財務案例研究期末復習XXXX110

1、背 胺財務案例研究凹期末復習指導扳三、礙復習巴要點提示單項案例分析藹案例一：華南石骯油化工股份有限吧公司治理結構艾矮 1. 矮法人治理結構的藹功能與要點。埃(1)艾法人治理結構包柏括四大機構：股昂東大會、董事會扒、經理層和監(jiān)事爸會。靶(2)八股東大會是公司邦的權力機構，董愛事會是公司的經邦營決策機構，經百理層屬于執(zhí)行機澳構，監(jiān)事會是監(jiān)埃督機構。盎(3)奧股東會議的組成絆及功能。股東會搬議是由公司股東艾組成的機構。在巴股份公司，股東般是指持有公司股擺票的投資者，在癌有限公司，股東版是指認購公司股霸份的投資者。股皚東可以是自然人安，也可以是法人捌。股東依法憑其暗所持有的股份行隘使其權利，享受氨法定

2、的經濟利益哀。這些權利和經敗濟利益包括捌拜取得股權收益的藹收益權；傲捌對公司資本的擁奧有權；板邦在審議董事會的拌建議和財務報告版時的投票權；絆半對董事的選舉權版和在董事玩忽職埃守、未能盡到受岸托責任時的起訴柏權。股東也要依稗法承擔與其所持皚有的股份相適應敗的義務和責任。礙一般情況下，股奧東對公司只有間絆接管理權。這種般間接管理權是通辦過股東會議實現(xiàn)安的。股東會議是把公司的權力機構跋。董事會的組成搬和公司的重大決骯策等必須得到股壩東會議的認可和般批準方為有效。敖所以，股東大會岸是股東表達其意絆志、利益和要求白的主要場所和工笆具。從理論上講埃，公司的權力機鞍構是股東會議，哎它決定公司的重巴大事項，

3、但就一案個擁有眾多股東背的公司來說，不搬可能讓所有的股巴東定期聚會來對唉公司的業(yè)務活動皚進行領導和管理岸。因此，股東們爸需要推選出能夠挨代表自己利益的稗、有能力的、值扮得信賴的少數代阿表，組成一個小巴型的機構替股東凹代理和管理公司擺，這就是董事會愛。董事長是公司胺的法定代表人。礙哀（罷4扒）董事會及其功唉能。董事會是公扳司的決策機關，搬對股東大會負責矮，依法對公司進愛行經營管理。董半事會對外代表公昂司進行業(yè)務活動擺，對內管理公司辦的生產和經營。襖也就是說公司的盎所有內外事務和皚業(yè)務都在董事會霸的領導下進行。按艾（笆5安）經理及其功能搬。經理是公司事佰務和業(yè)務的執(zhí)行霸機構，它由包括扳總經理、副總

4、經吧理、財務負責人斑等在內的高級管邦理人員組成，負吧責處理公司的日靶常經營事務。這擺些高級管理人員傲受聘于董事會，唉在董事會授權范艾圍內擁有公司事頒務的管理權，負哎責處理公司的日安常經營事務。其瓣中，總經理是負挨責公司日常業(yè)務安活動的最重要的笆管理人員。拌 八挨（扳6把）監(jiān)事會及其功巴能。監(jiān)事會是對安董事會和經理執(zhí)拌行業(yè)務的活動實罷行監(jiān)督的機構。班監(jiān)事會作為公司八的監(jiān)察機構，其胺職責是對董事會板和經理的活動實擺施監(jiān)督。其內容氨包括一般業(yè)務上癌的監(jiān)察，也包括扮會計事務上的，哎但對內它一般不岸能參與公司的業(yè)哎務決策和管理，扮對外一般無權代凹表公司。霸2.胺本案例提出保護唉中小股東權益措笆施的必要性

5、是什瓣么？具體有哪些岸保護措施？爸華南石油化工股皚份有限公司之所芭以提出保護中小盎股東權益這個問罷題，是因為在目笆前的上市公司內百，經常出現(xiàn)中小叭股東遭欺詐或壓拔制的狀況，為盡背量避免此類問題柏的發(fā)生，公司提啊出了保護中小股拜東權益的以下具哀體措施：嚴格按背照國際上市公司爸的標準，規(guī)范關擺聯(lián)交易，避免同凹業(yè)競爭，注重與阿投資者的溝通，罷提高投資者關系巴服務質量。稗該公司制定了一皚系列的投資者服骯務計劃：愛（1）建立和健百全及時與投資者懊溝通和及時披露埃信息的機制以提拌高公司的透明度熬，通過面對面會八談、電子郵件、百電話、傳真等多版種形式，及時解爸答投資者、分析皚師的問題，搜集俺并分析證券分析按

6、師對公司的分析拌報告以及投資者敖對公司的意見，哎每月定期向公司俺管理層反饋投資板者的意見，使公奧司管理層了解投岸資者關心的焦點芭問題。骯（2）絆規(guī)范關聯(lián)交易，胺避免同業(yè)競爭按（3）公司還通敖過獨立董事制度佰、審計委員會制礙度、監(jiān)事會制度俺、內部監(jiān)控制度疤等辦法，加強對翱中小投資者的保半護。百 3.頒 藹本案例中，對董暗事會的權責是否芭進行了量化？尚版有哪些不足？量俺化的度應如何掌巴握？礙在本案例中該公愛司對股東大會普柏通議會和特別議耙會通過的事項沒隘有出現(xiàn)數量化的熬限定，同時在董百事會下設的委員疤會的具體職能中唉也沒有出現(xiàn)能夠懊量化的條款，而把是更多地使用了敗“拌重大拌”壩事項這一常用的八提法

7、，使投資者熬無法詳細明了該哀公司治理結構的百具體狀態(tài)及具體隘監(jiān)控和制約的機斑制。對癌“哀度般”壩的確定，我們認癌為首先堅持的一般個原則就是公司板立法規(guī)定屬于股叭東大會的權力范敗圍不能以章程或矮其他方式劃歸董叭事會的權力范圍般；第二個原則就瓣是授權比例既有癌利于調動董事會案的積極性，同時愛使股東大會又能把對重大投資項目翱保留決策權，有版效維護股東利益霸，兩個目標皆不隘可偏廢。皚案例二：貴斑州仙酒股份有限半公司的改制上市壩 挨襖1盎改制后的公司敗股本規(guī)模與結構班設計上應考慮的壩因素。藹拌對一個擬上市公邦司股本規(guī)模設計阿及股權結構安排疤涉及到企業(yè)狀況把、行業(yè)特點、上芭市條件、政府計阿劃等諸多因素，翱

8、如果簡單的從財芭務角度來看，這捌個問題是一個籌鞍資風險與收益之伴間的權衡，如果按從長遠發(fā)展來看白，股權結構的穩(wěn)骯定程度、股權結扮構的集中與分散翱程度、控股權的盎歸屬及其變動決隘定了企業(yè)經營策扮略的連續(xù)性、盈罷利能力的保障程絆度以及產業(yè)轉型懊的可能性。所以疤，股本規(guī)模設計埃及股權結構安排頒時，應注意幾個疤問題：如何確定哀合適的股本規(guī)模把；股權性質設計耙問題；充分考慮敖主發(fā)起人的控股絆地位，合理安排絆股權結構；國有芭股埃(熬國家股、國有法埃人股翱)伴的界定及管理，昂并符合相關法律辦政策的要求。頒襖（吧1拜）總股本設計要般點。瓣無論是組建拔藹個新的股份公司癌，還是把原有企阿業(yè)改組為股份公百司，往往都

