《恒瑞醫(yī)藥股票投資分析報(bào)告4800字》

1、恒瑞醫(yī)藥股票投資分析報(bào)告目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 1公司概況11 公司簡介1發(fā)行相關(guān)1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 2宏觀分析2 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 宏觀經(jīng)濟(jì)形式分析22宏觀策略2 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 3行業(yè)分析21行業(yè)環(huán)境2 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 3.2行業(yè)地位3

2、HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 4核心競爭力4 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 1行業(yè)開展趨勢42公司核心競爭力4 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 5財(cái)務(wù)分析4 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 獲利能力分析4 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 償債能力分析5經(jīng)營能力分析54成長能力分析6 HYPERLINK l bookmark24 o C

3、urrent Document 6投資建議6 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 7總結(jié)7 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 參考文獻(xiàn)71公司概況1. 1公司簡介公司名稱江蘇恒瑞醫(yī)藥股份 股票 代碼600276注冊資本44. 2 億所屬區(qū) 域江蘇成立日期1970-4-28上市日期2000-10-28經(jīng)營范國經(jīng)營范圍片劑（含抗腫瘤藥）、口服溶液劑、混懸劑、原料藥、精 神藥品、軟膠囊劑（含抗腫瘤藥）、凍干粉針劑（含抗腫瘤藥）、粉針劑（抗 腫瘤藥、頭抱菌素類）、吸入粉霧劑、口服混懸劑、口服乳劑、大容量

4、注射劑（含多層共擠輸液袋、含抗腫瘤藥）、小容量注射劑（含抗腫瘤藥、 含非最終滅菌），生物工程制品（聚乙二醇重組人粒細(xì)胞刺激因子注射 液）、硬膠囊劑（含抗腫瘤藥）、顆粒劑（抗腫瘤藥）、粉霧劑、膜劑、凝 膠劑、乳膏劑的制造；中藥前處理及提??；醫(yī)療器械的研發(fā)、制造與銷 售；一般化工產(chǎn)品的銷售；自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)， 但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。公司 簡 介江蘇恒瑞藥業(yè)，是一家從事藥品創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)藥品研究， 開發(fā)，生產(chǎn)和推廣的健康制藥的公司，成立于1970年，2000年在上海 證券交易所上市。截至2017年底，全球共有15000名員工。是中國著 名名的抗腫瘤藥物，外科

5、藥物和造影劑供應(yīng)商，是全國抗菌藥物創(chuàng)新 研究聯(lián)盟的領(lǐng)導(dǎo)單位，擁有國家針對性藥物工程技術(shù)研究中心和博士 后研究站。1.2發(fā)行相關(guān)發(fā)行市盈率（倍）31.44每股發(fā)行價(jià)（元）11.98發(fā)行量4000 萬首日換手率67. 98%首日收盤價(jià)（元）27.7首日開盤價(jià)（元）26. 882宏觀分析宏觀經(jīng)濟(jì)形式分析2018年經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。GDP增速于2017年到達(dá)13%的高點(diǎn)后開始回落 直到2017年后GDP增速會持續(xù)回落才成為市場普羅群眾的共識2018年末我國經(jīng) 濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)增速保持“中高速增長區(qū)間但經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量效益更加凸 顯“，2014年7.4%的中國經(jīng)濟(jì)增長率為1990年以來的最低增幅201

6、8年GDP繼 續(xù)下滑經(jīng)濟(jì)在不斷下滑的過程中尋找平衡。2017年第一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率降至7%,經(jīng)過兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長 基本穩(wěn)定，政府投資的目的是保持經(jīng)濟(jì)明顯穩(wěn)定，年經(jīng)濟(jì)增長率基本保持穩(wěn)定。 另一方面，經(jīng)濟(jì)增長也沒有結(jié)束，2016年前十個(gè)月工業(yè)增加值的平均增長率為 6.3,比2017年低2. 26個(gè)百分點(diǎn)。2016年和2018年的下降率分別超過0. 95% 和0.98%。工業(yè)增加值的低增長率正在下降。宏觀策略恒瑞醫(yī)藥應(yīng)該抓住大的形勢，在我國經(jīng)濟(jì)大力開展的形式下，應(yīng)該抓住機(jī)遇, 努力開展自己的產(chǎn)品。在技術(shù)上下功夫，多生產(chǎn)出對群眾有用的產(chǎn)品，在開展自 身的同時(shí)也能為群眾提供幫助。在目前，我國人

