等風(fēng)來科創(chuàng)板進入戰(zhàn)略性底部

1、正文目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250016 1、前言：先從牛股說起 3 HYPERLINK l _TOC_250015 1.1 次新股是牛股沃土 3 HYPERLINK l _TOC_250014 1.2 2012 年 12 月至 2015 年 6 月 3 HYPERLINK l _TOC_250013 1.3 2018 年 10 月至 2021 年 2 月 4 HYPERLINK l _TOC_250012 2、產(chǎn)業(yè)：時代感是內(nèi)核 5 HYPERLINK l _TOC_250011 復(fù)盤：時代感是牛股的核心要素 5 HYPERLINK l _TOC

2、_250010 數(shù)字經(jīng)濟是十四五期間具備時代感的產(chǎn)業(yè) 6 HYPERLINK l _TOC_250009 科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)分布具備鮮明的時代感 7 HYPERLINK l _TOC_250008 科創(chuàng)板的新賽道和新龍頭代表 9 HYPERLINK l _TOC_250007 3、盈利：高增長低估值 10 HYPERLINK l _TOC_250006 盈利快速增長 10 HYPERLINK l _TOC_250005 估值較為合理 10 HYPERLINK l _TOC_250004 哪些行業(yè)盈利優(yōu)勢明顯：計算機和電氣設(shè)備 12 HYPERLINK l _TOC_250003 4、資金：基金配置較

3、低 13 HYPERLINK l _TOC_250002 基金對科創(chuàng)板配置處在低位 13 HYPERLINK l _TOC_250001 基金偏好的科創(chuàng)板公司特征 14 HYPERLINK l _TOC_250000 5、風(fēng)險提示 151、前言：先從牛股說起站在當(dāng)前，結(jié)合科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時代感、盈利高速增長、估值較為合理、基金配置低等因素，我們認(rèn)為科創(chuàng)板已經(jīng)進入戰(zhàn)略性底部區(qū)域，未來 1-2 個季度，明星股將嶄露頭角。1.1 次新股是牛股沃土2019 年 6 月 13 日，科創(chuàng)板正式開板，7 月 22 日科創(chuàng)板首批公司上市。站在當(dāng)前，科創(chuàng)板是一批上市未滿 2 年的次新。投資者在選擇股票的時候

4、，會考慮行業(yè)空間、競爭格局、商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)等要素，但很少會想到考慮公司的上市時間這一指標(biāo)。實際上，從上市時間這一指標(biāo)出發(fā)，反而更容易發(fā)現(xiàn)預(yù)期差，也即，次新股是牛股沃土。從供給端來看，次新股具備天然的時代感，原因在于，各階段能夠做到上市的新股多是適應(yīng)各階段經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景，與此同時，注冊制的推行使得經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成果更高效地映射到了 A 股。從需求端來看，新股數(shù)量多、體量小、估值高等因素導(dǎo)致投資者對其關(guān)注不高，繼而導(dǎo)致機構(gòu)對 2-3 年上市的新股持倉較低，并具備比較高的預(yù)期差。換言之，次新板塊需要重視，具備相當(dāng)高的研究價值。一方面，次新股天然的時代感，使其具備較高的成長性，而這點恰恰是牛股最核心的

5、屬性。另一方面，機構(gòu)持倉低的背景下，當(dāng)次新股業(yè)績拐點顯現(xiàn)時，機構(gòu)的加倉行為會放大次新股漲幅。而科創(chuàng)板，正是一批具備鮮明時代感的次新股。以 2012 年 12 月至 2015 年 6 月、2018 年 10 月至 2021 年 2 月兩輪牛市為例，可以發(fā)現(xiàn)，彼時的明星股中次新股占比較高。1.2 2012 年 12 月至 2015 年 6 月以 2013 年至 2015 年的牛市為例，選取 2012 年 12 月 4 日至 2015 年 6 月 5 日漲幅前 100 的公司為統(tǒng)計樣本，可以發(fā)現(xiàn)，上市時間主要集中在 2009-2012 年，占比75%。其中，上市日期在 2012 年 12 月 4 日