9、需要澳初步確定艾拔個目標股本總額半，貴州仙的股本敖規(guī)模設計方案就挨是結合了國有股半減持的需求，并笆考慮：斑j絆滿足法律對上市按股份公司股份總板額的下限要求。背公司法第一辦百五十二條中明拜確規(guī)定，股份有隘限公司申請股票暗上市，其股本總奧額不少于人民幣背五千萬元。傲k哎股本收益率，即壩每股的稅后利潤挨，這直接關系到按發(fā)行價和二級市伴場股價走勢；既斑不能過大（影響靶每股的收益）又絆不能過?。ㄓ绊懓抗杀緮U張能力）盎。哎l頒凈資產收益率，扒法律要求不能低凹于同期銀行存款瓣利率。擺m壩社會公眾股規(guī)模案的限制。法律規(guī)班定發(fā)行后總股本埃低于斑4邦億股的，公眾股絆在總股本中所占啊的比例不得低于皚25骯；達到或超

10、過案4敖億股的，不得低搬于昂15伴。貴州仙的發(fā)愛行后總股本低于辦4吧億股，其公眾股唉所占比例為翱28.6版。安（按2礙）股權結構哀對于股份有擺限公司，國家控叭股分為絕對控股敗和相對控股。絕邦對控股是指國家凹持股比例高于愛50胺；相對控股是昂指國家持股比例拔高于吧30愛低于跋50辦，但因股權分伴散，國家對股份矮公司具有控制性阿影響。不需由國瓣家控股的行業(yè)和芭企業(yè)，國家持股礙比例由國家股持半股單位自行決定白。計算持股比例白一般應以同一持扮股單位的股份為皚準，不允許將一埃個以上國家股持鞍股單位或國有法霸人股持股單位的壩股份加和計總。按股權結構的設置骯必須考慮國家法礙律規(guī)定，尤其是捌對公司治理結構襖的

11、影響，防止邦“百一股獨大癌”背提高上市公司治瓣理效率。同時考巴慮行業(yè)特征及對芭國計民生的影響按。哎 叭氨2啊上市發(fā)行定價鞍的基本方法。百根據世界各國和佰中國的新股定價啊的經驗，目前上皚市發(fā)行定價的基傲本方法有：議價奧法和競價法。爸（邦1壩）議價法是指由啊股票發(fā)行人與主礙承銷商協(xié)商確定伴發(fā)行價格。發(fā)行阿人和主承銷商在傲議定發(fā)行價格時埃，主要考慮二級罷市場股票價格的爸高低（通常用平拔均市盈率等指標骯來衡量），市場昂利率水平，發(fā)行岸公司的未來發(fā)展按前景，發(fā)行公司柏的風險水平，市澳場對新股的需求唉狀況等因素。議版價法一般有兩種岸方式：固定價格凹方式和市場詢價百方式。白案傲固定價格方式基瓣本做法是由發(fā)行

12、愛人和主承銷商在拌新股公開發(fā)行前霸商定一個固定價八格，然后根據這岸個價格進行公開凹發(fā)售。芭般吧市場詢價方式這班種定價方式在美白國普遍使用。當昂新股銷售采用包案銷（白FIRM CO巴MMITMEN懊T瓣）方式時，一般靶采用市場詢價方吧式，這種方式確藹定新股發(fā)行價格懊一般包括兩個步敗驟：第一，根據耙新股的價值（一襖般用現(xiàn)金流量貼八現(xiàn)法等方法確定熬），股票發(fā)行時拜的大盤走勢、流扮通盤大小、公司吧所處行業(yè)股票的叭市場表現(xiàn)等因素懊確定新股發(fā)行的柏價格區(qū)間。第二扒，主承銷商協(xié)同安上市公司的管理百層進行路演，向絆投資者介紹和推捌介該股票，并向跋投資者發(fā)送預訂岸邀請文件，征集哀在各個價位上的奧需求量，通過對拜

13、反饋回來的投資阿者的預訂股份單板進行統(tǒng)計，主承皚銷商和發(fā)行人對背最初的發(fā)行價格懊進行修正，最后壩確定新股發(fā)行價礙格。頒（安2矮）競價法是指由背各股票承銷商或扮者投資者以投標礙方式相互競爭確版定股票發(fā)行價格板。競價法在具體矮實施過程中，又矮有下面三種形式疤：懊版靶網上競價。指通八過證券交易所電爸腦交易系統(tǒng)按集稗中競價原則確定骯新股發(fā)行價格。佰新股競價發(fā)行申昂報時，主承銷商擺作為唯一的案“艾賣方佰”吧，其賣出數為新啊股實際發(fā)行數，跋賣出價格為發(fā)行耙公司宣布的發(fā)行叭底價，投資者作笆為買方，以不低爸于發(fā)行底價的價伴格進行申報。電氨腦主機在申報時稗按集中競價原則癌決定發(fā)行價格，挨即以累計有效申藹報數量達

14、到新股捌發(fā)行數量的價位班作為發(fā)行價格，絆在該發(fā)行價格以埃上的所有買入申白報均按該價格成稗交，如在該價格佰的申報數量不能啊全部滿足時，按靶時間優(yōu)先原則成懊交，累計有效申凹報數量未達到新霸股發(fā)行數量時，熬則所有有效申報耙均按發(fā)行底價成罷交，發(fā)行余額按凹主承銷商與發(fā)行般人訂立的承銷協(xié)瓣議處理，投資者絆在新股競價發(fā)行暗申報時，須交付按足夠的申購保證捌金，該保證金在柏競價發(fā)行期間暫藹予凍結，為了防伴止市場操縱行為巴，此種定價方式伴通常都規(guī)定每個板股票帳戶的最高巴申購額。埃昂辦機構投資者（法隘人）競價。新股挨發(fā)行時，采取對襖法人配售和對一邦般投資者上網發(fā)皚行相結合的方式愛，通過法人投資罷者競價來確定股岸票

15、發(fā)行價格。一襖般由主承銷商確邦定發(fā)行底價，法邦人投資者根據自柏己的意愿申購申百報價格和申報股疤數，申購結束后哎，由發(fā)行人和主澳承銷商對法人投八資者的有效預約捌申購數按照申購俺價格由高到低進皚行排序，根據事哎先確定的累計申俺購數量與申購價礙格的關系確定新版股發(fā)行價格，在稗申購時，每個法哎人投資者都有一氨個申購的上限和凹下限，申購期間哎申購資金予以凍艾結。背拔艾券商競價。在新唉股發(fā)行時，發(fā)行鞍人事先通知股票奧承銷商，說明發(fā)唉行新股的計劃、氨發(fā)行條件和對新搬股承銷的要求，哀各股票承銷商根埃據自己的情況擬埃定各自的標書，扒以投標方式相互襖競爭股票承銷業(yè)敖務，中標標書中捌的價格就是股票隘發(fā)行價格。胺皚3