7、口老齡化嚴(yán)重。恒瑞藥業(yè)應(yīng)該生 產(chǎn)符合老年人使用的產(chǎn)品。3行業(yè)分析行業(yè)環(huán)境相比“十一五”規(guī)劃在中國醫(yī)藥行業(yè)總產(chǎn)值的增長速度在十“十二五”規(guī)劃 基本時(shí)期放緩，從23.31 %的增長率15.70%,在2014年特別是在化工原料的行 業(yè)，化學(xué)制劑工業(yè)，中國醫(yī)藥工業(yè)，生物制劑工業(yè)的增長速度明顯下降。 “十 二五”期間銷售收入和醫(yī)藥行業(yè)盈利能力持續(xù)下降，但總盈利率仍高于10%。 主要原因是增加原材料本錢和控制最終銷售站藥品價(jià)格的雙重壓力。此外，醫(yī)藥 市場的增長速度放緩，2015年，增長率在十年內(nèi)降至新低，增長率僅為7. 6%。 從上述數(shù)據(jù)可以看出，2015年醫(yī)藥行業(yè)的整體福利缺乏，而一些機(jī)構(gòu)業(yè)績嚴(yán)重 下滑

8、的上市公司在年報(bào)披露中已明確表示。從最終的市場來看，雖然制藥行業(yè)一 直受歡迎作為朝陽產(chǎn)業(yè)，特別是隨著醫(yī)療改革的進(jìn)一步開展，制藥行業(yè)在“十一 五”期間取得了很大進(jìn)展，但在2014年之后，由于醫(yī)療保險(xiǎn)控制費(fèi)反復(fù)出臺政 策，缺乏醫(yī)療保險(xiǎn)基金，藥品價(jià)格控制等，對仿制藥的需求受到抑制。作為藥品 利潤和中國高增長藥品核心的處方藥受到營業(yè)收入的影響，銷售收入增長放緩。 另一方面，省級醫(yī)院受到診斷和治療國家級別的政策的影響。從制藥行業(yè)的整體開展來看，可以看出許多制藥公司正在尋求轉(zhuǎn)變，但很明 顯，從專業(yè)渠道獲取市場份額的戰(zhàn)略是不可持續(xù)的，并且預(yù)計(jì)會是在新的和不那 么繁榮的環(huán)境中，沒有新的高質(zhì)量產(chǎn)品和方法來擴(kuò)展與

9、時(shí)俱進(jìn)的渠道。在過渡期 間，由于缺乏支持，許多公司可能已經(jīng)消失。其余的公司將具有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力 和強(qiáng)大的開發(fā)國際市場和多元化營銷模式的能力。2行業(yè)地位普通居民醫(yī)療費(fèi)用的支出會隨著他們年齡的增長而增加，人類壽命的不斷延 長也意味著醫(yī)療支出在GDP中所占的比重越來越大。即便是預(yù)期的壽命不變，人 均GDP的增長和人們健康意識的提升，也會使得醫(yī)療費(fèi)用支出增加。2019年5 月22日，國家衛(wèi)生健康委員會官網(wǎng)公布2018年我國衛(wèi)生健康事業(yè)開展統(tǒng)計(jì)公 報(bào)。其顯示，2018年中國衛(wèi)生總費(fèi)用預(yù)計(jì)達(dá)57998.3億元。其中：政府衛(wèi)生 支出16390. 7億元（占28.3%）;社會衛(wèi)生支出24944. 7億元（占4

10、3.0%）;衛(wèi) 生人員總數(shù)也在穩(wěn)步上升。2018年末，全國衛(wèi)生人員總數(shù)到達(dá)1,230萬人，比 上年增加551,000人（增長4.7%） o截至2018年底，衛(wèi)生人員總數(shù)為95. 29 萬人，衛(wèi)生人員90.7萬人，衛(wèi)生人員，技術(shù)人員47.7萬人，行政人員52.9萬 人，技術(shù)人員85.8萬人。醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的總數(shù)比上一年相對較慢，特別是因?yàn)?公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的數(shù)量沒有增加。截至2018年底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)為 997, 434,比上年增加10, 785。其中，有33, 009家醫(yī)院，943, 639所初級衛(wèi)生保 健機(jī)構(gòu)和18, 034所公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。與上一年相比，醫(yī)院數(shù)量增加了 1,953個(gè)， 初級

