是近年來需求最為旺盛的一年。而鋁箔自2020年3月以來,開工率持續(xù)高于80%,最高甚至達(dá)到88%,這樣的開工率預(yù)示著頭部企業(yè)全部滿產(chǎn),大部分中小企業(yè)訂單量也非常充足。從最終的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2021年鋁箔產(chǎn)能584萬噸,產(chǎn)量455萬噸,平均的產(chǎn)能利用率為78%。中國鋁

52、板帶箔工業(yè)大發(fā)展時期已經(jīng)過去,行業(yè)高速增長期已于2016年結(jié)束,近三年來新增產(chǎn)能稀少。中國有色金屬報刊發(fā)的重點文章全球鋁板帶產(chǎn)業(yè)看華夏大地中,列出了中國鋁壓延行業(yè)的設(shè)備和產(chǎn)能信息,根據(jù)投產(chǎn)時間對目前現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行了梳理,可以看到產(chǎn)能大規(guī)模投放期主要在2006-2013年,2019年以來新增產(chǎn)能明顯下降,鋁價上漲、環(huán)保要求提升、能耗審批更嚴(yán),都導(dǎo)致中小企業(yè)的生存更加困難,行業(yè)集中度提升,競爭格局優(yōu)化。(1)由于鋁價上漲,小企業(yè)的資金壓力更為明顯,目前雖然鋁價回調(diào),但一輪一輪的周期洗禮,會把抗風(fēng)險能力弱中小企業(yè)洗牌出局,完成集中度的提升;(2)目前國內(nèi)制造業(yè)的環(huán)保要求較高,新建產(chǎn)能的能耗審批收緊,也

53、都導(dǎo)致行業(yè)無需擴(kuò)張的時期已成為過去。近年來,長期的激烈競爭導(dǎo)致部分產(chǎn)能退出市場,在需求恢復(fù)上升期時增加了彈性。由于行業(yè)里長期的產(chǎn)能過剩,部分杠桿較高或經(jīng)營不善的競爭者破產(chǎn)出清,例如平果亞洲鋁業(yè)破產(chǎn)清算拍賣,2021年12月正式資產(chǎn)移交;平安高精鋁業(yè)正在進(jìn)行改革脫困,已從2018年10月停產(chǎn);鋁業(yè)巨頭忠旺集團(tuán)近年來也陷入了困境。涉及到的產(chǎn)能有:亞洲鋁業(yè)70萬噸、平安高精鋁業(yè)20萬噸、營口忠旺120萬噸、天津忠旺180萬噸、安徽忠旺90萬噸,除此三家大型鋁壓延企業(yè),其他小企業(yè)也多有退出,但沒有公開信息統(tǒng)計。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象

54、和較高的市場知名度,產(chǎn)品銷售形勢良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級,公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動,不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化

55、的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。法人治理結(jié)構(gòu)(一)股東權(quán)利及義務(wù)1、公司召開股東大會、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東身份的行為時,由董事會或股東大會召集人確定股權(quán)登記日,股權(quán)登記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。2、公司股東享有下列權(quán)利:(1)依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配;(2)依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會,并行使相應(yīng)的表決權(quán);(3)對公司的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督,提出建議或者質(zhì)詢;(4)依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈與或質(zhì)押其所持有的股份;(5)查閱本章程、股東名冊、公司債券存根、股東大

56、會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務(wù)會計報告;(6)公司終止或者清算時,按其所持有的股份份額參加公司剩余財產(chǎn)的分配;(7)對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的股東,要求公司收購其股份;(8)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。3、公司股東大會、董事會決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的,股東有權(quán)請求人民法院認(rèn)定無效。4、董事、高級管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定,損害股東利益的,股東可以向人民法院提起訴訟。5、公司股東承擔(dān)下列義務(wù):(1)遵守法律、行政法規(guī)和本章程;(2)除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外,不得退股;(3)不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益;不得濫

57、用公司法人獨立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益;公司股東濫用股東權(quán)利給公司或者其他股東造成損失的,應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。公司股東濫用公司法人獨立地位和股東有限責(zé)任,逃避債務(wù),嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的,應(yīng)當(dāng)對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。(4)法律、行政法規(guī)及本章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。6、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東,將其持有的股份進(jìn)行質(zhì)押的,應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生當(dāng)日,向公司作出書面報告。7、公司的控股股東、實際控制人不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。違反規(guī)定的,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。公司控股股東及實際控制人對公司和公司社會公眾股股東負(fù)有誠信義務(wù)。控股股東應(yīng)嚴(yán)格依法行使出資人的權(quán)

58、利,控股股東不得利用利潤分配、資產(chǎn)重組、對外投資、資金占用、借款擔(dān)保等方式損害公司和社會公眾股股東的合法權(quán)益,不得利用其控制地位損害公司和社會公眾股股東的利益。(二)董事1、公司設(shè)董事會,對股東大會負(fù)責(zé)。2、董事會由12人組成,其中獨立董事4名;設(shè)董事長1人,副董事長1人。3、董事會行使下列職權(quán):(1)負(fù)責(zé)召集股東大會,并向股東大會報告工作;(2)執(zhí)行股東大會的決議;(3)決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案;(4)制訂公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案;(5)制訂公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案;(6)在股東大會授權(quán)范圍內(nèi),決定公司對外投資、收購出售資產(chǎn)、資產(chǎn)抵押、對外擔(dān)保事項、委托理財、關(guān)聯(lián)交易等事

59、項;(7)決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置;(8)聘任或者解聘公司總裁、董事會秘書,根據(jù)總裁的提名,聘任或者解聘公司副總裁、財務(wù)總監(jiān)及其他高級管理人員,并決定其報酬事項和獎懲事項;擬訂并向股東大會提交有關(guān)董事報酬的數(shù)額及方式的方案;(9)制訂公司的基本管理制度;(10)制訂本章程的修改方案;(11)管理公司信息披露事項;(12)向股東大會提請聘請或更換為公司審計的會計師事務(wù)所;(13)聽取公司總裁的工作匯報并檢查總裁的工作;(14)決定公司因本章程規(guī)定的情形收購本公司股份事項;(15)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程授予的其他職權(quán)。公司董事會設(shè)立審計委員會,并根據(jù)需要設(shè)立戰(zhàn)略、提名、薪酬與考核等相關(guān)

60、專門委員會。專門委員會對董事會負(fù)責(zé),依照本章程和董事會授權(quán)履行職責(zé),提案應(yīng)當(dāng)提交董事會審議決定。專門委員會成員全部由董事組成,其中審計委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會中獨立董事占多數(shù)并擔(dān)任召集人,審計委員會的召集人為會計專業(yè)人士。董事會負(fù)責(zé)制定專門委員會工作規(guī)程,規(guī)范專門委員會的運作。4、公司董事會應(yīng)當(dāng)就注冊會計師對公司財務(wù)報告出具的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見向股東大會作出說明。5、董事會依照法律、法規(guī)及有關(guān)主管機(jī)構(gòu)的要求制定董事會議事規(guī)則,以確保董事會落實股東大會決議,提高工作效率,保證科學(xué)決策。該規(guī)則規(guī)定董事會的召開和表決程序,董事會議事規(guī)則應(yīng)作為章程的附件,由董事會擬定,股東大會批準(zhǔn)。6、董事會

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