6、之后的個股，為了剔除連板影響，漲跌區(qū)間起點為上市日期之后的 20 個交易日。圖 1: 20121204-20150605 漲幅居前上市時間分布353025201510501994 1996 1997 1999 2000 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012資料來源：Wind，1.3 2018 年 10 月至 2021 年 2 月以 2018 年 10 月 19 日至 2021 年 2 月 18 日區(qū)間漲幅前 100 的個股為統(tǒng)計樣本?？梢园l(fā)現(xiàn)，這批公司的上市時間集中分布于 2016-2019 年，占比達 36%。圖 2: 20181

7歷史明星股上市時間分布18161412108642019941996199820012004200820102012201520172019資料來源：Wind， 2、產(chǎn)業(yè)：時代感是內(nèi)核展望十四五，激活數(shù)據(jù)要素賦能，數(shù)字經(jīng)濟是最具時代感的產(chǎn)業(yè)之一，而科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)分布亦具備鮮明的時代感，這點決定了科創(chuàng)板是牛股沃土。復(fù)盤：時代感是牛股的核心要素即便是自下而上選股，行業(yè)也是最核心的考慮要素之一。我們對十倍股的行業(yè)分布進行了統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)每輪牛市產(chǎn)生的十倍股都有其鮮明的時代規(guī)律。由于 1999-2001 牛市期間的六只十倍股目前均已退市，介于數(shù)據(jù)獲取問題，我們在行業(yè)分析中略去了這一

8、輪牛市。其他牛市中個股的行業(yè)分析也剔除了已退市股票。統(tǒng)計結(jié)果顯示：1996-1997 年牛市，十倍股的主要行業(yè)有計算機、采掘、機械設(shè)備、家用電器和銀行，其中計算機占比最高為 33.33%； 2005-2007 年牛市，十倍股的主要行業(yè)有房地產(chǎn)、有色金屬、機械設(shè)備、化工、商業(yè)貿(mào)易和醫(yī)藥生物，其中房地產(chǎn)和有色金屬占比最高，分別為 14.91%和 12.72%；2013-2015 年牛市，十倍股的主要行業(yè)有計算機、傳媒、電氣設(shè)備、機械設(shè)備和醫(yī)藥生物，其中計算機占比最高為 32.14%。圖 3: 十倍股具備鮮明的時代感資料來源：Wind，從三次牛市中，可以發(fā)現(xiàn)十倍股有鮮明的時代感。1996-1997

9、年這輪牛市中，十倍股所處行業(yè)以輕工業(yè)為主；2005-2007 年這輪牛市中，十倍股所處行業(yè)以重工業(yè)為主；2013-2015 年這輪牛市中，十倍股所處行業(yè)以信息技術(shù)為主。三輪牛市背后的時代背景是，繼1978-1988 年，我國經(jīng)歷了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)異軍突起后，1988-1998 年，我國開啟了以規(guī)模化方式生產(chǎn)輕工業(yè)產(chǎn)品為特征的第一次工業(yè)革命。1998-2011 年，輕工業(yè)規(guī)模擴大的基礎(chǔ)上，我國開始進入重工業(yè)高速發(fā)展階段。而 2011 年工業(yè)化成熟之后，技術(shù)升級和技術(shù)漫化驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級開始成為我國經(jīng)濟的最重要特征。圖 4: 1978 年以來我國工業(yè)化發(fā)展歷程鄉(xiāng)村工業(yè)化：鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)爆發(fā)（1978-1988）勞

