財務(wù)管理燕京啤酒籌資

1、、紅籌股背景的燕啤股權(quán)模式引言的功能是籌資和優(yōu)化資源配置，具體來講，在微觀層面上使經(jīng)營狀況好，發(fā)展市場最前景光明的企業(yè)可以獲取穩(wěn)定，長久且低成本的運營，在宏觀層面上使稀缺的資源能夠獲得高水平的回報。因而，通過起來。市場，一個公司籌資能力的高低就與其自身素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿χ苯訉?yīng)另一方面，在目前我國資本市場較初級的發(fā)展階段，籌資能力不僅依賴于企業(yè)的業(yè)績素質(zhì)，還直接受制于起股權(quán)結(jié)構(gòu)。例如，在持股比例較大的國有股或法人股無力參與配股時，企業(yè)所能籌資的就十分有限了。在目前滬深兩市近 800 家上市公司中發(fā)現(xiàn)有一類具有獨特股本結(jié)構(gòu)的公司，身跨兩大資本市場，具有超乎尋常的籌資能力，其杰出的代表就是具有和紅籌背

2、景的燕京啤酒（0729），因而燕京啤酒 之前，其主要發(fā)起人稱之為燕啤模式。是于 1997 年 6 月成功并于 7 月 16 號在深交所上市的，在此燕京啤酒就具有了的控股公司在上市，成為紅籌股中的一員。因而，燕啤和紅籌股雙重概念，可以橫跨大陸與兩地市場籌資。認(rèn)為有必要對燕啤股權(quán)變動的前后過程及這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的獨特影響加以說明。一，釋義除非特別說明，本文說的簡稱做如下解釋：公司燕啤燕啤有限燕啤北控Bvi 燕京指指指指指燕京啤酒燕京啤酒燕京啤酒控股企業(yè)（啤酒）二，股權(quán)結(jié)構(gòu)及股權(quán)變動過程燕?。?）獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)是經(jīng)過一系列復(fù)雜的股權(quán)變動而最終成型的。燕啤的前身是 1980 年由順義縣政從淵源上來講，燕啤

3、的母公司是燕啤府出資興辦的燕京啤酒廠，1993 年改組設(shè)立燕京啤酒公司，目前是我國最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，是國家經(jīng)貿(mào)委重點扶持的大型企業(yè)。（2）1997 年 2 月，為配合控股的上市，燕京有 bvi 燕京。在英屬維爾京群島成立并全資擁（3）1997 年 4 月，燕京與 bvi 燕京在成立合資公司燕啤有限，其中燕京擁有20%的權(quán)益，bvi 燕京擁有 80%的權(quán)益。（4）1997 年 5 月，燕京和八達(dá)嶺旅游、機場高速公路及建國飯店等市優(yōu)質(zhì)企業(yè)以換股方式參與控股，燕京用 bvi 燕京 100%的權(quán)益，換取企業(yè)投資有限公司（北控的發(fā)起人）10.5%的股權(quán)，折合控股 6.98%的權(quán)益。將其持有的 bvi

4、燕京 100%注入北控。也就是（5）北控成立的時候，企業(yè)投資說，股權(quán)置換后，燕京1997 年 6 月 25 日，由持有北控 6.98%的權(quán)益，北控全資擁有 bvi 燕京。（6）燕京啤酒、燕京啤酒西單商場公司及市牛欄山酒廠共同作為發(fā)起人，募集設(shè)立，其中燕京啤酒有限公司擁有 67.85%的。根據(jù) bvi 燕京的權(quán)益結(jié)構(gòu)，北控?fù)碛醒嗑┢【朴邢薰?54.28%的，燕京擁有 13.57%的權(quán)益，因此，在燕啤上市之前就擁有紅籌背景。上述股權(quán)變動過程及變動后的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖 1三，燕啤股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征及起優(yōu)勢以為，燕啤股權(quán)結(jié)構(gòu)的本質(zhì)特征在于其母公司身跨大陸、的籌資能力和廣闊的資本運營空間。兩個資本市場，具有高