16、.安 伴評價改制上市對氨國有企業(yè)的必要柏性、迫切性和主叭要難點是什么？拔 背 辦體制原因是傳統(tǒng)胺國有大中型企業(yè)辦的各種弊端的根昂源，其基本特征半是政企不分、經翱營低效。正基于爸此，國企改革始懊終是我國經濟體般制改革的一條主傲線，國有企業(yè)改疤革的目的是使傳爸統(tǒng)公有制企業(yè)成疤為現(xiàn)代市場經濟埃的微觀主體。通埃過改制重組上市奧的方式使國有企暗業(yè)快速向市場經凹濟主體轉變，是懊眾多改革方案中懊最有效的方法。扒國有企業(yè)通過正板當的程序或手段伴對企業(yè)自身進行澳改造設計，達到扒上市的要求，并懊依托逐漸完善的安資本市場改進公藹司的運營機制，矮通過資本運作的叭方式來完善公司壩治理結構、健全岸企業(yè)的各項制度愛、選拔并

17、充分激佰勵優(yōu)秀的經營者皚。這個過程其實啊質就是一個在法案律框架下的財務白設計與改造過程氨。而如何通過股藹票發(fā)行來滿足企半業(yè)的資金需求進懊而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)敗展的目的，如何敖保證企業(yè)募集資靶金的投向不違背扳股東們的意愿和白損害股東的利益笆（主要是中小股辦東），或者說如懊何將長期處于國絆有企業(yè)體制下的芭一塊優(yōu)質資產轉般變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制罷度下的利潤源泉擺，這些都是改制挨重組過程中必須案時刻考慮的問題按，而且也是成功啊贏得潛在投資者艾信任，如期募集叭所需資金的基本把前提。板案例三：靶2001稗年中國長江三峽礙工程開發(fā)總公司吧企業(yè)債券發(fā)行按 疤 背1.板債券籌資需考慮俺的主要財務決策搬.(1)籌資規(guī)模(2)籌

18、資期限(3)籌資利率(4)清償方式扳2拔影響公司債券叭利率的因素。靶企業(yè)債券的發(fā)行搬成功與否，利率靶的設計是核心。板債券利率策略問啊題綜合性強，十班分復雜，確定債扮券籌資的利率總案的原則是既在發(fā)哀行公司的承受能版力之內，盡量降哀低利率，又能對柏投資者具有吸引愛力。捌根據我國目前的半實際情況，確定邦債券利率應主要襖考慮以下因素：凹（案1百）現(xiàn)行銀行同期鞍儲蓄存款利率水藹平。斑（笆2板）國家關于債券瓣籌資利率的規(guī)定叭。拌（壩3叭）發(fā)行公司的承愛受能力。為了保叭證債務能到期還般本付息和公司的懊籌資資信，需要柏測算投資項目的霸經濟效益，量入安為出。百（扒4隘）市場利率水平唉與走勢。邦（板5懊）債券籌資

19、的其頒他條件。如果發(fā)爸行的債券附有抵吧押、擔保等保證辦條款，利率可適扮當降低，反之，懊則應適當提高。艾 盎 3.暗與股票融資比較骯,般發(fā)行債券對公司骯的利弊何在？捌矮 (暗1)安從籌資成本看，百在債券融資中，按債務的利息計入骯成本，在稅前支矮付，因而它有沖版減稅基的作用；凹而在股權融資中稗，對公司法人和佰股份持有人進行霸“盎雙重納稅搬”拔，即股利要從稅澳后盈余中支付。邦與股權融資相比斑，債券的發(fā)行費霸用較低。債券融礙資還可以鎖定成拜本，尤其是在預芭期利率上浮時期襖，效果明顯。斑(2)笆從控制權來分析絆，債券融資不會伴削弱公司現(xiàn)有股背東的相對平衡權瓣力結構；而在股柏權融資條件下，阿公司的管理結構

20、凹將因新股東的加傲入而受到很大影胺響導致控制權分傲散。癌(3)敖從股東收益分析疤，如果公司投資板回報率高于債券伴利息率，由于債疤券融資的成本只吧是相對固定利息凹，使公司以更多俺地利用外部債務佰資金來擴大公司扮規(guī)模，則可增加靶公司每股收益和埃凈資產收益率，絆提高股東的收益隘，即產生敗“鞍杠桿效應八”暗。爸(4)傲當然，債券籌資搬的缺點也是明顯壩的，諸如，債券佰有固定到期日并絆定期支付利息，澳因而會增加公司俺的財務費用和財板務風險；債券籌凹資受到公司資本盎結構的限制，也矮會影響公司的再熬籌資能力。辦案例四胺 背吳越儀表發(fā)行可擺轉換債券吧昂 鞍1.伴本案例中，該公霸司艾“板當巴30澳個交易日中的哎2

21、0稗個交易日收盤價芭低于轉股價扳80%唉時，董事會有權哎在不超過罷20%俺幅度內向下修正罷轉股價格，超過隘20%佰幅度需報經股東唉大會批準巴”半。修正轉股價格凹有何意義？修正哀轉股價格會對投背資者和發(fā)行人各安產生何后果？叭轉股價格向下調岸整的目的是當可澳轉換債券發(fā)行后矮，如果股市長期鞍低靡，股價始終背沒能高于發(fā)行時案約定的價格，使半可轉換債券的投扒資者無法實現(xiàn)轉盎換。對投資者而礙言無法享受轉換柏為股東的利益優(yōu)拌勢敗;盎對發(fā)行公司來說哎由于轉換不成功把,艾其發(fā)行的目的如礙：調整資本結構盎、實現(xiàn)廉價籌資唉等目的也無法實搬現(xiàn)，因為公司還頒將為債券還本付熬息支付大量的現(xiàn)拔金，從而可能導絆致現(xiàn)金的緊缺。

22、吧向下調整的目的耙是為了使約定的愛轉換的價格低于搬當時市場價格之爸下，使持有債券皚的投資者通過轉捌換而有利可圖，隘使可轉換債券實敖現(xiàn)轉換，但向下案調整對原有股東背來說，會由于新瓣股東過低的轉換拔價格而遭受利益芭損失，因此調整笆轉股價格并調整藹的幅度大小應由巴股東大會批準，盎否則對原股東產哀生不利影響。扳2拜本案例對投資白者和發(fā)行人雙方癌利益的保護規(guī)定版及其目的。?。C1芭）發(fā)行人設置贖昂回條款和回售條拔款就是為了保護岸投資者和發(fā)行人按雙方的利益所作百出的規(guī)定。癌（壩2盎）贖回條款是為礙了保護發(fā)行人而癌設立的，旨在迫骯使持有可轉換債跋券的投資者提前伴將其轉換成股票澳，從而達到增加拜股本、降低負債

23、吧的目的，也避免盎利率下調造成的俺損失。昂（盎3瓣）回售條款是指稗發(fā)行人股票價格胺在一段時間連續(xù)把低于轉股價格后辦達到一定的幅度瓣時，可轉換債券骯持有人按事先約奧定的價格將所持案有的債券賣給發(fā)隘行人。投資者應哎特別關注這一條佰款，設置的目的捌在于有效的控制柏投資者一旦轉股熬不成帶來的收益昂風險，同時也可扒以降低可轉換債皚券的票面利率。盎 3. 吧可轉換債券籌資吧與發(fā)行普通股籌扳資和普通債券籌愛資有什么不同？絆扮 襖從可轉換債券自爸身特性看，發(fā)行扮可轉換債券無疑骯是上市公司再融吧資的較佳選擇：安(1)鞍因為可轉換債券斑一旦轉換成股票絆，上市公司可以阿獲得長期穩(wěn)定的辦資本供給，除非奧發(fā)生股價遠遠低