10、動密集型：規(guī)?；p工業(yè)（1988-1998）資本密集型：規(guī)?；毓I(yè)（1998-2011）技術(shù)密集型：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（2011-至今）資料來源：中國能跨越中等收入陷阱嗎，數(shù)字經(jīng)濟是十四五期間具備時代感的產(chǎn)業(yè)展望十四五，迎接數(shù)字時代，激活數(shù)據(jù)要素賦能，是當(dāng)前最具時代感的產(chǎn)業(yè)之一，也是二級投資尋找牛股的關(guān)鍵線索?！笆奈濉币?guī)劃和 2035 年遠景目標(biāo)綱要中，第五篇強調(diào)“加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國”：充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，促進數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式，壯大經(jīng)濟發(fā)展新引擎。其中，數(shù)字經(jīng)濟重點支持產(chǎn)業(yè)包括云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)

11、塊鏈、人工智能、虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實等。云計算圖 5: 1978 年以來我國工業(yè)化發(fā)展歷程現(xiàn)實和增強現(xiàn)大數(shù)據(jù)數(shù)字經(jīng)濟重點人工產(chǎn)業(yè)物聯(lián)智能網(wǎng)區(qū)塊鏈工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)資料來源：新華社，科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)分布具備鮮明的時代感關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見強調(diào)：在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。截止 2021 年 3 月 26 日，科創(chuàng)板

12、共上市 246 家公司，根據(jù)科創(chuàng)板新興產(chǎn)業(yè)一級行業(yè)分類，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（88 家，35.8%）、生物產(chǎn)業(yè)（53 家，21.5%）、高端裝備制造業(yè)（41 家，16.7%）、新材料產(chǎn)業(yè)（34 家，13.8%）占比居前。圖 6: 科創(chuàng)板新興產(chǎn)業(yè)一級行業(yè)分類占比（截止 2021/3/26）新能源產(chǎn)業(yè), 6,相關(guān)服務(wù)業(yè), 3,1.2%數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè), 1,0.4%新能源汽車產(chǎn)業(yè),5, 2.0%節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè), 15, 6.1%新材料產(chǎn)業(yè), 34,13.8%生物產(chǎn)業(yè), 53,21.5%新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè), 88,35.8%高端裝備制造產(chǎn)業(yè), 41, 16.7%資料來源：Wind，具體到戰(zhàn)略性新興行業(yè)的二級

13、分類，電子核心產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、智能制造、新型軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)等則占比較高。表 1: 科創(chuàng)板新興產(chǎn)業(yè)二級行業(yè)分類占比（截止 2021/3/26）戰(zhàn)略性新興行業(yè)分類二級行業(yè)公司數(shù)量占比電子核心產(chǎn)業(yè)4016.33%智能制造裝備產(chǎn)業(yè)3112.65%生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)3012.24%新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)2811.43%生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)197.76%下一代信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)156.12%先進石化化工新材料145.71%先進環(huán)保產(chǎn)業(yè)114.49%先進有色金屬材料72.86%前沿新材料62.45%互聯(lián)網(wǎng)與云計算、大數(shù)據(jù)服務(wù)41.63%太陽能產(chǎn)業(yè)41.63%高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)41.63%新能源汽車裝置、配件制造31.

14、22%先進無機非金屬材料31.22%衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)31.22%航空裝備產(chǎn)業(yè)31.22%軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)31.22%先進鋼鐵材料20.82%高性能纖維及制品和復(fù)合材料20.82%新技術(shù)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)20.82%其他生物業(yè)20.82%人工智能10.41%新能源汽車相關(guān)設(shè)施制造10.41%新能源汽車相關(guān)服務(wù)10.41%智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)10.41%風(fēng)能產(chǎn)業(yè)10.41%其他相關(guān)服務(wù)10.41%數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)設(shè)備制造10.41%生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)10.41%生物農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)10.41%海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)10.41%資料來源：Wind，2.4 科創(chuàng)板的新賽道和新龍頭代表具體到賽道上，科創(chuàng)板則涌現(xiàn)出工業(yè)軟件、智能產(chǎn)業(yè)、機