5、超1，與紅籌股的雙重概念為燕啤拓寬了籌資，增強了融資能力。上市公司的股本結(jié)構(gòu)中通常有大比例的國家股或國有法人股，而這些股東能否出資參與上市公司的配股直接決定了該上市公司的籌資能力。而現(xiàn)實情況是，大多數(shù)國有股股東和法人股股東無力用現(xiàn)金參與配股。通常做法是，放棄配股權(quán)或用資產(chǎn)配股，這樣以來上市公司利用資本市場的籌資能力就大打折扣了。而由于北控是在上市的紅籌股，它有能力在籌資，使北控具有雄厚的資本實力，完全有能力以現(xiàn)金參與配股，使燕啤幸運地擺脫了這一約束。燕京啤酒上市籌金 5.7 億元。企業(yè)良好的內(nèi)在素質(zhì)決定了在今后若干年連續(xù)配股不成問題。屆時作為燕啤的控股股東燕啤有限（北控持有其 80%的權(quán)益）極

6、有可能全額以現(xiàn)金認(rèn)配（有先例為證，做為北控一員的王府井 1997 年配股時，北控通過市京聯(lián)發(fā)投資管理公司全額以現(xiàn)金參配）。 北控若以現(xiàn)金全額參配，這筆配股可不是小樹目。燕啤總股本30953 萬股（1997 年底），其第一大股東燕京有限占有其 67.85% 的股權(quán)，而北控則間接持有燕啤有限 80%的股權(quán)，若以 10 股配 3 股和 902 元的配股價計算，北控一次參股將注入30953 萬股*67.85%*80%*30%*9.2 元/股=4.64 億元據(jù)了解，燕啤如此算來，1998 年燕啤的其他法人股東除西單商場公司以外，全都承諾全部以現(xiàn)金參與配股，可以通過配股籌金30953 萬股*（100%-3

7、.15%）*30%*9.2 元/股=8.27 億元目前，燕啤的已經(jīng)比 1997 年擴大 50%，如果明年（1999 年）依次標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)配股的話，大約可募集 12 億以上的。粗略的算來，在可預(yù)見的八年中，燕京啤酒可以通過配股募集到幾十億，其籌資能力可見一斑。有了這樣強有力的支持，燕京啤酒就有能力繼續(xù)大踏步擴大規(guī)模、改善技術(shù)設(shè)備、提高產(chǎn)品檔次，而以上舉措又會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效益，并提高產(chǎn)品利潤水平，給投資者優(yōu)厚的回報。從而形成一種良性的循環(huán)發(fā)展模式。試想，長虹近幾年的飛速成長中，資本市場起到了何等的作用。如今燕京啤酒在行業(yè)中的地位遠(yuǎn)高于當(dāng)初的長虹，而且有如此強的籌資能力和經(jīng)營水平，誰又敢說燕京啤酒不是啤

8、酒業(yè)的長虹和海爾呢？還應(yīng)該注意到，作為北控的一員，燕啤的業(yè)績再上一層樓有助于提高北控的能力，其在市場供股（即國內(nèi)的配股）籌集的投回國內(nèi)，燕啤無疑是其中主要受益者之一，此外，燕啤還可以得到大量的股東借款。2、這種股權(quán)模式為母子公司之間的資本運做創(chuàng)造了廣闊的空間。燕京是孕育燕啤的母，但集能力體，而今已成為燕啤優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的儲備庫。燕京雖用部分經(jīng)營性資產(chǎn)投資啤團內(nèi)還保留了麥芽廠、瓶蓋廠、飲料廠、調(diào)料廠等多種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些資產(chǎn)都具有很強的（每個廠年凈利潤都在千萬左右或以上）?？梢灶A(yù)見，的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲備為 燕啤保持高速成長提供了豐富的想象空間。其一，燕啤在今后幾年配股籌資時，可以用實物資產(chǎn)參配，陸續(xù)把上述優(yōu)質(zhì)