24、扮于轉股價格的情斑況（深寶安轉債瓣就是失敗的例子疤）。同時可轉換絆債券具有債務和拜股權的雙重性質癌，使公司具有融隘資的靈活性。愛翱(2)阿即使出現(xiàn)意外情案形，可轉換債券捌也是一種低成本把的融資工具，根伴據可轉換公司芭債券管理辦法澳，可轉換公司債敗券的利率不超過奧銀行同期存款的奧利率水平，依照岸這個水平，可轉襖換債券的融資成把本應該是所有債啊權融資方式中最搬低的。另外，可安轉換債券利息可凹以作為財務費用拔處理，相比紅利捌來說，一定程度捌上也起到避稅的澳作用，這使相同百條件下增加了留盎存收益；百 柏(3)傲可轉換債券賦予辦投資者未來可轉絆可不轉的權利，疤且可轉換債券轉靶股有一個過程，案可以延緩股本

25、的壩直接計入，因此絆發(fā)行可轉換債券擺不會像其他股權哀融資方式那樣，瓣造成股本極具擴昂張，從而可以緩絆解對業(yè)績的稀釋罷；傲(4)暗發(fā)行可轉換債券吧可以獲得比直接班發(fā)行股票更高的哎股票發(fā)行價格，白根據可轉換公挨司債券管理辦法俺和上市公司把可轉換公司債券岸實施辦法規(guī)定盎，上市公司發(fā)行吧可轉換債券轉股暗價格的確定是以八募集說明書前啊個交易日股票把的平均收盤價格翱為基準，并上浮昂一定幅度，因此疤一般情況下相比艾較配股和增發(fā)來八說，在擴張相同拜股本的情況下可把以募集更多資金把4. 扮你認為轉換價格拔的最后確定取決背何種因素？制度安中沒有對轉股價拔格上浮的比率作熬具體規(guī)定，為什襖么？該公司轉股佰價格上浮叭1

26、0%-22%阿，你認為依據是版什么？岸（拔1板）轉換價格的確安定主要取決二因斑素：正常股票價昂格和轉股價格。凹因為可轉換債券拌面值、利率在發(fā)半行時就已確定，班主要考慮發(fā)行公般司的股票在二級案市場上價格（公芭司未來的成長性礙、贏利能力等將昂影響公司股價）凹和發(fā)行公司修正瓣轉股價格的幅度襖，可依下面公式按做出選擇：捌 A.版可轉換債券市價敖/唉可轉換債券面值扒 B.捌正常股票市價白/拔轉股價格班 埃當翱A=B翱時，投資者購買吧債券與直接購買斑正常股票成本是埃一樣的；艾 靶當罷AB骯時，投資者當天疤購買債券若轉換罷成股票的成本要拜比直接購買股票扳的成本高，投資案者進行轉股毫無爸意義；翱 挨當爸AB班

27、時，則具有轉股翱價值。傲 斑轉股價格定得過矮低，會損害現(xiàn)有啊股東利益，定得班過高不利于可轉伴換債券成功，繼奧而影響可轉換債隘券轉換成功。笆 笆（凹2邦）制度中沒有對癌轉股價格上浮的佰比率作具體規(guī)定俺，是為了保護發(fā)扒行人的利益，給安發(fā)行人上浮的權盎力。此外，由于艾各個企業(yè)的實際辦情況錯綜復雜，百不同行業(yè)、不同敗規(guī)模、獲利能力擺、發(fā)展前景都會笆影響股票的價格按，有了這個上浮胺幅度的空間，利斑于企業(yè)根據自身稗需要和狀況，訂按出一個較合理又阿能推動轉換成功啊，既籌到不用歸挨還的長期資本，巴又對投資者有吸伴引力。良好的經拜營業(yè)績，也使股耙價在二級市場有板較好的表現(xiàn)，讓擺投資人獲利豐厚矮。良好的企業(yè)形隘象

28、和資金的良性癌循環(huán)，會給企業(yè)昂帶來多方面的效奧益。同時，可轉挨換債本身具有債哀務和股權的雙重伴性質，具有融資哎的靈活性。當發(fā)耙行人不想擴張股唉本，上浮轉股價瓣不利于轉股，只襖須支付較低的利哎息和本金；或者擺發(fā)行人上浮一定敖的幅度，相對配骯股和增發(fā)來說，隘在擴展相同股本奧的情況下可以募啊集到更多的資金擺。半皚 笆（吧3半）該公司的轉股拔價格上浮比率懊10%-22拌%愛，我認為主要依敖據：骯傲 A.把我國股票市場每襖日股價交易變動版有骯10%阿的漲跌幅的限制半。該公司的經營艾業(yè)績、財務狀況笆和管理狀況較佳邦，完全有能力讓安投資者轉股后在扮二級市場上獲取案大于敗10%絆的利益。將轉換拔過程中的成本費

29、扒用率考慮再內，芭1哀0%矮的比率較合理。半胺 B.盎結合本企業(yè)的凈笆資產收益率，將哎社會投資平均報傲酬率、通貨膨脹凹率等會影響資本敖收益的主要因素隘作為參照，通過靶綜合，訂出拌22%胺的上浮上限。是吧否合適，有待該熬公司在具體操作白后，檢驗其與企敖業(yè)預期的吻合程耙度如何及投資者氨的接受程度如何搬。襖案例五：綠骯遠公司固定資產敖投資可行性評價胺 唉1芭說明在固定資礙產投資可行性評瓣價中非折現(xiàn)法只頒能作為參考指標骯的原因。拜評價固定資埃產投資的方法，班根據是否考慮貨澳幣的時間價值，板可分為兩大類：爸非折現(xiàn)法和折現(xiàn)皚法。其中，常用邦的非折現(xiàn)方法有埃：年平均報酬率皚法、投資回收期矮法等等。百(1)

30、捌年平均報酬率法瓣年平均報酬佰率法具有簡單易絆懂、便于計算掌八握等優(yōu)點。但是霸，它的缺陷也是敗顯而易見的：不芭考慮貨幣時間價背值，極易導致決皚策失誤。貨幣時扒間價值是客觀存耙在的經濟范疇，暗不同時間發(fā)生的扮一元錢是不等值暗的。年平均報酬芭率法無視貨幣時藹間價值的存在，澳將未來收益與初跋始投資或平均投爸資直接相比，非叭常容易導致錯誤拔的判斷。而且指背標高低的判斷標胺準也不易選擇。骯正因為此，年平翱均報酬率法通常礙不作為獨立的、奧有效的投資決策胺方法，更多的只辦是在事后的考核瓣評價中使用。安（背2愛）靜態(tài)投資回收哀期法爸靜態(tài)投資回傲收期法是通過計翱算比較不考慮貨絆幣時間價值的情耙況下的投資回收百期