15、器人、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)模組等細(xì)分賽道。表 2: 部分新股新賽道的相關(guān)公司產(chǎn)業(yè)鏈科創(chuàng)板上市次新股其他板塊 19 年以來上市次新股工業(yè)軟件中控技術(shù)、柏楚電子、中望軟件智能產(chǎn)線豪森股份、步科股份雷賽智能線上辦公金山辦公、福昕軟件、致遠互聯(lián)、山石網(wǎng)科、安恒信息、普元信息京北方小家電石頭科技北鼎股份、小熊電器醫(yī)療美容華熙生物、昊海生科愛美客物聯(lián)網(wǎng)模組有方科技、威勝信息移遠通信機器人天智航-U、九號公司-UWD、埃夫特-U、江蘇北人、綠的諧波智能汽車道通科技、鴻泉物聯(lián)銳明技術(shù)資料來源：Wind，與此同時，科創(chuàng)板也涌現(xiàn)出一批細(xì)分領(lǐng)域龍頭，如國內(nèi)辦公軟件龍頭金山辦公、晶圓代工龍頭中芯國際、工業(yè)軟件龍頭中控技術(shù)

16、、玻尿酸原料龍頭華熙生物、人工智能芯片龍頭寒武紀(jì)等。表 3: 科創(chuàng)板部分龍頭公司（截止 2021/3/25）證券代碼證券簡稱主營業(yè)務(wù)上市日期總市值（億）營業(yè)總收入復(fù)合增速（%，2017-2019 年）凈利潤復(fù)合增速（%， 2017-2019年）估值（TTM）毛利率（20Q3,%）688111.SH金山辦公辦公軟件龍頭2019-11-181,4994320817187688981.SH中芯國際- U晶圓代工龍頭2020-07-162,2263-319725688008.SH瀾起科技內(nèi)存接口芯片龍頭2019-07-22726279056673688363.SH華熙生物玻尿酸原料龍頭2019-11-

17、067053711710981688561.SH奇安信-U網(wǎng)安龍頭2020-07-2260469SH寒武紀(jì)-U人工智能芯片龍頭2020-07-2056500SH中控技術(shù)工業(yè)軟件龍頭2020-11-24355206168446688521.SH芯原股份- UIP 龍頭2020-08-182751772-1,07743資料來源：Wind，3、盈利：高增長低估值科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時代感，并逐步兌現(xiàn)到板塊業(yè)績上，結(jié)合 Wind 一致盈利預(yù)測，科創(chuàng)板 20 年、21 年和 22 年的盈利增速分別為 62%、67%、40%。而就估值來看，科創(chuàng)板

18、 20 年、21 年、22 年對應(yīng)的估值水平分別為 56 倍、47 倍、32 倍，已經(jīng)較為合理。進一步具體到行業(yè)層面，綜合環(huán)比改善和絕對增速，可以積極挖掘計算機和電氣設(shè)備的相關(guān)機會。盈利快速增長在測算口徑上，按照整體法，根據(jù)已披露的 19 年盈利和 20 年盈利情況，以及最新的 21 年和 22 年 Wind 一致盈利預(yù)測，結(jié)合最新市值。其中，截止 2021 年 3 月 25日，科創(chuàng)板的 Wind 一致盈利預(yù)測覆蓋率為 67%，科創(chuàng) 50 則為 92%。就盈利增速來看，科創(chuàng)板 20 年、21 年和 22 年分別為 62%、67%、40%，而科創(chuàng) 50 則分別為 51%、49%、33%。就估值水

19、平來看，科創(chuàng)板 20 年、21 年、22 年對應(yīng)的估值水平分別為 56 倍、47倍、32 倍，而科創(chuàng) 50 則分別為 71 倍、60 倍、44 倍。表 4: 科創(chuàng)板與科創(chuàng) 50 估值與盈利預(yù)測（截止 2021/3/25）指標(biāo)板塊201920202021E2022E市盈率(TTM,整體法)科創(chuàng)板84564734科創(chuàng) 50 成份102716044盈利預(yù)測（歸母凈利潤增速)科創(chuàng)板39%62%67%40%科創(chuàng) 50 成份37%51%49%33%資料來源：Wind，估值較為合理除了盈利增速外，估值高低也是市場關(guān)注焦點，我們借助歷史復(fù)盤對此進行探討。以 2013 年到 2015 年、2019 年到 202