9、資產(chǎn)注入公司；其二，由于有良好的財務(wù)狀況和雄厚的實力作保證，燕啤股份可以反向收購很大程度上增強另外，燕京的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一旦這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進入公司，就會產(chǎn)生利潤疊加的效應(yīng)，在公司的能力。已成為燕啤上馬新項目的培育實驗田。燕京的重點企業(yè)地位和良好的資產(chǎn)質(zhì)量，可以取得工商行的融資保證和國家政策的支持，因而，燕啤的新項目可以在燕京集團中進行先期投入、開發(fā)和試運營，待培育成熟后，再由燕啤購入。這樣，公司一來可以公司業(yè)績成長規(guī)避新項目的各種風(fēng)險；二來使新項目一進公式即能立刻產(chǎn)生高效益，保證的連續(xù)性。燕啤1997 年 產(chǎn)銷量之所以達(dá)到 73 萬噸，超過13 萬噸，就是因為擴大 10 萬噸生產(chǎn)能力的項目（招股書披

10、露的募金投向之一），在募股前已在中先期投入并，募股到位后直接從購入，馬上產(chǎn)生了效益。3、燕啤的紅籌背景為其通過資本運營由區(qū)域性企業(yè)向性企業(yè)邁進及發(fā)展提供了良好的契機。經(jīng)過多年的發(fā)展，燕京啤酒的產(chǎn)品區(qū)域性特征十分明顯，其主要銷售地域主要集中在、河北地區(qū)，一地市場占有率高達(dá) 85%，而市場占有率僅 3.5%。與之形成鮮明對照的是世界啤酒大國的啤酒行業(yè)集中度都比較高，如第一大啤酒公司 AB 公司 1996 年銷量達(dá)1313.6 萬噸，占市場的 48.2%，排位第二的公司銷量達(dá) 602.7 萬噸，占市場的 22%，前 5 大公司占市場的 93.1%；啤酒生產(chǎn)更為集中，前四大啤酒企業(yè)基本了本國的啤酒的生

11、產(chǎn)與經(jīng)營，麟麒啤酒一家廠商占近 50%的市場份額?？梢?，啤酒行業(yè)需要規(guī)模經(jīng)濟，就目前 3.5%的而這種發(fā)展更重要的是通過收購兼并等資本運營市場份額來說，燕啤還有極大的發(fā)展空間，使燕京品牌和產(chǎn)品。燕啤參與紅籌股，北控及上市為此提供了良好的契機。首先，燕啤上市在及國內(nèi)市場上大大提高了企業(yè)的知名度及品牌價值，給企業(yè)增加了巨大的無形資產(chǎn)，燕京品牌逐步并向國外拓展。其次，燕啤獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu) 為其資本拓展了空間。由于本地市場容量的制約，燕啤下一步的發(fā)展必然是，收購，兼并是其理性選擇。資本市場的發(fā)展為其提供了更為有效的 購并。如采用換股方式可以在沒有現(xiàn)金流出的情況下迅速達(dá)到 購并目的，這是其他非上市企業(yè)無法

12、比擬的。通過一系列的資本，燕啤的銷售市場將推向，燕啤也將由區(qū)域性企業(yè)發(fā)展成為性和世界性企業(yè)。4、獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)為燕啤在經(jīng)營管理上的制度創(chuàng)新提供了可能。目前大部分上市公司系原國有企業(yè)改制而來。通過上市企業(yè)募集了大量生產(chǎn)急需的，但如果不借這一契機改變經(jīng)營機制，企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展還是得不到機制保障。上市為燕啤創(chuàng)造了制度創(chuàng)新的良好機遇。首先，上市使企業(yè)的更加明晰。啤系順義縣屬國有企業(yè)，雖然企業(yè)有團結(jié)精密的，有好的產(chǎn)品。但從體制上來講，它也和其他國有企業(yè)一樣著主體問題。國有資產(chǎn)的出資益代表人（ 置換后，燕啤當(dāng)與北控 6.9%的責(zé)不清。在參與紅籌及上市過程中，這一問題得到很好理解。股權(quán)rises Invest