11、衛(wèi)生保健機(jī)構(gòu)數(shù)量增加了 10, 615個(gè)，公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)數(shù)量減少了 1,862個(gè)。 主管當(dāng)局正在積極推動(dòng)老年人保健服務(wù)和醫(yī)療保健的整合。2018年，有6個(gè)國 家老年人臨床醫(yī)學(xué)研究中心。，設(shè)有老年醫(yī)學(xué)科的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)1519個(gè)，設(shè)有臨終關(guān)懷（安寧療護(hù)）科的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)276個(gè)。65歲以上老年人占住院總?cè)藬?shù)的29.2%。和其他行業(yè)相比，醫(yī)療行業(yè)占GDP比重相當(dāng)大。4核心競爭力行業(yè)開展趨勢從制藥行業(yè)的整體開展來看，可以看出許多制藥公司正在尋求轉(zhuǎn)變，但很明 顯，從專業(yè)渠道獲取市場份額的戰(zhàn)略是不可持續(xù)的，并且預(yù)計(jì)會是新的和不那么 繁榮的。在環(huán)境中，沒有新的高質(zhì)量產(chǎn)品和方法來擴(kuò)展與時(shí)俱進(jìn)的渠道。在過 渡期間

12、，由于缺乏支持，許多公司可能已經(jīng)消失。其余的公司將具有強(qiáng)大的創(chuàng)新 能力和強(qiáng)大的開發(fā)國際市場和多元化營銷模式的能力。2公司核心競爭力恒瑞醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)品的管線一直比擬豐富，之前一直以抗腫瘤領(lǐng)域?yàn)橹?，目?那么是開發(fā)更多的治療領(lǐng)域，例如，心血管領(lǐng)域，精神領(lǐng)域，血液領(lǐng)域，大輸注區(qū) 域，抗病毒領(lǐng)域，消化系統(tǒng)和呼吸系統(tǒng)具有豐富的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。特別是，腫瘤控制 和糖尿病領(lǐng)域的研究和開發(fā)技術(shù)處于世界的前沿。公司擁有未來有機(jī)會成為重磅 藥的在研發(fā)或者在申報(bào)的生產(chǎn)產(chǎn)品主要有法米替尼、毗咯替尼、SHR-A1201, SHR-1210/19K.瑞格列汀、恒格列汀、INS061.海曲泊帕、瑞瑪挫侖、SHR4640 等。并且目

13、前公司的研發(fā)實(shí)力雄厚，很有希望在未來五年保持每年至少一個(gè)新藥 上市的節(jié)奏。5財(cái)務(wù)分析獲利能力分析表57恒瑞醫(yī)藥公司2016年 2018年獲利能力指標(biāo)工程201620172018毛利率87. 0786. 6386.6凈利率23.7423.823.32實(shí)際利率12.5812.49.73由表57可以得知，2016年到2018年毛利率逐漸降低，凈利率2017年相對于2016年有所增長，但是到2018年又相較于2018年有所下降，實(shí)際利率從 2016年的12.58增長到2017年的12. 4,但是到2018年只有9. 73,顯示了該公 司獲利能力不穩(wěn)定。償債能力分析工程201620172018資產(chǎn)負(fù)債率

14、（%）10. 1611.6211.46流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債（%）93.7697. 8297. 27流動(dòng)比率8. 357. 067. 25速動(dòng)比率7. 886. 676. 83表5-2恒瑞醫(yī)藥公司2013年 2015年主要償債能力指標(biāo)由表5-2可以看出。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率值再次顯示了其財(cái)務(wù)的保守策略， 流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成主要為少量的應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款。流動(dòng)比率2018 年為7.25,較2017年略為增長，表達(dá)了超強(qiáng)的短期償債能力，但是在2017年 相較于2016年有所下降，原因在于其在2016年預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付 款金額都有較大幅增加，不過，這反而表達(dá)了恒瑞醫(yī)藥在市場上的議價(jià)能力增強(qiáng)

15、， 資金的使用效率提升。5.3經(jīng)營能力分析工程201620172018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）71.6771.7371.94存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）145.49138. 79140. 35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0. 860. 850. 86表5-3恒瑞醫(yī)藥公司2016年 2018年主要經(jīng)營能力指標(biāo)由表5-3可以看出，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從2016年到2019年，逐年 提升，說明其資金在流動(dòng)性方面始終保持較高的水平，平均收賬期短，收回應(yīng)收 賬款的速度快，這些都有效降低了壞賬發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其償債能力。存貨周轉(zhuǎn) 天數(shù)不穩(wěn)定，主要原因在于2016年的存貨值較少，由于恒瑞醫(yī)藥為生物制藥企 業(yè)，其生產(chǎn)周期從購入