20、0 年兩輪牛市為觀察樣本，選取漲幅前 100的個股，分析其上漲起點的估值水平，也即區(qū)間最低股價對應(yīng)的估值水平。2013 年至 2015 年的牛市中，漲幅前 100 的牛股中，股價最低點對應(yīng)的估值分布上，20-30 倍占比達 27%，30-40 倍、10-20 倍、40-50 倍則分別為 17%、16%、15%。圖 7: 20121204-20150605 歷史明星股區(qū)間股價最低日估值分布3027252015161715101067500 2 小于1010-2020-3030-4040-5050-6060-7070-80 大于80資料來源：Wind，2019 年至 2020 年這輪牛市中，漲幅前

21、 100 的牛股，其股價起漲日對應(yīng)的估值，20-30 倍的占比最高達 32%，10-20 倍達 20%，40-50 倍達 10%。圖 8: 20181019-20210218 歷史明星股區(qū)間股價最低日估值分布322010108963235302520151050小于1010-2020-3030-4040-5050-6060-7070-80大于80資料來源：Wind， 以 2013 年-2015 年和 2019 年-2020 年兩輪牛市的復(fù)盤經(jīng)驗，可以發(fā)現(xiàn)，牛股啟動時，估值在 20-50 倍之間的占比在 50-60%附近。結(jié)合盈利預(yù)測看科創(chuàng)板，科創(chuàng)板 21 年、22 年對應(yīng)的估值水平分別為 47

22、 倍、32倍，而科創(chuàng) 50 則分別為 60 倍、44 倍。整體而言，當(dāng)前科創(chuàng)板的估值水平已經(jīng)處在相對合理區(qū)間。哪些行業(yè)盈利優(yōu)勢明顯：計算機和電氣設(shè)備截至 2021/3/25，科創(chuàng)板 2020 年業(yè)績快報/預(yù)告/年報披露率達 100%。從 2020 年歸母凈利累計增速來看，剔除公司數(shù)量在 10 個以下的行業(yè)，醫(yī)藥、電子、電氣設(shè)備、計算機增速居前，分別達 602%、85%、43%、35%。表 5: 科創(chuàng)板分各行業(yè)的 2020 年歸母凈利累計增速情況（截止 2021/3/25）公司數(shù)量2020 年歸母凈利累計增速醫(yī)藥生物49602%汽車3187%家用電器288%電子3785%農(nóng)林牧漁279%電氣設(shè)備

23、1543%有色金屬736%計算機3535%鋼鐵122%化工2018%機械設(shè)備5016%食品飲料111%公用事業(yè)88%國防裝備77%通信8-8%資料來源：Wind，進一步考慮 2021 年和 2022 年盈利情況，截止 3 月 25 日針對科創(chuàng)板的 Wind 一致盈利預(yù)測覆蓋率為 67%。從環(huán)比改善的角度，21 年預(yù)測盈利增速較 20 年增速提升居前的行業(yè)有通信、國防、電氣設(shè)備、計算機，21 年預(yù)測增速較 20 年增速差額分別為 134%、79%、55%、 48%。 從絕對增速角度，21 年預(yù)測盈利增速居前的行業(yè)有，醫(yī)藥、汽車、通信、電氣設(shè)備、國防、計算機，分別為 206%、145%、126%、