13、ment Limited ）10.5%的股權(quán)，相擁有企業(yè)投資公司（Bjing Ent（圖 3-14-2），董事長出任北控常務(wù)執(zhí)行董事，通過進入董事會及在股東大會依法行使權(quán)利，其權(quán)益能夠在更次上從制度上得到保障。同時由的經(jīng)濟制度及完善的燕啤市場，以形態(tài)存在的權(quán)益有可能作到進退自如，從而為國有資產(chǎn)的保值增值提供可能。作為北控控股子公司，上市后一方面要遵守國內(nèi)，受到國內(nèi)投資者和股民的監(jiān)督；有關(guān)會計結(jié)構(gòu)審計。建立現(xiàn)代另一方面也要受到股民及其他國際投資者的監(jiān)督，接受企業(yè)制度完善法人治理結(jié)構(gòu)與國際慣例接軌成為自然。通過在股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層建立機制及制約機制。企業(yè)結(jié)構(gòu)方面會更趨健全合理，使經(jīng)營

14、管理制度化軌道，企業(yè)發(fā)展從人治。在建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，管理制度化、化方面，上市也燕啤先行一步。這一方面出自功不可沒。的清醒認(rèn)識，另外在某種程度上，參與紅籌的“上市是企業(yè)第三次創(chuàng)業(yè)”，這不僅指方面，更重要的是體制方面和機制方面，經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換是企業(yè)發(fā)展的必要條件，上市為燕啤提供了制度創(chuàng)新的可能性。四、燕啤股權(quán)模式的啟迪燕啤股權(quán)模式雖然有一定的特殊性，但是創(chuàng)立這種模式的膽略和它對目前經(jīng)濟界的意義卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出燕啤模式本身。1、燕啤模式為我國民族工業(yè)的國內(nèi)國際籌資和跨地區(qū)、市場經(jīng)濟的激烈競爭使我國民族工業(yè)的發(fā)展壯大嚴(yán)峻的界發(fā)展提供了新的思路?，F(xiàn)代，擴大經(jīng)營規(guī)模、提高市場占有率、增加產(chǎn)品信

15、譽和競爭力是民族工業(yè)發(fā)展的必由。實現(xiàn)這一切僅僅依靠其自身的積累和內(nèi)涵式發(fā)展是十分不夠的。資本市場是市場經(jīng)濟的最次，企業(yè)進入資本市場可以籌集到大量低成本穩(wěn)定的發(fā)展，并使企業(yè)在市場規(guī)劃的約束下成為真正有競爭力的市場主體。是國際著名的金融中心，對于我國國企來講，在港上市的可靠性，方便性似乎超過其他海外市場，更有一種“近水樓臺”的感覺?；貧w祖國后，市場作為我國市場的一個重要組成部分，其長遠(yuǎn)發(fā)展要服從和服務(wù)于我國國民經(jīng)濟的發(fā)展。在港上市的紅籌股公司多數(shù)跨行業(yè)多元化經(jīng)營，風(fēng)險分散、發(fā)展空間大。進一段時間的持續(xù)繁榮。紅籌股就是種流砥柱。因此，利用紅籌股籌資無疑較為理想。而燕啤股權(quán)模式的獨特意義在于，它充分利

16、用了大陸和兩地資本市場，強化融資功能，對一個正處于發(fā)展期的企業(yè)來講，無疑是雪中送碳。另一方面，企業(yè)可以充分利用是遠(yuǎn)東著名的金融貿(mào)易中心，在此上市對企業(yè)的宣傳作用也不可小視。國內(nèi)的窗口作用，使民族工業(yè)和民族品牌走出國門，享譽世界。燕啤參與北控在港本身具有巨大的效應(yīng)，達(dá)到了其它方式無法達(dá)到的轟動效果，為燕啤今后發(fā)展做了很好的鋪墊。2.燕啤股權(quán)模式實現(xiàn)了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化，從而有助于政企分開，轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，并形成科學(xué)高效的公司治理結(jié)構(gòu)。國企的目標(biāo)是使之成為“清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的真正的市場競爭主體。制是市場經(jīng)濟下的現(xiàn)代企業(yè)制度，其在明晰上的功能十分明顯，而經(jīng)營機制和治理結(jié)構(gòu)是否科學(xué)