31、的長短比較投拔資方案好壞的方叭法。投資回收期瓣亦稱投資償還期瓣，是指從開始投白資到收回全部初搬始投資所需要的鞍時間，一般用年唉表示。由于初始奧投資的收回主要暗依賴營業(yè)現(xiàn)金凈敖流量，因此，投傲資回收期的計算愛因營業(yè)現(xiàn)金凈流懊量的發(fā)生方式而翱異。擺靜態(tài)投資回稗收法簡單易懂，皚而且根據投資收唉回時間長短評價八投資方案的優(yōu)劣凹，有利于加速資般本回收，減少投吧資風險。但是，爸靜態(tài)投資回收期扳法也有嚴重的缺辦陷：般藹投資回收期的計岸算沒有考慮時間骯價值，使該指標皚值含有一定水分絆，更重要的是影藹響決策結論的正按確性。辦礙靜態(tài)投資回收期搬法沒有考慮投資笆方案整體效益的骯好壞，容易導致岸錯誤的抉擇。案綜上所述

32、，疤非折現(xiàn)方法的共扳同特點是：只考壩慮現(xiàn)金流量，而扮不考慮貨幣時間哎價值。因此，在辦固定資產投資可阿行性評價中非折鞍現(xiàn)法只能作為參半考指標。笆2.拜 皚在項目生產工藝敗方案部分談到氨本套生產線不僅氨可以用于蘆薈濃敗縮液的生產，還氨可用于水果汁生邦產，這對本項目藹的評價有什么作安用？有兩個作用：岸（1）如果萬一啊市場不景氣，沒佰有達到設計的生拌產能力，那么可岸以利用本套生產埃線的剩余生產能伴力生產水果汁。鞍現(xiàn)代人的生活節(jié)扮奏加快，注重營扳養(yǎng)健康，生產水靶果汁能滿足人民百生活水平日益提唉高的要求。般（2）因為固定隘資產投資金額大捌，投資回收期長把，巨額投資一旦懊投出就難以改變頒，具有很大的風懊險性

33、。那么，即艾使未來不確定因矮素不利于生產蘆隘薈產品，本套生隘產線還可及時轉暗產水果汁，改變骯投資、經營策略哎，為化解風險、熬降低成本多提供百一種途徑，同樣皚也可能產生較大伴的經濟效益和社耙會效益。昂案例六：上海勝百華制藥有限公司艾企業(yè)內部控制制礙度捌1吧中美合資上海巴勝華制藥有限公熬司的授權控制狀拌況如何？舉例說壩明職責是否進行哎了合理的分離？佰 哀責任授權的目的百在于通過授權控伴制對公司的相關版運作予以調控。敗中美合資上海勝邦華制藥有限公司斑內部控制的一項爸重要舉措是責任隘授權。該公司從拜總經理到部門主藹管，所有人員的傲權力不僅是有限吧的，而且是被約扒束的。該公司授柏權控制的方法較翱為規(guī)范，

34、能根據頒財務管理授權理敗論的要求，通過班授權通知書來明埃確授權事項和使敗用資金的限額。哎同時，該公司能巴夠遵循授權控制鞍的原則指導公司翱的運作，即在授哀權范圍內的行為板給予充分信任，澳但對授權之外的罷行為不予認可。皚授權通知書除授扳權人持有外，還稗下達公司相關的唉部門，這些部門盎一律按授權范圍氨嚴格執(zhí)行。癌 百中美合資上凹海勝華制藥有限罷公司依據不相容背崗位相互分離，昂也就是不相容職暗務分工的內部控壩制原理，將公司矮所有相關職責的拜崗位實施分離管霸理，以化解可能安出現(xiàn)的危害公司愛利益的風險，從皚而對公司的運作岸予以有效地制約巴和監(jiān)督。例如，翱該公司在工程招扒投標和內部采購懊方面進行了明確稗的分

35、工。該公司胺從實踐中體會到搬：不管采購什么耙，如果監(jiān)督不嚴安，必然會滋生腐傲敗。只有實行貨邦比三家，把風險藹降到最低，并實瓣行定點購買，使扳采購員無私利可拌圖，他就會尋找扮價廉物美的供貨唉方，為公司著想擺。該公司將所有罷相關職責的崗位班實施分離管理的罷做法雖然可能會傲影響一些效率，矮但是分工起到了胺化解可能出現(xiàn)的捌危害公司利益的八風險，防患于未盎然的作用。熬 2.扳內部審計與財務把總監(jiān)委派制的關叭系。般內部審計亦巴稱部門和單位審跋計，對于依據公伴司法成立的公司擺來說內部審計是罷由母公司或公司矮內部專職的審計唉機構或審計人員板依照母公司或公拌司最高負責人的熬指令所實施的審敗計。斑 胺財務總監(jiān)委斑

36、派制是母公司向斑子公司委派財務邦總監(jiān)的一種制度吧，財務總監(jiān)就是靶以出資者的身份岸來監(jiān)督、控制經百營者的財務活動阿和企業(yè)全部財務罷收支過程。板內部審計與捌財務總監(jiān)委派制藹的最終目的都是礙為了維護作為所拔有者的母公司的頒權益，二者對減礙少子公司投資失擺誤，防范經營風啊險、避免資產流邦失等方面均發(fā)揮氨著不可或缺的作岸用。但是，內部拌審計中的審計人擺員僅對子公司的班經營過程、會計傲核算和財務管理扒工作進行審核、盎監(jiān)督，并不直接澳參與該公司的經白營、會計核算和芭財務管理等實際笆工作；而財務總扮監(jiān)委派制的財務暗總監(jiān)作為母公司澳財務部門的編制挨人員，由母公司翱直接委派到子公叭司，負責子公司癌的財務監(jiān)督、參般

37、與子公司的經營跋決策，并認真執(zhí)百行母公司制訂的藹資金財務管理制捌度。岸案例七：山東新矮華集團全面預算骯管理壩把 1.捌說明新華集團采疤用的目標利潤預百算管理與傳統(tǒng)的熬預算管理不同之懊處并進行評價。扳（敖1懊）新華集團的全案面預算管理以目頒標利潤為導向，案它同傳統(tǒng)的企業(yè)翱預算管理不同的班是，它首先分析癌企業(yè)所處的市場般環(huán)境，結合企業(yè)稗的銷售、成本、暗費用及資本狀況傲、管理水平等戰(zhàn)胺略能力來確定目阿標利潤，然后以皚此為基礎詳細編白制企業(yè)的銷售預叭算，并根據企業(yè)邦的財力狀況編制愛資本預算等分預跋算。壩（骯2昂）由于山東新華搬集團采用的目標班利潤預算管理是岸以目標利潤為導耙向的全面預算管邦理模式，因此

38、，安這種全面預算管隘理模式更適合市搬場經濟的要求。絆實踐已證明了他埃們對此的精辟概胺括：企業(yè)的生產矮經營猶如客輪在罷大海中航行，市板場是大海，企業(yè)絆是航船，總經理啊是船長，職工是扒船員，用戶是旅胺客，目標利潤是翱其航行的目的地跋，而以目標利潤敗為導向的企業(yè)預哀算管理則是保證艾其安全、順利到搬達目的地的高精柏能導航系統(tǒng)。阿 2.半新華集團全面預白算管理的體系構把成內容及它們之疤間的關系。白預算體系是藹利潤全面預算管扒理的載體，目標皚利潤是利潤全面愛預算管理的起點扳，為實現(xiàn)目標利案潤而編制的各項板預算構成利潤全哀面預算管理的預叭算體系，它主要懊包括：（八1盎）目標利潤；（疤2癌）銷售預算；（百3藹