16、原材料到加工生產(chǎn)到銷售的周期長，在2017年，其在產(chǎn) 品的數(shù)量較2016年有明顯減少即存貨周轉(zhuǎn)率上升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年略有 下降，2016年與2018年保持相同水平。5. 4成長能力分析表5-4恒瑞醫(yī)藥公司2016年 2018年主要成長能力指標(biāo)工程201620172018營業(yè)收入同比增長率（）19. 0824. 7225. 89資產(chǎn)總計(jì)增長（）19. 3324. 2526. 39由表5-4可以看到，不管是營業(yè)收入還是資產(chǎn)總計(jì)增長率，恒瑞醫(yī)藥都維持 了較好的增長勢頭，尤其是營業(yè)收入增長率逐年快速攀升，更加顯示了恒瑞醫(yī)藥 在生物制藥方面的強(qiáng)勢與實(shí)力，以及出口制劑在國外市場找到突破口，其超高

17、的 利潤水平，將給恒瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入打入了一劑強(qiáng)心針。6投資建議制藥行業(yè)在2019年仍有望超越市場。在未來的三年內(nèi)，制藥板塊的整體投 資策略，總體可以圍繞以下幾個(gè)方面：首先考慮醫(yī)藥股票投資的長期性，估值水平，產(chǎn)業(yè)政策等因素，重點(diǎn)關(guān)注新 藥的核心內(nèi)容，深入挖掘新科學(xué)技術(shù)、新市場需求和新商業(yè)模式企業(yè)在三個(gè)方向 的投資機(jī)遇。癌癥、心血管，腦血管，糖尿病和神經(jīng)退行性疾病共同構(gòu)成未來三 年疾病領(lǐng)域的“四大殺手”，相應(yīng)的治療藥物將不可防止地迅速開展。關(guān)注新股 和新企業(yè)帶來的投資機(jī)遇，制藥行業(yè)的高增長率離不開強(qiáng)大的研發(fā)能力，優(yōu)質(zhì)新 藥品的推陳出新，高效的營銷渠道拓展和遠(yuǎn)見卓識的高級管理團(tuán)隊(duì)的四個(gè)要素。另一方

18、面，掌握投資偏好的主題。資產(chǎn)重組事件、原材料價(jià)格市場波動(dòng)，重 大疫情發(fā)生等題材都是值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的。經(jīng)過前面幾章的各方面的分析， 恒瑞醫(yī)藥是一家優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型厚積薄發(fā)型企業(yè)。其股票適宜長線持有。2016年 期間一年的合理估價(jià)在45-48元。通過分析計(jì)算，可知相對估值法中PE倍數(shù)法 和絕對估值法中的FCFE模型更適合用于評估技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)、開展穩(wěn)定的恒瑞 醫(yī)藥公司股票價(jià)值。另外，證券市場變幻莫測，進(jìn)行證券的投資預(yù)測是一個(gè)繁復(fù) 的過程，還需要把握很多信息因素，信息是，步驟是基石，估值方式的選擇決定 成敗。通過以上分析，可以看出恒瑞醫(yī)藥是一家高成長企業(yè)，但財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情 況并不穩(wěn)定。在我國宏觀經(jīng)

19、濟(jì)增長放緩的背景下，在證券市場嚴(yán)重炒作的環(huán)境下, 在公司未來開展充滿風(fēng)險(xiǎn)的情況下，本文提出兩個(gè)建議：一是在當(dāng)前投資者放棄 恒瑞醫(yī)藥的股票，去選擇其他價(jià)值被低估的股票；二是投資者可以持續(xù)關(guān)注該股 票，等公司未來業(yè)績更好的時(shí)候，再擇機(jī)買入。7總結(jié)本文主要對恒瑞醫(yī)藥股票價(jià)值進(jìn)行分析以及對整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行宏觀分析， 得出在經(jīng)濟(jì)增長的情況下，醫(yī)藥行業(yè)也在不斷進(jìn)步，隨著人口的增長，老年患者 逐漸增加，恒瑞醫(yī)藥作為此行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該努力開展自己技術(shù)，研發(fā)出造福群 眾的醫(yī)療產(chǎn)品。參考文獻(xiàn)1李建偉，李嘉琪.中美股票市場比擬分析與啟示J.湖南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版)， 2019, 33(01) : 43-57.2 鄧曉，張啥.空氣質(zhì)量對股票市場影響的實(shí)證分析J.統(tǒng)計(jì)與決策，2019, 35 (01) : 165-