17、則在很大程度上依賴于股權(quán)的分散程度：如果股權(quán)過分集中，則往往形成看少數(shù)股東臉色行事；如果股權(quán)過度分散，又會造成經(jīng)理階層對公司的“人控制”，甚至損害出資者的利益。在我國目前的情況下，問題出者，即國有股或國有法人股在股權(quán)中所占過大，其代表人并不熟悉市場經(jīng)濟的規(guī)則，按其意志行事無異于陷入性的政企不分。因而如何使企業(yè)股權(quán)適度分散，形成科學(xué)的經(jīng)營治理機制就成為制改造的關(guān)鍵。燕京模式在這一點上無疑進行了有益 的探索。在進入紅籌股北控和的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要股東有北控（占 54.28%）、國內(nèi)社會公眾（占 25.85%）、燕啤以后，燕?。ㄕ?13.57%）、其他法人（占 6.3%），顯然這種股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，北控雖

18、然占有絕對控股地位，但作為一個并在這個成熟規(guī)范的資本市場上市的公司，在投資和社會公眾的監(jiān)督下，將嚴(yán)格在經(jīng)營上的意義也是十分積極的。這樣的按照市場規(guī)則，由此可想而知，加入北控對燕啤股權(quán)結(jié)構(gòu)將有助康發(fā)展。啤徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，建立科學(xué)高效完善的治理結(jié)構(gòu)，從制度上保證其健3，燕啤股權(quán)模式在公有制的多種實現(xiàn)形式方面進行了有益的探索。燕啤的股權(quán)變動受到社會各界的廣泛關(guān)注，其中的一種觀點認(rèn)為：燕啤作為中國啤酒行業(yè)龍頭在經(jīng)歷多年風(fēng)雨之后也不可避免地合資了，民族企業(yè)家變成了資本家的打工仔等等。從表面上看，燕啤確屬混合所有制企業(yè)，而非當(dāng)初意義上的國有企業(yè)，且外方占控股地位。但此外外公眾和 6%的彼外方，作為燕啤的

19、終極控股股東，北控在，股權(quán)中有 25%的境投資者，但由于京泰公司、燕京支配地位。因而從性質(zhì)上，北控和其他境內(nèi)國有法人合占其 69%的股的屬于“國有企業(yè)”，燕啤權(quán)，其國有成分占也是如此。這種公有制的形式不但沒有喪失國有資本的主體作用，還控制了參股的其他資本，并將按照市場規(guī)則生存和發(fā)展，成為真正的市場競爭主體。燕啤和北控的嘗試在公有制的多種實現(xiàn)形式方面進行了有益的探索。4，燕啤股權(quán)模式在開拓國有資產(chǎn)的性、增值性方面做出了創(chuàng)造性的努力。作為國有資產(chǎn)的出資人，如何進行資本運營、盤活存量資產(chǎn)，使之最大化的保值增值，已是擺在各級面前不可回避的課題，燕啤模式對此課題的解答無疑進行了一次深入的探索。目前國有資

20、產(chǎn)運營的思路大體是建立國有控股（或投資）公司，它以母公司的面目出現(xiàn)，不再進行具體的實業(yè)生產(chǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營，而是專注于資本運營，而不過多受制于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的限制，這樣有助于母公司最大限度地發(fā)揮資本優(yōu)勢和進行了這一精神，并進行了一系列制度創(chuàng)新。性的多元化的經(jīng)營。燕京股權(quán)模式正是很好地“控股”根據(jù)公司章程和有關(guān)規(guī)定，對控股和參股企業(yè)，依法分類進行管理。（1）對于實際直接進入原主管部門協(xié)商，進人事部門控股企業(yè)的董事長、副董事長、總經(jīng)理以北控管理為主，并與，京泰實業(yè)（）研究后，有董事會履行有關(guān)法律任用程序。（2）對于北控實際控股企業(yè)，但股權(quán)是用置換或代持的方法持有的（例如燕京啤酒有限公司）（圖 2），其董事長、