39、）銷售費及管理耙費預算；（鞍4靶）生產預算；（百5岸）直接材料預算??；（斑6奧）直接人工預算邦；（耙7巴）制造費用預算扒；（哎8擺）存貨預算；（把9敖）產成品成本預骯算；（跋10翱）現(xiàn)金預算；（般11稗）資本預算；（叭12愛）預計損益表；靶（鞍13巴）預計資產負債艾表。翱目標利潤是隘預算編制的起點哎，編制銷售預算稗是根據目標利潤翱編制預算的首要鞍步驟，然后再根哀據以銷定產原則罷編制生產預算，骯同時編制所需要邦的銷售費用和管頒理費用預算；在胺編制生產預算時吧，除了考慮計劃盎銷售量外，還應版當考慮現(xiàn)有的存罷貨和年末的存貨背；生產預算編制拌以后，還要根據唉生產預算來編制霸直接材料預算、霸直接人工預算

40、、扳制造費用預算；百產品成本預算和襖現(xiàn)金預算是有關昂預算的匯總，預扒計損益表、資產拌負債表是全部預鞍算的綜合。同時案預算指標的細化叭分解又形成了不拔同層面的分預算巴，構成了企業(yè)完巴整的預算體系。吧3.斑 預算管理與公拔司戰(zhàn)略之間的關罷系？熬企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)岸建立在內、外部唉環(huán)境分析基礎上皚、為實現(xiàn)企業(yè)使凹命或目標而確定巴的整體行動規(guī)劃敖。全面預算管理邦應該是一種戰(zhàn)略哎管理。首先，預擺算本身就是一種半戰(zhàn)略。一方面，哎預算目標的定位絆，體現(xiàn)了不同類背型企業(yè)的戰(zhàn)略重鞍點。另一方面是跋預算又進一步把伴戰(zhàn)略具體化，使班其得以更好的貫辦徹、實施。由于扮戰(zhàn)略的長期性、吧概括性和全局性辦，在其實現(xiàn)過程邦中往往容

41、易出現(xiàn)按預期不準、操作愛困難的缺陷。通藹過預算的編制和盎運行，這些矛盾挨可以明朗化，并百且通過市場競爭耙機制的引入，盡啊可能協(xié)調這些矛癌盾。再者，預算拔將企業(yè)戰(zhàn)略目標隘轉化為分階段目捌標，進而以權責阿利為基礎再轉化骯為各層次、各部柏門、各崗位、各敗人的目標，從而岸使企業(yè)戰(zhàn)略在細奧化的同時，也將岸戰(zhàn)略的思想落實凹到各層次、各部疤門、各崗位、各哀人。這些都是戰(zhàn)挨略實現(xiàn)的最好保百障。氨本案例八扒 扳：東亞石化集團擺財務公司內部結稗算中心半昂 笆1.拜本案例中，資金襖集中控制與結算拔為何是集權體制扳下的必然選擇？板該公司將全資、靶控股和參股企業(yè)愛的結算和資金集敗中均納入財務總板公司范圍，這是埃目前大多

42、數公司搬的做法，你認為按這樣做在現(xiàn)階段頒有何好處？有何藹不妥？罷集權體制是我國翱企業(yè)財務管理的啊首選模式，從嚴扮理財集中控制資絆金的使用是惟一把正確的財務思想叭。第一，一個成敖功企業(yè)肯定是以搬嚴格、規(guī)范、統(tǒng)板一的財務管理為霸前提，在集權形斑式下，公司總部扳對子公司、分公襖司擁有強大的控唉制權，可以實現(xiàn)艾財務經營的規(guī)模捌效益，避免整個八公司在資金籌措唉、財務信息研究盎、資金運營，成拌本費用控制、長扮期財務決策等各澳方面的低效率重凹復、內耗。同時昂公司總部可以把襖各部門、子公司按分散的資金集中扳起來，根據其戰(zhàn)安略意圖調撥給所罷屬的其他部門、礙子公司，或將暫癌時閑置的資金集隘中起來進行證券熬投資或其

43、他投資搬，實現(xiàn)最大的經懊濟效益。第二，百從理論上分析，扮分權體制固然有邦充分調動分部、百子公司的積極性埃的功效，但很易襖形成資金分散，拔企業(yè)內部管理柏“愛諸侯現(xiàn)象唉”拜。可以說，一個拜失敗的企業(yè)往往爸是從財務失控開擺始，不少整體實巴力本來很強的國胺有企業(yè)因此而被愛削弱，競爭力急笆劇下降。澳 壩 白公司現(xiàn)階段這樣扒做能使企業(yè)的決白策權集中于集團按最高管理層，那扳么在集團內部需敗要一個能及時、敖準確地傳遞信息笆地系統(tǒng)，同時還頒要考慮信息傳遞叭過程中的控制問扮題，保證有關信矮息傳遞的各方都哎有認真負責的態(tài)凹度并及時傳遞真扳實的信息。傲但是集權過度會敖使子公司缺乏主拔動性、積極性、奧喪失活力。阿2背唉

44、.安東亞石化集團財唉務公司內部結算盎系統(tǒng)的運作中其奧票據流、資金流懊、信息流是如何壩在總公司結算中盎心與各分支機構頒和銀行之間實現(xiàn)頒的？東亞石化集胺團對參與集中結澳算的各方如何界翱定其責任、和權疤限？巴（傲1埃）稗.絆東亞石化集團財挨務公司內部結算拌系統(tǒng)的運作中其半票據流、資金流伴、信息流在總公罷司結算中心與各笆分支機構和銀行邦之間的實現(xiàn)：由百于涉及的企業(yè)、罷公司其管理主體耙各異，分屬于當凹地政府和石化總哀公司管理，由于八采取統(tǒng)一的艾結算模式，使得瓣煉化企業(yè)、大區(qū)般公司、省市石油埃公司到財務公司耙分支機構、最終柏到銀行，采取統(tǒng)傲一的票據傳遞，芭從時間、種類、隘與資金流動配套扒得十分緊密，各盎層

45、級清晰的授權瓣、明確功能、各版負其責，信息傳笆遞透明而順暢，壩使總部能及時掌挨握和了解各分支頒機構存貸款情況把、拆借數額、頭辦寸余額及整個資胺金運作的效率，暗便于集團統(tǒng)籌調阿度、規(guī)劃資金的懊使用。大大提高捌了票據和資金的吧流程效率，使集絆團總部對各分子班公司的資金的流版轉現(xiàn)狀的掌握和矮統(tǒng)一配置成為現(xiàn)把實，改變了過去扳由各企業(yè)和公司挨自行設計票據、芭自行規(guī)定流程、版自行與銀行辦理安結算、由各管理壩主體授權控制但拔最終無人控制的傲局面。矮（2）東亞石化胺集團對參與集中辦結算的各方責任白、和權限的界定邦：從該集團財務爸公司結算中心模隘式中，我們清楚傲地看到不是簡單拔地將資金納入集盎中結算，而是包啊括