24、98%、86%、83%。22 年預(yù)測盈利增速居前的有汽車、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、家用電器、計算機、通信，分別為 58%、52%、51%、49%、46%、41%。綜合環(huán)比改善和絕對增速，可以積極挖掘計算機和電氣設(shè)備的相關(guān)機會。表 6: 科創(chuàng)板分行業(yè) 21E22E 盈利預(yù)測（截止 2021/3/25）行業(yè)公司數(shù)量wind 一致盈利預(yù)測覆蓋率201920202021E2022E汽車3100%81%187%145%58%有色金屬771%47%36%63%41%公用事業(yè)825%46%8%38%38%化工2080%26%18%64%34%農(nóng)林牧漁250%-33%79%34%26%機械設(shè)備5048%21%16

25、%27%24%電子3778%36%85%25%32%食品飲料1100%22%11%27%27%電氣設(shè)備1573%44%43%98%51%通信863%12%-8%126%41%鋼鐵1100%5%22%63%17%國防裝備771%29%7%86%39%計算機3577%57%35%83%46%醫(yī)藥生物4965%-7%602%206%52%家用電器250%277%88%71%49%資料來源：Wind，4、資金：基金配置較低基金對科創(chuàng)板的配置較低，以重倉股為統(tǒng)計口徑，基金在科創(chuàng)板的配置僅 4.4%。隨著產(chǎn)業(yè)增長逐步兌現(xiàn)到板塊盈利上，科創(chuàng)板的配置價值將日益顯現(xiàn)。基金配置較低，也意味著后續(xù)加倉空間較大?；?/p>

26、對科創(chuàng)板配置處在低位截至 3 月 25 日，科創(chuàng)板的總市值為 32933 億，自由流動市值為 8475 億，以基金重倉股為測算口徑，全部基金的持有規(guī)模為 1434 億，占比約 4.4%。進一步看科創(chuàng) 50，總市值為 17709 億，自由流動市值為 5229 億，以重倉位為測算口徑，基金持有規(guī)模為 1244 億，占比約 7.0%。 展望十四五，數(shù)據(jù)要素賦能引領(lǐng)下的制造業(yè)升級是重要的產(chǎn)業(yè)方向，結(jié)合科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)分布，隨著產(chǎn)業(yè)增長逐步兌現(xiàn)到板塊盈利上，科創(chuàng)板的配置價值將日益顯現(xiàn)。在此背景下，基金配置較低，也意味著后續(xù)加倉空間較大。表 7: 科創(chuàng)板的基金配置情況（截止 2021/3/25）總市值（億元）

27、自由流通市值（億元）基金持有市值（億元）科創(chuàng)板3293384751434科創(chuàng) 501770952291244資料來源：Wind，（注：基金持倉市值=截至 20Q4 基金重倉股中關(guān)于科創(chuàng)板公司的持倉股數(shù)*2021/3/25 收盤價）圖 9: 科創(chuàng)板的基金配置占比30%29.5%25.7%7.0%4.4%25%20%15%10%5%0%自由流動市值占比科創(chuàng)板科創(chuàng)50基金持倉占比資料來源：Wind，基金偏好的科創(chuàng)板公司特征以 2020 年 Q4 的基金重倉股為統(tǒng)計口徑，以普通股票型和偏股混合型基金為統(tǒng)計范圍，按照科創(chuàng)板公司進入重倉股的頻次排序。在前 20 名股票中，金山辦公的持有基金數(shù)為 72，石頭

28、科技、西部超導(dǎo)、睿創(chuàng)微納、傳音控股等居前。這 20 個公司，整體呈現(xiàn)出盈利高速增長的特征，20 年歸母凈利增速達 84.56%，營收增速達 31.69%，盈利增速明顯高于板塊。 表 8: 基金重倉前二十大個股的業(yè)績整體情況（截止 2021/3/25）20Q4 累計盈利增速20Q3 盈利增速20Q4 營收增速20Q3 營收增速84.56%98.56%31.69%31.64%資料來源：Wind，表 9:基金重倉科創(chuàng)板前二十大個股（截止 2021/3/25）證券代碼證券簡稱持有基金數(shù)持股占流通股比(%)持股總市值(億元)20Q4 盈利增速（%）20Q3 盈利增速（%）20Q4 營收增速（%）20Q3 營收增速