21、副董事長、總經(jīng)理的應(yīng)以原主管執(zhí)行，各經(jīng)營班子，由董事長、總 經(jīng)理依據(jù) 職權(quán)提出 意見，同 主管 批準(zhǔn) 和北控備 案。 燕啤、燕啤與北控股權(quán)關(guān)系10.5%燕京啤酒50.37%100%39.13%20%80%66.50%（燕京占 6.98%）67.85%27.72%6.3%25.85%5.78%北控在燕京發(fā)展中求實性和靈活性，把燕京啤酒的經(jīng)營權(quán)、企業(yè)發(fā)展權(quán)委托給董事會，將會大大加快燕京事業(yè)的發(fā)展。另一方面，由于北控在港上市，接受海外投資者及社會公眾的監(jiān)督，同時北控董事局吸收若干知名商業(yè)及專業(yè)作為獨立懂事參加，作為北控控股股東及國益代言人的京泰公司等企業(yè)行使權(quán)利時會受到來自其他獨立董事的制約，從而保

22、證了公司的規(guī)范使北控成為真正的公眾上市企業(yè)。5，在燕京參與北控及北控成功上市過程中，室起到了舉足輕重的催化和護航作用，其中折射出職能的理性轉(zhuǎn)變。我國正處于市場經(jīng)濟過渡的時期，、開放、競爭有序的市場體系尚未建立，市場經(jīng)濟主體培育不成熟，這種特殊的歷史時期與歷史條件決定了我國在現(xiàn)階段應(yīng)積極參與和推動市場框架的構(gòu)造與市場主體的培育，并隨這市場經(jīng)濟體系的逐步建立，逐步改變參與經(jīng)濟的角度與深度。是一條高效、低耗的捷徑。的這種努力與任憑市場體系和市場機制的自發(fā)建立成長相比條塊分割的“諸侯經(jīng)濟”是計劃體制的產(chǎn)物，徹底清除其殘余影響并非一日之功，在打破地區(qū)、行業(yè)界限，實現(xiàn)國有資產(chǎn)跨地區(qū)、跨行業(yè)的性重組中，將起

23、到關(guān)鍵的作用，其鼎力的支持、協(xié)調(diào)和催化，將極大地節(jié)約談判和交易成本，從而提高效率，北控的重組上市又是這方面一個絕好的典型。北控旗下的八家企業(yè)分屬各區(qū)縣以及市，重組帶來部門、地區(qū)間經(jīng)濟利益格局的重新劃分，按以往思路由于牽扯到資產(chǎn)、信貸規(guī)模等問題，這是很難實現(xiàn)的。而本次北控上市，市利用其國有資產(chǎn)出資人的地位并輔之以的行政力量，將分屬不業(yè)部門投資社會公眾其他法人公眾燕京啤酒燕京啤酒企業(yè)投資企業(yè)（啤酒）公司其他企業(yè)其他京泰順義縣人民市人民的相互無聯(lián)系的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)結(jié)合在一起形成了“ 首都特色”，沖破了地區(qū)、部門的界限，實現(xiàn)了資本跨地區(qū)跨部門重組，充分利用了市場的優(yōu)化配置功能?？梢?，如果沒有市的策劃和撮合，

24、就無法組建北控進入國際市場籌資，燕京模式也就無從談起。五、結(jié)束語通過對燕啤股權(quán)模式的剖析，可以得出如下結(jié)論：、紅籌背景，這種精巧的燕啤模啤確立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，也式的巧妙設(shè)計，使燕啤拓寬了融資和發(fā)展空間，有利體現(xiàn)了市扶植區(qū)域性龍頭企業(yè)的良苦用心。目前，國企成為我國經(jīng)濟的“重頭戲”，但國企并無一定之“規(guī)”，各種各樣的方式都可以“引進來”和“拿過來”，在我國國企中嘗試。燕啤模式就是一種有益探索，可以認(rèn)為：在如何實現(xiàn)國有資產(chǎn)從實物形態(tài)到貨幣形態(tài)的轉(zhuǎn)化、盤活存量和保值增值；在如何扶持民族工業(yè)、確保公有制的主體地位并探索公有制的實現(xiàn)形式等等方面，燕啤模式都取得了成功的經(jīng)驗。深信：越來越靈活和務(wù)實的，以