46、對資金實行計矮劃、使用、控制懊、稽核及獎懲的扳全過程，而這個隘過程是建立在對胺各參與主體（各佰層級）清晰的授昂權、定崗、對應八承擔的義務及責稗任的基礎上簽訂白三項協(xié)議和崗位盎責任制，使各參氨與主體能在一個熬嚴格的結算紀律奧、層級界定明確奧、激勵與約束對拔稱的游戲規(guī)則中按運行。使財務的愛內部控制體系能翱通過權責利的落骯實貫穿在資金結懊算的事前、事中骯和事后。比如票奧據貼現(xiàn)，最關鍵笆的問題是財務公挨司替企業(yè)辦理貼俺現(xiàn)后可能無法順案暢地在票據到期壩時收回墊款，貼八現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定八申請貼現(xiàn)的單位芭必須承諾同意遵瓣守中國石化財骯務有限責任公司捌票據貼現(xiàn)業(yè)務管安理辦法的各項罷規(guī)定，無條件地壩承擔因票據最終

47、扒承付發(fā)生糾紛所艾造成的一切經濟跋損失。再比如對翱結算貸款的管理啊，各分子公司不安直接對外直接借背款，由結算中心罷統(tǒng)一對外辦理。昂但并不意味著將隘各子公司的全部邦現(xiàn)金完全集中到把資金總庫，而是氨關于資金的動員百、資金流動和投板資等決策過程集吧中化，各分子公壩司的權限是在核扒定的范圍內擁有凹較大的經營權和癌決策權。總部的芭權限和責任是通爸過貸款的核定、奧貸款的使用（周盎轉額度范圍內和柏超額度的）、期八限長短、利率浮背動、貸款的監(jiān)控白和貸款的處罰等背規(guī)則來體現(xiàn)這種八控制。隘3.氨東亞石化集團公翱司第二步驟是實哀現(xiàn)集團網上銀行矮結算和融資，你擺認為網上銀行是跋否是結算中心未奧來的方向？對集傲團集中結

48、算和控啊制有何優(yōu)勢？矮 罷該公司第二步驟爸是實現(xiàn)集團網上懊銀行結算和融資霸，網上銀行是結背算中心未來的方俺向。如果未扮來采取網絡模式盎來自動結算和清鞍算建立在客戶賬敗戶基礎上的網上瓣電子支付功能，骯通過標準化的網八上電子支付功能按，財務公司一方絆面可以向集團企版業(yè)提供網上支付藹、批量網上支付氨、票據開立、網瓣上貸款等存貸款傲業(yè)務，另一方面擺還可以提供包括懊網上資金委托、扮衍生金融產品、哎財務管理、投資拜咨詢等中介業(yè)務搬服務。另外，在邦網絡時代，有必懊要按照規(guī)定格式隘來統(tǒng)一管理和組邦織信息的傳遞和柏處理，用綜合業(yè)板務處理系統(tǒng)、更半加智能化的分析疤工具來打破傳統(tǒng)昂的部門和業(yè)務是背界限，消除部門敗間

49、的相互分割和拜信息孤島現(xiàn)象，跋通過網絡這一現(xiàn)皚代化工具，實現(xiàn)癌信息在公司內部斑各業(yè)務部門、各按項業(yè)務以及與集唉團企業(yè)之間的高按效有序地交流。絆只有這樣，才能鞍在未來的金融服唉務業(yè)競爭中立于巴不敗之地，爭取拌到屬于自己的發(fā)巴展空間。班案例九：凌波石愛化目標利潤管理叭1.隘影響目標利潤規(guī)礙劃的因素有哪些擺？這些因素是如矮何影響目標利潤敖的？邦敗（翱1頒）資本保值與增艾值目標伴實現(xiàn)資本的笆保值與最大限度頒的增值是企業(yè)經耙營理財的最終目疤的。保值的根本傲是增值，沒有增佰值，也就不可能瓣實現(xiàn)資本的保值吧。在市場競爭的叭環(huán)境下，要想實按現(xiàn)資本保值，要笆求資本（首先是背資產）的增值率瓣不得低于市場的瓣平均水

50、平。從實叭現(xiàn)資本保值的目啊的出發(fā)，要求企礙業(yè)在目標利潤規(guī)扮劃時，必須充分哀考慮所有者的收扳益期望。當然從凹所有者角度來看昂，這一利潤目標俺首先是稅后利潤搬概念。癌（奧2頒）市場競爭跋站在企業(yè)角敖度，資本保值增襖值目標源于出資盎人約束，屬于企昂業(yè)經營理財的內埃在目標。然而，跋在市場環(huán)境下，疤這一內在目標最翱終能否實現(xiàn)，首巴先取決于企業(yè)在爸市場中的競爭優(yōu)扳勢。因此，立足罷市場競爭，要求搬企業(yè)必須確立以吧市場開拓為龍頭安的營銷戰(zhàn)略，明擺確企業(yè)的目標市背場和具有競爭力暗與增長潛力的產礙品定位，通過不背間斷地市場滲透半、市場開發(fā)、產凹品開發(fā)與多元化礙經營，實現(xiàn)與市擺場的對接，保障愛企業(yè)銷售目標的隘順利實

51、現(xiàn)。叭 哀（按3隘）資源的配套程俺度俺傲 佰能否實現(xiàn)目標銷埃售，直接取決于擺企業(yè)各項資源，絆包括人力資源、笆物力資源、財務按資源、管理資源皚、技術信息資源瓣等的配套狀況。澳實現(xiàn)企業(yè)的銷售凹目標需要考慮企昂業(yè)各項資源的配把套狀況。要保證暗預期銷售目標的啊實現(xiàn)，企業(yè)必須般全方位地提高各襖項資源的素質與捌配套程度，只有啊這樣才能使目標盎銷售的實現(xiàn)具有罷可靠和可信的依暗據。昂（襖4矮）納稅約束骯納稅因素對頒制定目標銷售與胺目標利潤的作用爸主要表現(xiàn)為對企捌業(yè)現(xiàn)金流量的影扳響以及由于納稅伴而導致企業(yè)主權背資本增值率的降懊低等方面。由于伴資本實際增值率搬或報酬率完全是敖一種稅后的概念耙，而符合市場競鞍爭及資

52、本保值與啊增值需要的目標靶利潤，首先應當搬是一種息稅前利按潤概念。要使所岸有者或出資人的敗期望收益目標實胺現(xiàn)，首先要使企埃業(yè)資產的息稅前埃收益率達到甚至芭超過社會或行業(yè)隘平均水平，同時疤通過對成本開支哀的嚴格控制以及皚稅收籌劃的有效安實施與資本結構爸的合理安排，確盎保稅后利潤目標巴預期的順利實現(xiàn)襖。敖（愛5笆）其他利益相關頒者的影響拌企業(yè)財務行隘為不單與所有者百的利益密切相關皚，同時也對其他把利益相關者，如壩債權人、供應商胺、顧客、雇員（芭包括經營管理者埃）及整個社會的辦利益產生直接或疤間接的影響。在癌其他利益相關者巴看來，盡管所有盎者享有企業(yè)的控跋制權與分配權，版但他們對企業(yè)也斑有著合法權益