25、及重重但迫切進取的國企，兩者的合作和努力，一定會找出某種具有“”的國企的成功，正如燕啤模式。競爭盡管激烈，前景仍可看好我國啤酒行業(yè)及其上市公司研究啤酒和重慶啤酒 在滬深兩市相繼掛牌，改變了先前青島啤酒“形單影只”1997 年，燕京啤酒、的局面，形成了一個風(fēng)格迥異、蓬勃發(fā)展的啤酒板塊。在這里酒類上市公司的業(yè)績及潛質(zhì)進行深入地研究。一，行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景（1）我國啤酒業(yè)的現(xiàn)狀和問題就我國啤酒行業(yè)的現(xiàn)狀及前景和啤1，產(chǎn)銷規(guī)模：高速增長后步入成熟。啤酒是我國酒類產(chǎn)品中最年輕的成員，成立初期我國的啤酒產(chǎn)量4 萬噸，1980 年后，我國啤酒業(yè)進入高速發(fā)展階段，啤酒產(chǎn)量由 1980 年的 68.8 萬噸增長

26、到 1996 年的 1636 萬噸，平均增長 22%。1993 年超過位居世界第二。達(dá)到世界第三，1994 年又超過德國，進次于1994 年來，在消費缺口已基本填滿和產(chǎn)量基數(shù)已增長的情況下我國啤酒產(chǎn)銷增速減緩，1995 年、1996年分別比前一年增長 9%和 4.7%。有關(guān)認(rèn)為，啤酒行業(yè)已進入成熟鞏固期（表 1）19901996 年我國啤酒產(chǎn)量統(tǒng)計表2，生產(chǎn)布局：以沿海大中城市為主。我國啤酒行業(yè)的產(chǎn)銷布局是以東部沿海的大中城市為主，中西部和廣大農(nóng)村產(chǎn)銷量較小。按 1995 年統(tǒng)計資料，東部地區(qū)啤酒產(chǎn)量占總產(chǎn)量的 66.79%，而中西部地區(qū) 17 個省市啤酒產(chǎn)量僅占總產(chǎn)量的 1/3。從城鄉(xiāng)格局來

27、看，啤酒骨干企業(yè)大多集中在城市，并且尤以大中城市居多。由于啤酒重量大、玻璃瓶包裝易碎等的影響，啤酒產(chǎn)品跨地區(qū)銷售目前還不盡人意，造成一方面啤酒市場難以向深度和廣度開拓，而另一方面廣大農(nóng)村消費者對優(yōu)質(zhì)啤酒的需求難以得到滿足。3，市場格局：市場分割，產(chǎn)業(yè)集中度低。目前我國啤酒業(yè)的市場格局比較，產(chǎn)量、品牌、市場都很分散。目前共有啤酒廠 630 余家，品牌 1500 多個，平均年產(chǎn) 2.6 萬噸，大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)量低于 5 萬噸。年產(chǎn)量達(dá)不到啤酒經(jīng)濟規(guī)模（4 萬噸）的約 550 家，約占 87%，這中間有近一半的廠家虧損。年產(chǎn) 4 萬噸以上的企業(yè)僅 8 家，產(chǎn) 50 萬噸以上的企業(yè)只有燕京啤酒一家，超過百

28、萬噸的還沒有。與國際啤酒業(yè)相比，我國啤酒業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度低，規(guī)模經(jīng)濟效益遠(yuǎn)未發(fā)揮出來。1996 年年份1990199119921993199419951996產(chǎn)量（萬噸）69283810211190141515621636我國啤酒生產(chǎn)前 10 名企業(yè)總產(chǎn)量 306 萬噸，占總產(chǎn)量的 18.7%，最大的生產(chǎn)企業(yè)燕京啤酒產(chǎn)量為 57.1 萬噸，量達(dá)到 1316.6 萬噸，占市場占有率為 3.5%。而第一大啤酒公司 ab 公司 1996 年銷市場的 48.2%，排位第二的公司銷量達(dá)到 602.7 萬噸，占全國市場的 22%，的前 5 大公司占市場的 93.1%。有關(guān)數(shù)據(jù)他表 3-14-2 所示。4、沖

29、擊民族品牌。1993-1994 年，啤酒行業(yè)掀起了一股合資熱潮。目前年產(chǎn) 5 萬噸以上的啤酒企業(yè)有 72%已實現(xiàn)中外合資，在產(chǎn)量、銷售額、利稅額三項指標(biāo)最大的各 20 家企業(yè)中，合資企業(yè)均居近半數(shù)。合資后外方帶來了及先進的管理模式，也帶來了外國的品牌，并使外來品牌反客為主，迅速占領(lǐng)市場，而國內(nèi)大多品牌不斷委縮，份額越來越小。合資對民族工業(yè)造成了很大沖擊。5.技術(shù)力量。我國啤酒機械工業(yè)基礎(chǔ)差，制造水平，生產(chǎn)能力低，與先進國家相比，還有很大差距。目前國際出現(xiàn)了 4 萬瓶/時、6 萬瓶/時、8 萬瓶/時的高速啤酒灌狀線，還有先進的電磁閥控制的灌狀機與無菌裝線制造技術(shù)。中國啤酒制造業(yè)靠引進、消化、吸收

30、起步，但在創(chuàng)新方面的投資卻很少，造成新產(chǎn)品開發(fā)能力薄弱，仍未擺脫模仿多、創(chuàng)新少的成規(guī)。重要的還需要進口，一些配套件的質(zhì)量差也影響了裝備的整體水平。啤酒工業(yè)的快速發(fā)展對大麥、酒花的需求量越來越多，產(chǎn)品激烈競爭的現(xiàn)實對原材料的質(zhì)量提出了更高的要求。目前原料的啤酒工業(yè)的發(fā)展，大麥、啤酒花每年還要大量進口，由于麥芽、酵母、酒花等原料的不同，關(guān)系到啤酒的風(fēng)味，原料的種類和質(zhì)量也限制了獨特風(fēng)味啤酒的開發(fā)。（二）我國啤酒業(yè)的趨勢和前景1.市場規(guī)模仍具潛力。目前我國啤酒消費占全部酒類消費的 66%，隨著人民生活水平的提高，考慮國家對白酒行業(yè)繼續(xù)實行限制發(fā)展政策等，啤酒行業(yè)仍有廣闊的發(fā)展前景。以 1994 年的

31、產(chǎn)銷量計算，我國的人均消費量穩(wěn)步增長。雖然我國尚屬發(fā)展中國家，但經(jīng)濟持續(xù)高速的增長將使啤酒的消費量穩(wěn)步增長。由此可見，我國啤酒的市場潛力仍是十分排行中國公司名稱銷量（萬噸）市場占有率 （%）公司名稱銷量（萬噸）市 場 占 有 率（%）1燕京啤酒公司57.13.5按赫澤-CO1316.648.22中策啤酒有限公司44.52.7CO1316.622.03青島啤酒34.92.1科CO25010.54雪花啤酒有限公司28.41.7赫 CO89.69.15珠江啤酒 公司25.61.6S釀造工業(yè)263.36東西湖啤酒集團公司25.41.617.31.07浙江啤酒公司24.41.5波士頓啤酒釀造15.90.

32、68藍(lán)帶公司23.91.57.20.69重慶啤酒有限責(zé)任23.81.5匹茲堡4.30.310哈爾濱啤酒有限公司18.21.10.1巨大的。因此，我國目前還是一個啤酒消費小國，但有著巨大的市場潛力。按輕工總會制定的“九五”發(fā)展規(guī)劃，2000 年啤酒產(chǎn)量達(dá)到 2000 萬噸，平均每年遞增 5%左右，到 2010年產(chǎn)量為 2400 萬噸，達(dá)到世界人均消費水平（表 3-14-3）年世界主要國家人均啤酒消費量：2.多樣化、多規(guī)格發(fā)展。近幾年，我國啤酒品種增加很快，有熟啤、生啤、純生啤，還開發(fā)了低糖啤、果味啤等，傳統(tǒng)的 10 度20 度黃色啤酒一統(tǒng)天下的局面被打破，型低醇、無醇低糖度啤酒成為啤酒市場的新寵。有不少廠家生產(chǎn)干啤酒、低度無色啤酒和啤酒。710 度干啤發(fā)酵度高，含糖度低、度在 2 度左右，特別適宜老人、婦女，兒童和忌糖癥者飲用，是市場上的熱銷品，其市場