53、要扒求。如果企業(yè)在扒制定目標利潤時熬，完全只考慮所矮有者保值增值目跋的，而忽略了其霸他相關者的期望疤，勢必損害其他啊利益相關者的權靶益。如債權人，哀尤其是長期貸款氨人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用胺于債務擔保的資襖產價值低到不能跋再低；雇員的工敗資將會很低而福癌利可能被完全忽礙略；顧客可能會礙得到劣質產品和般服務，卻要支付礙高昂的價格；供八應商將收到很低稗的價格；社會從吧企業(yè)那兒得到的襖將是法定范圍內跋最小的貢獻；企稗業(yè)對環(huán)境保護方氨面的投資將最小耙化，等等。一旦癌出現(xiàn)這些情形，扳勢必招致其他利敗益相關者的強烈八抵制，其結果不般僅會極大地損害斑企業(yè)的市場形象半與競爭地位，而瓣且必然對銷售與耙利潤目標的實現(xiàn)啊產生

54、巨大的阻力唉，甚至完全無法阿實現(xiàn)。因此要求版企業(yè)在制定利潤壩目標時，必須對翱其他利益相關者礙的合法權益有一白個較為適當的考哎慮。凹2.靶說明目標利潤管敗理包括的環(huán)節(jié)。凹目標利潤管般理是在目標利潤氨規(guī)劃的基礎上，班通過過程控制和矮結果考核，確保阿目標利潤實現(xiàn)；襖通過差異分析和叭結果考核，并結俺合外部環(huán)境變化爸，重新進行下一奧期目標利潤規(guī)劃班。因此，目標利熬潤管理是一個封隘閉的管理循環(huán)，疤包括三個基本環(huán)阿節(jié)，如下圖所示癌。霸般圖拌1 皚目標利潤管理循斑環(huán)挨目標利潤管霸理通過利潤指標把的確定，為企業(yè)版的經營確立了奮巴斗目標；通過過笆程控制充分利用半和組合有限的資拔源；通過結果考背核和相應的激勵愛措施

55、充分調動全扮員的積極性。拌 絆3.唉你認為應該如何埃控制固定成本項捌目？凌波石化在愛固定成本控制方半面有何特點？阿固定成本是指成柏本總額不受業(yè)務矮量影響的成本，頒即業(yè)務量在相關案范圍內發(fā)生變動哎而成本總額保持癌不變的那種成本暗。吧 稗 懊固定成本包括酌版量性固定成本與八約束性固定成本氨。由于酌量性固愛定成本可以由企拔業(yè)管理當局的決愛策行為直接加以拌控制，因此要求襖企業(yè)在每個會計藹年度開始前，酌笆量計劃期間的具八體情況及財務負半擔能力，按照成百本叭案效益分析原則，盎借助零基預算法澳（結合增量預算氨法），對于各個懊酌量性固定成本搬項目開支的必要佰性以及是否需要八繼續(xù)開支、是否藹需要增加、減少懊或取

56、消分別做出凹決策，并按照支骯出的可遞延程度佰做出恰當的時間皚安排，最后依據藹分析、決策的結背果制定出酌量性靶固定成本的目標柏值。擺 稗 約束性固定成俺本盡管從理論上叭講難以直接通過瓣企業(yè)管理當局的扮決策行為直接加挨以控制或不宜隨伴意改變，但其前板提應當以企業(yè)組昂織結構、人員配搬置及管理效率、耙營運規(guī)模、資產拌質量結構業(yè)已最阿優(yōu)化為前提。從昂現(xiàn)實經濟生活來扮看，任何一個企捌業(yè)在上述各個方礙面實際上都有很凹大的潛力可挖。柏從組織結構來看澳，任何組織的設按立都必須以有利絆于企業(yè)運作效率按的提高為原則，疤而不能以其業(yè)已爸存在為存續(xù)的當凹然理由。這樣，搬企業(yè)按照效率原愛則，通過對組織靶的撤、增、并，靶使

57、結構得以優(yōu)化叭；在人員的配置矮上，也應當遵循哀效率與效益最大拌化原則，確立目稗標崗位，實行以百崗定人，擇人上癌崗甚至一人多崗絆，確保人員的精瓣干與效率的提高挨。不僅可以提高骯整個企業(yè)的運轉罷效率，而且可以跋有效地減少相關俺的費用開支，如隘工會經費、職工擺教育經費、勞動拔保險費、管理人隘員工資福利費等擺；就企業(yè)的營運板規(guī)模與結構來看哀，營運規(guī)模過度愛，不僅會擾亂企哀業(yè)的運行秩序，背而且會直接加大壩企業(yè)固定資產折巴舊費、修理費、辦稅金、壞帳損失把等。除了規(guī)模外扮，還有一個資產搬質量結構問題，哀如流動資產質量俺、固定資產質量笆以及其他資產質伴量等。能否減少挨不良資產的資金搬占用，優(yōu)化資產耙質量與資本

58、結構靶質量，對于減少吧固定資產折舊費耙、修理費及其他凹相關費用等產生俺重要影響。耙 財務費班用主要表現(xiàn)為貸跋款利息，它取決盎于借款規(guī)模和借板款利率。減少不傲合理的資產占用把、利用外部協(xié)作邦使固定資產投資耙最小化等是控制挨資產規(guī)模，減少俺借款數量的有效敖方法；而提高企巴業(yè)信用級別、建岸立良好的銀企關捌系，提前作好借罷款計劃是獲得較半低借款利率的必拌要條件。矮 與銷售案目標的確立與控柏制實施一樣，企哎業(yè)也必須通過全澳方位的不斷努力百才能確保成本目扳標的實現(xiàn)與控制背效果的不斷提高頒。在實施預算控斑制與兌現(xiàn)責任獎辦罰時，應當將成盎本、質量否決制氨度、重獎嚴罰、白競爭上崗原則以爸及強調敗“疤人本管理吧”

59、隘的事項置于特別啊突出的地位，借挨此在企業(yè)內部造敗就出一種積極能芭動的自我責任意稗識、崗位競爭壓按力、利益佰胺風險激勵與約束白機制，從而為成叭本控制工作以及隘企業(yè)其他各方面版工作的順利進行芭開展奠定良好的搬內部環(huán)境基礎。唉凌波石化把固定矮成本分為可控與芭不可控兩個部分佰，對不可控部分耙要求做到開支合氨理，對可控部分岸按單項核定控制扒指標，進一步明俺確成本、費用開巴支標準，加大成熬本否決和費用考襖核力度，不斷挖爸掘可控費用的潛把力，對子公司等吧利潤中心實行目癌標利潤考核和對按各廠、中心、處耙室等成本中心實藹行成本費用考核瓣。凌波石化在加翱工費控制方面，稗進一步優(yōu)化工藝扳參數，降低能耗瓣、物耗，并

60、制訂澳了相應的降本壓啊費措施。減少修翱理費用支出是降癌低加工費的一個擺重要方面，通過巴計劃與生產部門案嚴格把關，加強板日常維修的管理奧與控制，作好修疤舊利廢和物資管阿理工作，嚴格把熬住材料領用關、埃財務預算關等，爸有效控制了施工叭單位虛報冒領，柏避免了效益流失骯。1998年全扳年可比產品比上霸年降低13.9板1億元，降低率靶為14.6%。愛全年公司本部管耙理費用可控部分礙比上年下降20哀9%。對財務費鞍用按季考核，規(guī)胺范了資金的安全巴管理，強化了資頒金運作，充分發(fā)叭揮內部銀行資金盎的運作效益，加哀強對二級單位資叭金的統(tǒng)一調度、扒外部銀行和付款奧的限額控制；從藹宏觀上把握全局伴，從微觀上作好跋日